“L m phát m c tiêu và cu c ạ ụ ộ kh ng ho ng toàn c u: ủ ả ầ Đánh giá th c nghi m”ự ệ Inflation Targeting and the Crisis: Inflation Targeting and the Crisis: An Empirical Assessment An Empirical Assessment Irineu De Carvalho Filho 02/2010 NHÓM 1 - LỚP NGÂN HÀNG ĐÊM 4 CAO HỌC – K21 GVHD: TS.NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO O N T A R G E T DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM 1 1. Lê Lam Phong 2. Đỗ Hạnh Nhân 3. Nguyễn Thị Ngọc Sa 4. Bùi Thị Thùy Trang O N T A R G E T NỘI DUNG • Ph n A: L m phát m c tiêu ầ ạ ụ và cu c kh ng ho ng toàn ộ ủ ả c u: Đánh giá th c nghi mầ ự ệ • Ph n B: Nh ng v n đ liên ầ ữ ấ ề quan đ n l m phát m c tiêu ế ạ ụ và th c ti n t i Vi t Namự ễ ạ ệ O N T A R G E T Phần A: Lạm phát mục tiêu và cuộc khủng hoảng toàn cầu: Đánh giá thực nghiệm 1 2 3 4 Giới thiệu Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây Phương pháp nghiên cứu Nội dung và các kết quả nghiên cứu Kết luận O N T A R G E T GIỚI THIỆU - Mục tiêu nghiên cứu - Câu hỏi nghiên cứu - Vì sao nghiên cứu đề tài này? - Kết quả chính đạt được O N T A R G E T Mục tiêu nghiên cứu Đánh giá xem các nước thực hiện lạm phát mục tiêu (IT) đã ứng phó thế nào với cuộc khủng hoảng toàn cầu (diễn ra vào năm 2008). O N T A R G E T Câu h i nghiên c uỏ ứ - Bằng cách nào các quốc gia IT đạt được tỷ lệ lạm phát mục tiêu trong khủng hoảng? - Ảnh hưởng của IT lên các nhân tố: lãi suất, tỷ lệ thất nghiệp, tăng GDP ? - Liệu có sự khác biệt nào giữa các quốc gia IT và không IT? O N T A R G E T Vì sao nghiên cứu đề tài này? • Cuộc khủng hoảng cuối năm 2008 không chỉ là cuộc khủng hoảng về kinh tế, tài chính mà còn là sự khủng hoảng về chính sách • Vậy nên duy trì hay bãi bỏ chính sách Lạm phát mục tiêu trong giai đoạn sau khủng hoảng? O N T A R G E T Kết quả chính đạt được • Các nước IT có chính sách tiền tệ phù hợp hơn khi đối phó với khủng hoảng • Tránh được nguy cơ thiểu phát tốt hơn • Giảm giá thực mạnh nhưng không dẫn đến rủi ro lớn hơn của thị trường O N T A R G E T - Trọng tâm nghiên cứu chủ yếu về lạm phát và sản lượng - IT là cam kết của NHTW để đạt lạm phát thấp (Anna Schwart – Romer – 2009) - Tăng sự tin cậy của người dân vào IT, đối phó cú sốc bên ngoài tốt hơn TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY [...]...ON TARGET LẠM PHÁT MỤC TIÊU LỢI? (công cụ phù hợp) HẠI? (chỉ trích) 11 ON TARGET Một số quan điểm chỉ trích áp dụng lạm phát mục tiêu Không quan tâm đúng mức đến các mục tiêu quan trọng khác Có thể khó khăn khi ra những quyết định quan trọng nhằm ổn định TC Gây ra sự bất ổn cho thị trường ngoại hối ON TARGET Lạm phát mục tiêu cung cấp những công cụ phù hợp cho việc đối phó với cuộc khủng hoảng năm... giảm giá thực mạnh mà không dẫn đến những rủi ro lớn hơn ON TARGET KẾT LUẬN  Các nước IT kiểm soát tỷ lệ thất nghiệp tốt hơn so với nhóm nước không thực hiện IT  Các nước phát triển thực hiện IT có sản xuất công nghiệp và tốc độ tăng GDP cao hơn các nước không thực hiện IT, nhưng không có sự khác biệt tương tự đối với các nước mới nổi ON TARGET PHẦN B: NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ... tháng 8-2008 20 NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU (a) Lạm phát hằng năm bình quân tháng các nước có (25) và không IT (59); (b) Khả năng để có tỷ lệ lạm phát âm ba tháng liên tục của các nước có và 21 không có IT NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Sự thay đổi trong REER (Real Effective Exchange Rate - tỷ giá hối đoái hiệu lực thực) của các nước có (25) và không IT (59) từ tháng 1-2006, (a) bình quân của... PHÁT MỤC TIÊU VÀ THỰC TIỄN TẠI VIỆT NAM ON TARGET 4 điều kiện cơ bản cần có khi thực hiện IT • NHTW cần có một mức độc lập tương đối để thực thi chính sách tiền tệ • Đảm bảo mục tiêu lạm phát là mục tiêu chính • Thể chế tài khóa, tài chính vững mạnh • Thể chế tiền tệ vững mạnh ON TARGET Một quốc gia muốn áp dụng IT có cần phải đáp ứng đủ 4 điều kiện trên không? Charles Freedmand và Inci Otker-Robe... NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU (a) Lãi suất chính sách trung bình giữa quốc gia có (21) và không IT (28); (b) Khác biệt về hiệu ứng thời gian giữa quốc gia IT và không IT (mốc tháng 82008) 19 NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU (a) Lãi suất chính sách thực của các nước có (21) và không IT (28); (b) Khác biệt về hiệu ứng thời gian giữa các nước có và không IT (mốc tháng 8-2008 20 NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT... 0.343 [2.86]** IT x 2009 x Đã phát triển 0.074 [0.63] IT x 2009 x Đang PT [1.89] [0.54] Số quan sát 642 642 640 640 642 642 Số lượng quốc gia 51 51 51 51 51 51 R2 0.61 0.61 0.54 0.54 0.36 0.36 t (trong ngoặc vuông) * Mức ý nghĩa 5%, ** Mức ý nghĩa 1% Bảng 2: Bảng hồi quy OLS cho các nước (1) Lạm phát mục tiêu (2) 0.011 [0.012] IT x Đã phát triển 0.024 [0.017] IT x Đang Phát triển (3) (4) Tăng trưởng... có đủ các điều kiện Batini, Nicoletta & Douglas Laxton (2007) và Mello (2008) không nhất thiết phải thỏa các điều kiện mà υt vẫn thành công ON TARGET Điều kiện tiên quyết để thực hiện IT: NHTW phải độc lập - 7 điều kiện cần có 1 Xác định rõ mục tiêu hoạt động cho NHTW 2 NHTW phải thực sự được độc lập trong quyết định thực thi chính sách và lựa chọn công cụ điều hành; 3 NHTW cần độc lập hơn trong quan... Phát triển 56 -0.030 -0.062 -0.035 [0.016]** Quan sát -0.035 [0.016]* [0.021]*** [0.016]** 56 47 56 0.138 0.217 0.1 56 26 R2 0.015 0.1 0.334 Ghi chú: Sai số chuẩn trong ngoặc đơn, Không thay đổi thì không báo cáo *Mức ý nghĩa 10%, **Mức ý nghĩa 5%, ***Mức ý nghĩa 1% ON TARGET KẾT LUẬN  Chính sách tiền tệ của nước có IT phù hợp đối phó với cuộc khủng hoảng  Các nước có IT tránh được rủi ro thiểu phát. .. λt: tác động của thời gian • θt: sự tác động của ITi lên yit của các nước có và không có IT • εit: phần dư của mô hình ON TARGET Định nghĩa thời gian tác động • Sử dụng phương pháp OLS Phản ứng của chính sách tiền tệ thông qua các biến Lãi suất chính sách Lãi suất chính sách thực Lạm pháp bình quân tháng Tỷ giá hối đoái hiệu thực lực EMBI - Chỉ số trái phiếu tại thị trường mới nổi CDS (Credit Default... hai nhóm nước (mốc tháng 8-2008) 24 NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU (a) Tỷ lệ thất nghiệp trung bình của các nước có (22) và không có IT (28); (b) Khác biệt về hiệu ứng thời gian giữa hai nhóm nước (mốc tháng 8-2008) 25 NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU (a) Tăng trưởng tích lũy trung bình trong sản xuất công nghiệp từ tháng 12006 với những nước có (21) và không có IT (23); (b) Khác biệt về hiệu ứng . T A R G E T Phần A: Lạm phát mục tiêu và cuộc khủng hoảng toàn cầu: Đánh giá thực nghiệm 1 2 3 4 Giới thiệu Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây Phương pháp nghiên cứu Nội dung và các kết quả. thế nào với cuộc khủng hoảng toàn cầu (diễn ra vào năm 2008). O N T A R G E T Câu h i nghiên c uỏ ứ - Bằng cách nào các quốc gia IT đạt được tỷ lệ lạm phát mục tiêu trong khủng hoảng? - Ảnh. THIỆU - Mục tiêu nghiên cứu - Câu hỏi nghiên cứu - Vì sao nghiên cứu đề tài này? - Kết quả chính đạt được O N T A R G E T Mục tiêu nghiên cứu Đánh giá xem các nước thực hiện lạm phát mục tiêu