TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: NGHIÊN CỨU CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP, ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN VÀ PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU TRONG VIỆC ĐỊNH GIÁ NGÂN HÀNG NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM (VIETCOMBANK) GVHD: PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt SVTH: Phạm Hoàng Diễm Lớp: TCDN8-K32 Khoa: Tài chính doanh nghiệp STT: 04 MSSV: 106205712 Thành phố Hồ Chí Minh, Tháng 2/2009 Mục lục Lời mở đầu 1 Phần I: Cơ sở lý luận về định giá Doanh nghiệp 1.1Doanh nghiệp và giá trị Doanh nghiệp 2 1.1.1 Doanh nghiệp 2 1.1.2 Giá trị doanh nghiệp 2 1.1.3 Những yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp 2 1.1.4 Tiêu chuẩn đánh giá giá trị doanh nghiệp 3 1.2 Định giá doanh nghiệp 3 1.2.1 Khái niệm 3 1.2.2 Vai trò của định giá doanh nghiệp 4 1.2.3 Mục đích của định giá doanh nghiệp 4 1.2.4 Ý nghĩa của định giá doanh nghiệp 5 1.2.5 Các nguyên tắc định giá doanh nghiệp 5 1.2.6 Quy trình định giá doanh nghiệp 6 1.3 Các phương pháp định giá doanh nghiệp 7 1.3.1 Phương pháp tài sản 7 1.3.2 Phương pháp vốn hóa thu nhập theo kỹ thuật dòng tiên chiết khấu( DCF) 9 1.3.3 Phương pháp tỷ số giá bán/ thu nhập (PE) 13 1.3.4 Phương pháp định lượng Goodwill ( Lợi thế thương mại) 14 Phần II: Định giá Ngân hàng ngoại thương Việt Nam (NHNT)-Vietcombank 2.1 Giới thiệu về NHNT Việt Nam 15 2.1.1 Tổng quan về NHNT Việt Nam 15 2.1.2 Vị thế của NHNT trong ngành Ngân hàng 16 2.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh 3 năm trước cổ phần hóa 16 2.1.4 Tiến trình cổ phần hóa 19 2.2 Định giá NHNT 19 2.2.1 Xác định theo pp dòng tiền chiết khấu ( DCF) 19 2.2.2 Xác định theo pp tài sản 22 Phần III: Hạn chế và kiến nghị trong việc sử dụng các phương pháp định giá doanh nghiệp 3.1 Hạn chế của các phương pháp định giá doanh nghiệp 27 3.1.1 Phương pháp tài sản 27 3.1.2 Phương pháp dòng tiền chiết khấu 27 3.2 Kiến nghị 28 Kết luận 29 Định giá doanh nghiệp hiện đang là một trong những vấn đề cần thiết nhất trong việc chuẩn bị cổ phần hóa, việc tái cấu trúc doanh nghiệp để trở thành công ty cổ phần, việc bán cổ phần của các doanh nghiệp đã cổ phần hóa ra bên ngoài hoặc niêm yết trên thị trường chứng khoán. Dựa vào kết quả định giá các nhà đầu tư có thể cân nhắc và đưa ra những quyết định hợp lý. Đặc biệt là trong bối cảnh nền kinh tế hiện nay khi Việt Nam đã gia nhập WTO, việc tăng năng lực cạnh tranh của các doanh nghiệp nhà nước là hết sức cần thiết và chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp chính là một động lực thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh và là kênh huy động vốn rất hiệu quả đối với các doanh nghiệp. Một trong những khâu quan trọng của quá trình này chính là xác định giá trị doanh nghiệp. Kết quả xác định giá trị doanh nghiệp sẽ là cơ sở để định giá cổ phần và dự kiến cơ cấu bán cổ phần lần đầu,… Vướng mắc lớn nhất khi định giá doanh nghiệp chính là sử dụng phương pháp nào để định giá doanh nghiệp một cách phù hợp nhất.Những phương pháp khác nhau sẽ cho ra những kết quả khác nhau. Trên thế giới hiện nay có rất nhiều phương pháp định giá doanh nghiệp, nhưng thực tế ở Việt Nam thì có 2 phương pháp chủ yếu thường được các tổ chức định giá sử dụng đó là : Phương pháp định giá theo giá trị tài sản hay phương pháp dòng tiền chiết khấu. Để tìm hiểu ưu nhược điểm của các phương pháp định giá doanh nghiệp, em đã chọn đề tài :” Nghiên cứu các mô hình định giá doanh nghiệp, ứng dụng phương pháp tài sản và phương pháp chiết khấu dòng tiền để định giá Ngân hàng ngoại thương Việt Nam” Phần I: Cơ sở lý luận về định giá doanh nghiệp. 1.1 Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp: 1.1.1 Doanh nghiệp: là một đơn vị sản xuất kinh doanh được tổ chức, nhằm tạo ra sản phẩm và dịch vụ đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trên thị trường, thông qua đó để tối đa hóa lợi nhuận trên cơ sở tôn trọng pháp luật của nhà nước và quyền lợi chính đáng của người tiêu dùng. 1.1.2 Giá trị doanh nghiệp: Doanh nghiệp là một tài sản đầu tư và đồng thời nó cũng được xem là một hàng hóa có giá trị, do đó giá trị doanh nghiệp phụ thuộc vào lợi ích mà nó mang lại.Giá trị doanh nghiệp vẫn tồn tại ngay cả khi không có việc mua bán, chuyển nhượng, sát nhập,… Giá trị của doanh nghiệp và giá bán của doanh nghiệp thường chênh lệch nhau. Giá trị doanh nghiệp được đo bằng độ lớn của các khoản thu nhập mà các đơn vị đem lại cho nhà đầu tư còn giá bán doanh nghiệp thì phụ thuộc vào thị trường. 1.1.3 Những yếu tố tác động lên giá trị doanh nghiệp : Giá trị doanh nghiệp chịu tác động bởi nhiều yếu tố. • Thứ nhất là khả năng sinh lợi của doanh nghiệp. Khi định giá tài sản để đầu tư, thực chất nhà đầu tư không mua tài sản đó mà muốn sở hữu dòng thu nhập do tài sản đó mang lại cho họ trong tương lai. Do đó khả năng sinh lợi của doanh nghiệp là mối quan tâm hàng đầu của nhà đầu tư khi mua doanh nghiệp. • Thứ hai là xu thế của sự tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai. Đầu tư có nghĩa là mua tương lai, và là hoạt động có tính rui ro. Chỉ có xu thế tăng trưởng của lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo ra trong tương lai cao hơn mức lợi tức hiện tại mới hấp dẫn nhà đầu tư. • Thứ ba là sự lành mạnh của tình hình tài chính. Một doanh nghiệp có tình hình tài chính lành mạnh sẽ làm giảm rủi ro của đồng vốn đầu tư, hay nói cách khác các nhà đầu tư đánh giá cao cơ hội đầu tư tương đối an toàn. Những doanh nghiệp có tiềm lực tài chính yếu sẽ khó tìm được người mua hoặc phải bán với giá thấp. Nhà đầu tư trả giá thấp để có thể đạt được một tỉ suất lợi nhuận cao bù đắp cho mức rủi ro mà họ có thể gánh chịu. • Thứ tư là hiện trạng của tài sản hữu hinh. Tài sản hữu hình là những trang thiết bị cũ hay mới, trình độ công nghệ như thế nào sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc sản xuất ra các sản phẩm và dịch vụ trong tương lai, đồng thời cũng ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của chúng trên thị trường về mặt chi phí sản xuất và chất lượng. Điều nay sẽ quyết định thị phần của doanh nghiệp, và trực tiếp ảnh hưởng đến dòng doanh thu và lợi nhuận mong đợi sẽ kiếm được trong tương lai. Nếu hàng tồn kho không phù hợp với hướng hoạt động mới chi phí giải quyết hàng tồn kho sẽ làm tăng chi phí hoạt động hay làm giảm giá trị doanh nghiệp. • Thứ năm là tài sản vô hình. Các mối quan hệ hợp tác, các nguồn lực và đặc quyền kinh doanh, hợp đồng thuê bao, bằng phát minh sáng chế, bản quyền, nhãn hiệu hàng hóa, là những yếu tố tác động đến khả năng sinh lợi của doanh nghiệp. Các công ty danh tiếng sẽ dễ dàng thành công khi tung một sản phẩm mới ra thị trường. Một sản phẩm mang nhãn hiệu có uy tín bao giờ giá cả cũng cao hơn những sản phẩm cùng loại khác của các công ty vô danh. Bên cạnh đó yếu tố nhân sự cũng được kể đến khi định giá doanh nghiệp. Trong thời đại ngày nay, mọi thứ đều cơ bản được quyết định bởi năng lực hoạt động của con người. Doanh nghiệp có thể nhanh chóng đạt được trình độ công nghệ như đối thủ, tuy nhiên để có được một đội ngũ lao động giỏi, nhiệt tình, có thái độ đúng đắn trong lao động, đòi hỏi doanh nghiệp phải có một chính sách nhân sự phù hợp, phải xây dựng được văn hóa tổ chức đặc trưng cần thiết mà điều đó không thể thực hiện trong một thời gian ngắn. Do đó vấn đề con người trong lao động sản xuất và hoạt động quản lý cực kỳ quan trọng, quyết định lợi thế nhiều mặt của doanh nghiệp. Yếu tố này được quan tâm khi định giá là lẽ tất nhiên, vì nó quyết định năng suất lao động, một yếu tố chi phí của đội vào, đồng thời nó cũng quyết định đến quá trình đổi mới công nghệ và hoàn thiện sản phẩm cũng như khả năng thích ứng của doanh nghiệp đối với sự thay đổi của môi trường kinh doanh. 1.1.4 Tiêu chuẩn đánh giá giá trị doanh nghiệp: • Tiêu chuẩn mà các nhà đầu tư đánh giá hiệu quả hoạt động doanh nghiệp là mức thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư. • Định giá trị doanh nghiệp là quá trình ước tính giá trị doanh nghiệp hay lợi ích của nó. Các yếu tố trên phải được xem xét thông qua các điều kiện thị trường vào thời điểm thẩm định giá hoặc thông qua các điều kiện của thị trường tài chính. Như vậy, việc định giá về mặt tài chính của doanh nghiệp quan hệ với doanh nghiệp như là một tài sản được trao đổi giữa người mua và người bán trên một thị trường có cổ tức. • Khi thẩm định giá trị doanh nghiệm chúng ta cần phải thẩm định giá trị của toàn bộ doanh nghiệp với tư cách là một doanh nghiệp độc lập có khả năng bán được. Việc thẩm định giá trị doanh nghiệp vừa mang tính khoa học vừa mang tính nghệ thuật. Tính khoa học thể hiện ở chổ: Thẩm định giá trị doanh nghiệp phải xem xét một cách toàn diện các yếu tố cấu thành nên giá trị doanh nghiệp. Còn tính nghệ thuật chính là việc ước tính giá trị hiện tại của các dòng tiền mặt trong tương lai. 1.2Định giá doanh nghiệp : 1.2.1. Khái niệm: Khác với việc định giá để mua bán một tài sản, giá trị và giá cả của một doanh nghiệp không chỉ bao gồm giá trị tài sản thực tế của các tài sản hữu hình hiện có tại doanh nghiệp mà còn bao gồm giá trị của tài sản vô hình, tình hình tài chính, trình độ quản lý và tay nghề người lao động tại doanh nghiệp, vị trí địa lý và kế hoạch phát triển của doanh nghiệp. Do vậy định giá doanh nghiệp vừa là khoa học vừa là nghệ thuật. Như vậy: Định giá doanh nghiệp là việc ước tính giá trị doanh nghiệp hay lợi ích của nó theo một mục đích nhất định, tại một thời điểm bằng phương pháp phù hợp. Giá trị doanh nghiệp theo quan điểm của thẩm định giá là sự biểu hiện bằng tiền của các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho các nhà đầu tư trong quá trình sản xuất kinh doanh. Vì vậy phương pháp định giá doanh nghiệp được coi là cơ bản và khoa học, trước hết phải tập trung: - Trực tiếp đánh giá giá trị các tài sản trong doanh nghiệp và đánh giá giá trị của yếu tố tổ chức. - Bằng một kỹ thuật nào đó để lượng hóa các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể mang lại cho nhà đầu tư. 1.2.2 Vai trò của định giá doanh nghiệp: - Định giá doanh nghiệp hiện đang là một trong những vấn đề cần thiết nhất trong việc chuẩn bị cổ phần hóa, việc tái cấu trúc doanh nghiệp để trở thành công ty cổ phần, việc bán cổ phần của các doanh nghiệp đã cổ phần hóa ra bên ngoài hoặc niêm yết trên thị trường chứng khoán. - Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường tài chính, xu hướng toàn cầu hóa đang diễn ra sôi động ở các cấp độ khác nhau, cùng với trào lưu hợp nhất, sát nhập, thôn tính, tiếp quản…thì thẩm định giá trị doanh nghiệp ngày càng có vai trò quan trọng trong nền kinh tế. Nó cung cấp bức tranh tổng quát về giá trị của một doanh nghiệp, là cơ sở quan trọng phục vụ cho quá trình đưa ra quyết định đầu tư, tín dụng…Tuy nhiên, trong mỗi lĩnh vực khác nhau thì thẩm định giá có những vai trò khác nhau và cũng có những phương pháp tiếp cận hết sức khác nhau. - Việc định giá doanh nghiệp cũng rất cần thiết cho việc chuyển đổi sở hữu và việc thay đổi tỷ lệ sở hữu giữa các bên liên doanh. Theo một chuyên gia định giá của Ernst & Young thì hiện nay xu hướng thay đổi tỷ lệ sở hữu giữa các bên liên doanh xảy ra ngày càng nhiều và họ thường được thuê để thược hiện việc xác định giá trị của doanh nghiệp làm cơ sở cho các cuộc thỏa luận về thay đổi tỷ lệ sở hữu giữa các bên liên doanh này. Ngoài ra, việc các doanh nghiệp vừa và nhỏ thu hút vốn đầu tư từ các công ty quỹ đầu tư luôn cần đến định giá doanh nghiệp. 1.2.3 Mục đích của định giá doanh nghiệp: Có rất nhiều mục đích để các chủ sở hữu xác định giá trị doanh nghiệp. Tùy vào những mục đích khác nhau mà thẩm định viên sẽ chọn những phương pháp thẩm định khác nhau và cho ra những kết qủa khác nhau phù hợp với từng mục đích thẩm định giá. Hiện nay, thẩm định giá trị doanh nghiệp nhằm phục vụ cho các mục đích sau: • Kết quả thẩm định giá trị doanh nghiệp sẽ là cơ sở cho các hoạt động sát nhập, mua lại, hợp nhất, giải thể, thanh lý tài sản hay thành lập các liên doanh, cổ phần hóa, chuyển nhượng vốn cổ phần… • Kết quả thẩm định giá trị doanh nghiệp giúp doanh nghiệp có những giả pháp của tiến quản lý cần thiết nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh. • Kết quả thẩm định giá trị doanh nghiệp cũng là cơ sở cho các tổ chức, cá nhân và công chúng đầu tư ra quyết định đầu tư vào các loại chứng khoán do doanh nghiệp phát hành trên thị trường tài chính. • Để hoàn thành tốt chức năng của mình, trong những thời điểm nhất định nhà nước cũng cần đánh giá các doanh nghiệp, đánh giá những tác động của môi trường kinh doanh của doanh nghiệp, trên cơ sở đó nhà nước ban hành những quyết định liên quan đến doanh nghiệp như chính sách thuế, chính sách hỗ trợ đầu tư, tài trợ tín dụng…nhằm cải thiện môi trường kinh doanh. 1.2.4 Ý nghĩa của việc định giá doanh nghiệp: Ở Việt Nam, hoạt động định giá chỉ mới bắt đầu phát triển kể từ khi Nhà nước quyết định chuyển sự vận hành kinh tế từ cơ chế kế hoạch hóa tập trung sang cơ chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa. Chính sự thay đổi này đã kéo theo sự thay đổi toàn ộ cơ chế quản lý Nhà nước về giá cả. Định giá là một nội dung quan trọng của sự đổi mới cơ chế quản lý Nhà nước về giá, mà còn bao gồm cả việc hình thành và phát triển một ngành nghề, một thị trường dịch vụ mới, hình thành nên các doanh nghiệp hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực này. Vì vậy, trong những năm gần đây, vai trò định giá ngày càng được khẳng định. Một trong nguyên nhân khác thúc đẩy các hoạt động định giá phát triển mạnh mẽ là do những lợi ích đem lại cho nền kinh tế, doanh nghiệp và các nhóm quyền lợi trong doanh nghiệp.  Đối với Chính phủ: Chính phủ có thể sử dụng các kết quả định giá doanh nghiệp để đánh giá năng lực quản lý, hiệu quả sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp nhà nước. Trên cơ sở đó Chính phủ có thể quyết định cổ phần hóa, sát nhập hay giải thể doanh nghiệp.  Đối với doanh nghiệp: - Lợi ích của xác định giá trị doanh nghiệp là khả năng tổng hợp, đánh giá, phân tích và khớp lại các dữ liệu quá khứ và triển vọng phát triển trong tương lai của doanh nghiệp trong một bản báo cáo chính xác và toàn diện. - Bằng việc xác định các điểm mạnh, điểm yếu và các giá trị cốt lõi của công ty. Xác định giá trị doanh nghiệp trở thành một công cụ hữu hiệu giúp công ty hiện thực hóa cơ hội và gia tăng giá trị cho các cổ đông hoặc nhà đầu tư tương lai. - Chỉ ra những thay đổi cần thiết về hệ thống tài chính, cơ cấu thành phần cổ đông hoặc cấu trúc doanh nghiệp bởi quy trình này sẽ tạo ra một diễn đàn mở để công ty có thể thảo luận một cách sâu rộng và xem xét nhưng cơ cấu này có đồng nhất và có lợi cho tương lai của công ty hay không? - Một dự án xác định giá trị doanh nghiệp toàn diện và thành công sẽ đem lại những hiệu quả tích cực do đội ngũ chuyên gia tư vấn sẽ phát hiện ra những khu vực làm ăn hiệu quả của công ty, từ đó sẽ đưa ra được những giải pháp phát huy tối đa hiệu quả điểm mạnh đó để gia tăng giá trị cho các cổ đông và chủ doanh nghiệp.  Đối với các định chế tài chính và công chúng: Định giá doanh nghiệp có thể hạn chế rủi ro khi đầu tư hay góp vốn vào các doanh nghiệp. Dựa vào kết quả định giá doanh nghiệp họ cũng có thể chọn lựa nhà đầu tư vào các loại cổ phiếu, nó cung cấp bức tranh tổng quát về giá trị của một doanh nghiệp, là sơ sở quan trọng phục vụ cho đối tượng sử dụng kết quả định giá đưa ra quyết định mua bán, đầu tư, cho vay, cho thuê,… 1.2.5 Các nguyên tắc đánh giá giá trị doanh nghiệp: • Nguyên tắc sử dụng cao nhất và tốt nhất: Việc sử dụng tôt nhất và có hiệu quả nhất của tài sản là đạt được mức hữu dụng tối đa trong những hoàn cảnh kinh tế- xã hội thực tế phù hợp, có thể cho phép về mặt kỹ thuật, về pháp lý, về tài chính và đem lại giá trị lớn nhất cho tài sản ngày thẩm định giá. Khái niệm sử dụng cao nhất và tốt nhất là một phần cơ bản và không thể thiếu sự ước tính giá trị thị trường. Tuy nhiên, một tài sản đang sử dụng thực tế không nhất thiết đã thể hiện hết khả năng sử dụng tốt nhất và có hiệu quả nhất của tài sản đó. • Nguyên tắc cung-cầu: Giá trị của một tài sản được xác định bởi mối quan hệ cung và cầu về tài sản đó trên thị trường. Ngược lại, giá trị của tài sản đó cũng tác động đến cung và cầu về tài sản. Giá trị của tài sản thay đổi tỷ lệ thuận với vầu và tỷ lện nghịch với cung về tài sản. Giá trị của tài sản được xác định bởi mối quan hệ cung và cầu, trong đó các yếu tố về đặc điểm vật lý và đặc điểm kinh tế- xã hội khác biệt với những thuộc tính của các tài sản khác. Sự ảnh hưởng của những đặc tính phụ thêm này được phản ánh trong cung- cầu và giá trị tài sản. • Nguyên tắc thay thế: Trong trường hợp hai hay nhiều tài sản có thể thay thế lẫn nhau trong quá trình sử dụng, thì giá trị của những tài sản đó được xác định bởi sự tác động lẫn nhau của tài sản này đến tài sản khác. Hình thành giá trị của tài sản được thẩm định giá thường có liên quan đến giá trị của các tài sản có thể thay thế: Khi hai tài sản có tính hữu ích như nhau, tài sản nào chào bán ở mức giá thấp nhất thì tài sản đó sẽ bán được trướ. Giới hạn trên của giá trị tài sản có xu hướng được được thiết lập bởi chi phí mua một tài sản thay thế cần thiết tương đương, với điều kiện không có sự chậm trễ qua mức làm ảnh hưởng đến sự thay thế. Một người thận trọng sẽ không trả giá cao hơn chi phí mua một tài sản thay thế trong cùng một thị trường và một thời điểm. • Nguyên tắc đóng góp: Mức độ mà mỗi bộ phận của tài sản đóng góp vào tổng thu nhập từ toàn bộ tìa sản có tác động đến tổng giá trị của tài sản đó. Giá trị của một tác nhân sản xuất hay một bộ phận cấu thành tài sản phụ thuộc vào sự vắng mặt của tác nhân đó làm giảm đi bao nhiêu giá trị của toàn bộ tài sản, có nghĩa là lượng giá trị mà nó đóng góp vào giá trị toàn bộ tài sản là bao nhiêu. [...]... của tỷ lệ chiết khấu sẽ ảnh hưởng rất lớn đối với giá trị doanh nghiệp Sau khi nghiên cứu đề tài : “ Nghiên cứu các mô hình định giá doanh nghiệp, ứng dụng phương pháp tài sản và phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) để định giá Ngân hàng ngoại thương Việt Nam , em đã có thể nhận thấy được sự chênh lệch rất lớn khi sử dụng những phương pháp khác nhau Vì kết quả tính toán được phụ thuộc vào khả năng... hoạt động và phát triển Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam • Nâng cao sức cạnh tranh của Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế • Duy trì Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam là một trong những ngân hàng có vai trò chủ đạo trong hệ thống Ngân hàng Việt Nam 2.2 Định giá Vietcombank: Để định giá Vietcombank, với các đặc trưng của một định chế tài chính, phương pháp định giá mà... đồng, trong đó phần vốn chủ sở hữu là 17.357.496 triệu đồng Phần III: Hạn chế và kiến nghị trong việc sử dụng các phương pháp định giá doanh nghiệp 3.1 Hạn chế của các phương pháp định giá doanh nghiệp: 3.1.1 Phương pháp tài sản: • Phương pháp định giá dựa trên giá trị tài sản thì không phản ánh khả năng sinh lời của doanh nghiệp, thẩm định dựa trên giá trị tài sản chỉ phản ánh giá trị doanh nghiệp. .. luận: Theo phương pháp Goodwill, giá trị doanh nghiệp được tính bằng tổng giá trị các tài sản hữu hình và tài sản vô hình Đây là phương pháp cơ bản, đầu tiên đặt nền móng trong việc xác định tài sản vô hình của doanh nghiệp Theo đó, giá trị của tài sản vô hình trong một doanh nghiệp được tính bằng giá trị của các khoản thu nhập do tài sản vô hình tạo ra, tức là bằng giá trị hiện tại của các khoản siêu... phương pháp định giá mà chúng tôi đề nghị và sử dụng là phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF), phương pháp tài sản 2.2.1 Xác định theo phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF):  Căn cứ xác định giá trị doanh nghiệp: - Báo cáo tài chính của doanh nghiệp trong 5 năm liền kế trước khi xác định giá trị doanh nghiệp Phương án hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cổ phần hóa từ 3 năm đến 5 năm sau... đánh giá những tài sản doanh nghiệp dự kiến sẽ tiếp tục sử dụng sản khi chuyển thành công ty cổ phần Những tài sản doanh nghiệp bàn giao, tài sản ứ đọng, tài sản chờ thanh lý không được đánh giá lại và được loại trừ không tính vào giá trị doanh nghiệp - Giá trị thực tế của tài sản được xác định trên cơ sở giá thị trường và chất lượng tài sản tại thời điểm định giá • Đối với tài sản bằng tiền - Tiền. .. Tổng giá trị thực tế Ngân hàng ngoại thương Việt Nam theo phương pháp chiết khấu dòng tiền là: 177.733.578 triệu đồng, trong đó phân vốn chủ sở hữu là 21.908.806 triệu đồng  Tổng giá trị thực tế Ngân hàng ngoại thương Việt Nam theo phương pháp tài sản là 168.629.957 triệu đồng, trong đó phần vốn chủ sở hữu là 12.805.185 triệu đồng Dựa vào kết quả hai phương pháp tính, tổng giá trị Ngân hàng ngoại thương. .. giá các điểm mạnh và điểm yếu của doanh nghiệp Bước 5: Xác định phương pháp định giá, phân tích số liệu, tư liệu và thực hiện định giá Bước 6: Phần chuẩn bị báo cáo và báo cáo kết quả định giá, trong đó phải nêu rõ: - Mục đích định giá - Đối tượng định giá phải được mô tả rõ ràng - Cơ sở giá trị của định giá - Phương pháp định giá - Những giả thiết và điều kiện hạn chế khi định giá - Phân tích tài. .. tính giá trị có cơ sở Nhìn chung quy trình định giá doanh nghiệp cũng tương tự như quy trình định giá các tài sản khác bao gồm 6 bước, nhưng nội dung cụ thể của các bước cần được điều chỉnh phù hợp với việc định giá giá trị doanh nghiệp Bước 1: Xác định vấn đề: - Xác định mục tiêu định giá - Nhận dạng sơ bộ doanh nghiệp cần định giá - Xác định cơ sở giá trị của định giá - Xác định thời điểm định giá. .. ngoại thương Việt Nam nằm trong khoảng từ 168.629.957 triệu đồng đến 177.733.578 triệu đồng.Theo ý kiến của riêng em thì kết quả giá trị thực tế của Ngân hàng ngoại thương Việt Nam bằng giá trị bình quân của hai phương pháp thì có thể chấp nhận hơn so với kết quả của phương pháp tài sản hay phương pháp dòng tiền chiết khấu => Tổng giá trị thực tế của Ngân hàng ngoại thương Việt Nam ( Vietcombank) tại . MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: NGHIÊN CỨU CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP, ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN VÀ PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU TRONG VIỆC ĐỊNH GIÁ NGÂN HÀNG NGOẠI THƯƠNG VIỆT. chiết khấu. Để tìm hiểu ưu nhược điểm của các phương pháp định giá doanh nghiệp, em đã chọn đề tài :” Nghiên cứu các mô hình định giá doanh nghiệp, ứng dụng phương pháp tài sản và phương pháp chiết. pp tài sản 22 Phần III: Hạn chế và kiến nghị trong việc sử dụng các phương pháp định giá doanh nghiệp 3.1 Hạn chế của các phương pháp định giá doanh nghiệp 27 3.1.1 Phương pháp tài sản