GVHD: ThS Hồ Tú Linh MỤC LỤC Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh LỜI MỞ ĐẦU Năm 2007 kết thúc, kinh tế Việt Nam trải qua nhiều thăng trầm với biến động đáng kể Hàng loạt kiện kinh tế, trị quan trọng thể tự vươn lên Việt Nam.Những bước đầu gia nhập WTO, dần khẳng định vị kinh tế giới Và để leo lên bậc thang cao hơn, cần phải có sách nhằm thúc đẩy kinh tế phát triển Những lý luận thực tiễn phát triển tăng trưởng quốc gia phụ thuộc nhiều vào quy mô vốn đầu tư Vốn đầu tư chịu tác động nhiều nhân tố, lãi suất vốn vay tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư yếu tố quan trọng định đến quy mơ cấu vốn đầu tư tồn xã hội vậy, lãi suất, tỷ suất lợi nhuận quy mô vốn đầu tư tác động đến nào, thực trạng Việt Nam mối quan hệ thời gian qua diễn nào? từ có giải pháp để thu hút tăng cường sử dụng hiệu vốn đầu tư? Với mong muốn tìm hiểu mối quan hệ đó, nhóm chúng em nghiên cứu đề tài:“Mối quan hệ giữa lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư: Thực trạng giải pháp ở Việt Nam giai đoạn 2011-2013” Nhóm chúng em xin cảm ơn Cô Thạc sĩ Hồ Tú Linh hướng dẫn để nhóm chúng em hồn thành đề tài Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh CHƯƠNG CƠ SỞ KHOA HỌC VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT TIỀN VAY, TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ 1.1 Cơ sở lý lận mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư 1.1.1 Lãi suất tiền vay 1.1.1.1 Khái niệm Lãi suất tiền vay hiểu theo nghĩa chung giá vốn – giá quan hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ dạng hình thức tài sản khác Khi đến hạn, người vay phải trả cho người cho vay khoản tiềndơi ngồi số tiền vốn gọi tiền lãi Tỷ lệ phần trăm số tiền lãi số vốn gọi lãi suất tiền vay 1.1.1.2 Phân loại 1.1.1.2.1 Căn vào nghiệp vụ ngân hàng Lãi suất tiền gửi ngân hàng: loại l vào ngân hàng trả cho khoản tiền gửi vào ngân hàng Lãi suất tiền gửi ngân hàng có nhiều mức khác tùy thuộc vào: +Loại tiền gửi nội tệ hay ngoại tệ +Loại tài khoản tiền gửi toán hay tiền gửi tiết kiệm +Loại thời hạn không kỳ hạn, ngắn hạn hay dài hạn +Quy mơ tiền gửi Lãi suất tín dụng ngân hàng: lãi suất mà người vay phải trả cho ngân hàng người cho vay Lãi suất tín dụng ngân hàng có nhiều mức tùy thuộc loại tiền, thời hạn, phương thức, mục đích tiền vay, theo mức độ quan hệ ngân hàng khách hàng Lãi suất chiết khấu: áp dụng ngân hàng cho khách hàng vay hình thức chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá khác chưa đến hạn toán khách hàng Lãi suất tái chiết khấu: áp dụng ngân hàng trung ương cho ngân hàng trung gian vay hình thức chiết khấu lại thương phiếu giay tờ có giá ngắn Lãi suất suất liên ngân hàng: lãi suất mà ngân hàng áp dụng cho Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh vay thị trường liên ngân hàng Lãi suất bản: lãi suất ngân hàng sử dụng làm sở để ấn định mức lãi suất kinh doanh 1.1.1.2.2 Căn vào giá trị tiền lãi Lãi suất danh nghĩa: lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa tiền tệ hay nói cách khác loại lãi suất chưa loại trừ tỷ lệ lạm phát Lãi suất danh nghĩa thường công bố thức hợp đồng tín dụng ghi rõ công cụ nợ Lãi suất thực: loại lãi suất điều chỉnh lại cho theo thay đổi lạm phát Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa - Tỷ lệ lạm phát Sự phân biệt lãi suất thực lãi suất danh nghĩa có ý nghĩa quan trọng, người có tiền, nhờ đốn biết lãi suất thực mà họ định nên gửi tiền vào ngân hàng hay mang kinh doanh trực tiếp Đối với người cần vốn, dự đốn tương lai có lạm phát suốt thời gian lãi suất cho vay khơng đổi có tăng tốc độ tăng khơng lạm phát tăng họ n tâm vay để kinh doanh mà khơng sợ lỗ trượt giá trả nợ Lãi suất thực trả: lãi suất ghi hợp đồng thường tỷ lệ %/năm, nhiên việc trả lãi lại diễn định kỳ hàng tháng, quý, tháng …,do so với mức lãi suất ghi hợp đồng, mức lãi suất thực trả cao mức lãi suất ghi hợp đồng 1.1.1.2.3 Căn vào tính chất lịnh hoạt lãi suất Lãi suất cố định: lãi suất quy định cố định suốt thời hạn vay Nó có ưu điểm số tiền lãi cố định biết trước, nhược điểm bị ràng buộc vào mức lãi suất định khoảng thời gian lãi suất thị trường thay đổi Lãi suất thả nổi: lãi suất quy định lên xuống theo lãi suất thị trường thời hạn tín dụng Lãi suất thả vừa chứa đựng rủi ro lẫn lợi nhuận Khi lãi suất tăng lên người cho vay lợi, ngược lại với trường hợp lãi suất giảm xuống 1.1.1.2.4 Căn vào loại tiền cho vay Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh Lãi suất nội tệ: lãi suất cho vay vay đồng nội tệ Lãi suất ngoại tệ: lãi suất cho vay vay đồng ngoại tệ Mối liên hệ hai lãi suất thể phương trình: iD = iF + ∆Ee Trong : iD lãi suất nội tệ IF lãi suất ngoại tệ ∆Ee mức tăng tỷ giá dự tính đồng ngoại tệ 1.1.1.2.5 Căn vào nguồn tín dụng nước hay quốc tế Lãi suất nước hay lãi suất địa phương: lãi suất áp dụng cho hợp đồng tín dụng quốc gia Lãi suất quốc tế: loại lãi suất áp dụng hợp đồng quốc tế Các hợp đồng tín dụng quốc tế áp dụng mức lãi suất thị trường quốc gia lãi suất thị trường quốc gia trở thành lãi suất quốc tế Lãi suất địa phương chịu ảnh hưởng lãi suất quốc tế Nếu thị trường vốn địa phương mà tự lãi suất địa phương lên xuống theo lãi suất quốc tế 1.1.1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất 1.1.1.3.1 Cung cầu quỹ cho vay Lãi suất giá tín dụng, vậy, thay đổi cung cầu quỹ cho vay không tỷ lệ làm thay đổi lãi suất thị trường.Tuy nhiên, mức độ biến động lãi suất nhiều cịn phụ thuộc vào định Chính phủ Ngân Hàng Trung Ương Điều cho thấy, tác động vào cung hay cầu vốn để thay đổi lãi suất kinh tế cho phù hợp với mục tiêu chiến lược thời kì 1.1.1.3.2 Lạm phát kì vọng Khi lạm phát tăng, dù mức lãi suất riêng lẻ hay tất lãi suất, yếu tố kích thích làm tăng cung quỹ cho vay gần triệt tiêu giá trị thực tế vốn gốc tiền lời thu bị hao mòn tác động lạm phát.Theo Friedman, ông cho trường hợp tỷ lệ lạm phát nước cao thời kỳ kéo dài nào, tỷ lệ tăng trưởng cung ứng tiền tệ cao Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hờ Tú Linh Tóm lại, lạm phát dự tính tăng, lãi suất tăng Điều có ý nghĩa quantrọng việc dự đoán lãi suất kinh tế có xu hướng lạm phát tăng.Trên sở đó,có sách lãi suất hợp lý Khi lạm phát cao, nhà nước cần phải nâng lãi suất danhnghĩa, đảm bảo cho lãi suất thực dương, nhà nước tung vàng, ngoại tệ bán để kiềmchế lạm phát Nhiều nhà kinh tế khuyến nghị chiến chống lạm phát định thất bại muốn hạ thấp lãi suất 1.1.1.3.3 Bội chi ngân sách Bội chi ngân sách NHTW trực tiếp làm cho cầu quĩ cho vay tăng làmtăng lãi suất Bội chi ngân sách tác động đến tâm lý dân chúng mức gia tăng lạm phátgây áp lực làm tăng lạm phát Về phía Chính phủ, bội chi NSNN Chính phủ thường gia tăng phát hành trái phiếy làm cung trái phiếu thị trường tăng, giá trị trái phiếu có xu hướng giảm xuống Chính điều làm cho lãi suất thị trường tăng lên Về phía NHTM, tài sản có họ tăng mục trái phiếu Chính phủ,dự trữvượt họ bị giảm Do đó, lãi suất ngân hàng tăng lên 1.1.1.3.4 Những thay đổi thuế Thuế thu nhập cá nhân thuế lợi tức công ty tác động đến lãi suất giống nhưkhi thuế tác động đến giá hàng hóa Đối với doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân thuế thu nhập doanh nghiệpluôn tác động đến lợi nhuận họ 1.1.1.4 Vai trò lãi suất Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh Ở tầm kinh tế vi mô, lãi suất sở cá nhân doanh nghiệp đưa định kinh tế như: chi tiêu hay để dành gửi tiết kiệm, đầu tư số vốn tích lũy vào danh mục đầu tư khác,… Ở tầm kinh tế vĩ mô, lãi suất lại công cụ điều tiết cho vay kinh tế nhạy bén hiệu quả: thông qua việc thay đổi mức cấu lãi suất thời kỳ định, phủ tác động đến quy mô tỷ trọng loại vốn đầu tư, mà tác động đến q trình điều chỉnh cấu, đến tốc độ tăng trưởng, sản lượng, tỷ lệ thấtnghiệp tình trạng lạm phát nước Hơn nữa, điều kiện định kinh tế mở, sách lãi suất cịn sử dụng cơng cụ góp phần điều tiết luồng vốn vàohay nước, tác động đến tỷ giá điều tiết ổn định tỷ giá Điều tác động trực tiếp đến đầu tư phát triển kinh tế mà tác động đến cán cân toán quan hệ thương mại quốc tế nước nước ngồi 1.1.2 Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư 1.1.2.1 Khái niệm Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư tính cho năm (RRi) phản ánh mức lợi nhuận thu năm tính đơn vị vốn đầu tư phản ánh mức độ thu hồi vốn đầu tư ban đầu nhờ lợi nhuận thu hàng năm.Trước tiên tìm hiểu lợi nhuận Chỉ tiêu lợi nhuận thuần(W-Worth) tính cho năm, cho đời dự án bình quân năm đời dự án Chỉ tiêu lợi nhuận thuần(W-Worth) tính cho năm,cho đời dự án bình quân năm đời dự án Lợi nhuận năm (kí hiệu Wi) xác định sau: Wi = Oi – Ci Trong đó: Oi: Doanh thu năm i Ci: chi phí năm I bao gồm khoản chi có liên quan đến sản xuất, kinh doanh năm i: chi phí sản xuất, chi phí tiêu thụ sản phẩm, chi phí quản lý nhập Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh cao làm tăng chi phí đầu tư làm cho thu nhập doanh nghiệp giảm, điều làm cho lợi nhuận doanh nghiệp giảm xuống, làm giảm cầu đầu tư Để tăng cầu đầu tư,Chính phủ khơng nên quy định mức thuế thu nhập doanh nghiệp cao Chính phủ kích thích đầu tư cách miễn giảm thuế khoản lợi nhuận dùng để tái đầu tư hoàn thuế mặt hàng xuất 1.1.2.2 Vai trò tỉ suất lợi nḥn đến hoạt đờng đầu tư Xét góc độ vi mô: Lợi nhuận mục tiêu hàng đầu doanh nghiệp Do đâu có lợi nhuận kì vộng cao nhà đầu tư dốc vốn vào Lúc tỉ suất lợi nhuận nhân tố định xem có đầu tư hay khơng Mặt khác, tỉ suất lợi nhuân vốn đầu tư phản ánh khả hoàn vốn dự án, qua đánh giá hiệu vốn đầu tư Xét góc độ vĩ mơ: Tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư tăng, có nhiều hội đầu tư, doanh nghiệp có nhiều ý định vay vốn để tăng vốn đầu tư.Nếu tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư ngành , lĩnh vực,một địa phương tăng cao dẫn đến tổng số hàng hoá dich vụ sản xuất kinh tế tăng lên, thu nhập quốc dân tăng 1.1.3 Quy mô vốn dầu tư 1.1.3.1 Khái niệm Vốn đầu tư phần tích lũy xã hội , sở sản xuất kinh doanh dịch vụ, tiền tiết kiệm dân vốn huy động từ nguồn khác đưa vào sử dụng trình tái sản xuất xã hội , nhằm trì tiềm lực sẵn có tạo tiềm lực lớn cho sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, sinh hoạt xã hội sinh hoạt cho gia đình Vốn đầu tư bao gồm : + Tiền mặt loại + Hiện vật hữu hình , cơng nghệ , bí cơng nghệ , nhãn hiệu , biểu tượng ,uy tín cua hàng hóa , phát minh sáng chế… + Các dạng tài sản đặc biệt :vàng , bạc , đá quý… Để đo lường vốn đầu tư vào dự án đó, người ta dùng thuật ngữ quy mô vốn: Quy mô vốn lượng vốn phân bổ cho dự án đầu tư quy đổi Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh gia trị tiền Quy mơ vốn cho ta thấy dự án đầu tư lớn hay nhỏ , có ảnh hưởng rộng hay hẹp … đến kinh tế Quy mô vốn thể phần tầm quan trọng dự án đầu tư 1.1.3.2.Vai trò quy mô vốn đầu tư đối với tăng trưởng phát triển kinh tế Quy mô vốn đầu tư phù hợp có vai trị quan trọng đến việc định hoạt động hiệu hoạt động đầu tư phát triển 1.1.3.2.1 Tác động đến tổng cung tổng cầu kinh tế ∗ Tác động đến tổng cầu Đầu tư yếu tố chiếm tỷ trọng lớn tổng cầu kinh tế.Theo số liệu ngân hàng giới, đầu tư thường chiếm từ 24 - 28% cấu tổng cầu tất nước giới.Xét ngắn hạn, tổng cầu chưa kịp thay đổi, việc tăng quy mô vốn đầu tư - tăng cầu đầu tư làm cho tổng cầu AD tăng (trong điều kiện yếu tố khác không đổi) Công thức xác định tổng cầu AD: AD=C + I + G + NX Trong đó: C: Tiêu dùng I: Đầu tư G: Chi tiêu phủ NX: Xuất ròng Ban đầu kinh tế đạt trang thái cân điểm E với đường tổng cầu AD0 tác động tăng đầu tư làm dịch chuyển đường tổng cầu sang phải, vào vị trí AD1, thiết lập điểm cân E Điều có nghĩa với việc làm cho mức sản lượng tăng từ Y0 đến Y1 mức tăng từ P0 đến P1 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh ∗Tác động đến tổng cung: Đồ thị 3: Tác động cảu vốn đầu tư đến tổng cung của nên kinh tế Khi thành đầu tư phát huy tác dụng, lực vào hoạt động làm cho tổng cung, đặc biệt tổng cung dài hạn tăng Theo đồ thị, tổng cung AS dịch 10 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh Theo lĩnh vực đầu tư Vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi tập trung chủ yếu vào ngành: + Cơng nghiệp chế biến, chế tạo: 7,123 tỷ USD(2011); 9,1 tỷ USD(2012); 16,6 tỷ USD ( 2013) +Sản suất phân phân phối điên: 2,53 tỷ USD(2011); tỷ USD(2013) +Kinh doanh bất động sản: 845,6 triệu USD(2011), 1,8 tỷ USD(2012) +Xây dựng: 1,25 tỷ USD(2011) 2.2 Tình hình lãi suất vốn vay Việt Nam giai đoạn 2011-2013 2.2.1 Cơ chế điều hành lãi suất Việt Nam giai đoạn 2011-2013 Năm 2011, bối cảnh lạm phát tăng cao, mức lãi suất điều hành điều chỉnh tăng phù hợp với sách tiền tệ chặt chẽ để kiểm sốt lạm phát, theo lãi suất tái cấp vốn tăng từ 9-15%/năm, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng từ 9-16%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 7-13%/năm; đến đầu tháng giảm mức trần lãi suất xuống mức 0,5%/năm 2%/năm Năm 2012,ngay từ đầu năm, NHNN đưa lộ trình giảm lãi suất trung bình quý 1%/năm, nhiên, sở khả kiểm soát lạm phát theo mục tiêu đề ra, kinh tế vĩ mô bước cải thiện, hoạt động ngân hàng ổn định, thực điều chỉnh nhanh mạnh mức lãi suất điều hành NHNN lãi suất huy động tối đa VND để giảm mặt lãi suất cho vay, hỗ trợ tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Các mức lãi suất điều hành lãi suất huy động vốn tối đa VND điều chỉnh giảm 5-6%/năm Trong tháng đầu năm 2013, NHNN thực giảm 2%/năm mức lãi suất điều hành; điều chỉnh giảm 0,5%/năm lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi 12 tháng từ cuối tháng 3/2013 23 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hờ Tú Linh Hình Cơ chế điều hành lãi suất của Việt Nam giai đoạn 2011-2013 2.2.2 Diễn biến của lai suất vốn vay Việt Nam giai đoạn 2011-2013 2.2.2.1 Diễn biến Năm 2011 năm mà lãi suất huy động cho vay biến động mạnh với thay đổi mức lãi suất điều hành Ngân hàng Nhà nước để ổn định kinh tế vi mô Ngày 3/3/2011, Ngân hàng Nhà nước ban hành thông tư số 02/TTNHNN quy định trần lãi suất huy động VND tổ chức tín dụng 14%/năm Lúc này, mặt lãi suất cho vay lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khoảng 15-16%/năm; cho vay sản suất mức 16-18%/năm Đến tháng 6/2011 mức lãi suất cho vay có thay đổi đáng kể, lúc lãi suất cho vay sản xuất tăng nhanh từ 18%/năm lên đến 25%/năm tháng 11 12,bên cạnh lãi suất cho vay nơng nghiệp, nông thôn, xuất tăng lên mức 19% nhiên vào tháng cuối năm mức lãi xuất lại có xu hướng giảm mức 15-16%/năm 24 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh Hình Lãi suất huy đợng lãi suất cho vay từ tháng 1/2011 đến tháng 2/2013 Bước sang năm 2012, với tiếp diễn kinh tế có nhiều cung bậc khác mạt lãi suất huy động lãi suất cho vay có nhiều thay đổi lớn Vào ngày 13/3/2012, lãi suất huy động điều chỉnh từ 14%/năm năm 2011 xuống 13%/năm tiếp tục giảm 12%/năm ngày 11/4 Cùng với điều chỉnh mức lãi suất huy động lãi suất cho vay nói chung giảm mức 14-15%/năm tháng đầu năm 2012 Bắt đầu từ tháng 9/2012 mức 910%năm cuối tháng lãi suất cho vay 12%/năm Năm 2013 Ngân hàng Nhà nước lại tiếp tục điều hành sách lãi suất phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tê, đặc biệt diễn biến lạm phát Theo đó, mặt kai suất huy động cho vay lại tiếp tục giảm Trong năm 2013 lãi suất huy động giảm xuống mức 8-9%/năm tháng đầu năm, lúc lãi suất cho vay giảm khơng đáng kể Trong tháng cuối năm Ngân hàng Nhà nước tiếp tục bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô chủ động điều hành mức lãi suất để ổn định kinh tế Lúc này, mặt lãi suất huy động mức 6-7,5%/năm mức lãi suất cho vay mức 9-12%/năm, ngân hàng thương mại Nhà nước, lãi suất cho vay thương mại trung bình ngắn hạn 9,75%/năm; trung dài hạn 13%/năm; lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên trung bình ngắn hạn 8%/năm trung dài hạn 9,5%/năn 25 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh Hình 3: Diễn biến lãi suất huy đợng vốn lai suất cho vay từ tháng 12/2011 đến tháng 6/1024 2.2.2.2 Nguyên nhân dẫn đến sự biến động lãi suất Có nhiều nguyên nhân dẫn đến biến động lãi suất yếu tố lạm phát có tác động lớn đến lãi suất nước ta giai đoạn 2011-2013 Năm 2011, năm mà kinh tế nước giới đối diện với nhiều thách thức ảnh hưởng khủng hoảng tài giới năm 2008, thời gian Châu Âu khủng hoảng nợ cơng trở nên trầm trọng, Châu Á động đất sóng thần vào tháng 3/2011 làm cho Nhật Bản bị kiệt quệ Chính vậy, nước ta bị ảnh hưởng biến động kinh tế giới khu vực, lúc lạm phát vào năm 2011 18,13% với số so với nước khu vực Đông Nam Á nước ta có tỷ lệ lạm phát cao Điều làm cho lãi suất cho vay lãi suất huy động Việt Nam tăng cao(lãi suất huy cho vay bình quân năm 2011 18,2%) 26 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh Hình Tỷ lệ lạm phát của Việt Nam so với nước ASEAN Đứng trước tình trạng lãi suất cao Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ để kiềm chế lạm phát, ổn định lãi suất kinh tế Năm 2012, tỷ lệ lạm phát kinh tế giảm xuống 8,81%, lúc lãi suất cho vay giảm 15,4% Đến năm 2013, lạm phát lại tiếp tục giảm 6,04%, điều làm cho lãi suất cho vay giảm Hình Diễn biến lạm phát lãi suất giai đoạn 2011-2013 Ngoài ra, yếu tố nội nước ta gia đoạn tác động đến lãi suất như: tốc độ tăng trưởng tín dụng cao chất lượng thấp, đầu tư công dàn trải thiếu hiệu quả, tình trạng thâm hụt ngân sách thâm hụt 27 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh thương mại diễn thời gian dài, 2.3 Tình hình tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Việt Nam giai đoạn 2011 - 2013 2.3.1 Tình hình tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Việt Nam 2.3.1.1 Phân theo nguồn vốn Nếu so sánh khu vực kinh tế khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước ngồi ln có mức tỷ suất lượi nhuận dẫn đầu bỏ xa khu vực khác, năm gần khu vực đầu có mức tỷ suất lợi nhuận 10%, phải kể đến như: Toyota Việt Nam 19% năm 2011, Canon Việt Nam 16,3% năm 2012… Trong khu vực kinh tế Nhà nước thành phần kinh tế có góp mặt nhà nước lại tỏ hoạt động khơng có hiệu Phần lớn doanh nghiệp nhà nước có tỷ suất lợi nhuận thấp so với doanh nghiệp tư nhân hay doanh nghiệp nước lĩnh vực, giai đoạn 2011-2013 bên cạnh điểm sáng góp phần vào đẩy mạnh tốc độ phát triển đất nước lại có khơng doanh nghiệp làm ăn thua lỗ với tỷ suất lợi nhuận âm Khi chia theo ngành sản xuất dễ dàng nhận thấy tỷ suất lợi nhuận thấp số hoạt động như: hoạt động văn hóa thể thao, nơng nghiệp lâm nghiệp, hoạt động khoa học công nghệ khai thác mở lại có tỷ suất lợi nhuận cao(trên 40% theo số liệu tập đồn than khống sản Việt nam) hay hoạt động vận tải thông tin liên lạc có mức tỷ suất lợi nhuận tương đối 10% 2.3.1.2 Phân theo lĩnh vực Mặc dù hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhình chung có mức tăng trưởng mạnh Trong ngành sản xuất -kinh doanh chính, cơng nghiệp tăng bình quân 31,26%, xây dựng 29,51%, thương nghiệp 24,23%, vận tải 31,76%, khách sạn nhà hàng 26,26%, dịch vụ khác 39,96% Tuy nhiên sâu vào phân tích cho thấy, hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp cịn mức thấp, chí số doanh nghiệp Nhà nước cịn có tỷ suất lợi nhuận âm 28 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hờ Tú Linh 2.3.2 Đánh giá tình hình tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư Việt Nam giai đoạn 2011-2013 Nhìn vào bảng ta thấy ICOR tăng nhanh đồng nghĩa với hiệu đầu tư bị giảm sút xảy với vốn đầu tư toàn xã hội ICOR tăng xu hướng tất yếu tiến khoa học kỹ thuật Tuy nhiên ICOR tăng nhanh lại ln khơng bình thường lo ngại trình phát triern kinh tế Tỷ lệ đầu tư GDP Việt Nam mức cao so với nước khu vực Nguyên nhân: + Cơ hoạt động sản xuất kinh doanh thân doanh nghiệp: khả quản lý điều hành, chiến lược phát triển, maketting, thị trường, tiền đề để có mức tỷ suất lợi nhuận cao + Do sách Nhà nước áp dụng thành phần, ngành kinh tế khác nhau, điều thể rõ doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi + Do vai trị, vị tí ngành kinh tế khác nhau, ngành có đóng góp khác tổng sản phẩm quốc nội giữ vai trò khác tăng trưởng kinh tế + Do đặc thù ngành, có ngành riêng ngành chế biến xuất nông sản, thu hải sản, ngành dệt may xuất Và ngược lại có ngành có nhiều bất lợi ngành sản xuất hàng hóa cơng cộng 2.4 Mối quan hệ lai suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư 2.4.1 Tác động của tỷ suất lợi nhuận đến vốn đầu tư Hệ số ICOR phản ánh giá trị sử dụng vốn vay tỷ suất lợi nhuận, ta thấy từ năm 2008-2013 hệ số ICOR tăng, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư thấp Ngoài ra, 29 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh việc sử dụng vốn doanh nghiệp Việt Nam nhiều lãng phí.Trong năm 2013, để thực gói kích cầu nhà nước hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp Do vậy, doanh nghiệp vay vốn tràn lan sử dụng khơng hiệu Theo nhà đầu tư nước ngoài, để đầu tư vào Việt Nam thất nhiều vốn cơng tác ta cịn nhiều yếu 2.4.2 Tác đợng của lãi suất đến quy mô vốn đầu tư Các Ngân hàng thương mại cổ phần quy mô nhỏ tiếp tục giữ mức lãi suất tiền gửi cao gần sát 19% /năm, chưa nhiều ngân hàng thực yên tâm với triển vọng thị trường Một chuyên gia tài chính- ngân hàng nhận định: chiến huy động lãi suất manh nha bùng nổ có dịch chuyển mạnh đồng vốn tiền gửi từ ngân hàng thương mại trung bình nhỏ sang ngân hàng thương mại lớn hơn, uy tín cơng ty tài tập đồn tăng huy động vốn thị trường để đáp ứng thiếu hụt vốn thành viên khác tập đồn họ khơng thể tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng 2.4.3 Thực trạng mối quan hệ Chính phủ Việt Nam thực sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô nên lãi suất khơng ngừng tăng lên Sau nhằm tổ chức tập trung nổ lực để ngăn chặn suy giảm kinh tế, trì tốc độ tăng trưởng đảm bảo an sinh xã hội Trong biện pháp quan trọng thúc đẩy sản xuất xuất khẩu, kích cầu đầu tư thực sách tài chính, tiền tệ linh hoạt nên lãi suất giảm đáng kể Khi phủ hạ lãi suất doanh nghiệp lại tập trung vay vốn đầu tư Tuy nhiên nói việc sử dụng vốn chưa hiệu hay lợi nhuận vốn đầu tư chưa cao số ICOR Việt Nam không ngừng tăng lên 30 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh Chương GIẢI PHÁP GIẢI QUYẾT VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT TIỀN VAY, TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ 3.1 Giải pháp lãi suất vốn vay 3.1.1 Chính sách tài Bao gồm chi tiêu phủ thuế khố Chi tiêu phủ yếu tố then chốt định mức tổng chi tiêu Khi nhà nước thực sách bành trướng (tăng chi tiêu Chính phủ giảm thuế) ảnh hưởng đến thăng thị trường hàng hoá thị trường tiền tệ, từ ảnh hưởng đến lãi suất Khi chi tiêu phủ tăng trực tiếp làm tăng tổng cầu, đường cầu dịch chuyển bên phải, phủ giảm thuế, làm cho nhiều thu nhập sẵn sàng để chi tiêu làm tăng tổng sản phẩm cách tăng chi tiêu, tiêu dùng Mức cao cao tổng tổng sản phẩm làm tăng lượng cầu tiền tệ, đường cầu dịch chuyển bên phải làm lãi suất tăng Ngồi ra, thuế cịn tác động đến mức sản lượng tiềm năng, chẳng hạn việc giảm thuế đánh vào thu nhập từ đầu tư làm cho nghành tăng đầu tư vào máy móc, nhà máy, tổng sản phẩm tiềm tăng lên, tăng lượng cầu tiền, đường cầu dịch chuyển bên phải, lãi suất tăng lên 3.1.2 Chính sách tiền tệ Với tư cách ngân hàng ngân hàng, ngân hàng trung ương thực vai trò huy toàn hệ thống ngân hàng quốc gia Với công cụ lãi suất, ngân hàng , ngân hàng trung ương điều tiết hoạt động kinh tế vĩ mô phương pháp sau: - Ngân hàng qui định lãi suất cho thị trường, chủ động điều chỉnh lãi suất để điều chỉnh tổng phương tiện toán kinh tế, hạn chế mở rộng hoạt động tín dụng nhằm thực mục tiêu giảm lạm phát tăng trưởng kinh tế theo thời kỳ - Ngân hàng thực sách lãi suất tái chiết khấu: Ngân hàng trung ương tái chiết khấu chứng từ ngân hàng thương mại xuất trình với điều kiện ngân 31 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh hàng phải trả lãi suất định ngân hàng trung ương đơn phương qui định - Mỗi lãi suất chiết khấu thay đổi có xu hướng làm tăng hay giảm chi phí cho vay ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khuyến khích hay cản trở nhu cầu vay vốn Vì thơng qua việcđiều chỉnh lãi suất chiết khấu, ngân hàng trung ương khuyến khích mở rộng hay làm giảm khối lượng tín dụng mà ngân hàng thương mại cấp cho kinh tế Do thay đổi lãi suất chiết khấu, ngân hàng trung ương tác động gián tiếp vào lãi suất thị trường Một lãi suất chiết khấu cao hay thấp làm thay đổi lượng vay ngân hàng, tức lượng tiền cung ứng ngân hàng cho kinh tế cuối làm thay đổi mức lãi suất thị trường - Ngân hàng trung ương thực sách thị trường mở: Có nghĩa ngân hàng trung ương thực mua bán giấy tờ có giá thị trường chứng khốn Nhiệm vụ sách thị trường mở điều hồ cung cầu chứng phiếu có giá để tác động vào ngân hàng thương mại việc cung cầu tiền tệ, cung ứng tín dụng - Ngân hàng trung ương tăng hay giảm mức dự trữ bắt buộc : Khi tỷ lệ dự trữ tăng lên tức ngân hàng trung ương định giảm bớt số vốn khả dụng ngân hàng kéo theo khó khăn ngân quỹ cho ngân hàng, hạn chế tín dụng ngân hàng ngược lại Do ảnh hưởng gián tiếp đến lãi suất thị trường 3.1.3 Chính sách thu nhập Đó sách giá tiền lương Nếu mức giá giảm mà cung ứng tiền tệ không thay đổi, giá trị đơn vị tiền tệ theo giá trị thực tế tăng, nú dùng để mua nhiều hàng hoá dịch vụ Do ảnh hưởng tăng lên cung tiền tệ mức giá giữ cố định, làm lãi suất giảm Ngược lại mức giá cao làm giảm cung tiền theo giá trị thực tế, làm tăng lãi suất Như vậy, thay đổi vè sách giá làm thay đổi lãi suất Yếu tố cấu thành quan trọng chi phí sản xuất chi phí tiền lương, tiền lương tăng làm chi phí sản xuất tăng, làm giảm lợi nhuận theo đơn vị sản phẩm mức giá cả, giảm nhu cầu đầu tư, cầu tiền tệ giảm, lãi suất giảm 3.2 Giải pháp tỷ suất lợi nhuận Chính sách tỷ giá 32 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh Bao gồm biện pháp liên quan đến việc hình thành quan hệ sức mua tiền nước so với ngoại tệ khác, ngoại tệ có khả chuyển đổi Tỷ giá tác động đến trình sản xuất kinh doanh xuất nhập hàng hoá nước.Khi nhà nước tăng tỷ giá ngoại tệ làm tăng giá hàng nhập khẩu, dẫn đến tăng chi phí đầu vào doanh nghiệp, giá hàng hoá nước tăng lên, lợi nhuận giảm, nhu cầu đầu tư giảm.Mặt khác, tỷ giá ngoại tệ tăng, lượng tiền cung ứng để đảm bảo cân đối ngoại tệ cần chuyển đổi tăng lên, lãi suất giảm Vì vậy, thấy đồng tiền nước sụt giá, ngân hàng trung ương theo đuổi sách tiện tệ thắt chặt hơn, giảm bớt cung tiền tệ, tăng lãi suất nước, làm cho đồng tiền vững mạnh Khi tỷ giá ngoại tệ giảm, đồng tiền tăng giá, khơng kích thích xuất khẩu, cơng nghiệp nước bị cạnh tranh nước ngồi tăng lên, kích thích nhập Lượng tiền tệ tăng với tỷ giá thấp, với lượng vốn đầu tư định, tài sản đầu tư nhiều hơn, kích thích đầu tư vào sản xuất, lãi suất tăng lên Như vậy, có cạnh tranh cơng nghiệp nước với cơng nghiệp nước ngồi tăng lên, gây áp lực buộc ngân hàng trung ương theo đuổi tỷ lệ tăng trưởng tiền tệ cao nhằm hạ thấp tỷ giá 3.3 Giải pháp qui mô vốn đầu tư Bước vào hội nhập, mở cửa tồn diện cho tổ chức tín dụng, tài quốc tế vào nước ta sức ép cạnh tranh lớn Với kinh nghiệm, vốn kỹ thuật đại, với mạng lưới rộng khắp toàn giới cạnh tranh ngân hàng quốc tế mạnh khắc nghiệt hơn.Để đứng vững phát triển đòi hỏi từ phải có nhiều giải pháp trước mắt lâu dài đồng để phát triển hệ thống ngân hàng để kênh tạo vốn đầu tư có qui mơ lớn Nhằm tăng qui mô vốn đầu tư lớn mạnh, thu hút vốn đầu tư nước chiếm tỷ trọng lớn để khỏi vịng luẩn quẩn thiếu vốn đõự tư phát triển.Đó ODF, ODA, FDI… nhằm xây dựng sở hạ tầng vốn ODA, phát triển nghành kinh tế ODF FDI quan trọng * Với vốn ODA tăng qui mô thu hút sử dụng hiệu sau 33 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh Để nâng cao hiệu thu hút sử dụng nguồn vốn ODA , cần thống nâng cao nhận thức chất nguồn vốn ODA ODA nguồn vốn vay, vay ưu đói, dài hạn, lãi suất thấp, chokhông Cái giá đắt phải trả cho ưu đói ràng buộc Ràng buộc mua sắm hàng hoá dịch vụ, bên cạnh nghĩa vụ có vay có trả Thực tế, kèm khoản vay WB ADB thường gắn với can thiệp sách tư nhân hoá, cổ phần húa… Các nhà tài trợ song phương thường tập trung cho vay ODA vào lĩnh vực họ có lợi theo họ nên đầu tư Do vậy, cần thiết phải nâng cao nhận thức chất ODA, phát huy tính chủ động việc thu hút nguồn vốn ODA nhằm phục vụ mục tiêu phát triển KT - XH nghành, địa phương Tăng cường vận động nhằm thu hút nguồn vốn ODA thời kỳ 2006 2010 phải gắn liền, chặt chẽ từ đầu với việc nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn này, thông qua việc điều chỉnh cấu thu nhận loại nguồn vồn ODA theo hướng giảm dần tỷ trọng vốn vay có điều kiện Nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn ODA cần gắn liền phục vụ chiến lược tăng trưởng phát triển bền vững Xây dựng kế hoạch, chủ động giảm dần vay ODA, trước hết phận vay vốn gắn với điều kiện ràng buộc , quốc gia trước việc thu hút ODA thuộc khối ASEAN đẵ làm, đồng thời, nhanh chóng triển khai kế hoạch hành động “ Thực định hướng quản lý nợ nước đến năm 2010” gắn vay với trả nợ, sở theo dự án, đối tượng vay, nhằm nâng cao hiệu nguồn vốn ODA Ngồi , phủ cần thực biện pháp như: + Ổn định môi trường đầu tư thơng qua việc ổn định trị - kinh tế xãhội,hồn thiện hệ thơng pháp luật + Phát triển hiệu hoạt động thị trường tài + Hồn thiện sách tài tiền tệ + Nâng cao hiệu đầu tư từ Ngân sách Nhà nước 34 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT GVHD: ThS Hồ Tú Linh KẾT LUẬN Tất mối quan hệ tương đối.Chúng ta quán tất được, mà phải tuỳ vào mơi trường, hồn cảnh cụ thể để đưa đinh hợp lý Chúng ta phân tích vấn đề mối quan hệ lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy mô vốn đầu tư thực trạng Việt Nam lĩnh vực đầu tư liên quan đến quy mô vốn đầu tư Có thể thấy số vấn đề cấp bách đặt cho doanh nghiệp lẫn nhà cầm quyền, số biện pháp có thể cân nhắc thực đưa định, sách hợp lý Các lý thuyết kinh tế đại công nhận lãi suất tỷ suất lợi nhuận yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quy mô vốn đầu tư Và để quy mô vốn đầu tư cải thiện việc quan tâm đến lãi suất tỷ suất lợi nhuận thiếu Tuy nhiên tổng đầu tư toàn xã hội thay đổi có tác động đến lãi suất vốn vay tỷ suất lợi nhuận Chính nhân tố có quan hệ tương tác hai chiều đến nên để nâng cao hiệu nguồn vốn tiếp tục thu hút thêm nguồn vốn đầu tư cho phát triển kinh tế - xã hội, phải nghiên cứu hiểu rõ mối quan hệ đưa sách điều chỉnh hợp lý 35 Nhóm – Lớp: K46 KHĐT ... em nghiên cứu đề tài:“Mới quan hệ giữa lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư: Thực trạng giải pháp ở Việt Nam giai đoạn 2011-2013? ?? Nhóm chúng em xin... quan hệ lãi suất vốn vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư 1.1.4.1 Mô? ?i quan hệ tay đôi *Mối quan hệ lãi suất tiền vay quy mô vốn đầu tư Vào thời điểm , có nhiều dự án đầu tư Số... MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT TIỀN VAY, TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VỐN ĐẦU TƯ VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ 1.1 Cơ sở lý lận mối quan hệ lãi suất tiền vay, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư quy mô vốn đầu tư 1.1.1 Lãi