Corporate Finance TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Bộ môn Tài chính Doanh nghiệp Trường Đại học Thương Mại Khoa Tài chính- Ngân hàng Chương 9: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ Chương 9: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN PHẦN  9.1 Cổ tức của công ty cổ phần 9.1 Cổ tức của công ty cổ phần  9.2 Chính sách cổ tức của công ty cổ phần 9.2 Chính sách cổ tức của công ty cổ phần  9.3 Mua lại cổ phiếu và chia tách cổ phiếu 9.3 Mua lại cổ phiếu và chia tách cổ phiếu 9.1 C t c c a công ty c ph nổ ứ ủ ổ ầ 9.1 C t c c a công ty c ph nổ ứ ủ ổ ầ 9.1.1 Khái niệm cổ tức và hình thức chi trả cổ tức 9.1.1 Khái niệm cổ tức và hình thức chi trả cổ tức Khái niệm: Khái niệm: Cổ tức là phần lợi nhuận sau thuế được dùng để trả cho các Cổ tức là phần lợi nhuận sau thuế được dùng để trả cho các chủ sở hữu của công ty cổ phần chủ sở hữu của công ty cổ phần Các hình thức chi trả cổ tức: Các hình thức chi trả cổ tức: - Trả cổ tức bằng tiền Trả cổ tức bằng tiền - Trả cổ tức bằng cổ phiếu Trả cổ tức bằng cổ phiếu - Trả cổ tức bằng tài sản khác Trả cổ tức bằng tài sản khác 9.1.2 Tác động của việc chi trả cổ tức đến tình hình tài chính 9.1.2 Tác động của việc chi trả cổ tức đến tình hình tài chính doanh nghiệp và giá cổ phiếu doanh nghiệp và giá cổ phiếu * Tác động của việc trả cổ tức bằng tiền: * Tác động của việc trả cổ tức bằng tiền: Từ công thức xác định giá trị cổ phiếu theo phương pháp chiết Từ công thức xác định giá trị cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức khấu cổ tức Trong đó: Trong đó: P P o o : giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại : giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại D D t t : cổ tức dự kiến nhận được ở cuối năm thứ t : cổ tức dự kiến nhận được ở cuối năm thứ t r : tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư r : tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư P P n n : giá bán cổ phiếu dự kiến ở cuối năm thứ n : giá bán cổ phiếu dự kiến ở cuối năm thứ n * * Tác động của việc trả cổ tức bằng cổ phiếu: Tác động của việc trả cổ tức bằng cổ phiếu: - Làm tăng vốn điều lệ của công ty - Làm tăng vốn điều lệ của công ty - Làm tăng khối lượng cổ phiếu lưu hành - Làm tăng khối lượng cổ phiếu lưu hành - Làm giảm giá trị tài sản ròng (NAV) bình quân mỗi cổ - Làm giảm giá trị tài sản ròng (NAV) bình quân mỗi cổ phiếu. Điều này sẽ làm giảm giá của mỗi cổ phiếu trên thị phiếu. Điều này sẽ làm giảm giá của mỗi cổ phiếu trên thị trường. trường. * * Tác động của việc trả cổ tức bằng tài sản khác: Tác động của việc trả cổ tức bằng tài sản khác: Làm giảm các khoản đầu tư, giảm lượng hàng hóa, Làm giảm các khoản đầu tư, giảm lượng hàng hóa, thành phẩm, từ đó làm giảm tài sản và vốn chủ sở hữu thành phẩm, từ đó làm giảm tài sản và vốn chủ sở hữu của công ty. của công ty. 9.1.3 Các yếu tố cần xem xét khi ra quyết định trả cổ tức 9.1.3 Các yếu tố cần xem xét khi ra quyết định trả cổ tức của công ty cổ phần của công ty cổ phần Các yếu tố khách quan: Các yếu tố khách quan:  Các quy định pháp lý về Các quy định pháp lý về việc trả cổ tức việc trả cổ tức  Xu thế vận động của nền Xu thế vận động của nền kinh tế kinh tế  Chi phí phát hành chứng Chi phí phát hành chứng khoán khoán  Tâm lý của nhà đầu tư Tâm lý của nhà đầu tư  Vị trí của các cổ đông Vị trí của các cổ đông trong việc thực hiện trong việc thực hiện nghĩa vụ nộp thuế thu nghĩa vụ nộp thuế thu nhập cá nhân nhập cá nhân Các yếu tố chủ quan Các yếu tố chủ quan  Cơ hội đầu tư Cơ hội đầu tư  Nhu cầu thanh toán các khoản Nhu cầu thanh toán các khoản nợ đến hạn nợ đến hạn  Mức tỷ suất lợi nhuận trên vốn Mức tỷ suất lợi nhuận trên vốn đạt được của công ty đạt được của công ty  Sự ổn định về lợi nhuận của Sự ổn định về lợi nhuận của công ty công ty  Khả năng thâm nhập vào thị Khả năng thâm nhập vào thị trường vốn trường vốn  Quyền kiểm soát công ty Quyền kiểm soát công ty  Tình hình luồng tiền của công ty Tình hình luồng tiền của công ty  Chu kỳ sống của doanh nghiệp Chu kỳ sống của doanh nghiệp 9.2 Chính sách cổ tức của công ty cổ phần 9.2 Chính sách cổ tức của công ty cổ phần 9.2.1 Vai trò của chính sách cổ tức 9.2.1 Vai trò của chính sách cổ tức - là công cụ đảm bảo lợi ích cho cổ đông - là công cụ đảm bảo lợi ích cho cổ đông - là công cụ tác động đến sự tăng trưởng và phát triển của công ty - là công cụ tác động đến sự tăng trưởng và phát triển của công ty 9.2.2 Các chính sách cổ tức của công ty cổ phần 9.2.2 Các chính sách cổ tức của công ty cổ phần a. Chính sách ổn định cổ tức a. Chính sách ổn định cổ tức - Lý thuyết ổn định cổ tức - Lý thuyết ổn định cổ tức - Lợi ích và Bất lợi khi theo đuổi chính sách ổn định cổ tức - Lợi ích và Bất lợi khi theo đuổi chính sách ổn định cổ tức b. Chính sách thặng dư cổ tức b. Chính sách thặng dư cổ tức - Lý thuyết thặng dư cổ tức - Lý thuyết thặng dư cổ tức -Lợi ích và Bất lợi khi theo đuổi chính sách thặng dư cổ tức -Lợi ích và Bất lợi khi theo đuổi chính sách thặng dư cổ tức 9.3 Mua lại cổ phiếu và chia tách cổ phiếu 9.3 Mua lại cổ phiếu và chia tách cổ phiếu 9.3.1 Mua lại cổ phiếu 9.3.1 Mua lại cổ phiếu Khái niệm: Khái niệm: Là việc một công ty tiến hành mua lại toàn bộ, hoặc Là việc một công ty tiến hành mua lại toàn bộ, hoặc một phần số cổ phiếu do chình công ty đã phát hành đang một phần số cổ phiếu do chình công ty đã phát hành đang thuộc sở hữu cá nhân của các cổ đông nhằm đạt mục đích nhất thuộc sở hữu cá nhân của các cổ đông nhằm đạt mục đích nhất định định Lý do mua lại cổ phiếu của các công ty cổ phần: Lý do mua lại cổ phiếu của các công ty cổ phần: - Nhằm truyền đạt những thông tin nội bộ xác thực ra thị trường Nhằm truyền đạt những thông tin nội bộ xác thực ra thị trường - Để thay đổi cơ cấu vốn của công ty Để thay đổi cơ cấu vốn của công ty - Để thay đổi cấu trúc sở hữu của công ty Để thay đổi cấu trúc sở hữu của công ty - Để tối thiếu hóa các khoản thuế Để tối thiếu hóa các khoản thuế Các phương thức mua lại cổ phiếu: Các phương thức mua lại cổ phiếu: - Đặt mua với giá cố định Đặt mua với giá cố định - Mua lại cổ phiếu trên thị trường mở Mua lại cổ phiếu trên thị trường mở - Mua lại cổ phiếu theo hình thức đấu giá Mua lại cổ phiếu theo hình thức đấu giá - Phân phối quyền bán có khả năng chuyển nhượng Phân phối quyền bán có khả năng chuyển nhượng - Mua lại cổ phiếu mục tiêu Mua lại cổ phiếu mục tiêu 9.3.2 Chia tách cổ phiếu 9.3.2 Chia tách cổ phiếu Khái niệm: Khái niệm: là chia nhỏ số cổ phiếu hiện có, nhằm giảm giá và là chia nhỏ số cổ phiếu hiện có, nhằm giảm giá và tăng số lượng cổ phiếu đó nhưng vẫn giữ nguyên giá trị vốn tăng số lượng cổ phiếu đó nhưng vẫn giữ nguyên giá trị vốn hóa của thị trường. hóa của thị trường. Lý do: Lý do: - Công ty cổ phần muốn giảm giá thị trường của cổ phiếu Công ty cổ phần muốn giảm giá thị trường của cổ phiếu - Muốn mở rộng só nhà đầu tư tiềm năng Muốn mở rộng só nhà đầu tư tiềm năng Phương thức chia tách: Phương thức chia tách: - - . CÔNG TY CỔ PHẦN PHẦN  9. 1 Cổ tức của công ty cổ phần 9. 1 Cổ tức của công ty cổ phần  9. 2 Chính sách cổ tức của công ty cổ phần 9. 2 Chính sách cổ tức của công ty cổ phần  9. 3 Mua lại cổ phiếu. Finance TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Bộ môn Tài chính Doanh nghiệp Trường Đại học Thương Mại Khoa Tài chính- Ngân hàng Chương 9: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ Chương 9: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ. tức của công ty cổ phần 9. 2 Chính sách cổ tức của công ty cổ phần 9. 2.1 Vai trò của chính sách cổ tức 9. 2.1 Vai trò của chính sách cổ tức - là công cụ đảm bảo lợi ích cho cổ đông - là công cụ đảm