BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ MỸ HẠNH MINH BẠCH THÔNG TIN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Kế tốn – Kiểm tốn Mã số: 62 34 03 01 TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - Năm 2015 Công trình hoàn thành : Trường Đại học Kinh Tế Tp Hồ Chí Minh Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Võ Văn Nhị TS Nguyễn Ngọc Dung Phản biện 1: ………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………… …………… Phản biện 2: ………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………… …………… Phản biện 3: ………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………… …………… Luận án bảo vệ trước Hội đồng chấm luận án cấp trường họp ………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………… …………… Vào hồi ngày tháng năm Có thể tìm hiểu luận án thư viện :…………….………………………………… (ghi tên thư viện nộp luận án) PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Đối với thị trường chứng khốn (TTCK) thơng tin ln yếu tố khơng thể thiếu thực hoạt động đầu tư, đặc biệt thơng tin tài (TTTC) Tuy nhiên, TTCK Việt Nam thời gian qua hoạt động thiếu hiệu Hàng loạt vụ sụp đổ bị ngừng giao dịch công ty niêm yết (CTNY) khiến nhà đầu tư công chúng dần niềm tin vào chất lượng thơng tin TTTC nói riêng CTNY công bố Trong nỗ lực nhằm khơi phục niềm tin nhà đầu tư u cầu minh bạch thông tin ưu tiên hàng đầu để nâng cao chất lượng BCTC, nâng cao chất lượng công bố thông tin từ CTNY Nghiên cứu nhằm lượng hóa mức độ minh bạch TTTC CTNY xác định nhân tố tác động đến tính minh bạch TTTC trình bày cơng bố chủ đề quan trọng hữu ích Việc nghiên cứu vấn đề góp phần giúp TTCK Việt Nam hoạt động bền vững hiệu u cầu cần thiết Chính vậy, NCS chọn đề tài: “Minh bạch thơng tin tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Luận án thực việc đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK VN để thông qua xác định nhân tố mức độ ảnh hưởng nhân tố đến minh bạch TTTC CTNY TTCK VN Để đạt mục tiêu trên, có câu hỏi nghiên cứu đề sau: (1) Thực trạng mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam thời gian qua? (2) Những nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam, mức độ ảnh hưởng nhân tố mối tương quan chúng với nhau? Đối tượng nghiên cứu luận án Đối tượng nghiên cứu luận án hệ thống BCTC thơng tin khác có liên quan, phản ánh tình hình tài CTNY TTCK Việt Nam Qua đối tượng nghiên cứu này, luận án nhận diện nhân tố ảnh hưởng mối tương quan chúng đến mức độ minh bạch thơng tin trình bày BCTC CTNY TTCK VN Phạm vi nghiên cứu luận án Có nhiều nhóm nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch cơng bố thơng tin doanh nghiệp, nhiên phạm vi nghiên cứu này, luận án đề cập đến nhóm nhân tố tài nhân tố quản trị cơng ty; Đồng thời luận án tập trung vào TTTC trình bày cơng bố báo cáo tài năm CTNY TTCK TP.HCM Ngoài ra, để xem xét mức độ minh bạch thông tin qua đánh giá nhà đầu tư, luận án giới hạn phạm vi khảo sát nhà đầu tư chủ yếu nhà đầu tư Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Từ việc giới hạn này, luận án thực việc khảo sát BCTC CTNY sở GDCK TP.HCM từ năm 2011-2012 Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu thực thơng qua hai bước chính: Nghiên cứu tổng thể để khám phá phương pháp nghiên cứu định tính nghiên cứu kiểm định phương pháp nghiên cứu định lượng Ý nghĩa nghiên cứu 6.1 Ý nghĩa khoa học  Lý luận TTTC nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC  Khái niệm minh bạch TTTC, tiêu chuẩn đo lường đánh giá tính minh bạch TTTC  Thông qua nghiên cứu thực nghiệm để khám phá mơ hình phản ánh mối quan hệ mức độ minh bạch TTTC CTNY với nhân tố tài quản trị cơng ty 6.2 Ý nghĩa thực tiễn  Phân tích đánh giá thực trạng mức độ minh bạch TTTC công bố CTNY TTCK Việt Nam  Xây dựng mơ hình mối quan hệ nhân tố tài quản trị cơng ty đến mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam  Gợi ý số giải pháp kiến nghị nhằm tăng cường mức độ minh bạch TTTC qua góp phần khai thác tiềm đầu tư vào TTCK Việt Nam Bố cục luận án Ngoài phần mở đầu tài liệu tham khảo, luận án có 175 trang, 55 bảng biểu, hình vẽ, 38 phụ lục, chia làm chương: Chương 1: Giới thiệu tổng quan vấn đề nghiên cứu; Chương 2: Cơ sở lý thuyết TTTC minh bạch TTTC; Chương 3: Phương pháp nghiên cứu; Chương 4: Kết nghiên cứu bàn luận; Chương 5: Kết luận kiến nghị CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 CÁC NGHIÊN CỨU NƯỚC NGOÀI LIÊN QUAN ĐẾN TTTC VÀ MINH BẠCH TTTC 1.1.1 Nội dung nghiên cứu trước có liên quan đến đề tài luận án Những nghiên cứu giớ trước có liên quan đến TTTC ảnh hưởng đến định đầu tư TTCK: Tiến hành lược khảo công trình nghiên cứu liên quan đến TTTC như: Năm 1994, Carolyn Streuly với nghiên cứu thể TTTC ảnh hưởng đến định đầu tư TTCK Hay năm 2008, để có sở cải thiện tăng cường tính hữu dụng BCTC, Ủy ban Tư vấn SEC đưa báo cáo Cải thiện BCTC tác động Ủy ban giám sát kế tốn cơng ty đại chúng Nghiên cứu liên quan đến quan hệ thông tin BCTC số tài hay giá cổ phiếu CTNY có nghiên cứu Dimitropoulos cộng mối quan hệ thông tin BCTC giá cổ phiếu thực TTCK Hy Lạp Hoặc năm 2011, nhằm xem xét vai trị thơng tin kế tốn đầu tư chứng khốn có nghiên cứu luận án Tiến sĩ Dương Minh Châu, thực nghiệm TTCK Anh Quốc Những nghiên cứu mức độ minh bạch CBTT nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch thông tin luận án lượt khảo sau: Nghiên cứu xuyên quốc gia Meek & Saudagaran (1995) nhân tố ảnh hưởng đến việc CBTT tự nguyện hay Zarzeski (1996) cho mức độ CBTT phụ thuộc vào văn hóa sức mạnh thị trường Năm 2002, tác giả Almazan cộng nghiên cứu mối quan hệ minh bạch thông tin với cấu vốn doanh nghiệp Hoặc năm 2003, tác giả Robert Abbie nghiên cứu mối quan hệ minh bạch thông tin, đặc biệt thông tin từ BCTC kiểm toán vấn đề QTCT Năm 2004, nghiên cứu tác giả Assaf Efraim phân tích mối quan hệ minh bạch thông tin phát triển đầu tư trực tiếp nước ngồi Nhóm tác giả Bartley cộng (2007) đưa giả thuyết phí kiểm tốn cao rủi ro gian lận BCTC lớn kết nghiên cứu thực nghiệm chứng tỏ giả thuyết tác giả Ngồi ra, nhóm tác giả Heibatollah Sami and Haiyan Zhou (2008) phân tích tác động việc ban hành loạt chuẩn mực kiểm toán (năm 1996) đến môi trường thông tin TTCK Trung Quốc Ngoài nghiên cứu riêng lẻ TTTC minh bạch thông tin, nhiều tác giả nghiên cứu tính minh bạch TTTC từ phạm vi doanh nghiệp đến phạm vi quốc gia Tiến hành xem qua cơng trình nghiên cứu tác giả minh bạch TTTC, cụ thể sau: Robert Bushman cộng (2001) phân tích minh bạch thông tin CTNY dựa nhóm yếu tố: minh bạch TTTC minh bạch thông tin quản trị Năm 2003, Jeffrey J Archambault Marie E Archambault nghiên cứu mơ hình yếu tố ảnh hưởng đến tính minh bạch thơng tin cơng ty Năm 2005, nhóm tác giả Cheung cộng xem xét mức độ công bố thông tin tính minh bạch CTNY 02 thị trường Thái Lan Hồng Kông Năm 2006, nhóm tác giả Mensah cộng đưa mơ hình mức độ minh bạch thơng tin Nghiên cứu thức hóa minh bạch tiêu chí quan trọng để đánh giá báo cáo tài theo quan điểm người sử dụng bên ngồi Ngoài ra, năm 2006, nghiên cứu Zarb, Bert đề cập đến khác biệt cách nhìn nhận nhà đầu tư người lập báo cáo tính minh bạch thơng tin báo cáo tài v.v…Năm 2007, nhóm tác giả Yu-Chih Lin cộng dựa số “hệ thống xếp hạng minh bạch công bố thông tin ITDRS” để xem xét mối quan hệ minh bạch thông tin thu nhập kế toán Gần hơn, nhằm xem xét quan điểm soạn lập BCTC, năm 2010, có nghiên cứu Thomas J et el Kết nghiên cứu cho thấy, nhà quản lý doanh nghiệp có mong muốn thiết lập BCTC dựa chuẩn mực kế toán, nhà đầu tư chủ nợ lại nghiêng quan điểm nên thiết lập BCTC dựa luật lệ 1.1.2 Đánh giá chung nghiên cứu thực nước TTTC, minh bạch thông tin minh bạch TTTC Theo thời gian nghiên cứu giới nhờ kế thừa nghiên cứu trước nên ngày hoàn thiện hơn, kết luận đưa có giá trị sở minh chứng hơn: (1) Gắn liền với kinh tế phát triển, xuyên qua không gian từ nghiên cứu theo mức độ đa quốc gia đến nghiên cứu nhóm nước (2) Càng sau, nghiên cứu xem xét nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch mức độ CBTT doanh nghiệp với cách nhìn có tính hệ thống toàn diện (3) Các nghiên cứu trước, thường xem xét tính minh bạch cấp độ quốc gia, mang tính vĩ mơ nghiên cứu sau ngày tập trung nhiều góc độ cơng ty (4) Phương pháp nghiên cứu chủ yếu sử dụng nghiên cứu thực phương pháp nghiên cứu định lượng 1.2 CÁC NGHIÊN CỨU TRONG NƯỚC LIÊN QUAN ĐẾN TTTC VÀ MINH BẠCH TTTC 1.2.1 Nội dung nghiên cứu trước có liên quan đến đề tài luận án Các nghiên cứu nước liên quan đến tính minh bạch CBTT doanh nghiệp như: Năm 2006, tác giả Nguyễn Thị Hà phân tích nguyên tắc “công khai minh bạch” theo yêu cầu OECD Năm 2007, liên quan đến viết tầm quan trọng minh bạch thơng tin có kết nghiên cứu tác giả Trần Đình Cung Tác giả Nguyễn Thị Liên Hoa (2007), sử dụng lý thuyết thị trường hiệu để phân tích khảo sát để đánh giá tính hiệu thơng tin TTCK Việt Nam Nhắc đến tính minh bạch thơng tin, khơng thể khơng nhắc đến vai trị cơng ty kiểm tốn Cũng năm 2007, tác giả Hà Thị Ngọc Hà phân tích điều kiện việc lựa chọn doanh nghiệp kiểm toán, phân tích tiêu chí để kiểm tốn CTNY Nhóm tác giả Lê Trường Vinh Hồng Trọng (2008) xây dựng mơ hình biến ngun nhân ảnh hưởng đến mức độ minh bạch thông tin Năm 2009, tác giả Lâm Thị Hồng Hoa đưa nguyên nhân dẫn đến thiếu minh bạch thơng tin Ngồi ra, năm 2012, luận án tiến sĩ tác giả Nguyễn Thúy Anh đề cập đến minh bạch thông tin TTCK Ngồi nghiên cứu minh bạch thơng tin nói chung, nghiên cứu minh bạch TTTC số tác giả khác thực sau: Năm 2009, nghiên cứu Nguyễn Thị Minh Tâm phân tích nguyên nhân làm cho TTTC chưa thực minh bạch Năm 2010, nghiên cứu hệ thống kiểm sốt minh bạch thơng tin cấp độ tiến sĩ Nguyễn Đình Hùng đề cập đến “Hệ thống kiểm sốt minh bạch TTTC cơng bố CTNY Việt Nam’’ Hoặc cơng trình khoa học cấp đề cập đến tính minh bạch thơng tin “Tính minh bạch BCTC doanh nghiệp nhỏ vừa” (2011) tác giả Nguyễn Thị Hà Gần nhất, năm 2012 có nghiên cứu “Minh bạch TTTC hành vi nhà đầu tư TTCK Việt Nam” tác giả Nguyễn Văn Dần Ngoài ra, năm 2012, tổ chức tài quốc tế (IFC) nghiên cứu vấn đề liên quan đến minh bạch thông tin quản trị công ty CTNY TTCK Việt Nam 1.2.2 Đánh giá chung nghiên cứu thực nước TTTC, minh bạch thông tin minh bạch TTTC Các nghiên cứu thực có đặc điểm sau: (1) Đưa tranh tổng quát tình hình CBTT TTTC CTNY (2) Đưa đánh giá mức độ tính minh bạch CBTT TTTC CTNY (3) Đề số giải pháp cho phát triển hệ thống CBTT CTNY Tuy nhiên, hầu hết nghiên cứu tồn số hạn chế như: (1) Các nghiên cứu hầu hết chưa sâu vào minh bạch thông tin mà chủ yếu nghiên cứu thông tin cách riêng lẻ (2) Phương pháp nghiên cứu cách tiếp cận thực chủ yếu phương pháp định tính (3) Cở mẫu hầu hết nghiên cứu chưa rộng chưa đầy đủ Chủ yếu dừng lại mức thống kê, mô tả tượng, chưa đưa mối tương quan mức độ tương quan nhóm nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch thơng tin (4) Đa phần nghiên cứu chủ yếu đề cập đến TTTC minh bạch thơng tin, nghiên cứu có gắn kết TTTC minh bạch TTTC 1.3 Khe hổng nghiên cứu minh bạch TTTC tác giả trong/ngoài nước định hướng nghiên cứu luận án Qua việc tổng quát hóa kết nghiên cứu giới Việt Nam minh bạch thông tin minh bạch TTTC cho thấy, có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch thông tin TTTC Nghiên cứu tác giả giới xem xét nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC tiếp cận thông qua nhiều quốc gia, nghiên cứu sâu vào nghiên cứu thị trường cụ thể, chủ yếu sử dụng phương pháp định lượng, thực nghiên cứu phương pháp định tính để khám phá nhân tố Trong đó, nghiên cứu nước chủ yếu tập trung vào nghiên cứu tính minh bạch thơng tin nhóm doanh nghiệp nhỏ vừa nhóm CTNY góc độ cơng ty với phương pháp chủ yếu định tính, nghiên cứu đề cập đến TTTC Thông qua kết tổng hợp nghiên cứu Việt Nam trước đây, nhận thấy rằng, góc độ cơng ty, nghiên cứu tác động nhóm nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC Đặc biệt nghiên cứu thực nghiệm nghiên cứu lượng hóa mức độ minh bạch TTTC ảnh hưởng nhân tố đến mức độ minh bạch TTTC TTCK Ngoài ra, việc đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK VN góc độ cảm nhận nhà đầu tư nội dung chưa thực nghiên cứu trước Đây khe hổng nghiên cứu lý luận thực tiễn tính minh bạch TTTC CTNY TTCK VN Trên sở kế thừa kết nghiên cứu tác giả giới, đặc biệt kết mơ hình nghiên cứu mức độ cơng bố tính minh bạch TTTC góc độ cơng ty nhóm tác giả Robert Bushman cộng (2001), Archambault (2003), Cheung cộng (2005), luận án điều chỉnh vận dụng cho phù hợp với đặc điểm TTCK Việt Nam CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THƠNG TIN TÀI CHÍNH, MINH BẠCH THƠNG TIN TÀI CHÍNH CỦA CÁC CTNY 2.1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ TTTC VÀ MINH BẠCH THÔNG TTTC 2.1.1 Khái niệm thơng tin tài (TTTC) Thơng tin tài thơng tin liên quan đến dịng tiền, kết kinh doanh tình hình tài doanh nghiệp thời điểm định cụ thể TTTC thơng tin q khứ thơng tin mang tính dự báo Nó đo lường cách xác biểu đơn vị tiền tệ TTTC thường thể BCTC doanh nghiệp (Nivra, 2008) 2.1.2 Khái niệm minh bạch TTTC tầm quan trọng minh bạch TTTC 2.1.2.1 Khái niệm minh bạch TTTC Dưới bảng tóm lược số khái niệm minh bạch thông tin minh bạch TTTC nghiên cứu trước (Bảng 2.1) Bảng 2.1: Tổng hợp khái niệm minh bạch thông tin TTTC STT Nghiên cứu Basle (1998) Vishwanath Kaufmann (1999) Robert Bushman cộng (2001) Blanchet Prickett (2002) trích Kulzick (2004) Khái niệm minh bạch TTTC Góc độ nghiên cứu MBTTTC việc cơng bố công chúng thông tin Trong hoạt động kịp thời, tin cậy nhằm đảm bảo người sử dụng ngân hàng thơng tin đánh giá xác tình hình kết tài ngân hàng, hoạt động kinh doanh rủi ro liên quan MBTT đầy đủ, tin cậy kịp thời việc Trong thị trường công bố thông tin tiếp cận dễ dàng từ phía tài công chúng đầy đủ, tin cậy kịp thời MBTTTC sẵn có thơng tin cụ thể cơng Dưới góc độ cơng ty cho nhà đầu tư cổ đơng bên ngồi ty MBTTTC việc cung cấp thông tin phải đảm bảo Người sử dụng đặc điểm: thông tin phải xác, qn, thơng tin thích hợp, đầy đủ, rõ ràng, kịp thời thuận tiện Nguyên tắc quản Liên quan đến vấn đề công bố thông tin tính trị OECD minh bạch cho rằng: “Cơng bố thơng tin phải kịp (2004) thời xác vấn đề quan trọng liên quan đến công ty, bao gồm tình hình tài chính, tình hình hoạt động, sở hữu quản trị công ty” Zarb, Bert J MBTTTC việc cung cấp TTTC hữu ích kịp Quản trị cơng ty Dưới góc độ nghề STT Nghiên cứu (2006) Khái niệm minh bạch TTTC Góc độ nghiên cứu thời, đồng thời thông tin phải công bố phải nghiệp kế toán viên đáng tin cậy, so sánh quát công chứng Nguồn: NCS tổng hợp từ kết nghiên cứu trước Từ phân tích ghi nhận thơng qua khái niệm trên, theo quan điểm NCS: “Minh bạch TTTC việc cung cấp TTTC cách tin cậy, kịp thời, xác, đầy đủ qn theo cách thức mà cơng chúng tiếp cận cách thuận tiện” 2.1.2.2 Tầm quan trọng minh bạch TTTC Dưới góc độ nhà đầu tư, minh bạch TTTC mang đến niềm tin bảo vệ, đồng thời giúp nhà đầu tư đưa định hợp lý hiệu Ở góc độ nhà nước, minh bạch thông tin giúp cho việc quản lý, giám sát thị trường quan quản lý dễ dàng hiệu Ở góc độ thị trường, minh bạch TTTC giúp giá chứng khoán phản ánh giá trị thực nó, yếu tố thể khả cạnh tranh TTCK nước điều kiện hội nhập đặc trưng thị trường hiệu bền vững 2.1.3 Nội dung TTTC hình thức chuyển tải đến người sử dụng 2.1.3.1 Nội dung TTTC công bố TTTC thể qua BCTC doanh nghiệp Hệ thống BCTC doanh nghiệp khuôn mẫu kế toán chuẩn mực kế toán mà tổ chức hay quốc gia quy định có yêu cầu khác nhìn chung bao gồm: Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết hoạt động kinh doanh, Báo cáo thay đổi vốn chủ sở hữu, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Bản thuyết minh BCTC Ngồi BCTC, doanh nghiệp lập báo cáo quản lý mơ tả diễn giải đặc điểm tình hình kinh doanh tài chính, kiện khơng chắn chủ yếu mà doanh nghiệp phải đối phó ban giám đốc xét thấy chúng hữu ích cho người sử dụng trình định kinh tế 2.1.3.2 Các hình thức chuyển tải TTTC đến người sử dụng Dựa mục tiêu khác nhau, tổ chức có loại thơng tin khác Tuy nhiên, tất loại thơng tin thể thành dạng thông tin định tính thơng tin định lượng Thơng tin định lượng gồm phần TTTC thông tin phi tài TTTC gồm thơng tin hoạt động, thơng tin kế tốn tài thơng tin kế tốn quản trị Kết chuyển tải TTTC truyền tải qua hình thức báo cáo chủ yếu Báo cáo tài chính, Báo cáo kế tốn quản trị Báo cáo thuế 2.1.4 Tiêu chuẩn đánh giá đo lường mức độ minh bạch TTTC 2.1.4.1 Tiêu chuẩn đánh giá mức độ minh bạch TTTC Hiện nay, chưa có tiêu chuẩn cụ thể hay kết nghiên cứu công nhận rộng rãi tiêu chuẩn đánh giá mức độ minh bạch TTTC Tuy nhiên, để đưa tiêu chuẩn đánh giá mức độ minh bạch TTTC, đề tài xem xét góc độ đặc tính thơng tin hữu ích làm thước đo đánh giá chất lượng TTTC công bố khả tiếp cận thông tin người sử dụng a Về chất lượng TTTC công bố (1) Quan điểm Hội đồng chuẩn mực Kế toán quốc tế (IASB) Trước tháng 9/2010, để đánh giá chất lượng TTTC, quan điểm IASB dựa vào tiêu chí: hiểu được, thích hợp, đáng tin cậy so sánh Tuy nhiên, từ tháng 9/2010, với xu hướng hội tụ kế toán tổ chức kế toán quốc tế, quan điểm IASB chất lượng TTTC có thay đổi trước, cụ thể: đặc điểm TTTC hữu ích thơng tin thích hợp trình bày trung thực Ngồi ra, đặc điểm nâng cao thơng tài hữu ích so sánh được, kiểm chứng được, kịp thời dễ hiểu (2) Quan điểm Hội đồng chuẩn mực Kế tốn tài Mỹ (FASB) Đối với FASB, trước tháng 9/2010, chất lượng TTTC đánh giá qua đặc điểm: tính phù hợp, tính đáng tin cậy khả so sánh Cùng với xu hướng hội tụ kế tốn từ tháng 9/2010, quan điểm đánh giá chất lượng TTTC FASB tương tự IASB b Về khả tiếp cận thông tin người sử dụng Khả tiếp cận tiêu chí quan trọng kể thơng tin nộp cho quan quản lý hạn tính hữu ích thơng tin bị hạn chế có số lượng hạn chế nhà đầu tư tiếp cận thông tin Thông thường cách để công bố thông tin công chúng: (1) cơng bố thơng tin văn bản, báo chí; (2) công bố thông tin hệ thống điện tử; (3) hệ thống Inernet 2.1.4.2 Đo lường mức độ minh bạch TTTC Bảng tóm lược tiêu chí đo lường mức độ minh bạch thông tin minh bạch TTTC nghiên cứu trước (Bảng 2.2) Bảng 2.2: Tổng hợp tiêu đo lường mức độ minh bạch thông tin TTTC STT Nghiên cứu Tổ chức xếp hạng tín nhiệm hàng đầu giới Standard and Poors (S&P) Vishwanath & Kaufmann (1999) Robert Bushman cộng (2001), Jeffrey J Marie E Archambault (2003) Cheung công (2005) Yu-Chih Lin cộng (2007) Đo lường mức độ minh bạch TTTC (MBTTTC) Sử dụng T&D Index Chỉ số xây dựng dựa việc điều tra CTNY việc thực công bố thông tin 02 nội dung Thơng tin cấu sở hữu, quyền cổ đông TTTC, hoạt động công ty Sử dụng tiêu chí khái niệm minh bạch thơng tin gồm thuộc tính như: khả tiếp cận, tính tồn diện, tính liên quan, chất lượng đáng tin cậy thông tin Sử dụng số CIFAR Đây số Trung tâm phân tích nghiên cứu tài quốc tế (IAAT – International Accounting and Auditing Trends) xây dựng vào năm 1995, bao gồm 90 khoản mục TTTC phi tài cơng bố báo cáo thường niên CTNY Xây dựng bảng hỏi dựa nguyên tắc quản trị OECD để đo lường mức độ minh bạch thông tin Sử dụng số “hệ thống xếp hạng minh bạch công bố thông tin ITDRS” Đây số đánh giá xếp hạng minh bạch công bố thông tin CTNY xây dựng Đài Loan Chỉ số bao gồm 88 khoản mục công bố Nguồn: NCS tổng hợp từ kết nghiên cứu trước 2.1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY (1) Mơ hình nghiên cứu Robert Bushman cộng (2001) Nghiên cứu nóm tác giả Robert Bushman cộng (2001) phân tích minh bạch thông tin CTNY dựa nhóm yếu tố: minh bạch TTTC (tính kịp thời, độ tin cậy, khả tiếp cận thông tin) minh bạch thông tin quản trị (2) Mô hình nghiên cứu Jeffrey Marie E Archambault (2003) Theo nhóm tác giả, góc độ cơng ty, giả thuyết yếu tố tài ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin doanh nghiệp là: quyền sở hữu, tình trạng niêm yết, sách cổ tức, cơng ty kiểm tốn địn bẩy tài Ngồi ra, q trình hoạt động doanh nghiệp, nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin CTNY gồm: quy mô công ty, ngành nghề kinh doanh doanh thu xuất (3) Mơ hình nghiên cứu nhóm tác giả Cheung cộng (2005) Nghiên cứu đưa nhóm nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tính minh bạch thơng tin nhóm nhân tố tài nhóm nhân tố quản trị cơng ty Trong nhóm nhân tố tài chính, tác giả đưa mơ hình biến tài có ảnh hưởng đến mức độ cơng bố tính minh bạch thơng tin gồm: quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, tình hình tài chính, tài sản đảm bảo, hiệu sử dụng tài sản Trong nhóm nhân tố quản trị, tác giả đưa biến quản trị có ảnh hưởng đến mức độ cơng bố tính minh bạch thông tin gồm: mức độ tập trung quyền sở hữu, cấu hội đồng quản trị quy mô hội đồng quản trị (4) Nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch thơng tin minh bạch TTTC Qua kết nghiên cứu trình bày trên, khái quát hóa, nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch thơng tin TTTC công ty qua bảng 2.3 sau: Bảng 2.3: Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch thông tin Nhân tố tác động đến mức độ minh bạch thông tin Doanh thu xuất (foreign sales), địn bẩy tài (financial leverage) quy mô công ty Luật pháp ảnh hưởng đến minh bạch quản trị cơng ty Chính sách kinh tế tác động đến mức độ minh bạch TTTC; quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC Jeffrey J Khoảng cách lực, chủ nghĩa cá nhân, phòng tránh Marie E bất ổn, chủ nghĩa nam quyền, giáo dục, tơn giáo Archambault Chính trị: luật pháp, truyền thông (2003) Kinh tế: Sự phát triển, lạm phát, thị trường vốn Tài chính: quyền sở hữu, tình trạng niêm yết, cổ tức, kiểm tốn, địn bẩy tài chính; Đặc điểm hoạt động cơng ty: Quy mơ công ty, ngành nghề kinh doanh, doanh thu xuất Cheung Tài chính: quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, tình hình cộng (2005) tài chính, tài sản đảm bảo hiệu sử dụng tài sản Quản trị công ty: mức độ tập trung quyền sở hữu, cấu hội đồng quản trị quy mô HĐQT STT Nghiên cứu Zarzeski (1996) Robert Bushman cộng (2001) Góc độ Cơng ty Cơng ty Hệ thống văn hóa Hệ thống quốc gia Công ty Công ty 2.2 MINH BẠCH TTTC CỦA CÁC CTNY TRÊN TTCK Ở MỘT SỐ QUỐC GIA VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM Ở VIỆT NAM 2.2.1 Minh bạch TTTC CTNY TTCK Thái Lan Khi so sánh quản trị doanh nghiệp quốc gia Châu Á, Thái Lan thường không đánh giá cao khảo sát Kết khảo sát Tập đồn mơi giới chứng khốn Châu Á (CLSA, 2004) cho thấy Thái Lan xếp gần bảng xếp hạng, trước Trung Quốc, Philippines, Indonesia, thấp nhiều so Singapore Hồng Kông, nước dẫn đầu khu vực Đối với kết nghiên cứu Standard and Poor, S&P 11 Lý thuyết đại diện sử dụng để giải thích ảnh hưởng nhân tố quy mơ cơng ty, kết tài chính, hiệu sử dụng tài sản, tỷ suất đòn bẩy tài hay cấu HĐQT đến tính minh bạch TTTC CTNY giả thuyết nghiên cứu phần CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 3.1.1 Thiết kế nghiên cứu Nghiên cứu bao gồm hai bước chính: (1) nghiên cứu tổng thể (2) nghiên cứu kiểm định Nghiên cứu tổng thể sử dụng phương pháp định tính để khám phá, điều chỉnh bổ sung biến quan sát dùng để đo lường nhân tố tiêu chí sử dụng nghiên cứu, đảm bảo thang đo xây dựng phù hợp với lý thuyết cụ thể hố thực tế Nghiên cứu định tính thực thơng qua kỹ thuật thảo luận nhóm: nhóm gồm 20 người, thực cách khảo sát chuyên gia nhằm khám phá nhân tố Nghiên cứu kiểm định thực phương pháp nghiên cứu định lượng Nghiên cứu kiểm định sử dụng phương pháp định lượng thông qua phương pháp khảo sát vấn trực tiếp nhà đầu tư tham gia đầu tư TTCK Việt Nam Mục đích nghiên cứu dùng để kiểm định lại mơ hình đo lường, mơ hình lý thuyết giả thuyết mơ đề xuất mơ hình hồi quy phản ánh mối tương quan mức độ minh bạch TTTC nhân tố ảnh hưởng 3.1.2 Khung nghiên cứu luận án Nội dung nghiên cứu - Đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK VN - Các nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY TTCK VN Cơ sở lý thuyết Thơng tin tài - Minh bạch TTTC Mơ hình nghiên cứu Các nhân tố ảnh hưởng đến minh bạch TTTC Đo lường mức độ minh bạch TTTC Nghiên cứu tổng thể (Định tính) Thảo luận trực tiếp chun gia Hiệu chỉnh mơ hình, hồn thiện bảng câu hỏi thang đo Nghiên cứu kiểm định (Nghiên cứu định lượng) - Xác định yếu tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY - Khảo sát nhà đầu tư cá nhân thông qua bảng hỏi để đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY - Kiểm định mơ hình giả thuyết nghiên cứu - Mơ hình hồi quy phản ảnh mối tương quan minh bạch yếu tố mơ hình Hình 3.1: Khung nghiên cứu luận án 12 3.1.3 Quy trình nghiên cứu Quy trình nghiên cứu thực sau: Bước 1: Nghiên cứu tài liệu, thiết lập mơ hình xây dựng thang đo Bước 2: Nghiên cứu tổng thể Bước 3: Nghiên cứu kiểm định 3.1.4 Giới thiệu thang đo mức độ minh bạch TTTC CTNY Như trình bày chương luận án, có nhiều cách thức khác để đo lường mức độ minh bạch TTTC nghiên cứu trước đây, phụ thuộc vào mục tiêu cách tiếp cận nghiên cứu Các số dùng làm thước đo mức độ minh bạch TTTC sử dụng số nghiên cứu trước T&D S&P, CIFAR IAAT ITDRS xây dựng Đài Loan dựa tiêu chí định để chấm điểm Tuy nhiên, phạm vi nghiên cứu này, cách tiếp cận luận án nhằm đo lường mức độ minh bạch TTTC dựa theo cảm nhận/đánh giá nhà đầu tư Vì vậy, luận án sử dụng phương pháp luận nguyên tắc QTCT OECD để xây dựng câu hỏi đánh giá Như vậy, thang đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY, dựa nguyên tắc quản trị công ty OECD 2004 gồm thành phần lĩnh vực “CBTT Tính minh bạch Quản trị công ty” làm sở xây dựng bảng câu hỏi 3.2 THIẾT LẬP MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TÍNH MINH BẠCH TTTC CỦA CÁC CTNY TẠI VIỆT NAM 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất Từ sở nghiên cứu mơ hình liên quan đến tính minh bạch TTTC, sau xem xét yếu tố ảnh hưởng đến tính minh bạch thơng tin liên quan đến đặc điểm tài đặc điểm quản trị góc độ cơng ty, kết hợp đặc điểm CTNY Việt Nam cho phù hợp với môi trường kinh tế, xã hội, văn hóa Việt Nam, đề tài tiến hành xây dựng mơ hình nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu đề xuất này, tổng hợp ưu điểm bật từ nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY góc độ công ty, kế thừa từ kết nghiên cứu trước Mơ hình đề xuất có biến phụ thuộc xác định tính minh bạch TTTC CTNY biến độc lập nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY, bao gồm biến sau: MINH BẠCH THÔNG TIN NHÂN TỐ QUẢN TRỊ NHÂN TỐ TÀI CHÍNH QUY MƠ CƠNG TY ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TÀI SẢN THẾ CHẤP HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN KIỂ M TOÁ N CƠ CẤU HĐQT QUYỀN SỞ HỮU QUY MƠ HĐQT Hình 3.3–Mơ hình nghiên cứu “Các nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY” Các nhân tố ảnh hưởng mơ hình nghiên cứu xem xét điều kiện thỏa mãn yêu cầu minh bạch TTTC sở lý thuyết xác định mục 2.3 13 Ngoài ra, mối liên hệ nhân tố ảnh hưởng với mức độ minh bạch TTTC CTNY giải thích sở lý thuyết thơng qua việc phân tích giả thuyết nghiên cứu trình bày 3.2.2 Xây dựng giả thuyết mơ hình  Các đặc điểm tài ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC: (1) Biến quy mô: Các nghiên cứu trước xác định biến quy mơ có ảnh hưởng đáng kể đến tính minh bạch thơng tin q trình công bố thông tin BCTC công ty Hầu hết nghiên cứu cho cơng ty có quy mơ lớn minh bạch cơng ty nhỏ Nhận định rút từ kết nghiên cứu xuyên quốc gia tác giả: Wallace (1994) Zarzeski (1996)), Robert Bushman cộng (2001), Archambault (2003), Khanna cộng (2004) Giả thuyết H1: Các cơng ty có quy mơ lớn minh bạch cơng ty có quy mơ nhỏ (2) Biến địn bẩy tài chính: Một số nghiên cứu tác giả trước cho rằng, cơng ty có địn bẩy tài cao cơng bố thơng tin nhiều cơng ty có địn bẩy tài thấp Một số nghiên cứu có kết nghiên cứu phù hợp với nhận định nghiên cứu Ahmed Courtis (1999) với lý đưa doanh nghiệp có địn bẩy tài cao chịu giám sát nhiều từ bên liên quan Các chủ nợ yêu cầu doanh nghiệp cung cấp thơng tin nhiều để đảm bảo lợi ích cho họ Ngoài ra, nhà quản lý thuyết phục chủ nợ việc cho vay việc công bố thơng tin nhiều để giảm chi phí nợ vay Giả thuyết H2: Các cơng ty có địn bẩy tài cao mức độ MBTT cao (3) Biến kết tài chính: Một số nghiên cứu tác giả cho rằng, kết tài khứ ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin Cụ thể, cơng ty có lợi nhuận tốt sẵn sàng công bố thông tin cho nhà đầu tư bên ngồi cơng ty có lợi nhuận thấp Đồng tình với nhận định có nghiên cứu Lang lundholm (1993) Khanna cộng (2004) Giả thuyết H3: Cơng ty có lợi nhuận tốt sẵn sàng CBTT cơng ty có lợi nhuận thấp (4) Biến tài sản đảm bảo: Một số kết nghiên cứu cho cơng ty có giá trị tài sản cao cơng bố thơng tin cho nhà đầu tư bên nhiều nhằm giúp cho nhà đầu tư định đầu tư (nhóm tác giả Cheung cộng (2005) thực nghiệm TTCK Hồng Kông) Tuy nhiên, ngược với kết nghiên cứu kết nghiên cứu Jensen Meckling (1976) lại cho cơng ty có tài sản nhiều lại có nhu cầu cơng bố TTTC họ lo ngại người cho vay nắm giữ quyền sở hữu tài sản công ty công ty bị phá sản Giả thuyết H4: Các công ty có giá trị tài sản cao CBTT nhiều (5) Biến hiệu sử dụng tài sản: Cơng ty có hiệu sử dụng tài sản cao mức độ cơng bố thơng tin cao cơng ty có hiệu sử dụng tài sản thấp cơng ty có hiệu sử dụng tài sản cao thu hút nhiều nhà đầu tư nhà phân tích hơn; cơng ty công bố thông tin nhiều thông tin minh bạch Giả thuyết H5: Cơng ty có hiệu sử dụng tài sản cao mức độ minh bạch thông tin cao 14 (6) Biến cơng ty kiểm tốn: Nhiều nghiên cứu cho nội dung báo cáo hàng năm bị ảnh hưởng việc CTNY kiểm toán cơng ty kiểm tốn lớn hay nhỏ (Kết nghiên cứu Fargher, Taylor, and Simon (2001), Archambault (2003)) Các nghiên cứu trước phân chia quy mô công ty kiểm tốn theo nhóm nhóm cơng ty kiểm tốn Big four nhóm khơng phải Big four: với nhận định cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big four) cơng bố nhiều thơng tin cơng ty khác Giả thuyết H6: cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big fourBig 4) cơng bố nhiều thơng tin công ty khác (Non Big four-Non Big 4)  Các đặc điểm quản trị công ty ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC: Quản trị cơng ty (QTCT) đặt sở tách biệt quản lý sở hữu doanh nghiệp Công ty chủ sở hữu (nhà đầu tư, cổ đông ), để cơng ty tồn phát triển phải có dẫn dắt HĐQT, điều hành Ban giám đốc đóng góp người lao động Những người khơng phải lúc có chung ý chí, lợi ích quyền lợi Điều dẫn đến cần phải có chế để nhà đầu tư, cổ đông bên liên quan đến doanh nghiệp kiểm sốt việc điều hành cơng ty nhằm đem lại hiệu cao Các nghiên cứu thực giới đánh giá mức độ ảnh hưởng số đặc điểm quản trị công ty đến tính minh bạch thơng tin thơng qua biến sau: (7) Biến mức độ tập trung vốn chủ sở hữu (Quyền sở hữu) (Ownership concentration) Một số nghiên cứu cho mức độ sở hữu tập trung cổ phiếu dẫn đến quản trị cơng ty tốt hơn, từ mức độ minh bạch thơng tin cao hơn, làm giảm khả nhà quản lý gây thiệt hại cho cổ đông (McConnell Servaes, 1990, trích Chueng cộng sự, 2005) Những cơng ty có nhiều nhà đầu tư sở hữu lượng cổ phiếu lớn phụ thuộc vào nhà đầu tư nhỏ lẻ Vì vậy, cần thiết phải cơng bố thơng tin cơng ty bị giảm sút (La Porta cộng sự, 1999, Schadewitz & Blevins, 1998) Do đó, doanh nghiệp có mức độ tập trung vốn chủ sở hữu cao minh bạch thông tin Giả thuyết H7: Cơng ty có mức độ tập trung vốn chủ sở hữu cao mức độ minh bạch thông tin thấp (8) Biến cấu Hội đồng quản trị (Board composition) Một yêu cầu QTCT cấu HĐQT, bao gồm thành viên HĐQT không thuộc ban điều hành, thành viên HĐQT độc lập Những thành viên HĐQT không thuộc ban điều hành doanh nghiệp cho người thực chức giám sát thay mặt cổ đông nhằm bảo đảm quản lý công ty đường lối tối đa hóa giá trị cổ đông Giả thuyết H8: Cơ cấu hội đồng quản trị ảnh hưởng đến mức độ cơng bố thơng tin minh bạch doanh nghiệp (9) Biến quy mô HĐQT (Board size) Đặc điểm quan trọng khác HĐQT quy mơ HĐQT Jensen (1993), trích Chueng cộng (2005), cho quy mô HĐQT lớn dẫn đến thảo luận chân thật vấn đề quan trọng, từ làm cho hệ thống công bố thông tin công ty yếu Giả thuyết H9: Quy mô hội đồng quản trị lớn mức độ minh bạch TTTC CTNY 15 3.3 NGHIÊN CỨU ĐỊNH TÍNH Phương pháp dùng để tìm hiểu khám phá vấn đề nghiên cứu 3.3.1 Thiết kế nghiên cứu định tính Để thực nghiên cứu định tính, đề tài tiến hành thảo luận trao đổi trực tiếp với chuyên gia có kinh nghiệm lĩnh vực tài – kế tốn Thành phần tham gia khảo sát thảo luận trực tiếp nghiên cứu gồm 20 chuyên gia, người đại diện quỹ đầu tư, cơng ty chứng khốn, chun gia, kiểm tốn viên, cơng ty/ngân hàng có hoạt động đầu tư; người đáp ứng yêu cầu kinh nghiệm trình độ mà đề tài đưa Kết nghiên cứu định tính sở dùng để thiết kế bảng câu hỏi xây dựng mơ hình cho nghiên cứu kiểm định Từ việc xác định tiêu nhằm đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY, xây dựng thang đo bảng câu hỏi Tất biến quan sát sử dụng thang đo Likert bậc với lựa chọn số hồn tồn khơng đồng ý với phát biểu lựa chọn số hoàn toàn đồng ý với phát biểu 3.3.2 Nội dung nghiên cứu định tính Phần 1: Thảo luận “Các nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam - Nhóm nhân tố liên quan đến đặc điểm tài đặc điểm quản trị doanh nghiệp” Phần 2: Thảo luận “Tiêu chí đo lường mức độ minh bạch TTTC – CTNY” 3.3.3 Kết nghiên cứu định tính Từ kết thảo luận với chun gia mơ hình đề xuất yếu tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY tiêu chí đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY, đề tài tiến hành hiệu chỉnh thành phần mơ hình nghiên cứu đề xuất dựa sở kết thảo luận sâu với chuyên gia tổng hợp ý kiến chuyên gia 3.3.3.1 Kết nghiên cứu định tính phần 1: Thảo luận “Các yếu tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam - Nhóm nhân tố liên quan đến đặc điểm tài đặc điểm quản trị doanh nghiệp”  Kết đánh giá mức độ tác động nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch cho thấy hầu kiến cho nhân tố mà đề tài đề cập có ảnh hưởng từ mức ảnh hưởng đến ảnh hưởng mạnh Riêng nhân tố tài sản đảm bảo quy mơ HĐQT có ý kiến cho không ảnh hưởng (chiếm tỷ lệ 10%) Có ý kiến, tỷ lệ 20% cho quy mơ doanh nghiệp ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY, tương tự biến tài sản đảm bảo, mức độ tập trung quyền sở hữu quy mơ HĐQT có ý kiến, chiếm tỷ lệ 10% cho ảnh hưởng  Đối với ý kiến bổ sung hay điều chỉnh nhân tố ảnh hưởng: Tổng hợp ý kiến chuyên gia kết thu được: Loại bỏ nhân tố giả thuyết, bổ sung nhân tố giả thuyết, đổi tên nhân tố sửa giả thuyết Từ kết tổng hợp trên, luận án xây dựng mơ hình nghiên cứu thức với biến phụ thuộc minh bạch TTTC (TRANS), biến độc lập gồm biến: Quy mô công ty (SIZE), Địn bẩy tài (DEBT), Lợi nhuận (PROFIT), Hiệu sử dụng tài sản (ASSET), Công ty kiểm tốn (AUDIT), Cơ cấu HĐQT (BEXC/BNoEXC), Quy mơ HĐQT (BSIZE), Sự kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng giám đốc (CHAIRMAN) Trong H ký hiệu giả thuyết nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY 16 3.3.3.2 Kết nghiên cứu định tính phần 2: Thảo luận “Các tiêu chí đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY” Sau thảo luận: so với ban đầu loại bỏ tiêu chí bổ sung thêm tiêu chí, kết cuối có 17 tiêu chí, tương ứng 17 câu hỏi đưa vào bảng câu hỏi khảo sát đưa vào thang đo thành phần để đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY 3.4 NGHIÊN CỨU KIỂM ĐỊNH THÔNG QUA PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH LƯỢNG 3.4.1 Xây dựng thang đo mức độ minh bạch TTTC CTNY Thang đo nội dung công bố thông tin: Công bố thông tin phải bao gồm, không hạn chế, thông tin quan trọng liên quan đến tình hình tài chính, hoạt động, sở hữu….” Thang đo phản ánh phù hợp tiêu chuẩn chất lượng cao công bố TTTC: Thông tin phải chuẩn bị công bố phù hợp với tiêu chuẩn chất lượng cao công bố thông tin kế tốn, tài Thang đo phản ánh chất lượng kiểm toán độc lập: Kiểm toán hàng năm phải tiến hành đơn vị kiểm toán độc lập, đủ lực có chất lượng cao Thang đo phản ánh trách nhiệm kiểm toán độc lập: Kiểm toán độc lập phải chịu trách nhiệm cổ đơng có trách nhiệm thực cơng tác kiểm tốn cách chun nghiệp cơng ty Thang đo thuận tiện (phổ biến) thông tin: Các kênh phổ biến thông tin phải tạo điều kiện tiếp cận thơng tin bình đẳng, kịp thời hiệu chi phí cho người sử dụng 3.4.2 Xác định phương pháp đo lường tính tốn yếu tố ảnh hưởng tính minh bạch TTTC CTNY Ngoài biến phụ thuộc mức độ minh bạch TTTC CTNY đo lường cách thu thập số liệu từ kết khảo sát nhà đầu tư, biến độc lập, kết nghiên cứu định tính phần trên, gồm biến nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC gồm: quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, lợi nhuận, hiệu sử dụng tài sản, cơng ty kiểm tốn, cấu HĐQT, quy mô HĐQT, kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng GĐ Các yếu tố gọi biến quan sát kèm theo giả thuyết liên quan đo lường sau: (1) Biến 1: Quy mô công ty Biến quy mô công ty – ký hiệu SIZE Có cách xác định quy mơ công ty dựa vào tổng tài sản, doanh thu giá trị vốn hóa thị trường cơng ty (đặc tính thị trường) (2) Biến 2: Địn bẩy tài Biến địn bẩy tài – ký hiệu DEBT Có nhiều cách đo lường biến địn bẩy tài nghiên cứu này, đề tài xác định biến địn bẩy tài theo cách dựa tổng nợ phải trả chia tổng tài sản (dựa theo cách tính mà Cheung cộng chọn) (3) Biến 3: Lợi nhuận Biến lợi nhuận – ký hiệu PROFIT Biến này, dùng để đo lường khả sinh lợi hay thành doanh nghiệp Trong nghiên cứu đề tài chọn cách xác định lợi nhuận công ty theo tiêu thức tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) (4) Biến 4: Hiệu sử dụng tài sản Biến hiệu sử dụng tài sản thể vịng quay tổng tài sản – ký hiệu ASSET Biến dùng để đo lường khả tạo doanh thu từ việc đầu tư vào tổng tài sản 17 (5) Biến 5: Kiểm toán Biến kiểm toán – ký hiệu AUDIT Biến dùng để phân biệt quy mô uy tín cơng ty kiểm tốn mà CTNY th làm cơng ty kiểm tốn độc lập (6) Biến 6: Cơ cấu Hội đồng quản trị Biến cấu Hội đồng quản trị, theo nghiên cứu S.Y Cheung et al (2005) có cách để đo lường biến là: (1) Đo tỷ lệ giám đốc điều hành Hội đồng quản trị (ký hiệu BEXC); (2) Đo tỷ lệ thành viên độc lập HĐQT đo gián tiếp tỷ lệ Giám đốc điều hành khơng có HĐQT việc đo lường trực tiếp không thực (ký hiệu BNoEXC) (7) Biến 7: Quy mô Hội đồng quản trị Biến quy mô Hội đồng quản trị, ký hiệu BSIZE, theo nghiên cứu Cheng cộng (2005) đo lường số lượng thành viên hội đồng quản trị (8) Biến 8: Sự kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng giám đốc Biến kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng giám đốc, ký hiệu CHAIRMAN 3.4.3 Thiết kế chương trình nghiên cứu kiểm định 3.4.3.1 Mẫu nghiên cứu Mặc dù TTCK VN có sàn hoạt động TP.HCM (HOSE) Hà Nội (HNX), luận án chọn mẫu nghiên cứu sàn HOSE đảm bảo tính đại diện tính đến thời điểm nghiên cứu (10/7/2013), sàn HOSE có thời gian hoạt động dài, quy mô lớn nhiều HNX, đại diện cho gần 90% giá trị vốn hóa tồn thị trường Trên sàn HOSE tính đến thời điểm nghiên cứu có tất 308 CTNY Sau loại trừ công ty bắt đầu niêm yết năm 2012, 2013 công ty lĩnh vực tài cịn lại 269 cơng ty Trong số 269 công ty này, luận án sử dụng phương pháp chọn mẫu thuận tiện để lọc 178 CTNY để đưa vào mẫu nghiên cứu định lượng thức (Đáp ứng yêu cầu cỡ mẫu tối thiếu theo kết nghiên cứu deVaus, D.A (2002)) 3.4.3.2 Phương pháp quy trình thu thập liệu a Thu thập phiếu điều tra để đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY Luận án lấy ý kiến trung bình 10 nhà đầu tư cho CTNY mẫu Với 178 CTNY cần trung bình 1.780 phiếu khảo sát b Đo lường tính tốn nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY Nhằm xác định đo lường thông tin nhân tố ảnh hưởng đến tính minh bạch TTTC CTNY, chúng tơi tiến hành tính tốn nhân tố ảnh hưởng 178 CTNY xác định mẫu nghiên cứu định lượng thông qua website liên quan Đối với cơng ty mẹ BCTC chọn BCTC hợp 3.4.3.3 Đối tượng khảo sát Đối tượng trả lời bảng câu hỏi khảo sát nhà đầu tư cá nhân, có tham gia đầu tư vào CTNY mẫu nghiên cứu 3.4.4 Mơ hình hồi quy Nhằm thiết lập mối tương quan mức độ minh bạch số đặc điểm tài quản trị cơng ty, đề tài phân tích hồi quy với biến phụ thuộc mức độ minh bạch biến độc lập đặc điểm nêu Ngoài ra, để kiểm tra giả thuyết nêu có phù hợp có ý nghĩa hay khơng, đề tài tiến hành đánh giá mối quan hệ biến kiểm 18 định giả thuyết sở mẫu chọn lọc từ tổng thể Phương pháp phân tích sử dụng nghiên cứu phân tích thống kê hai biến phân tích thống kê đa biến 3.4.4.1 Đánh giá độ tin cậy thang đo mức độ minh bạch TTTC CTNY Để đánh giá độ tin cậy thang đo này, đề tài sử dụng cơng cụ là: (1) Hệ số tin cậy Cronbach alpha (2) Phương pháp phân tích yếu tố khám phá EFA 3.4.4.2 Đánh giá mối quan hệ biến Để kiểm tra mối quan hệ tương quan hai biến giả thuyết, đề tài dựa vào tính chất quan hệ biến phụ thuộc biến độc lập hai biến định lượng – định tính hay định lượng – định lượng để lựa chọn kỹ thuật phân tích phù hợp Đối với giả thuyết H1, H2, H3, H4, H6A, H7, đề tài sử dụng kiểm định mối liên hệ hai biến định lượng (khoảng cách tỷ lệ) Đối với giả thuyết H5 H8, kiểm định khác biệt trung bình hai mẫu độc lập xem xét mối quan hệ biến phụ thuộc định lượng biến độc lập định tính 3.4.4.3 Phương trình hồi quy đề xuất Trên sở giả thuyết, biến trình bày phần trên, đề tài đề xuất phương trình hồi quy dự kiến phản ánh mối tương quan “Mức độ minh bạch TTTC yếu tố ảnh hưởng đến minh bạch TTTC CTNY” theo phương trình hồi quy sau: TRANSi = α + β1SIZEi + β2DEBTi + β3PROFITi + β4ASSETi + β5AUDITi + β6BEXCi + β7BSIZEi + β8CHAIRMANi + εi CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 4.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1.1 Đánh giá thực trạng mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam Để có đánh giá khách quan toàn diện mức độ minh bạch TTTC CTNY giải thích kết nghiên cứu cách đầy đủ hợp lý, luận án tiến hành tìm hiểu sơ lược tình hình hoạt động CTNY TTCK đặc biệt sâu vào tìm hiểu thực trạng mức độ minh bạch TTTC CTNY qua nhiều góc nhìn khác 4.1.2 Đánh giá tình hình lập, trình bày công bố TTTC CTNY 4.1.2.1 Đánh giá chung chuyên gia, nhà nghiên cứu quan chức chất lượng TTTC tính minh bạch thơng tin CTNY “Báo động tính minh bạch BCTC DN niêm yết” Tình trạng chậm công bố thông tin CTNY ngày nghiêm trọng Bức xúc cổ đơng thiếu minh bạch thông tin doanh nghiệp 4.1.2.2 Khảo sát sơ tình hình lập, trình bày cơng bố TTTC CTNY thời gian qua Kết cho thấy: Sai lệch thông tin công bố BCTC trước sau kiểm toán mức lớn, đặc biệt kết kinh doanh Việc lập trình bày thơng tin BCTC số CTNY thiếu chưa rõ ràng, minh bạch, mắc nhiều sai sót vi phạm chuẩn mực kế tốn Việt Nam 19 Hình thức trình bày thơng tin BCTC số CTNY cẩu thả, thiếu thông tin theo quy định mắc nhiều sai sót lỗi khơng đáng có 4.1.2.3 Đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY Trong việc đánh giá đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY, để nhận định đưa có sở đầy đủ, rõ ràng cụ thể, tiến hành đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY qua bước: (1) Sử dụng đặc điểm phản ánh minh bạch để đánh giá thông tin BCTC CTNY cung cấp cho cổ đông qua năm tài 2011 2012 (2) Khảo sát thông qua bảng câu hỏi phát cho nhà đầu tư Tổng hợp kết khảo sát mức độ minh bạch TTTC CTNY STT Tiêu chí chung Tin cậy Đầy đủ Nhất quán Chính xác Kịp thời Thuận tiện Kết đo lường tiêu chí Kết đánh giá nhà đầu tư Tiêu chí đo Năm Năm Điểm trung Điểmtrung Tiêu chí khảo sát lường 2011 2012 bình bình 3,3 3,4 Tin cậy 3,35 Tin cậy 3,76 Đầy đủ , quán 4,7 4,7 3,3 3,6 3,0 3,1 3,05 Thuận tiện 3,7 3,7 3,7 18 18,4 3,92 3,67 Kịp thời 3,75 Thuận tiện 3,76 3,45 Kịp thời Đầy đủ Chính xác, qn 4,7 Cộng Trung bình chung 18,25 Cộng 3,6 3,68 3,65 Trung bình chung Đánh giá chung nhà đầu tư mức độ minh bạch TTTC CTNY 18,9 3,75 3,76 Từ thông tin tổng hợp góc độ tính điểm trung bình cách khảo sát kết hợp với phân tích thực trạng trên, thấy mức độ minh bạch TTTC CTNY đánh giá chung mức độ trung bình kết đánh giá cách tiếp cận có chênh lệch khơng đáng kể Tuy nhiên, mục tiêu nghiên cứu nhằm đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY theo đánh giá nhà đầu tư phù hợp với cách tiếp cận số mô hình nghiên cứu trước giới chúng tơi nêu chương chương Do vậy, cách đánh giá chi tiết sử dụng mô hình nghiên cứu, chúng tơi tiếp cận góc độ thứ 4.1.3 Kết nghiên cứu định lượng Bước này, sử dụng phần mềm SPSS kỹ thuật công cụ để hỗ trợ xử lý thông tin nhằm giúp cho đánh giá, phân tích nhận xét rút có sở logic vào chiều sâu nội dung nghiên cứu 4.1.3.1 Đánh giá độ tin cậy giá trị thang đo mức độ minh bạch TTTC CTNY Thang đo xây dựng để đánh giá mức độ minh bạch TTTC theo đánh giá nhà đầu tư với 17 câu hỏi, sau trình đánh giá độ tin cậy hệ số Cronbach α, kết cịn lại 13 câu hỏi (tương ứng 13 tiêu chí), thỏa mãn độ tin cậy cần thiết làm sở đo lường mức độ minh bạch TTTC CTNY Tiếp theo, luận án thực đánh giá giá trị thang đo EFA Kết cho thấy, biến quan sát đánh giá mức độ minh bạch TTTC CTNY tập trung vào nhóm đặc điểm phản ánh minh bạch TTTC 20 Kết phân tích phù hợp với kết nghiên cứu định tính chương trước 4.1.3.2 Kết thống kê mơ tả Trung bình mức độ minh bạch CTNY 3,7 điểm, đạt mức điểm trung bình Khoảng cách cơng ty có mức độ minh bạch thấp cao xa Như vậy, theo đánh giá nhà đầu tư, có cơng ty nhà đầu tư đánh giá cao minh bạch, có công ty theo đánh giá nhà đầu tư thiếu minh bạch 4.1.3.3 Kết kiểm định giả thuyết mơ hình hồi quy Sau thực kiểm định tương quan biến độc lập với biến phụ thuộc biến độc lập với nhau, đồng thời kiểm tra tượng đa cộng tuyến, kết cho thấy: mơ hình 12 mơ hình tốt phản ánh mối quan hệ nhân tố nghiên cứu đến mức độ minh bạch TTTC CTNY Mơ hình cho thấy, địn bẩy tài chính, lợi nhuận (ROE), cơng ty kiểm tốn cấu HĐQT_2 (đo tỷ lệ Giám đốc điều hành Khơng có HĐQT) nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY biểu thị phương trình (4.1): TRANSi = 3,59 +0,246DEBTi + 0,222PROFITi + 0,137AUDITi - 0,13BNOEXCi (4.1) Trong đó, nhân tố địn bẩy tài chính, lợi nhuận (ROE) cơng ty kiểm tốn có mối tương quan thuận với mức độ minh bạch TTTC cấu HĐQT_2 có mối tương quan nghịch với mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK VN Như vậy: giả thuyết sau chấp nhận: (1) Giả thuyết H2: Các cơng ty có địn bẩy tài cao mức độ minh bạch TTTC cao (2) Giả thuyết H3: Cơng ty có lợi nhuận tốt sẵn sàng CBTT cơng ty có lợi nhuận thấp (3) Giả thuyết H5: Cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big 4) cơng bố nhiều thơng tin cơng ty khác (Non Big 4) (4) Giả thuyết H6B: Công ty có tỷ lệ giám đốc điều hành Khơng có HĐQT thấp mức độ minh bạch TTTC cao; Hay nói cách khác cơng ty có tỷ lệ thành viên độc lập HĐQT lớn mức độ minh bạch TTTC cao 4.2 MỘT SỐ BÀN LUẬN VÀ HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Trên sở phân tích kết nghiên cứu trên, luận án đưa số bàn luận hàm ý từ kết nghiên cứu nhằm tăng cường tính minh bạch TTTC góp phần khai thác tiềm đầu tư vào TTCK nội dung 4.2.1 Bàn luận kết nghiên cứu Kết phân tích hồi quy đa biến gần phù hợp với kết kiểm định hệ số tương quan với biến có ý nghĩa giải thích Kết nghiên cứu cho thấy nhóm nhân tố phản ánh đặc điểm tài gồm: địn bẩy tài chính, lợi nhuận cơng ty kiểm tốn có ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY mơ hình hồi quy, điều phù hợp với kết nghiên cứu lý thuyết trước phù hợp với thực tế giải thích ảnh hưởng nhóm nhân tố với mức độ minh bạch TTTC CTNY Đối với nhóm nhân tố phản ánh đặc điểm quản trị gồm cấu HĐQT, quy mô HĐQT kiêm nhiệm Chủ tịch HĐQT Tổng GĐ, có biến cấu HĐQT_2 (đo tỷ lệ giám đốc điều hành khơng có HĐQT) có ý 21 nghĩa với độ tin cậy khoảng 90% Các nhân tố cịn lại chưa có ý nghĩa mức tin cậy từ 90% trở lên Tóm lại, kết nghiên cứu thực nghiệm củng cố thêm lý thuyết đại diện, lý thuyết thơng tin hữu ích hay giải thích rõ ý nghĩa thơng tin bất cân xứng điều kiện TTCK Việt Nam Kết cung cấp chứng chủ nghĩa hội nhà quản lý 4.2.2 Một số hàm ý từ kết nghiên cứu Thông qua kết trên, số hàm ý đưa sau: (1) Đối với nhân tố địn bẩy tài chính: kết nghiên cứu cho thấy cơng ty có địn bẩy tài cao mức độ minh bạch TTTC gia tăng Như vậy, tăng cường vai trò giám sát chủ nợ khiến cho nhà quản lý có xu hướng gia tăng minh bạch (2) Đối với nhân tố lợi nhuận: kết cho thấy có lợi nhuận cao cơng ty có xu hướng cơng bố nhiều thơng tin Như vậy, phía UBCKNN/SGDCK cơng ty kiểm tốn/Nhà đầu tư, cần lưu ý/cần có đánh giá thận trọng đến cơng ty có kết kinh doanh khơng tốt cố tình che dấu hay hạn chế việc cơng bố thơng tin Đồng thời cần có chế giám sát chặt chẽ CTNY có dấu hiệu kinh doanh thua lỗ nhiều năm Về phía CTNY, cần thay đổi nhận thức việc cơng bố thông tin không dừng lại việc cung cấp thông tin tốt cho thị trường mà thông tin tiêu cực, thông tin cảnh báo rủi ro để nhà đầu tư đặt lòng tin vào doanh nghiệp (3) Đối với nhân tố công ty kiểm tốn: kết nghiên cứu cho thấy quy mơ cơng ty kiểm tốn hay mức độ uy tín cơng ty kiểm toán ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY Do vậy, tăng cường chất lượng kiểm toán hay nâng cao tiêu chuẩn chất lượng cơng ty kiểm tốn kiểm tốn cho CTNY giải pháp quan trọng Ngoài ra, ban hành đầy đủ chuẩn mực kiểm toán Việt Nam tiếp cận dần với chuẩn mực kiểm toán quốc tế nhằm nâng cao chất lượng kiểm toán nội dung quan trọng mà quan chức năng, cụ thể Bộ tài cần lưu ý (4) Đối với nhân tố Cơ cấu HĐQT: Sự tương quan nhân tố với mức độ minh bạch TTTC CTNY cho thấy tính độc lập chức quản lý/điều hành với chức sở hữu thành viên HĐQT có tác động lớn đến mức độ minh bạch Khi mức độ độc lập thành viên HĐQT lớn mức độ minh bạch cao Tỷ lệ thành viên khơng điều hành tham gia vào HĐQT thành viên HĐQT cịn lại có xu hướng gia tăng công tác giám sát, làm giảm nguy lạm dụng quyền hạn người quản lý công ty; góp phần tăng cường tính minh bạch TTTC Như vậy, quan quản lý mà cụ thể UBCKNN phải có hướng dẫn phù hợp để doanh nghiệp triển khai, áp dụng vấn đề liên quan đến cấu hay thành phần HĐQT, đặc biệt triển khai Thông tư 121/2012 quy định tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập cấu HĐQT Song song đó, cần giám sát tình hình tuân thủ quy định thực tế công bố rộng rãi hoạt động cưỡng chế thực thi thực khơng nghiêm túc Ngồi ra, bổ sung u cầu CTNY phải cung cấp thông tin lai lịch thành viên HĐQT đề cử BCTC kiểm tốn để nhà đầu tư hay cơng chúng có điều kiện giám sát tính độc lập thực thành viên HĐQT (5) Cuối cùng, nhân tố phản ánh đặc điểm quản trị lại khơng có ý nghĩa thống kê thơng qua việc đo lường nhân tố cho thấy rằng: HĐQT cần tăng cường vai trò giám sát để yêu cầu nhà quản lý phải gia tăng mức độ minh 22 bạch Chủ sở hữu cần lưu tâm nhiều mức độ công bố TTTC CTNY để có biện pháp phù hợp có vấn đề xảy Nhà nước với tư cách cổ đông lớn TTCK Việt Nam phải ‘người tiên phong’ thúc đẩy việc gia tăng ý thức trách nhiệm minh bạch TTTC Ít Nhà nước cần thơng qua đại diện công ty mà nhà nước nắm phần vốn chủ yếu yêu cầu công ty thực quản trị cơng ty tốt để từ tăng cường mức độ minh bạch TTTC CTNY việc áp dụng Hướng dẫn Quản trị Công ty dành cho Doanh nghiệp có vốn nhà nước OECD Ngồi ra, Bộ tài UBCKNN cần tăng cường công tác giám sát nội dung CBTT liên quan đến vấn đề quản trị Cần có hoạt động hậu kiểm nội dung công bố liên quan đến thông tin quản trị CTNY Về lâu dài, Bộ tài UBCKNN nên có quy định việc kiểm tra hay giao cho đơn vị kiểm tốn thực cơng tác sốt xét nội dung liên quan đến thơng tin tình hình quản trị CTNY CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 KẾT LUẬN Kết nghiên cứu cho thấy, với hai cách tiếp cận đặc điểm phản ánh minh bạch đánh giá nhà đầu tư tính minh bạch TTTC thời gian qua chưa cao, mức độ minh bạch mức trung bình Khoảng cách chênh lệch cơng ty có mức độ minh bạch cao thấp xa Trong đặc điểm tạo nên minh bạch TTTC CTNY đặc điểm xác thông tin đánh giá thấp so với đặc điểm lại Kết kiểm định mơ hình hồi quy cho thấy nhân tố như: địn bẩy tài chính, lợi nhuận, cơng ty kiểm tốn cấu HĐQT ảnh hưởng đến mức độ minh bạch TTTC CTNY TTCK Việt Nam 5.2 KIẾN NGHỊ 5.2.1 Đối với CTNY  Tăng cường ý thức trách nhiệm CTNY việc gia tăng mức độ minh bạch TTTC  Đầu tư phát triển hệ thống thông tin doanh nghiệp - Đầu tư vào hệ thống thông tin quản lý (MIS) - Nâng cao chất lượng hệ thống kế toán doanh nghiệp  Hồn thiện hệ thống quản trị cơng ty HĐQT cần thay đổi quan điểm quản trị công ty, tăng cường hoạt động công bố thông tin, đặc biệt ý thức việc công bố thông tin tự nguyện trách nhiệm doanh nghiệp với cổ đông nhà đầu tư Xây dựng Bộ quy tắc ứng xử đạo đức doanh nghiệp nhằm thể cam kết với bên thứ ba, có cam kết với cổ đông nhà đầu tư  Nâng cao công tác quan hệ với cổ đông, nhà đầu tư công chúng 5.2.2 Đối với Ủy ban chứng khoán Nhà nước Bộ tài  Hồn thiện quy định cơng bố thơng tin nội dung trình bày BCTC - Bổ sung quy định CBTT thành viên độc lập, thành viên điều hành thành viên không điều hành phần báo cáo Ban giám đốc công bố BCTC, yêu cầu 23 cung cấp thông tin lai lịch thành viên HĐQT đề cử để nhà đầu tư tham gia vào việc giám sát tính độc lập thật thành viên HĐQT - Bổ sung quy định CBTT danh sách cổ đơng có tỷ lệ vốn góp lớn - BTC cần quy định kiểm tốn phải cam kết bảo đảm tính độc lập kiểm tốn, tăng cường vai trị kiểm toán với tư cách người thẩm tra BCTC độc lập - Tăng cường tiêu chuẩn chuyên môn, thơng lệ kế tốn, kiểm tốn Việt Nam nhằm bảo đảm cung cấp thơng tin phù hợp, xác, kịp thời vấn đề tài trọng yếu công ty tới nhà đầu tư - Bổ sung số quy định nội dung trình bày BCTC như:  BCTC CTNY cần trình bày số liệu năm gần (năm năm trước)  Cần xem lại mẫu báo cáo KQKD, điều chỉnh lại theo hướng tách tiêu doanh thu tài chi phí tài thành mục riêng khỏi tiêu lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh  Quy định việc trình bày cơng bố Báo cáo vốn chủ sở hữu vào BCTC, xem báo cáo riêng biệt hệ thống BCTC dành cho CTNY  Tăng cường giám sát hoạt động công bố TTTC TTCK - Thiết lập hệ thống văn pháp luật kiểm soát hoạt động thành phần tham gia TTCK, phận giám sát quan quản lý nhà nước, sở giao dịch chứng khoán ngành liên quan, hiệp hội ngành nghề - UBCKNN hay Sở GDCK, cần tăng cường công tác hậu kiểm - Sở GDCK nên phối hợp với tổ chức khác, khai thác mạnh họ việc giám sát q trình cơng bố thơng tin CTNY  Tăng cường biện pháp chế tài hành vi vi phạm nghĩa vụ CBTT thiếu minh bạch thông tin công bố TTCK - Bộ tài UBCKNN cần đưa quy định cụ thể việc xử phạt tiền hay hình thức khác vi phạm liên quan đến vấn đề công bố TTTC - Định kỳ đưa tín hiệu cảnh báo cho nhà đầu tư cơng ty có hành vi vi phạm việc công bố TTTC định kỳ bị lặp lại hành vi từ lần trở lên  Hồn thiện quy trình cơng bố TTTC từ CTNY đến nhà đầu tư thông qua website Sở GDCK  Triển khai mơ hình tổ chức định mức tín nhiệm 5.2.3 Đối với bên liên quan khác (Ngân hàng – Tổ chức tín dụng, Cơng ty kiểm tốn, Hội nghề nghiệp, Cơ sở đào tạo, …) Các chủ nợ cần tăng cường giám sát chặt chẽ với cơng ty vay vốn Kết giám sát chặt chẽ chủ nợ, ngân hàng hay tổ chức tín dụng giải pháp tốt nhằm nâng cao tính minh bạch TTTC CTNY Các cơng ty kiểm tốn cần cải thiện chất lượng kiểm toán nhằm nâng cao tin cậy công chúng vào kết kiểm tốn thực Hội nghề nghiệp cần tích cực phối hợp với Bộ tài việc đưa quy định nhằm hạn chế tượng phá giá (hạ giá phí kiểm tốn) làm ảnh hưởng lớn đến chất lượng kiểm toán Đồng thời, đưa quy định để xiết chặt yêu cầu chất lượng kiểm tốn cơng ty kiểm tốn thực TTCK.Để nâng cao chất 24 lượng đội ngũ nguồn nhân lực kế toán, cần phối hợp lớn từ phía Trường Đại học nơi đào tạo chủ yếu nguồn nhân lực kế toán tại, Các hiệp hội nghề nghiệp (Hội kế toán viên hành nghề, hội kiểm toán viên hành nghề) doanh nghiệp – nơi đội ngũ nhân viên kế toán làm việc 5.2.3 Một số kiến nghị hỗ trợ khác  Tăng cường khả đọc hiểu BCTC cho nhà đầu tư  Đổi q trình thơng tin CTNY 5.3 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 5.3.1 Hạn chế nghiên cứu (1) Xét góc độ tổng thể, luận án chủ yếu sử dụng mẫu nghiên cứu lấy từ CNTY Sở GDCK TP.HCM làm đại diện cho TTCK Việt Nam nên chưa tồn diện (2) Ngồi BCTC năm, cịn có nhiều báo cáo khác cần thiết mà luận án chưa có điều kiện tìm hiểu nhiều như: báo cáo thường niên, báo cáo tình hình quản trị, BCTC quý, BCTC niên độ (3) Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch luận án chủ yếu xem xét đặc điểm tài đặc điểm quản trị Tuy nhiên, số nhân tố quan trọng chưa xét đến ngành nghề kinh doanh, mức độ tập trung quyền sở hữu, trình độ kế tốn trưởng, trình độ Ban giám đốc Ngồi ra, luận án chưa xem xét đến số nhóm nhân tố bên ngồi như: hệ thống pháp luật, văn hóa, trị v.v… (4) Kết đánh giá mức độ minh bạch theo đánh giá nhà đầu tư có số hạn chế định văn hóa tâm lý đa phần nhà đầu tư nói riêng người dân Việt Nam nói chung ngại đưa quan điểm hay ý kiến cá nhân 5.3.2 Hướng nghiên cứu Từ hạn chế nêu trên, nghiên cứu đề nghị đưa số định hướng cho hướng nghiên cứu có điều kiện nghiên cứu sâu hơn: (1) Mở rộng mẫu nghiên cứu: tăng số lượng mẫu nghiên cứu thực với CTNY sàn giao dịch Hà Nội để đảm bảo tính tổng thể TTCK Việt Nam (2) Bổ sung thêm nhân tố ảnh hưởng quan trọng khác mà nghiên cứu chưa đề cập (3) Phân tích sâu đặc điểm minh bạch để xem xét tác động nhân tố ảnh hưởng đến đặc điểm tạo nên minh bạch TTTC DANH MỤC CƠNG TRÌNH CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ Prof Vo Van Nhi and Le Thi My Hanh, 2015 An experimental study affects of the financial characteristics to transparency level of financial information of listed companies on Vietnamese stock Market In 3rd IBEA 2015 (International Conference on Business, Economics and Accounting) Ho Chi Minh City – Vietnam.15-17 April 2015 CAAL International Education Organizer and University of Economics Ho Chi Minh city Lê Thị Mỹ Hạnh, 2013 Minh bạch thông tin BCTC – Các nhân tố tác động giải pháp Tạp chí Đại học Thủ Dầu Một, Số (12) – 2013 Phạm Quang Huy, Lê Thị Mỹ Hạnh (thành viên), 2013 Nghiên cứu lý thuyết tính minh bạch trách nhiệm giải trình để vận dụng vào kế tốn khu vực cơng Việt Nam Đề tài khoa học công nghệ cấp Trường (Đại học Kinh tế TP.HCM) Mã số đề tài: CS-2013-60 Lê Thị Mỹ Hạnh, 2011 Trao đổi số vấn đề có liên quan đến thay đổi chế độ kế toán doanh nghiệp áp dụng thơng tư 244 Tạp chí kiểm tốn tháng 2/2011 PGS.TS Võ Văn Nhị, Lê Thị Mỹ Hạnh, 2010 Một số ý kiến thơng tin tài cơng bố thơng tin tài cơng ty niêm yết Việt Nam Tạp chí kế tốn tháng 10/2010 Lê Thị Mỹ Hạnh, 2007 Khảo sát mối quan hệ thông tin BCTC giá cổ phiếu công ty niêm yết Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Trường (Trường Đại học Tôn Đức Thắng) ... minh bạch TTTC (TRANS), biến độc lập gồm biến: Quy mô công ty (SIZE), Địn bẩy tài (DEBT), Lợi nhuận (PROFIT), Hiệu sử dụng tài sản (ASSET), Cơng ty kiểm tốn (AUDIT), Cơ cấu HĐQT (BEXC/BNoEXC),... sàng CBTT cơng ty có lợi nhuận thấp ( 3) Giả thuyết H5: Cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big 4) cơng bố nhiều thơng tin công ty khác (Non Big 4) ( 4) Giả thuyết H6B: Cơng ty có tỷ lệ giám... lớn (Big four) công bố nhiều thông tin công ty khác Giả thuyết H6: cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn lớn (Big fourBig 4) cơng bố nhiều thơng tin công ty khác (Non Big four-Non Big 4)  Các đặc