Corporate Finance TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Đại học thương mại Chương 11: DỰ BÁO VÀ HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH Chương 11: DỰ BÁO VÀ HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP DOANH NGHIỆP 11.1 Hoạch định tài chính doanh nghiệp 11.1 Hoạch định tài chính doanh nghiệp 11.2 Dự báo doanh thu và các báo cáo tài chính của doanh 11.2 Dự báo doanh thu và các báo cáo tài chính của doanh nghiệp nghiệp 11.3 Tăng trưởng kinh doanh và nhu cầu tài trợ 11.3 Tăng trưởng kinh doanh và nhu cầu tài trợ 11.1.1 Khái niệm hoạch định tài chính doanh 11.1.1 Khái niệm hoạch định tài chính doanh nghiệp nghiệp Hoạch định tài chính doanh nghiệp là quá trình Hoạch định tài chính doanh nghiệp là quá trình thiết lập các kế hoạch tài chính và các quyết định tài thiết lập các kế hoạch tài chính và các quyết định tài chính để thực hiện các mục tiêu của doanh nghiệp chính để thực hiện các mục tiêu của doanh nghiệp Mục tiêu của hoạch định tài chính là nhằm thực Mục tiêu của hoạch định tài chính là nhằm thực hiện mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hiện mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu doanh nghiệp hữu doanh nghiệp 11.1 Hoạch định tài chính doanh nghiệp 11.1 Hoạch định tài chính doanh nghiệp 11.1.2 Nội dung và qui trình hoạch định tài chính doanh 11.1.2 Nội dung và qui trình hoạch định tài chính doanh nghiệp nghiệp  Dự báo các báo cáo tài chính Dự báo các báo cáo tài chính  Quyết định nguồn vốn cần thiết để hỗ trợ cho kế hoạch hoạt động Quyết định nguồn vốn cần thiết để hỗ trợ cho kế hoạch hoạt động trong dài hạn trong dài hạn  Dự báo các nguồn vốn có thể huy động được trong khoảng thời Dự báo các nguồn vốn có thể huy động được trong khoảng thời gian tới gian tới  Thiết lập và duy trì hệ thống kiểm soát để quản trị việc phân bổ và Thiết lập và duy trì hệ thống kiểm soát để quản trị việc phân bổ và sử dụng các nguồn vốn trong doanh nghiệp sử dụng các nguồn vốn trong doanh nghiệp  Phát triển các quy trình điều chỉnh kế hoạch cơ bản nếu tình hình Phát triển các quy trình điều chỉnh kế hoạch cơ bản nếu tình hình thay đổi so với lúc dự báo thay đổi so với lúc dự báo  Thiết lập hệ thống lương, thưởng Thiết lập hệ thống lương, thưởng Trong phạm vi kiến thức đã học, chúng ta chỉ đi sâu nghiên Trong phạm vi kiến thức đã học, chúng ta chỉ đi sâu nghiên cứu 3 nội dung đầu tiên và thời gian hoạch định là trong một năm cứu 3 nội dung đầu tiên và thời gian hoạch định là trong một năm 11.2.1 Dự báo doanh thu 11.2.1 Dự báo doanh thu 11.2.1.1 Phương pháp bình quân di động 11.2.1.1 Phương pháp bình quân di động Ví dụ: doanh thu trong 5 năm liên tiếp của công ty ABC lần lượt là Ví dụ: doanh thu trong 5 năm liên tiếp của công ty ABC lần lượt là 255; 280; 268; 272; 290 triệu đồng. Chúng ta tính số trung bình di 255; 280; 268; 272; 290 triệu đồng. Chúng ta tính số trung bình di động với ba điểm dữ liệu quá khứ để dự báo cho kỳ tiếp theo như động với ba điểm dữ liệu quá khứ để dự báo cho kỳ tiếp theo như sau: sau: Doanh thu dự báo cho năm thứ tư: Doanh thu dự báo cho năm thứ tư: Doanh thu dự báo cho năm thứ năm: Doanh thu dự báo cho năm thứ năm: Doanh thu dự báo cho năm thứ sáu: Doanh thu dự báo cho năm thứ sáu: 67,267 3 268280255 ' 4 = ++ = D 33,273 3 272268280 ' 5 = ++ = D 67,276 3 290268280 ' 6 = ++ = D Có thể khái quát thành công thức sau: Có thể khái quát thành công thức sau: Trong đó: D’ Trong đó: D’ t+1 t+1 : doanh thu dự báo kỳ thứ t+1 : doanh thu dự báo kỳ thứ t+1 D D t t : doanh thu thực tế đã đạt được ở kỳ : doanh thu thực tế đã đạt được ở kỳ thứ t thứ t n : số thời điểm sử dụng dữ liệu doanh n : số thời điểm sử dụng dữ liệu doanh thu trong quá khứ thu trong quá khứ ) ( 1 121 ' 1 +−−−+ ++++= nttttt DDDD n D 11.2.1.2 Ph ng pháp san b ng s mũ gi n đ nươ ằ ố ả ơ 11.2.1.2 Ph ng pháp san b ng s mũ gi n đ nươ ằ ố ả ơ Phương pháp này sử dụng cách tính số bình quân di động có trọng số. Phương pháp này sử dụng cách tính số bình quân di động có trọng số. Công thức tính như sau: Công thức tính như sau: D’ D’ t+1 t+1 = α. D = α. D t t + (1 - α) D’ + (1 - α) D’ t t Trong đó: Trong đó: D D t t : giá trị thực tế kỳ hiện tại : giá trị thực tế kỳ hiện tại D’ D’ t t : giá trị dự báo kỳ hiện tại : giá trị dự báo kỳ hiện tại 0 ≤ α ≤ 1 0 ≤ α ≤ 1 Trong phương pháp này, việcdự báo không chỉ dự trên dữ liệu thực tế Trong phương pháp này, việcdự báo không chỉ dự trên dữ liệu thực tế của kỳ hiện tại mà còn dựa vào số liệu dự báo trong kỳ. Phát triển công của kỳ hiện tại mà còn dựa vào số liệu dự báo trong kỳ. Phát triển công thức trên, ta có: thức trên, ta có: D’ D’ t+1 t+1 = α. D = α. D t t + α(1 - α )D + α(1 - α )D t-1 t-1 + (1 - α) + (1 - α) 2 2 D’ D’ t-1 t-1 Tiếp tục mở rộng công thức này, ta có: Tiếp tục mở rộng công thức này, ta có: D’ D’ t+1 t+1 = α. C + α(1 - α )D = α. C + α(1 - α )D t-1 t-1 + (1 - α) + (1 - α) 2 2 D D t-2 t-2 + (1 - α) + (1 - α) 3 3 D D t-3 t-3 + (*) + (*) Giá trị trọng số α thường được chọn trong khoảng thời gian 0,1 ≤ α ≤ 0,3 Giá trị trọng số α thường được chọn trong khoảng thời gian 0,1 ≤ α ≤ 0,3 và trong công thức (*), số bình quân càng ở xa thời điểm hiện tại thì hệ và trong công thức (*), số bình quân càng ở xa thời điểm hiện tại thì hệ số càng giảm. Chẳng hạn, nếu α = 0,1 thì hệ số trong công thức (*) lần số càng giảm. Chẳng hạn, nếu α = 0,1 thì hệ số trong công thức (*) lần lượt là 0,1; 0,09; 0,081; 0,0729; 0,06561; lượt là 0,1; 0,09; 0,081; 0,0729; 0,06561; Ví dụ Ví dụ : Một công ty hóa chất có số liệu về doanh thu và dự báo : Một công ty hóa chất có số liệu về doanh thu và dự báo doanh thu như sau: doanh thu như sau: Th i kỳ ờ (t) Doanh thu th c ự t (Dt)ế Doanh thu d ự báo (D’t) Sai s ố (E) Sai s ố tuy t đ i ệ ố |E| |E|/Dt E² 1 255 255,0 - - - - 2 280 255,0 25 25 0,0893 625 3 268 262,5 5,5 5,5 0,0205 30,25 4 272 264,15 7,85 7,85 0,0289 61,62 5 290 266,5 23,5 23,5 0,0810 552,25 6 289 273,55 15,45 15,45 0,0535 238,7 7 295 278,19 16,81 16,81 0,0570 282,58 8 292 283,23 8,77 8,77 0,0300 76,91 9 288 285,86 2,14 2,14 0,0074 4,58 10 296 286,5 9,5 9,5 0,0321 90,25 T ngổ 2825 2920 114,52 0,3997 1962,14 Số liệu doanh thu dự báo kỳ đầu tiên được giả Số liệu doanh thu dự báo kỳ đầu tiên được giả định bằng doanh thu thực tế của điểm dữ liệu thứ định bằng doanh thu thực tế của điểm dữ liệu thứ nhất: 255 triệu đồng. Sử dụng công thức (7.2), với α nhất: 255 triệu đồng. Sử dụng công thức (7.2), với α = 0,3 ta tính được doanh thu dự kiến cho các kỳ như = 0,3 ta tính được doanh thu dự kiến cho các kỳ như sau: sau: D’ D’ 2 2 = 0,3.255 + 0,7.255 = 255 = 0,3.255 + 0,7.255 = 255 D’ D’ 3 3 = 0,3.280 + 0,7.255 = 262,5 = 0,3.280 + 0,7.255 = 262,5 D’ D’ 4 4 = 0,3.268 + 0,7.262,5 = 264,15 = 0,3.268 + 0,7.262,5 = 264,15 Theo phương pháp san bằng số mũ, chúng ta tính được độ Theo phương pháp san bằng số mũ, chúng ta tính được độ lệch tuyệt đối bình quân (mean absolute deviation): lệch tuyệt đối bình quân (mean absolute deviation): 7244,12 110 52,114 || = − = − = ∑ tn E MAD t Độ lệch bình phương bình quân (mean squared error): 0156,218 110 14,1962 || 2 = − = − = ∑ tn E MSE t Tỷ lệ phần trăm sai số tuyệt đối bình quân (mean absolute percentage): %44,4100 110 3997,0 100 || = − = − = ∑ xx tn D E MAPE t t [...].. .11. 2.2 Lập các báo cáo tài chính dự kiến      Quá trình dự báo các báo cáo tài chính: Bước 1: phân tích tỷ trọng của từng khoản mục so với doanh thu trong quá khứ Bước 2: Dự báo bảng báo cáo kết quả kinh doanh Bước 3: Dự báo bảng cân đối kế toán Bước 4: huy động nguồn vốn cần thêm Bước 5: Điều chỉnh ảnh hưởng của tài trợ 11. 3 Tăng trưởng kinh doanh và nhu cầu tài trợ 11. 3.1 Tác động... nhuận sau thuế trên doanh thu của doanh nghiệp (m) là 10%, tỷ lệ chi trả cổ tức dự kiến (d) là 40%, hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu là 1,5 và hệ số tổng tài sản trên doanh thu là 2,0 Chúng ta có: g = 0,047 =4,7% Mô hình tài trợ tăng trưởng bằng nguồn vốn bên trong được mô phỏng như sau: Tài sản Nguồn vốn Tài sản ở thời điểm đầu năm tài chính Tài sản mới cần thiết để hỗ trợ cho phần doanh thu gia tăng... : doanh thu của năm hiện tại S1 : doanh thu dự kiến của năm tiếp theo g : tỷ lệ tăng doanh thu S1 = S(1 + g) Giả sử doanh nghiệp sẽ đảm bảo các tỷ số tài chính trong tương lai được duy trì như ở mức hiện tại Với giả định, doanh nghiệp sẽ duy trì tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu ở mức như năm trước, việc tăng lợi nhuận giữ lại được nhập vào vốn chủ sở hữu sẽ cho phép doanh nghiệp có thể tăng thêm một khoản tiền... kinh doanh mới, các nhà quản trị tài chính thường cố gắng tài trợ bằng các nguồn vốn bên trong doanh nghiệp, kết hợp với các khoản vay có thể huy động được 11. 3.2 Tài trợ tăng trưởng bằng nguồn vốn bên trong – mô hình Higgin Mô hình của Robert C.Higgin Các ký hiệu: m : tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên doanh thu d : tỷ lệ chi trả cổ tức dự kiến E : tổng vốn cổ phần D : Tổng nợ A : Tổng tài sản S : doanh. .. tài chính Tài sản mới cần thiết để hỗ trợ cho phần doanh thu gia tăng ∆A = A.g m (1 + g)(1 – d)D/E mS(1+g)(1-d) Nguồn vốn trợ cho tài sản ở thời điểm đầu năm tài chính Nợ huy động thêm Lợi nhuận giữ tăng thêm 11. 3.3 Mối quan hệ giữa tăng trưởng với các hệ số tài chính Đọc tài liệu: Quản trị Tài chính DN của Nguyễn Hải Sản ... Số tiền có thể vay thêm = mS(1 + g)(1 – d) Do vòng quay vốn cũng không thay đổi nên phần tài sản tăng thêm có thể được tính như sau: ∆A = A.g Nói cách khác, tài sản của doanh nghiệp sẽ thay đổi tỷ lệ thuận với sự thay đổi của doanh thu Tài sản tăng thêm phải được tài trợ bằng nguồn vốn tăng thêm, nên chúng ta có: Tài sản tăng thêm = Lợi nhuận giữ lại tăng thêm + Tiền vay tăng thêm Có thể biểu diễn bằng... động nguồn vốn cần thêm Bước 5: Điều chỉnh ảnh hưởng của tài trợ 11. 3 Tăng trưởng kinh doanh và nhu cầu tài trợ 11. 3.1 Tác động của tăng trưởng kinh doanh đối với thu nhập của mỗi cổ phần Việc phát hành cổ phần phổ thông mới để tài trợ cho sự tăng trưởng doanh thu có thể dẫn đến xung đột với sự gia tăng thu nhập ròng của mỗi cổ phần Nhiều nhà nghiên cứu cho rằng, các công ty không nên tăng vốn bằng cách . Finance TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Đại học thương mại Chương 11: DỰ BÁO VÀ HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH Chương 11: DỰ BÁO VÀ HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP DOANH NGHIỆP 11. 1 Hoạch định tài chính doanh nghiệp 11. 1. doanh nghiệp 11. 1 Hoạch định tài chính doanh nghiệp 11. 2 Dự báo doanh thu và các báo cáo tài chính của doanh 11. 2 Dự báo doanh thu và các báo cáo tài chính của doanh nghiệp nghiệp 11. 3 Tăng trưởng. dung và qui trình hoạch định tài chính doanh 11. 1.2 Nội dung và qui trình hoạch định tài chính doanh nghiệp nghiệp  Dự báo các báo cáo tài chính Dự báo các báo cáo tài chính  Quyết định nguồn