Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 1 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH  V C HIU LUN VN THC S KINH T TP.H Chí Minh – Nm 2010 Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 2 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH  V C HIU GII PHÁP PHÁT HÀNH TRÁI PHIU QUC T CA VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t -Tài Chính – Ngân hàng Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS TS.NGUYN NGC NH TP.H Chí Minh – Nm 2010 Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 3 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn “GII PHÁP PHÁT HÀNH TRÁI PHIU QUC T CA VIT NAM” là công trình nghiên cu ca bn thân, đc đúc kt t quá trình hc tp và nghiên cu thc tin trong thi gian qua, di s hng dn ca PGS TS.Nguyn Ngc nh . Tác gi lun vn V c Hiu Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 4 LI CM N Chân thành cm n Ban giám hiu Trng i hc Kinh T TP.HCM đã to điu kin thun li cho tôi hc tp và nghiên cu. Chân thành cm n các Thy, Cô Khoa Sau đi hc đã tham gia ging dy chng trình Cao hc trong thi gian qua. Chân thành cm n PGS TS.Nguyn Ngc nh đã tn tình hng dn, nhng ý kin đóng góp quý báu ca Thy đã giúp tôi hoàn thành lun vn này. Xin trân trng cm n. Tác gi lun vn V c Hiu Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 5 LI M U Trong giai đon hin nay,nhu cu v vn đ phát trin kinh t sau cuc khng hong tài chính va qua là ht sc cn thit .Chúng ta phi huy đng và khai thác mi ngun vn đu t đ phc v cho mc tiêu trên .Tuy nhiên,ngun vn đu t trong nc không th đáp ng đ nhu cu và đang có du hiu chng li thì vic phi huy đng ngun vn t nc ngoài đ đáp ng nhu cu phát trin đt nc là ht sc cn thit .Hin nay ,vic huy đng vn t nc ngoài nh vay n h tr phát trin chính thc ODA ,ngun vn đu t trc tip nc ngoài FDI ,các hình thc vay thng mi xut khu….Do vy ,vic nghiên cu phát hành trái phiu ra th trng quc t to mt kênh huy đng vn mi rt có ý ngha chin lc đi vi phát trin kinh t và tng bc tham gia vào th trng vn quc t. T đó ,tác gi mnh dn nghiên cu đ tài : “GII PHÁP PHÁT HÀNH TRÁI PHIU QUC T CA VIT NAM” 2.MC ÍCH NGHIÊN CU Trên c s kho sát th trng trái phiu Vit Nam nói chung và vic phát hành trái phiu ra th trng quc t trong thi gian qua. Tác gi đ xut mt s gii pháp nhm thúc đy vic phát hành trái phiu ra th trng quc t. 3.I TNG VÀ PHM VI NGHIÊN CU i tng nghiên cu ca đ tài là thc trng phát hành trái phiu ra th trng quc t và thc trng th trng trái phiu mt s nc trong thi gian qua . Phm vi nghiên cu : Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 6 + Phm vi không gian : hot đng ca th trng trái phiu Vit Nam nói chung và th trng trái phiu quc t nói riêng. + Phm vi thi gian : kho sát thc trng phát hành trái phiu Vit Nam ra th trng quc t t nm 2005 đn nm 2010. 4.PHNG PHÁP NGHIÊN CU : Phng pháp nghiên cu ch yu là phng pháp đnh tính, thng kê, so sánh đ đánh giá thc trng phát hành trái phiu Vit Nam ra th trng quc t. Ngoài ra lun vn còn đc nghiên cu da trên s hng dn và trao đi ý kin vi giáo viên hng dn . 5.KT CU  TÀI Ngoài phn m đu và kt lun, đ tài đc chia thành 3 chng : Chng I : Chng này nêu lên tng quan v trái phiu quc t, mt s đc đim c bn khác bit ca trái phiu quc t, nhng tác đng tích cc cng nh tiêu cc mà trái phiu quc t mang li đi vi nhà phát hành, nhà đu t. Ngoài ra chng này có nghiên cu mt s đc đim ca th trng trái phiu Hàn Quc, th trng trái phiu Trung Quc và th trng trái phiu M . Chng II : Chng này khái quát mt s thc trng th trng trái phiu vit nam nói chung và thc trng phát hành trái phiu quc t ca vit nam nói riêng. Chng này đa ra mt s thành tu đã đt đc cng nh mt s hn ch mà nhng đt phát hành trái phiu quc t mang li . Chng III : T nhng thc trng nêu t chng II thì chng III đa ra nhng gii pháp đ có th phát hành trái phiu quc t thành công hn trong tng lai. Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 7 DANH MC CH VIT TT ADB Ngân hàng Phát trin Châu Á BTC B Tài chính CTCK Công ty chng khoán DNNN Doanh nghip Nhà nc MTN nh mc tín nhim KBNN Kho bc Nhà nc NT Nhà đu t NHPT Ngân hàng Phát trin NHTM Ngân hàng thng mi NHT Ngân hàng Trung ng NSNN Ngân sách Nhà nc OTC Th trng chng khoán phi tp trung SGDCK TP.HCM S giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh TPCP Trái phiu chính ph TPCQP Trái phiu chính quyn đa phng TPDN Trái phiu doanh nghip TTCK Th trng chng khoán TTGDCK HN Trung tâm giao dch chng khoán Hà Ni TTTC Th trng tài chính TTTPQT Th trng trái phiu quc t UBCKNN y ban chng khoán Nhà nc WTO T chc Thng mi Th gii ODA Vay h tr phát trin chính thc FDI Ngun vn u t trc tip nc ngoài KRW ng tin Won ca Hàn Quc Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 11 MC LC DANH MC CH VIT TT PHN M U CHNG 1 : TNG QUAN V TRÁI PHIU QUC T 1 1.1Khái nim trái phiu quc t 1 - Vai trò ca th trng trái phiu quc t 2 - Các ch th phát hành trái phiu quc t 2 - Các ch th đu t trái phiu quc t 2 1.2Các tiêu chí phân loi trái phiu quc t 3 1.2.1Phân loi theo loi hình nhà đu t 3 1.2.2Phân loi theo phm vi phát hành 3 1.2.3 Phân loi theo loi tin phát hành 4 1.2.4 Cn c tính cht lãi sut ca trái phiu quc t 5 1.2.5 Cn c ch th phát hành trái phiu quc t 5 1.3 c đim ca trái phiu quc t 6 1.4 Các ri ro ca trái phiu quc t 7 1.4.1 Ri ro đánh giá tín nhim quc gia 7 1.4.2 Ri ro t giá 8 1.4.3 Ri ro thanh toán 8 Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 12 1.4.4Ri ro bt n trên th trng th gii 8 1.4.5 Ri ro lãi sut 9 1.4.6 Ri ro thanh khon 9 1.4.7 Ri ro lm phát 10 1.5Tác đng ca vic phát hành trái phiu quc t 10 1.5.1Nhng Tác đng tích cc khi phát hành trái phiu quc t 10 1.5.1.1Cu ni th trng vn trong nc vi th trng tài chính quc t 10 1.5.1.2To s cnh tranh gia th trng vn trong nc và th trng vn nc ngoài 11 1.5.1.3Xác đnh v th quc gia trên th trng vn quc t 11 1.5.1.4Công c thc hin chính sách qun lý n quc gia 12 1.5.1.5óng góp đáng k cho s phát trin đt nc 12 1.5.2 Nhng tác đng tiêu cc khi phát hành trái phiu quc t 13 1.5.2.1To s cng thng cung cu ngoi t 13 1.5.2.2nh hng an ninh tài chính quc gia 13 1.5.2.3 Chu tác đng ca lãi sut trên th trng quc t 13 1.5.2.4 Phi chu mc lãi sut trái phiu cao 14 1.5.2.5 Phi tuân th nguyên tc và lut pháp quc t 14 1.6Các yu t nh hng đn vic phát hành thành công trái phiu quc t 14 1.6.1Lãi sut ca trái phiu quc t .15 1.6.2H s tín nhim quc gia .15 1.6.3H thng pháp lý hoàn chnh 16 1.6.4Tính thanh khon trên th trng th cp 16 1.6.5Công khai minh bch thông tin 17 1.6.6S dng hiu qu ngun vn vay 17 1.6.7La chn thi đim phát hành thích hp 18 Gii pháp phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 13 1.7Nghiên cu th trng trái phiu mt s nc và bài hc kinh nghim cho Vit Nam 18 1.7.1Th trng trái phiu Hàn Quc 18 1.7.1.1 Quá trình phát trin th trng trái phiu Hàn Quc trc nm 1997 19 1.7.1.2 Quá trình ci cách th trng trái phiu Hàn Quc sau khng hong 1997 20 1.7.2Th trng trái phiu Trung Quc 24 1.7.3Th trng trái phiu M 27 Kt Lun Chng 1 33 CHNG 2 : THC TRNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIU QUC T CA VIT NAM 34 2.1 Tng quan th trng trái phiu Vit Nam 34 2.1.1 C s pháp lý cho th trng trái phiu Vit Nam 34 2.1.2 Thc trng phát hành trái phiu và th trng trái phiu Vit Nam 35 2.2 Thc trng phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 48 2.2.1 Nhng thành tu trong đt phát hành trái phiu quc t 51 2.2.1.1 Tip cn thành công th trng vn quc t 51 2.2.1.2 B sung ngun cung ngoi t trong nc 53 2.2.1.3 To nim tin ca nhà đu t nc ngoài 53 2.2.1.4 t đc mc tiêu chính ph đ ra 54 2.2.2 Nhng hn ch khi phát hành trái phiu quc t 55 2.2.2.1 Chp nhn lãi sut trái phiu cao 55 2.2.2.2 Hiu qu s dng ngun vn t trái phiu quc t cha cao 56 2.2.2.3 Kh nng thanh toán trái phiu đn hn cha rõ ràng 56 2.2.2.4 Các loi trái phiu quc t còn quá đn điu 57 2.2.2.5 H thng pháp lý cha phù hp vi thông l quc t 58 . GII PHÁP PHÁT HÀNH TRÁI PHIU QUC T CA VIT NAM 62 3.1 Quan đim phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 62 3.2 Gii pháp phát hành trái phiu ra th trng quc t 63 3.2.1 Gii pháp. quc t phát hành 71 3.2.2.2 Phát hành theo lô ln khi phát hành trái phiu quc t 73 3.2.3 Gii pháp phát hành trái phiu quc t 74 3.2.3.1 La chn đi tác bo lãnh phát hành trái phiu. th trng trái phiu Vit Nam 34 2.1.2 Thc trng phát hành trái phiu và th trng trái phiu Vit Nam 35 2.2 Thc trng phát hành trái phiu quc t ca Vit Nam 48 2.2.1 Nhng thành tu