Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Hoạch định ngân sách vốn đầu tư CÁC TIÊU CHUẨN HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ Hiện giá thuần (NPV) của một dự án là giá trị của dòng tiền dự kiến trong tương lai được quy về hiện giá trừ đi vốn đầu tư dự kiến ban đầu của dự án.
CHƯƠNG 03 CÁC TIÊU CHUẨN HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ NỘI DUNG Hiện giá - NPV Tỷ suất sinh lợi nội - IRR Chỉ số sinh lợi - PI Thời gian thu hồi vốn - PP Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu - DPP 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV Hiện giá (NPV) dự án giá trị dòng tiền dự kiến tương lai quy giá trừ vốn đầu tư dự kiến ban đầu dự án 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV Tiêu chuẩn đánh giá: 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV Ví dụ 1: Giả sử dự án A B có thơng tin dịng tiền sau thuế phát sinh sau: Năm Dự án A Dự án B (2,000) (2,000) 1,000 200 800 600 600 800 200 1,200 Hãy tính NPV cho dự án Nếu (a) hai dự án độc lập (b) hai dự án loại trừ lẫn bạn định lựa chọn đầu tư dự án nào? Biết chi phí sử dụng vốn 10% 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV Ưu điểm: Ghi nhận tiền tệ có giá trị theo thời gian Chỉ dựa trên: dòng tiền dự đốn từ dự án chi phí sử dụng vốn, khơng phụ thuộc vào ý chí chủ quan nhà quản lý, lựa chọn phương pháp kế toán Vì giá trị đo lường đồng ngày hôm nên: NPV (A±B) = NPV (A) ± NPV (B) 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV Nhược điểm: − Phụ thuộc vào lãi suất chiết khấu (r) hay phụ thuộc vào chi phí sử dụng nguồn vốn bình quân dự án, tiêu thường khó xác định xác − Phụ thuộc vào tuổi thọ dự án 2.TỶ SUẤT SINH LỢI NỘI BỘ- IRR IRR đo lường tỷ suất sinh lợi mà thân dự án tạo Nó lãi suất chiết khấu mà NPV dự án = 2.TỶ SUẤT SINH LỢI NỘI BỘ- IRR Cách tính tốn (nội suy) Cho IRR giá trị IRR1 NPV1>0 Chọn IRR2 cho NPV20 Chọn IRR2 cho NPV2 PP chuẩn: Loại bỏ Đối với dự án phụ thuộc nhau: PP < PP chuẩn PP nhỏ 4.THỜI GIAN THU HỒI VỐN - PP Ví dụ: Xét DAĐT có dịng tiền phát sinh N ăm CFt -50,000 15,000 18,000 12,000 11,000 10,000 Tính PP dự án, có nên chấp nhận dự án hay không PP yêu cầu năm? 4.THỜI GIAN THU HỒI VỐN - PP Ưu - nhược điểm: PP đơn giản, thể khả khoản rủi ro dự án Tất dòng tiền phát sinh sau thời gian thu hồi vốn bị bỏ qua hoàn toàn PP bỏ qua kết cấu dịng tiền theo thời gian thời kỳ hồn vốn (không quan tâm tới giá trị thời gian tiền tệ) 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu – DPP: khoảng thời gian cần thiết để tổng giá tất dòng thu nhập tương lai dự án vừa đủ bù đắp số vốn đầu tư bỏ ban đầu 𝐶𝐶𝐹𝑡 𝑐ó 𝑐𝑘 | 𝐷𝑃𝑃 = 𝑛 + = 𝑛+ 𝐶𝐹𝑡+1 𝑐ó 𝑐𝑘 𝐶𝐶 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP Tiêu chuẩn đánh giá: Đối với dự án độc lập nhau: − DPP < DPP chuẩn: Chấp nhận − DPP > DPP chuẩn: Loại bỏ Đối với dự án phụ thuộc nhau: DPP < DPP chuẩn DPP nhỏ 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP Cách tính tốn: Tương tự PP, khác dòng tiền dự án dược chiết khấu với chi phí sử dụng vốn dự án Ví dụ: Tính DPP dự án sau, r=10% Năm Dự án A (2,000) 1,000 800 600 200 Dự án B (2,000) 200 600 800 1,200 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP Cách tính tốn: Một cách tính khác tính FV vốn đầu tư ban đầu FV dịng tiền dự án tìm mốc thời điểm mà hai giá trị nhau, thời điểm DPP cần thiết dự án Ví dụ: 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CĨ CHIẾT KHẤU- DPP Ví dụ: Năm CFt - 100.00 FVCFt @12.5% FV_I @12.5% 100.00 100.00 100.00 100.00 212.50 339.06 481.45 641.63 300.00 337.50 379.69 427.15 480.54 540.61 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP Ưu điểm: DPP đơn giản, thể khả khoản rủi ro dự án Phương pháp có tính tới giá trị tiền tệ theo thời gian 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP Nhược điểm: Tất dòng tiền phát sinh sau thời gian thu hồi vốn bị bỏ qua hoàn toàn dự án có NPV dương khơng chấp nhận có DPP khơng phù hợp DPP ngắn khơng có nghĩa dự án có NPV lớn Không phải tiêu chuẩn đo lường khả sinh lợi Ví dụ tổng hợp: Cho dự án đầu tư có dịng tiền phát sinh sau: Năm A (50,000) 5,000 12,000 24,000 18,000 12,000 B (150,000) 25,000 40,000 89,000 66,000 42,000 X (75,000) 12,000 20,000 22,000 25,000 27,000 Y (250,000) 40,000 58,000 60,000 90,000 135,000 Ví dụ tổng hợp (tiếp): Biết lãi suất chiết khấu dự án A, B, X, Y 13.2%, 18%, 10.8% 12% a) Tính NPV PI Dự án chấp nhận dự án độc lập, loại trừ nhau? b) Tính IRR Dự án chấp nhận dự án độc lập, loại trừ nhau? c) Tính PP DPP Chấp nhận dự án PP chuẩn =DPP chuẩn =4 năm? thaoluong@ueh.edu.vn ... kê giáo trình – trang 248) để thẩm định dự án đầu tư? 3.CHỈ SỐ SINH LỢI- PI Chỉ số sinh lợi (PI) dự án giá trị dòng tiền dự án đầu tư so với vốn đầu tư ban đầu PI cho thấy đồng chi phí bỏ... khác cho dự án, thông qua tiêu IRR nhà đầu tư đánh giá nguồn đầu tư thích hợp Bởi họ biết khoảng chênh lệch IRR r đánh giá khả bù đắp chi phí sử dụng vốn dự án đầu tư so với tính rủi ro 2.TỶ... VỐN - PP Thời gian thu hồi vốn - PP khoảng thời gian thu hồi lại vốn đầu tư ban đầu thời gian cần thiết để dịng tiền tạo từ dự án đủ bù đắp chi phí đầu tư ban đầu cho dự án