Cơ chế thị trường quyền chọn Chương Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.1 Nhắc lại lọai quyền chọn  Call quyền chọn mua  Put quyền chọn bán  Quyền chọn kiểu Châu Âu thực quyền đáo hạn  Quyền chọn kiểu Mỹ thực quyền lúc Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.2 Các vị hợp đồng quyền chọn  Mua quyền chọn mua  Mua quyền chọn bán  Bán quyền chọn mua  Bán quyền chọn bán Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.3 Mua quyền chọn mua cổ phiếu eBay (Hình 8.1, Trang 182) Lợi nhuận từ việc mua hợp đồng quyền chọn mua cổ phiếu eBay theo kiểu Châu Âu : phí quyền chọn = USD, giá thực = 100 USD, thời hạn quyền chọn = tháng 30 Lãi (USD) 20 10 70 -5 80 90 Giá cổ phiếu (USD) 100 110 120 Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 130 8.4 Bán quyền chọn mua cổ phiếu eBay(Hình 8.3, trang 184) Lợi nhuận từ việc bán hợp đồng quyền chọn cổ phiếu eBay theo kiểu Châu Âu : phí quyền chọn = USD, giá thực = 100 USD Lãi (USD) -10 110 70 80 90 100 120 130 Giá cổ phiếu (USD) -20 -30 Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.5 Mua quyền chọn bán IBM (Hình 8.2, trang 183) Lợi nhuận từ việc mua quyền chọn bán cổ phiếu IBM theo kiểu Châu Âu : phí quyền chọn = USD, giá thực = 70 USD 30 Lãi (USD) 20 10 -7 Giá cổ phiếu (USD) 40 50 60 70 80 90 100 Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.6 Bán quyền chọn bán cổ phiếu IBM (Hình 8.4, trang 184) Lợi nhuận từ việc bán quyền chọn bán cổ phiếu IBM kiểu Châu Âu : phí quyền chọn = USD, giá thực = 70 USD Lãi (USD) 40 50 Giá cổ phiếu (USD) 60 70 80 90 100 -10 -20 -30 Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.7 Kết lãi lỗ từ quyền chọn Vị quyền chọn cho trường hợp ? K = Giá thực hiện, ST = Giá tài sản đáo hạn Kết Kết K K ST Kết ST Kết K K ST Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 ST 8.8 Sản phẩm sở có giao dịch quyền chọn thị trường tập trung Trang 185-186  Cổ phiếu  Ngoại hối  Chỉ số cổ phiếu  Hợp đồng giao sau Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.9 Đặc điểm quyền chọn giao dịch thị trường tập trung  Thời gian đáo hạn  Giá thực  Theo kiểu Châu Âu hay kiểu Mỹ  Quyền chọn mua hay bán (loại quyền chọn) Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.10 Thuật ngữ Liên quan đến tiền :  Vị hòa vốn người mua quyền chọn (At-the-money)  Vị có lời người mua quyền chọn (In-the-money)  Vị bị lỗ người mua quyền chọn (Out-of-the-money) Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.11 Thuật ngữ (tiếp theo)     Loại quyền chọn Seri quyền chọn Giá trị nội (lý thuyết) Giá trị thời gian Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.12 Cổ tức chia nhỏ cổ phiếu (Trang 188-190)  Giả định bạn sở hữu N quyền chọn với giá thực K :  Khơng có điều chỉnh quyền chọn liên quan đến cổ tức tiền mặt  Khi có chia nhỏ cổ phiếu với tỷ lệ n cổ phiếu đổi lấy m cổ phiếu cũ, giá thực giảm theo tỷ lệ mK/n  Số lượng quyền chọn tăng theo tỷ lệ nN/m   Trường hợp chia cổ tức cổ phiếu điều chỉnh trường hợp chia nhỏ cổ phiếu Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.13 Cổ tức cia nhỏ cổ phiếu (tiếp theo)  Giả định hợp đồng quyền chọn mua 100 cổ phần với giá ấn định 20 USD/cổ phần  Phải điều chỉnh : chia cổ phiếu cũ thàng cổ phiếu ?  chia 5% cổ tức cổ phiếu ?  Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.14 Nhà tạo lập thị trường  Đa số thị trường tập trung sử dụng nhà tạo lập thị trường tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động giao dịch  Nhà tạo lập thị trường niêm yết giá mua vào giá bán có yêu cầu  Nhà tạo lập thị trường không biệt người yêu cầu yết giá muốn mua hay muốn bán Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.15 Ký quỹ (Trang 194-195)  Ký quỹ bắt buộc bán quyền chọn  Trong trường hợp quyền chọn phi sở (người mua hay bán không sở hữu tài sản sở - ND) khoản ký quỹ  lớn :  Tổng cộng 100% tiền bán quyền chọn cộng 20% giá cổ phiếu sở trừ (nếu có) phần giá trị mà người mua quyền chọn bị lỗ  Tổng cộng 100% tiền bán quyền chọn cộng với 10% giá cổ phiếu sở Đối với chiến lược khác có quy định đặc biệt Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.16 Chứng quyền  Chứng quyền quyền chọn công ty hay định chế phát hành  Số lượng chứng quyền lưu hành bị quy định quy mô phát hành ban đầu thay đổi chúng thực hay đáo hạn Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.17 Chứng quyền (tiếp theo)  Nhà phát hành toán với người nắm giữ chứng quyền chứng quyền thực  Trong trường hợp chứng quyền mua cổ phần cơng ty phát hành chứng quyền, việc thực chứng quyền đồng nghĩa với phát hành cổ phiếu quỹ Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.18 Quyền chọn cổ phiếu "điều hành"  Quyền chọn cổ phiếu "điều hành" dạng trả công công ty cho giới điều hành cơng ty  Chúng thường có giá thực giá thị trường phát hành  Khi quyền chọn thực hiện, công ty phát hành thêm cổ phiếu bán chúng cho người nắm giữ quyền chọn với giá ấn định Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.19 Quyền chọn cổ phiếu điều hành (tiếp theo)  Chúng trở nên có giá sau thời gian (thường đến năm)  Chúng bán  Chúng tồn lâu dài đến 10 15 năm  Chuẩn mực kế toán ngày yêu cầu phải trả khoản phí quyền chọn cổ phiếu điều hành Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8.20 ... 10 70 -5 80 90 Giá cổ phiếu (USD) 100 110 120 Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 130 8. 4 Bán quyền chọn mua cổ phiếu eBay(Hình 8. 3, trang 184 ) Lợi... -10 110 70 80 90 100 120 130 Giá cổ phiếu (USD) -20 -30 Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8. 5 Mua quyền chọn bán IBM (Hình 8. 2, trang 183 ) Lợi nhuận... phiếu (USD) 40 50 60 70 80 90 100 Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C Hull 2005 8. 6 Bán quyền chọn bán cổ phiếu IBM (Hình 8. 4, trang 184 ) Lợi nhuận từ việc bán