BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP      ĐỀ TÀI MÔN NHẬP MÔN TÀI CHÍNH- TIỀN TỆ: CHỨNG KHOÁN HÓA VÀ VẤN ĐỀ VẬN DỤNG CHỨNG KHOÁN HÓA ĐỐI VỚI VIỆT NAM GVHD: TS. DIỆP GIA LUẬT SVTH : GIANG THANH THỦY LỚP : TCDN6 – K 33 11 / 2009 MỤC LỤC Tra ng LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNG KHOÁN HÓA 1.1. Tổng quan về chứng khoán hóa 1.1.1. Chứng khoán hóa là gì ? 1.1.2. Tài sản chuyển hóa - Chứng khoán chuyển hóa 1.1.3. Bản chất của Chứng khoán hóa 1.1.4. Vai trò của Chứng khoán hóa 1.1.5. Một số ưu điểm và nhược điểm của Chứng khoán hóa 1.2. Quy trình Chứng khoán hóa tổng quát CHƯƠNG 2: CHỨNG KHOÁN HÓA VÀ KHỦNG HOẢNG TÍN DỤNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỸ - BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 2.1. Tiến trình chứng khoán hóa của Mỹ 2.2. Chứng khoán hóa bất động sản – Rủi ro là rất lớn 2.3. Chứng khoán hóa và khủng hoảng tín dụng Mỹ 10 2.4. Bài học kinh nghiệm CHƯƠNG 3: MỘT SỐ VẤN ĐỀ VẬN DỤNG CHỨNG KHOÁN HÓA ĐỐI VỚI VIỆT NAM 3.1. Triển vọng áp dụng Chứng khoán hóa tại Việt Nam 3.2. Một số vấn đề vận dụng Chứng khoán hóa đối với Việt Nam 3.3. Định hướng cho Chứng khoán hóa Việt Nam 18 KẾT LUẬN LỜI NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN LỜI MỞ ĐẦU Chúng ta không thể nào phủ nhận một thực tế là tăng trưởng kinh tế toàn cầu hiện đang bị chi phối bởi khả năng tiếp cận những nguồn tín dụng với chi phí thấp và những kỹ thuật tài chính như Chứng khoán hóa đã trở nên vô cùng quan trọng cho sự phát triển của một thị trường tài chính. Phát hành chứng khoán dựa trên nguồn đảm bảo là khả năng sinh lời của tài sản đã có từ thời trung cổ khi chính quyền Thành phố Genoa Bắc Ý tập hợp một số người giàu có trong vùng để tài trợ cho đội chiến hạm chuyên đi khai thác các vùng đất mới. Chứng khoán hóa hiện đại xuất hiện cách đây đã 30 năm và khá phổ biến ở các nước phát triển nhưng cho đến nay Việt Nam gần như vẫn chưa áp dụng rộng rãi mô hình này. Việc hiểu rõ bản chất , quy trình cũng như những ưu nhược điểm và hướng đi cho việc áp dụng mô hình chứng khoán hóa đối với Việt Nam đang là yêu cầu bức thiết đặt ra cho toàn xã hội. Chính những yêu cầu đó đã mở hướng đi cho em nghiên cứu đề tài “Chứng khoán hóa và vấn đề vận dụng chứng khoán hóa đối với Việt Nam”. Đề tài tập trung chủ yếu vào các chủ đề: Chương 1: Những vấn đề lý luận chung về chứng khoán hóa 1.1. Tổng quan về chứng khoán hóa 1.2. Quy trình chứng khoán hóa tổng quát Chương 2: Chứng khoán hóa và khủng hoảng tín dụng trên thị trường Mỹ- Bài học cho Việt Nam 2.1. Tiến trình chứng khoán hóa của Mỹ 2.2. Chứng khoán hóa bất động sản- Rủi ro là rất lớn 2.3. Chứng khoán hóa và khủng hoảng tín dụng Mỹ 2.4. Bài học kinh nghiệm Chương 3: Một số vấn đề vận dụng chứng khoán hóa đối với Việt Nam 3.1. Triển vọng áp dung chứng khoán hóa tại Việt Nam 3.2. Một số vấn đề vận dụng chứng khoán hóa đối với Việt Nam 3.3. Định hướng cho chứng khoán hóa Việt Nam Do vấn đề chứng khoán hóa đối với Việt Nam còn quá mới mẻ, tài liệu nghiên cứu không nhiều, khả năng có hạn, cùng nhiều lý do khách quan và chủ quan khác, chắc chắn đề tài còn nhiều hạn chế và thiếu sót mong được quý thầy cô thông cảm và đóng góp ý kiến. Em xin chân thành cảm ơn. CHƯƠNG 1 NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHỨNG KHOÁN HÓA 1.1. Tổng quan về Chứng khoán hóa 1.1.1. Chứng khoán hóa là gì? Chứng khoán hóa là quá trình tập hợp và tái cấu trúc (phát hành chứng khoán Nợ để tài trợ vốn) các tài sản thiếu tính thanh khoản nhưng lại có thu nhập bằng tiền cao trong tương lai như các khoản phải thu, các khoản nợ, các khoản vay (thông thường là khoản vay bảo đảm bằng bất động sản, vay mua xe hơi…) rồi chuyển đổi chúng thành trái phiếu (gọi chung là trái phiếu đảm bảo bằng tài sản) và đưa ra giao dịch trên thị trường tài chính. Cho nên chứng khoán hóa đôi khi còn được gọi là trái phiếu hóa. Các trái phiếu này tùy theo cấu trúc thời hạn của chúng sẽ được chuyển đổi thành tiền trong một khoảng thời gian xác định kèm theo những quyền hưởng lợi khác và quyền đối với những tài sản được sử dụng nhằm bảo đảm việc trả nợ hoặc phân phối định kỳ các khoản thu được cho người sở hữu trái phiếu. Tiền từ người mua các chứng khoán này sẽ được chuyển đến các tổ chức tài chính cho vay thế chấp để các tổ chức này cho người đem thế chấp tài sản vay tiền. Thực tế, mục tiêu của chứng khoán hóa chính là nhằm tách biệt rủi ro mất khả năng thanh toán của người chủ sở hữu tài sản hay các khoản phải thu ban đầu và rủi ro của chính các tài sản hay các khoản phải thu đó. 1.1.2. Tài sản chuyển hóa - Chứng khoán chuyển hóa Tất cả những tài sản có thể tách ra quản lý riêng và có khả năng sinh lời có thể dự đoán được và không phụ thuộc vào các tài sản khác, đều có thể được “bán” (chuyển hóa) trong quá trình chứng khoán hóa, Thông thường, kỹ thuật chứng khoán hóa được thực hiện trên 2 nhóm tài sản chủ yếu đó là: (1) các tài sản cầm cố / thế chấp bao gồm tài sản thuộc quyền sở hữu cá nhân hoặc tổ chức được dùng để thế chấp như nhà, đất, xưởng sản xuất, máy móc (2) các tài sản tài chính khác như các khoản phải thu của ngân hàng, gồm các khoản phải thu từ cho vay tiêu dùng để mua xe, thẻ tín dụng , các khoản phải thu từ cho vay doanh nghiệp, tài sản cho thuê tài chính, các khoản đầu tư cho các dự án trong đó có dự án phát triển cơ sở hạ tầng, và các khoản cho vay khác Như vậy, tương ứng với hai loại tài sản trên thì sau khi được chứng khoán hóa sẽ hình thành hai loại chứng khoán chuyển hóa là: (1) Các chứng khoán đảm bảo bằng tài sản cầm cố, thế chấp (Mortgage backed securites), gọi tắt là MBS (2) các chứng khoán đảm bảo bằng tài sản tài chính (Asset backed secuirities), gọi tắt là ABS. Như vậy, ABS đơn giản là các trái phiếu hoặc giấy tờ có giá (gọi chung là chứng khoán) được hình thành từ các tài sản tài chính. Từ đó rút ra được điểm khác biệt lớn nhất giữa ABS và các loại trái phiếu khác là mức độ tín nhiệm của các nguồn thu, khả năng thanh toán của các tài sản tài chính. 1.1.3. Bản chất của chứng khoán hóa Chứng khoán hóa chính là quá trình đưa các tài sản thế chấp sang thị trường thứ cấp nơi mà chúng có thể trao đi đổi lại. Nó đã biến các tài sản kém thanh khoản thành các tài sản kém thanh khoản thành những chứng khoán thanh khoản cao. Trong quá trình chứng khoán hóa, rủi ro mất khả năng thanh toán không hề bị triệt tiêu mà nó chỉ đơn giản chuyển từ các ngân hàng sang cho nhà đầu tư. Để đổi lại, nhà đầu tư có quyền hưởng lợi đối với các luồng tiền phát sinh từ khoản vay và tài sản thế chấp. Rõ ràng là quy trình này có xu hướng khuyến khích các ngân hàng nới lỏng những quy định về cho vay của mình để có thể cho vay được nhiều hơn và sinh lời mà không phải chịu rủi ro. 1.1.4. Vai trò của chứng khoán hóa  Thực hiện chứng khoán hoá, cho phép khắc phục được những tồn tại hạn chế về nguồn vốn cho vay trung dài hạn của các Ngân hàng thương mại. Đồng thời đảm bảo cho các NHTM hoạt động hiệu quả, đúng bản chất - hoạt động trên thị trường tiền tệ nhằm đáp ứng vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh và vốn lưu động của doanh nghiệp  Thúc đẩy thị trường tài chính phát triển: việc thực hiện chứng khoán hoá các khoản tín dụng bất động sản sẽ là nguồn cung cấp hàng hoá cho thị trường, góp phần kích thích thị trường phát triển. Đồng thời đa dạng hoá danh mục hàng hoá, tạo ra nhiều sự lựa chọn cho các nhà đầu tư  Chứng khoán hoá tạo điều kiện phát triển hoàn thiện các loại thị trường có liên quan: tín dụng; chứng khoán và thị trường bất động sản. Việc chứng khoán hoá các khoản tín dụng bất động sản sẽ cho phép đáp ứng tốt nhất nhu cầu về các sản phẩm bất động sản của người dân, của nền kinh tế. Trên cơ sở tạo ra nguồn vốn lớn để đáp ứng nhu cầu phát triển bất động sản; phát triển nhà ở cũng như tạo ra nguồn vốn cho các Ngân hàng thương mại để tiếp tục cho vay mở rộng và tăng trưởng tín dụng bất động sản.  Tạo điều kiện sử dụng hiệu quả các nguồn lực của nền kinh tế - xã hội: Chứng khoán hoá các khoản tín dụng bất động sản của các Ngân hàng thương mại, tạo điều kiện khai thác và sử dụng hiệu quả mọi nguồn lực trong xã hội, trong nền kinh tế. Dưới góc độ vĩ mô, việc ra đời của loại chứng khoán mới (chứng khoán hoá trên cơ sở các khoản tín dụng bất động sản) sẽ thu hút, khai thác mọi nguồn vốn nhỏ lẽ, nhàn rỗi trong nền kinh tế để sử dụng đầu tư vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, tạo khả năng sinh lợi cao, góp phần thúc đẩy nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng và phát triển 1.1.5. Một số ưu điểm và nhược điểm của Chứng khoán hóa  Ưu điểm: Chứng khoán hóa giúp chuyển giao và phân tán rủi ro: Thông qua nghiệp vụ chứng khoán hóa, các khoản vốn vay của ngân hàng có thể được “bán” cho pháp nhân đặc biệt, và được chuyển sang cho người đầu tư dưới dạng các trái phiếu thu nhập dài hạn. Nhờ đó, các chủ đầu tư dự án có thể hoán chuyển các khoản nợ ngắn hạn từ ngân hàng, thành các nghĩa vụ nợ dài hạn đối với trái chủ. Về phía ngân hàng, vòng luân chuyển vốn được nâng cao, rủi ro về chênh lệch thời gian đáo hạn cũng được tháo gỡ. Tạo tính liên thông giữa thị trường tín dụng, thị trường bất động sản và thị trường vốn. Các giao dịch được thực hiện dựa trên thông tin đầy đủ và tính minh bạch cao được hình thành một cách tự nhiên trong nền kinh tế. Việc quan sát kỹ lưỡng và cẩn trọng các số liệu thống kê không quá khó khăn hay phức tạp và, trong nhiều trường hợp, rất hữu ích để nâng cao năng lực dự báo khủng hoảng, nhận diện những sai lầm đang diễn ra trên thị trường cũng như dẫn tới việc định giá chính xác các tài sản và mức độ rủi ro. Chứng khoán hoá khắc phục được những hạn chế về nguồn vốn vay trung và dài hạn của các ngân hàng thương mại, đồng thời mở ra thêm một kênh huy động vốn cho các doanh nghiệp, mở cơ hội tiếp cận thị trường vốn và làm giảm chi phí tài trợ lẫn tối ưu hóa việc sử dụng vốn. Chứng khoán hóa tạo ra một nguồn tài trợ vốn dài hạn và có hiệu quả thông qua việc ABS có thể được phát hành với kỳ hạn dài hơn các loại tài sản liên kết so với các khoản nợ của ngân hàng hoặc các loại tín phiếu. Chứng khoán hóa còn giúp giảm chi phí huy động tài chính. Dù người đi vay có mức xếp hạng tín nhiệm không cao nhưng với tài sản đem thế chấp tốt thì chứng khoán đảm bảo bằng tài sản này vẫn có thể được xếp hạng tín nhiệm cao và dễ bán. Chính vì thế, chứng khoán hóa tạo thuận lợi cho việc vay và cho vay có thế chấp. Việc chia nhỏ sản phẩm bất động sản cũng là một ưu điểm của việc Chứng khoán hóa bất động sản, sẽ tăng tính thanh khoản cho bất động sản và mở rộng cho các nhà đầu tư ít vốn mặc dù không có khả năng sở hữu hoàn toàn một bất động sản, vẫn có thể tham gia đầu tư vào thị trường này, thị trường mà từ trước tới nay chỉ dành riêng cho những nhà đầu tư nhiều vốn. Ngoài ra, chứng khoán hóa còn là phương thức giúp làm tăng thu nhập của các tổ chức phát hành và là công cụ giúp bổ sung, làm đa dạng hóa hàng hóa giao dịch trên sàn, giúp mở rộng quy mô thị trường. Ở châu Âu, chứng khoán hóa đã “cứu” các tập đoàn viễn thông khỏi nguy cơ phá sản khi họ thực hiện chuyển các khoản doanh thu tương lai của các thuê bao cố định thành các ABS. Nhờ vậy mà các công ty này có một khoản tiền đáng kể để trang trải cho các món nợ khổng lồ, hậu quả của cuộc chạy đua tranh giành quyền cung cấp dịch vụ điện di động thế hệ 3G. Đặc biệt là ở Hàn Quốc và Trung Quốc, chứng khoán hóa đã giúp Chính phủ các quốc gia này vừa giải quyết tốt các khoản nợ xấu và vừa bổ sung hàng hóa cho TTCK.  Nhược điểm: Biến rủi ro phi hệ thống thành rủi ro hệ thống: Quy trình chứng khoán hóa bao gồm sự tham gia của nhiều thành phần. Cho nên, một khi khủng hoảng xảy ra sẽ kéo theo một loạt tổ chức bị lây lan, dẫn đến hiệu ứng khủng hoảng mang tính domino trong toàn hệ thống tài chính. Chứng khoán hóa không đảm bảo thông tin hoàn hảo về các khoản thua lỗ tín dụng. Rủi ro mất khả năng thanh toán không hề bị triệt tiêu mà nó chỉ đơn giản chuyển từ các ngân hàng sang cho nhà đầu tư Đặt ra vấn đề về rủi ro đạo đức, khi các tổ chức định mức tín nhiệm xếp hạng các khoản vay có thế chấp quá cao, khiến nhà đầu tư không có được đánh giá chính xác về độ an toàn hay rủi ro của những trái phiếu mà họ đầu tư. 1.2. Quy trình Chứng khoán hóa tổng quát. Theo hình trên, người khởi phát cho vay là một định chế tài chính, như là ngân hàng. Ngân hàng muốn gia tăng tiền bằng cách bán đứt các khoản cho vay thế chấp bất động sản. Một SPV được thành lập để mua các khoản cho vay này và rồi một giao dịch chứng khoán hóa được cấu trúc theo các bước sau: 1. Người khởi phát (Ngân hàng) phân chia các tài sản tài chính đã được tập hợp. Ngân hàng quyết định bán các khoản cho vay theo nhóm cho vay thương mại, cho vay dân cư. Người khởi phát có thể là các ngân hàng, các công ty bảo hiểm, các công ty tài chính và các doanh nghiệp phi tài chính. 2. Tiếp theo một giao dịch thực bán được thực hiện (chuyển dịch sở hữu và rủi ro). Ngân hàng bán các khoản cho vay đã tập hợp và phân chia cho SPV. 3. Sau khi định giá chi tiết tài sản và thực hiện thủ tục nâng cao tín dụng, SPV sẽ phát hành chứng khoán được đảm bảo thế chấp bằng tài sản cơ sở (ABS). Việc xếp hạng tín dụng đối với chứng khoán thế chấp bằng tài sản được thực hiện để tăng thêm tính hấp dẫn của chứng khoán (theo các gói (tranche) trái phiếu hạng cao nhất, hạng 1, hạng 2,…, hạng k; hạng trung bình loại 1, trung bình loại 2,… vốn chủ sở hữu). 4. Tiếp theo, đưa trái phiếu vào thị trường vốn với các khoản thế chấp cho các khoản vay được dùng làm chính tài sản thế chấp cho những trái phiếu đó. Công ty bảo lãnh và nhà đầu tư trực tiếp sẽ hỗ trợ cho SPV bán các chứng khoán trên thị trường. Các nhà đầu tư cuối cùng thường là các Quỹ hỗ tương, các Ngân hàng, các công ty bảo hiểm và các Quỹ hưu bổng. 5. Tiền phát hành trái phiếu được các ngân hàng thu về như một phương thức thu hồi sớm vốn cho vay với lãi suất thấp hơn đôi chút lãi suất cho người tiêu dung vay để duy trì tính thanh khoản của ngân hàng. Trong khi đó, những khoản lãi và gốc vốn vay do người đi vay thanh toán định kỳ được chuyển cho người mua trái phiếu. CHƯƠNG 2 [...]... cách Mỹ đang rất có vấn đề và có thể đã đi đến hồi kết, đã cho chúng ta những bài học quý báu trong việc áp dụng mô hình Chứng khoán hóa cho Việt Nam sau này Cùng với triển vọng cũng như những vấn đề vận dụng Chứng khoán hóa đối với Việt Nam đã trình bày ở trện, để duy trì tính hữu hiệu của mô hình Chứng khoán hóa, Việt Nam cần nhấn mạnh một số điểm sau: Tính nhất thể của việc quản lý và giám sát cần được... gian qua CHƯƠNG 3 MỘT SỐ VẤN ĐỀ VẬN DỤNG CHỨNG KHOÁN HÓA ĐỐI VỚI VIỆT NAM 3.1 Triển vọng áp dụng Chứng khoán hóa tại Việt Nam Hiện nay trên TTCK VN hàng hóa hầu như chỉ có các loại cổ phiếu được niêm yết, trừ chứng chỉ quỹ VF1 và trái phiếu của Ngân hàng đầu tư và phát triển (BIDV) Cho nên có thể thấy trái phiếu doanh nghiệp dường như đã bị “bỏ quên” Vì vậy, áp dụng chứng khoán hóa sẽ có nhiều tác động...CHỨNG KHOÁN HÓA VÀ KHỦNG HOẢNG TÍN DỤNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỸ - BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 2.1 Tiến trình Chứng khoán hóa của Mỹ Chứng khoán hóa xuất hiện đầu tiên ở Mỹ vào năm 1970 Fannie Mae và Freddie Mac - hai công ty được chính phủ Mỹ bảo trợ - là những công ty đầu tiên và cho đến nay vẫn luôn là những công ty tích cực nhất trong hoạt động chứng khoán hóa Hồi thập niên 1970, hai... hoảng thị trường bất động sản Mỹ và hệ thống tài chính nước này có sức lan toả lớn hơn rất nhiều bởi kỹ thuật chứng khoán hoá, thông qua đó nó tác động đến toàn bộ hệ thống tài chính (đối với thị trường tín dụng; đối với tổ chức phát hành; đối với thị trường chứng khoán ) Mặc dù hệ thống pháp luật của Mỹ đối với thị trường tài chính nói chung và đối với kỹ thuật chứng khoán hoá nói riêng đã rất đầy đủ... xuất từ thị trường về cải cách 3.2 Một số vấn đề vận dụng Chứng khoán hóa đối với Việt Nam Trong điều kiện hiện tại, thị trường chứng khoán của nước ta vừa mới ra đời và hiệu quả hoạt động chưa cao, nguồn hàng hóa cho thị trường còn rất hạn chế, trình độ và năng lực của các tổ chức tài chính trung gian còn khiêm tốn, việc đề xuất một mô hình có khả năng ứng dụng ngay cần phải cân nhắc đến nhiều yếu... chuẩn của tài sản chuyển hóa bao gồm khả năng sinh lợi độc lập và tính tách bạch của tài sản Từ góc độ thị trường, chứng khoán chuyển hóa từ các tài sản này có thể thuyết phục được các nhà đầu tư về mục đích và độ an toàn của việc đầu tư 3.2.2 Lựa chọn loại chứng khoán chuyển hóa: Trên lý thuyết, cả cổ phiếu và trái phiếu đều có thể được sử dụng với tư cách là chứng khoán chuyển hóa Mặc dù cổ phiếu có... động, những chuyển biến tích cực trong quá trình hình thành và phát triển của thị trường CK Việt Nam trong những năm vừa qua, cùng với lợi thế nước đi sau, học tập được những kinh nghiệm và kết quả của nhiều nước áp dụng mô hình Chứng khoán hóa trước ta, tạo cho chúng ta niềm tin vững chắc sẽ vận dụng hiệu quả mô hình Chứng khoán hóa cho Việt Nam trong thời gian tới ... thuật Chứng khoán có tài sản đảm bảo được phát hành dựa vào các tài sản chuyển hóa nói trên, là các loại trái phiếu từ trung đến dài hạn, có mức lãi suất tương đối hấp dẫn đối với người đầu tư cao hơn mức lãi suất của trái phiếu Chính phủ có cùng kỳ hạn, và có thể bằng lãi suất các loại trái phiếu do hệ thống ngân hàng thương mại phát 3.3 Định hướng cho Chứng khoán hóa Việt Nam Mô hình chứng khoán. .. dollar 2.2 Chứng khoán hóa bất động sản – Rủi ro là rất lớn Trong quá trình thực hiện nghiệp vụ chứng khoán hoá, các tổ chức trung gian chuyên trách (SPV) mua các khoản nợ cho vay thế chấp nhà ở; bất động sản của các NHTM, và thực hiện chứng khoán hoá các khoản nợ này thành các chứng khoán nợ (phát hành chứng khoán trên cơ sở các khoản tín dụng thế chấp, có bảo đảm bằng nhà ở; bất động sản) và bán cho... tố liên quan đến việc lựa chọn loại tài sản tài chính để chuyển hóa, loại chứng khoán chuyển hóa, và Pháp nhân đặc biệt 3.2.1 Lựa chọn loại tài sản tài chính: Trước mắt, nghiệp vụ chứng khoán hóa chỉ có thể được áp dụng vào các dự án đã được nghiệm thu toàn bộ, hoặc từng phần, và đã được đưa vào khai thác có doanh thu, với tài sản chuyển hóa là các khoản vay ngân hàng hoặc vốn do ngân sách cấp Từ góc . CHỨNG KHOÁN HÓA ĐỐI VỚI VIỆT NAM 3.1. Triển vọng áp dụng Chứng khoán hóa tại Việt Nam 3.2. Một số vấn đề vận dụng Chứng khoán hóa đối với Việt Nam 3.3. Định hướng cho Chứng khoán hóa Việt Nam. hóa tại Việt Nam 3.2. Một số vấn đề vận dụng chứng khoán hóa đối với Việt Nam 3.3. Định hướng cho chứng khoán hóa Việt Nam Do vấn đề chứng khoán hóa đối với Việt Nam còn quá mới mẻ, tài liệu nghiên. Chứng khoán hóa và vấn đề vận dụng chứng khoán hóa đối với Việt Nam . Đề tài tập trung chủ yếu vào các chủ đề: Chương 1: Những vấn đề lý luận chung về chứng khoán hóa 1.1. Tổng quan về chứng khoán hóa