IM LI Báo cáo Cp nht Tình hình Phát trin Kinh t ca Vit Nam Báo cáo ca Ngân hàng Th gii Hi ngh gia k Nhóm t vn các nhà tài tr cho Vit Nam Sapa, 5-6 tháng 06 nm 2008 44161 Public Disclosure AuthorizedPublic Disclosure AuthorizedPublic Disclosure AuthorizedPublic Disclosure Authorized Báo cáo này do inh Tun Vit, Keiko Kubota và Martin Rama thc hin, vi s óng góp ca Noritaka Akamatsu, Nguyn Vn Minh, Peter Rosner và Carolyn Turk, di s ch o chung ca Vikram Nehru. Trn Th Ngc Dung ph trách th ký biên son. T GIÁ HI OÁI: 1 Ô LA M = 16.107 NG NM TÀI KHÓA CA CHÍNH PH TÍNH T NGÀY 1 THÁNG 1 N NGÀY 31 THÁNG 12 CÁC T VIT TT DNNN Doanh nghip Nhà nc FDI u t trc tip nc ngòai GDP Tng sn phm quc ni HASTC Trung tâm Giao dch Chng khoán Hà Ni HOSE S giao dch chng khoán TP H! Chí Minh IMF Qu" ti#n t quc t NHCP Ngân hàng Th$ng mi C phn NHNN Ngân hàng Nhà nc Vit Nam NHTMNN Ngân hàng Th$ng mi Quc doanh ODA Vin tr% Phát tri&n Chính thc P/E H s Giá/Thu nh'p TCHQ Tng cc Hi quan TCT Tng Công ty TCTK Tng cc thng kê TKT T'p oàn kinh t MC LC TÓM T(T i Môi tr )ng kinh t toàn cu tr nên bt n h$n 1 Áp lc âm  do giá du và giá l$ng thc tng 2 Lm phát tng tc 3 Tác ng xã hi ca tình trng giá c tng cao 5 Nh'p khu tng vt 6 Tài khon vãng lai tip tc thâm ht 8 Nguyên nhân tình trng kinh t quá nóng 9 Các gii pháp chính sách và tình hình thc hin 11 Có hiu qu hay không? 12 Chính sách t giá 13 Giá tài sn st gim 15 Hot ng Kinh t: Mc tiêu và D báo 16 Bi u  Bi&u ! 1: Ch s giá hàng hóa trên th gii 2 Bi&u ! 2: Giá go trên th tr)ng th gii 2 Bi&u ! 3: Giá xng du trên th tr)ng trong nc và th gii 3 Bi&u ! 4: Ch s Giá Tiêu dùng ca Vit Nam 4 Bi&u ! 5: Tng tr ng ti#n t và tín dng 4 Bi&u ! 6: Các h gia ình bán l$ng thc và bán go theo vùng 6 Bi&u ! 7: Giá nh'p khu trung bình mt s m*t hàng 8 Bi&u ! 8: Cán cân m'u dch và Tài khon vãng lai 8 Bi&u ! 9: Tng tr ng Tín dng và C$ cu tín dng 10 Bi&u ! 10:  tr th)i gian gi+a xung lc và kt qu 13 Bi&u ! 11: T giá danh ngh,a và t giá thc t 14 Bi &u ! 12: Ch s th tr)ng chng khoán Vit Nam 16 B ng Bng 1: Môi tr)ng kinh t quc t 1 Bng 2: Phân phi t l nghèo theo dân s 5 Bng 3: C$ cu nh'p khu và tng tr ng 7 B ng 4: Tóm t-t cán cân thanh toán 9 Bng 5: u t ca các T'p oàn Kinh t và các Tng Công ty 11 Bng 6: Tng tr ng GDP theo ngành 17 Bng 7: C$ cu và Tình hình Tng tr ng Xut khu 18 i TÓM TT Các i#u kin kinh t v, mô toàn cu ã tr nên khó khn h$n k& t. n/a cui nm 2007. Tc  tng tr ng ch'm li ca các nc công nghip i kèm vi s bt n nh trên th  tr)ng tài chính và s leo thang ca giá c hàng hóa trên th tr)ng th gii. Vic giá go và giá xng du trên th gii tng nhanh là mi quan ngi *c bit i vi Vit Nam. Các quy nh v# hn ch xut khu i vi go và ng.ng tng giá xng du trong nc ã ngn không cho các c$n sc này nh h ng quá nhi#u ti giá tiêu dùng. Mt v mùa bi thu s0 giúp làm gim c$n st v# lúa go. Tuy nhiên, sc ép lm phát v1n còn âm , làm gia tng tác ng xã hi ca vic giá c tng cao trong nh+ng tháng v.a qua. Vit Nam phi %c l%i nhi#u h$n t. vic tng giá l$ng thc, *c bit là go, b i Vit Nam là nc xut khu ròng. Tuy nhiên, ch có cha n mt n/a s h gia ình Vit Nam là ng)i bán l$ng thc ròng và mt t2 l còn thp h$n n+a là ng)i bán lúa go ròng. Do tác ng phân phi phc tp ca vic giá l$ng tc tng cao nên các bin pháp chung chung có th& là không thích h%p. Các bin pháp nh3m làm gim giá go có th& có l%i cho ng)i dân thành ph, song li bt l%i i vi h$n mt n/a s h nghèo vùng !ng b3ng sông H!ng. Còn v# bin pháp b sung cân i, cn phi xác l'p %c úng mc tiêu. Song Vit Nam, công tác xác l'p mc tiêu mi ch %c làm tt i vi các vùng nông thôn nghèo và các nhóm dân tc ít ng)i vn không phi là nh+ng i t%ng chu thit hi nhi#u trong tình hình kinh t hin nay. Tuy nhiên, nhìn chung thì các khó kh n v# kinh t v, mô hin nay Vit Nam #u xut phát t. các nguyên nhân trong nc. Tuy phi i m*t vi các dòng vn ! t  vào trong nm 2007, Chính ph v1n la chn u tiên y nhanh tc  tng tr ng. Các c$ quan chc nng ph trách v# ti#n t ã mua vào mt l%ng ln ngoi t & ngn không cho ti#n !ng lên giá, r!i sau ó ã không th& nâng cao tính thanh khon qua vic bán trái phiu. Mc tng c$ s ti#n t ã d1n n vic tín dng tng tr ng nhanh chóng, ch yu là do các ngân hàng c phn. Kt qu là lm phát gia tng và bong bóng nhà t ngày càng ln. Tình trng bong bóng trong nh'p khu hàng tiêu dùng khin nh'p siêu cao h$n, ch yu g-n vi vic mua s-m hàng hóa u t và hàng hóa trung gian. Hot ng u t ca các t'p oàn kinh t và tng công ty ra ngoài ngành ngh# kinh doanh chính ca các $n v này ã khin cho giá tài sn tng vt. & i phó vi tình hình kinh t v, mô ang ngày càng tr nên khó khn h$n, trong tháng Hai và tháng Ba nm 2008, Chính ph ã chuy&n hng u tiên sang n nh kinh t. Nhi#u bin pháp ã %c thc hin nh3m kìm bt tc  tng tr ng tín dng, vi mc tiêu gim t2 l này xung còn 30% tính n cui nm nay. Gói chính sách bình n kinh t %c công b còn bao g!m c vic c-t gim chi tiêu ca Chính ph, ng.ng các d án u t công kém hiu qu, tm d.ng các d án mi và cho phép áp dng t giá linh hot h$n. Mc tiêu t ng tr ng GDP cho nm 2008 ã %c i#u chnh gim t. 8,5-9% xung còn 7%. Có nh+ng du hiu cho thy gói chính sách bình n kinh t t4 ra hiu qu, b i giá c các m*t hàng phi l$ng thc b-t u gim so vi nh+ng tháng trc và mc tng nh'p khu ii hàng tháng c5ng gim so vi cùng k6 nm ngoái. Th tr)ng chng khoán ã h nhit và có b3ng chng cho thy th tr)ng bt ng sn c5ng v'y. i#u này g%i ý v# s cn thit phi tip tc th-t ch*t chính sách ti#n t. Tuy nhiên, c5ng cn thc hin các bin pháp khác trong gói chính sách này. i#u chnh v# tài chính là vic làm cn thit & tránh *t toàn b gánh n*ng bình n lên t giá. Ph thuc quá nhi#u vào chính sách th-t ch*t ti#n t s0 ch khin cho th tr)ng tài sn suy y u và gây ri ro cho các ngân hàng c phn trc ây ã cho vay quá nhi#u & u t tài chính và bt ng sn. Trong th)i i&m hin nay, chênh lch do lm phát gi+a Vit Nam và các i tác th$ng mi ca Vit Nam ã khin ti#n !ng tng giá. Vic & mt kh nng cnh tranh là mt ng thái không mong %i trong th)i i&m mc thâm ht th$ng mi lên cao nh v'y. Nhìn nh'n mt cách tích cc thì quyt tâm thc hin gói chính sách bình n kinh t ca Chính ph s0 không làm tc  tng tr ng kinh t b ch'm li áng k&. Sc ì “thng kê” có ngh,a là t2 l tng GDP trong nm 2008 v1n cao, ngay c khi ch t mc tiêu 7% trong các quý còn li ca nm. Xét t. góc  này, chi phí & quyt tâm ch*n ng lm phát và nh'p siêu s0 không phi là quá cao. Lúc này, Vit Nam hoàn toàn có th& dành u tiên cho mc tiêu n nh kinh t. 1 Môi tr ng kinh t toàn cu tr nên bt n hn Trong n/a cui nm 2007, i#u kin kinh t v, mô toàn cu tr nên càng khó khn h$n. Các d báo tng tr ng trên th gii #u phi i#u chnh theo hng gim xung, và d báo nm 2008 thp h$n 2007 (Bng 1). Các th tr)ng tín dng th-t ch*t di nh h ng ngày càng sâu rng h$n ca tình trng ri lon trên th tr)ng cm c cho vay mua bt ng sn ca M". Din bin và nh h ng ca tình trng ri lon này i vi tng tr  ng, th$ng mi và dòng vn là nh+ng yu t bt n ln nht i vi các nhà hoch nh chính sách kinh t trên th gii, trong ó có Vit Nam . Bng 1: Môi trng kinh t quc t 2007 2008 2009 Tng tr ng Tng sn phm quc ni (GDP) (%) Th gii 3,6 2,4 - 2,8 2,8 - 3,2 Các nc thu nh'p cao thuc khi OECD 2,5 1,1 - 1,6 1,4 - 2,0 M" 2,2 0,5 - 1,4 1,0 - 2,0 Khu vc châu Âu 2,7 1,3 - 1,7 1,5 - 1,9 Nh't Bn 2,1 1,3 - 1,7 1,6 - 2,0 Các n#n kinh t mi ni và ang phát tri&n 7,9 6,7 6,6 ông Á 8,7 7,3 7,4 Th$ng mi th gii (phn trm thay i) 7,5 4,0 - 5,0 5,0 - 6,0 Giá du (US$/thùng) 71,1 108,1 105,5 Giá hàng hóa phi du (phn trm thay i) 15,8 10 - 12 -10 - 0 Ngun: Ngân hàng Th gii (2008) và Qu" Ti#n t Quc t (IMF) (2008). Tác ng trc tip ca c$n bão tài chính ca M" i vi Vit Nam %c c tính mc  hn ch, vì các nh ch tài chính ca Vit nam còn cha tham gia sâu rng và tích cc trên th tr)ng cung cp nh+ng công c tài chính mi. Tuy nhiên, v1n có th& có nh+ng tác ng gián tip. Các nhà u t rút chy kh4i th tr)ng M" có th&  vào Vit Nam & tìm kim l%i nhu'n cao h$n; ho*c tâm lý các nhà u t có th& quay lng li vi nh+ng th tr)ng mi ni, nh h v1n th)ng làm trong nh+ng giai on ri lon. Nh+ng ng thái gn ây trên th tr)ng th cp cho thy kch bn th hai d có kh nng xy ra h$n. Quan nim cho r3ng tình hình không ci thin có th& d1n n phn ng by àn trong các nhà u t, k& c khi th tr)ng có n#n tng tt. Giá c l$ng thc, xng du, khoáng sn và v't liu xây dng tng lên không ng.ng là nh+ng mi lo sát s)n h$n (Bi&u ! 1). Giá du ã tng gp ba k& t. 2003, và giá c các m*t hàng phi du tng gp ôi. Xu hng này ã b-t r rt sâu và s0 tip tc trong th)i gian ti. Tuy nhiên, xu hng này có v7 tng nhanh h$n trong nh+ng tháng gn ây, *c bit là giá du và l$ng thc. 2 Biu  1: Ch s giá hàng hóa trên th gii Ngun: Ngân hàng Th gii. Áp lc âm  do giá du và giá lng thc tng Nh+ng din bin v# th tr)ng go th gii *c bit quan trng i vi Vit Nam. Vn # %c *c bit quan tâm là tình trng giá trên th tr)ng th gii tng mnh t. tháng 10 nm 2007. Trong giai on này, mt s nc ang phát tri&n ã áp dng các bin pháp an ninh l$ng thc, nh3m m bo giá go trong nc duy trì mc h%p lý ho*c tng c )ng d tr+. M*c dù nh+ng bin pháp này là d hi&u, song chúng ã d1n ti tình trng giá go th gii leo thang rt nhanh (Bi&u ! 2). Biu  2: Giá go trên th trng th gii Ngun: Theo s liu ca B Nông nghip Hoa K6 và T chc L$ng thc Th gii (FAO). 0 100 200 300 400 500 600 6/02 6/03 6/04 6/05 6/06 6/07 6/08 Ch  s giá (T1.2002 = 100) Nng lng Lng thc Kim loi và Khoáng sn Nguyên liu thô 0 200 400 600 800 1000 1/04 4/04 7/04 10/04 1/05 4/05 7/05 10/05 1/06 4/06 7/06 10/06 1/07 4/07 7/07 10/07 1/08 4/08 US$ / t n n  áp dng hn ch xut khu Vit Nam rà li k hoch xut khu Philippines ht hong mua vào > $700/tn Philippines u thu t 4 >$1.100/tn (17.4.2008) Ngun: USDA, FAO [...]... c tài chính Các gi i pháp chính sách và tình hình th c hi n Ph i m t m t vài tháng sau khi n#n kinh t t4 ra quá nóng, các c$ quan ch c n ng m i a ra các gi i pháp chính sách n cu i n m 2007, tình hình tr nên rõ ràng là l m phát ang t ng t c, nh'p siêu gia t ng và giá b t ng s n t ng v t Tuy nhiên, m c t ng tr ng kinh t cao v1n %c coi là u tiên hàng u c a Vi t Nam, và i#u này v.a òi h4i ph i có t giá... n m c quy nh Ho t ng Kinh t : M c tiêu và D báo Tri&n v ng c a n#n kinh t ch-c ch-n không thu'n l%i b3ng m t n m tr c ây Chính ph quy t tâm ch ng l m phát và gói chính sách bình n s0 d1n n t l t ng tr ng th p h$n so v i d báo a ra h!i u n m Tuy nhiên, n#n t ng kinh t c a Vi t Nam v1n m nh và t ng tr ng GDP có th& s0 nhanh ph c h!i h$n so v i m c tiêu chính th c Trong quý I n m 2008, GDP t ng tr ng... là do Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam (NHNN) c g-ng ng n ch*n s t ng giá c a ti#n !ng tr c dòng v n ! t vào Vi t nam t bên ngoài & b o v s c c nh tranh c a xu t kh u c5ng nh c a toàn b n#n kinh t , c$ quan ch c n ng ã mua vào kho ng 10 t USD ch trong vòng 1 n m Song b3ng cách làm này, h ã b$m m t l %ng ti#n t $ng $ng b3ng ti#n !ng vào n#n kinh t Do v'y Vi t Nam ph i i m*t v i tình tr ng “tam pháp b t kh... khoán và th tr )ng b t ng s n ; c tính u n m 2008 có n 10% s d n% ngân hàng %c u t vào th tr )ng b t ng s n, so v i 3% vào th)i i&m u n m 2007 M t ng c$ khác có ti#m n ng gây t ng nhi t cho n#n kinh t Vi t Nam vào cu i n m 2007 chính là vi c các DNNN l n a d ng hóa ho t ng kinh doanh tách r)i kh4i ngành kinh doanh chính c a mình, *c bi t là các t'p oàn kinh t (T KT) và các t ng công ty (TCT) T KT là... $ng và các DNNN rà soát l i các d án u t công trong n m 2008, v i ch tr $ng c-t nh+ng d án không v n hay m c tiêu ã l9i th)i i v i các DNNN, Chính ph c5ng yêu c u ánh giá so sánh chi phí và l%i ích n ngày 18 tháng 5, có 28 b ngành trung $ng, 43 t nh thành ph và 8 t'p oàn kinh t ã báo cáo quy t nh hõan, t m ng.ng ho*c ch m d t 995 d án s/ d ng kinh phí nhà n c tr giá 3.983 t !ng, t $ng $ng 7,8% t ng... t giá !ng Vi t Nam vào ô-la M", các c$ quan ch c n ng i#u hành ti#n t ã cho phép !ng Vi t Nam s t giá i#u này là b i ô-la M" ã s t giá so v i các ngo i t l n khác mà Vi t Nam s/ d ng & xu t nh'p kh u hàng hóa N u c$ quan ch c n ng i#u hành ti#n t neo !ng Vi t Nam vào m t gi4 ngo i t trong ó có !ng Euro và yên Nh't, v i tr ng s c a t.ng ngo i t ph n ánh xu h ng ngo i th $ng c a Vi t Nam, thì giá c a... a Vi t Nam, thì giá c a m t ô-la tính b3ng !ng Vi t Nam ã gi m xu ng kho ng 5% (Bi&u ! 11, )ng ch m) Tuy nhiên, trong th)i k6 này t l l m phát Vi t Nam cao h$n nhi#u so v i các i tác th $ng m i chính V i n ng su t không thay i nhi#u trong vòng vài tháng, thì s cách bi t này v# t l l m phát s0 d1n n tình tr ng m t tính c nh tranh c a n#n kinh t Vi t Nam N u c$ quan ch c n ng i#u hành chính sách ti#n... Ti#n và ti#n g/i 2623 C L9i và sai s D Thay -350 i v# d tr+ ngo i h i (=A+B+C) 10,199 Ngu n: ; c tính c a NHNN Nguyên nhân tình tr ng kinh t quá nóng Tình hình l m phát trên th tr )ng th gi i và t giá h i oái %c neo m t cách không chính th c có th& gi i thích ph n l n nguyên nhân tình tr ng l m phát t ng t c Song s t ng giá c a các m*t hàng phi l $ng th c, nh'p kh u t ng v t và bong bóng b t ng s n vào... Tác ng xã h i c a tình tr ng giá c t ng cao Vi t Nam là n c xu t kh u g o chính trên th gi i và kim ng ch nh'p kh u x ng d u c5ng t $ng $ng v i kim ng ch xu t kh u d u thô Chính vì v'y, n u tính t ng trên ph m vi c n c thì Vi t Nam ph i %c l%i t vi c giá d u và giá l $ng th c t ng S li u phân tích t các kh o sát chi tiêu c5ng làm yên lòng tr c giác này M t h gia ình trung bình c a Vi t Nam s n xu t l... 100,0 20,3 4,9 93,6 26,7 3,8 0,8 6,4 Kinh và Hoa 86,5 10,2 2,0 55,6 Dân t c thi&u s 13,5 52,2 15,4 44,4 Phi nông nghi p 29,0 5,0 1,1 9,1 Nông nghi p 71,0 20,4 4,9 90,9 Không tr!ng lúa 46,9 7,5 1,7 22,0 Tr!ng lúa 53,1 23,4 5,6 78,0 Ngu n: Ngân hàng Th gi i 15,9 Kho ng cách nghèo c tính theo s li u c a TCTK M t phân tích i v i nh+ng m1u hình chi ti t h$n v# tình hình mua bán lúa g o và l $ng th c i ng . LI Báo cáo Cp nht Tình hình Phát trin Kinh t ca Vit Nam Báo cáo ca Ngân hàng Th gii Hi ngh gia k Nhóm t vn các nhà tài tr cho Vit Nam Sapa,. Nguyên nhân tình trng kinh t quá nóng 9 Các gii pháp chính sách và tình hình thc hin 11 Có hiu qu hay không? 12 Chính sách t giá 13 Giá tài sn st gim 15 Hot ng Kinh t: Mc. ca các t'p oàn kinh t và tng công ty ra ngoài ngành ngh# kinh doanh chính ca các $n v này ã khin cho giá tài sn tng vt. & i phó vi tình hình kinh t v, mô ang ngày