Chương DỊ QUYỀ CHỌ TIỀ TỆ GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN TIỀN TỆ (CURRENCY OPTION TRANSACTIONS) I M B T L I C A GIAO D CH KỲ H N, HĨAN I VÀ TƯƠNG LAI • i m chung c a h p ng kỳ h n, hoán i tương lai v ti n t bên tham gia h p ng u ph i th c hi n nghĩa v ng h p ng h p áo h n, khơng có l a ch n khác cho dù h ang → Giao d ch quy n ch n ti n t th b t l i i kh c ph c i m b t l i nói M C TIÊU Hi u khái ni m b n v quy n ch n ti n t Phân tích tính tóan th quy n ch n c thu nh p c a v Hi u bi t cách th c hi n quy n ch n ti n t ng d ng c a Phân tích c y u t nh hư ng c a quy n ch n ti n t (phí quy n ch n) N m c m t s b n n giá chi n lư c quy n ch n ti n t 6.1.1 KHÁI NI M QUY N CH N TI N T Quy n ch n ti n t m t th a thu n mà ó ngư i mua quy n ch n tr cho ngư i bán quy n ch n m t kh an ti n g i PHÍ QUY N CH N có quy n l a ch n (ch không ph i nghĩa v ) (ch nghĩ v vi c mua hay bán m t l ng ti n v i : - S lư ng nh t nh - T i m t m c t giá xác nh trư c - Vào m t th i i m xác nh tương lai ho c b t c lúc k t ngày ký k t h p ng cho n m t th i i m xác nh tương lai 6.1.2 QUY N CH N MUA & QUY N CH N BÁN QUY N CH N MUA (CALL OPTION) BÊN MUA Sau tr phí quy n ch n, có quy n th c hi n ho c không vi c : - MUA ng ti n y t giá ( ng ti n s ) - T i m c t giá xác nh - Vào m t th i i m hay m t kh ang th i gian nh t nh tương lai - - BÊN BÁN Sau nh n phí quy n ch n, có nghĩa v : BÁN ng ti n y t giá ( ng ti n s ) T i m c t giá xác nh Vào m t th i i m hay m t kh ang th i gian nh t nh tương lai N u bên mua quy t nh th c hi n quy n ch n 6.1.2 QUY N CH N MUA & QUY N CH N BÁN QUY N CH N MUA (CALL OPTION) Ví d : Vào ngày 15/03, bên A (bên mua quy n ch n) bên B (bên bán quy n ch n) ký m t h p ng quy n ch n mua : A tr cho B kh an phí 0.01 USD/GBP có quy n mua GBP 500,000 v i t giá USD1.9274/GBP vào ngày 15/05 → Ngay sau ngày 15/03, B s nh n kh an phí quy n ch n USD 5,000 (GBP500,000 x 0.01USD/GBP) A tr → Vào ngày 15/05, n u A thông báo quy t nh th c hi n quy n ch n mua GBP 500,000, B có trách nhi m BÁN cho A 500,000GBP nh n tóan b ng USD t i m c USD1.9274/GBP (nh n USD 963,700 = 500,000 x 1.9274) → N u quy t nh th c hi n quy n ch n, A ph i thông báo cho B quy t nh c a vào ngày 15/05 N u không, quy n ch n c xem h n h t hi u l c 6.1.2 QUY N CH N MUA & QUY N CH N BÁN QUY N CH N BÁN (PUT OPTION) BÊN MUA Sau tr phí quy n ch n, có quy n th c hi n ho c không vi c : - BÁN ng ti n y t giá ( ng ti n s ) - T i m c t giá xác nh - Vào m t th i i m hay m t kh ang th i gian nh tương nh t lai - - BÊN BÁN Sau nh n phí quy n ch n, có nghĩa v : MUA ng ti n y t giá ( ng ti n s ) T i m c t giá xác nh Vào m t th i i m hay m t kh ang th i gian nh t nh tương lai N u bên mua quy t nh th c hi n quy n ch n 6.1.2 QUY N CH N MUA & QUY N CH N BÁN QUY N CH N BÁN (PUT OPTION) Ví d : Vào ngày 10/08, bên C (bên mua quy n ch n) bên D (bên bán quy n ch n) ký m t h p ng quy n ch n bán : C tr cho D kh an phí 0.012 USD/AUD có quy n bán AUD 1,000,000 v i t giá USD0.8715/AUD vào ngày 10/11 → Ngay sau ngày 10/08, D s nh n kh an phí quy n ch n USD 12,000 (AUD1,000,000 x 0.012USD/AUD) C tr → Vào ngày 10/11, n u C thông báo quy t nh th c hi n quy n ch n bán AUD 1,000,000, D có trách nhi m MUA AUD 1,000,000 t C tr cho C b ng USD t i m c t giá USD 0.8715/AUD (tr USD 871,500 = 1,000,000 x 0.8715) → N u quy t nh th c hi n quy n ch n, C ph i thông báo cho D quy t nh c a vào ngày 10/11 N u không, quy n ch n c xem h n h t hi u l c 6.1.2 QUY N CH N MUA & QUY N CH N BÁN L
U Ý Mua bán quy n ch n ≠ mua bán Trong m t h p ng ti n y t giá : ng quy n ch n ti n t : - Mua bán quy n ch n x y trư c (lúc ký k t h p ng) - Mua bán ng ti n y t giá x y sau (lúc th c hi n quy n ch n n u bên mua quy n ch n th c hi n) Khi nói n quy n ch n mua hay bán, bao gi ngư i ta ng góc ngu i mua quy n ch n Vd : M t quy n ch n mua cho phép ngư i mua quy n ch n quy n mua ng ti n y t giá M t quy n ch n bán cho phép ngư i mua quy n ch n quy n bán ng ti n y t giá 6.1.2 QUY N CH N MUA & QUY N CH N BÁN L
U Ý Trong m t giao d ch quy n ch n ti n t , i v i bên mua quy n ch n s bao g m c quy n ch n mua quy n ch n bán i v i bên bán quy n ch n v y Vd : - Trong ví d trên, A ký h p ng mua quy n ch n mua GBP, tóan b ng USD (bán USD) → A ký h p ng mua quy n ch n bán USD B bên bán : tương t - Trong ví d 2, C ký h p ng mua quy n ch n bán AUD, tóan b ng USD (mua USD) → C ký h p ng mua quy n ch n mua USD D bên bán : tương t → Quy c : Khi nói quy n ch n mua quy n ch n mua ng ti n y t giá ; quy n ch n bán quy n ch n bán 10 ng ti n y t giá 6.1.3 QUY N CH N KI U M VÀ QUY N CH N KI U CHÂU ÂU Quy n ch n ki u M (American Style Option) : cho phép ngư i mua quy n ch n th c hi n quy n ch n vào b t c th i i m su t kh ang th i gian k t ngày ký k t h p ng cho n ngày áo h n h p ng, k c vào ngày áo h n * Ngày tóan = ngày th c hi n quy n ch n + ngày làm vi c Quy n ch n ki u châu Âu (European Style Option) : ch cho phép ngư i mua quy n ch n th c hi n quy n ch n vào ngày áo h n * Ngày tóan = ngày áo h n (n u có th c hi n quy n ch n) + ngày làm vi c • V i nh ng c i m h p ng, m t quy n ch n ki u M có phí quy n ch n cao m t quy n 11 ch n ki u Châu Âu 6.1.4 TRƯ NG TH VÀ QUY N CH N AN TH • Ngư i mua quy n ch n (t c ngư i n m gi quy n ch n) ngư i v th “trư ng th quy n ch n” (LONG POSITION) • Ngư i bán quy n ch n (ngư i phát hành quy n ch n) ngư i v th “ an th quy n ch n” (SHORT POSITION) 12 6.1.4 TRƯ NG TH VÀ QUY N CH N AN TH * V i hai quy n ch n mua quy n ch n bán, ta có v th quy n ch n : • Trư ng th quy n ch n mua ( LONG CALL POSITION) : mua quy n ch n mua • an th quy n ch n mua ( SHORT CALL POSITION) : bán quy n ch n mua • Trư ng th quy n ch n bán ( LONG PUT POSITION) : mua quy n ch n bán • an th quy n ch n bán ( SHORT PUT 13 POSITION) : bán quy n ch n bán 6.1.4 TRƯ NG TH VÀ O N TH QUY N CH N CALL OPTION Long Call Short Call BUYER SELLER Long Put Short Put PUT OPTION Ý nghĩa c a m i v th quy n ch n ? 14 6.1.7 THU NH P C A CÁC V TH QUY N CH N Thu nh p ròng (l i/l ) c a m t v th quy n ch n ph thu c vào m i tương quan gi a t giá giao th trư ng t giá th c hi n quy n ch n * S : t giá giao th trư ng vào th i i m th c hi n quy n ch n * E : t giá th c hi n quy n ch n * P : thu nh p ròng/ ơn v ng ti n y t giá * π : phí quy n ch n/ ơn v ng ti n y t giá * Gi s khơng tính chi phí giao d ch 15 6.1.5 THU NH P C A CÁC V TH QUY N CH N V th quy n ch n LONG CALL S≤E S≥E −π +π E − S +π LONG PUT E − S −π −π SHORT PUT S − E +π +π SHORT CALL S − E −π 16 6.1.6 QUY N CH N Ư C GIÁ, QUY N CH N KHÔNG Ư C GIÁ VÀ QUY N CH N NGANG GIÁ Quy n ch n c giá (In The Money – ITM) : T i m t th i i m, m t quy n ch n c giá t i th i i m ó, n u gi s ta th c hi n quy n ch n có th thu c kh an thu nh p g p (b qua kh an phí quy n ch n) cg i T i m t th i i m, quy n ch n mua s c giá quy n ch n n u S > E → T I SAO ? T i m t th i i m, quy n ch n bán s c g i c giá quy n ch n n u S < E → T I SAO ? 17 6.1.6 QUY N CH N Ư C GIÁ, QUY N CH N KHÔNG Ư C GIÁ VÀ QUY N CH N NGANG GIÁ Quy n ch n không c giá (Out of The Money – OTM) : T i m t th i i m, m t quy n ch n không c giá t i th i i m ó, n u gi s quy n ch n c th c hi n s b l (b qua kh an phí quy n ch n) T i m t th i i m, quy n ch n mua s c g i không c giá quy n ch n n u S < E → T I SAO ? T i m t th i i m, quy n ch n bán s c g i không c giá quy n ch n n u S > E → T I SAO ? 18 6.1.6 QUY N CH N Ư C GIÁ, QUY N CH N KHÔNG Ư C GIÁ VÀ QUY N CH N NGANG GIÁ Quy n ch n ngang giá (At The Money – ATM) : T i m t th i i m, m t quy n ch n ngang giá t i th i i m ó, n u gi s quy n ch n c th c hi n khơng có lãi khơng b l (b qua phí quy n ch n) → S = E T i m t th i i m, c quy n ch n mua c g i ngang giá quy n ch n bán s quy n ch n n u S = E 19 Ví d : Quy n ch n mua quy n ch n bán EUR có t giá quy n ch n 1.4693 USD/EUR Option Exercise Spot Exchange rate (E) Exchange rate (S) 1.4725 (>1.4693) Call 1.4693 ITM 1.4693 1.4638 ( E → giá tr n i t i = S – E - Không c giá (S < E) ngang giá (S = E) n i t i = → Giá tr n i t i c a quy n ch n mua t i th i i m t (t St ) : VI,t = Max (0, St – E) * Quy n ch n bán : - c giá S < E → giá tr n i t i = E - S - Không c giá (S > E) ngang giá (S = E) n i t i = → Giá tr n i t i c a quy n ch n bán t i th i i m t (t St ) : VI,t = Max (0, E – St) ch n → giá tr giá giao → giá tr giá giao 21 6.1.7 GIÁ TR N I T I VÀ GIÁ TR TH I GIAN Giá tr th i gian (Time Value) c a m t quy n ch n : T i t i m t th i i m, m c dù bi t quy n ch n không c giá (Vi = 0) ngư i ta v n ch p nh n mua ? → Hy v ng t giá giao S bi n quy n ch n u c giá (Vi > 0) ng theo th i gian làm S ti n ph i tr cho kh mà quy n ch n tương lai tr nên c giá c g i giá tr th i gian c a quy n ch n Phí quy n ch n ph i tr (π) mua quy n ch n ph n ánh c hai lo i giá tr : giá tr n i t i (VI,t) giá tr th i gian (VT,t) : π = VI,t + VT,t → N u VI,t =0 π ch ph n ánh VT,t N u VI,t l n g n ngày áo h n π ch ph n ánh VI,t 22 Ví d : Có m t quy n ch n mua ki u M : - S lư ng 1,000,000 CAD - T giá th c hi n quy n ch n: 0.9458 USD/CAD - Phí quy n ch n 0.01USD/CAD - T giá giao t i th i i m mua quy n ch n : 1.0621 CAD/USD - Th i h n : tháng a/ Hãy tính VI,t=0 VT,t=0 ? b/ T giá giao th i i m tháng sau 1.0521CAD/USD Hãy tính VI,t VT,t t i th i i m này? 23 6.2 CÁC Y U T NH HƯ NG N PHÍ QUY N CH N * Các y u t nh hư ng n phí quy n ch n : T giá quy n ch n (Exercise Exchange Rate) Th i gian áo h n (Time to Expiry) Giá tr n i t i (Intrinsic Value) M c bi n Volatility) ng c a t giá (Exchange Rate Ki u quy n ch n (Option Style) Chênh l ch lãi su t gi a hai Differential) ng ti n (Interest 24 6.2 CÁC Y U T NH HƯ NG N PHÍ QUY N CH N PHÍ QUY N CH N QC MUA QC BÁN Các y u t T giá quy n ch n CAO Th p Cao Th i gian áo h n DÀI Cao Cao Giá tr n i t i CAO Cao Cao M c bi n Cao Cao M > C.Âu M > C.Âu Cao Th p ng c a t giá L N Ki u quy n ch n Chênh l ch lãi su t gi a hai ng ti n (Y T GIÁ < NH GIÁ) 25 6.3 TH THU NH P C A CÁC V TH QUY N CH N 6.3.1 th thu nh p c a v th LONG CALL 6.3.2 th thu nh p c a v th SHORT CALL 6.3.3 th thu nh p c a v th LONG PUT 6.3.4 th thu nh p c a v th SHORT PUT 26 6.3.1 TH THU NH P V TH LONG CALL THU NH P RÒNG OTM ATM ITM P4 C P4 E S1 Loss A π Profit π 450 π - P2 −π S2 S3= E + π S4 T GIÁ B S : L i vô h n S :L h uh n 27 VÍ D THU NH P RỊNG V TH LONG CALL M t nhà kinh doanh N M GI M T QUY N CH N MUA EUR, tóan b ng USD sau : - S ti n : 100.000 EUR - T giá quy n ch n E = 1.4852 USD/EUR - Phí quy n ch n π = US cent/ EUR (0.01 USD/EUR) 28 VÍ D TH V TH LONG CALL THU NH P RÒNG OTM ATM ITM 0.0143 1.4852 1.4605 1.4864 1.4952 1.5095 T GIÁ - 0.0088 - 0.01 Thu nh p ròng cho EUR 29 VÍ D THU NH P RỊNG V TH LONG CALL Gi s vào th i i m th c hi n quy n ch n, t giá giao th trư ng : S = 1.4605 USD/EUR, nhà kinh doanh không th c hi n quy n ch n ch u l kh an phí quy n ch n : - 0.01 USD/ EUR x 100.000 EUR = - 1.000 USD S = 1.4852 USD/EUR = E, gi ng trư ng h p S = 1.4864 USD/EUR, nhà kinh doanh th c hi n quy n ch n v n b l : (1.4864 – 1.4852 – 0.01) x 100.000 = - 880 USD S = 1.4952 USD/EUR (= 1.4852 + 0.01), nhà kinh doanh th c hi n quy n ch n hòa v n, thu nh p ròng = (1.4952 – 1.4852 – 0.01) x 100.000 = S = 1.5095 USD/EUR, nhà kinh doanh th c hi n quy n ch n lãi ròng : (1.5095 – 1.4852 – 0.01) x 100.000 = 1.430 USD 30 10 6.3.2 TH THU NH P V TH SHORT CALL THU NH P RÒNG S : L vô h n S :L ih uh n F π G P2 Profit π π π S3 = E + 450 S1 E S2 S4 π - P4 T GIÁ Loss - P4 H OTM ITM ATM 31 TH THU NH P V TH LONG CALL & SHORT CALL THU NH P RÒNG ATM A LL ITM π F C G π P2 S1 E −π −π P4 S2 S4 S3 = E+ B C ITM ATM L AL 6.3.3 H RT O OTM T GIÁ - P4 π SH A - P2 LO N G C OTM 32 TH THU NH P V TH LONG PUT THU NH P RÒNG ITM I ATM OTM P1 Profit S1 P1 π S2 = E- 450 π E S4 S3 π - P3 −π S S J Loss T GIÁ π :L h uh n :L ir tl n K 33 11 6.3.4 TH THU NH P V TH SHORT PUT S THU NH P RÒNG :L ih uh n S :L r tl n M π P3 N π S2=E- π S1 Loss Profit π 450 P1 π S3 S4 E T GIÁ - P1 L ITM ATM OTM 34 TH THU NH P V TH LONG PUT & SHORT PUT THU NH P RÒNG ITM ATM OTM I M π - P1 S1 S2 = E- π - P3 −π SHORT PUT π P3 S3 P1 N E S4 T GIÁ −π K J LONG PUT L ITM NH N XÉT CÁC ATM OTM 35 TH THU NH P th thu nh p c a v th quy n ch n LONG CALL LONG PUT (v th ngư i mua quy n ch n n m gi ) cho th y t giá th trư ng bi n ng ngư i mua quy n ch n : + Ch ch u m t kh an l gi i h n, t i a b ng phí quy n ch n + L i nhu n có c l i r t l n, có th khơng có gi i h n 36 12 NH N XÉT CÁC TH THU NH P th thu nh p c a v th quy n ch n SHORT CALL SHORT PUT (v th ngư i bán quy n ch n n m gi ) cho th y t giá th trư ng bi n ng ngư i bán quy n ch n : + Ch thu c m t kh an l i gi i h n, t i a b ng phí quy n ch n + Có th ch u ph n l r t l n, th m chí khơng có gi i h n → T i ngư i bán l i ch p nh n bán quy n ch n ? 37 Ý NGHĨA CÁC TH THU NH P N u s d ng h p ng quy n ch n m t cơng c phịng ng a r i ro t giá, không nh m m c ích u cơ, ch nên s d ng chi n lư c mua quy n ch n Các v th mà ngư i bán quy n ch n n m gi ph i i m t v i r i ro t giá khơng có gi i h n, v y chi n lư c bán quy n ch n ch phù h p v i nh ng nhà kinh doanh có ti m l n v v n 38 Ý NGHĨA CÁC i v i nhà TH THU NH P u cơ, tùy theo d c a vào m c bi n óan ng c a ng ti n y t giá, h s k t h p th thu nh p c a v th quy n ch n l i v i nh m t o nên nh ng chi n lư c u tư quy n ch n khác mong thu c l i nhu n 39 13 H P 6.4 NG D NG C A NG QUY N CH N Ti N T 6.5.1 B o hi m r i ro t giá kho n thu kh an ph i tr b ng ngo i t 6.5.2 B o hi m r i ro t giá ho t ng u th u qu c t 6.5.3 u 40 6.5.1 B O HI M R I RO T GIÁ CÁC KHO N PH I TR B NG NGO I T Tình hu ng : M t nhà nh p kh u Vi t Nam ph i toán 1,000,000 EUR sau tháng T giá hi n t i 24,957 VND/EUR → R i ro t giá : EUR tăng giá sau tháng X lý: Mua quy n ch n mua (ki u Châu Âu ho c M ) : - S lư ng : 1,000,000 EUR - T giá th c hi n : 25,500 VND/EUR - Phí quy n ch n : 250 VND/EUR - Th i h n : tháng → T i không b o hi m t giá b ng cách BÁN 41 QUY N CH N BÁN ? 6.5.1 B O HI M R I RO T GIÁ CÁC KHO N PH I TR B NG NGO I T Phân tích : Sau tháng : - N u S = 25,712 - 25,874 : Sa = 25,874 > E = 25,500 VND/EUR, nhà nh p kh u th c hi n quy n ch n mua b o hi m kh an NK? → Tính t ng chi phí VND chi Hi u qu b o hi m trư ng h p ? - N u S = 25,125 - 25,269 : Sa = 25,269 < 25,500 VND/EUR, nhà nh p kh u không th c hi n quy n ch n mua mà mua EUR giao th trư ng s có l i → m t kh an phí quy n ch n Tính t ng chi phí VND chi cho kh an NK trư ng h p ? → Khai thác thu l i t s bi n → Ưu i m so v i h p ng kỳ h n ng thu n l i c a t giá 42 14 6.5.1 B O HI M R I RO T GIÁ CÁC KHO N THU B NG NGO I T Tình hu ng : M t nhà xu t kh u Nh t có kh an thu xu t kh u 2,000,000 USD sau tháng T giá hi n t i 125.27 JPY/USD → R i ro t giá : USD gi m giá sau tháng X lý: Mua quy n ch n bán (ki u Châu Âu ho c M ) : - S lư ng : 2,000,000 USD - T giá th c hi n : 108.50 JPY/USD - Phí quy n ch n : 2.50 JPY/USD - Th i h n : tháng → T i không b o hi m t giá b ng cách BÁN 43 QUY N CH N MUA ? 6.5.1 B O HI M R I RO T GIÁ CÁC KHO N THU B NG NGO I T Phân tích : Sau tháng : - N u S = 107.18 – 107.31 JPY/USD : Sb = 107.18 < E = 108.50 JPY/USD, nhà xu t kh u th c hi n quy n ch n bán → Tính t ng s JPY thu v b o hi m kh an XK ? Hi u qu b o hi m trư ng h p ? - N u S = 114.25 – 114.39 JPY/USD : Sb = 114.25 > E = 108.50 JPY/USD, nhà xu t kh u không th c hi n quy n ch n mà bán USD giao th trư ng s có l i → m t phí quy n ch n Tính t ng s JPY thu v bán kh an thu XK trư ng h p ? → Khai thác thu l i t s bi n ng thu n l i c a t giá 44 6.5.2 B O HI M R I RO T GIÁ CÁC H AT NG U TH U QU C T H p ng quy n ch n ti n t c bi t thích h p c công ty tham gia h at ng u th u qu c t ưa chu ng → T I SAO ? Tình hu ng : M t công ty c a Th y Sĩ tham gia u th u cung c p d ch v cho m t khách hàng nư c ngồi, tr giá gói th u 1,000,000 USD Tuy nhiên, tháng n a m i bi t k t qu u th u → N u trúng th u, công ty Th y Sĩ cung c p d ch v thu c 1,000,000 USD i tác chuy n tr → R i ro t giá : USD gi m giá sau tháng (t giá hi n t i 45 1.1927 CHF/USD) 15 6.5.2 B O HI M R I RO T GIÁ CÁC H AT NG U TH U QU C T X lý : Mua quy n ch n bán USD (ki u Châu Âu ho c M ): - S lư ng : 1,000,000 USD - T giá th c hi n E : 1.1610 CHF/USD - Phí quy n ch n : 0.02 CHF/USD - Th i h n : tháng → Sau tháng, có th x y trư ng h p sau : 46 6.5.2 B O HI M R I RO T GIÁ NG U TH U QU C T CÁC H AT K t qu u th u T giá giao S (CHF/USD) Trúng th u 1.1269 (< E = 1.1610) Trúng th u 1.1825 (> E = 1.1610) Không 1.1269 trúng th u (< E = 1.1610) Không 1.1825 trúng th u (> E = 1.1610) Quy t nh v th c hi n quy n ch n Th c hi n QC → T I SAO ? Tính thu nh p rịng ? Khơng th c hi n QC, mua theo t giá S → T I SAO ? Không c n bán USD v n th c hi n QC thu l i Không th c hi n QC → m t kh an phí quy n ch n 47 6.7 VÀI NÉT V QUY N CH N TI N T T I VI T NAM Quy nh c a NHNN cho giao d ch quy n ch n ti n t t i Vi t Nam : Q s 1452/2004/Q -NHNN ngày 10/11/2004 c a Th ng c NHNN v/v giao d ch h i óai c a t ch c tín d ng c phép h at ng ng h i Giao d ch quy n ch n ti n t hi n c s d ng r t h n ch ang th c hi n thí i m t i m t s ngân hàng l n c a Vi t Nam Eximbank ngân hàng u tiên c Ngân hàng Nhà Nu c Vi t Nam (NHNNVN) cho phép th c hi n th nghi m quy n ch n ng t - ng t g m USD, GBP, CHF, JPY, EUR, CAD, AUD 48 16 6.7 VÀI NÉT V QUY N CH N TI N T T I VI T NAM n nay, có NH tri n khai nghi p v quy n ch n ng t - ng t : VCB, Vietinbank, Agribank, BIDV, Eximbank, ACB, HSBC, Citibank… Trong năm 2005, NHNNVN cho phép th c hi n thí i m quy n ch n ng t - VND t i NH ACB, Techcombank, VCB, Eximbank, VIB, BIDV, MB, Agribank Trong giao d ch quy n ch n, ngân hàng ch c phép bán quy n ch n cho t ch c kinh t cá nhân không c phép mua quy n ch n t h 49 6.7 VÀI NÉT V QUY N CH N TI N T T I VI T NAM Các NH ch c phép trì t ng giá tr h p ng quy n ch n (khơng có giao d ch i ng) t i a 10% so v i v n t có Các NHVN thư ng ch óng vai trị trung gian giao d ch quy n ch n ti n t → bán quy n ch n cho khách hàng v i m c phí cao, sau ó mua l i quy n ch n ó t ngân hàng nư c ngòai (tái b o hi m r i ro) v i m c phí th p hư ng chênh l ch phí Tuy v y, thu phí Option lúc bán quy n ch n, NH ph i ch u thu VAT 10% Nhưng tham gia mua l i quy n ch n v i NH nư c ngịai khơng c kh u tr VAT 10% → NH b l kh an VAT 10% 50 17 ... 1. 469 3 USD/EUR Option Exercise Spot Exchange rate (E) Exchange rate (S) 1.4725 (>1. 469 3) Call 1. 469 3 ITM 1. 469 3 1. 463 8 ( E = 1. 161 0) Không 1.1 269 trúng th... 25 6. 3 TH THU NH P C A CÁC V TH QUY N CH N 6. 3.1 th thu nh p c a v th LONG CALL 6. 3.2 th thu nh p c a v th SHORT CALL 6. 3.3 th thu nh p c a v th LONG PUT 6. 3.4 th thu nh p c a v th SHORT PUT 26