Qu n lý danh m c u t 1. Thu nhập mong đợi và phơng sai 2. Khái niệm Danh mục đầu t 3. Thu nhập mong đợi và phơng sai của danh mục 4. Tác động của đa dạng hoá đối với phơng sai của danh mục 5. Nhắc lại về thu nhập và rủi ro 6. Đa dạng hoá và rủi ro (Độ lệch chuẩn) 7. Thu nhập mong đợi và hệ số Bêta của danh mục 8. Mô hình đinh giá CAPM 9. Đờng thị trờng chứng khoán (SML) 10.Kinh nghiệm đối với thị trờng chứng khoán Việt Nam 1. Thu nhập mong đợi và phơng sai Mối quan hệ giữa mức độ rủi ro và thu nhập là vấn đề trọng yếu của tài chính hiện đại. Không thể ra đ&ợc quyết định tài chính tốt nếu không hiểu rõ mối quan hệ này. Các nhà đầu t& th&ờng thích thu nhập và không thích rủi ro Quan hệ giữa rủi ro và thu nhập: Thu nhập mong đợi - là số bình quân gia quyền của các khả năng thu nhập trong t&ơng lai Ph&ơng sai của thu nhập - đo l&ờng độ phân tán của các khả năng thu nh p trong t&ơng lai Chúng ta đo l&ờng nh& thế nào? VÝ dô tÝnh to¸n thu nhËp mong ®îi p i R i X¸c suÊt Thu nhËp Tr&êng hîp nÒn ktÕ xÈy ra t/h i t/h i T¨ng tr&ëng GNP 1% .25 -5% T¨ng tr&ëng GNP 2% .50 15% T¨ng tr&ëng GNP 3% .25 35% VÝ dô tÝnh to¸n thu nhËp mong ®îi (tiÕp) i (p i × R i ) i = 1 -1.25% i = 2 7.50% i = 3 8.75% Thu nhËp mong ®îi = (-1.25 + 7.50 + 8.75) = 15% tính toán thu nhập mong đợi Cổ phiếu L Cổ phiếu U (3) (5) (2) Tỷ lệ Tỷ lệ (1) Xác suất thu nhập (4) thu nhập (6) Tr&ờng hợp xảy ra của nếu t/h Tích số nếu t/h Tích số nền kinh tế tr&ờng hợp xảy ra (2) ì (3) xảy ra (2) ì (5) Suy thoái .80 20 16 .30 .24 Bùng nổ .20 .70 .14 .10 .02 E(R L ) = -2% E(R U ) = 26% vÝ dô: tÝnh ph¬ng sai E(R) = R = 15% = .15 p i R i X¸c suÊt Thu nhËp Tr&êng hîp nÒn ktÕ xÈy ra t/h i t/h i T¨ng tr&ëng GNP 1% .25 -5% T¨ng tr&ëng GNP 2% .50 15% T¨ng tr&ëng GNP 3% .25 35% vÝ dô: tÝnh ph¬ng sai (tiÕp) i (R i - R) 2 p i × (R i - R) 2 i=1 .04 .01 i=2 0 0 i=3 .04 .01 Var(R) = .02 TÝnh ®é lÖch tiªu chuÈn? §é lÖch tiªu chuÈn = (.02) 1/2 = .1414 . ví dụ: thu nhập mong đợi và phơng sai Tr&ờng hợp Xác suất của Thu nhập Thu nhập nền kinh tế tr&ờng hợp tài sản A tài sản B Bùng nổ 0.40 30% - 5% Suy giảm 0.60 -10% 25% 1.00 A. Thu nhập mong đợi E(R A ) = 0.40 ì (.30) + 0.60 ì ( 10) = .06 = 6% E(R B ) = 0.40 ì ( 05) + 0.60 ì (.25) = .13 = 13%  B. Ph&¬ng sai: Var(R A ) = 0.40 × (.30 - .06) 2 + 0.60 × ( 10 - .06) 2 = .0384 Var(R B ) = 0.40 × ( 05 - .13) 2 + 0.60 × (.25 - .13) 2 = .0216  C. §é lÖch tiªu chuÈn: SD(R A ) = (.0384) 1/2 = .196 = 19.6% SD(R B ) = (.0216) 1/2 = .147 = 14.7% vÝ dô: thu nhËp mong ®îi vµ ph¬ng sai (tiÕp) 2. Khái niệm danh mục đầu t chứng khoán Danh mục đầu t& chứng khoán: Tập hợp các chứng khoán đ&ợc lựa chọn để đầu t& Quản lý danh mục: Lựa chọn để xây dựng danh mục Đầu t& theo danh mục Điều chỉnh danh mục [...]... vào một tài sản 2 Không nên đầu tư vào quá nhiều tài sản 3 áp dụng đối với Nhà đầu tư tổ chức? 4 áp dụng đối với Nhà đầu tư cá nhân Số cổ phiếu? Số nhóm ngành nghề? Tỷ trọng? Lựa chọn Cổ phiếu 1 Cổ phiếu của doanh nghiệp nào? 2 Mức giá nào? 3 Thời điểm ra quyết định: Xu hướng giá thị trường? ? Khi nào thì xây dựng danh mục đầu tư dài hạn ? Khi nào thì xây dựng danh mục đầu tư ngắn hạn Chỳc cỏc nh u... Risk Không bỏ tất cả trứng vào 1 giỏ đa dạng hoá danh mục đầu tư ví dụ: Beta của một số công ty Beta Company Coefficient American Electric Power Exxon 80 IBM Wal-Mart General Motors Harley-Davidson Papa Johns America Online Source: From Value Line Investment Survey 65 95 1.15 1.05 1.20 1.45 1.65 tính bêta của danh mục đầu tư Số tiền đầu tư Tỷ trọng danh mục Beta (1) (3) ì (4) (2) (3) (4) Haskell Mfg... đợi và hệ số bêta của danh mục Giả sử bạn có danh mục đầu tư bao gồm tài sản A và một tài sản phi rủi ro Cho biết các thông tin sau đây, hãy tính thu nhập mong đợi và bêta của danh mục Cho tỷ trọng của tài sản A trong danh mục thay đổi từ 0 đến 125% Tài sản A có bêta = 1.2 và thu nhập mong đợi 18% Tỷ lệ thu nhập mong đợi tài sản phi rủi ro là 7% Tỷ trọng tài sản A trong danh mục: 0%, 25%, 50%, 75%,... nhập mong đợi và phương sai của danh mục (tiếp) Tỷ trọng danh mục thay đổi: đầu tư 3/7 vào A và 4/7 vào B: Trường hợp Thu nhập nề kinh tế danh mục Xác suất của Thu nhập Thu nhập trường hợp tài sản A tài sản B Bùng nổ 10% 0.40 30% -5% Suy giảm A 10% 0.60 = 10% -10% 25% B E(RP) 1.00 SD(RP) = 0% (?) 4 Tác động của đa dạng hoá đối với phương sai của danh mục TN danh mục 50% A và 50% B TN cổ phiếu B... tài sản phi rủi ro là 7% Tỷ trọng tài sản A trong danh mục: 0%, 25%, 50%, 75%, 100%, and 125% thu nhập mong đợi và hệ số bêta của danh mục (tiếp) Tỷ trọng đầu tư vào (%) danh mục (%) Tỷ trọng Thu nhập đầu tư vào mong đợi của Hệ số bêta tài sản A (%) TS phi rủi ro của danh mục 0 100 7.00 0.00 25 75 9.75 0.30 50 50 12.50 0.60 75 25 15.25 0.90 100 0 18.00 1.20 125 -25 20.75 1.50 Thu nhập, rủi ro và điểm...3 Thu nhập mong đợi và phương sai của danh mục Tỷ trọng danh mục: Đầu tư 50% vào tài sản A và 50% vào tài sản B: Trường hợp Thu nhập nề kinh tế danh mục Xác suất của Thu nhập của trường hợp tài sản A Thu nhập Bùng nổ 12.5% 0.40 30% -5% Giảm sút 7.5% 0.60 -10% 25% 1.00 tài sản B Ví dụ: Thu nhập mong đợi và phương sai của danh mục (tiếp) A E(RP) = 0.40 ì (.125) + 0.60 ì (.075) = 095... E(R) + Phần có hệ thống + Phần không có hệ thống 6 đa dạng hoá đầu tư và độ lệch tiêu chuẩn ( 3) (2) So sánh (1) Độ lệch tiêu chuẩn tiêu chuẩn Số cổ phiếu bình quân của với độ lệch trong danh mục thu nhập danh mục một cổ 1 49.24% 1.00 10 23.93 0.49 50 20.20 0.41 100 19.69 0.40 300 19.34 0.39 500 19.27 0.39 1,000 19.21 0.39 độ lêch của danh mục tiêu chuẩn phiếu Nguồn: Table 1 in Meir Statman, How Many... ro danh ngha l 7% T sut sinh li k vng ca th trng l 12 % Hóy xỏc nh t l thu nhp mong i? k = rf + ì ( rm rf ) k = 7 + (12 7 ) ì 1.25 =13.25 (%) 9 đường thị trường chứng khoán (SML) Thu nhập mong đợi trên tài sản (E (Ri)) = E (RM) Rf E (RM) Rf M = 1.0 Bêta của tài sản (i) 10 Kinh nghiệm đối với thị trường chứng khoán việt nam Phân bổ tài sản? Lựa chọn Cổ phiếu? Phân bổ tài sản 1 Không nên đầu tư quá... điểm cân bằng Vấn đề đặt ra: Mối quan hệ giữa rủi ro và thu nhập? Điểm cân bằng của thị trường chứng khoán? Kết luận quan trọng: Tỷ lệ giữa giá của rủi ro và hệ số bêta là như nhau cho mọi tài sản đầu tư Nói cách khác, tỷ lệ phần thư ởng trên rủi ro là không đổi và bằng: E(Ri ) - Rf Thu nhập, rủi ro và điểm cân bằng, Ví dụ TàI sản A có tỷ lệ thu nhập mong đợi là 12% và beta là 1.4 TàI sản B có thu . danh mục đầu t chứng khoán Danh mục đầu t& chứng khoán: Tập hợp các chứng khoán đ&ợc lựa chọn để đầu t& Quản lý danh mục: Lựa chọn để xây dựng danh mục Đầu t& theo danh mục Điều. Qu n lý danh m c u t 1. Thu nhập mong đợi và phơng sai 2. Khái niệm Danh mục đầu t 3. Thu nhập mong đợi và phơng sai của danh mục 4. Tác động của đa dạng hoá đối với phơng sai của danh mục 5 để xây dựng danh mục Đầu t& theo danh mục Điều chỉnh danh mục 3. Thu nhập mong đợi và phơng sai của danh mục Tỷ trọng danh mục: Đầu t& 50% vào tài sản A và 50% vào tài sản B: Tr&ờng