Đang tải... (xem toàn văn)
Phân tích đánh giá thực trạng huy động vốn cổ phần của các doanh nghiệp Việt Nam và hoạt động của thị trường OTC Việt Nam trong thời gian qua
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TEÁ TP HCM CAO THÒ MAI LÊ HUY ĐỘNG VỐN CỔ PHẦN TRÊN THỊ TRƯỜNG OTC – MỘT GIẢI PHÁP VỀ VỐN CHO CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN NGÀNH : QUẢN TRỊ KINH DOANH MÃ SỐ : 60.34.05 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN QUANG THU TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2006 MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU .a CHƯƠNG I: LÝ THUYẾT VỀ CÁC NGUỒN TÀI TR VỐN DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP VÀ THỊ TRƯỜNG OTC .1 1.1 TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỔ PHẦN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Công ty cổ phần 1.1.2 Hoạt động đầu tư vốn mạo hiểm 1.1.3 Phát hành cổ phiếu đại chúng 1.2 LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG OTC 1.2.1 Khái quát phát triển Thị trường OTC 1.2.2 Những đặc điểm Thị trường OTC 12 1.2.3 Phân biệt thị trường OTC với thị trường tập trung 17 1.2.4 Vị trí, vai trò thị trường OTC hệ thống thị trường chứng khoán 19 1.2.5 Một số thị trường OTC giới 22 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỔ PHẦN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VÀ THỊ TRƯỜNG OTC VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 26 2.1 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỔ PHẦN Ở VIỆT NAM 26 2.1.1 Bối cảnh tài trợ kinh tế Việt Nam 26 2.1.2 Hoạt động vốn mạo hiểm Việt Nam 29 2.1.3 Thị trường chứng khoán hoạt động phát hành cổ phiếu công chúng Việt Nam 32 36 2.2 THỊ TRƯỜNG OTC VIỆT NAM CHƯƠNG III: NGHIÊN CỨU THÁI ĐỘ VÀ SỰ MONG MUỐN TIẾP CẬN THỊ TRƯỜNG OTC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN ĐỊA BÀN TP.HỐ HỒ CHÍ MINH 47 3.1 GIỚI THIỆU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 47 3.2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 48 3.3 XÂY DỰNG VÀ ĐIỀU CHỈNH THANG ĐO 50 3.4 THÔNG TIN VỀ MẪU NGHIÊN CỨU 52 3.5 ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ THANG ĐO 54 3.5.1 Thang đo thái độ thị trường OTC doanh nghiệp địa bàn TPHCM 55 3.5.2 Thang đo mong muốn tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp 62 3.6 PHÂN TÍCH TƯƠNG QUAN 63 3.6.1 Kiểm định giả thuyết mối liên hệ 10 thành phần thái độ thị trường OTC doanh nghiệp mong muốn tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp 63 3.6.2 Đánh giá khác biệt loại hình doanh nghiệp thành phần thái độ thị trường OTC mong muốn tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp 67 3.7 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 67 3.8 KIẾN NGHỊ CÁC GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG 71 VỐN CỔ PHẦN TRÊN THỊ TRƯỜNG OTC 3.8.1 Kiến nghị giải pháp vó mô 72 3.8.2 Kiến nghị giải pháp cho doanh nghiệp nhằm thúc đẩy hoạt động huy động vốn cổ phần thị trường OTC 76 KẾT LUẬN 79 TÀI LIỆU THAM KHAO CÁC CHỮ VIẾT TẮT CTCP: Công ty cổ phần TNHH: Trách nhiệm hữu hạn DNTN: Doanh nghiệp tư nhân DNNN: Doanh nghiệp Nhà nước TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán Thị trường OTC: Thị trường phi tập trung TTCK: Thị trường chứng khoán TPHCM: Thành phố Hồ Chí Minh DNVVN: Doanh nghiệp vừa nhỏ NHTMNN: Ngân hàng thương mại Nhà nước NHCP: Ngân hàng cổ phần UBCKNN: y ban chứng khoán Nhà nước EFA: Phân tích nhân tố khám phá DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 1.1: So sánh thị trường OTC với thị trường tập trung 18 Bảng 2.1: Niêm yết phát hành TTGDCK (07/2000 – 07/2006) 33 Bảng 2.2: Giá trị thị trường thị trường chứng khoán Đông Nam Á (31/07/2006) 34 Bảng 3.1: Mô hình lý thuyết 48 Bảng 3.2: Quy trình nghiên cứu 50 Bảng 3.3: Các loại hình doanh nghiệp tham gia vấn 53 Bảng 3.4: Quy mô doanh nghiệp 54 Bảng 3.5: Vị trí công tác đại diện doanh nghiệp trực tiếp tham gia vấn 54 Bảng 3.6: Kết EFA thang đo thái độ với thị trường OTC lần đầu 56 Bảng 3.7: Kết Cronbach Alpha thang đo thái độ thị trường OTC (chạy EFA lần đầu) 57 Bảng 3.8: Kết EFA thang đo thái độ với thị trường OTC lần cuối 59 Bảng 3.9: Kết Cronbach Alpha 10 nhóm yết tố cuối 60 Bảng 3.10: Kết EFA Cronbach Alpha thang đo mong muốn tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp 63 Bảng 3.11: Hệ số tương quan biến tiềm ẩn 65 Bảng 3.12: Mô hình lý thuyết điều chỉnh 66 Bảng 3.13: Kết phân tích One – way Anova 67 Bảng 3.14: Sự mong muốn tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp 70 DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Phiếu điều tra thái độ mong muốn tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp Phụ lục 2: Danh sách công ty tham gia vấn i iv Phụ lục 3a: Kết EFA lần I vii Phụ lục 3b: Kết EFA lần II ix Phụ lục 3c: Kết EFA lần III xi Phụ lục 4a: Kết kiểm định Cronbach Alpha cho 11 nhóm nhân tố sau EFA lần I xiii Phụ lục 4b: Kết kiểm định Cronbach Alpha cho 10 nhóm nhân tố sau EFA lần III Phụ lục 5: Kết hồi quy Phụ lục 6: Kết phân tích One – way Anova xiv xv xvi PHẦN MỞ ĐẦU Thông qua chương trình hội nhập tham gia khu vực thương mại tự ASEAN (AFTA), Hiệp định thương mại song phương Việt – Mỹ, quan trọng Tổ chức Thương Mại Thế Giới (WTO), việc tăng cường hội nhập Việt Nam vào kinh tế toàn cầu mạng lưới kinh doanh quốc tế có nghóa doanh nghiệp nước cần phải có khả cạnh tranh hợp tác quốc tế Có thể cho thách thức lớn lao doanh nghiệp Việt Nam, việc đối mặt thành công với thách thức phụ thuộc vào nhiều vấn đề, có việc doanh nghiệp phải có khả tiếp cận nguồn tài trợ dài hạn phù hợp cần thiết để giúp phát triển thành doanh nghiệp có khả cạnh tranh quốc tế Mặc dù việc tiếp cận nguồn vốn (và đặc biệt khoản vay) nói chung năm gần trở nên dễ dàng hơn, song việc cung cấp nguồn tài cân đối thích hợp thách thức Việt Nam Cùng với tiến vượt bậc việc phát triển kinh tế, năm gần Việt Nam có số thay đổi tích cực điều luật quy định quản lý hoạt động huy động vốn cổ phần Những thay đổi giúp hoạt động huy động vốn cổ phần có bước chuyển mạnh mẽ, góp phần huy động khai thác nguồn vốn đáng kể nhằm tài trợ cho phát triển thành công khối doanh nghiệp nước bắt đầu tăng trưởng Bên cạnh hoạt động huy động vốn cổ phần thị trường chứng khoán thức Việt Nam chưa khả quan, phát triển mạnh mẽ giao dịch phi thức chứng khoán không niêm yết đợt phát hành cổ phiếu công chúng thành công số công ty cho thấy thị trường vốn có khả phát triển có quy định điều tiết phù hợp Nếu xây dựng quản lý chặt chẽ, thị trường OTC (Over the counter market – thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung) Việt Nam mở hội để doanh nghiệp thuộc loại hình a lựa chọn nguồn vốn tài trợ phù hợp cho hoạt động đầu tư phát triển kinh doanh Kinh nghiệm nhiều quốc gia Mỹ, Nhật, Hàn Quốc, Malayxia,… cho thấy việc phát triển thị trường đặc biệt hữu ích cho khu vực DNVVN, doanh nghiệp công nghệ cao doanh nghiệp tăng trưởng Cùng với hệ thống thị trường chứng khoán tập trung toàn hệ thống thị trường tài nói chung, thị trường OTC có vai trò lớn việc tạo kênh huy động phân bổ nguồn vốn dài hạn cho kinh tế, đặc biệt cho doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp công nghệ cao, ngành nghề mới, doanh nghiệp thành lập…, chưa đủ điều kiện huy động vốn thị trường tập trung Thị trường thành tố hệ thống thị trường chứng khoán, với đặc thù riêng có góp phần hoàn thiện môi trường huy động phân bổ nguồn vốn cho doanh nghiệp Đó lý đặt cho đề tài luận văn: “HUY ĐỘNG VỐN CỔ PHẦN TRÊN THỊ TRƯỜNG OTC – MỘT GIẢI PHÁP VỀ VỐN CHO CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH“ Thị trường OTC nước giới nghiên cứu hoạt động rộng rãi, Việt Nam, mẻ lý thuyết thực tiễn, chưa có nghiên cứu thức thị trường OTC Do đó, việc doanh nghiệp tiếp cận vốn thị trường đòi hỏi phải nghiên cứu mặt lý thuyết kết hợp với kinh nghiệm thực tế nước Việt Nam nhằm mở hướng giải đắn, hợp thời việc huy động vốn đầu tư cho doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn hội nhập WTO Mục tiêu đề tài nghiên cứu • Nghiên cứu lý thuyết thị trường OTC hoạt động huy động cổ phần Doanh nghiệp • Phân tích đánh giá thực trạng huy động vốn cổ phần doanh nghiệp Việt Nam hoạt động thị trường OTC Việt Nam thời gian qua b • Nghiên cứu thái độ mong muốn tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp địa bàn thành phố Hồ Chí Minh • Đưa số kiến nghị để đẩy mạnh hoạt động huy động vốn cổ phần thị trường OTC doanh nghiệp địa bàn thành phố Hồ Chí Minh Đối tượng phạm vị nghiên cứu: Thành phố Hồ Chí Minh đánh giá thành phố động có mức tăng trưởng kinh tế vào bậc Việt Nam Vì đề tài xác định đối tượng nghiên cứu Doanh nghiệp địa bàn thành phố Hồ Chí Minh Phương pháp nghiên cứu: a, Phương pháp sử dụng: • Phương pháp định tính • Phương pháp định lượng • Phương pháp thống kê, tổng hợp, phân tích b, Nguồn thông tin cần thiết: • Dữ liệu sơ cấp: điều tra bảng câu hỏi để xác định nhu cầu vốn nguồn tài trợ vốn doanh nghiệp mức độ tiếp cận thị trường OTC DNVVN địa bàn TP.HCM • Dữ liệu thứ cấp: nguồn sách báo, tạp chí Internet c, Xử lý liệu: phần mềm SPSS Ý nghóa thực tiễn đề tài Nghiên cứu thực nhằm xác định mức độ tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp địa bàn thành phố Hồ Chí Minh Kết nghiên cứu góp phần giúp doanh nghiệp hiểu rõ thị trường chứng khoán, thị trường OTC để từ mong muốn có hội tiệp cận khai thác c nguồn vốn từ thị trường OTC nhằm đáp ứng cho nhu cầu hoạt động phát triển DN Kết cấu nghiên cứu: Chương I: Nghiên cứu lý thuyết thị trường OTC hoạt động huy động vốn cổ phần doanh nghiệp Chương II: Thực trạng huy động vốn cổ phần doanh nghiệp hoạt động thị trường OTC Việt Nam thời gian qua Chương III: Nghiên cứu thái độ mong muốn tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp địa bàn thành phố Hồ Chí Minh d CHƯƠNG I: LÝ THUYẾT VỀ CÁC NGUỒN TÀI TR VỐN DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP VÀ THỊ TRƯỜNG OTC 1.1 TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỔ PHẦN CỦA DOANH NGHIỆP Mọi doanh nghiệp có nhu cầu to lớn vốn để vận hành phát triển Vốn yếu tố quan trọng, cần thiết bắt buộc phải có doanh nghiệp từ bắt đầu thực trình sản xuất kinh doanh Số lượng vốn doanh nghiệp tiêu đánh giá quy mô doanh nghiệp, khả chiếm lónh sức mạnh để tồn phát triển Số lượng vốn kinh doanh biểu lực sức cạnh tranh doanh nghiệp, ảnh hưởng đến thành công hay thất bại doanh nghiệp thị trường Vốn nguồn tài trợ cho doanh nghiệp có điều kiện bổ sung trang thiết bị, đổi công nghệ, mở rộng sản xuất kinh doanh, phát huy sức mạnh để chiếm ưu cạnh tranh chuyển bại thành thắng Do đòi hỏi doanh nghiệp phải có nguồn vốn ổn định đủ mạnh để không bị áp đảo bị thâu tóm lực cạnh tranh thị trường Khi huy động thêm vốn, doanh nghiệp phải tính toán hiệu nguồn vốn cấu vốn hợp lý Mỗi nguồn vốn, phương thức huy động vốn hàm chứa ưu rủi ro định Nhưng ưu rủi ro chừng mực định, đánh giá thông qua chi phí huy động (cái doanh nghiệp phải tra)û để có số vốn cần thiết, qua xác định phương thức huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp, giảm thiểu chi phí sử dụng vốn, giảm thiểu rủi ro kinh doanh rủi ro tài Đây thực điều mà doanh nghiệp Việt Nam cần cân nhắc thận trọng lựa chọn phương thức huy động vốn, nguyên tắc kinh tế thị trường mà trước (trong điều kiện kinh tế kế hoạch hoá tập trung) ... nguồn vốn cho doanh nghiệp Đó lý đặt cho đề tài luận văn: “HUY ĐỘNG VỐN CỔ PHẦN TRÊN THỊ TRƯỜNG OTC – MỘT GIẢI PHÁP VỀ VỐN CHO CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH“ Thị trường OTC. .. doanh nghiệp địa bàn thành phố Hồ Chí Minh • Đưa số kiến nghị để đẩy mạnh hoạt động huy động vốn cổ phần thị trường OTC doanh nghiệp địa bàn thành phố Hồ Chí Minh Đối tượng phạm vị nghiên cứu: Thành. .. trạng huy động vốn cổ phần doanh nghiệp hoạt động thị trường OTC Việt Nam thời gian qua Chương III: Nghiên cứu thái độ mong muốn tiếp cận thị trường OTC doanh nghiệp địa bàn thành phố Hồ Chí Minh
