MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 Chương I: TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƢ VÀ CÁC QUỸ ĐẦU TƢ CHỈ SỐ 2 1.1 Quỹ đầu tƣ và mô hình hoạt động của quỹ đầu tƣ 2 1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tƣ 2 1.1.2 Lịch sử hình thành và sự phát triển của quỹ đầu tƣ 2 1.1.3 Phân loại quỹ đầu tƣ 3 1.1.3.1 Phân loại theo chủ thể đầu tƣ 3 a. Quỹ đầu tƣ tƣ nhân 4 b. Quỹ đầu tƣ tập thể 4 1.1.3.2 Phân loại theo đối tƣợng đầu tƣ 4 a. Quỹ đầu tƣ cổ phiếu 4 b. Quỹ đầu tƣ trái phiếu và thu nhập 5 c. Quỹ đầu tƣ thị trƣờng tiền tệ 6 d. Một số quỹ khác 6 1.1.3.3 Phân loại theo cơ cấu huy động vốn 7 a. Quỹ đầu tƣ dạng đóng 7 b. Quỹ đầu tƣ dạng mở 7 c. Một số dạng khác 7 1.1.3.4 Phân loại theo cơ chế quản lý quỹ 8 a. Mô hình công ty 8 b. Mô hình tín thác 9 1.1.3.5 Phân loại quỹ đầu tƣ theo luật chứng khoán Việt Nam 9 a. Quỹ đại chúng 9 b. Thành lập quỹ thành viên 13 1.1.4 Mô hình tổ chức hoạt động của quỹ đầu tƣ 13 1.1.4.1 Mô hình công ty 14 1.1.4.2 Mô hình tín thác 16 1.1.5 Hoạt động của quỹ đầu tƣ 16 1.1.5.1 Huy động vốn 16 1.1.5.2 Hoạt động đầu tƣ 17 1.1.5.3 Bảo quản tài sản và giám sát hoạt động của quỹ 18 1.1.5.4 Định giá, phát hành và mua lại chứng chỉ 18 1.1.5.5 Cung cấp thông tin cho NĐT 18 1.1.5.6 Kênh phân phối 18 1.2 Quỹ đầu tƣ chỉ số: 19 1.2.1 Khái niệm: 19 1.2.2 Lịch sử hình thành và phát triển 20 1.2.3 Phân loại 22 1.2.3.1 Quỹ đầu tƣ chỉ số theo chỉ số chứng khoán (Index ETF) 22 1.2.3.2 Quỹ đầu tƣ chỉ số theo ngành hoặc các loại hàng hóa (Commodity ETF) 23 a. Quỹ đầu tƣ chỉ số theo ngành nông nghiệp (Agricultural ETF) 24 b. Quỹ đầu tƣ chỉ số theo giá năng lƣợng (Energy commodity ETF) 24 c. Quỹ đầu tƣ chỉ số theo ngành công nghiệp (Industrial commodity ETF) 25 d. Quỹ đầu tƣ chỉ số theo các kim loại quý (Precious mental ETF) 26 1.2.3.3 Quỹ đầu tƣ chỉ số trái phiếu (Bond ETF) 27 1.2.3.4 Quỹ đầu tƣ chỉ số thị trƣờng tiền tệ (Currency ETF) 28 1.2.3.5 Quỹ đầu tƣ chỉ số đƣợc quản lý chủ động (Actively managed ETF) 29 1.2.3.6 Quỹ đầu tƣ chỉ số có sử dụng đòn bẩy và quỹ đầu tƣ chỉ số mua bán khống (Leveraged ETF and short ETF) 30 a. Quỹ đầu tƣ chỉ số mua bán khống 30 b. Quỹ đầu tƣ chỉ số có sử dụng đòn bẩy 30 1.2.4 So sánh quỹ đầu tƣ chỉ số và quỹ hỗ tƣơng 31 Chương2: BÀI HỌC KINH NGHIỆM TỪ MỸ VÀ HOẠT ĐỘNG CÁC QUỸ ĐẦU TƢ CHỈ SỐ Ở VIỆT NAM 33 2.1 Hoạt động của các quỹ đầu tƣ chỉ số ở Mỹ 33 2.1.1 Cơ sở pháp lý 33 2.1.2 Tình hình hoạt động các quỹ đầu tƣ chỉ số ở Mỹ 33 2.1.2.1 Các chỉ số tiêu biểu trên TTCK Mỹ 34 a. S&P 500 (SPY) 34 b. NASDAQ 37 c. DOW JONES 38 2.1.2.2 Một số quỹ đầu tƣ chỉ số tiêu biểu trên thị trƣờng Mỹ 39 2.1.3 NYSE Arca - Trung tâm giao dịch của các quỹ đầu tƣ chỉ số 45 2.1.3.1 Giới thiệu 45 2.1.3.2 Những hoạt động trên NYSE Arca 45 2.2 Hoạt động đầu tƣ chỉ số ở Việt Nam 46 2.2.1 Thực trạng hoạt động của các quỹ đầu tƣ chỉ số ở Việt Nam trong thời gian qua 46 2.2.1.1 Cách thức đầu tƣ chỉ số ở Việt Nam 46 2.2.1.2 Thực trạng chỉ số chứng khoán tại Việt Nam 47 2.2.1.3 Các quỹ đầu tƣ chỉ số ở Việt Nam 47 a. Giới thiệu: các công ty xây dựng chỉ số riêng nhƣ SSI với SSI30; Công ty Dragon Capital với chỉ số DCVN30 Index; Công ty vàng thế giới với chỉ số VTG-Index 47 b. Ƣu điểm và nhƣợc điểm của quỹ đầu tƣ chỉ số 53 c. Đầu tƣ chỉ số ở Việt Nam chỉ là một hình thức cá cƣợc 56 d. Các quỹ đầu tƣ chỉ số chứng khoán Việt Nam niêm yết trên thị trƣờng nƣớc ngoài (thị trƣờng Mỹ) 58 2.2.2 Sự khác biệt trong đầu tƣ chỉ số ở Việt Nam và trên thế giới 61 Chương 3: NHẬN ĐỊNH KHẢ NĂNG VÀ ĐỀ XUẤT MÔ HÌNH QUỸ ĐẦU TƢ CHỈ SỐ Ở VIỆT NAM 64 3.1 Định hƣớng, triển vọng phát triển của nền kinh tế và TTCK Việt Nam trong thời gian tới 64 3.1.1 Triển vọng phát triển của nền kinh tế Việt Nam trong thời gian tới 64 3.1.2 Định hƣớng – triển vọng phát triển TTCK Việt Nam 67 3.1.2.1 Định hƣớng phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020 67 3.1.2.2 Triển vọng phát triển của TTCK Việt Nam 69 3.2 Nhận định khả năng xây dựng quỹ đầu tƣ chỉ số ở Việt Nam 72 3.3 Đề xuất mô hình quỹ đầu tƣ chỉ số phù hợp với TTCK Việt Nam 77 KẾT LUẬN 80 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC HÌNH Hình 1.1: Chu trình hoạt động của các quỹ đầu tư Hình 2.1: Sự thay đổi trong chỉ số S&P 500 và NAV của quỹ Hình 2.2 : Mức tăng trưởng của đầu tư ban đầu Hình 2.3 : Tình hình các quỹ đầu tư chỉ số ở Mỹ năm 2010 Hình 2.4: Sơ đồ hoạt động đầu tư chỉ số Hình 3.1: Mức độ ưa thích rủi ro của NĐT Hình 3.2: Tình hình đầu tư vào loại cổ phiếu mới DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1: Thị trường quỹ đầu tư trên thế giới Bảng 2.1: 10 mã cổ phiếu trong chỉ số MVVNM (tính đến 18/01/2011) Bảng 2.2: 10 mã cổ phiếu có mức vốn hóa lớn trong chỉ số FTSE (tính đến 31/12/2010) Bảng 2.3: Ví dụ về đầu tư chỉ số Bảng 3.1: Mức độ quan tâm của các NĐT đến TTCK và quỹ đầu tư chỉ số Bảng 3.2: Đánh giá khả năng thành lập và hiệu quả của quỹ đầu tư chỉ số DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Lý thuyết đầu tư hiện đại Phụ lục 2: Ước số hiệu chỉnh Phụ lục 3: Tóm tắt Luật chứng khoán 2006 Phụ lục 4: Những quy định của NYSE Phụ lục 5: Các quy tắc khi đầu tư vào quỹ đầu tư chỉ số Phụ lục 6: So sánh quỹ đầu tư chỉ số và quỹ hỗ tương Phụ lục 7: Đầu tư vào quỹ đầu tư chỉ số theo sản phẩm nông nghiệp Phụ lục 8: Quỹ đầu tư chỉ số cung cấp cách tiếp cận dễ dàng đến các hàng hoá năng lượng. Phụ lục 9: Danh sách các quỹ đầu tư chỉ số ngành công nghiệp phổ biến Phụ lục 10: Các loại quỹ đầu tư chỉ số trái phiếu Phụ lục 11: Danh sách các quỹ đầu tư chỉ số thị trường tiền tệ trên thế giới Phụ lục 12: Bảng khảo sát DANH MỤC CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Diễn giải 1 NYSE Sở giao dịch chứng khoán New York 2 NAV Giá trị tài sản ròng 3 OTC Thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung 4 SGDCK Sở giao dịch chứng khoán 5 UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước 6 TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán 7 NĐT Nhà đầu tư 8 GDP Tổng thu nhập quốc nội 9 TTCK Thị trường chứng khoán 10 IPO Phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng 11 NSNN Ngân sách Nhà nước 12 WTO Tổ chức thương mại thế giới 13 NHNN Ngân hàng Nhà nước 14 NHTM Ngân hàng thương mại 15 EIU Đơn vị thông tin kinh tế 16 SEC Ủy ban chứng khoán Hoa kỳ 17 CPI Chỉ số giá tiêu dùng 18 TP.HCM Thành Phố Hồ Chí Minh 19 ETF Quỹ đầu tư chỉ số TÓM TẮT ĐỀ TÀI A. Lý do chọn đề tài: Cùng với sự phát triển kinh tế không ngừng của toàn khu vực và trên thế giới, nền kinh tế Việt Nam đang thay da đổi thịt từng ngày. Việc thành lập và phát triển TTCK là một thành tựu rất quan trọng đóng góp vào sự thành công của nền kinh tế nước nhà. Tuy nhiên trong quá trình phát triển TTCK Việt Nam, xuất hiện nhiều vấn đề phức tạp về các công cụ đầu tư tài chính cần chính phủ phải có định hướng rõ ràng giúp thị trường phát triển ổn định. Trong đó, vấn đề về quản lý các quỹ đầu tư đang là vấn đề đang được quan tâm rộng rãi bởi các NĐT. Chính vì điều đó mà chúng tôi tiến hành nghiên cứu đề tài “Nhận định khả năng xây dựng mô hình quỹ đầu tư chỉ số ở Việt Nam”. B. Mục tiêu nghiên cứu: Nghiên cứu và rút ra các bài học về việc thành lập, quản lý các quỹ đầu tư chỉ số tại các TTCK lớn trên thế giới, đặc biệt xem xét tại NYSE. Đồng thời đánh giá thực trạng nền kinh tế Việt Nam nói chung và TTCK nói riêng nhằm xem xét khả năng thành lập các quỹ đầu tư chỉ số tại Việt Nam. Nhận định thực tiễn cơ sở pháp lý và các điều kiện cần thiết, từ đó đưa ra đề xuất thành lập các quỹ đầu tư chỉ số tại Việt Nam. C. Phƣơng pháp nghiên cứu: Thu thập thông tin: dữ liệu thu thập là nguồn dữ liệu thứ cấp, nguồn từ các bài nghiên cứu của các trường đại học, báo cáo của các quỹ đầu tư chỉ số và các định chế tài chính lớn trên thế giới, ngoài ra còn tổng hợp các kết quả từ những bài nghiên cứu liên quan. Bên cạnh đó là nguồn dữ liệu sơ cấp từ hơn 1000 bảng khảo sát thu thập từ các sinh viên khối ngành tài chính, nhân viên các công ty chứng khoán, quỹ đầu tư và từ các NĐT. Xử lý thông tin: Dựa trên dữ liệu để phân tích so sánh, mô tả, đánh giá định tính. D. Đóng góp của đề tài: Đánh giá triển vọng thành lập và phát triển các quỹ đầu tư chỉ số tại Việt Nam. Đồng thời đề xuất giúp các nhà làm chính sách đưa ra những định hướng phát triển phù hợp với tình hình thực tiễn nền kinh tế. Xây dựng gói khuyến nghị thiết lập lộ trình xây dựng các quỹ đầu tư chỉ số tại Việt Nam trên cơ sở xem xét hoạt động của các quỹ đầu tư chỉ số tại các TTCK lớn trên thế giới. E. Kết cấu của đề tài: Đề tài gồm có 3 chương, thiết kế theo bố cục: Chương 1: Tổng quan về quỹ đầu tư và các quỹ đầu tư chỉ số. Nghiên cứu chung về quỹ đầu tư và quỹ đầu tư chỉ số, cách thức phân loại và quá trình hình thành các quỹ đầu tư chỉ số trên thế giới và tại Việt Nam dưới góc độ lý luận. Chương 2: Bài học kinh nghiệm từ Mỹ và hoạt động của các quỹ đầu tư chỉ số tại Việt Nam. Xem xét sự hình thành và phát triển các quỹ đầu tư chỉ số tại TTCK Mỹ trong mối tương quan với thị trường Việt Nam. Chương 3: Nhận định khả năng thành lập quỹ đầu tư chỉ số tại Việt Nam và đưa ra nhóm các đề xuất để thực hiện lộ trình xây dựng và phát triển quỹ đầu tư chỉ số trên thị trường Việt Nam. F. Hƣớng phát triển đề tài: Từ những kết quả đạt được của đề tài, nhóm nghiên cứu đề xuất có thể mở rộng và phát triển theo các hướng sau: 1. Đánh giá lại và hoàn thiện hoạt động của các quỹ đầu tư tại Việt Nam. 2. Hoàn thiện khung pháp lý giúp quản lý tốt hoạt động của các quỹ đầu tư, đặc biệt là quỹ đầu tư chỉ số. 3. Nghiên cứu sự hình thành và phát triển các sản phẩm phái sinh đối với hoạt động đầu tư chỉ số. 4. Nghiên cứu ứng dụng tâm lý hành vi trong đầu tư chỉ số giúp NĐT hoạch định đầu tư hiệu quả. [...]... chỉ số năng lượng đơn hợp đồng, quỹ đầu tư chỉ số năng lượng đa hợp đồng, quỹ đầu tư chỉ số năng lượng mua bán khống, quỹ đầu tư chỉ số năng lượng sạch và thay thế, quỹ đầu tư chỉ số năng lượng khí thiên nhiên, quỹ đầu tư chỉ số năng lượng tổng hợp, quỹ đầu chỉ số năng lượng khí đốt, quỹ đầu tư chỉ số năng lượng gió, quỹ đầu tư chỉ số năng lượng mặt trời, quỹ đầu tư chỉ số năng lượng hạt nhân, quỹ đầu. .. tư chỉ số nhiên liệu sinh học, quỹ đầu tư chỉ số than đá, quỹ đầu tư chỉ số dầu c Quỹ đầu tƣ chỉ số theo ngành công nghiệp4 (Industrial commodity ETF) Chính là các quỹ đầu tư chỉ số đầu tư vào các chứng khoán của những sản phẩm công nghiệp thuộc các ngành khác nhau, bao gồm: không gian vũ trụ và quốc phòng, 3 4 Các quỹ đầu tư chỉ số theo giá năng lượng, xem phụ lục 8 Danh mục các quỹ đầu tư chỉ số. .. nghiên cứu tham khảo, phân tích và đúc kết kinh nghiệm Qua đó, nhóm nghiên cứu đưa ra một số bài học kinh nghiệm cho Việt Nam, cách thức hoạt động, các đề xuất để đầu tư chỉ số ở Việt Nam trở thành một hình thức đầu tư có hiệu quả 2 Chương I: TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƢ VÀ CÁC QUỸ ĐẦU TƢ CHỈ SỐ 1.1 Quỹ đầu tƣ và mô hình hoạt động của quỹ đầu tƣ 1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tƣ Quỹ đầu tư là một định chế tài chính... loại quỹ đầu tư chỉ số khác được phát hiện trên thị trường như các quỹ đầu tư chỉ số năng động, tìm cách đạt sinh lời nhiều hơn chỉ số mà nó mô phỏng, các quỹ đầu tư chỉ số sử dụng đòn bẩy tài chính và quỹ đầu tư chỉ số bán khống, sử dụng các công cụ nợ để đạt nhiều khoản lời hoặc lợi nhuận ngược, so với mức sinh lời của chỉ số mà quỹ đó mô phỏng 1.2.3 Phân loại 1.2.3.1 Quỹ đầu tƣ chỉ số theo chỉ số. .. cấp các chứng chỉ quỹ đầu tư chỉ số được mua bán như các chứng khoán suốt từ lúc thị trường mở cửa Khi các chứng chỉ quỹ đầu tư chỉ số được giao dịch, các cổ phiếu đã được mua để tạo nên nhóm chứng chỉ quỹ vẫn được giữ nguyên trong tài khoản tín thác Các quỹ này rất ít hoạt động ngoài việc trả cổ tức của các các cổ phiếu ở trong quỹ cho những NĐT nắm giữ các chứng chỉ quỹ đầu tư chỉ số và cung cấp các. .. nên chỉ số mà nó theo dõi đầu tư Hơn thế nữa, các chứng chỉ quỹ đầu tư chỉ số được giao dịch như một cổ phiếu niêm yết trên một sàn giao dịch Các chứng chỉ quỹ đầu tư chỉ số là được bảo đảm bởi các tài sản thật do nó hình thành từ một danh mục các cổ phiếu thực, từ đó tạo nên giá trị tài sản ròng của các quỹ đầu tư chỉ số, đây cũng là căn cứ để xác định giá trị của các chứng chỉ quỹ đầu tư chỉ số Giá... khoán cơ bản Các quyền chọn bổ sung có sẵn chẳng hạn như các quỹ đầu tư chỉ số có sử dụng đòn bẩy và các quỹ đầu tư chỉ số mua bán khống, mà chúng sẽ có những phản ứng đồng nhất hoặc trái ngược, tương ứng với chỉ số cơ bản Các quỹ đầu tư chỉ số theo chỉ số chứng khoán có thể được tìm 23 thấy dựa trên hầu hết những chỉ số quan trọng như chỉ số công nghiệp trung bình DowJones, S&P 500, và Russell 2000... đầu tư chỉ số theo ngành hoặc các loại hàng hóa là các quỹ đầu tư chỉ số mà nó đầu tư vào những mặt hàng vật chất như sản phẩm nông nghiệp, tài nguyên thiên nhiên và khoáng sản kim loại Một quỹ đầu tư chỉ số theo ngành hoặc các loại hàng hóa có thể tập trung vào một mặt hàng đơn lẻ và giữ nó trong việc đầu tư vào hàng hóa thật hoặc có thể đầu tư vào các hợp đồng giao sau Những quỹ đầu tư chỉ số theo... đổi thành tiền mặt không chỉ bằng chính kim loại quý đó; nhiều quỹ đầu tư chỉ số bị tác động mạnh bởi thuế do các vùng địa lý khác nhau Một vài quỹ đầu tư chỉ số theo các kim loại quý phổ biến: có nhiều khu vực chuyên biệt quỹ đầu tư chỉ số theo các kim loại quý chỉ đầu tư vào các công quy chế biến vàng hoặc bạc Tuy nhiên, nhóm nghiên cứu liệt kê hầu hết các quỹ đầu tư chỉ số theo ... Nguồn: Kết quả tổng hợp của nhóm nghiên cứu 1.1.3 Phân loại quỹ đầu tƣ 1.1.3.1 Phân loại theo chủ thể đầu tƣ 4 a Quỹ đầu tƣ tƣ nhân Do một số tổ chức và cá nhân góp vốn và thuê Công ty quản lý Quỹ nhằm mục đích đầu tư vốn của mình một cách có lợi nhất và đảm bảo quản lý chặt chẽ vốn đầu tư Do việc huy động vốn của Quỹ chỉ hạn chế trong một số tổ chức và cá nhân nên họ có thể đầu tư vào những dự án . Phân loại 22 1.2.3.1 Quỹ đầu tƣ chỉ số theo chỉ số chứng khoán (Index ETF) 22 1.2.3.2 Quỹ đầu tƣ chỉ số theo ngành hoặc các loại hàng hóa (Commodity ETF) 23 a. Quỹ đầu tƣ chỉ số theo ngành. (Agricultural ETF) 24 b. Quỹ đầu tƣ chỉ số theo giá năng lƣợng (Energy commodity ETF) 24 c. Quỹ đầu tƣ chỉ số theo ngành công nghiệp (Industrial commodity ETF) 25 d. Quỹ đầu tƣ chỉ số theo các. Sở giao dịch chứng khoán New York 2 NAV Giá trị tài sản ròng 3 OTC Thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung 4 SGDCK Sở giao dịch chứng khoán 5 UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà