Thực trạng và những điều kiện để phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.DOC

32 1.4K 5
Thực trạng và những điều kiện để phát  triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.DOC

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Thực trạng và những điều kiện để phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Lêi Nãi Đầu Hình thành phát triển chiều dài lịch sử bốn trăm năm, thị trờng chứng khoán thực thể tài tồn phổ biến hầu hết quốc gia giới ViƯt Nam bíc chun ®ỉi tõ mét nỊn kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế thị trờng có điều tiết Nhà nớc, dù mẻ phức tạp, vấn đề xây dựng thị trờng chứng khoán đà thu hút quan tâm nghiên cứu nhiều nhà kinh tế Đến nay, theo nhận định nhà kinh tế, không nghi ngờ nữa, thị trờng chứng khoán chìa khoá vàng" giúp giải cách hữu hiệu vấn đề huy động vốn cho nghiệp công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc Thị trờng chứng khoán hoạt động phát triển mạnh hầu hết nớc có chế thị trờng, nơi huy động đồng tiền nhàn rỗi ngời xà hội phục vụ nhu cầu vốn dài hạn doanh nghiệp Đà manh nha việc đời trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam thành phố Hồ Chí Minh khai trơng hoạt động vào cuối quý đầu quý năm Dẫu điều đáng mừng, kinh tế Việt Nam đà tiến nhanh, tiến mạnh, tiến sâu vào kinh tế thị trờng, bớc hội nhập kinh tế khu vực giới Ngày 11.7.1998 Chính phủ đà ban hành "Nghị định chứng khoán thị trờng chứng khoán" đặt móng cho thị trờng chứng khoán Việt Nam Làm để nhận định đợc thị trờng chứng khoán, giảm đến mức tối thiểu thất bại, xây dựng đợc thị trờng chứng khoán hoạt động thành công vững Việt Nam hay không? Đà có nhiều sách báo đề cập đến khía cạnh vấn đề đề án cập nhật đến điều kiện giải pháp chủ yếu để phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam Kết cấu đề án gồm có chơng: Chơng I: Những vấn đề thị trờng chứng khoán Chơng II: Thực trạng điều kiện để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng III: Phơng hớng giải pháp chủ yếu để phát triển thị trêng chøng kho¸n ë ViƯt Nam CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 Ch¬ng I Những vấn đề thị trờng chứng khoán I - Khái niệm vai trò chứng khoán Chứng khoán gì? Hiện nay, Chính phủ tổ chức nghiên cứu xây dựng luật pháp chứng khoán thị trờng chứng khoán chuẩn bị điều kiện cần thiết cho đời hoạt động lành mạnh thị trờng chứng khoán nớc ta Vậy thị trờng chứng khoán gì? Thị trờng chứng khoán hoạt động giao lu hàng hoá thông thờng Nó giao lu loại hàng hoá khác, loại hàng hoá công giá trị sử dụng - hàng hoá chứng khoán - loại chứng th ghi nhận số tiền đầu t dới dạng vốn góp (cổ phiếu) hay cho vay (tr¸i phiÕu, tÝn phiÕu, kú phiÕu ) với mục đích kiếm lời Sự đời trái phiếu cổ phiếu bắt nguồn từ nhu cầu huy động vốn Nhà nớc, công ty nhu cầu đầu t vốn hộ gia đình thể chế khác nh quỹ hu trí, công ty bảo hiểm Một điều hiển nhiên gia đình, dù giàu có hay bình thờng phải có khoản tiết kiệm định để dùng cho nhu cầu đột xuất nhu cầu lớn đà định trớc Song việc giữ tiền tiết kiệm nhà không làm cho ngời ta yên tâm, phần thất lạc, phần sợ giá họ muốn tìm nơi ẩn náu cho ®ång tiỊn, ®ång thêi cịng mong mn cho sè tiền mang lại khoản thu nhập định Các nhà kinh doanh thiếu vốn nên họ đà kết hợp với hệ thống ngân hàng tổ chức hình thức huy động tiết kiệm khác nhau, với mức độ rủi ro khác để thu hút tất số tiền tiết kiệm rải rác hộ gia đình Các hình thức đa dạng : Gửi tiết kiệm, mua trái phiếu Nhà nớc, trái phiếu địa phơng, trái phiếu công ty, mua cổ phiếu u đÃi, cổ phiếu thờng trái phiếu có khả chuyển đổi thành cổ phiếu Tất hình thức lựa chọn cho đồng tiền tiết kiệm trú ngụ không thích rút tìm nơi trú ẩn khác cách tham gia vào thị trờng chứng khoán CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 Ngời ta phân biệt hai loại thị trờng chứng khoán: Thị trờng chứng khoán cấp I (hay sơ cấp) xuất công ty thực việc phát hành cổ phiếu lần đầu, tổ chức ngân hàng, kho bạc Nhà nớc công ty thực việc phát hành trái phiếu lần đầu, ngời có tiền đầu t hay tiết kiệm trực tiếp mua nơi phát hành Thị trờng chứng khoán cấp I có tác dụng huy động vốn cho kinh tế nhng có có trở ngại ngơì mua cổ phiếu cần tiền đòi công ty phát hành cổ phiếu trả lại số vốn ngời mua trái phiếu cần tiền phải đợi đến kỳ lấy đợc tiền Vì cần có thị trờng chứng khoán cấp II (hay thứ cấp) thị trờng đợc tổ chức công khai theo pháp luật quy chế để mua bán loại chứng khoán đà đợc đăng ký Tuỳ theo tình hình cung cầu chứng khoán thực tế thị trờng mà giá loại chứng khoán đợc hình thành Các nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán 2.1 Công khai giá mua, giá bán, số lợng chứng khoán đa thị trờng, giá cuối 2.2 Chứng khoán không mua trực tiếp mà qua khâu trung gian (các công ty chứng khoán) Cần có lợng tiền định (mở tài khoản mua chứng khoán ngân hàng) để bảo đảm cho ngời mua, ngời bán đợc an toàn, không bị lừa gạt 2.3 Việc mua, bán chứng khoán theo u tiên sau đây: Ưu tiên cho ngời mua với giá cao ngời bán với giá thấp; u tiên cho lệnh mua (hay bán) đến trớc 2.4 C¸c lƯnh mua, lƯnh b¸n tËp trung ë mét trung tâm điều hành: Sở giao dịch chứng khoán Những nguyên tắc trên, với luật lệ quy chế thị trờng chứng khoán công tác tra chỗ làm cho ngời mua ngời bán chứng khoán yên tâm Các chức thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán tợng tÊt u cđa nỊn kinh tÕ thÞ trêng Nã xt từ gần hai kỷ nay, khởi đầu từ nớc công nghiệp phát triển đà lan rộng hầu khắp nớc theo mức độ kh¸c Cã thĨ nãi CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 c¸c lÜnh vực đầu t giới nay, thị trờng chứng khoán lĩnh vực thu hút đợc đông đảo ngêi tham gia nhÊt, víi thêi gian nhanh nhÊt, nã tạo hội thuận lợi khả rộng rÃi cho nhà đầu t chọn đợc cách đầu t có hiệu Thị trờng chứng khoán đời hoạt động lành mạnh thúc đẩy kinh tế thị trờng ta phát triển nhanh toàn diện, nâng cao hiệu sử dụng đồng vốn tài chính, bảo đảm cung cấp kịp thời nhu cầu v ề vốn đầu t phát triển kinh tế giải vấn đề xà hội, góp phần ổn định lu thông tiền tệ giảm lạm phát, giảm bội chi ngân sách Thị trờng chứng khoán thực lµ mét bé phËn cÊu thµnh cđa nỊn kinh tÕ Nếu xét cụ thể thấy thị trờng chứng khoán có ba chức sau: 3.1 Chức huy động vốn Với chức này, thị trờng chứng khoán đợc coi công cụ tài đắc lực cho doanh nghiệp Minh chứng cho nhận định phát sinh, phát triển công ty cổ phần tất nớc Hình thức cấp vốn thông qua phát hành cổ phiếu khả vô tận, không giúp xí nghiệp có đủ vốn mà thực đa xí nghiệp có đủ vốn mà thực đa xí nghiệp vào sống tài động hấp dẫn Nếu xí nghiệp làm ăn tốt, có uy tÝn th× cã thĨ tiÕp tơc gäi vèn b»ng việc hình thành cổ phiếu Ngoài ra, xí nghiệp phát hành loại trái phiếu để vay tiền công chúng mà không cần đến giúp đỡ tín dụng ngân hàng Chức huy động vốn thị trờng chứng khoán gắn với yêu cầu tài trợ cho ngân sách phủ quyền địa phơng Cụ thể phủ quyền địa phơng phát hành loại trái phiếu để huy động tiền công chúng giải thâm hụt ngân sách 3.2 Chức công cụ đầu t Việc tham gia vào thị trờng chứng khoán có lợi đặc biệt: vừa nơi ẩn náu an toàn tiền tiết kiệm vừa nơi đồng tiền sinh lời Phần lớn công cụ thị trờng chứng khoán có khả mang lại lợi kích kép: lợi ích thị giá chứng khoán tăng lợi ích đợc hởng lÃi suất Thị trờng chứng khoán thớc đo hiệu hoạt động CH s 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 mét doanh nghiệp (thông qua tình hình lên xuống giá cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp phát hành) toàn kinh tế (thông qua tình hình lên xuống số giá chứng khoán thị trờng) 3.3 Chức kích thích cạnh tranh Luật chơi thị trờng chứng khoán chặt chẽ, thúc đẩy mạnh cạnh tranh doanh nghiƯp Gi¸ cỉ phiÕu tr¸i phiÕu cđa c¸c doanh nghiệp đăng ký thị trờng chứng khoán đợc đăng ký báo phát đài, doanh nghiệp phải cố gắng nâng cao mức hiệu sinh lời để giá chứng khoán lên cao, nh vừa thu lợi lớn, vừa dễ dàng gọi thêm vốn cần thiết Chính với chức mà thị trờng chứng khoán hay xác số giá chứng khoán đợc coi hàn thử biểu kinh tế mà tất ngời xà hội, từ phủ tới công ty, từ nhà đầu t tới công chúng phải quan tâm theo dõi Công ty đầu t - Những tổ chức đầu t chứng khoán chuyên nghiệp Công ty đầu t tổ chức đầu t chứng khoán chuyên nghiệp đợc hình thành ngời đầu t nhỏ ngời kinh doanh chứng khoán chuyên nghiệp góp vốn để thực đầu t chứng khoán, nhằm đa dạng hoá lĩnh vực đầu t, phân tán rủi ro cho nguồn vốn đầu t khiêm tốn Trên giới có ba hình thức tổ chức công ty đầu t 4.1 Công ty cấp giấy chứng nhận mệnh giá Là loại công ty ngời góp vốn (ngời đầu t) góp vốn vào Công ty (theo kiểu trả góp) đủ với số vốn đà đăng ký góp (mệnh giá) giấy chứng nhận mệnh giá loại hợp đồng theo ngời đầu t phải trả tiền thành nhiều kỳ lÃnh toàn số tiền theo mệnh giá vào lúc đáo hạn cộng thêm với tiền lÃi Công ty đầu t cấp giấy chứng nhận mệnh giá đầu t vào loại chứng khoán có lợi tức cố định nh trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Công ty 4.2 Công ty đầu t uỷ thác CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 Là hình thức cho phép ngời đầu t có đợc tập chứng khoán gồm nhiều loại khác nhau, cố định, không thay đổi từ số vốn đầu t khiêm tốn Công ty đầu t uỷ thác thờng đầu t vào nhiều loại chứng khoán khác nhng tập trung loại trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phơng, trái phiếu công ty cổ phiếu thợng hạng Sở hữu số vốn uỷ thác nh ngời đầu t có đợc tập chứng khoán đa dạng mà đầu t trực tiếp ngời đầu t có đợc Sở hữu chứng khoán ngời đầu t tham gia công ty đầu t uỷ thác thờng không thay đổi, nghĩa tập chứng khoán họ đợc giữ nguyên toán Trong trờng hợp có loại trái phiếu đợc công ty phát hành mua lại trớc ngày đáo hạn trái phiếu ngời đầu t không đợc thay chứng khoán khác, công ty đầu t uỷ thác đứng nhận thay cho ngời đầu t số vốn mà công ty phát hành hoàn lại 4.3 Công ty quản lý quỹ đầu t Là phơng pháp đầu t trọn gói mà tập chứng khoán ngời đầu t thay đổi Việc thành lập công ty đầu t bắt đầu việc phát hành cổ phiếu huy động vốn từ ngời đầu t Vốn huy động đợc Công ty đầu t để trực tiếp đa vào hoạt động sản xuất kinh doanh mà chuyên dùng để mua bán kinh doanh loại chứng khoán khác thông qua quỹ đầu t trùc thc ®Ĩ kiÕm lêi, råi chia tiỊn lêi ®ã cho ngời có cổ phần công ty đầu t Căn vào chủ thể tham gia đầu t, quỹ đầu t có hai loại: quỹ đầu t chung quỹ đầu t riêng Quỹ đầu t chung loại quỹ tất ngời tham gia Đó công chúng, ngời tiết kiệm ngời đầu t chuyên nghiệp Quỹ đầu t riêng, gọi quỹ đầu t hạn chế, lo¹i q chØ giíi h¹n ë mét nhãm ngêi nhÊt định, thờng ngời đầu t chuyên nghiệp Căn vào hình thức tổ chức, quỹ đầu t đợc phân làm hai loại: quỹ đầu t dạng mở quỹ đầu t dạng đóng Quỹ đầu t dạng đóng quỹ tạo vốn qua lần Loại chứng khoán huy động vốn quỹ đầu t dạng đóng cổ phiếu thông thờng, cổ phiếu u đÃi trái phiếu Quỹ không mua lại loại cổ phiếu quỹ đà phát hành không phát hành liên tục Nhà đầu t mua b¸n chøng kho¸n cđa q CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Lun vn, Tiu lun (: 6.280.688 đầu t dạng đóng thị trờng chứng khoán tập trung, bán tập trung phi tập trung Chứng khoán quỹ đầu t dạng đóng đợc niêm yết, giao dịch thị trờng chứng khoán Quỹ đầu t dạng mở phát hành chứng khoán liên tục để huy động vốn sắn sàng mua lại số chứng khoán đà phát hành Việc mua bán chứng khoán đợc thực trực tiếp ngời đầu t với công ty đầu t, không thông qua thị trờng chứng khoán Một số quy định Công ty chứng khoán Công ty chứng khoán Công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn thực loại hình kinh doanh sau đây: môi giới, t doanh, quản lý danh mục đầu t, bảo lÃnh phát hành, t vấn đầu t chứng khoán Chỉ có Công ty chứng khoán đợc mua bán chứng khoán qua hệ thống giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán đợc gọi thành viên trung tâm giao dịch chứng khoán Các tổ chức tín dụng, công ty bảo hiểm, tổng công ty muốn tham gia kinh doanh chứng khoán phải thành lập công ty chứng khoán độc lập Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc quan cấp giấy phép hoạt động cho công ty chứng khoán đợc cấp giấy phép hoạt động cho công ty chứng khoán Điều kiện để công ty chứng khoán đợc cấp giấy phép hoạt động là: - Có phơng án hoạt động kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế xà hội phát triển ngành chứng khoán - Có đủ sở vật chất kỹ thuật phục vơ cho viƯc kinh doanh chøng kho¸n - Cã møc vốn pháp định theo loại hình kinh doanh nh sau: môi giới tỷ đồng, tự doanh 12 tỷ đồng, quản lý danh mục đầu t tỷ đồng, bảo lÃnh phát hành 22 tỷ đồng, t vấn đầu t chứng khoán tỷ đồng Trờng hợp Công ty chứng khoán xin cấp giấy phép cho nhiều loại hình kinh doanh vốn pháp định tổng số vốn pháp định loại hình kinh doanh mà công ty chứng khoán đợc cấp giấy phép - Giám đốc (Tổng giám đốc), nhân viên kinh doanh (không kể nhân viên kế toán, văn th hành chính, thủ quỹ) phải có giấy phép hành nghề kinh CH s 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 doanh chứng khoán Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc cấp Công ty chứng khoán có quyền nghĩa vụ sau: - Ký hợp đồng văn với khách hàng mua bán chứng khoán, quản lý danh mục đầu t, bảo lÃnh phát hành, thực dịch vụ lu ký chứng khoán - Phải thu thập đầy đủ thông tin tình hình tài mục tiêu đầu t khách hàng - Quản lý tài sản chứng khoán khách hàng tách biệt với tài sản chứng khoán công ty - Chỉ đợc nhận lệnh giao dịch khách hàng trụ sở - Ưu tiên thực lệnh mua hay bán khách hàng trớc lệnh Công ty - Bảo mật thông tin cho khách hàng - Thu phí cung cấp dịch vụ theo mức phí Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc quy định - Tuân thủ quy định khác pháp luật Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc II Thị trờng chứng khoán số nớc Thị trờng chứng khoán Italia: Thị trờng trái phiếu Italia thị trờng lớn giới thị trờng lớn thứ hai Châu âu: Thị trờng trái phiếu phủ Italia thị trờng lớn Châu âu thị trờng lớn thứ giơí Thâm hụt lớn từ lĩnh vực công cộng đà dẫn tới tăng trởng nhanh thị trờng trái phiếu nợ phủ chiếm 85% tổng khối lợng công cụ nợ đợc giao dịch Điểm đáng ý thị trờng trái phiếu Italia có khối lợng nhỏ công cụ nợ công ty đợc phát hành giao dịch Năm 1993 đợt phát hành nợ công ty phi tài chiếm cha đến 2% khối lợng thị trờng Trớc quy định mang tính bắt buộc đà hạn chế tăng trởng thị trờng thiếu vắng tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm cần phát triển động thị trờng thứ cấp Bộ luật ngân hàng có hiệu lực từ đầu năm 1994 đà hầu nh loại trừ thúe đánh vào việc chuyển nhợng công cụ nợ công ty Các công ty có tỷ suất lợi nhuận cao, có ngân hàng bảo đảm đợc pháp luật phát hành thơng phiếu ngắn hạn chứng đầu t cải cách không ảnh hởng trực tiếp đến thịnh vợng thị trờng trái phiếu t nhân Tuy nhiên, cải cách diễn vào giai ®o¹n cã tû lƯ l·i st CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 cao ®· làm hạn chế đợt phát hành vay vốn thành phần t nhân Thị trờng cổ phiếu - trái ngợc với thị trờng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu Italia tình trạng phát triển , với khối lợng vốn thị trờng tính theo % GDP vào loại thấp Châu âu (xem bảng) Mặc dù đợt tự nhân hoá gần đà thu hút số lợng lớn cổ đông nhỏ, thành phần kinh tế hộ gia đình quen với hình thức tiết kiệm qua ngân hàng nên tổng khối lợng cổ phiếu họ nắm giữ thấp Các nhà đầu t chuyên nghiệp cịng chØ chiÕm tû lƯ thÊp, mét phÇn cha có hệ thống sở pháp lý nhằm khuyến khích hoạt động họ MÃi đến gần ngân hàng đợc phép sở hữu phần vốn công ty phi tài Điều quan trọng việc giới hạn tham gia nhà đầu t chuyên nghiệp s ẽ ảnh hởng tới cấu sở hữu công ty Cũng nh nhiều thị trờng vốn Châu âu, chi phí giao dịch thị trờng vốn Italia đà giảm cách đáng kĨ mét thËp kû qua chđ u nhê vµo tiến kỹ thuật việc công khai thông tin công ty hệ thống giao dịch Ngoài nhờ vào cách quy chế mạnh mẽ bao gồm tự hoá quyền đợc làm thành viên sở giao dịch, giảm thuế giao dịch, tự hoá việc thu hoa hồng môi giới Những cải cách đà đợc nhiều nớc thực nhằm tăng khả cạnh tranh thị trờng chứng khoán xuất phát từ tự hoá luồng vốn Châu âu Bảng số 1: Thị trờng chứng khoán Châu Âu số quy mô vòng quay đồng vốn năm 1994 Nớc Anh Đức Pháp Thụy Sĩ Hà Lan Italia Tây Ban Nha Thụy Điển Bỉ Tổng giá trị vốn hoá thị trờng ( triệu USD) 12102.45 4705.19 4512.63 2840.92 283251 1801.35 1548.58 1309.39 841.03 Vèn trªn thÞ trêng tÝnh theo % GDP 118,1 23,0 34,0 108,9 85,9 17,7 32,1 66,6 36,9 Quy mô trung bình c«ng ty (triƯu USD) 585 1128 983 1199 894 808 409 1149 543 Tû lƯ quay vßng (%) 78,1 97,8 133,88 0,1 73,5 72,3 44,1 70,5 15,6 (Nguån: C«ng ty tài quốc tế, TTCK lên 1995 - c¸c sè liƯu tỉng qu¸t) CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 C¶i cách Italia bắt đầu thực từ năm 90, muộn so với nớc Pháp, Đức Tây Ban Nha Anh Tuy nhiên sau luật công ty giao dịch chứng khoán (SIMs) đời vào tháng 1/1991, việc thể nghiệm giao dịch khối lợng lớn vào tháng 11/1991 gần việc nới lỏng quyền sở hữu ngân hàng công ty thành viên thị trờng chứng khoán Italia đà bắt đầu theo kịp với thị trờng khác châu âu Thị trờng chứng khoán Hàn Quốc Quá trình phát triển thị trờng chứng khoán Hàn Quốc chia thành giai đoạn: 2.1 Giai đoạn chuẩn bị (năm 1956 - 1967) Thị trờng chứng khoán thức Hàn Quốc bắt đầu hoạt động với thành lập sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc vào ngày 3.3.1956 Tuy nhiên vào thời điểm GNP/đầu ngời Hàn Quốc cha đến 100 USD; nhìn chung công chúng đủ tiền để đầu t vào thị trờng chứng khoán Hơn lúc công ty có đợc tín nhiệm cao để chào bán, chứng khoán công chúng Sở giao dịch chứng khoán hoạt động giống thị trờng trái phiếu giúp phủ huy động vốn thị trờng cổ phiếu Mặc dù phủ có chủ trơng thiết lập sở pháp lý cho thị trờng chứng khoán thông qua việc ban hành luật chứng khoán giao dịch chứng khoán năm 1962, hệ thống giám sát thị trờng yếu, cha thể ngăn ngừa đợc đầu giá mạnh thị trờng Kết thị trờng đà bị đổ vỡ vào tháng - 1965 2.2 Giai đoạn cất cánh (1968 - 1976) Giai đoạn này, đợc xem giai đoạn cất cánh thị trờng chứng khoán Hàn Quốc, ngày từ năm 1967 phủ đà cố gắng thu hút nguồn vốn cho kế hoạch phát triển kinh tế lần thứ hai thứ ba thông qua việc huy động nguồn vốn nớc dựa vào khoản vay nớc Với sách chức thị trờng chứng khoán đà đợc nhận thức lại Năm 1968 luật khuyến khích phát triển thị trờng vốn đợc ban hành Công ty đầu t hàn quốc đợc thành lập chịu trách nhiệm việc phát hành chứng khoán Nhằm thu hút quan tâm công chúng vào thị trờng chøng 10 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu lun (: 6.280.688 ờng Mặt khác trớc hình thành thị trờng chứng khoán hoàn chỉnh Việt nam, đà có số công cụ tài ngắn hạn nh tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng thị trờng vốn ngắn hạn khác Sự hoạt động thờng xuyên, ổn định thị trờng vốn ngắn hạn có ý nghĩa quan trọng thị trờng vốn dài hạn, đà có công cụ thị trờng vốn dài hạn, phát triển cha cao nh loại trái phiếu phủ, trái phiếu công trình, trái phiếu ngân hàng số trái phiếu công ty cổ phần doanh nghiệp nhà nớc đà cổ phần hoá toàn phần Một yếu tố không phần quan trọng trình hình thành thị trờng chứng khoán Việt nam giúp đỡ số nớc, số tổ chức quốc tế , công ty chứng khoán nớc đà có thị trờng chứng khoán lâu năm quan tâm giúp đỡ nhiều mặt Việc hình thành mắt quan quản lý điều hành thị trờng chứng khoán vào tháng 8/1997 vừa qua đà đánh dấu bớc ngoặt quan trọng lịch sử hình thành thị trờng chứng khoán Việt nam Về cấu vốn cho vay đà có sù thay ®ỉi tÝch cùc, Tû träng vèn cho vay trung dài hạn, cho vay khu vực kinh tế t nhân nhỏ nhng xu hớng ngày gia tăng Hiệu tín dụng đà đợc nâng lên rõ rệt , tình trạng nợ hạn đà giảm đáng kể Những năm từ 1993 trớc nợ hạn thờng từ 15-20 % tổng d nợ, năm gần số không 10% Khó khăn Hoạt động ngân hàng công ty tài Việt nam tồn lớn đà ảnh hởng không nhỏ đến hình thành phát triển thị trờng tài nói chung thị trờng vốn nói riêng Số lợng ngân hàng đà nhiều nhng vốn ngân hàng thấp Các ngân hàng quốc doanh có số vốn lớn (1000-3000 tỷ đồng) vài ngân hàng cổ phần có vốn điều lệ 200 tỷ Còn lại hầu hết ngân hàng khác từ 70-100 tỷ Thậm chí có ngân hàng có từ 10 đến 50 tỷ Vơí số vốn pháp định nhỏ nh vậy, ngân hàng đa hoá nghiệp vụ thực tín dụng đầu t cách an toàn 18 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 Những thuận lợi đà có nhng khó khăn nhiều nguyên nhân làm chậm lại trình hình thành thị trờng chứng khoán Việt nam Khó khăn thứ thu nhập ngời dân thấp, tỷ lệ tiết kiệm tiêu dùng chênh lệch T tởng làm đồng xào đồng phổ biến dân số doanh nghiệp tình hình lạm phát cha ổn định chứa đựng nhiều tiềm ẩn Hệ thống pháp lý thị trờng chứng khoán cha đợc hoàn chỉnh Một số văn pháp quy, luật có liên quan, chi phối hoạt động có ảnh hởng đến thị trờng chứng khoán đà ban hành nhng phần nội dung nhiều bất cập, mâu thuẫn với hệ thống pháp lý thị trờng chứng khoán Luật thị trờng chứng khoán dự thảo Tình hình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc chậm chạp, cầm chừng, số lợng đà cổ phần không đáng kể so với yêu cầu đề Các công ty cổ phần đà đợc thành lập phần lớn có vốn nhỏ, cha đủ mạnh để tạo hàng hoá cần thiết, tranh thủ giúp đỡ nớc, tổ chức Công ty chứng khoán có uy tín hàng đầu giới, đà ban hành đợc 02 văn pháp quy quan trọng Nghị định 48/1998/NĐ - CP ngày 12/7/1998 định 127/1998/QĐ - TTg ngày 11/7/1998 làm sở pháp lý cho hoạt động thị trờng chứng khoán, nh đào tạo đợc nhiều cán dới nhiều hình thức khác nhằm phục vụ cho đời hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam Tuy vậy, lợng cán đà đợc đào tạo vừa qua cha đủ số lợng cha có thị trờng chứng khoán nên chất lợng cha đợc kiểm chứng Ba điều kiện thiết yếu để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Trung Quốc, thị trờng chứng khoán Trung Quốc đời năm 1992 sở điều kiện chủ lực Đó là: - Thị trờng chứng khoán phi tập trung phải hoạt động sôi động Đây điều kiện mặt kinh tế vô quan trọng, tiền đề cho hình thành, hoạt động phát triển thị trờng chứng khoán - ổn định trị nớc để kích thích đầu t phát triển - ổn định trật tự xà hội an ninh quốc phòng 19 CH s 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh mỏy - In Lun vn, Tiu lun (: 6.280.688 Đây sở tâm lý cho cá nhân, tổ chức tham gia hoạt động thị trờng chứng khoán - Thiết lập hành lang luật pháp Đây điều kiện đảm bảo cho thị trờng chứng khoán hoạt động theo hớng tích cực nó; hạn chế diễn biến phức tạp khác phát sinh - Phát triển hệ thống thông tin tin học Trung Quốc vậy, Việt Nam sao? Nhiều ý kiến cho Việt nam phát triển thị trờng chứng khoán phải có ®iỊu kiƯn VËy ViƯt nam ®· ®đ ®iỊu kiện cha, có nên phải chờ đợi đến lúc đủ điều kiện phát triển thị trờng chứng khoán hay vừa thực xây dựng thị trờng chứng khoán vừa tạo điều kiện cho đủ để rút ngắn thời gian phải chờ đợi Có thể đa điều kiện phải thực để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam là: 3.1 Chuẩn bị điều kiện vật chất tiền đề Trung tâm giao dịch chứng khoán hoạt động nh sở giao dịch chứng khoán thu nhỏ, có quy mô hình thức thích hợp với giai đoạn phát triển ban đầu thị trờng chứng khoán nớc ta Hệ thống giao dịch chứng khoán đợc tự động hoá với trạm làm việc đợc kết nối máy tính cá nhân với số máy chủ thông qua mạng giao diện cục liên kết với máy tính thành viên trung tâm 3.2 Khuôn khổ pháp lý ban đầu cho thị trờng chứng khoán Bớc đầu việc đời tổ chức Nhà nớc - Uỷ ban chứng khoán quốc gia việc làm cần thiết Tổ chức trực thuộc Chính phủ, có chức quản lý mặt hoạt động liên quan đến phát hành chứng khoán kinh doanh chứng khoán giai đoạn đầu tiến trình hình thành thị trờng chứng khoán, Uỷ ban chứng khoán quốc gia tổ chức Nhà nớc chịu trách nhiệm soạn thảo văn pháp quy liên quan đến chứng khoán thị trờng chứng khoán để trình Chính phủ phê duyệt Bên cạnh yếu tố quản lý Nhà nớc, vấn đề môi trờng pháp lý cho đời phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam cần đợc xác lập dựa sở tảng pháp lý sẵn có mối quan hệ kinh tế - xà hội Từ sâu vào chi tiết ho¸ c¸c mèi quan hƯ kinh tÕ - x· héi Từ sâu vào chi tiết hoá mối quan hệ thị trờng chứng khoán, biểu 20 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 văn luật pháp cụ thể phát hành chứng khoán, giao dịch chứng khoán, tác nhân tham gia vận hành sở giao dịch Hệ thống văn pháp quy đợc hoàn thiện sở đồng luật liên quan có luật cần phải có trình phát triển nh luật thơng mại, luật kinh doanh 3.3 Chuẩn bị ngời: Đào tạo, bồi dỡng kiến thức quản lý, kinh doanh cho nhà điều hành thị trờng, nhà môi giới chứng khoán thơng gia chứng khoán việc làm cần kíp giai đoạn đầu Tạo điều kiện để nâng cao hiệu lực quản lý Nhà nớc công tác điều hành thị trờng nh việc nâng cao lực pháp lý lực hành vi cho chủ thể tham gia Bảo đảm thành công hạn chế đến mức thấp rủi ro trình vận hành phát triển thị trờng chứng khoán III Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam tất yếu Tình hình triển khai chơng trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc cần đợc trợ lực Nhà nớc huy động vốn vào phát triển kinh tế, điều kiện cho việc hình thành sở giao dịch chứng khoán cha đợc chín muồi, việc hình thành trung tâm giao dịch chứng khoán giải pháp cấp bách trớc mắt, tạo tiền đề cho việc huy động vốn, thúc đẩy tiến trình đổi doanh nghiệp mà tạo bớc đệm cho việc hình thành sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Bài häc kinh nghiƯm cđa c¸c níc khu vùc nh Trung Quốc nớc khu vực nh Quy bec (Canada) thành lập trung tâm giao dịch chứng khoán trớc hội đủ điều kiện để tiến tới thành lập sở giao dịch chứng khoán, cho thấy kế thừa Việt Nam bớc đắn Trong thời gian đầu thị trờng chứng khoán Việt Nam, đa số giao dịch giao dịch trái phiếu Công ty trái phiếu phủ Tuy nhiên, Công ty phát triển chắn muốn bán cổ phiếu để đảm bảo tỷ lệ đầu t cho vay vay cân Những công ty cổ phần đợc thành lập từ trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc có uy tín công ty bán cổ phiếu thị trờng này, sau cổ phiếu công ty cổ phần nớc hoạt động Việt Nam, sử dụng thÞ trêng chÝnh 21 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận vn, Tiu lun (: 6.280.688 thức để định giá cổ phiếu giúp bán cổ phiếu rộng rÃi Trong trờng hợp cha có đủ điều kiện thành lập sở giao dịch chứng khoán Nhà nớc cho phép thành lập trung tâm giao dịch cổ phiếu để giúp cổ đông chuyển nhợng cổ phiếu cách hợp pháp công khai Nếu không thực điều sớm thị trờng phi thức đà hình thành từ có luật Công ty có điều kiện mở rộng qua nhiều hình thức, đem lại nhiều tiêu cực cho công chúng cho công tác quản lý thị trờng chứng khoán sau Cụ thể trái phiếu, tất trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình, trái phiếu ngành có thời hạn phát hành thông qua phơng thức đấu thầu thông qua tổ hợp phân phối chứng khoán đợc đăng ký giao dịch Trung tâm Tuy nhiên, việc phát hành trái phiếu có kỳ hạn thời gian phát hành không đồng nhất, thân đơn vị tự phát hành phát hành cách riêng lẻ mà cha thông qua tổ chức bảo lÃnh phát hành, nên việc đa vào đăng ký giao dịch trái phiếu khó thực Đối với nớc, chứng khoán đợc giao dịch thị trờng phi tập trung (OTC), Việt Nam việc phát triển thị trờng phi tập trung lúc phức tập khâu tổ chức, quản lý thực cha cần thiết Tuy nhiên để tạo điều kiện cho việc lu hành số trái phiếu trung tâm giao dịch tổ chức thành khu vực riêng dành cho giao dịch trái phiếu không đợc phép đăng ký Tất loại trái phiếu tham gia giao dịch trung tâm phải đợc tập trung đăng ký để xác nhận sở hữu chứng khoán hợp pháp Trong thời gian đầu, cha hình thành trung tâm đăng ký, toán bù trừ lu ký chứng khoán độc lập phận đăng ký, toán bù trừ lu ký chứng khoán độc lập phận đăng ký, toán bù trừ lu giữ chứng khoán trung tâm đảm nhận phần đăng ký, toán bù trừ, bảo quản lu giữ làm dịch vụ chi trả lÃi cổ tức, theo dõi chuyển quyền sở hữu chứng khoán cho nhà đầu t 22 CH s 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 Ch¬ng III Ph¬ng hớng giải pháp chủ yếu để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam I Phơng hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Thị trờng chứng khoán Việt nam cần thiết hết giai đoạn Thực tế cho thấy, Việt Nam đà có điều kiện có tính tiền đề, sở hạ tầng luật pháp nh tài cho hoạt động có hiệu thị trờng chứng khoán tập trung đà có, nhng mỏng Chính vậy, vấn đề phát triển thị trờng chứng khoán đòi hỏi Việt Nam phải có giải pháp toàn diện; phải đồng thời giải tất yếu tố cần thiết thị trờng chứng khoán Trong trớc hết phải tổ chức đợc số công ty môi giới chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu t với hoạt động môi giới mua bán bảo lÃnh phát hành chứng khoán làm trung gian đầu t chứng khoán cho ngời đầu t; phải quan tâm đặc biệt đến việc tạo khối lợng chứng khoán có chất lợng, có khả thu hút ngời mua đơn giản giao dịch Và phải tổ chức thị trờng chứng khoán bớc đầu đơn giản kỹ thuật công nghệ, nhng phải chặt chẽ tổ chức quản lý Có thể tổ chức sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, diễn đồng thời hai loại cấu thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Giai đoạn đầu trọng phát triển hoàn thiện thị trờng sơ cấp nhằm thu hút vốn đầu t nớc qua việc phát hành cổ phiếu cổ phần hoá, phát hành loại trái phiếu công ty, trái phiếu Chính phủ quyền địa phơng; đồng thời bớc hình thành thị trờng thứ cấp cho phép kinh doanh buôn bán chứng khoán Thị trờng chứng khoán định chế tài phức tạp Để thị trờng chứng khoán hoạt động có hiệu đòi hỏi hệ thống hạ tầng tài chính, tín dụng ngân hàng phải hoàn thiện Trớc hết phải có hệ thống ngân hàng thơng mại, công ty tài chính, ngân hàng đầu t, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán, công ty quản lý, quỹ đầu t, công ty kiểm toán độc lập hƯ thèng thÞ tr- 23 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Lun vn, Tiu lun (: 6.280.688 ờng tài ngắn hạn hoạt động tốt Bài viết xin đa mô hình tổ chức thị trờng chứng khoán Việt Nam định chế tài liên quan nh sau: Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Trung tâm lưu giữ chứng khoán toán bù trừ Sở giao dịch chứng khoán TP HCM Trung tâm phân tích chứng khoán Ngân hàng công ty tài Công ty môi giới chứng khoán Công ty kiểm toán Nhà đầu tư chuyên nghiệp Nhà đầu tư chuyên nghiệp Quỹ đầu tư Quỹ bảo hiểm Quỹ hưu trí Chính phủ quyền địa phư ơng Mô hình số 1: Tổ chức thị trêng chøng kho¸n ViƯt Nam ban chøng kho¸n Nhµ níc 24 Doanh nghiƯp CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 Uû ban chøng kho¸n Nhà nớc quan quản lý Nhà nớc chứng khoán thị trờng chứng khoán Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc cặp song sinh với sở giao dịch chứng khoán Lịch sử phát triển thị trờng chứng khoán giới cho thấy sở giao dịch chứng khoán đợc hình thành sở thị trờng chứng khoán phi tập trung Thị trờng chứng khoán phi tập trung đợc hình thành cách tự phát xuất cổ phiếu, trái phiếu Sau Nhà nớc thấy đợc cần phải có luật pháp quan giám sát Nhà nớc hoạt động phát hành kinh doanh chứng khoán nhằm bảo vệ lợi ích nhà đầu t (những ngời mua chứng khoán) bảo đảm cho bình ổn thị trờng Vậy quan quản lý giám sát chứng khoán Nhà nớc đợc thành lập Việc đời Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Việt Nam nhu cầu hợp lý Bởi lẽ thị trờng tài Việt Nam đà xuất nhiều loại chứng khoán Và điều đáng nói có số loại chứng khoán phát hành công chúng chủ yếu nhu cầu vốn đầu t cha dựa tiêu chuẩn chuẩn mực cha đợc định quan quản lý thống Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Việt Nam lúc không đơn giản quan quản lý nh nớc, mà nhiệm vụ quan trọng nặng nề Uỷ ban chứng khoán Nhµ níc cđa ViƯt Nam lóc nµy lµ tỉ chøc xây dựng Uỷ ban chứng khoán Nhà nứoc có nhiệm vụ tổ chức đào tạo, tuyên truyền hớng dẫn, phổ cập hoá tri thức chứng khoán thị trờng chứng khoán cho công chúng, trớc hết nhà quản trị doanh nghiệp ngời đầu t Ngoài Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc phải xây dựng đợc hệ thống chủ trơng, sách, biện pháp để tạo đợc khối lợng chứng khoán có chất lợng thời kỳ đầu để làm đà cho phát triển sau Thủ tớng Chính phủ đà ký định (Nghị định 75/CP ngày 28/11/1996) thành lập Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc, trực thuộc Chính phủ với chế tổ chức vừa có tính độc lập, vừa có mối liên hệ trách nhiệm ngành liên quan: Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc có chủ tịch, phó chủ tịch Uỷ viên kiêm nhiệm cấp thứ trởng Bộ: Tài T pháp, kế hoạch đầu t Ngân hàng Nhà níc” 25 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu lun (: 6.280.688 Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc có văn phòng đặt Hà Nội có quan đại diện thành phố Hồ Chí Minh, nơi có sở giao dịch chứng khoán Chủ tịch Các uỷ viên kiêm nhiệm phó Chủ tịch Thứ trửơng Bộ Kế hoạch Thứ trửơng Bộ tài Phó thống đốc NHNN Thứ trưởng Bộ tư pháp Các quan đại diện Tp HCM Văn phòng Vụ phát triển thị trường chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán TP HCM Vụ quản lý phát hành chứng khoán Vụ quản lý phát hành chứng khoán Vụ quản lý kinh doanh chøng kho¸n Vơ quan hƯ qc tÕ Vụ tổ chức cán đào tạo Thanh tra Mô hình 2: Sơ đồ tổ chức máy Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Việt Nam Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 26 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 Theo thông lệ quốc tế, sở giao dịch chứng khoán tổ chức tự chế định nhà môi giới chứng khoán Công ty môi giới chứng khoán tự lập Cho đến giới có ba hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khoán Hình thức thứ nhất, tổ chức dới dạng nh câu lạc mini tức công ty môi giới chứng khoán tự tổ chức quản lý, can thiệt Nhà nớc Hình thức có tính tự phát phổ biến thời kỳ đầu xuất thị trờng chứng khoán tập trung Hình thức thứ hai (đang phổ biến nay) đợc tổ chức dới dạng nh Công ty cổ phần, cổ đông Công ty chứng khoán thành viên, có ngân hàng tổ chức tài phi ngân hàng tham gia Sở giao dịch chứng khoán hoạt động theo luật Công ty cổ phần chịu nghĩa vụ nộp thuế cho Nhà nớc chịu giám sát quản quản lý chuyên môn Chính phủ chứng khoán thị trờng chứng khoán Hình thức thứ ba, tổ chức dới dạng nh Công ty cổ phần nhng có tham gia quản trị Nhà nớc Nghĩa thành phần Hội đồng quản trị có số thành viên ngời đại diện Nhà nớc, chủ tịch tổng giám đốc Nhà nớc bổ nhiệm Phần lớn thị trờng chứng khoán nớc Châu tổ chức theo hình thức Thành phố Hồ Chí Minh trung tâm kinh tế, thơng mại lớn Việt Nam nơi có kinh tế hoạt động theo chế thị trờng rõ nét Việc đặt sở giao dịch chứng khoán Việt Nam thành phố Hồ Chí Minh hợp lý Sau đó, tuỳ theo phát triển kinh tế nhu cầu giao dịch chứng khoán thị trờng, tổ chức sở giao dịch thứ hai Hà Nội nớc có sở giao dịch với hai sàn giao dịch thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội Hai sàn giao dịch đợc nối mạng thông tin trực kiểu cầu truyền hình để đảm bảo thống thông tin giá Cũng nh Đức, Công ty cổ phần thị trờng chứng khoán quản lý sở giao dịch chứng khoán nớc ấn độ, sở giao dịch quản lý 36 sàn giao dịch Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh định chế tài đặc biệt tổ chức theo nguyên tắc thành viên nhng sở hữu thuộc Nhà nớc, Chính phủ thành lập ra, có t cách pháp nhân, tự chủ tài chính, hoạt động không lợi nhuận thân Nhiệm vụ sở tổ chức phục vụ cho hoạt động giao dịch, phát hành, mua bán chứng khoán cung cấp dịch vụ thông tin, lu giữ chứng khoán toán bù trừ, bảo đảm trật tự, công bằng, an toàn hiệu giao dịch mua bán chứng khoán Thành 27 CH s 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Lun vn, Tiu lun (: 6.280.688 viên sở Công ty chứng khoán, công ty tài chứng khoán, công ty t vấn đầu t chứng khoán ngân hàng đầu t có giấy phép hoạt động kinh doanh chứng khoán Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc cấp đợc Hội đồng quản trị sở giao dịch chứng khoán chấp thuận thành viên UBCK Nhà nước bổ nhiệm thành viên bầu từ công ty chứng khoán thành viên - thành viên định từ công ty phát hành Hội đồng quản trị Tổng giám đốc P Tổng giám đốc I Phòng đăng ký phát triển chứng khoán Phòng tổ chức môi giới chứng khoán Trung tâm tin học Phòng áp chế tư vấn pháp luật Phòng kế toán P Tổng giám đốc II Phòng Giao dịch giám sát giao dịch Phòng Quan hệ đối ngoại Văn phòng TGĐ P Tổng giám đốc III Phòng toán bù trừ lưu giữ chứng khoán Phòng tổ chức cán 28 Phòng phân tích chứng khoán Phòng tra giải tranh chấp Mô hình số 3: Mô hình tổ chức sở giao dịch chứng khoán Trung tâm lu giữ chứng khoán toán lu trữ Phòng thông tin dịch vụ thông tin CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 Trung tâm lu giữ chứng khoán thực lu giữ chứng khoán thực lu giữ chứng khoán toán chứng khoán ta đợc phát hành công chúng giao dịch thị trờng thứ cấp Việc quản lý lu giữ chứng khoán bớc tiến quan trọng công nghệ chứng khoán, tiÕt kiƯm giÊy tê, chi phÝ in Ên, vµ quan trọng khắc phục đợc tình trạng chứng khoán giả giao dịch thị trờng Trung tâm cấp giấy chứng nhận quyền sở hữu chứng khoán cho sở hữu chủ cung cấp danh sách cổ đông, danh sách trái chủ cho quan phát hành có yêu cầu Giấy chứng nhận quyền sở hữu chứng khoán trung tâm cấp có giá trị pháp lý cho giao dịch mua bán chứng khoán để toán cổ tức, lợi tức Các thành viên trung tâm quản lý lu giữ chứng khoán phải đóng lệ phí thành viên hàng năm lệ phí lần cung cấp giấy xác nhận quyền sở hữu chứng khoán, giấy xác nhận cổ đông danh sách trái chủ Trung tâm cung cấp giấy chứng nhận quyền sở hữu chứng khoán cho sở hữu chứng khoán cấp danh sách cổ đông, danh sách trái chủ cho đơn vị phát hành thông qua công ty chứng khoán thành viên trung tâm Nghĩa trung tâm không trực tiếp quan hệ với nhà đầu t, với đơn vị phát hành chứng khoán Kiểm toán độc lập Kiểm toán phận thuộc cấu tổ chức máy trực tiếp quản lý điều hành thị trờng chứng khoán, nhng thiếu đợc hoạt động thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán hoạt động công khai, doanh nghiệp muốn phát hành chứng khoán đa công chúng phải công khai cáo bạch thị trờng, gồm báo cáo cân đối tài (bản tổng kết tài sản), báo cáo thu nhập (báo cáo kết kinh doanh) tài liệu báo cáo khác công ty có liên quan đến việc phát hành chứng khoán Các báo cáo cân đối tài báo cáo thu nhập phải thực thờng xuyên phát hành chứng khoán trình chứng khoán lu thông thị trờng theo định kỳ tháng, tháng hàng năm Các báo cáo có giá trị đà có xác nhận tổ chức kiểm toán độc lập đợc Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc định Kiểm toán độc lập tổ chức thuộc máy thị trờng chứng khoán tổ chức dành riêng cho thị trêng 29 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu lun (: 6.280.688 chứng khoán, nhng cánh tay thị trờng chứng khoán Kiểm toán độc lập việc kiểm tra xác nhận kiểm toán viên chuyên nghiệp thuộc tổ chức kiểm toán tính đắn, hợp lý tài liệu, số liệu kế toán báo cáo toán doanh nghiệp Trung tâm phân tích chứng khoán Sự tăng trởng hay suy thoái kinh tế ảnh hởng trực tiếp đến tình hình thị trờng chứng khoán Ngợc lại, biến động thị trờng chứng khoán thể biến động hoạt động kinh tế Trung tâm phân tích chứng khoán thực phân tích chứng khoán theo hai nội dung phân tích phân tích kỹ thuật 5.1 Phân tích phân tích tình hình tài Công ty, với mục đích chủ yếu để xem xét loại chứng khoán chủ chốt thị trờng tốt hay xấu Một loại chứng khoán tốt hay xấu phụ thuộc vào thực trạng tài Công ty Căn vào bảng cân đối tài sản báo cáo thu nhập Công ty, trung tâm phân tích chứng khoán thực phân tích, xác định hệ thống số, số lu hoạt, để xác định tình hình công nợ (chỉ số vốn hoạt động thuần, số tài sản lu động, số tài sản nhạy cảm, số tiền mặt, số lu lợng tiền mặt) Các số cấu vốn xác định nguy phá sản công ty (chỉ sè cỉ phiÕu thêng, chØ sè cỉ phiÕu u ®·i, số trái phiếu, số nợ vốn cổ phần vốn tự có ) số bảo chứng, thể khả toán công ty Phân tích có trung tâm phân tích chứng khoán quốc gia thực hiện, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu t, công ty t vấn đầu t phải thực để t vấn, hớng dẫn thực việc mua bán chứng khoán cho có lợi 5.2 Phân tích kỹ thuật để đánh giá trào lu lên giá xuống giá thị trờng ngành kinh tế chủ chốt Trung tâm phân tích chứng khoán biến động giá loại chứng khoán thị trờng để xác định số giá bình quân, nh số DowJones, số Nukei, số SET số giá bình quân luận thuyết trào lu đồ thị công cụ để phân tích kỹ thuật 30 CH s 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Lun vn, Tiu lun (: 6.280.688 Các nhà lÃnh đạo kinh tế quốc gia, nhà quản lý thị trờng sử dụng kết phân tích kỹ thuật để hoạch định sách, biện pháp thúc đẩy ứng phó với tình hình kinh tế tơng lai mà động thái thị trờng đà thông báo Những ngời hoạt động thị trờng chứng khoán để xác định lúc nên mua vào, lúc nên bán loại chứng khoán sau đà có tổng hợp kết phân tích II Các giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Tổ chức thị trờng chứng khoán không khó, khó để thị trờng hoạt động đặn, lành mạnh, có hiệu phát triển Chính vậy, viết xin đa bốn giải pháp then chốt cần phải giải trớc Tạo chứng khoán cho thị trờng chứng khoán Hiện thị trờng chứng khoán ta đà có gần 7000 tỷ đồng giá trị chứng khoán gần 1600 tỷ đồng giá trị cổ phiếu 5300 tỷ đồng giá trị trái phiếu Nhng nhìn chung hầu hết số chứng khoán cha có khả lu thông thị trờng thứ cấp Do ta dựa vào toàn số chứng khoán đà có để mở sở giao dịch chứng khoán Muốn có thị trờng chứng khoán hoạt động sôi động phải có khối lợng chứng khoán nghĩa chứng khoán Muốn giải pháp lúc là: 1.1 Cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc loại doanh nghiệp khác Không thể, thực cổ phần hoá cách rộng rÃi cha có thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán khâu trung tâm để thực cổ phần hoá, nơi cung cấp thông tin đáng tin cậy tạo khả luân chuyển vốn đầu t Hai việc cổ phần hoá thiết lập thị trờng chứng khoán phải đợc diễn đồng thời để có hỗ trợ lẫn Thông qua thị trờng chứng khoán, Nhà nớc thực phát hành cổ phiếu cổ phần hoá việc phát hành cổ phiếu cổ phần hoá làm cho thị trờng chứng khoán phong phú, sôi động lên Sổ giao dịch chứng khoán thời kỳ đầu trọng thị trờng sơ cấp (thị trờng phát hành) nhiên thị trờng thứ cấp hình thành sau 31 CH số 11 - B1 - ĐH KTQD Chuyên Photocopy - Đánh máy - In Luận văn, Tiểu luận (: 6.280.688 Các doanh nghiệp cổ phần hoá sau đợc tính toán xác định giá trị tài sản có (theo quy định Bộ tài chính) chia tổng giá trị tài sản cho mệnh giá cổ phiếu đa tổng số cổ phiếu cần phát hành Tổng số cổ phiếu cần phát hành trớc hết phải dành số để phân phối nội theo sách u đÃi Nhà nớc: dành 10% cho ngời lao động doanh nghiệp; dành 10 - 20% bán trả chËm cho ngêi lao ®éng doanh nghiƯp víi thêi hạn trả tối đa năm, lÃi suất 4% năm Số lại (75 - 80%) sau trừ phần Nhà nớc tiếp tục nắm giữ đợc đa đăng ký yết giá bán cho công chúng thị trờng chứng khoán Hiện đơn vị kinh tÕ thc khu vùc kinh tÕ t nh©n cđa ViƯt Nam lín vỊ sè lỵng nhng bÐ nhá vỊ quy mô Tính riêng thành phố Hồ Chí Minh từ 1991 ®Õn 1994 sè doanh nghiÖp thuéc khu vùc kinh tÕ t nhân thành lập 1914 đơn vị, tổng số vốn đăng ký 1884 tỷ đồng, bình quân đơn vị 647 triệu đồng Công ty cổ phần chiÕm tû träng rÊt thÊp khu vùc kinh tÕ t nhân (không 1,5%) Do để phát triển kinh tế, tạo lập tập đoàn kinh tế mạnh, Việt Nam cần phải cổ phần hoá khu vực kinh tế t nhân; khuyến khích t nhân đầu t vào công ty cổ phần, thiết lập công ty cổ phần công cộng 1.2 Phát hành trái phiếu doanh nghiệp Đây nguồn cung cấp chứng khoán quan trọng cho thị trờng chứng khoán giai đoạn đầu, đồng thời nguồn cung cấp chứng khoán thờng xuyên cho thị trờng chứng khoán 1.3 Phát hành cổ phiếu Việt Nam nói chung nhỏ, cần vốn đầu t phủ khuyến khích tổ chức kinh tế phát hành cổ phiếu rộng rÃi công chúng để mở rộng qui mô sản xuất kinh doanh để trở thành công ty cổ phần công cộng, đặc biệt ngân hàng thơng mại công ty tài cổ phần 1.4 Phát hành loạt trái phiếu có mục đích để xây dựng sở hạ tầng Chính phủ Trung ơng quyền cđa mét sè tØnh, thµnh cã thĨ chän lùa số công trình sở hạ tầng cần xây dựng nâng cấp, tu sửa, 32 ... 6.280.688 Chơng II Thực trạng điều kiện để phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam I Thực trạng hoạt động kinh tế Việt nam Thực trạng hoạt động ngân hàng đầu t phát triển Việt nam Bớc vào năm 1998... yếu để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam I Phơng hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Thị trờng chứng khoán Việt nam cần thiết hết giai đoạn Thực tế cho thấy, Việt Nam đà có điều. .. có thị trờng chứng khoán nên chất lợng cha đợc kiểm chứng Ba điều kiện thiết yếu để phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Trung Quốc, thị trờng chứng khoán Trung Quốc đời năm 1992 sở điều kiện

Ngày đăng: 15/09/2012, 16:37

Hình ảnh liên quan

Bảng số 1: Thị trờng chứng khoán Châu Âu các chỉ số về quy mô và vòng quay của đồng vốn năm 1994. - Thực trạng và những điều kiện để phát  triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.DOC

Bảng s.

ố 1: Thị trờng chứng khoán Châu Âu các chỉ số về quy mô và vòng quay của đồng vốn năm 1994 Xem tại trang 9 của tài liệu.
ờng tài chính ngắn hạn hoạt động tốt. Bài viết xin đa ra mô hình tổ chức thị tr- tr-ờng chứng khoán Việt Nam và các định chế tài chính liên quan nh sau: - Thực trạng và những điều kiện để phát  triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.DOC

ng.

tài chính ngắn hạn hoạt động tốt. Bài viết xin đa ra mô hình tổ chức thị tr- tr-ờng chứng khoán Việt Nam và các định chế tài chính liên quan nh sau: Xem tại trang 24 của tài liệu.
Mô hình 2: Sơ đồ tổ chức bộ máy Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Việt Nam. 2. Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh. - Thực trạng và những điều kiện để phát  triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.DOC

h.

ình 2: Sơ đồ tổ chức bộ máy Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Việt Nam. 2. Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Xem tại trang 26 của tài liệu.
Mô hình số 3: Mô hình tổ chức sở giao dịch chứng khoán. 3. Trung tâm lu giữ chứng khoán và thanh toán lu trữ. - Thực trạng và những điều kiện để phát  triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.DOC

h.

ình số 3: Mô hình tổ chức sở giao dịch chứng khoán. 3. Trung tâm lu giữ chứng khoán và thanh toán lu trữ Xem tại trang 28 của tài liệu.

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan