KHÓA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên L IC M N vw u tiên cho phép tơi g i t i tồn th q Th y Cô tr ng i h c M TP.HCM l i chào trân tr ng, l i chúc s c kho , l i c m n sâu s c nh t V i s quan tâm, d y d ch b o t n tình c a Th y cơ, s giúp nhi t tình c a b n, n tơi ã hồn thành c khóa lu n t t nghi p v i tài: “Phát tri n nghi p v t v n mua bán sáp nh p doanh nghi p t i cơng ty ch ng khốn Vi t Nam” có c k t qu xin c bi t g i l i c m n sâu s c, chân thành nh t n v i Th y giáo - Th.S Trung Kiên – ng i ã quan tâm, giúp t n tình cho tơi th i gian qua, t giai o n u nh h ng tài cho n hồn thành khóa lu n Nh có s giúp nhi t tình c a th y, tơi m i có th hồn thành m t cách t t nh t lu n v n t t nghi p Bên c nh ó, tơi c ng khơng th không nh c t i s giúp t n tình c a Th y Nguy n Ti n D ng anh Nguy n Phúc V nh i - Phịng Phân tích CTCK Phú Gia, m c dù r t b n r n v i c ng v c a mình, nh ng anh ch ã t o m i i u ki n thu n l i, nhi t tình óng góp ý ki n, ch d y t n tâm tơi có c h i ti p xúc th c t , v n d ng nh ng ki n th c mà ã h c tr ng h c h i kinh nghi m su t th i gian th c t p t i Cơng ty Ch ng Khốn Phú Gia V i i u ki n th i gian có h n c ng nh kinh nghi m cịn h n ch c a m t sinh viên th c t p nên khóa lu n s khơng tránh kh i nh ng thi u sót Tơi r t mong nh n c nh ng ý ki n óng góp q báu c a Th y, Cơ tơi có th hồn thi n ki n th c cho công vi c sau Cu i xin chúc quý Th y, Cô d i s c kh e, h nh phúc thành công nhi u h n n a cu c s ng Tôi xin chân thành c m n! TP.HCM, tháng n m 2012 Sinh viên th c hi n Chung Bích Ng c SVTH: Chung Bích Ng c i KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên DANH M C CÁC T VI T T T DD Due Diligence: Rà soát chi ti t BCTC Báo cáo tài DN Doanh nghi p M&A Merger & Acquisition: Mua l i sáp nh p DCF Discount Cash flow TNHH Trách nhi m h u h n CTCP Công ty c ph n IFC International Finance Corporation: Công ty tài qu c t CTCK Cơng ty ch ng khốn KKR Kohlberg Kravis Roberts & Co: Cơng ty qu n lý qu ut c aM SCB Ngân hàng Th ng m i c ph n Sài Gòn WTO T ch c th ng m i th gi i (World Trade Organization) VN Vi t Nam CTS Công ty c ph n ch ng khốn ngân hàng Cơng Th ng Vi t Nam BVSC Công ty c ph n ch ng khốn B o Vi t VCSC Cơng ty c ph n ch ng khoán B n Vi t N T SVTH: Chung Bích Ng c Nhà ut ii KHÓA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên VPBS Công ty c ph n ch ng khoán Ngân hàng Vi t Nam Th nh V ng SSI Cơng ty c ph n ch ng khốn Sài Gòn B S B t ng s n TP.HCM Thành ph H Chí Minh SGDCK S giao d ch Ch ng khốn VIC Cơng ty C ph n Vincom VPL Công ty C ph n Vinpearl HPC Công ty c ph n bao bì PP SVTH: Chung Bích Ng c iii KHÓA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên M CL C DANH M C CÁC T VI T T T .iv M C L C vi DANH M C B NG viii DANH M C HÌNH x CH NG 1: GI I THI U V TÀI 1.1 LÝ DO CH N TÀI 1.2 I T NG NGHIÊN C U 1.3 M C TIÊU NGHIÊN C U 1.4 PH NG PHÁP NGHIÊN C U 1.5 PH M VI NGHIÊN C U 1.6 K T C U C A KHÓA LU N CH NG 2: T NG QUAN V MUA BÁN SÁP NH P (M&A) VÀ NGHI P V T V N M&A C A CÁC CƠNG TY CH NG KHỐN 1.1 T NG QUAN V M&A 1.1.1 Khái ni m mua bán, sáp nh p h p nh t Doanh nghi p: 1.1.2 Phân lo i mua l i sáp nh p: 1.2 T NG QUAN V NGHI P V T V N M&A 1.2.1 Khái ni m t v n: 1.2.2 Khái ni m t v n mua bán sáp nh p 1.2.3 i ng t v n: 1.2.4 Vai trò c a trung gian t v n th ng v M&A: 1.3 NGHI P V T V N M&A T I CÁC CƠNG TY CH NG KHỐN VI T NAM 13 CH NG 3: TH C TR NG HO T NG M&A VÀ NGHI P V T V N M&A T I CÁC CÔNG TY CH NG KHOÁN VI T NAM 17 2.1 T NG QUAN HO T NG M&A VI T NAM 17 2.1.1 L ch s M&A t i Vi t Nam 17 2.1.2 Th c tr ng M&A Vi t Nam th i gian qua: 18 2.1.3 Nh ng h n ch t n t i ho t ng M&A Vi t Nam: 23 2.2 TH C TR NG T V N M&A 25 2.2.1 Th c tr ng chung v t v n M&A th gi i 25 2.2.2 Th c tr ng chung t v n M&A Vi t Nam: 28 2.2.3 Phân tích tình hu ng (Case study): Quy trình t v n M&A 34 SVTH: Chung Bích Ng c iv KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên CH NG 4: GI I PHÁP, KHUY N NGH PHÁT TRI N NGHI P V T V N MUA BÁN, SÁP NH P T I CÁC CƠNG TY CH NG KHỐN VI T NAM 55 3.1 TRI N V NG HO T NG M&A VÀ NGHI P V T V N M&A TRONG TH I GIAN T I 55 3.2 CÁC GI I PHÁP C I THI N QUY TRÌNH T V N MUA BÁN SÁP NH P C A CÁC CƠNG TY CH NG KHỐN VI T NAM 58 3.2.1 Giai o n 1: T v n chi n l c xác nh m c tiêu ban u 58 3.2.2 Giai o n 2: T v n th c hi n 59 3.2.3 Giai o n 3: H u sáp nh p 61 3.3 GI I PHÁP NÂNG CAO CH T L NG I NG NHÂN VIÊN 62 3.4 XU T MÔ HÌNH T V N M&A CHO CÁC CƠNG TY CH NG KHOÁN 64 3.5 KHUY N NGH I V I BÊN MUA VÀ BÊN BÁN 66 3.6 KHUY N NGH I V I CÁC CÔNG TY CH NG KHOÁN 67 3.7 KHUY N NGH I V I NHÀ N C 67 PH N K T LU N 71 DANH M C TÀI LI U THAM KH O 72 SVTH: Chung Bích Ng c v KHÓA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên DANH M C B NG B ng 1.1: i ng t v n c b n cho m t th ng v M&A B ng 1.2: Vai trò c a t v n bên ngồi q trình M&A 13 B ng 1.3: So sánh nghi p v c a CTCK v i ngân hàng B ng 1.4: So sánh mơ hình t v n M&A th gi i B ng 2.1 : M&A theo lo i hình th ng v tháng u t 14 Vi t Nam 15 u n m 2011 19 B ng 2.2 : M&A phân lo i theo ngu n g c bên mua: (9 tháng u n m 2011) 20 B ng 2.3: B ng phân lo i M&A theo ngành c a bên Bán 21 B ng 2.4 Top 10 th ng v M&A l n nh t v giá tr giao d ch n m 2011 22 B ng 2.5: M t s quy nh c a pháp lu t v M&A 23 B ng 2.6 Top 10 công ty hàng u l nh v c t v n M&A 26 B ng 2.7 B ng phân lo i nhà cung c p t v n M&A theo ngành ngh – n m 2008 27 B ng 2.8 B ng doanh thu m t s công ty ch ng khoán – nghi p v t v n M&A 28 B ng 2.9: C c u s n ph m c a hai cơng ty bao bì PP bao bì H i Phòng - Nh n Tr ch 36 B ng 2.10: D báo tình hình s n xu t kinh doanh c a CTCP bao bì H i Phịng (cơng ty sau sáp nh p) 37 B ng 2.11: Báo cáo tài c a cơng ty sau sáp nh p (bao g m cơng ty m : Cơng ty bao bì PP, cơng ty con: Cơng ty bao bì H i Phòng – Nh n Tr ch) 38 SVTH: Chung Bích Ng c vi KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên B ng 2.12 M t s thơng tin tài chính, thơng tin c phi u c a CTCP Vincom tr c sáp nh p 40 B ng 2.13 M t s thơng tin tài chính, thơng tin c phi u c a CTCP Vinpearl tr c sáp nh p 41 B ng 2.14: Nh ng th m nh c a hai công ty Vincom Vinpearl 42 B ng 2.15 Các ch tiêu v l i nhu n sau thu EPS c a VIC tr c sau sáp nh p 43 B ng 2.16: B ng t ng h p nh giá c phi u VIC VPL 49 B ng 2.17 K ho ch kinh doanh c a Vingroup sau sáp nh p 50 B ng 2.18 i m m nh, i m y u ho t ng t v n M&A c a CTCK VN 52 SVTH: Chung Bích Ng c vii KHÓA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên DANH M C HÌNH Hình 1.1: M c S Bi u tham gia c a nhóm t v n M&A 10 1.2: Quy trình chung cho ho t 2.1: T ng s l ng t v n M&A 12 ng giá tr th ng v M&A qua n m VN 18 Hình 2.2: Th ph n t v n M&A n m 2008 25 Bi u 2.3: T ng s l ng giá tr th ng v M&A c a ngân hàng u t l n th gi i n m 2011 26 S 2.4: Tóm t t q trình th ng v sáp nh p Cơng ty bao bì PP Cơng ty bao bì H i Phịng – Nh n Tr ch) 38 Hình 2.5: M t s ch tiêu tài c a Vincom tr c sáp nh p 43 Hình 2.6 M t s ch tiêu tài c a Vinpearl tr c sáp nh p 44 Hình 2.7: Tóm t t l trình th Hình 3.1 D báo t c t ng tr ng v sáp nh p Vinpearl Vincom 50 ng kinh doanh n c n m 2012 57 Hình 3.2 Kh n ng ti n hành giao d ch M&A n m 2012 58 S 3.3: Các b c quy trình t v n M&A SVTH: Chung Bích Ng c xu t 65 viii KHÓA LU N T T NGHI P CH 1.1 LÝ DO CH N GVHD: ThS Trung Kiên NG 1: GI I THI U V TÀI TÀI B c vào th k XXI, n n kinh t th gi i ti p t c ch ng ki n m t sóng mua l i sáp nh p doanh nghi p (M&A) m i, d i nh ng hình th c a d ng quy mơ l n h n Làn sóng khơng cịn thu h p ph m vi n n kinh t l n mà ã xu t hi n ang d n l n m nh n n kinh t m i n i nh Hàn Qu c, Singapore, n , Trung Qu c, Vi t Nam….Và b i c nh n n kinh t khó kh n nh hi n nay, lãi su t cao, tín d ng b si t ch t, doanh nghi p khó vay v n phát tri n, mua bán sáp nh p (M&A) tr thành l i cho nhi u doanh nghi p y u M t khác, Doanh nghi p l n l i có th nhân c h i m r ng th ph n, thơn tính l n m r ng quy mô kinh doanh Vi t Nam, ho t ng M&A ã b t u có nh ng b c phát tri n k t n m 2007 v i s phát tri n c a th tr ng ch ng khoán Ti m n ng phát tri n th tr ng M&A c ng ch c ti m n ng th c hi n nghi p v t v n M&A c a cơng ty ch ng khốn B i l v i nh ng kh n ng chuyên bi t c a mình, trung tâm t v n s góp ph n k cho thành công c a m t th ng v M&A Vi t Nam hi n nay, cơng ty ch ng khốn có nhi u l i th v m ng nghi p v t v n mua bán sáp nh p Tuy nhiên s cơng ty ch ng khốn ã kh n ng th c hi n th ng v t v n M&A l i r t ít, ch y u thi u chuyên môn k thu t Và t ng lai, vi c c nh tranh giành th ph n m ng kinh doanh c a cơng ty ch ng khốn Vi t Nam s khó kh n h n n a n u Nhà n c cho phép thành l p công ty ch ng khốn 100% v n n c ngồi s xu t hi n c a ngân hàng u t n c ngồi có uy tín l nh v c t v n mua bán sáp nh p th gi i Chính tính c p thi t c ng nh ti m n ng phát tri n th tr ng M&A nói chung s phát tri n c a m ng nghi p v t v n M&A c a công ty ch ng khoán nh ng n m g n y Tôi ã ch n nghiên c u tài : “Phát tri n nghi p v t v n mua bán, (1) Tìm hi u th c sáp nh p doanh nghi p t i cơng ty ch ng khốn Vi t Nam.” tr ng ho t ng quy trình t v n M&A hi n cơng ty ch ng khốn Vi t Nam, t ó (2) xu t m t s gi i pháp nâng cao ch t l ng m ng d ch v , nâng cao tính c nh tranh cho cơng ty ch ng khốn Vi t Nam SVTH: Chung Bích Ng c KHÓA LU N T T NGHI P 1.2 IT GVHD: ThS Trung Kiên NG NGHIÊN C U i t ng nghiên c u c a tài ho t ng M&A t i Vi t Nam nghi p v t v n M&A t i cơng ty ch ng khốn Vi t Nam T nh ng nghiên c u s b v th tr ng M&A th gi i Vi t Nam, tài i sâu vào nghiên c u nghi p v t v n M&A c a công ty ch ng khoán Vi t Nam ch y u gian o n 2008 - 2011, nh ng nhân t c u thành nên m t i ng t v n hoàn ch nh, ánh giá th ph n n c c a m ng nghi p v này, nh ng khó kh n, t n t i cịn v p ph i t ó gi i pháp kh c ph c 1.3 M C TIÊU NGHIÊN C U ánh giá ti m n ng c a ho t ng M&A t i Vi t Nam; ánh giá vi c tri n khai nghi p v t v n M&A t i cơng ty ch ng khốn Vi t Nam hi n nay; xu t m t s gi i pháp giúp CTCK Vi t Nam phát tri n nghi p v t v n M&A Nh m tr l i câu h i nghiên c u sau: - Ti m n ng th tr th nào? ng M&A Vi t Nam nghi p v t v n M&A v i CTCK nh - Th c tr ng nghi p v t v n M&A t i CTCK Vi t Nam th nào? - C n có nh ng gi i pháp Nam? 1.4 PH phát tri n nghi p v t v n M&A cho CTCK Vi t NG PHÁP NGHIÊN C U Ngu n s li u s d ng khóa lu n ch y u c thu th p t sách, báo, t p chí kinh t v i s li u c c p nh t m i nh t Ngồi ra, tác gi cịn s d ng ngu n thông tin t trang báo i n t nh Cafef, Stockbiz, Th i báo kinh t , Vneconomy,… tìm ki m thơng tin c p nh t s li u Áp d ng nh ng ph ng pháp c b n: th ng kê, so sánh, t ng h p s li u th c p c ng nh s d ng b ng bi u; th phân tích khái quát làm rõ v n nghiên c u SVTH: Chung Bích Ng c KHÓA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên phân ph i, nhân l c, cơng ngh Sau ó sàng l c danh sách nh ng doanh nghi p i u ki n nh ã nêu (danh sách kho ng 10 công ty) Giai o n th 2, CTCK c n thu h p ph m vi danh sách công ty b ng cách ánh giá u tiên m c tiêu có ti m n ng cao Tiêu chí ánh giá u tiên tùy t ng tr ng h p tùy bên khách hàng nh ng có th k n nh ng tiêu chu n liên quan n : n ng l c tài chính, nhân l c, công ngh , b máy qu n lý, kênh phân ph i ngu n l c có th ánh giá k h n, sau ó khác Các công ty c ng nên l p danh sách s n th ng nh t v i khách hàng kho ng n tiêu chí b t u ch n l c Giai o n th soát xét c bi t ánh giá chuyên sâu, xem xét s t ng thích c a Doanh nghi p m c tiêu v i doanh nghi p khách hàng, n u k t h p l i ích nhân lên s nh th nào: th ph n, tài chính, h th ng, ch t l ng s n ph m, ti m n ng kh n ng c nh tranh… T ó xác nh hình th c liên k t nh th phù h p cho c hai doanh nghi p B c cu i giai o n tìm ki m i tác g p g s b i t ng m c tiêu àm phán Trong cu c th ng l ng, v i khách hàng, nhà t v n t t nh t th ng l ng tinh th n ôi bên có l i, xây d ng lịng tin cho phía i tác Trong b c này, c hai bên c ng nên xác nh rõ c c u liên k t nh th nào, hình th c M&A nh th nào, n u mua bán c phi u t l n m gi gi a hai bên s bao nhiêu, th m chí lên chi n l c qu n lý s b cho c hai giai o n sau: th c hi n h u sáp nh p 3.2.2 Giai o n 2: T v n th c hi n Th nh t, ki m tra xác c a thơng tin: Trên th c t , thông tin, s li u báo cáo th ng b che gi u b i s mâu thu n v l i ích gi a bên mua bên bán Do ó, ki m tra v xác c a thơng tin ngun t c u tiên mà công ty t v n ph i th c hi n trình th m nh chi ti t Th m chí có nh ng giao d ch khơng thân thi n, q trình th m nh chi ti t ch có th t n nh ng d li u công khai s n có n u giao d ch c ch p thu n ây lúc cơng ty t v n nên s d ng tình báo doanh nghi p tìm ki m nh ng thơng tin mang tính b o m t Các y u t th c hi n q trình ki m tra thông tin úng th i h n cung c p c nhi u thông tin bao g m: SVTH: Chung Bích Ng c 60 KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên Xác nh thông tin quan tr ng nh t c n thu th p a s giao d ch, cơng ty khơng có th i gian cân nh c chi ti t cho t ng s vi c Xác nh ngu n thơng tin xác cho nh ng c n thu th p khn kh th i gian cho phép Xác nh úng ng i ánh giá l i d li u ã thu th p, ví d nh ng chuyên viên ho t ng chun mơn l nh v c ó Th hai, t n d ng x lý c n th n c nh ng thông tin ph : Công ty t v n có th s d ng hàng lo t ngu n thông tin công khai nh : internet, t p chí th ng m i, báo cáo c a nhà môi gi i ch ng khốn, nh ng thơng tin c cơng b ph bi n r t h u ích b t k m t th ng v M&A Tuy nhiên, nh ng thông tin công khai c ng có th tr nên nguy hi m Do ó, thông tin c n ph i c ki m ch ng c p nh t Th ba, g p g tr c ti p h i ý ki n nh ng chuyên gia hay tr c ti p ph ng v n nh ng nhân viên ch u trách nhi m v thông tin, s li u c a DN m c tiêu DN khách hàng: Tìm ki m thơng tin t nh ng ng i ho t ng nhi u l nh v c khác th ng m t ngu n thông tin quý giá nh t, cho phép công ty sâu tìm ki m d li u, ki n th c sâu sát thông tin th tr ng Tuy nhiên, CTCK c ng nên ki m tra chéo nh ng tài li u có tay nh m lo i tr nh ng quan i m thiên v tìm ki m m t thơng tin th ng nh t Ngoài ra, CTCK c ng nên ph ng v n tr c ti p nh ng nhân viên ch u trách nhi m v k tốn, thơng tin c th ng v M&A ang th c hi n bên phía cơng ty m c tiêu Tóm l i, ây giai o n mà CTCK ph i nhanh chóng xây d ng s hi u bi t sâu s c h n v c hai bên i tác m c tiêu khách hàng Th t , ý n ti m n ng c a doanh nghi p: n trình phân tích s li u, CTCK c ng nên ý n nh ng giá tr vơ hình c a công ty i tác b i giá tr c a doanh nghi p không ch n m tài s n h u hình nh máy móc, nhà x ng, v n mà tài s n vơ hình khác “Giá tr m t v M&A t ng hay gi m ph thu c r t nhi u vào tài s n vơ hình nh chi n l c, t m nhìn, i ng nhân s , th ng hi u, s n ph m c quy n, tình tr ng niêm y t…” (Hà Minh Kiên, 2010) Th n m, nh giá: Quá trình nh giá nên d a k v ng sinh l i t ng lai c a công ty y u t ng i óng vai trị l n vi c sinh l i t ng lai i SVTH: Chung Bích Ng c 61 KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên v i th ng v M&A gi a DN VN DN n c ngoài, nên linh ho t vi c xây d ng mơ hình nh giá trung hòa c s khác bi t ph ng pháp nh giá, k toán c a hai qu c gia T ó tránh vi c hai bên ph i s d ng m t nhà nh giá c l p (independent appraiser) khác, v a t n th i gian, v a t n chi phí Th sáu, kho n m c báo cáo tài ph i c i u ch nh theo m c giá th tr ng vào t ng th i i m Ví d nh B t ng s n, nhà x ng máy móc thi t b c n c ánh giá l i theo m c giá th tr ng hi n hành, b i thông th ng, giá tr c a tài s n ghi báo cáo tài m c giá th i i m mua kh th , tính theo th i giá hi n t i, giá tr c a chúng có th b thay i i u c ng nên c áp d ng i v i kho n n Th b y, tính tốn xác t ng chi phí giao d ch: Theo nh yêu c u c a khách hàng c ông c a công ty khách hàng, CTCK c ng ph i cân nh c xem li u nh ng l i ích thu c t giao d ch ó có l n h n nh ng chi phí b hay khơng, b t u t nh ng chi phí “ ã bi t” nh chi phí ngân hàng, chi phí qu n lý…sau ó n nh ng kho n chi phí khó xác nh h n nh chi phí chìm, chi phí c h i kho n chi cho trình h u sáp nh p Th tám, t nh ng th m nh v tài c a i tác m c tiêu (v trí, uy tín c a i tác m c tiêu th tr ng, tình hình tài chính,c u trúc doanh nghi p, v n pháp lý, gi y t t ai, …) trung gian t v n có th nhìn nh n rõ c h i r i ro c a th ng v , t ó lên k ho ch qu n tr r i ro (xác nh y u gi m r i ro v giá tr th ng v ) 3.2.3 Giai o n 3: H u sáp nh p Th nh t, CTCK c n xây d ng m t mơ hình c c u t ch c cho vi c t v n nh sau: b ph n ch c n ng báo cáo cho cá nhân ch u trách nhi m trình sáp nh p t ng th C u trúc m b o bám sát v i th ng v sáp nh p có th ph i h p h tr tr c ti p cho chi n l c h u sáp nh p Th hai, l a ch n nhà qu n lý ch ch t trình chuy n i r t quan tr ng gi m thi u s không ch c ch n, phân công trách nhi m, xác nh c quan ch c n ng, thi t l p vai trị rõ ràng Các cơng ty c n nhanh chóng xác nh c c u t ch c, mơ hình ho t ng làm rõ m i quan h vai trò c a nh ng nhà qu n lý ch ch t SVTH: Chung Bích Ng c 62 KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên Th ba, giai o n u c a sáp nh p, m t c u trúc i u n theo nhóm nên c thành l p liên k t chi n l c h p nh t lãnh o nhi m v m i m c , ph i h p phát hành, th c hi n, qu n lý toàn b t ch c Th t , trình phát tri n vi c t v n h u M&A CTCK c n ph i xác c m c tiêu nh c xem nh ng y u t then ch t nh h ng n vi c có t sáp nh p c a th ng v hay khơng Ví d nh giá tr kì v ng c a doanh nghi p sau h p nh t, giá tr c ng h ng hay nâng cao kh n ng qu n tr cho bên th ng v th Th n m, ti p sau ó trung gian t v n c n ph i giúp bên mua bên bán ng v M&A t c ba m c tiêu quan tr ng sau: y nhanh trình chuy n giao, qu n lý trình th c hi n h p nh t t b t u n k t thúc th ng v m t cách có trình t ho t ng i kèm trình h u M&A Gi m thi u t i a r i ro Ví d Doanh nghi p mua c n ph i c n th n v i kho n n khó ịi khơng c ghi s sách, nh ng tài s n v n c kh u hao nh ch không th c t b h ng g n h t hay nh ng lu ng ti n bán tài s n c ph i bán hàng hóa…Bên c nh ó, r i ro v ngu n nhân l c c ng i u c n c nh báo s m có khơng th ng v , nh ng cán b ch ch t i sau sáp nh p Hi n th c hóa giá tr b ng vi c s d ng công c t v n, giúp doanh nghi p nâng cao hi u qu ho t ng, c t gi m chi phí, t ng doanh thu gi m thi u r i ro Th sáu, gi i quy t mâu thu n v v n hóa phong cách qu n lý kinh doanh: V i vai trò trung gian t v n, c u n i cho c hai bên doanh nghi p, CTCK ph i hi u h t c quy t c ng x , làm vi c c a c n c s t i DN n c ngồi, tìm cách dung hịa lên k ho ch nuôi d ng m i quan h làm n lâu dài, giúp c hai bên t o c lòng tin cho phía i tác Bên c nh ó, theo dõi rà soát nh m c ng c m c ích chung v t qua b t ng 3.3 GI I PHÁP NÂNG CAO CH T L NG I NG NHÂN VIÊN Ng i môi gi i không ch thi t l p “th tr ng” cho bên mua bên bán g p c thu n ti n mà cịn có th làm t ng g p nhi u l n m c thành công c a m t th ng SVTH: Chung Bích Ng c 63 KHÓA LU N T T NGHI P v M&A Do v y, c n l a ch n nh ng ng i có trình l i d ch v ch t l ng cao cho doanh nghi p GVHD: ThS Trung Kiên , kinh nghi m, có uy tín a Nâng cao hi u qu qu n lý c a Ban lãnh o: d ch v t v n mua bán sáp nh p t i cơng ty ch ng khốn có th phát tri n c c n ph i nâng cao trình qu n lý c a Ban lãnh o Ban lãnh o cơng ty c n tích c c h c h i v kinh nghi m qu n lý chun mơn v nghi p v mà CTCK ó ang th c hi n - c bi t nâng cao trình m ng t v n mua bán sáp nh p, m t nghi p v mà CTCK s t p trung u t nhi u h n th i gian t i Xây d ng m t mơ hình qu n lý chun nghi p cho hi u qu mang l i t i a t o thêm v chuyên môn cho nhân viên t v n: S thành công ngh nghi p c a nhân viên t v n mang n thành cơng cho cơng ty ch ng khốn Do ó công ty c n ph i t ng c ng t o k n ng truy n t thông tin, tìm ki m, thuy t ph c khách hàng s d ng d ch v t v n, kh n ng n m b t c h i th tr ng t v n cho khách hàng nh ng c h i M&A nh m nâng cao giá tr công ty khách hàng nhân viên t v n làm c i u ó h ph i c t o thêm v ki n th c chuyên môn, nh ng i u ó giúp nhân viên t v n t o c ni m tin n i khách hàng M t s ph ng pháp t o cơng ty ch ng khốn có th áp d ng: M i chuyên gia n i ti ng có nhi u kinh nghi m làm vi c l nh v c chuyên môn hay n c v gi ng d y nghi p v k n ng cho nhân viên a nhân viên i h c nh ng khoá b i d ng v nghi p v chuyên môn ng n h n hay nh ng c p b c cao h n nh MBAs, PhDs,…trong n c hay th m chí nh ng n c n i ti ng v i mơ hình ngân hàng u t - t v n M&A nh M , Anh, Úc….Ngồi ra, khuy n khích nhân viên l y c ch ng ch qu c t có uy tín v tài nh CFAs, CPAs,… i u giúp nâng cao giá tr c a i ng nhân viên t v n t o c s tin t ng c a khách hàng i v i cơng ty ch ng khốn s h u i ng t v n có trình cao T ch c nh ng bu i hu n luy n tồn di n theo mơ hình t v n qu c t nh c a “Hi p h i ngân hàng u t th gi i” (Middle Market Investment Banking Association - MMIBA) Qua ó nâng cao ki n th c gi i thi u nh ng xu th m i c a ho t ng M&A, gi i thi u hu n luy n cho nhân viên ti p c n s d ng mơ hình phân tích tài m i, hi n i h n mà ngân hàng u t SVTH: Chung Bích Ng c 64 KHĨA LU N T T NGHI P A GVHD: ThS Trun Kiên G S ng l n th gi i an áp d ng h ng t v n t t h n cho khách hàn b t k p phát o ng, tri n c a th tr ng M t M&A t gi i th Th ng xuyên t ch c nh ng b i ki m tr trình x bu nhân viên t n tr rình làm vi c trá b hao m ki n th c nghi p v , t ch c nh ng ch ng trìn hu n ánh mịn h i nh luy n ngh p v , k n ng cho nhân viên c p ch ng ch ch ng nh n t hi trình chun mơn theo t n m c m ng Nh ng qu tr ng ph i t o tran b cho nh viên t v n ki n th c uan ng hân phong làm vi c chuyên ng p ch ghi có th gi i q t t t h p ng t v n ó quy g l n, t o uy tín c a b ph n t v n mua bán sáp nh p t i CTC nói riên th y n CK ng tr ng t v n M&A Vi t Nam nói chung, c nh tra v i ngân hàng u t anh c g h l n th gi i 3.4 XU T MÔ HÌN T NH KHO ỐN th V N M&A CHO C A CÁC CÔN TY CH NG NG H Quy Q trình t v n xu t bao g m b c xác nh g d ch, ánh giá, tri n khai u à: giao i ng n v , h p nh t/chia tác cu i c n ch h u sáp nh p N i dung ch ti t b c quy trình t v n xu t: hi Hình 3.3 S h Xác b c quy trình t v n M&A xu t nh gia d ch ao • Xác nh r i ro chi n l c, m c phù h p y u t t c t lõi n i • Phân tíc xác nh m c tiêu n m giúp d ch, h nh doanh nghi p a quy t nh có ti p t c th c hi n k ho ch hay kh h hơng ? • Tìm ki m i tác ti m n ng i • L p chi n l c mu bán ua, h giá • Chu n b quy trình xác nh g tr s l c • Chu n b mơ hình s b h • Chu n b k ho ch cho d án h • Qu n lý d án h • Qu n lý giao d ch g • Th i gian bi u • Ngu n l c • Rà soá doanh ng p át ghi H: ch SVTH Chung Bíc Ng c 65 KHĨA LU N T T NGHI P A GVHD: ThS Trun Kiên G S ng ánh gi iá • Sàng l c khâu qu n lý d án • Xây d ng th i gi bi u chi ti t ian • Xác nh ngu n n i l c chuyên gia t v n bên ngồi u n i • Xem xé v n th ng m i ét • Th tr ng r • K ho ch kinh d o doanh • Hi u ng (L i íc c ng h ng) ích • Ho t ng o • R i ro tài • Ti n hà rà sốt t ng quan ( ành (Due Dilige ence) • C p nh t quy trình xác nh g tr h h giá • ánh giá yêu c u v quy nh pháp lý g h, • Tài c c u c • B n ch t ngu n tài • C c u doanh ng p ghi • Thu , k toán Tri n khai th k ng v • Hồn quy trìn ành nh nh giá •C s nh giá • Các ph ng pháp nh giá h p • Sàng l c mơ hình k kinh doanh • K t h p v i d li u có ch t l • Phân tích nh y tài • T ng h p ngu n t • àm phá án H: ch SVTH Chung Bíc Ng c ng 66 KHĨA LU N T T NGHI P A GVHD: ThS Trun Kiên G S ng H p nh t chi tách n ia • Tri n kh q trình hồn thi n hai h • i u ch nh v giá t òn g • Hồn thành i u kho n h p ng cị d dang • Hồn t t th t c phá lý áp • Cơng b h p nh t/c tách chia • Tri n kh k ho ch h p nh t/c tách hai h chia • Hi n th c hóa hi u ng giám sát th c h n m hi H u sáp nh p h • Theo dõi l i ích thu i c • Rà sốt so sánh gi a giá tr thu s c t giao d ch v i k o ho ch (trong n m sau hồn thành giao d ch) • Rà sốt h p ng mu bán nh m d phòng s ki n có ua th x y r •B o m • B i th ng • Tri n kha chi n l c m i • Qu n lý sau mua bán n • T o gi tr c ng h ng (syner iá rgies) (M hình Mơ 3.5 K KHUY N NGH xu t – có tham kh o mơ hình t v n M&A u h A ih cn ngo i th ng TPHCM) I V I BÊ MUA VÀ BÊN BÁN ÊN Trong th i i tồn c u hóa kinh t c nh tranh gay g t th tr ng, n u nh T h h y h m t công ty ho t ng hi u qu ch húng r t có th s b th tóm b i m t công t khác hâu ty h g ho ên ng ình ó cách l c nh ng công ty h t ng y u trê th tr n Trong tì hình m i công ty Vi t Nam c n ch ng n h n vi c n m b t c h i c ng nh nh n g h nh có c u ác di n n ng e d a có th c th ng v M&A Mu n v y cá công ty c n hi u c ng c l i ích c ng nh r i ro ti m n c a M& M&A m t quy t nh v &A y g tính chi n l c lâu dài Nó không ph i gi i pháp i g i không ph n m o hi m mang t cho cá v n mang tính ng n h n hay tình th ác m g y H: ch SVTH Chung Bíc Ng c 67 KHĨA LU N T T NGHI P 3.6 KHUY N NGH GVHD: ThS Trung Kiên I V I CÁC CÔNG TY CH NG KHOÁN V i t cách m t trung gian t v n mua l i sáp nh p doanh nghi p bên c nh vi c xây d ng m t quy trình chu n cho vi c t v n M&A quy trình t v n h u sáp nh p CTCK c n ph i tr ng vào vi c xây d ng m t i ng nhân l c có ch t l ng cao, c t o b n v chun mơn có nhi u kinh nghi m th c t vi c t v n M&A; phát tri n công c tr giúp vi c t v n M&A cho doanh nghi p ng th i, cơng ty cịn c n ph i tr ng vào vi c phát tri n m i quan h v i c bên mua bên bán có th xây d ng c m t c s khách hàng l n có th óng vai trị nh m t mơi gi i k t n i bên có nhu c u M&A Ngồi ra, cơng ty ch ng khốn c ng nên t ch c bu i h i th o, t a àm, m i chuyên gia l n l nh v c M&A n nói chuy n, ph c p ki n th c v M&A cho m i ng i có nhìn khái quát v mua bán sáp nh p, doanh nghi p T ó giúp khách hàng t tin tìm ki m c h i l i nhu n t ho t ng tránh m c ph i nh ng sai l m ti n hành th ng v M&A 3.7 KHUY N NGH I V I NHÀ N C Ho t ng t v n M&A n c ph thu c nhi u vào th tr ng M&A c a Vi t Nam, ó hoàn thi n khung pháp lu t liên quan n ho t ng M&A thúc y ho t ng t v n M&A c a công ty ch ng khốn: Thi hành ch t ch sách v minh b ch thông tin mua bán sáp nh p: Trên th c t , thông tin, s li u báo cáo th ng b che gi u b i s mâu thu n v l i ích gi a bên mua bên bán Do ó, ki m tra v xác c a thơng tin nguyên t c u tiên doanh nghi p ph i tuân th ti n hành m t th ng v M&A ho t ng M&A tr nên chuyên nghi p h p d n nhà u t , c quan lu t pháp c n có s h ng d n, quy nh v i doanh nghi p bán v vi c làm th a nh ng thông tin quan tr ng, c n thi t xác i v i công chúng, cách x ph t i v i vi c a thông tin gi , gi u gi m thông tin b t l i cho ng i mua… Ngồi i v i cơng ty mua, n u m c ích mua nh m chi m l nh ph n l n th ph n, lo i b i th c nh tranh, a nh ng thông tin sai l ch v bên bán nh m t n d ng i m th ng l ng giá c … vi c mua bán c n c xem xét k l ng SVTH: Chung Bích Ng c 68 KHĨA LU N T T NGHI P h n theo quy thích GVHD: ThS Trung Kiên nh c a lu t c nh tranh lu t ch ng khốn có hình th c x ph t Ban hành i u lu t ch ng kinh doanh c quy n M&A: Các v n b n pháp quy hi n v n cịn b ng s hình thành công ty c quy n sau sáp nh p t i Vi t Nam hay h ng d n c th v sáp nh p công ty Nhà n c Nhi u th ng v M&A có quy mơ l n có th làm thay i c c di n c nh tranh c a ngành, qua ó có th gây nên tình tr ng c quy n gây t n h i n l i ích c a ng i tiêu dùng ho c s phát tri n c a ngành ý nh t ó vi c M&A gi a doanh nghi p n c doanh nghi p Vi t Nam ang ngày tr nên sơi n i, có th d n n s c quy n c a n c ngành then ch t c a n n kinh t , n lúc ó lao ng n c ch cịn nhân cơng cho m ng l i cung c p toàn c u Do ó c quan ch c n ng c n th t ch t sách gi i h n t l s h u, mua bán i v i N T n c c N T n c ch ng tình tr ng c quy n kinh doanh sau M&A n gi n hóa gi m b t th t c d th a trình M&A: Theo nh ánh giá c a nhà u t ã tham gia vào ho t ng M&A Vi t Nam, h cho r ng h th ng pháp lý v l nh v c Vi t Nam c ng k nh ch u s chi ph i c a nhi u i u lu t thông t , ngh nh M t th ng v M&A có th kéo dài n t n 2,3 n m i u làm phát sinh nhi u kho n chi phí có khơng c n thi t làm ch m trình mua l i, sáp nh p, làm gi m tính h p d n c a th tr ng M&A Vi t Nam Do ó, ph c ng nên rà soát b b t nh ng quy nh không c n thi t ti n trình M&A ho t ng M&A có th di n nhanh chóng hi u qu ¬ Khuy n ngh thay im ts i u lu t v M&A i v i h th ng pháp lu t Vi t Nam: u tiên, s không th ng nh t khái ni m M&A c c p Lu t doanh nghi p 2005 Lu t u t 2005 i u nên c thay i nhanh chóng Trong Lu t u t 2005, i u 21 ch quy nh m t hình th c “sáp nh p” Lu t Doanh nghi p 2005, i u 152 v “H p nh t Doanh nghi p ” i u 153 v “Sáp nh p Doanh nghi p” quy nh cách th c i m khác gi a hai hình th c t cách Pháp lý c a Công ty sau giao d ch “M&A”, vi c “h p nh t” s d n n vi c ch m d t t cách c a t t c Cơng ty b h p nh t, cịn “sáp nh p” ch d n n vi c ch m d t t cách c a Công ty b sáp nh p, t cách c a Công ty nh n sáp nh p v n t n t i Nh v y vi c tách hai hình th c th c hi n theo Lu t Doanh nghi p hi n không th c t S SVTH: Chung Bích Ng c 69 KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên th c t , d hi u, d áp d ng minh b ch ch c n t n t i hình th c “sáp nh p” th ng nh t v i Lu t u t , vi c bên ch m d t t cách s Bên tho thu n mà không c n ph i có s i u ch nh c a Lu t Lu t Doanh nghi p 2005 Lu t Canh tranh 2004 u có quy nh khái ni m v sáp nh p, h p nh t doanh nghi p Th nh ng hai khái ni m hai lu t l i khơng hồn tồn gi ng C th n u so sánh v m t t ng , có th th y theo Lu t Doanh nghi p 2005 cơng ty sáp nh p, h p nh t ph i công ty “cùng lo i nhau” Lu t C nh tranh 2004 khơng quy nh c m t M t khác, “cùng lo i” có th hi u v lo i hình doanh nghi p hay lo i v ngành ngh kinh doanh doanh nghi p v n u t n c công ty thành l p theo Lu t u t ch ng h n Do ó vi c a khái ni m ki u không rõ ràng c a nhà làm lu t r t d d n n nh ng h u qu không l ng c cho ho t ng M&A Vi t Nam Ngoài ra, n u hi u “cùng lo i” ây mơ hình t ch c doanh nghi p có th suy r ng cơng ty thu c lo i hình t ch c khác khơng ti n hành ho t ng sáp nh p, h p nh t doanh nghi p l i v i c i u rõ ràng ã c n tr m i “nhân duyên” c a công ty khác lo i gi m kh n ng ki m l i nhu n cho th tr ng Do ó, khuy n ngh Nhà n c c n ban hành quy nh m i xác nh c th lo i hình doanh nghi p c phép mua bán sáp nh p v i ph i nh th cho phép nh ng doanh nghi p khác lo i c sáp nh p v i Theo Ngh nh 108/2006/N -CP h ng d n Lu t u t 2005 ngồi sáp nh p, có thêm hai hình th c mua l i doanh nghi p là: “mua c ph n, nh n chuy n nh ng v n” mua l i doanh nghi p Tuy nhiên, theo i u 10, Ngh nh 108/2006/N -CP quy nh “quy n mua l i doanh nghi p tham gia qu n lý ho t ng u t theo quy nh c a Lu t Doanh nghi p” quy nh chung chung, Lu t Doanh nghi p 2005 v n b n h ng d n khơng có quy nh th c hi n vi c “bán Doanh nghi p” tr quy nh v bán doanh nghi p t nhân ( i u 145) Nh v y vi c mua bán doanh nghi p khơng có c s pháp lý th c hi n theo Lu t Doanh nghi p i u r t d d n n nh ng tranh ch p ý mu n gi a doanh nghi p th c hi n M&A theo hình th c Khuy n ngh Nhà n c nên ban hành nh ng i u lu t quy nh rõ ràng h n v hình th c “Mua l i doanh nghi p” nh lo i hình doanh nghi p, h p ng mua bán, x lý tranh ch p… Kho n 4, i u 56, Ngh nh 108/2006/N -CP quy nh v trình t , th t c u t theo hình th c mua l i ch áp d ng i v i nhà u t n c V y giao d ch mua SVTH: Chung Bích Ng c 70 KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên l i c a doanh nghi p n c c ng khơng có c s pháp lý th c hi n.Do ó, doanh nghi p n c ch m t cách nh t th c hi n M&A áp d ng hình th c mua l i ph n v n góp, c ph n nh Khuy n ngh Nhà n c nên có thêm v n b n pháp lu t quy nh hình th c “mua l i doanh nghi p” i v i nhà u t n c Tóm t t ch ng Tóm l i, giao d ch M&A v n ang th c hi n c theo cách th c khác nhau, nhiên th c s M&A tr thành m t hình th c u t quan tr ng, phù h p v i thông l qu c t , c n có m t Ngh nh quy nh chi ti t v ho t ng “sáp nh p” “mua l i” v i nh ng h ng d n c th v n i dung, hình th c trình t th t c th c hi n V m t kinh t , i u s giúp doanh nghi p n v t v n cho h d dàng h n vi c tìm ki m i tác chi n l c phù h p y nhanh ti n th c hi n th ng v M&A, t ó c ng gi m c nh ng chi phí phát sinh v m t th i gian, chi phí giao d ch, ó có th d dàng thu hút c ngu n u t , h p tác n c V m t qu n lý Nhà n c s thu n l i vi c ki m soát giao d ch M&A theo úng cam k t t i i u c qu c t mà Vi t Nam thành viên Ngồi ra, cơng ty ch ng khốn c ng c n hồn thi n mơ hình t v n M&A chi ti t cho t ng b c i c th , không nên ch làm qua loa m t sai sót nh c ng r t d d n n nh ng h u qu l n cho th ng v M&A Cu i cùng, nhân t quan tr ng nh t c a công ty ch ng khoán th c hi n t v n mua bán sáp nh p cho doanh nghi p i ng t v n Các cơng ty ch ng khốn c n có sách t o rõ ràng cho i ng nhân l c t ban lãnh o n nhân viên có sách ãi ng h p lý SVTH: Chung Bích Ng c 71 KHÓA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên PH N K T LU N xy Qua trình nghiên c u tài v “ho t ng M&A nghi p v t v n M&A c a cơng ty ch ng khốn Vi t Nam, tác gi có th nhìn nh n c xu h ng M&A ã, ang v n có nhi u tri n v ng phát tri n nhanh m nh m th i gian t i, không ch th gi i mà nh h ng l n sang Vi t Nam ng th i, tác gi nh n th y c vai trị vơ quan tr ng c a công ty ch ng khốn v i vai trị t v n nghi p v , g n nh xu t hi n m i ch ng ng c a b t k m t th ng v M&A Nh ng h n ch t n t i ho t ng M&A Vi t Nam n t l thành công c a th ng v mua bán, sáp nh p ch a cao Tuy nhiên l i c h i cho trung gian t v n v n d ng nh ng l i th , ngu n l c d i s n có h tr tồn di n cho khách hàng m i hình th c mua bán, sáp nh p Tuy v n cịn m t s khó kh n nh t nh mà công ty ch ng khoán Vi t Nam v p ph i nghi p v t v n M&A nh c nh tranh th ph n, thông tin, nh ng v n liên quan n chi n l c, h u sáp nh p, v n hóa… nh ng ng hành v i ti n trình M&A su t h n 20 n m qua, nh ng thành công mà cơng ty ch ng khốn t c c ng khơng Do ó tr thành m t trung gian t v n – nhà môi gi i t t nh t cho khách hàng c a mình, cơng ty ch ng khốn b t bu c ph i t hồn thi n t khâu quy trình, nhân l c, qu n lý, k thu t cơng ngh , m ng l i khách hàng…có kh n ng t v n cho khách hàng tr n v n c th ng v M&A bao g m: t v n chi n l c, th c hi n, h u M&A Có nh v y, cơng ty ch ng khốn Vi t Nam m i có th nâng cao danh ti ng, t o c uy tín v i khách hàng, kh n ng c nh tranh v th ph n v i ngân hàng u t l n th gi i SVTH: Chung Bích Ng c 72 KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên DANH M C TÀI LI U THAM KH O Sách: Ü David Sadtler – David Smith – Andrew Campbell, Bùi Lê H i d ch (2010), M&A Mua l i công ty – M i b c thông minh d n t i thành cơng, NXB Dân Trí, Hà N i Ü William J.Gole – Paul J Hilger, T ng Liên Anh d ch (2010), Th m nh chi ti t – Due Diligence, NXB T ng h p Thành ph H Chí Minh, TP.H Chí Minh Ü Scott Moeller & Chris Brady, Th y Nguy t d ch (2007), M&A thông minh, NXB Tri Th c, Hà N i Ü M c Quang Huy (2009), C m nang ngân hàng Minh u t , NXB Th ng kê, TP.H Chí Ü Nguy n Minh Ki u (2009), Tài doanh nghi p c b n, NXB Th ng kê, TP.H Chí Minh Bài báo Internet: c Tu n (20/12/2010), “ ón Ü Chu cafef, c download t i a ch u xu h ng ngân hàng u t t i Vi t Nam”, http://cafef.vn/2010122008417946CA34/don-dau-xu-huong-ngan-hang-dau-tutai-viet-nam.chn Ü Nguy t Th ng (25/5/2012), “T l th t b i c a th Kinh t Sài Gòn online, c download t i a ch : ng v M&A cịn cao”, http://www.thesaigontimes.vn/Home/taichinh/chungkhoan/34992/ Ü nh ồn (22/4/2010), “Bà m i M&A t t ph i nh n bi t báo m i, c download t i a ch : c giá tr ti m n”, http://www.baomoi.com/Ba-moi-MA-tot-phai-nhan-biet-duoc-gia-tri-tieman/126/3975945.epi Ü Tu n Nguy n (9/2011), “Báo cáo th ng v mua bán Doanh nghi p Vi t Nam n m 2011 – T m ng m c a nhi u t p oàn Nh t B n”, stoxplus review, c download t i a ch : http://www.stoxplus.com SVTH: Chung Bích Ng c 73 KHĨA LU N T T NGHI P GVHD: ThS Trung Kiên Ü V n Anh (3/2008), “Mua bán sáp nh p – h ng i m i cho doanh nghi p Vi t Nam”, GLS report, c download t i a ch : http://www.gls.com Ü The research team : Dang Xuan Minh, Dr Nguyen Viet Khoi, Dr Pham Tien Dat (3/2012) “M&As to fuel investments”, c download t i a ch : http://www.vir.com.vn/news/features/m_as-to-fuel-investments.html Ü Alan Phan (9/2011) “7 rào c n gi t ch t phi v M&A t i Vi t Nam”, download t i a ch : c http://www.gocnhinalan.com/bai-tieng-viet/7-rao-can-giet-chet-cac-phi-vu-ma-taiviet-nam.html Ü Lê ình Vinh (09/04/2011) “ có th ng v M&A thành cơng: Luôn l u ý t i i m l n”, c download t i a ch : http://vietstock.vn/2012/05/de-co-thuong-vu-mampa-thanh-cong-luon-luon-luu-ytoi-5-diem-lon-764-186142.aspx Ü Cơng ty C ph n Ch ng khốn B o Vi t (12/2011), “B n cáo b ch chào bán sáp nh p VIC –VPL”, c download t i a ch : www.bsc.com.vn/News/2010/5/18/94158.aspx SVTH: Chung Bích Ng c 74 ... t s công ty lo i (g i công ty b sáp nh p) có th sáp nh p vào m t công ty khác (g i công ty nh n sáp nh p) b ng cách chuy n toàn b tài s n, quy n, ngh a v l i ích h p pháp sang cơng ty nh n sáp. .. ? ?sáp nh p mua l i”, Merge and Acquisition - M&A c d ch ? ?mua l i sáp nh p” , ? ?mua bán sáp nh p” hay “thâu tóm h p nh t” công ty ch ho t ng giành quy n ki m soát m t doanh nghi p, m t b ph n doanh. .. ng phát tri n, cơng ty ch ng khốn Vi t Nam c ng t c nh ng thành công b c u m ng nghi p v t v n mua bán sáp nh p doanh nghi p Các cơng ty ch ng khốn Vi t Nam ã tr thành trung gian t v n thành công