1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TỪ THỊ HOÀNG LAN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế tài chính – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS TRẦN HOÀNG NGÂN TP. Hồ Chí Minh – Năm 2010 2 L I CAM ĐOAN Tôi xin cam ñoan ñây là công trình nghiên cứu của bản thân. Các số liệu và thông tin sử dụng trong luận văn này ñều có nguồn gốc, trung thực và ñược phép công bố. Tác giả luận văn TỪ THỊ HOÀNG LAN 3 Trang bìa L i cam ñoan Mục lục Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục các bảng, biểu Danh mục các hình vẽ, ñồ thị PHẦN MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1:CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 4 1.1TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 4 1.1.1 Khái niệm và ñặc ñiểm thị trường chứng khoán 4 1.1.2 Cơ cấu của thị trường chứng khoán 4 1.1.3 Các chủ thể tham gia trên thị trường chứng khoán 8 1.1.4 Chức năng của thị trường chứng khoán 9 1.1.5 Vai trò của thị trường chứng khoán 10 1.2 CÁC CÔNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 13 1.2.1 Khái niệm chứng khoán 13 1.2.2 Phân loại chứng khoán 13 1.3 CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 16 1.3.1 Yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước: 17 1.3.2 Yếu tố chính trị trong nước: 21 1.3.3 Yếu tố môi trường kinh tế chính trị thế giới 21 1.3.4 Yếu tố cơ sở hạ tầng của thị trường chứng khoán 22 1.3.5 Yếu tố hàng hóa trên thị trường chứng khoán 23 1.3.6 Yếu tố nhà ñầu tư chứng khoán 24 1.4 KINH NGHIỆM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NƯỚC 24 CHƯƠNG 2:THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TỪ THÁNG 7/2000 ĐẾN 7/2010 31 4 2.1 S LƯỢC QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 31 2.2 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TỪ THÁNG 7/2000 ĐẾN 7/2010 34 2.2.1 Đánh giá qui mô hoạt ñộng của TTCK Việt Nam 34 2.2.1.1 Đánh giá qui mô thị trường theo cấu trúc hoạt ñộng 34 2.2.1.2 Đánh giá qui mô TTCK theo tỷ trọng vốn hóa thị trường cổ phiếu 38 2.2.1.3 Đánh giá qui mô của TTCK theo qui mô niêm yết chứng khoán 39 2.2.1.4 Đánh giá qui mô TTCK theo qui mô thành viên Sở giao dịch Chứng khoán 42 2.2.1.5 Đánh giá qui mô TTCK theo qui mô tài khoản chứng khoán 44 2.2.2 Đánh giá khung pháp lý của TTCK Việt Nam 45 2.2.3 Đánh giá chất lượng các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam47 2.2.4 Đánh giá sự biến ñộng của TTCK Việt Nam 50 2.2.4.1 Đánh giá sự biến ñộng giá của TTCK VN qua chỉ số giá 50 2.2.4.2 Đánh giá sự biến ñộng của TTCKViệt Nam qua tỷ suất sinh lời và rủi ro 52 2.2.4.3 Đánh giá sự biến ñộng của thị trường chứng khoán Việt Nam qua mối tương quan vận ñộng với Dow Jones và Nikkei 55 2.2.5 Đánh giá tính chuyên nghiệp của nhà ñầu tư trên TTCK Việt Nam 57 2.3 ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 62 2.3.1 Đánh giá các yếu tố tác ñộng ñến sự phát triển của TTCK 62 2.3.1.1 Đánh giá tổng hợp các yếu tố tác ñộng 62 2.3.1.2 Đánh giá yếu tố kinh tế vĩ mô 62 5 2.3.1.3 Đánh giá yếu tố chính trị trong nước 63 2.3.1.4 Đánh giá yếu tố kinh tế chính trị thế giới 64 2.3.1.5 Đánh giá yếu tố cơ sở hạ tầng của TTCK 64 2.3.1.6 Đánh giá yếu tố hàng hóa của thị trường chứng khoán 65 2.3.1.7 Đánh giá yếu tố nhà ñầu tư trên thị trường chứng khoán 66 2.3.2 Đánh giá sự tương quan của rủi ro và các yếu tố tác ñộng qua mô hình hồi qui tương quan bội 66 CHƯƠNG 3: NHỮNG GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 70 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2020 70 3.2 MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN BỀN VỮNGTTCK VIỆT NAM 71 3.2.1 Giải pháp ñối với Chính phủ và các cơ quan Nhà nước 71 3.2.1.1 Ổn ñịnh môi trường kinh tế vĩ mô 71 3.2.1.2 Tiếp tục tái cấu trúc thị trường chứng khoán 72 3.2.1.3 Hoàn thiện khung pháp lý về thị trường chứng khoán 76 3.2.1.4 Hoàn thiện hệ thống công bố thông tin 77 3.2.1.5 Nâng cao chất lượng các công ty chứng khoán 78 3.2.1.6 Giải pháp về tài khoản 79 3.2.1.7 Tăng số lượng hàng hóa trên thị trường chứng khoán 79 3.2.1.8 Đưa quyền chọn cổ phiếu vào giao dịch trênTTCK 80 3.2.2 Giải pháp ñối với Sở giao dịch chứng khoán 81 3.2.3 Giải pháp ñối với công ty chứng khoán 82 3.2.4 Giải pháp ñối với công ty niêm yết 83 3.2.5 . Giải pháp ñối với các tổ chức hỗ trợ 84 3.2.6 Giải pháp ñối với nhà ñầu tư 84 KẾT LUẬN 85 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 6 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU CHỮ VIẾT TẮT UBCKNN : Ủy ban chứng khoán Nhà nước TTCK : Th trường chứng khoán HOSE : Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh HNX : Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội UPCOM : Thị trường giao dịch chứng khoán công ty i chúng chưa niêm y t TP HCM : Thành phố Hồ Chí Minh DN : Doanh nghiệp NHNN : Ngân Hàng Nhà nước GDP : Tổng sản phẩm quốc nội 7 DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 1: Thời gian thành lập TTCK ở một số quốc gia 35 Bảng 2.2: Qui mô công ty ñại chúng niêm yết trên các Sàn giao dịch tính ñến ngày 30/07/2010 37 Bảng 2.3: Tỷ trọng vốn hóa thị trường trên GDP 38 Bảng 2.4: Số lượng công ty niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam giai ñoạn 2000-2010 40 Bảng 2.5: Qui mô niêm yết chứng khoán trên TTCK Việt Nam tại thời ñiểm 31/07/2010 41 Bảng 2.6: Qui mô niêm yết chứng khoán trên Sở giao dịch chứng khoán TPHCM tại thời ñiểm 31/07/2010 41 Bảng 2.7: Qui mô niêm yết chứng khoán trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội tại thời ñiểm 31/07/2010 42 Bảng 2.8: Số lượng công ty chứng khoán tham gia trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000 ñến 31/07/2010 43 Bảng 2.9: Số lượng tài khoản chứng khoán từ năm 2000-7/2010 44 Bảng 2.10: So sánh tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE qua hai năm 2008-2009 48 Bảng 2.11: So sánh tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên HNX qua hai năm 2008, 2009 49 Bảng 2.12: Chỉ tiêu thống kê tỉ suất sinh lời của VN-Index và Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà Nước từ 7/2000-7/2010 52 Bảng 2.13: Chỉ tiêu thống kê tỉ suất sinh lời của HNX-Index và Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà Nước từ 7/2005-7/2010 53 Bảng 2.14: Thống kê mức ñộ ảnh hưởng của các yêu tố ñến quyết ñịnh mua bán của nhà ñầu tư 59 Bảng 2.15: Thống kê mức ñộ ảnh hưởng của các yêu tố ñến quyết ñịnh mua bán của nhà ñầu tư theo ñối tượng 60 Bảng 2.16: Các biến yếu tố giả ñịnh tác ñộng ñến thị trường chứng khoán 67 8 DANH MỤC CÁC HÌNH, ĐỒ THỊ Hình 2.1: Sự bi n ng của Chỉ số VN-Index giai ñọan 2000-2010 50 Hình 2.2: Sự biến ñộng của Chỉ số HNX-Index giai ñọan 2005-2010 51 Hình 2.3: Tương quan vận ñộng giữa tỉ suất sinh lời của VN-Index và Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà Nước từ 2000-2010 53 Hình 2.4: Tương quan vận ñộng giữa tỉ suất sinh lời của HNX-Index và Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Nhà Nước từ 2005-2010 54 Hình 2.5: Đánh giá thị trường chứng khoán Việt nam trong thời gian qua 55 Hình 2.6: Tương quan vận ñộng giữa chỉ số VN-Index và Dow Jones, Nikkei, trong quí II/2010 56 Hình 2.7: Tương quan vận ñộng giữa chỉ số VN-Index và Dow Jones, Nikkei, trong giai ñoạn từ tháng7/2000 ñến tháng 7/2010 57 Hình 2.8: Đánh giá tổng hợp các yếu tố tác ñộng ñến thị trường chứng khoán 62 Hình 2.9: Đánh giá sự tác ñộng của yếu tố kinh tế ñến thị trường chứng khoán 63 Hình 2.10: Đánh giá sự tác ñộng của yếu tố chính trị ñến thị trường chứng khoán 63 Hình 2.11: Đánh giá sự tác ñộng của yếu tố kinh tế chính trị thế giới ñến TTCK 64 Hình 2.12: Đánh giá sự tác ñộng của yếu tố cơ sở hạ tầng ñến TTCK 65 Hình 2.13: Đánh giá sự tác ñộng của yếu tố hàng hóa ñến TTCK 65 Hình 2.14: Đánh giá sự tác ñộng của yếu tố nhà ñầu tư ñến TTCK 66 9 PHẦN MỞ ĐẦU 1. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Thị trường chứng khoán là một bộ phận quan trọng của thị trường tài chính giữ một vai trò ñặc biệt trong việc phân bổ hữu hiệu các nguồn vốn trong nền kinh tế. Thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh là một nhân tố thiết yếu ñảm bảo ổn ñịnh vĩ mô, tăng trưởng kinh tế và nâng cao khả năng cạnh tranh của nền kinh tế, nhất là trong bối cảnh toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế quốc tế. Thị trường chứng khoán Việt Nam ra ñời, hoạt ñộng hơn 10 năm qua và trở thành một bộ phận không thể thiếu của nền kinh tế Việt Nam. Trong thời gian gần ñây, thị trường chứng khoán Việt Nam có sự phát triển nhanh chóng, góp phần không nhỏ trong việc huy ñộng vốn cho sự phát triển của nền kinh tế ñất nước. Những ñóng góp của thị trường chứng khoán Việt Nam trong 10 năm hình thành và phát triển cho thấy phát triển thị trường chứng khoán là bước ñi quan trọng trong quá trình xây dựng nền kinh tế thị trường ñịnh hướng xã hội chủ nghĩa, nếu không có thị trường chứng khoán thì chắc chắn mục tiêu phát triển kinh tế cũng khó ñạt ñược. Bên cạnh ñó, thị trường chứng khoán cũng là nơi giám sát hiệu quả hoạt ñộng của nền kinh tế, là hàn thử biểu của nền kinh tế, là thước ño quan trọng, là công cụ kiểm soát tính hiệu quả của nền kinh tế. Thị trường chứng khoán Việt Nam ñã phát triển rất nhanh. Từ chỗ chỉ có 2 cổ phiếu niêm yết ban ñầu nay ñã lên ñến hơn 550 cổ phiếu, với vốn hóa trên thị trường chứng khoán ước ñạt 40% GDP. Tuy nhiên, theo ñề án “Phát triển thị trường vốn ñến năm 2010 và tầm nhìn ñến năm 2020” của chính phủ ñã phê duyệt, nhằm mục tiêu phát triển nhanh, ñồng bộ vững chắc thị trường vốn, trong ñó thị trường chứng khoán ñóng vai trò chủ ñạo, phấn ñấu ñến năm 2010 giá trị vốn hóa của thị trường chứng khoán ñạt 50% GDP, và ñến năm 2020 ñạt 70% GDP. Nhìn vào sự biến ñộng của chỉ số VN_index trong 10 năm qua, có lúc VN- Index ñạt ñến trên 1100 ñiểm, nhưng cũng có lúc lại tuột dốc không phanh ñến gần 200 ñiểm, giá trị tài sản và giá cổ phiếu giảm ñi nhanh chóng cũng ñã làm cho tính 10 hấp dẫn của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay cũng giảm sút khá nhiều. Để nâng cao năng lực cạnh tranh của thị trường thị trường chứng khoán và phát huy ñược vai trò của thị trường chứng khoán, là nơi mà các doanh nghiệp có thể huy ñộng ñược nguồn lực tài chính ñể phát triển, là nơi giám sát hiệu quả hoạt ñộng của nền kinh tế, hàn thử biểu của nền kinh tế, tính hiệu quả của nền kinh tế, thì thị trường chứng khoán cần phát triển nhanh, ổn ñịnh và bền vững. Vấn ñề ñặt ra: Thị trường chứng khoán Việt Nam có phát triển bền vững hay không? Làm thế nào ñể thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững trong tương lai? Xuất phát từ những vấn ñề trên và mong muốn ñóng góp một vài giải pháp ñể thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững hơn trong tương lai nên tôi ñã chọn ñề tài “PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ” ñể nghiên cứu. 2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Tìm hiểu, nghiên cứu lý luận về ñặc ñiểm, vai trò của chứng khoán và thị trường chứng khoán cũng như những ñiều kiện ñể thị trường chứng khoán phát triển ổn ñịnh và bền vững. Phân tích, ñánh giá thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam trong 10 năm hình thành và phát triển, phân tích những nguyên nhân ảnh hưởng ñến sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam. Từ ñó ñề xuất một số giải pháp nhằm góp phần phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam bền vững ñến năm 2020. 3. ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU • Đối tượng nghiên cứu: Các lý luận về chứng khoán và thị trường chứng khoán, ñiều kiện ñể thị trường chứng khoán phát triển bền vững, nghiên cứu thực trạng hoạt ñộng của thị trường chứng khoán ở Việt Nam • Phạm vi nghiên cứu: Hoạt ñộng của thị trường chứng khoán Việt Nam từ khi thành lập cho ñến tháng 07/2010. [...]... ủ u v k t lu n thỡ k t c u c a lu n vn g m cú 3 chng: Chng 1: C S Lí LU N V TH TR NG CH NG KHON Chng 2: NH GI TH C TR NG C A TH TR NG CH NG KHON VI T NAM T THNG 7/2000 N 7/2010 Chng 3: NH NG GI I PHP PHT TRI N B N V NG TH TR NG CH NG KHON VI T NAM 12 CH C S NG 1: Lí LU N V TH TR NG CH NG KHON 1.1 T NG QUAN V TH TR NG CH NG KHON 1.1.1 Khỏi ni m v ủ c ủi m th tr ng ch ng khoỏn 1.1.1.1 Khỏi ni m th... giỏn tr c cỏc v lờn sn ch ng khoỏn l n ủ u c a nhi u cụng ty Cu i nm 2009, th tr ng ch ng khoỏn M l i rung ủ ng khi Giỏm ủ c qu ủ u c Galleon Group - ụng Raj Rajaratnam v 5 ng i khỏc b b t vỡ t i tham gia vo m t v giao d ch n i giỏn Raj Rajaratnam ủó ph i n p 100 tri u USD ủ ủ c t i ngo i h u tra trong khi s ti n thu l i t phi v giao d ch n i giỏn c tớnh ch hn 20 tri u USD Khụng ch M , gi a thỏng 2.2010... ng ph bi n cỏc n c ny V i cỏch lm ny, thụng tin t i cỏc s giao d ch luụn thụng su t, cú th xúa ủi t i ủa s chờnh l ch v giỏ Quỏ trỡnh m c a TTCK ủ c ỏp d ng cỏc n c l m t kinh nghi m quý n a cho Vi t Nam M c a TTCK s giỳp thu hỳt v n ủ u t n c ngoi v gia tng ngu n thu cho SGDCK nh ho t ủ ng giao d ch c a cỏc nh ủ u t n c ngoi Nm 1971, Nh t ban hnh Lu t cỏc cụng ty ch ng khoỏn n c ngoi, cho phộp cỏc... phỏt tri n m nh, do ủú, vi c nghiờn c u cỏch th c t ch c SGDCK, h th ng thụng tin, c ch giỏm sỏt th tr ng,s giỳp chỳng ta cú nh ng kinh nghi m v bi h c quý trong quỏ trỡnh xõy d ng v phỏt tri n TTCK Vi t Nam Kinh nghi m t ch c S giao d ch ch ng khoỏn Cỏc n c ny ủó thnh cụng trong vi c xõy d ng mụ hỡnh cho TTCK Hỡnh th c t ch c c a SGDCK ủ c l a ch n phự h p v i ủi u ki n c th c a t ng qu c gia SGDCK New . NAM TỪ THÁNG 7/2000 ĐẾN 7/2010 31 4 2.1 S LƯỢC QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 31 2.2 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. Đánh giá khung pháp lý của TTCK Việt Nam 45 2.2.3 Đánh giá chất lượng các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam4 7 2.2.4 Đánh giá sự biến ñộng của TTCK Việt Nam 50 2.2.4.1 Đánh giá sự biến ñộng. BỀN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 70 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2020 70 3.2 MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN BỀN VỮNGTTCK VIỆT NAM 71 3.2.1 Giải pháp ñối với Chính