Đang tải... (xem toàn văn)
192 Phân tích định lượng về tác động của chính sách tiền tệ tới một số nhân tố vĩ mô của Việt Nam trong thời kỳ đổi mới
Mơc lơc Trang Lêi giíi thiƯu Tỉng quan c¸c nghiên cứu đ có Chơng 1: Mối quan hệ sách cung tiền với số nhân tố vĩ mô 1.1 Phân tích sách tiền tệ thông qua mô hình cho tiền sở khả dụng 1.2 Phân tích mối quan hệ tiền tệ thu nhập 21 1.3 Phân tích mối quan hệ tiền tệ giá 27 1.4 Phân tích mối quan hệ tiền tệ cán cân toán 30 1.5 Mối quan hệ nhân tiền tệ nhân tố vĩ mô 41 Chơng 2: Phân tích định lợng ảnh hởng sách cung tiền tới số nhân tố vĩ mô việt nam giai đoạn gần 52 2.1 Kinh tế Việt nam sách tiền tệ giai đoạn 1995- 2006 52 2.1 Phân tích sách tiền tệ thông qua mô hình cho tiền sở 56 2.3 ảnh hởng lợng cung tiền tới thu nhập 77 2.4 ảnh hởng tiền tệ đến giá 94 2.5 ảnh hởng tiền tệ đến cán cân toán 111 Chơng 3: Tổng kết kiến nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách tiỊn tƯ 131 3.1 Tỉng kÕt 131 3.2 C¸c kiÕn nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách tiền tệ 137 Kết luận 142 Danh mục công trình tác giả 144 Danh mục tài liệu tham khảo 145 Phô lôc 156 MôC LôC CHI TIÕT 219 Danh mục chữ viết tắt Viết tắt Nguyên văn tiếng Việt Nguyên văn tiéng Anh Br Khối lợng tiền vay tõ Commercial Banks’ borowing from NHTW ther Central Bank BP Cán cân toán Balance of Payment C Khối lợng tiền mặt Curency CB Tín dụng NHTM Credit of Commercial Banks CDMB TÝn dơng cđa c¸c NHTM Credit to Deposit Money Bank CE TÝn dơng cho c¸c doanh Credit to Government Enterprises nghiệp Nhà nớc CGG Khối lợng tiền theo yêu Claims on General Government cầu Chính phủ CP TÝn dông cho khu vùc t− Credit to Private Sector nhân CPI (P) Chỉ số giá tiêu dùng Consumer Price Index Việt Nam (Tính theo năm 1994 = 100%) CSTT ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ Monetary Policy D Tỉng d nợ NHTM Total Deposit at Commercial Banks DC TÝn dơng n−íc Domestic Credit DD Tỉng tiỊn gửi không kỳ hạn Demand Deposit DGDP Chỉ số giá DGDP (GDP Deflator GDP deflator)(Năm 1994=100%) Dir LZi suất chiết khÊu cđa Discount Interest Rates NHTW DMB TiỊn c¬ së khả dụng Dr LZi suất tiền gửi có kỳ hạn Deposit Interest Rates th¸ng Disposable High Powered Money ER Tổng tiền dự trữ vợt trội Excess NHTM Reserves Held by Commercial Banks GD Nỵ cđa ChÝnh phđ GDP Tỉng s¶n phÈm qc néi Gross Domestic Product (at Market Việt Nam (Tính theo Price) giá hành) GDPAG GDP cđa khu vùc s¶n xt Agricultural GDP (at Market Price) sản phẩm nông nghiệp (theo giá hành) GDPNA GDP khu vực sản xuất Non- Agricultural GDP (at Market sản phẩm công nghiệp Price) dịch vụ (Theo giá hành) GE Tổng chi tiêu cđa ChÝnh phđ Government Expenditure GNP Tỉng s¶n phÈm qc dân LA Các khoản cho vay trả Loans trớc cđa c¸c NHTM Lr Gross National Product and Advances of Commercial Banks LZi suÊt cho vay cã kú h¹n Lending Interest Rate tháng NHTM M1 Tổng lợng tiỊn thu hĐp Narrow Money Stock (C+DD + M2 Tỉng lợng tiền mở rộng OD) MABP Phơng pháp tiếp cận tiỊn tƯ Broad Money ( M1 + SD + TD) tới cán cân toán Money and Balance Payments MB Tổng lợng tiền sở Monetary Basis NCG Tín dụng rßng cho ChÝnh Net Credit to the Government phđ NDA Tài sản nội địa ròng Net Domestic Assets NFA Tài sản ngoại tệ ròng Net Foreign Assets NHNN Ngân hàng Nhà nớc The State Bank NHTM Ngân hàng Thơng mại The Commercial Bank NHTW Ngân hàng Trung ơng The Central Bank NNML Các khoản tài sản phi tiền tệ Net Non-Monetary Liabillities ròng OD Các khoản nợ khác Other Deposits at the Commercial NHTM OiN Banks C¸c kháan phải trả khác Other Items Net ròng NHTM Pe Lạm phát kỳ vọng (đợc Expected Rate Inflation tính lµ trƠ mét chu kú cđa CPI) Pf ChØ sè gi¸ quèc tÕ Q Thu nhËp thùc (GDP thùc Real GDP Foreign Price Index tÝnh theo gi¸ 1994) R RR Lợng tiền mặt dự trữ Reserves Held by Commercial NHTM Banks Dự trữ bắt buộc Required Reserves Held by Commercial Banks Rr LZi suÊt t¸i cÊp vèn SD Tiền gửi tiết kiệm Savings Deposits at Commercial NHTM TD Tỉng tµi NHTM X Banks TiỊn gưi cã kỳ hạn Time NHTM TL Refinancing Interest Rates Deposits at Commercial Banks sản Total Liabillities of Commercial Banks Tỷ giá hối đoái VND Exchance Rate Between VND and với USD USD Danh mục bảng biểu Trang Bảng 2.1 Tóm tắt thống kê nhân tố tiền sở (Quí 1/1996- quí 4/2004) Bảng 2.2 57 Kết kiểm định tính dừng nhân tố tiền sở 59 Bảng 2.3 Kiểm định tính dừng khối lợng tiền cung ứng 60 Bảng 2.4 Các kết hồi quy cho biến phụ thuộc C/DD (1996:1 2004:4) Bảng 2.5 Các kết qu¶ håi quy cho biÕn phơ thc T&S/DD (1996:1 – 2004:4) Bảng 2.6 79 Tóm tắt thống kê chủ yếu cho biến giá (quí 1/1995 quí 4/2006) Bảng 2.9 79 Kiểm định tính dừng GDP, GDPAG, GDPNA, GE, M1, M2 Bảng 2.8 66 Tóm tắt thống kê chđ u cho c¸c sè liƯu håi qui cđa thu nhËp (quÝ 1/ 1995 – quÝ 4/2006) B¶ng 2.7 65 96 Kiểm định tính dừng chuỗi số P, lnP, DGDP, lnDGDP, TYGIA 97 Bảng 2.10 Các kết hồi qui tiền tệ giá ( 1995:Q1 2006:Q4) 98 Bảng 2.11 Bảng cán cân thơng mại Việt Nam 1997- 2005 112 Bảng 2.12 Tóm tắt thống kê chủ yếu cho cán cân toán 114 Bảng 2.13 Kiểm định Dickey- Fuller cho biến cán cân 115 toán Bảng 2.14 Kết kiểm định Granger cho mối quan hệ nhân tài sản nội địa ròng dự trữ ngoại tệ ròng 125 Danh mục sơ đồ, đồ thị Trang Sơ đồ Các kênh truyền tải sách tiền tệ Hình 2.1 Đồ thị GDP phận cấu thành 78 Hình 2.2 Đồ thị GDP phận M1, M2 80 Hình 2.3 Đồ thị DGDP CPI 94 Lời giới thiệu Đặc điểm chung kinh tế Vào năm 1980 kỷ 20, kinh tế Việt nam rơi vào khủng hoảng trầm trọng với lạm phát tăng nhanh tới số, hàng năm tăng trởng kinh tế xung quanh phần trăm Để phản ứng khủng hoảng này, Chính phủ Việt nam đZ đa sách đổi kinh tế vào năm 1986 mà chế thị trờng đZ đợc thừa nhận Sau 20 năm theo đuổi sách kinh tế thị trờng có điều tiết Nhà nớc, kinh tế Việt nam đZ đạt đợc thành tựu to lớn Từ kinh tế với tỷ lệ lạm phát có tốc độ phi mZ, ngµy kinh tÕ ViƯt nam cã tèc độ tăng trởng cao, ổn định 7%, tỷ lệ lạm phát thấp giữ mức dới 10% Kết cho thấy điều tiết Chính phủ kinh tế, đặc biệt kinh tế ®ang chun ®ỉi cã mét vai trß cùc kú quan trọng Một sách thúc đẩy trình phát triển, đẩy nhanh trình chuyển đổi kinh tế Một sách không có hậu nghiêm trọng kìm hZm phát triển kinh tế, làm chậm qúa trình chuyển đổi Với thành tựu nh nay, trớc hết thành công đổi kinh tế Đồng thời kết việc điều tiết đắn sách vĩ mô Chính phủ, ®ã cã chÝnh s¸ch vỊ tiỊn tƯ Theo lt NHNN (tháng 4/1998), NHNN hoạt động mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, góp phần đảm bảo an toàn cho hoạt động ngân hàng hệ thống tổ chức tín dụng, thúc đẩy phát triển kinh tế xZ hội theo định hớng xZ hội chủ nghĩa (Điều 1, khoản 3) Với nhiệm vụ đợc giao, từ nửa cuối thập niên 90, NHNN đZ xây dựng cách có hệ thống khuôn khổ sách tiền tệ gián tiếp bắt đầu áp dụng công cụ sách tiền tệ gián tiếp, phối hợp đồng công cụ sách tiền tệ, góp phần trì ổn định lZi suất, ổn định tiền tệ Vì việc nghiên cứu vai trò ảnh hởng sách tiền tệ ổn định, tăng trởng kinh tế Việt nam vấn đề cần thiết Đối tợng mục đích nghiên cứu đề tài Việc nghiên cứu ảnh hởng sách tiền tệ tới nhân tố vĩ mô kinh tế Việt nam giai đoạn chuyển đổi đZ đợc nhiều nhà kinh tế nớc nh nớc đề cập tới Tuy nhiên việc phân tích ảnh hởng sách tiền tệ mặt định lợng tới nhân tố vĩ mô, mối quan hệ nhân lợng tiền cung ứng với nhân tố cha có nhiều Bởi đề tài Phân tích định lợng tác động sách tiền tệ tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam thời kỳ đổi đợc luận án lựa chọn nghiên cứu nhằm phân tích tác động trực tiếp mặt định lợng sách tiền tệ thông qua thay đổi lợng tiền cung ứng tới thay đổi số biến vĩ mô nh thu nhập, giá cán cân toán Việt nam giai đoạn vừa qua Những kết thu nhận đợc dựa lý thuyết tiền tệ mô hình thực nghiệm đZ đợc kiểm chứng kinh tế khác giới góp phần nghiên cứu vai trò tác động sách NHTW mục tiêu ổn định giá cả, thúc đẩy tăng trởng kinh tế tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp Phạm vi nghiên cứu đề tài Phạm vi luận án đề cập tới vấn đề sau: vai trò cung tiỊn tƯ ë ViƯt nam, ¶nh h−ëng trùc tiÕp cđa sách tiền tệ mà đại diện lợng tiền cung ứng mối quan hệ tiền tệ thu nhập, tiền tệ giá cả, tiền tệ cán cân toán Từ kết thu đợc, luận án phân tích vai trò sách tiền tệ phát triển kinh tế ổn định giá giai đoạn vừa qua Với mục đích đZ nêu, dựa lý thuyết tiền tệ đại áp dụng cho nớc phát triển, luận án ớc lợng số mô hình dựa số liệu thu thập đợc thời gian từ 1995 đến 2006 nhằm phân tích ảnh hởng sách tiền tệ thông qua lợng tiền cung ứng tới nhân tố vĩ mô Việc lựa chọn phạm vi nghiên cứu giai đoạn nguyên nhân sau: ã Đây giai đoạn mà lạm phát đZ đợc kiềm chế, kinh tế bắt đầu vào ổn định phát triền đặn hàng năm ã Mọi sách ®ang h−íng tíi mét nỊn kinh tÕ thÞ tr−êng cã điều tiết Nhà nớc chuẩn bị sở cần thiết để hớng tới hội nhập đầy đủ với kinh tế giới ã Bắt đầu từ năm 1994, số liệu thống kê đợc tính theo tiêu chuẩn IMF, từ có tơng đối đầy đủ số liệu cần thiết phân tích hồi qui Từ mục đích, đối tợng phạm vi nghiên cứu, phần tổng quan mở đầu, luận án bao gồm chơng nh sau: Chơng 1: Mối quan hệ sách cung tiền với số nhân tố vĩ mô Chơng 2: Phân tích định lợng ảnh hởng sách cung tiền tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam giai đoạn gần Chơng 3: Tổng kết kiến nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách tiền tệ Tổng quan nghiên cứu đ9 có Chính sách tiền tệ công cụ mà Chính phủ quốc gia sử dụng để tác động đến kinh tế Với vai trò mình, Chính phủ muốn điều khỉển việc cung tiền hiệu lực tiền tệ để tác động đến toàn hoạt động kinh tế- xZ hội hớng theo mục tiêu trị đZ đợc đặt Đó ổn định kinh tế vĩ mô- giảm thất nghiệp, hạ thấp lạm phát, tăng trởng kinh tế cải thiện cán cân toán Bởi nghiên cứu tác động sách tiền tệ mà đặc trng lợng tiền cung ứng giai đoạn tác động đến nhân tố vĩ mô cho biết đợc ảnh hởng tích cực hay không tích cực tiền tệ, từ đa định thích hợp hoạch định sách Đối với nớc phát triển, nghiên cứu tác động sách tiền tệ, cụ thể tổng tiền cung ứng, đZ có nhiều công trình đề cập tới mặt lý thuyết định tính nh mặt nghiên cứu thực nghiệm Trên sở phơng trình đơn giản St Louis, kết NEWTON College Working Paper Spring 2005 Winter 2005 [59] đZ cho thấy mối quan hệ lợng tiền cung ứng M1 với tăng trởng GDP nớc Mỹ từ quý năm 1961 đến quý năm 2004 Hơn kết håi qui cho c¸c n−íc ph¸t triĨn nh− Ph¸p, Italia, Canađa, Nhật thu nhận đợc với đại diện biến tiền tệ lần lợt M1, M2, M3 Mối quan hệ nhân M GDP đợc thông qua kiểm định Granger Các cho thấy nớc phát triển, gia tăng lợng tiền cung ứng, khối lợng tiền M2 có tác động thuận chiều đến gia tăng thu nhập Đồng thời có tồn mối nhân khối lợng tiền cung ứng với thu nhập Theo hớng khác, việc sử dụng phơng trình Richard Davis dới dạng gt = + ∑β i =0 t −i mt −i ... định lợng tới nhân tố vĩ mô, mối quan hệ nhân lợng tiền cung ứng với nhân tố cha có nhiều Bởi đề tài Phân tích định lợng tác động sách tiền tệ tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam thời kỳ đổi đợc luận... hệ sách cung tiền với số nhân tố vĩ mô Chơng 2: Phân tích định lợng ảnh hởng sách cung tiền tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam giai đoạn gần Chơng 3: Tổng kết kiến nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách tiền. .. nghiên cứu tác động sách tiền tệ mà đặc trng lợng tiền cung ứng giai đoạn tác động đến nhân tố vĩ mô cho biết đợc ảnh hởng tích cực hay không tích cực tiền tệ, từ đa định thích hợp hoạch định sách