Đang tải... (xem toàn văn)
Một số giải pháp thúc đẩy sự hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam”.
Đề án mơn học Thị trường chứng khốn LỜI MỞ ĐẦU Phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) việc quan trọng cần thiết nước ta phát triển kinh tế hàng hoá Vốn tư trở thành hàng hố tất yếu phải có thị trường để thực việc trao đổi Với lịch sử phát triển hàng trăm năm tổ chức cách chặt chẽ, TTCK từ lâu coi thể chế tài bậc cao hồn thiện kinh tế thị trường, thiếu nó, nhiều chuyên gia kinh tế học nói, kinh tế thị trường thiếu tính hồn hảo Vai trị thị TTCK kinh tế thể rõ việc tạo dựng kênh huy động vốn hữu hiệu cho doanh nghiệp (DN) từ nhiều nguồn khác nhau, phải kể đến nguồn vốn nước ngoài.Thực tế nay, nhu cầu vè vốn DN lớn Thống kê từ thông tin điều tra DN cung cấp cho thấy, năm 2000, nhu cầu vốn hoạt động kinh doanh DN cần khoảng 20 nghìn tỷ đồng Việt Nam,tính bình qn DN cần khoảng 84 tỷ đồng Nếu tính đến 2005 số vào khoảng 30 nghìn tỷ đồng,trung bình DN cần khoảng 100 tỷ đồng Mặt khác, DN có nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh huy động vốn lại chủ yếu từ vay vốn ngắn hạn ngân hàng, lượng vốn vay lại không đáp ứng đầy đủ Từ khó khăn đó, TTCH với tư cách kênh huy động vốn dài hạn tháo gỡ khó khăn Hiện nay, quan trọng cần thiết, TTCK vấn đề thời sự, nóng bỏng kinh tế Việt Nam Đây vấn đề mẻ người Việt Nam.Với tư cách sinh viên-một nhà đầu tư tương lai, em quan tâm tới vấn đề này.Vì vậy, em mạnh dạn viết đề tài “Một số giải pháp thúc đẩy hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam” Do trình độ thời gian có hạn, nên khơng thể tránh sai sót, em mong nhận ý kiến cô giáo TS- Lê Thị Anh Vân, người hướng dẫn em hoàn thành đề tài Em xin chân thành cảm ơn! Đề án mơn học Thị trường chứng khốn NỘI DUNG CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm chứng khốn Chứng khốn giấy tờ có giá trị, xác nhận quyền sở hữu hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành chứng khoán Chứng khoán bao gồm loại như: Cổ phiếu, Trái phiếuvà loại giấy tờ khác có giá trị Khái niệm thị trường tài Thị trường tài (TTTC) nơi cung cầu vốn gặp nhau, nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán quyền sử dụng nguồn tài thơng qua phương thức giao dịch cơng cụ tài định Cấu trúc thị trường tài chính: TTCK TTCK ngắn hạn (dưới năm) Thị trường tiền tệ TTCK dài hạn (trên năm) Thị trường vay nợ dài hạn Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động mua, bán, chuyển nhượng loại cổ phiếu, trái phiếu số loại giấy tờ có giá trị khác nhăm mục đích kiếm lợi Đề án mơn học Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán theo tiếng Latinh Bursa, nghĩa ví đựng tiền, cịn gọi sở giao dịch ckứng khoán, thị trường có tổ chức hoạt động có điều khiển II LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Thời kỳ phôi thai (từ kỷ 15 đến năm 1929) Trong thời kỳ này, thị trường chứng khoán hưng thịnh vào kỷ 19 Nhưng đến kỷ 19, bắt đầu thể mặt tiêu cực, khủng hoảng có tính chu kỳ, đỉnh cao đầu kỷ 20-được kết thúc khủng hoảng kinh tế toàn cầu (1929-1933) Các đặc điểm bật thời kỳ này: Việc hình thành thị trường chứng khốn sở giao dịch chứng khốn mang tính chất tự phát, Nhà nước khơng can thiệp vào mà thừa nhận vai trị tất yếu kinh tế Thị trường chứng khoán thời kỳ thuộc tầng lớp thương gia, mang nhiều tính chất đầu Hoạt động thị trường chứng khoán dựa sở tính chất hiệp hội ngành nghề với qui định tự đặt Thời kỳ phục hưng (1930-1970) Thời kỳ nhà nước bắt đầu can thiệp vào thị trường chứng khoán thị trường chứng khoán nơi chịu ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng tài chính.Vì mà thị trường chứng khốn trở thành công cụ việc quản lý thúc đẩy kinh tế Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán chuyển tay Nhà nước đời Uỷ ban Chứng khoán quốc gia Vào năm 50-60 kỷ này, kinh tế giới bắt đầu phục hồi với hoạt động sôi động trở lại thị trường chứng khoán Thời kỳ quốc tế hố cơng chúng hố thị trường chứng khoán (1971 đến nay) Với phát triển khoa học kỹ thuật, công nghệ tạo việc ứng dụng công nghệ tin học vào thị trường chứng khoán Những đặc điểm bật là: Hoạt động sở giao dịch chứng khốn sơi động chất lượng cao Thị trường đáp ứng thông tin đầy đủ công khai tới công chúng đầu tư qua phương tiện đại, cập nhật thường xuyên công chúng tham gia rộng rãi Đề án mơn học Thị trường chứng khốn Các sàn giao dịch giới kết nối cho phép hoạt động liên tục 24/24 Với đặc điểm cho phép công dân đầu tư chứng khoán đâu n mà họ muốn III VAI TRỊ VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Chức thị trường chứng khoán 1.1 Chức thu hút vốn nhàn rỗi vào đầu tư phát triển Ta biết muốn đầu tư phát triển phải tự tích luỹ huy động từ bên Vốn huy động từ bên ngồi bao gồm vốn vay tín dụng tổ chức tài phát hành cổ phiêú, trái phiếu Ưu điểm phát hành trái phiêú, cổ phiếu dân chúng họ dễ dàng đầu tư vào DN họ muốn mua bán kiếm lợi Cịn DN họ khơng phải trả lãi suất hàng tháng trả nợ gốc bị thua kỗ Do tính chất chu kỳ kinh doanh nên vốn tạm thời nhàn rỗi DN lớn, bên cạnh, cịn có lượng vốn lớn nằm rải rác dân chưa huy động Tất tiềm phát huy hiệu có thị trường chứng khốn Vì thị trường chứng khốn với sở pháp lý hoàn chỉnh má quản lý hữu hiệu, với phổ biến hướng dẫn rộng rãi , người dân dễ dàng sử dụng nguồn tiết kiệm họ Đây tác nhân kích thích ý thức tiết kiệm tạo thói quen đầu tư cơng chúng Ngồi ra, xã hội cồn có khoản tiền tạm thời nhàn rỗi như: quỹ bảo hiểm, quỹ phúc lợi tập thể…một phần vốn quỹ gửi vào Nhân hàng để thực vệc toán, phần cịn lại, người quản lý quỹ ln tự hỏi làm cho vốn họ có khả sinh lãi nhiều vừa an toàn vừa có tính tạm thời…và thị trường chứng khốn có khả đáp ứng yêu cầu Tóm lại,thị trường chứng khốn có chức thu hút nguồn vốn nhàn rỗi xã hội để đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, mở rộng quy mơ doanh nghiệp góp phần giải việc làm, giảm thất nghiệp 1.2 Chức điều tiết nguồn vốn Phải thừa nhận rằng, DN lúc thiếu thừa vốn Thừa hay thiếu phụ thuộc vào tính chất chu kỳ kinh doanh.Khi cần đầu tư mua nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, khoản phải thu lớn, lúc mà DN thiếu vốn Khi trình sản xuất kết thúc, sản phẩm bán thu vốn về, khoản phải thu thu về, lúc DN lại tạm thời thừa vốn Đề án mơn học Thị trường chứng khốn Trên thị trường vốn, ln ln có điều tiết vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu Ở thị trường chứng khốn đóng vai trị quan trọng 1.3.Chức hoà nhập kinh tế giới Một DN thu hút vốn bất vứ nơi đường mà họ thu hút cách dễ dàng thơng qua thị trường chứng khốn Nhờ vào hệ thống máy tính mà thị trường chứng khoán cho phép ai, nơi giới mua loại cổ phiếu cơng ty mà họ thích Từ hình thành mối liên hệ tiền tệ quốc tế, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển nguồn vốn nước, thực quan hệ vay mượn lâu dài giới tạo điều kiện cho việc hoà nhập kinh tế giới 1.4 Chức điều tiết vĩ mô Thị trường chứng khốn cơng cụ Nhà nước thơng qua Uỷ ban chứng khốn nhà nước, Ngân hàng trung ương Nghiệp vụ chủ yếu thắt chặt hay nới lỏng đầu tư thị trường Khi sản xuất sa sút, thiếu vốn, Nhà nước tung tiền mở rộng cho vay để khuyến khích sản xuất thơng qua việc mua vào lơ chứng khốn có giá trị lớn Khi tượng đầu tư mức, đầu thịnh hành, bán chứng khốn nhằm thắt chặt tín dụng giảm bớt đầu tư kinh tế.Vậy thị trường chứng khốn cơng cụ hữu hiệu để nhà nước kịp thời điều tiết nguồn vốn thị trường Vai trị thị trường chứng khốn Các vai trị thị trường chứng khốn đa dạng thơng qua chức có vai trò sau: 2.1 Tạo vốn cho kinh tế quốc dân Do có thị trường chứng khốn nên việc đầu tư nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi dễ dàng Từ việc nguồn vốn bị ứng đọng từ nhiều nơi, khơng có khả sinh lời, có thị trường chứng khốn việc đầu tư, tích luỹ vốn sôi động dồi hẳn lên Thông qua kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ, cơng ăn việc làm giải quyết, thất nghiệp giảm Bên cạnh, thị trường chứng khoán trung tâm thu gom nguồn vốn từ dân chúng, nam châm cực mạnh hút nguồn vốn từ nước Ngồi cịn giúp Nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách, có thêm vốn xây dựng hạ tầng sở 2.2 Tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt có hiệu Khi DN cần vốn để mở rộng qui mô sản xuất họ phát hành chứng khốn, vào thị trường để huy động vốn Đây phương thức tài trợ vốn qua phát hành lúc nguồn vốn DN tăng lên Lúc rủi ro doanh nghiệp nhỏ cổ đơng họ gánh đỡ thay Một điều thuận lợi Đề án mơn học Thị trường chứng khốn nữa, DN chưa có hội sản xuất kinh doanh, DN dự trữ chứng khốn tài sản kinh doanh chứng khốn chuyển nhượng thành tiền cần thiết thông qua thị trường chứng khốn Ngồi ra, DN niêm yết thị trường chứng khốn, có nghĩa có chữ tín cơng chúng đầu tư Như cơng ty chứng khốn tác nhân kích thích giúp DN tạo vốn nhanh chóng 2.3 Thị trường chứng khốn cơng cụ đánh gía DN, dự đoán tương lai Thị trường chứng khoán ngày đa dạng phức tạp, liên quan đến vận mệnh kinh tế quốc dân Sự hình thành thị giá chứng khoán DN thị trường chứng khoán bao hàm hoạt độngcủa DN dự doán tương lai Khi giá cổ phiếu DN cao (hay thấp) biểu trạng thái kinh tế tức khả mang lại cổ tức cao (hay thấp) cho cổ đơng DN Triển vọng tương lai DN thể cách trực tiếp thị giá cổ phiếu biến động Ngồi ra, với phương pháp số hoá thị giá loại chứng khoán chủ yếu kinh tế việc nghiên cưú phân tích cách khoa học hệ thống số giá chứng khoán thị trường chứng khoán nước mối quan hệ với thị trường giới, dự đoán trước biến động kinh tế hàng loạt nước giới IV MỘT SỐ HẠN CHẾ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Thị trường chứng khốn nơi cung cấp đầu Điểm yếu thị trường chứng khốn giá chứng khốn bị đẩy lên dìm xuống thương gia chứng khốn lớn để nhằm mục đích kiếm lợi Các nhà đầu tư nhỏ bị thiệt hại Ví dụ nhà đầu thường đưa thông tin lệch lạc làm rối loạn thông tin tới công chúng đầu tư từ làm rối loạn ổn định quan hệ cung cầu chứng khoán thị trường nhân hội mà kiếm lợi Tình trạng đầu dẫn tới khan giả tạo thị trường, làm cho giá chứng khoán tăng vọt lên so với giá trị thực Lúc hàng loạt chứng khoán tung thị trường giá q cao nên khơng có người mua dễ dẫn đến sụp đỏ thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán làm cho mâu thuẫn xã hội trở nên gay gắt Do tập trung tư làm cho số người ngày giàu có, khống chế nhiều chứng khốn trở thành cổ đơng lớn nhấn chìm cổ đông nhỏ khác , dẫn đến khống chế thị trường, lũng đoạn giá phá hoại Đề án mơn học Thị trường chứng khốn ổn định thị trường chứng khốn Trong nhiều người bị thơn tính trở nên nghèo hơn, gây nên mâu thuẫn xã hội ngày thêm gay gắt Thị trường chứng khoán làm cho kinh tế dễ ổn định Khi kinh tế rơi vào tình trạng khơng ổn định, sản xuất trì trệ, thị trường tiêu điều, vay vốn khó khăn doanh nghiệp ngân hàng bị phá sản Lúc giá thị trường chứng khoán bị đảo lộn nghiêm trọng, đầu điên cuồng, gây nên khủng hoảng kinh tế V CƠ CẤU TỔ CHỨC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Uỷ ban chứng khốn quốc gia (UBCKQG) UBCKQG quan Nhà nước điều hành hoạt động thị trường chứng khoán UBCKQG nước khác có cách thức tổ chức hoạt động khác chất quan có chức đặt qui định thị trường, khn khổ pháp lý cho thị trường chứng khốn Nó quan điều hành cao nhất, kiểm tra, giám sát hoạt động thị trường Trong UBCKQG, thành viên Chính phủ chiếm số đơng giữ chức vụ chủ yếu Sở giao dịch chứng khốn (SGDCK) SGDCK có tên Trung tâm giao dịch chứng khoán với nghĩa hẹp SGDCK tổ chức dạng công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn hoạt động vói mục đích phi lợi nhuận Đây trung tâm đầu não thị trường chứng khoán Đại diện cho SGDCK trước pháp luật ban quản lý sở giao dịch chứng khoán, họ thành viên SGD bầu Các thành viên SGD công ty chứng khốn Ban quản lý SGD có trách nhiệm điều hành SGD để thực qui định giao dịch mà pháp luật qui định chung thành viên đẵ đặt Các nhà đầu tư Đối với nhà đầu tư tham gia SGDCK, thông thường tổ chức đầu tư, quĩ hưu trí, quĩ bảo hiểm, cac ngân hàng…Việc tham gia giao dịch SGD phải thông qua cơng ty chứng khốn thành viên Các tổ chức có nguồn vốn to lớn từ dân cư nhà đầu tư uỷ thác nên đáp ứng yêu cầu SGD Đối với nhà đầu tư cá nhân, họ tham gia váo thị trường chứng khoán chủ yếu thị trường giao dịch qua quầy thông qua tổ chức đầu tư để tham mua lơ chứng khốn thị trường Đề án mơn học Thị trường chứng khốn Các đơn vị phát hành chứng khoán Họ người tạo hàng hoá cho thị trường chứng khốn bao gồm Nhà nước, loại hình DN phát hành chứng khốn …Hàng hố chứng khốn có phong phú hay không phụ thuộc vào đơn vị phát hành Việc khuyến khích thi trường động có hiệu khơng thể thiếu sách khuyến khích phát triển DN hoạt động mạnh mẽ có triển vọng phát triển lớn thị trường Các trung gian tài (TGTC) Bao gồm cơng ty chứng khốn , Ngân hàng, tổ chức tài phi ngân hàng…Vai trị chúng làm chức lưu chuyển vốn chứng khoán từ nhà đầu tư tới DN phát hành chứng khoán thị trường thứ cấp Mặt khác, TGTC gồm vốn từ dân chúng nhỏ lẻ tạo nguồn vốn lớn, có thời hạn dài để mua chứng khốn từ nhà phát hành-các DN cần vốn lớn Mặt khác, TGTC người đứng bảo lãnh phát hành cho DN cần phát hành đem bán lại cho nhà đầu tư , hay TGTC bạn hàng hai bên (nhà đầu tư ,DN) hoạt động chứng khoán Đối với nhà đầu tư , khơng phải có kiến thức kinh nghiệm đầu tư chứng khoán Qua TGTC họ mua loại chứng khốn có chất lượng cao, rủi ro thấp Đối với đơn vị phát hành, việc gia nhập thị trường chứng khốn thơng qua huy động vốn từ thị trường địi hỏi phải tư vấn hỗ trợ từ phía TGTC Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Với tham gia đa dạng TGTC thị trường chứng khốn, cần thiết phải có tổ chức đứng định chế, điều hành giám sát quan nhà nước Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tổ chức tự định chế, có tính hiệp hội thành lập hầu nhiệm vụ đặt qui định nghề nghiệp bọc tổ chức TGTC phải tuân theo, cao bảo vệ nhà đầu tư Ngồi ra, cịn có nhiệm vụ tập hợp thị trường, khơng để tình trạng xé lẻ kinh doanh lộn xộn thị trường mà phải theo trình tự, địa điểm, phương thức nghề nghiệp hiêp hội đặt VI HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Hoạt động thị trường chứng khốn chia làm loại hoạt động chủ yếu: Các nghiệp vụ chủ yếu thị trường chứng khoán, nghiệp vụ liên quan nghiệp vụ kỹ thuật Các nghiệp vụ trực tiếp thị trường chứng khoán 1.1 Phát hành chứng khốn: Đề án mơn học Thị trường chứng khoán Là nghiệp vụ đơn vị phát hành chứng khốn, cịn phương thức, trình tự phát hành phải tuân thủ theo qui định thị trường chứng khoán Để phát hành chứng khoán, đơn vị phải có đơn xin kèm theo hồ sơ phát hành gửi UBCKQG xem xét Chỉ chấp thuận đơn vị phát hành chứng khốn thị trường Nghiệp vụ phát hành liên quan đến việc tính tốn phức tạp, nên phát hành chứng khốn nào, số lượng, thời hạn, giá cả, việc trả lãi suất, lãi tức… địi hỏi khơng chun gia cơng ty phát hành mà cịn cần tới hỗ trợ chuyên gia từ công ty chứng khoán TGTC khác với tư cách tư vấn trợ giúp phát hành 1.2 Nghiệp vụ trợ giúp phát hành Đây nghiệp vụ cơng ty chứng khốn trung gian tài khác Nghiệp vụ trợ giúp phát hành bao gồm hai loại: Đại lý phát hành tư vấn phát hành Đại lý phát hành: cơng ty chứng khốn trung gian tài khác đứng mua số chứng khốn cơng ty phát hành đem bán lại cho nhà đầu tư thị trường Trong nghệp vụ này, công ty trợ giúp phát hành người gánh chịu rủi ro việc bán chứng khoán bù lại họ hưởng phần chênh lệch từ giá mua bán chứng khoán Tư vấn phát hành: công ty trợ giúp phát hành đơn tư vấn cho công ty phát hành vấn đề quan trọng hoạt động phát hành hưởng khoản phí dịch vụ cơng ty phát hành trả 1.3 Nghiệp vụ mơi giới chứng khốn Đây việc cơng ty chứng khốn làm trung gian giữ người mua người bán chứng khốn Mơi giới việc đưa người cần bán loại chứng khoán với giá đưa đến với người mua loại chứng khốn với giá Trên thị trường có nhiều cung cầu chứng khốn, để họ gặp mức giá, với khối lượng cụ thể cơng việc khó khăn cá nhân cần mua bán Để giảm bớt chi phí này, nhà mơi giới người nắm cần mua cần bán với số lượng giá cụ thể Từ đó, họ làm trung gian để mơi giới, liên hệ cho người gặp để bù đắp cho việc dàn xếp này, người mơi giới chứng khốn hưởng khoản phí hoa hồng môi giới giao dịch 1.4 Nghiệp vu kinh doanh chứng khốn Đây nghiệp vụ cơng ty chứng khoán tiến hành giao dịch mua bán chứng khoán tài khoản tự gánh chịu rủi ro Chỉ có cơng ty chứng khốn phép thực nghiệp vụ Mục đích nghiệp vụ thu lợi nhuận làm ổn định thị trường Tại thời điểm thị trường lên sốt giá chứng khốn, ngồi biện pháp khác, cơng ty chứng khốn tham gia bán chứng khốn để bình ổn giá Đề án mơn học Thị trường chứng khốn cả, nhằm giảm căng thẳng thị trường để kiếm lời Trong thời điểm suy giảm, giá chứng khốn giảm cơng ty chứng khốn mua vào để tăng sôi động thị trường Vì cơng ty chứng khốn lực lượng dự bị làm đối trọng với áp lực thị trường Các nghiệp vụ khác liên quan 2.1 Nghiệp vụ tín thác đầu tư chứng khốn Đây việc cá nhân, tổ chức gom vốn thành lập công ty dạng quỹ họ uỷ thác quyền sử dụng vốn cho hội đồng quản trị cơng ty tín thác đầu tư uỷ ban quản lý tín thác đầu tư Số lượng vốn góp đầu tư vào chứng khoán, lãi vốn gốc tốn cho cổ đơng kết thúc hợp đồng 2.2 Tư vấn đầu tư Đây nghiệp vụ cơng ty chứng khốn, cơng ty tài khác Hoạt động tư vấn đầu tư việc cung cấp thông tin, cách thức, đối tượng chứng khốn, thời hạn, khu vực…các vấn đề có tính qui định luật pháp hoạt động chứng khoán Các loại dịch vụ tư vấn bao gồm: + Tư vấn đầu tư mua bán chứng khoán + Tư vấn quản lý doanh mục đầu tư + Tư vấn thơng tin hoạt động chứng khốn Mục đích hoạt động tư vấn nhằm thúc đẩy nhà đầu tư thị trường hiểu biết thị trường chứng khoán để đầu tư quản lý hoạt động đầu tư có hiệu 2.3 Nghiệp vụ tín dụng chứng khốn Đây nghiệp vụ cơng ty chứng khốn, cơng ty tài khác nhằm cho nhà đầu tư vay tiền để mua chứng khốn Vì khơng phải nhà đầu tư có đủ tiền mua chứng khốn lúc đủ tiền để mua loại chứng khoán mong muốn Vậy nghiệp vụ để đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư Điều kiện loại tín dụng loại tín dụng thơng thường tức phải có lực trả nợ, phải có tài sản để chấp Ngồi ra, chứng khoán mua phải dùng để chấp cho khoản vay khách hàng chứng khoán bán thị trường Tại số nước, tỷ lệ cấp tín dụng chứng khốn tổ chức cho khách hàng pháp luật giới hạn mức tối đa 60 % tổng giá trị chứng khốn cần mua Mục đích nghiệp vụ nhằm thu lợi dựa mức hoa hồng thu được, kích thích nghiệp vụ khác hoạt động nhằm tạo sôi động, phong phú cầu hàng hố chứng khốn Đề án mơn học Thị trường chứng khoán CHƯƠNG III MỘT SỐ GIẢI PHÁP, KIẾN NGHỊ THÚC ĐẨY SỰ HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM I HỒN THIỆN CƠ CẤU TỔ CHỨC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Trên giới từ lâu tồn mơ hình thị trường chứng khốn hai cấp: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp gọi thị trường giao dịch phi tập trung (OTCover the counter) Thị trường hình thành phát triển cách tự phát từ nhiều năm nay, giao dịch loại chứng khoán chưa niêm yết Mặc dù thị trường OTC sân chơi phù hợp hiệu DN Việt Nam, phủ ta chưa có khn khổ pháp lý cho loại hình thị trường hoạt động Thị trường thứ cấp hay thị trường giao dịch tập trung trung tâm giao dịch chứng khoán, giao dịch loại chứng khoán dã niêm yết Về cấu tổ chức thị trường chứng khốn tập trung tuỳ vào điều kiện cụ thể nước mà có đăc điểm khác Đối với nước ta, giai đoạn đầu hoạt động, cấu tổ chức bao gồm: Uỷ ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) Trung tâm giao dịch chứng khốn (TTGDCK) Hệ thống cơng ty chứng khoán (CtyCK) hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Các quỹ đầu tư chứng khoán Các tổ chức nghiên cứu tư vấn chứng khoán Các quan kiểm toán độc lập Các tổ phụ trách thông tin thị trường chứng khốn Hồn thiện trung tâm giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh Trung tâm giao dịch chứng khốn bước phát triển tất yếu giai đoạn đầu hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam tiền đề cho việc thành lập sở giao dịch chứng khoán Việt Nam (SGDCK) Sỡ dĩ Việt Nam chưa thành lập SGDCK chế vận hành phức tạp bao gồm từ khâu đăng ký, niêm yết, giao dịch, toán bù trừ lưu ký chứng khốn địi hỏi phải tn thủ quy định nghiêm ngặt,và cần có sở hạ tầng tốt, bao gồm yếu tố: sở vật chất kỹ thuật, công nghệ, người khung pháp lý hoàn chỉnh đáp ứng yêu cầu trình vận hành Về thực chất, trung tâm giao dịch chứng khốn hoạt động SGDCK thu nhỏ, có hình thức thích hợp giai đoạn đầu phát triển Đề án mơn học Thị trường chứng khốn thị trường chứng khoán nước ta Và hoạt động TTGDCK phải đáp ứng yêu cầu UBCKNN Về số lượng TTGDCK vấn đề có nhiều tranh cãi Hiện ngồi TTGDCK Tp Hồ Chí Minh cịn có nhiều ý kiến đề án thành lập TTGDCK Hà Nội Cần khẳng định nhiều TTGDCK nước tốt Tuy nhiên, mở thêm chi nhánh sàn giao dịch Hà Nội nối mạng với trụ sở Về thành viên tham gia TTGDCK công ty chứng khốn UBCKNN cấp giấy phép hoạt động Các cơng ty chứng khoán tham gia CtyCP cơng ty TNHH độc lập hình thành từ NHTM quốc doanh, NHTM cổ phần, cơng ty tài chính, Bảo hiểm tổng công ty mạnh UBCKNN cấp giấy phép hoạt động Ngoài ra, để TTGDCK Tp Hồ Chí Minh hoạt động có hiệu cần qn triệt chức năng, nhiệm vụ: Tổ chức quản lý điều hành hoàn thiện hệ thống giao dịch…cũng ngăn chặn, xử lý hành vi không công bằng, gian lận Công bố thông tin, đưa số phân tích tạo điều kiện thuận lợi cho việc đầu tư, từ tạo sức mạnh cho phát triển thị trường chứng khốn Hồn thiện cấu tổ chức liên quan Cơng ty chứng khốn trung gian tài chính: Hầu hết nước, CtyCK, TGTC độc lập với hoạt động Ngân hàng Nhưng đặc điểm hệ thống tài Ngân hàng nước ta chưa phát triển, nên xây dựng hệ thống CtyCK TGTC từ đầu mà phải sử dụng tổ chức bước có hướng chuyển đổi bổ sung chức cho hựp lý Mặt khác, nên mở cửa mời CtyCK nước tham gia liên doanh với Việt Nam để học hỏi kinh nghiệm chuyển giao cơng nghệ Ngồi ra, cần có CtyCK Nhà nước, nhằm can thiệp thị trường, bình ổn thị trường giao dịch chứng khốn thơng qua biện pháp kinh tế thay cho biện pháp can thiệp thị trường biện pháp hành tổ chức Quỹ đầu tư: Đây việc tổ chức tập hợp vốn riêng lẻ để đầu tư vào lơ chứng khốn lớn có triển vọng, hình thức CtyCP hay hợp đồng hợp tác liên doanh Do nghiệp vụ mẻ nước ta nên muốn hoạt động có hiệu nên dựa vào tổ chức sẵn có cơng ty Bảo hiểm, cơng ty tài chính… Các cơng ty kiểm tốn: Mặc dù khơng trực tiếp thuộc cấu tổ chức máy TTCK, lại cần thiết cho hoạt động TTCK Ví dụ cơng ty kiểm toán Việt Nam (Vaco) hoạt động với nội dung: tư vấn giúp DN chấp hành quy chế hành chính, kế tốn, thực nghĩa vụ đối Đề án mơn học Thị trường chứng khốn với Nhà nước, kiểm định hợp pháp số tài liệu, số liệu tài chính, xác nhận báo tốn Ngồi ra, cần hồn thiện tổ chức nghiên cứu, hoạt động tư vấn, tổ chức phân bổ thơng tin…nhằm hồn thiện cấu tổ chức cho TTCK hoạt động có hiệu II HỒN THIỆN CƠ CHẾ TỔ CHỨC VẬN HÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN HIỆN NAY Ở NƯỚC TA Hơn năm nỗ lực tâm chuẩn bị tạo dựng vấn đề cần thiết cho TTCK Việt Nam đời Một kênh huy động dẫn vốn cho đầu tư phát triển kinh tế đất nước, diện Dù cỗ máy, vận hành, cơng đạt tới hiệu sao, cịn vấn đề lớn Về giao dịch chứng khoán phi tập trung Hiện chế vận hành chưa ý mức nước ta Mà ta biết TTCK phi tập trung (OTC) cần thiết cho điều kiện ban đầu kinh tế Việt Nam Lý do: Thứ nhất, theo quy định nay, tổ chức phát hành phải đáp ứng số điều kiện định vốn điều lệ 10 tỷ đồng, hoạt động kinh doanh có lãi hai năm liền gần tính đến ngày nộp hồ sơ xin phép phát hành… Trên thực tế nhiều Dn không đáp ứng điều kiện có nhu cầu trao đổi vốn, cần phải có thị trường để giao dịch loại chứng khốn Thứ hai, có nhiều DN có đủ điều kiện trên, có nhiều lý mà họ chưa thể niêm yết chứng khốn, chắn hình thành nhu cầu trao đổi, giao dịch chứng khoán mà DN phát hành Thứ ba, loại TP, CP công ty CPH bán ra, cổ đơng muốn bán lại chắn khó khăn chưa có thị trường Vậy việc sớm đáp ứng nhu cầu giao dịch thị trường giao dịch OTC cần thiết tránh tâpj trung phiền hà làm ảnh hưởng đến giao dịch chứng khoán niêm yết Các Ngân hàng thương mại Việt Nam (NHTM) với thị trường chứng khốn Các NHTM Việt Nam có vai trị lớn tới trình hình thành phát triển TTCK Hiện nay, chưa vận dụng hết lực tự thân hệ thống 50 NHTM đẻ hỗ trợ cho TTCK Vì cần có sách tạo thơng thống cho NHTM hoạt động có hiệu TTCK Đề án mơn học Thị trường chứng khoán Vấn đề bất cập việc lập cơng ty chứng khốn độc lập riêng mà khơng tính đến tính chất nghiệp vụ Ví dụ hoạt động kinh doanh chứng khốn cho Ngân hàng, hay bảo lãnh phát hành, liên quan đến vốn Ngân hàng nên việc thành lập công ty chứng khốn độc lập riêng cần thiết, cịn loại hình khác khơng sử dụng đến tiền vốn, rủi ro, thân NHTM với tư cách định chế tài chính-tiền tệ có sẵn có sẵn máy tổ chức đảm nhiệm nghiệp vụ Lúc lại không cần đến công ty chứng khoán độc lập riêng Vậy bất cập cần phải xem xét lại giai đoạn tới Bên cạnh khó khăn cho NHTM muốn lập CtyCK, phải hoạt động có lãi, nợ q hạn 50 %… Mặc dù điều kiện khơng cần thiết nhiều loại hình dịch vụ kinh doanh chứng khốn khơng thuộc tính chất kinh doanh vốn tiền tệ, NHTM làm dịch vụ để thu hoa hồng… loại hình dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khốn, mơi giới, quản lý doanh mục chứng khoán, lưu ký chứng khoán, đại lý phát hành… nên cần có chế nới lỏng so với việc NHTM mua bán chứng khoán tự doanh hay bảo lãnh phát hành III VẤN ĐỀ TẠO HÀNG HOÁ CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Những ngun nhân làm cho cung cầu Đây vấn đề xúc thị trường chứng khoán nước ta Một số chuyên gia cho rằng, khơng sớm có giải pháp tạo thêm “hàng hố” có chất lượng cao đáp ứng nhu cầu thị trường thị trường chứng khốn khơng khơng đảm đương vai trị kênh huy động vốn cho kinh tế mà gây đổ vỡ đầu tư Nhìn lại kênh cung cấp hàng hoá thời gian qua, thấy loại hàng hố mà Nhà nước phát hành TP Chính phủ lại khơng làm tốt, cịn loại hàng hố khơng thể ép buộc niêm yết (cổ phiếu) lại thiếu chế khuyến khích đưa vào thị trường chứng khoán Trên thực tế, hàng hoá chủ đạo dự kiến thị trường chứng khốn khơng thực được, cịn trái phiếu cơng trình, trái phiếu cơng ty chưa thấy xuất thị trường chứng khoán Về phần DN, ý kiến chung họ chưa thực cần vốn bối cảnh nay, cần vay Ngân hàng giải pháp tiện lợi Về nguyên nhân làm cho thị trường chứng khốn sơi động, cung cầu xuất phát từ hai phía: Thứ nhất, từ phía DN e ngại cơng khai tài nặng nề Việc chờ đợi hoạt động thị trường chứng khốn có thực đem lại hiệu hay khơng hay chưa có điều kiện niêm yết khiến cho trình tham gia thị trường chứng khốn cơng ty bị chững lại Đề án mơn học Thị trường chứng khốn Thứ hai, từ phía quan chun ngành, cịn giữ nguyên điều kiện niêm yết chắn làm cho sôi động thị trường chứng khốn tập trung mà lên sôi động thị trường OTC Các giải pháp tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán Nổi bật sau phiên giao dịch chứng khoán thời gian qua vấn đề cung cầu thị trường Có lúc cầu vượt để đẩy giá cổ phiếu lên cao, có lúc cung vượt làm gía cổ phiếu xuống Xét cho cùng, hai trường hợp thiếu hàng hoá hạn chế khả lựa chọn cho nhà đầu tư Thực tế, có nhiều giải pháp đưa để tăng cung tăng thêm công ty niêm yết, bán bớt số cổ phần Nhà nước nắm giữ… nhiên, theo đánh gía chun gia, biện pháp tình mang tính “đối phó” Việc đưa thêm cơng ty chứng khốn vào niêm yết để có chứng khốn giao dịch tạo khả khoản cho cổ đông đầu tư lâu vào cơng ty đó, chưa thực đem lai hàng hố cho cơng chúng đầu tư “chực mua” thị trường chứng khoán Do giải pháp tạo cung mang tính dài hạn, huy động vốn thị trường sơ cấp để chủ động xây dựng nguồn cung cho Cụ thể kích thích cơng ty CPH cơng ty cổ phần thành lập theo luật DN phát hành thêm cổ phiếu công chúng Tuy nhiên, nước ta thiếu quán công tác CPH huy động vốn nên việc CPH DNNN chuyển (chia) tài sản công ty thành nhiều phần cho chủ chủ cũ, kết khơng làm tăng tài sản Nếu nhìn vào cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán thấy dừng lại việc mua bán lại, gía cổ phiếu tăng thực vốn công ty không tăng (nếu công ty không phát hành thêm cổ phiếu để mở rộng sản xuất kinh doanh) Theo chuyên gia chứng khoán, điều khơng đem lai lợi ích cho cơng ty niêm yết ngồi việc thiên hạ biết đến cổ phiếu Nên cần khẳng định lại việc huy động vốn thị trường sơ cấp cần thiết Lợi ích việc phát hành cổ phiếu công chúng tạo nguồn cung hàng hố mới, liên tục, có giá xác thực, bình qn mang tính thị trường qua nhìn nhận tương đối cơng chúng đầu tư Hay đẩy mạnh trình CPH DNNN biện pháp tạo nguồn cung tiềm cho thị trường chứng khoán cần nhận thức rõ, thị trường sơ cấp nơi huy động vốn tốt cho kinh tế Giải pháp chứng khoán Hiện TTGDCK Tp Hồ Chí Minh mở cửa hoạt động có 4-5 loại chứng khốn niêm yết giao dịch, kinh tế có 400 loại Đề án mơn học Thị trường chứng khốn cổ phiếu chục loại trái phiếu Điều có ý nghĩa tạo TTCK thức, hầu hết chứng khốn khơng có nơi giao dịch Tất loại chứng khoán phát hành hợp pháp đưa vào TTGD gồm hai loại: chứng khoán niêm yết chứng khoán giao dịch Chứng khoán giao dịch loại chứng khốn khơng niêm yết ghi danh để giao dịch mua bán khu riêng TTGDCK Mục đích giải pháp tạo khả khoản cho đồng vốn đầu tư chứng khoán, tức khả chuyển chứng khoán thành tiền ngược lại cho nhà đầu tư Sự khác chứng khoán niêm yết chứng khốn giao dịch quy mơ tính đại chúng cơng ty phát hành, tính khả mại an tồn loại chứng khốn Vậy Nhà nước cần có sách ưu đãi chứng khoán niêm yết, miễn giảm loại thuế chế độ thông tin thị trường để khuyến khích phát triển loại chứng khốn Vậy giải pháp cụ thể buộc loại chứng khoán đủ tiêu chuẩn phải niêm yết, cịn loại khơng đạt tiêu chuẩn phải đăng ký để giao dịch khu vưc chứng khốn khơng niêm yết tạo khả khoản cho vốn đầu tư, từ khuyến khích đầu tư, hình thành mối liên hệ có trách nhiệm cơng ty cổ phần, thị trường chứng khốn với nhà đầu tư thông qua chế độ thông tin giao dich Mặt khác, ép buộc giúp nhà đầu tư hiểu biết đắn công ty thông qua đánh giá công chúng (thị trường) thể giá chứng khoán Cuối cùng, bảo đảm phát triển thị trường thông qua việc gia tăng liên tục nguồn cung ứng chứng khoán Bên cạnh hai loại chứng khốn trên, TTGDCK cịn có loại chứng khốn phát hành Các chứng khốn thơng qua cơng ty chứng khốn, đại lý phát hành đem chứng khốn vào bán TTGDCK thơng qua đấu giá tập trung để xác định giá bán cổ phần, xác định lãi suất trái phiếu phân phát cho cá nhân, tổ chức trúng thầu IV GIẢI PHÁP TẠO NGUỒN NHÂN LỰC, NÂNG CAO SỰ HIỂU BIẾT CỦA CÔNG CHÚNG Khi thị trường chứng khoán vào hoạt động địi hỏi phải có đội ngũ đơng đảo cán có lực làm việc với thị trường chứng khốn, phải có dân trí cao thói quen đầu tư dân chúng Kết điều tra cho thấy phần lớn cán DN chưa qua đào tạo kiến thức TTCK Còn số DN có đội ngũ cán qua đào tạo chứng khoán TTCK chiếm khoảng 17 % Các thơng tin chứng khốn TTCK mà DN tiếp cận chủ yếu thông qua hệ thống thông tin đại chúng buổi nói chuyện chuyên đề (chiếm khoảng 58 %) Tuy nhiên thực tế tiếp xúc với cán DN, hầu hết hiểu biết cán cơng ty cịn hạn chế họ nghe nói chuyện hoạt động chứng khốn chưa hiểu biết, Đề án môn học Thị trường chứng khốn chí ngun tắc hoạt động Điều phản ánh thực tế công tác thông tin tuyên truyền phổ biến kiến thức chứng khoán TTCK chưa triển khai mạnh mẽ hiệu Điều khẳng định hiểu biết chứng khốn TTCK cịn mơ hồ Thậm chí sinh viên trường Đại học-Tầng lớp trí thức xã hội chưa chuẩn bị kiến thức chứng khoán TTCK Các hình thức đào tạo phổ biến - Cử cán học nước nước với nội dung đào tạo như: kinh nghiệm giám sát UBCKNN, vận hành TTGDCK, việc quản lý kinh doanh cho công ty môi giới, quỹ đầu tư, trung tâm đăng ký, toán bù trừ, lưu ký … thực hành kỹ thao tác sàn giao dịch công ty môi giới Cần ý đến tầng lớp cán trẻ, động có khả tiếp thu nhanh tri thức đại công nghệ nghiệp vụ chuyên môn phức tạp TTCK Bộ giáo dục đào tạo cần khẩn trương triển khai xây dựng hệ thống giáo trình TTCK để thức đưa vào giảng dạy trường Đại học, Cao đẳng - Tổ chức khoá phổ biến kiến thức vè chứng khoán, buổi hội thảo chuyên đề có hỗ trợ nhà nước, tổ chức quốc tế, mời tầng lớp dân chúng công nhân viên để họ biết phương thức đầu tư sinh lợi cho thân họ cho đất nước qua TTCK -Tạo điều kiện cho công nhân viên tiếp xúc với phương tiện truyền tin đại chúng báo chí, tạp chí, phát thanh, truyền hình… cho họ tự nguyện đến với TTCK Ngồi cịn nhiều phương pháp Nhiều DN đề nghị tổ chức buổi báo cáo chuyên đề, mời chuyên gia UBCKNN đến nói chuyện giới thiệu văn pháp lý chứng khoán PHCK có Việt Nam V XÂY DỰNG CƠ SỞ HẠ TẦNG CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Để đáp ứng yêu cầu vận hành TTCK cần: - Hoàn thiện thực hiẹn đề án, trang thiết bị hệ thống máy tính cho TTGDCK - Tăng cường sở vật chất kỹ thuật cho hệ thống ngân hàng Hiện nay, điều kiện Việt Nam mỏng chưa đủ đại cho vận hành TTCK trình độ cao, chưa thể đáp ứng hay xử lý kịp thông tin cho TTCK giai đoạn tới Vì thời gian tới cần: Đề án mơn học Thị trường chứng khốn Đầu tư xây dựng hệ thống toán bù trừ tự động phạm vi nước, khai thác triệt để mạng lưới viễn thơng, bưu điện có để liên kết thị trường vốn nước thành thị trường thông suốt tiến tới nối mạng với hệ thống tốn quốc tế Củng cố hồn thiện trung tâm tin học ứng dụng NHNN, để cung cấp thơng tin tình hình tài DN làm chỗ dựa cho hoạt động kinh doanh TTCK NHTM, tổ chức trung gian khác Xây dựng trung tâm tin học mạnh đủ sức lưu trữ, cập nhật xử lý liệu, thông tin đáp ứng yêu cầu nghiệp vụ hệ thống NH TTCK VI GIẢI PHÁP ỔN ĐỊNH KINH TẾ VĨ MƠ Đây giải tầm vĩ mơ nhà nước, nhiệm vụ ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát…góp phần ổn định kinh tế Đối với việc xây dựng TTCK phát triển cao, Nhà nước giữ vai trò định Đặc biệt việc quản lý, tạo điều kiện, khuyến khích cho thị trường phát triển theo đường lối Đảng Chính phủ Đối với TTCK nói riêng sách Nhà nước đưa phải đảm bảo: - Một TTCK có tổ chức, hoạt động cơng bằng, hiệu quả, an tồn, bảo vệ lợi ích nhà đầu tư phải phù hợp với điều kiện hoàn cảnh cụ thể đất nước, bước hội nhập với TTCK khu vực giới - Phát triển TTCK từ quy mô nhỏ đến quy mơ lớn, từ chưa hồn thiện đến hồn thiện, phù hợp với tình hình điều kiện cụ thể đất nước Những giải pháp cụ thể: Thực sách tỷ giá linh hoạt, ln mức ổn định tương đối, cần phải đặt thống tồn với sách lãi suất, dự trữ ngoại tệ đồng thời bám sát với diễn biến tình hình tài tiền tệ ngồi nớc Cân cán cân tốn quốc tế, phát huy sách kinh tế đối ngoại, nhằm huy động thêm vốn bên cho phát triển kinh tế đất nước Tăng cường quản lý tín dụng, nâng cao hiệu khoản vay, giảm tối đa nợ q hạn, nợ tồn đọng nợ khó địi, chống thất rủi ro tín dụng hệ thống Ngân hàng, nâng cao hiệu đầu tư Kiện toàn phát triển hệ thống Ngân hàng lành mạnh, đại Hoàn thiện khung pháp lý làm sở cho hoạt động hệ thống Ngân hàng nh hoạt động TTCK Các kiến nghị: Đề án mơn học Thị trường chứng khốn Cần thúc đẩy mạnh mẽ cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc để tạo nhiều hàng hố có chất lượng cho thị trường chứng khốn Đặc biệt doanh nghiệp có quy mơ lớn, làm ăn có hiệu gắn việc cổ phần hoá với phát hành cổ phiếu cơng chúng Chỉ chứng khốn doanh nghiệp có sức thu hút mạnh mẽ công chúng đầu tư, có nhiều nhà đầu tư tham gia thị trường, tác động tâm lý khuyến khích cho thị trường phát triển nhanh Như khẳng định trên: "cổ phần hoá biện pháp hữu hiệu tạo nguồn cung tiềm cho thị trường chứng khoán" Cần ban hành chế, sách ưu đãi khuyến khích doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực chứng khoán hoạt động kinh doanh chứng khoán Qua điều tra doanh nghiệp e ngại hoạt động ban đầu công ty niêm yết cônh ty chứng khốn gặp phải khó khăn Cụ thể: Các sách kích cung cổ phiếu: giảm thuế thu nhập công ty niêm yết, cho phép trả chậm thuế, miễn giảm phí niêm yết cho cơng ty niêm yết Đây việc cần làm, đặc biệt giai đoạn lượng hàng hoá thị trường Việt Nam nghèo nàn Các sách kích cầu: miễn thuế thu nhập nhà đầu tư cá nhân Chính sách cổ tức cố định nhà đầu tư cá nhân cơng ty có vốn Nhà nước Chính sách khuyến khích doanh nghiệp tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán miễn giảm thuế, hỗ trợ vốn việc thành lập cơng ty chứng khốn hoạt động cơng ty chứng khốn Các biện pháp bảo vệ công chúng đầu tư: - Khống chế giá trần tối đa (trong giai đoạn nay) - Cung cấp đầy đủ kịp thời thông tin cần thiết cho công chúng đầu tư - Tăng cường công tác kiểm tra, giám sát công ty chứng khoán thành viên - Thường xuyên theo giõi hoạt động giao dịch thị trường nhằm phát xử lý kịp thời hành vi sai phạm Tăng cường công tác thông tin tuyên truyền đào tạo, phổ biến kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán Trên thực tế, việc thiếu hiểu biết chứng khoán thị trường chứng khoán xã hội phổ biến Nhu cầu đào tạo kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán lớn, việc phối hợp triển khai tuyên truyền phơng tiện thông tin đại chúng mở rộng đạt hiệu mong muốn Đề án mơn học Thị trường chứng khốn Các biện pháp cần thiết tổ chức phổ cập miễn phí kiến thức thị trường chứng khốn cho cơng chúng nâng cao nghiệp vụ cho người đào tạo UBCKNN nên tạo điều kiện giải đáp thắc mắc cho người đầu tư Trên giải pháp cụ thể tách bạch Trên thực tế để thị trường chứng khốn hoạt động có hiệu cần phải sử dụng giải pháp cách linh hoạt Tuy nhiên, Việt Nam, để có giải pháp mang tính chất chiến lược, ổn định cịn vấn đề lớn cần phải nghiên cứu thêm Đề án môn học Thị trường chứng khoán KẾT LUẬN Về tầm quan trọng, cần thiết tính bách thị trường chứng khoán Việt Nam kinh tế đánh giá cao chuyên gia nhà kinh tế Tuy nhiên sau thời gian vào hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam cịn tỏ có nhiều yếu kém, chưa thể đáp ứng lịng mong đợi cơng chúng đầu tư, cha thể vai trò kênh huy động vốn dài hạn cho doanh nghiệp Thể như: cấu cấu chưa hoàn thiện, chế vận hành nhiều ách tắc, thiếu hiểu biết, thói quen đầu tư cơng chúng Nên thị trường chứng khoán Việt Nam thực chưa thể khẳng định đứng quan trọng kinh tế Vì vậy, có nhiều vấn đề đặt như: Nhà nước cần phải có sách gì? Phải tạo khn khổ pháp lý nào? thị trường chứng khoán hoạt động cách thuận lợi phải có thêm nhiều giải pháp để khẩn trương giải vấn đề cò tồn xung quanh thị trường chứng khoán Xuất phát từ thực trạng thế, giải pháp chắn góp phần tháo gỡ bớt khó khăn Tuy nhiên việc sử dụng giải pháp phải linh hoạt, không rập khuôn gây phản tác dụng Mà phải tuỳ vào điều kiện nước ta mà áp dụng cho phù hợp Vấn đề khó khăn cịn đó, thị trường chứng khốn nước ta giai đoạn hình thành, cần phải quan tâm chặt chẽ liên tục để tìm giải pháp hữu hiệu Hà nội, Ngày15 tháng 10 năm 2000 Sinh viên: Tống Văn Thể Đề án mơn học Thị trường chứng khốn TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình: Thị trường chứng khốn PGS-TS Nguyễn Văn Nam, khoa NH-TC trường Đại học KTQD-Hà Nội-1998 Việt Nam với thị trường chứng khoán Bùi Nguyên Hoan NXB Chính trị quốc gia Thị trường chứng khốn cơng ty cổ phần Bùi Ngun Hoan.NXB Chính trị quốc gia -1998 Hỏi đáp thị trường chứng khoán Đặng Quang Gia Nhà xuất Thống kê Thị trường chứng khoán PGS.TS Lê Văn Tư & Lê Tùng Vân Nhà xuất Thống kê Thị trường chứng khốn bước đầu hình thành TTCK Việt Nam Võ Thành Hiệu & Bùi Kim Yến Nhà xuất Thống kê Tạp chí Chứng khốn Việt Nam- Các số năm 1999 & 2000 Tạp chí Đầu tư chứng khoán- Các số năm 2000 Tạp chí Thời báo Sài gịn 10 Tạp chí Thị trường tài tiền tệ -Số 8+9/2000 Đề án mơn học Thị trường chứng khoán MỤC LỤC LỜ MỞ ĐẦU I NỘI DUNG CHƯ NG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯ NG CHỨ Ơ Ờ NG KHOÁN I KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯ NG CHỨ Ờ NG KHOÁN Khái niệm chứng khoán 2 Khái niệm thị trường tài Thị trường chứng khoán II LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Thời kỳ phôi thai (từ kỷ 15 đến năm 1929) Thời kỳ phục hưng (1930-1970) 3 Thời kỳ quốc tế hố cơng chúng hố thị trường chứng khoán (1971 đến nay) III VAI TRÒ VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Chức thị trường chứng khoán 1.1 Chức thu hút vốn nhàn rỗi vào đầu tư phát triển 1.2 Chức điều tiết nguồn vốn 1.3.Chức hoà nhập kinh tế giới .5 1.4 Chức điều tiết vĩ mô Vai trị thị trường chứng khốn .5 2.1 Tạo vốn cho kinh tế quốc dân .5 2.2 Tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt có hiệu 2.3 Thị trường chứng khốn cơng cụ đánh gía DN, dự đốn tương lai .6 IV MỘT SỐ HẠN CHẾ CỦA THỊ TRƯ NG CHỨ Ờ NG KHOÁN Thị trường chứng khoán nơi cung cấp đầu Thị trường chứng khoán làm cho mâu thuẫn xã hội trở nên gay gắt Thị trường chứng khoán làm cho kinh tế dễ ổn định V CƠ CẤU TỔ CHỨ THỊ TRƯ NG CHỨ C Ờ NG KHỐN Uỷ ban chứng khốn quốc gia (UBCKQG) .7 Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) Các nhà đầu tư Các đơn vị phát hành chứng khoán Các trung gian tài (TGTC) .8 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán VI HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Các nghiệp vụ trực tiếp thị trường chứng khoán .8 1.1 Phát hành chứng khoán: 1.2 Nghiệp vụ trợ giúp phát hành 1.3 Nghiệp vụ môi giới chứng khoán 1.4 Nghiệp vu kinh doanh chứng khoán Các nghiệp vụ khác liên quan 10 2.1 Nghiệp vụ tín thác đầu tư chứng khốn .10 2.2 Tư vấn đầu tư .10 2.3 Nghiệp vụ tín dụng chứng khoán .10 Các yếu tố kỹ thuật nghiệp vụ 11 3.1 Phân tích số chứng khốn 11 3.2 Xác định giá chứng khoán 11 CHƯƠNG II .12 THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 12 I SỰ CẦN THIẾT CỦA THỊ TRƯ NG CHỨ Ờ NG KHOÁN VIỆT NAM 12 Nền kinh tế Việt Nam 10 năm đổi 12 Nhu cầu vốn trung hạn dài hạn cho doanh nghiệp Việt Nam lớn 12 Thị trường chứng khoán đòi hỏi khách quan kinh tế nước ta 13 II NHỮ NG THUẬN LỢ VÀ KHĨ KHĂN TRONG VIỆC HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ I TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 14 Thuận lợi 14 Những khó khăn thách thức 15 III NHỮ NG ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ HÌNH THÀNH THỊ TRƯ NG CHỨ Ờ NG KHOÁN VIỆT NAM 16 Điều kiện kinh tế 16 Điều kiện pháp lý 17 Điều kiện kỹ thuật tổ chức 17 IV QUÁ TRÌNH CHUẨN BỊ CHO SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯ NG CHỨ Ờ NG KHOÁN VIỆT NAM 18 Đề án môn học Thị trường chứng khốn Khn khổ pháp lý 18 1.1 Thành lập Uỷ ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) .18 1.2 Qui chế phát hành 20 1.3 Phương thức quy mô hoạt động thị trường giao dịch chứng khoán Việt Nam 20 Về hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam 21 Vấn đề tạo nguồn nhân lực cho thị trường chứng khoán 23 CHƯ NG III MỘT SỐ GIẢI PHÁP, KIẾN NGHỊ THÚC ĐẨY SỰ HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯ NG Ơ Ờ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 24 I HOÀN THIỆN CƠ CẤU TỔ CHỨ THỊ TRƯ NG CHỨ C Ờ NG KHOÁN VIỆT NAM 24 Hồn thiện trung tâm giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh .24 Hồn thiện cấu tổ chức liên quan 25 II HOÀN THIỆN CƠ CHẾ TỔ CHỨ VẬN HÀNH THỊ TRƯ NG CHỨ C Ờ NG KHOÁN HIỆN NAY Ở NƯỚC TA 26 Về giao dịch chứng khoán phi tập trung 26 Các Ngân hàng thương mại Việt Nam (NHTM) với thị trường chứng khoán .26 III VẤN ĐỀ TẠO HÀNG HOÁ CHO THỊ TRƯ NG CHỨ Ờ NG KHOÁN 27 Những nguyên nhân làm cho cung cầu 27 Các giải pháp tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán 28 Giải pháp chứng khoán .28 IV GIẢI PHÁP TẠO NGUỒN NHÂN LỰ C, NÂNG CAO SỰ HIỂU BIẾT CỦA CÔNG CHÚNG 29 Các hình thức đào tạo phổ biến 30 V XÂY DỰ NG CƠ SỞ HẠ TẦNG CHO THỊ TRƯ NG CHỨ Ờ NG KHOÁN 30 VI GIẢI PHÁP ỔN ĐỊNH KINH TẾ VĨ MÔ 31 KẾT LUẬN 34 TÀI LIỆU THAM KHẢO 35 MỤC LỤC 36 ... Đề án mơn học Thị trường chứng khốn CHƯƠNG III MỘT SỐ GIẢI PHÁP, KIẾN NGHỊ THÚC ĐẨY SỰ HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM I HỒN THIỆN CƠ CẤU TỔ CHỨC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Trên... trường chứng khoán để thị trường chứng khoán hoạt động có hiệu 1.3 Phương thức quy mơ hoạt động thị trường giao dịch chứng khoán Việt Nam Đề án mơn học Thị trường chứng khốn Về quy mơ thị trường. .. cho thị trường chứng khoán 23 CHƯ NG III MỘT SỐ GIẢI PHÁP, KIẾN NGHỊ THÚC ĐẨY SỰ HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯ NG Ơ Ờ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 24 I HOÀN THIỆN CƠ CẤU TỔ CHỨ THỊ TRƯ NG CHỨ C Ờ NG KHỐN VIỆT