Đang tải... (xem toàn văn)
231 Khắc phục thất bại của thị trường – tiến tới xây dựng thị trường hiệu quả ở Việt Nam
MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục các bảng, biểu Danh mục các hình vẽ đồ thị Mở đầu .1 Chương 1: Lý luận về thị trường hiệu quả và những thất bại của thị trường 4 1.1 Thị trường cạnh tranh hoàn hảo .4 1.1.1 Thị trường cạnh tranh hoàn hảo là gì? 4 1.1.2 Tại sao thị trường cạnh tranh hoàn hảo lại hiệu quả? .4 1.2 Một số khuyết tật của thị trường và tác động của nó đến nền kinh tế của một quốc gia .8 1.2.1 Độc quyền 8 1.2.1.1 Định nghĩa .8 1.2.1.2 Tác động của độc quyền đến nền kinh tế .8 1.2.1.3 Chi phí xã hội của sức mạnh độc quyền 8 1.2.2 Các ngoại ứng 10 1.2.2.1Các ngoại ứng tiêu cực và tính phi hiệu quả 10 1.2.3 Bất cân xứng thông tin 12 1.2.3.1 Thông tin là gì ? 12 1.2.3.2 Tầm quan trọng của thông tin đối với các quyết định của nhà đầu tư 13 1.3 Thị trường hiệu quả 14 1.3.1 Thị trường hiệu quả là gì? 14 1.3.2 Ba hình thức của thị trường hiệu quả .16 1 1.3.3 Vai trò của thị trường hiệu quả đối với nền kinh tế 16 1.4 Thị trường chứng khoán 17 1.4.1 Khái niệm .17 1.4.2 Cơ chế điều hành và giám sát thị trường chứng khoán 17 1.4.2.1 Các cơ quan quản lý của chính phủ 17 1.4.2.2 Các tổ chức tự quản 17 1.4.3 Nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán .18 1.4.4 Chức năng và vai trò của thị trường chứng khoán .19 1.4.4.1 Chức năng của thị trường chứng khoán .19 1.4.4.2 Vai trò của thị trường chứng khoán .19 Chương 2: Thất bại thị trường ở Việt Nam hiện nay .22 2.1 Thất bại của thị trường Việt Nam .22 2.1.1 Sơ lược về nền kinh tế Việt Nam 22 2.1.2 Đánh giá quốc tế về nền kinh tế Việt Nam 23 2.1.3 Một số thất bại thị trường ở Việt Nam .24 2.1.3.1 Độc quyền 24 2.1.3.2 : Các ngoại ứng tiêu cực 26 2.1.3.3: Thông tin bất cân xứng 27 2.2 Thất bại của thị trường và sự phát triển của thị trường chứng khoán 28 2.2.1 Tổng quan về thị trường chứng khoán Việt Nam .28 2.2.2 Thất bại của thị trường trên thị trường chứng khoán 29 2.2.2.1 Tác động của bất cân xứng thông tin đến thị trường chứng khoán Việt Nam 29 2.2.2.2 Đánh giá thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam 30 2.2.2.2.1 Các kênh thông tin thị trường chứng khoán ở Việt Nam .30 2.2.2.2.2 Chất lượng thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam .31 2.2.2.2.3 Khâu tổ chức quản lý của các tổ chức công bố thông tin 33 2 2.2.2.3 Biểu hiện bất cân xứng thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam 33 Chương 3 : Khắc phục bất hòan hảo của thị trường nhằm xây dựng thị trường hiệu quả nói chung và thị trường vốn hiệu quả nói riêng 40 3.1 Xây dựng thị trường hiệu quả 40 3.2 Khắc phục tình trạng bất cân xứng thông tin và xây dựng thị trường vốn hiệu quả 42 3.2.1 Sự cần thiết phải xây dựng thị trường vốn hiệu quả .42 3.2.2 Một số giải pháp xây dựng thị trường vốn hiệu quả ở Việt Nam 43 3.2.2.1 Chất lượng thông tin 43 3.2.2.2 Thời gian và cách thức công bố thông tin .47 3.2.2.3 Giải quyết vấn đề nội gián trên thị trường chứng khoán Việt Nam .50 Kết luận 54 Tài liệu tham khảo .56 Phụ lục .58 3 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT APEC (The Asia – Pacific Economic Cooperation) : Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu á Thái Bình Dương. GDP (Gross Domestic Product) : Tổng sản phẩm quốc nội. WTO(World Trade Organization) : Tổ chức thương mại thế giới. FDI( Foreign Direct Investment) : Đầu tư trực tiếp nước ngoài. WEF(World Economic Forum) : Diễn đàn kinh tế thế giới. FII(Foreign indirect Investment): Đầu tư gián tiếp nước ngoài. UBCKNN : Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước. TTCK : Thị Trường Chứng Khoán. TTGDCK : Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán. 4 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU 1. Bảng 2.1: Tình hình niêm yết từ năm 2000 đến hết 31/12/2006 28 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ 1 Hình 1.1 : Cân bằng cung cầu thị trường .4 2. Hình 1.2 : Thặng dư tiêu dùng và thặng dư sản xuất .6 3. Hình 1.3 : Sự thay đổi của thặng dư tiêu dùng và thặng dư sản xuất do kiểm soát 6 4. Hình 1.4 : Tác động của kiểm soát giá khi cầu không co giãn .8 5. Hình 1.5 : Phần mất không do sức mạnh độc quyền 9 6. Hình 1.6 : Chi phí ngoại sinh 11 5 MỞ ĐẦU Y@Z Tính cấp thiết của đề tài: Nổ lực của Chính phủ các nước trên thế giới đều nhằm thúc đẩy sự phát triển kinh tế, đem lại sự thỏa mãn cao nhất nhu cầu cho con người đang sống trong quốc gia đó. Sự phát triển về kinh tế xã hội của một quốc gia không nằm ngoài xu hướng phát triển chung của toàn cầu. Vì vậy, việc hoàn thành mục tiêu phát triển kinh tế xã hội của một quốc gia luôn gắn liền với việc mở cửa hội nhập với nền kinh tế thế giới. Để có thể theo kịp, đứng vững và tận dụng cơ hội trong quá trình hội nhập, mỗi quốc gia đều phải dần dần hoàn thiện các khiếm khuyết thị trường của mình bằng những cải tổ, điều chỉnh khác nhau phù hợp với điều kiện của quốc gia đó. Việt Nam, một đất nước mà trong những năm qua với những nổ lực không ngừng của toàn Đảng, toàn dân trong việc khôi phục và phát triển kinh tế xã hội, đã là tâm điểm của không ít các nhà đầu tư từ các quốc gia trên thế giới. Thế nhưng những thành tựu mà Việt Nam đạt được chỉ mới là những bước đầu tiên của quá trình phát triển. Thời điểm hiện nay chính là lúc mà Việt Nam phải đối mặt với rất nhiều vấn đề khi gia nhập kinh tế thế giới. Vẫn còn tồn tại nhiều khuyết tật thị trường mà Chính Phủ Việt Nam cần phải giải quyết nhằm tiến tới xây dựng một nền kinh tế thị trường, một thị trường hiệu quả - thị trường mà ở đó nhu cầu của con người được thỏa mãn ngày càng cao, phúc lợi xã hội tối đa, nguồn lực được phân bổ một cách hiệu quả…. Với những kiến thức đã được các giảng viên tận tình truyền đạt trong suốt những năm ngồi ở ghế nhà trường và thực tế về nền kinh tế xã hội của Việt Nam, tôi chọn nghiên cứu đề tài “Khắc phục thất bại của thị trường – tiến tới xây dựng thị trường hiệu quả ở Việt Nam ” với mong muốn đóng góp phần nhỏ nhoi vào sự nghiệp phát triển kinh tế xã hội của nước nhà. 6 Mục tiêu nghiên cứu: Làm rõ mối quan hệ giữa thị trường hoàn hảo và tính hiệu quả của thị trường Tìm hiểu và phân tích các thất bại của thị trường nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng ở Việt Nam. Đưa ra các giải pháp, kiến nghị nhằm khắc phục những thất bại của thị trường tiến tới xây dựng một thị trường hiệu quả đồng thời đưa ra các đề xuất để có thể tạo tính hiệu quả cho thị trường vốn với mục tiêu phát triển TTCK, tạo kênh thu hút vốn chủ yếu và bền vững cho nền kinh tế. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu về thất bại trên thị trường nói chung và thất bại trên thị trường chứng khoán nói riêng. Phạm vi nghiên cứu là thị trường nói chung và thị trường chứng khoán ở Việt Nam trong những năm gần đây. Phương pháp nghiên cứu Đề tài vận dụng phương pháp nghiên cứu phân tích để thấy rõ những thất bại của thị trường – nguyên nhân gây ra tính không hiệu quả cho thị trường – qua đó đưa ra các giải pháp nhằm khắc phục những thất bại đó và tiến tới xây dựng một thị trường hiệu quả. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài nghiên cứu Lý thuyết về thị trường hoàn hảo, thị trường hiệu quả đã được các nhà kinh tế nghiên cứu, đưa vào các mô hình toán học nhằm chỉ ra tính phi hiệu quả của thị trường tuy nhiên vẫn chưa được áp dụng vào thực tiễn ở Việt Nam. Đề tài dựa trên những lập luận của các lý thuyết nhằm tìm ra những mấu chốt gây nên tính phi hiệu quả cho thị trường ở Việt Nam từ đó có giải pháp khả thi để khắc phục những điểm yếu này. Những điểm nổi bậc của luận văn Làm rõ mối quan hệ giữa thị trường hoàn hảo và tính hiệu quả của thị trường Xác định, phân tích những yếu tố làm cho thị trường ở Việt Nam phi hiệu quả đó là những thất bại thị trường. 7 Đề xuất những giải pháp khả thi, thiết thực để khắc phục những thất bại đó nhằm xây dựng thị trường hiệu quả nói chung và phát triển thị trường chứng khoán nói riêng. Kết cấu của luận văn Chương 1 : Lý luận về thị trường hiệu quả và những thất bại của thị trường Chương 2 : Thất bại thị trường ở Việt Nam hiện nay. Chương 3: Khắc phục bất hoàn hảo của thị trường nhằm xây dựng thị trường hiệu quả nói chung và thị trường vốn hiệu quả nói riêng. Với rất nhiều cố gắng để có thể áp dụng lý thuyết vào giải quyết vấn đề thực tiễn của thị trường Việt Nam nhưng do trình độ nghiên cứu và kinh nghiệm còn hạn chế nên luận văn không tránh khỏi những thiếu sót. Những ý kiến đóng góp của quý thầy cô luôn là sự bổ sung kiến thức qúy báu cho bản thân tác giả. Tôi xin chân thành cám ơn. 8 CHƯƠNG I : LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ VÀ NHỮNG THẤT BẠI CỦA THỊ TRƯỜNG 1.1 Thị trường cạnh tranh hoàn hảo 1.1.1 Thị trường cạnh tranh hoàn hảo là gì? Thị trường là tập hợp những người mua và bán tác động qua lại lẫn nhau dẫn đến khả năng trao đổi. Thị trường cạnh tranh hoàn hảo là thị trường mà ở đó có nhiều người bán và người mua một loại hàng hóa nên không một người mua và người bán riêng lẻ nào có thể tác động tới giá của hàng hóa đó được. Giá được xác định bởi các lực lượng cung cầu của thị trường. Các hãng riêng lẻ lấy giá thị trường để quyết định số lượng sản phẩm được sản xuất và bán, người tiêu dùng cũng lấy giá đó để quyết định lượng mua. Giá thị trường trong thị trường cạnh tranh hoàn hảo được xác định theo sơ đồ sau Hình 1.1 : Cân bằng cung cầu thị trường 1.1.2 Tại sao thị trường cạnh tranh hoàn hảo lại hiệu quả? Số lượng D Po Giá Qo S 9 Trả lời câu hỏi này thông qua việc đánh giá chính sách của chính phủ - thặng dư tiêu dùng và thặng dư sản xuất. Phương pháp đánh giá là tính toán sự thay đổi của thặng dư tiêu và thặng dư sản xuất do sự can thiệp gây ra. Trong một thị trường không bị điều tiết, người tiêu dùng và người sản xuất mua và bán theo giá hiện hành trên thị trường. Nhưng đối với một số người tiêu dùng thì giá trị của hàng hóa cao hơn giá thị trường và những người này sẽ trả cao hơn cho hàng hóa nếu họ phải trả. Thặng dư tiêu dùng là tổng lợi ích hay giá trị mà người tiêu dùng thu được vượt quá giá mà họ chỉ trả cho hàng hóa. Đối với toàn thể người tiêu dùng, thặng dư tiêu dùng là diện tích phần nằm giữa đường cầu và đường giá thị trường. Bởi vì thặng dư tiêu dùng đo lường tổng lợi ích ròng của người tiêu dùng, chúng ta có thể đo lường phần lợi hoặc khoản thiệt hại đối với người tiêu dùng do can thiệp của chính phủ gây ra bằng cách đo lường sự thay đổi của thặng dư tiêu dùng. Thặng dư sản xuất là một thước đo tương tự đối với các nhà sản xuất. Có vài nhà sản xuất sản xuất ra sản phẩm với mức chi phí đúng bằng giá thị trường. Tuy nhiên các đơn vị hàng hóa khác có thể được sản xuất với chi phí thấp hơn giá thị trường, các đơn vị hàng hóa đó tiếp tục được sản xuất và bán ra cho dù giá thị trường thấp hơn. Do đó, người sản xuất được hưởng một khoản lợi ích thặng dư bán các đơn vị hàng hóa đó. Đối với mỗi đơn vị hàng hóa, khoản thặng dư bằng hiệu giữa giá thị trường mà người sản xuất thu được và chi phí biên để sản xuất ra đơn vị hàng hóa đó. Đối với toàn bộ thị trường, thặng dư sản xuất là phần diện tích nằm phía trên đường cung tới giá thị trường. Đó là phần lợi mà các nhà sản xuất có chi phí thấp được hưởng khi bán theo giá thị trường. Bởi vì thặng dư sản xuất đo lường tổng lợi ích ròng của người sản xuất đó chúng ta có thể đo lường phần lợi và thiệt hại đối với người sản xuất do sự can thiệp của chính phủ bằng cách đo lường sự thay đổi của thặng dư sản xuất. Chú thích Hình 1.2 (dưới) : Người tiêu dùng A sẽ trả 10USD cho hàng hóa mà giá thị trường của nó là 5USD và do đó hưởng một lợi ích là 5 USD. Người tiêu dùng B hưởng lợi ích là 2 USD và người tiêu dùng C đánh giá lợi ích hàng hóa đúng bằng giá 10 [...]... hiệu quả Theo lý luận trên, sự can thiệp của chính phủ là một thất bại của thị trường trong điều kiện thị trường cạnh tranh hoàn hảo Tuy nhiên, trong một thị trường cạnh canh không hoàn hảo với những thất bại của nó thì sự can thiệp của chính phủ hoàn toàn có thể đưa đến một thị trường hiệu quả Một thị trường hoàn hảo sẽ dẫn đến tính hiệu quả của thị trường Có thể tóm lại những yếu tố cho một thị trường. .. nào thị trường hiệu quả hay dấu hiệu cho biết thị trường hiệu quả? Thị trường hiệu quả là thị trường mà ở đó giá cả phản ánh đầy đủ các thông tin liên quan đến hàng hóa 20 Thị trường vốn hiệu quả là gì? Không nằm ngoài khái niệm thị trường hiệu quả, thị trường vốn hiệu quả là thị trường trong đó giá chứng khoán điều chỉnh nhanh chóng để nắm bắt được các thông tin mới, vì thế giá hiện hành của chứng khoán... Việc xây dựng một thị trường hiệu quả là tất yếu Thị trường chứng khoán là bộ phận quan trọng trong thị trường vốn Thị trường chứng khoán là nơi tạo lập nguồn vốn cho khác doanh nghiệp và tạo ra tính thanh khoản cho cổ phiếu Cũng như bất cứ thị trường nào khác, những thất bại của thị trường sẽ làm cho thị trường vốn không hiệu quả Cần thiết xem xét thất bại trên thị trường chứng khoán nhằm khắc phục. .. chức năng của thị trường chứng khoán cho sự nghiệp phát triển chung của nước nhà 28 CHƯƠNG 2: THẤT BẠI THỊ TRƯỜNG Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 Thất bại của thị trường Việt Nam : 2.1.1 Sơ lược về nền kinh tế Việt Nam : Nền kinh tế Việt Nam qua 20 năm phát triển đã phải đương đầu với không ít khó khăn và thách thức để đạt được những thành quả tốt đẹp như bây giờ : Năm 2006, kinh tế Việt Nam tăng trưởng 8.2%,... toàn và hiệu quả vì các chủ thể phát hành được toàn quyền sử dụng vốn huy động cho mục đích riêng mà không bị ràng buộc bởi bất kỳ điều kiện nào của các nhà đầu tư nước ngoài 27 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 Thị trường hoàn hảo là thị trường mà ở đó không tồn tại những thất bại của thị trường, giá được xác định bởi cung cầu thị trường Một thị trường hoàn hảo sẽ đưa đến tính hiệu quả của thị trường tức ở đó chi... làm thất thoát của cải nhà nước, tạo nên những tệ nạn cản trở sự phát triển của nước nhà 2.2 Thất bại của thị trường và sự phát triển của thị trường chứng khoán 2.2.1 Tổng quan về thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam được thành lập từ tháng 7/2000 đến nay đã có những bước phát triển đáng kể Tuy còn non trẻ nhưng TTCK Việt Nam bước đầu đã góp phần hình thành một mô hình thị trường. .. giá cả của tài sản đó Bởi vì nhận dạng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng khi đánh giá thị trường có hiệu quả hay không là một việc làm cần thiết cho nên những kiểm định thị trường hiệu quả là quan trọng 1.3.2 Ba hình thức của thị trường hiệu quả : Các nhà kinh tế thường định nghĩa ba mức độ của thị trường hiệu quả, được phân biệt bởi mức độ thông tin đã phản ánh trong giá chứng khoán - Hình thức hiệu quả yếu... dục đại học, hiệu quả thị trường, độ sẵn sàng về kỹ thuật, mức độ hài lòng doanh nghiệp và mức độ sáng tạo Việt Nam xếp thứ 74 ở yếu tố thể chế, cơ sở hạ tầng 83, kinh tế vĩ mô 53, y tế và giáo dục phổ thông 56, giáo dục đại học xếp thứ 90, hiệu quả thị trường 73, độ sẵn sàng về công nghệ 85 Ở hai chỉ số còn lại, Việt Nam lần lượt xếp thứ 86 và 75 2.1.3 Một số thất bại thị trường ở Việt Nam : Ngoài... trường hiệu quả đó là : + Có đối tượng đầu tư hấp dẫn + Thông tin đầy đủ + Thanh khoản thị trường + Công bằng trong thị trường + Chi phí thấp 1.4 Thị trường hiệu quả: 1.3.1 Thị trường hiệu quả là gì? Ở phần trên, ta đã biết các yếu tố cho một thị trường hiệu quả Tất cả các yếu tố trên hổ trợ cho việc thông tin được phản ánh một cách đầy đủ, chính xác vào giá cả của hàng hóa Như vậy thì khi nào thị trường. .. lực phân bổ hiệu quả, giá cả chứa đựng tất cả các thông tin liên quan Thị trường bị thất bại do một số trường hợp sau : Độc quyền, bất cân xứng thông tin, các ngoại ứng, hàng hóa công cộng, sự can thiệp quá mạnh của chính phủ vào nền kinh tế Một khi thị trường tồn tại những thất bại thì cần có sự can thiệp của chính phủ để nó trở nên hiệu quả Thị trường hiệu quả sẽ đưa nền kinh tế xã hội của một đất . Thất bại thị trường ở Việt Nam hiện nay. Chương 3: Khắc phục bất hoàn hảo của thị trường nhằm xây dựng thị trường hiệu quả nói chung và thị trường vốn hiệu. ngồi ở ghế nhà trường và thực tế về nền kinh tế xã hội của Việt Nam, tôi chọn nghiên cứu đề tài Khắc phục thất bại của thị trường – tiến tới xây dựng thị
