02/12/2014 1 KHOA KT-TC-NH QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NỘI DUNG  Quảntrị tài chính công ty đaquốcgia?  Tỉ giá hối đoái và lợi nhuậncủa công ty đa quốcgia  Hệ thống tiềntệ quốctế  Thị trường tài chính quốc tế  Các vấn đề quảntrị tài chính công ty đaquốc gia. Công ty đaquốcgia? MNC (Multinational corporation) MNEs (Multinational enterprises) Công ty hoạt động tạiítnhất2 quốcgia. Phạmvi hoạt động của MNC ngày càng mở rộng. 02/12/2014 2 Vì sao MNC mở rộng HĐKD sang quốc gia khác? Thị trường mới Nguồn cung và nhà cung ứng nguyên vật liệumới Công nghệ mới Chi phí sảnxuấtthấp Tránh rủi ro chính trị và pháp lý Đadạng hóa đầutư Khác biệtvề quảntrị TC giữa công ty đaquốcgiavới công ty trong nước? Đơnvị tiềntệ Kinh tế và pháp lý Ngôn ngữ Văn hóa Vai trò của chính phủ (đàm phán) Rủi ro chính trị Tỉ giá hối đoái ܆܆܆ ܇܇܇ ൗ Đồng yết giá Đồng định giá Ngoại tệ: yết giá trực tiếp Nội tệ: yết giá gián tiếp Thị trường hối đoái quốc tế GBP, AUD, NZD, EUR / USD USD / các đồng tiền khác Tỉ giá chéo: tỉ giá giữa các cặp đồng tiền không có USD. 02/12/2014 3 Ví dụ Một công ty US sảnxuất1l nước cam để bán ở Spain với giá thành $1,75 (kể cả cước phí vận chuyển); giá bán cao hơn giá thành 50%, vậy giá bán tính theo € ở Spain là bao nhiêu? Target price = ($1.75)(1.50)=$2.625 Spanish price = ($2.625)(1.25 euros/$) = €3.28 Ví dụ Cũng công ty trên, sảnxuấtnước cam ở Spain, chi phí sảnxuấtvàvận chuyển đến Sweden là €2, giá bán 20 SEK. Hỏilợi nhuận thu đượctínhbằng USD là bao nhiêu? 2.0 euros (8.0 kronas/euro) = 16 kronas. 20 - 16 = 4.0 kronas profit. Dollar profit = 4.0 kronas (0.1 dollars per krona) = $0.40. Rủi ro tỉ giá? Là rủirogiảmgiátrị tiềntệ do chuyển đổi sang loạitiềntệ khác theo tỉ giá hối đoái. Giá trị tiềntệ? Giả sử tỉ giá SEK/USD tăng từ 10  15 1 USD mua được nhiều SEK hơn  USD tăng giá, là đồng tiềnmạnh hơn. SEK là đồng tiềnbị giảm giá, là đồng tiền yếuhơn. 02/12/2014 4 Ảnh hưởng do USD tăng giá Giả sử lợi nhuậnvẫn là 4.0 kronas và tỉ giá tăng đến 15 kronas/dollar. Dollar profit = 4.0 kronas / (15 kronas per dollar) = $0.267. Đồng USD mạnh lên làm giảmlợi nhuận từ việc bán hàng ở nước ngoài Tỉ giá hối đoái và thương mại quốc tế Thâm hụtthương mại ảnh hưởng đếntỉ giá. Chính phủ phá giá tiền tệ (làm giảm giá nội tệ) Tăng xuất khẩu Lạm phát tăng Hệ thống tiềntệ quốctế Hiện nay là hệ thống tỉ giá thả nổi Trước 1971, là hệ thống tỉ giá cốđịnh USD neo vào giá vàng Các đồng tiền khác neo vào USD Liên minh tiền tệ châu Âu (EMU) 2002, đồng EURO ra đời. Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) kiểm soát chính sách tiềntệ củaEMU. 02/12/2014 5 Đồng tiềncókhả năng chuyển đổi? Là đồng tiền đượcquốc gia phát hành cam kếtmualại theo giá thị trường (sức mạnh kinh tế). Là đồng tiền đượcgiaodịch rộng rãi trên thị trường tiềntệ quốctế. Vấn đề nếu công ty hoạt động tạiquốcgiasử dụng đồng tiền không có khả năng chuyển đổi? Công ty đa quốc gia khó chuyển lợi nhuận ra nước ngoài. Thông thường, các công ty sẽ dùng hình thức chuyển đổi hàng hóa. VD: Pizza Hut (US) kinh doanh tại Soviet Union, bán hàng thu tiền Ruble, mua rượu Vodka, xuất về US, bán thu USD. Tỉ giá giao ngay (spot rate) và Tỉ giá kỳ hạn (forward rate) Tỉ giá giao ngay đượcápdụng chuyển đổiloạitiền này lấyloạitiền khác theo giá thị trường ở hiệntại. Tỉ giá kỳ hạn đượcápdụng chuyển đổi tiềntệ theo giá cam kết ở một ngày nhất định trong tương lai. Phầnbùkỳ hạn (premium) và chiếtkhấukỳ hạn (discount)? Ví dụ: GBP/USD (GBP là ngoạitệ) Tỉ giá spot = 1,8091; Tỉ giá forward = 1,8105 Ngoạitệ có giá cao hơnso vớinộitệ trên thị trường forward (trong tương lai GBP sẽđắt hơn)  chênh lệch tỉ giá: premium Ngượclại, chênh lệch tỉ giá: discount Nguyên nhân chênh lệch giá ngoạitệ giữa2 thị trường spot/forward là chênh lệch lãi suất trong và ngoài nước. 02/12/2014 6 Ngang giá lãi suất (interest rate parity)? Ngang giá lãi suấtchỉ ra nhà đầutư kì vọng kiếm được cùng mứclợi nhuận đối với các chứng khoán cùng mứcrủiroở mọiquốcgia: Các tỉ giá đượcyếtgiátrựctiếp r h : lãi suất trong nước r f : lãi suất ở nước ngoài Forward rate Spot rate = 1 + r h 1 + r f Ví dụ Giả sử: Tỉ giá kỳ hạn 180 ngày của EUR/USD = 0,81 Lãi suất phi rủiroở US là 6% Lãi suất phi rủiroở Spain là 4% Lãi suất ngang giá có xảy ra hay không? Nếu ngang giá lãi suất không xảyrathì đầutư chứng khoán ở đâu đạtlợisuất cao hơn? Ngang giá lãi suất có xảy ra hay không? Theo tính toán, tỉ giá kỳ hạn = 0,8078 không bằng với lãi suấtkỳ hạnhiện hành là 0,8100 nên chưa đạttrạng thái ngang giá lãi suất. Forward rate = 0,8078 Forward rate 0.8000 Forward rate Spot rate = 1 + r h 1 + r f = 1,03 1,02 Lợi nhuận ở đâu cao hơn(U.S. or Spanish) sau thờihạn đầutư? Nhà đầutưở US có thể kiếm được 6%/nămtừ chứng khoán. Tuy nhiên, nhà đầutư không thể chuyển đổitrựctiếpUSD  EUR, mà phải đầutư chứng khoán Spain sau đó chuyển đổilợi nhuận thành USD. Nếulợi nhuậnmục tiêu cao hơn6%  chứng khoán Spain có lợisuất cao hơn. 02/12/2014 7 Lợi nhuận đạt đượckhiđầutưở Spain? Mua $.1000 CK bằng EUR trên thị trường spot: $1,000(1.25 euros/$) = 1,250 euros Lợi nhuận đầutưở Spain: 1,250(1.02)= 1,275 euros Chuyển đổi 1,275 euros theo tỉ giá kỳ hạn 180 ngày là 0,81 EUR/USD.  sau 180 ngày, chuyển đổi EUR  USD: €1,275 (0.8100 $/€) = $1,032.75. Tỉ suấtlợi nhuận: $32.75/$1,000 = 3.275% (180 ngày) = 6.55% (năm) Đầutưở Spain có lợi nhuận cao hơn, dù có lãi suấtthấp Lợisuất đầutưở US Lợisuất đầutưở Spain 6.55% Điều này có tồntạilâuđược không? Kinh doanh chênh lệch giá (Arbitrage) Traders vay với lãi suất US, chuyển đổi thành pesetas trên thị trường giao ngay, đồng thờichốtgiátỉ giá kỳ hạnvàđầutư vào chứng khoán Spain. Kinh doanh chênh lệch giá không có rủi ro, không phảibỏ tiền đầutư. Traders có thể tậndụng các cơ hộivà đầutư giá trị lớn  thay đổi lãi suất, tỉ giá kỳ hạn, tỉ giá giao ngay  ngang giá lãi suất. 02/12/2014 8 Ngang giá sứcmua? (purchasing power parity – PPP) Ngang giá sức mua cho biếtsứcmuacủa các đồng tiền đốivớilượng hàng hóa nhất định như nhau ở các quốc gia khác nhau, do tỉ giá khác nhau. P h = P f (Spot rate) Hoặc Spot rate = P h /P f Ví dụ Nướcépbưởi có giá $2/l tạiUS sẽ tương đương vớigiátại Spain là bao nhiêu? Spot rate = P h /P f . $0.8000 = $2.00/P f P f = $2.00/$0.8000 = 2.5 euros Lãi suất và PPP luôn ổn định? Tác động củalạm phát đến lãi suấtvà tỉ giá? Lạm phát thấp  lãi suất thấp  vay ở các quốc gia có lãi suất thấp sẽ hấp dẫn các MNC. Tuy nhiên, tiền tệ ở các quốc gia lạm phát thấp có xu hướng tăng giá so với các quốc gia lạm phát cao  làm tăng chi phí lãi vay thực trong suốt thời gian của khoản vay. Thị trường tiềntệ và thị trường vốn quốctế Thị trường Eurodollar Thị trường trái phiếuquốctế 02/12/2014 9 Sự khác biệtvề cấutrúcvốngiữa các quốcgia? Kế toán Chỉ tiêu đolường đòn bẩy tài chính MNC: Quảntrị tiềnmặt Vấn đề khoảng cách Thời gian, phương thức chuyểntiền Nhiềuthị trường cho vay Đầutư tạmthời Nhiềuloạitiềntệ MNC: Quảntrị ngân sách dự án Thuế tại địaphương, thuế chuyểnlợi nhuậnvề nước Rủi ro chính trị Rủirotỉ giá MNC: Quảntrị tín dụng Các được kém phát triểnthường dựa vào tín dụng  quảntrị tín dụng quan trọng. Các khoản thanh toán tín dụng trong tương lai tiềm ẩnrủirotỉ giá. 02/12/2014 10 MNC: Quảntrị hàng tồnkho Hàng tồn kho ở nhiềuquốcgia quảntrị phứctạp Cầnlưu ý: thờigianvận chuyển, cước vận chuyển, thuế, thủ tụchải quan, tỉ giá hối đoái. . KT -TC- NH QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NỘI DUNG  Quảntrị tài chính công ty đaquốcgia?  Tỉ giá hối đoái và lợi nhuậncủa công ty đa quốcgia  Hệ thống tiềntệ quốctế . chính quốc tế  Các vấn đề quảntrị tài chính công ty đaquốc gia. Công ty đaquốcgia? MNC (Multinational corporation) MNEs (Multinational enterprises) Công ty hoạt động tạiítnhất2 quốcgia. Phạmvi. sang quốc gia khác? Thị trường mới Nguồn cung và nhà cung ứng nguyên vật liệumới Công nghệ mới Chi phí sảnxuấtthấp Tránh rủi ro chính trị và pháp lý Đadạng hóa đầutư Khác biệtvề quảntrị TC