Đang tải... (xem toàn văn)
Thị trường mới nổi (EME): là một nền kinh tế có thu nhập bình quân từ thấp đến trung bình. Chiếm 80% dân số thế giới và đại diện cho khoảng 20% nền kinh tế thế giới. Các nước trong thị trường mới nổi sẽ tái cơ cấu nền kinh tế của họ để có 1 cơ hội thương mại, chuyển giao công nghệ, và tiếp nhận các đầu tư trực tiếp từ nước ngoài.
LOGO ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI Tim Koller, Marc Goedhart and Davd Wessels Chuyên đề 7: 1 1 Định giá thị trường mới nổi Định giá thị trường mới nổi GVHD: TS.Lê Đạt Chí Thực hiện: Nhóm 5 Lớp : TCDN ngày 1 Khóa : 20 1) Lê Thị Thanh Huyền 2) Nguyễn Phạm Thùy Dương 3) Nguyễn Như Mai 4) Trần Thanh Long 5) Yem Sam Orn 6) Ngô Thanh Nhiên 2 2 Định giá thị trường mới nổi Thành viên nhóm 5: LOGO NỘI DUNG NỘI DUNG 3 3 2 ĐỊNH GIÁ CONSUCO: DỰ KIẾN VÀ ĐỊNH GIÁ DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG LAI 3 GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 1 PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 4 4 NỘI DUNG 4 2 ĐỊNH GIÁ CONSUCO: DỰ KIẾN VÀ ĐỊNH GIÁ DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG LAI 3 GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 1 PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 1) Khái niệm về thị trường mới nổi: Thị trường mới nổi (EME): là một nền kinh tế có thu nhập bình quân từ thấp đến trung bình. Chiếm 80% dân số thế giới và đại diện cho khoảng 20% nền kinh tế thế giới. Các nước trong thị trường mới nổi sẽ tái cơ cấu nền kinh tế của họ để có 1 cơ hội thương mại, chuyển giao công nghệ, và tiếp nhận các đầu tư trực tiếp từ nước ngoài. 5 5 2) Những hạn chế của thị trường mới nổi: Hệ thống thông tin yếu kém Hệ thống kế toán chưa hoàn chỉnh Hạn chế về chuỗi số liệu lịch sử và thống kê số liệu Rủi ro quốc gia Tỷ lệ lạm phát cao và khó dự đoán Rủi ro ngoại hối Rủi ro đầu cơ 6 6 3) Các thị trường mới nổi tiềm năng 7 7 S T T Quốc gia Tăng trưởng GDP dài hạn GDP đầu người Ưu điểm Nhược điểm 1 Argentina 4.1% 10,675 Cơ sở vật chất tốt, có lợi thế về SX nông nghiệp Rủi ro lạm phát cao, rủi ro chính sách 2 Bangladesh 7.5% 764 Tăng trưởng nhanh, lao động rẻ, thị trường chứng khoán lớn và linh hoạt Cơ sở vật chất chưa phát triển, điều hành và giám sát hạn chế 3 Ả rập 6.3% 2,810 Ngành năng lượng, thương mại, giao thông vận tải và du lịch hoạt động tương đối tốt Tình hình chính trị không ổn định, thất nghiệp cao 3) Các thị trường mới nổi tiềm năng 8 8 STT Quốc gia Tăng trưởng GDP dài hạn GDP đầu người Ưu điểm Nhược điểm 4 Ghana 1,546 Có lợi thế về tài nguyên, dầu mỏ Chưa tận dụng được tài nguyên, thường xuyên bị khủng hoảng tài chính 5 Iraq 7.6% 3,325 Tài nguyên dầu mỏ lớn An ninh bất ổn 6 Kazakhstan 4.5% 11,115 Giàu tài nguyên thiên nhiên Bất ổn về chính trị, khó khăn về nợ nần 9 9 2 9 9 NỘI DUNG 9 2 ĐỊNH GIÁ CONSUCO: DỰ KIẾN VÀ ĐỊNH GIÁ DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG LAI 3 GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 1 PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 1.1 Chiết khấu dòng tiền với các khả năng trong tương lai có thể xảy ra. 1.2 Chiết khấu dòng tiền có rủi ro quốc gia được đưa vào chi phí sử dụng vốn. 1.3 Định giá dựa vào hệ số lợi thế so sánh trong thương mại và giao dịch. 10 10 Phương pháp định giá [...]... tài chính: (*) Những thị trường mới nổi có những qui định khác nhau về bản chất so với các thị trường phát triển => lam cho phân tích sai lệch tình hình hoạt động của DN Các khác biệt về kế toán thường được loại bỏ khi xác định dòng tiền từ bảng CĐKT và BC thu nhập 18 1 GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 2 PHƯƠNG NỘI DUNG TRƯỜNG MỚI NỔI PHÁP ĐỊNH GIÁ THỊ 3 ĐỊNH GIÁ CONSUCO: DỰ KIẾN VÀ ĐỊNH GIÁ DÒNG TIỀN... khả năng trong tương lai có thể xảy ra Mô hình hóa các rủi ro mà doanh nghiệp phải đối mặt Ví d : Trong điều kiện bình thường, một công ty ở thị trường phát triển ổn định và một công ty tương tự ở thị trường mới nổi đều có tốc độ tăng trưởng ổn định của dòng tiền là 3% Tuy nhiên, trong thị trường mới nổi, với khả năng 25% xảy ra ra suy thoái, tốc độ tăng trưởng sẽ thấp hơn 55% Rủi ro sẽ được tính... hình CAPM re = rf+β(rm – rf) Lãi suất phi rủi ro: , lãi suất phi rủi ro trong các thị trường mới nổi khó để ước tính từ trái phiếu chính phủ hơn so với ở các thị trường phát triển Ba vấn đề chính phát sinh: Đầu tiên, hầu hết các khoản nợ của chính phủ tại các thị trường mới nổi thực tế không phải là phi rủi ro: việc xếp hạng trên phần lớn khoản nợ này thường thấp cấp hơn đầu tư Thứ hai, rất khó... nhau: beta Bloomberg, beta Barra, và beta được điều chỉnh cho sự bùng nổ công nghệ cao Ước lượng cho beta ngành không đòn bẫy tài chính là 0,55 31 Phần bù rủi ro thị trường Phần bù rủi ro thị trường: tỷ suất sinh lợi vượt trội của thị trường vốn cổ phần ở trong nước so với thị trường trái phiếu ở trong nước không đại diện tốt cho phần bù rủi ro thị trường Sự chênh lệch này thậm chí còn nhiều hơn ở thị. .. quan điểm của một nhà đầu tư toàn cầu, các chỉ số trong một thị trường mới nổi sẽ hiếm khi đại diện được cho một nền kinh tế đa dạng sẽ làm cho thị trường bị bóp méo Do đó, chúng ta sẽ ước tính beta của ngành liên quan hoặc liên quan đến chỉ số thị trường toàn cầu 29 2.3.Ước tính chi phí vốn cổ phần Thị trường chứng khoán trong nền kinh tế mới nổi thường nhỏ, với khả năng thanh khoản tập trung trong... của công ty và so sánh các chỉ số tài chính với công ty tương tự rồi kết luận về giá trị của công ty Giả định: thị trường hiệu quả và các so sánh được đánh giá chính xác So sánh suất chiết khấu giữa 2 thị trường 2) Phản ánh lạm phát vào dòng tiền dự đoán và phân tích tài chính: Các bước dự đoán và định giá dòng tiền: Chuyển bảng CĐKT và BC KQKD từ danh nghĩa thành dòng tiền thực, từ đó có thể tính... sinh lợi thực 2) Ước tính chi phí sử dụng vốn ở thị trường mới nổi Ước tính chi phí vốn cổ phần Ước tính chi phí nợ sau thuế Ước tính WACC Tính toán chi phí sử dụng vốn ở bất kỳ quốc gia nào đều là thách thức lớn, đối với các thị trường mới nổi thì thách thức lại càng lớn Trong phần này, cung cấp các giả định cơ bản làm nền tảng cho các vấn đề quan trọng và một cách thực tế để ước tính các... này thậm chí còn nhiều hơn ở thị trường mới nổi do thiếu đa dạng hóa trong thị trường vốn cổ phần trong nước Sử dụng một ước tính toàn cầu về phần bù rủi ro thị trường từ 4,5% đến 5,5% 32 2.3.Ước tính chi phí vốn cổ phần Rf(brazil)=(1+rf (USD))*(1+I (brazi)) / (1+I (USD)) -1 33 2.4.Ước tính Chi phí sau thuế của nợ Trong hầu hết các nền kinh tế mới nổi, không có thị trường thanh khoản cho trái phiếu... ro như truyền thống vào trong chi phí sử dụng vốn => Với những giả định trên, chi phí sử dụng vốn ở thị trường mới nổi sẽ trở nên gần hơn với chi phí sử dụng vốn quốc tế 24 2.2 Các nguyên tắc chung Sử dụng mô hình CAPM để ước lượng chi phí của vốn Ở đây không có câu trả lời nào gọi là đúng mà căn cứ vào thực tế Trong thị trường mới nổi thì thường thông tin và độ sai lệch dự liệu rất quan trọng Hãy... dịch công khai trong nước để ước tính một phiên bản beta của ngành Trong trường hợp đó, lấy một beta của ngành từ các quốc gia có thể so sánh được với sự hoạt động là giống nhau hoặc trong một khu vực tương tự Với các giả định ngầm định là yếu tố tác động cơ bản về rủi ro hệ thống sẽ tương tự tại thị trường mới nổi và thị trường phát triển Beta không nợ = Beta có nợ/ (1+(1-T)*(D/E) Beta(VCP)=beta(tài . Nhiên 2 2 Định giá thị trường mới nổi Thành viên nhóm 5: LOGO NỘI DUNG NỘI DUNG 3 3 2 ĐỊNH GIÁ CONSUCO: DỰ KIẾN VÀ ĐỊNH GIÁ DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG LAI 3 GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 1 PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH. NỔI 1 PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 4 4 NỘI DUNG 4 2 ĐỊNH GIÁ CONSUCO: DỰ KIẾN VÀ ĐỊNH GIÁ DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG LAI 3 GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI 1 PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI. LOGO ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI Tim Koller, Marc Goedhart and Davd Wessels Chuyên đề 7: 1 1 Định giá thị trường mới nổi Định giá thị trường mới nổi GVHD: TS.Lê