Đang tải... (xem toàn văn)
Thực trạng tư vấn xác định doanh nghiệp tại công ty chứng khoán Mê Kông
Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Trong vài năm gần nghiệp vụ tư vấn cổ phần hoá nghiệp vụ mang lại doanh thu lớn cho cơng ty chứng khốn.Vì vậy, cạnh tranh cơng ty chứng khốn việc tìm kiếm khách hàng ngày liệt Hiện nay, không nhờ mối quan hệ, hay mức phí mà việc cạnh tranh chủ yếu dựa dịch vụ cung cấp Quá trình tư vấn cổ phần bao gồm nhiều cơng việc cơng ty chứng khốn chia thành giai đoạn (các khâu) khách hàng lựa chọn mua phần, mua trọn gói Việc xác định giá trị doanh nghiệp có vai trị định tồn tiến trình cổ phần hoá, khâu thường chiếm thời gian lớn tồn tiến trình thực nghiệp vụ tư vấn cổ phần hố cơng ty chứng khoán Để giảm bớt thời gian việc xác định giá trị doanh nghiệp cơng ty chứng khốn cần phải lựa chọn phương pháp thích hợp loại hình doanh nghiệp đồng thời với phương pháp cần phải nắm điểm mạnh, điểm yếu điều kiện áp dụng phương pháp, tính khả thi áp dụng Việt Nam Nghị định 187/NĐ- CP đời thay nghị định 64 tạo hành lang pháp lý quan trọng cho việc xếp đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp.Theo q trình chuyển đổi hình thức sở hữu, tính đến hết tháng 12/2004 có 2500 doanh nghiệp chuyển thành công ty cổ phần Tuy nhiên số lượng chiếm khoảng 25% số doanh nghiệp có nước ta Trong năm 2005 phủ tài đề mục tiêu phải cổ phần hố 750 doanh nghiệp Để hồn thành mục tiêu việc xác định giá trị doanh nghiệp cơng ty chứng khốn cần phải rút ngắn thời gian chất lượng nâng cao tránh thất thoát nguồn vốn nhà nước, đồng thời thu hút nhiều khách hàng Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 Phạm vi nghiên cứu Chuyên đề thực tập chủ yếu nghiên cứu phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp, phương pháp áp dụng cơng ty chứng khốn, ưu nhược điểm phương pháp Tính khả thi áp dụng phương pháp Kết cấu chuyên đề : Chuyên đề thực tập gồm chương Chương 1: Những lý luận chung tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Chương 2: Thực trạng tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khốn Mê Kơng Chương 3: Giải pháp cần thực để mở rộng tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Mê Kơng Kết luận Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 CHƯƠNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ TƯ VẤN XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Tổng quan cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn loại hình doanh nghiệp đặc biệt Hoạt động cơng ty chứng khốn khác hẳn với doanh nghiệp sản xuất thương mại thông thường Sản phẩm cơng ty chứng khốn thường dịch vụ tài Khái niệm cơng ty chứng khốn Có nhiều khái niệm cơng ty chứng khốn nhiều tổ chức đặt Các khái niệm nêu bật vị trí vai trị cơng ty chứng khốn Theo giáo trình “Thị trường chứng khốn” khoa ngân hàng tài trường đại học kinh tế quốc dân : ‘cơng ty chứng khốn định chế tài trung gian thực nghiệp vụ thị trường chứng khốn’ Cơng ty chứng khốn trung gian tài Phân loại cơng ty chứng khốn Theo mơ hình tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn chia thành nhiều loại: Công ty cổ phần, công ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn Công ty hợp danh: Là loại hình kinh doanh có từ hai chủ sở hữu trở lên, thành viên cơng ty chứng khốn hợp danh bao gồm: Thành viên góp vốn thành viên hợp danh Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vơ hạn tồn tài sản nghĩa vụ tốn cơng ty Các thành viên góp vốn khơng tham gia điều hành cơng ty, họ chịu trách nhiệm hữu hạn phần vốn góp khoản nợ cơng ty Công ty hợp danh không phép phát hành loại chứng khoán Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 Cơng ty cổ phần: Công ty cổ phần pháp nhân độc lập với chủ sở hữu công ty cổ đông Cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp Cơng ty cổ phần có quyền phát hành chứng khốn cơng chúng theo quy định pháp luật hành Công ty trách nhiệm hữu hạn: Thành viên công ty chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn cam kết góp vào doanh nghiệp Công ty trách nhiệm hữu hạn không phép phát hành cổ phiếu Do ưu điểm loại hình cơng ty cổ phần cơng ty trách nhiệm hữu hạn so với cơng ty hợp danh, chủ yếu cơng ty chứng khốn tổ chức hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần Hiện nước ta theo định số 03/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13 tháng 10 năm 1998 UBCK, CTCK công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp Việt Nam, uỷ ban chứng khoán nhà nước cấp giấy phép thực loại hình kinh doanh chứng khốn Theo cách phân loại dựa vào nghiệp vụ thực công ty chứng khốn cơng ty chứng khốn chia thành loại sau: Công ty môi giới chứng khốn: cơng ty thực việc trung gian, mua bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Cơng ty bảo lãnh phát hành chứng khốn: cơng ty chứng khốn có lĩnh vực hoạt động chủ yếu thực nghiệp vụ bảo lãnh để hưởng phí chênh lệch giá.s Cơng ty kinh doanh chứng khốn: cơng ty chứng khốn chủ yếu thực nghiệp vụ tự doanh, có nghĩa tự bỏ vốn tự chịu trách nhiệm kết kinh doanh Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 Cơng ty trái phiếu: cơng ty chứng khốn chuyên mua bán loại trái phiếu Công ty chứng khốn phi tập trung: cơng ty chứng khốn hoạt động chủ yếu thị trường OTC họ đóng vai trị nhà tạo lập thị trường dịch vụ cung cấp Đối với thị trường chứng khốn phát triển vai trị cơng ty lớn Cịn thị trường phát triển nước ta tiềm công ty lớn 1.2 Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn Nghiệp vụ mơi giới: Mơi giới chứng khốn hoạt động trung gian đại diện mua, bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Cơng ty chứng khốn đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch SGDCK thị trường OTC Vì định đầu tư khách hàng đưa nên họ phải tự chịu trách nhiệm kết Hiện nay, tất công ty chứng khoán nước ta thực nghiệp vụ Nhân viên phịng mơi giới cơng ty chứng khốn cung cấp thơng tin công ty niêm yết, thông tin thị trường cho khách hàng bên cạnh họ đại diện cho khách hàng việc thực giao dịch.Tuy nhiên "mơi giới giao dịch" thị trường phát triển hoạt động mơi giới phải đóng vai trị cầu nối nhà đầu tư bán chứng khoán nhà đầu tư mua chứng khoán, thông qua hoạt động môi giới nhà môi giới chứng khoán trở thành người bạn, người chia sẻ lo âu, căng thẳng đưa lời động viên kịp thời cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư có định tỉnh táo Nghiệp vụ tự doanh: Hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn trình tự tiến hành giao dịch mua bán chứng khốn cho Đây coi khoản đầu tư cơng ty hoạt động thực nhằm mục đích thu lợi nhuận cho cơng ty thơng qua hành vi mua bán chứng khoán với khách hàng Nghiệp vụ hoạt động song hành với Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 nghiệp vụ mơi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thời phục vụ cho cơng ty Hoạt động tự doanh thực thông qua chế giao dịch SGCK thị trường OTC Trên thị trường OTC hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn thực thông qua hoạt động tạo lập thị trường Lúc này, cơng ty chứng khốn đóng vai trị nhà tạo lập thị trường, nắm giữ số lượng chứng khoán định số loại chứng khoán thực mua bán chứng khoán với khách hàng để hưởng chênh lệch giá Đối với công ty chứng khốn nước ta có số cơng ty thực hoạt động theo quy định pháp luật muốn thực nghiệp vụ cơng ty chứng khốn cần đáp ứng số yêu cầu mà phải có vốn điều lệ 12 tỷ Đây điều bất lợi số công ty chứng khốn khơng có đủ điều kiện vốn đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn khả phân tích Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành: Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành công ty chứng khoán việc thực đợt chào bán phân phối chứng khoán cho doanh nghiệp cổ phần hố cơng chúng thực bảo lãnh Có thể nói nghiệp vụ bảo lãnh phát hành nghiệp vụ phổ biến cơng ty chứng khốn, giúp cho tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán giúp bình ổn giá chứng khốn giai đoạn đầu sau phát hành Tuy nhiên nước ta có số cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ này, cơng ty có ngân hàng mẹ hỗ trợ nhiều lực, vốn, quan hệ sẵn có Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư: Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư việc thực quản lý vốn uỷ thác khách hàng để đầu tư vào chứng khốn thơng qua danh mục đầu tư nhằm sinh lợi cho khách hàng sở tăng lợi nhuận bảo toàn nguồn vốn cho khách hàng Việc lập quản lý danh mục đầu tư đòi hỏi phải có đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn có Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 kinh nghiệm lĩnh vực đầu tư tài Chính để hoạt động tốt tạo lòng tin cho khách hàng đồng thời thu nguồn lợi nhuận tương lai cho cơng ty cần phải nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ Nghiệp vụ tư vấn cơng ty chứng khốn Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán: Dựa hoạt động phân tích để đưa lời khuyên, phân tích tình thực số công việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư cấu tài cho khách hàng Nguyên tắc hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Hoạt động tư vấn việc người tư vấn sử dụng kiến thức, vốn chất xám mà họ bỏ để kinh doanh nhằm đem lại hiệu cho công ty chứng khốn lẫn khách hàng Nhà tư vấn địi hỏi phải thận trọng việc đưa lời khuyên khách hàng, với lời khuyên khách hàng thu lợi nhuận lớn thua lỗ, chí phá sản, cịn người tư vấn thu cho khoản thu dịch vụ tư vấn hoạt động thành cơng hay không Bên cạnh hoạt động tư vấn đầu tư chứng khốn cơng ty chứng khốn cịn thực mảng tư vấn lớn mảng tư vấn tài doanh nghiệp Trong mảng tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khoán thực hoạt động: Tư vấn cổ phần hoá, tư vấn niêm yết, tư vấn tái cấu trúc doanh nghiệp, chuyển đổi hình thức sở hữu, tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp, chia tách, sát nhập…Những mảng hoạt động đòi hỏi đội ngũ nhân viên tư vấn cơng ty chứng khốn cần phải nghiên cứu tìm hiểu vấn đề tài doanh nghiệp cách chuyên sâu Những năm gần thực chủ trương Đảng nhà nước ta việc xếp đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp, tất 13 cơng ty chứng khốn thực tốt mảng hoạt động Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 Cơng ty chứng khốn Mê Kơng đời muộn so với công ty khác hoạt động tư vấn doanh nghiệp hoạt động mạnh cơng ty khơng thua so với cơng ty chứng khốn khác Trong năm 2003 năm 2004 số lượng hợp đồng tư vấn cổ phần hoá xác định giá trị doanh nghiệp 40 Đây coi thành tích đáng khen cơng ty chứng khốn với số vốn có tỷ đồng cịn non trẻ thị trường 1.3 Lý luận chung xác định giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp Theo luật doanh nghiệp năm 1999 sửa đổi bổ sung năm 2004 nước cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam doanh nghiệp định nghĩa sau: “Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh” Ban đầu hình thành thị trường doanh nghiệp coi tổ chức kinh tế thông thường chưa coi hàng hoá kinh tế chưa thực đem trao đổi mua bán thị trường Chỉ đến thị trường phát triển đến mức độ định, lúc doanh nghiệp thực hàng hố Khi trở thành hàng hố người ta bắt đầu quan tâm tới giá trị doanh nghiệp Câu hỏi đặt làm để xác định giá trị doanh nghiệp? Và liệu giá trị doanh nghiệp có đồng nghĩa với giá khơng? Theo C.Mác giá trị kết tinh lao động xã hội cần thiết hàng hố, cịn giá biểu tiền giá trị thị trường phụ thuộc vào quy luật cung cầu Giá cao thấp giá trị Đối với doanh nghiệp vậy, giá trị doanh nghiệp kết tinh lao động xã hội cần thiết thân doanh nghiệp Tuy nhiên, khơng phải hàng hố thơng thường mà doanh nghiệp loại hàng hoá đặc biệt, cấu phức tạp nhiều yếu tố mối liên hệ Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 chúng Trong q trình hoạt động doanh nghiệp có mối quan hệ với chủ thể thị trường Chính yếu tố bên trong, bên ngồi doanh nghiệp góp phần tạo nên giá trị doanh nghiệp Qua việc phân tích nhận định ta rút số kết luận riêng giá trị doanh nghiệp sau: Một là: giá trị doanh nghiệp giá trị cá biệt, xây dựng sở mức hao phí lao động cá biệt doanh nghiệp tạo nên, doanh nghiệp có đặc thù, giá trị riêng không doanh nghiệp giống doanh nghiệp Hai là: giá trị doanh nghiệp không đơn giá trị ghi sổ sách mà giá trị người quan tâm giá trị kinh tế Nhà đầu tư tiến hành xem xét giá trị doanh nghiệp chủ yếu quan tâm tới khả thu lợi nhuận tương lai Ba là: giá trị doanh nghiệp xác định thời điểm định giá giá trị cuối nhất, thay đổi theo thời gian, theo cung cầu theo biến động thị trường 1.3.1 Định giá doanh nghiệp Hiện có nhiều quan niệm giá trị Mỗi quan niệm tiếp cận góc độ khác Tuy nhiên tựu chung lại có hai khái niệm phổ biến là: Theo giáo sư W SEABROKE Và N.WALKER, viện đại học PORTSMOUTH, vương quốc Anh: “Định giá hiểu ước tính giá trị quyền sở hữu tài sản cụ thể hình thái tiền tệ cho mục đích xác định rõ” Cịn theo giáo sư Lim Lan Yuan, trường xây dựng bất động sản, đại học quốc gia Singapore thì: “Định giá quan niệm nghệ thuật hay khoa học ước tính giá trị cho mục đích cụ thể tài sản thời điểm, có cân nhắc Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 đến tất đặc điểm tài sản xem xét đến tất yếu tố kinh tế thị trường bao gồm loại đầu tư lựa chọn” Vậy với hai khái niệm ta hiểu định giá doanh nghiệp theo hai cách sau: Thứ nhất, định giá doanh nghiệp ước tính giá trị quyền sở hữu tài sản cụ thể hình thái tiền tệ cho mục đích xác định rõ, để đưa doanh nghiệp mua bán, để đầu tư vào doanh nghiệp…Thứ hai, định giá doanh nghiệp nghệ thuật hay khoa học ước tính giá trị cho mục đích cụ thể doanh nghiệp thời điểm thời điểm định giá, mà có cân nhắc đến tất đặc điểm doanh nghiệp xem xét đến tất yếu tố kinh tế thị trường 1.3.2 Vai trò việc định giá doanh nghiệp Đối với chủ thể khác thị trường việc tiếp cận giá trị doanh nghiệp với mục đích khác Đối với chủ sở hữu: Việc xác định giá trị doanh nghiệp giúp chủ sở hữu biết rõ giá trị thực tế doanh nghiệp, từ họ lập kế hoạch, chiến lược phát triển tương lai cho doanh nghiệp Vấn đề chia tách sát nhập cổ phần hoá huy động vốn trở lên thuận lợi nhiều Đối với nhà đầu tư: Với nhà đầu tư thị trường họ mong muốn đồng vốn đầu tư khơng bảo tồn mà cịn phải có lãi với mức độ chấp nhận rủi ro khác Tại mức rủi ro họ muốn nhận mức lợi nhuận cao Do đó, việc định giá doanh nghiệp sở quan trọng cho nhà đầu tư định Nhà đầu tư trả lời câu hỏi : Có nên đầu tư vào doanh nghiệp hay khơng? Mức giá phù hợp? Bên cạnh thơng tin nhận trình định giá giúp nhà đầu tư dự đoán phần tiềm phát triển công ty tương lai Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 nghiệp Hơn nữa, họ cán đảm nhận toàn hoạt động tư vấn lĩnh vực tài doanh nghiệp công ty Thông qua hoạt động tư vấn tư vấn cổ phần hóa, tư vấn phát hành chứng khoán, tư vấn chuyển đổi doanh nghiệp, tư vấn quản trị tài chính, tư vấn niêm yết… cán tư vấn công ty rèn luyện để nâng cao nghiệp vụ, nắm kiến thức tài doanh nghiệp, có thêm nhiều kinh nghiệm tư vấn Thứ hai, xây dựng quy trình tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp giá trị tài sản ròng( phưong pháp phổ biến mà doanh nghiệp nghành áp dụng) cách Cũng hoạt động hay cơng việc khác địi hỏi cho phải có quy trình cụ thể Quy trình quy định công việc người thực Quy trình hiệu tiết kiệm chi phí, thời gian cho người thực giúp cho họ sớm đạt mục tiêu Từ kinh nghiệm có từ hoạt động tư vấn khác (tư vấn niêm yết, tư vấn chuyển đổi doanh nghiệp, tư vấn phát hành chứng khoán…) với tinh thần trách nhiệm công việc vào quy định luật pháp xác định giá trị doanh nghiệp điều luật liên quan, cán tư vấn công ty từ đầu liên tục nghiên cứu, tìm tịi để xây dựng bước quy trình tư vấn xác định giá trị ngày hoàn thiện hiệu Thứ ba, xác định quan hệ với doanh nghiệp nhà nước xếp vào diện cổ phần hóa - khách hàng tiềm hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp Ngay từ vào hoạt động, công ty trọng xây dựng quan hệ lâu dài với doanh nghiệp khách hàng, từ làm sở cho hoạt động công ty phát triển Công ty xác lập quan hệ với doanh nghiệp khách hàng thông qua mối quan hệ dịch vụ tư vấn khác mà doanh nghiệp thực Thứ tư, cấp cho thị trường hệ thống dịch vụ tư vấn doanh nghiệp đa dạng Là đối tác tư vấn khách hàng, coi lịng khách hàng trọng tâm, cơng ty khơng ngừng nghiên cứu chun việt hố Chun đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 khâu trình xác định giá trị doanh nghiệp Mỗi nhân viên phụ trách mảng công việc cụ thể Nhằm nâng cao hiệu xác định giá trị doanh nghiêp Trong xu cạnh tranh liệt ngày nay, việc cơng ty đáp ứng tốt nhu cầu khách hàng yếu tố vơ thuận lợi để thu hút khách hàng phía Chính nhờ nỗ lực toàn đội ngũ nhân viên cơng ty nói chung phận tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp nói riêng mà cơng ty có kết Hạn chế nguyên nhân Hạn chế: Thứ nhất, số lượng hợp đồng tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty không ngừng tăng qua năm số 40 nhỏ so với số lượng doanh nghiệp xác định giá trị (vào khoảng 1500 doanh nghiệp) Điều cho thấy thị phần cơng ty cịn q nhỏ bé Tuy nghiệp vụ mang lại khoản thu nhập cho cơng ty so với doanh nghiệp ngành hiệu đạt chưa thực tương xứng với tiềm cơng ty(vị trí địa lý, tính động …) Thứ hai, công ty nghiệp vụ tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp, công ty sử dụng phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp dựa tài sản Đây thực tế chung doanh nghiệp ngành Để trước đón đầu mở rộng số lượng khách hàng thời gian tới công ty cần nghiên cứu mở rộng thêm phương pháp là: phương pháp chiết khấu dịng tiền Cơng ty triển khai thí điểm hai phương pháp đánh giá kết dựa ví dụ hướng dẫn phụ lục nghị định 187 Thứ ba, nghiệp vụ tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty thực từ thành lập Quy trình thực xác định giá trị doanh nghiệp chỉnh sửa cho phù hợp với thực tế văn pháp Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 luật thuận lợi việc thực Mặc dù quy trình cơng ty áp dụng cần phải đề cập đến số điểm Trong cách xác định tỷ lệ phần trăm giá trị cịn lại nhà cửa, máy móc thiết bị phương tiện vận tải công ty chủ yếu sử dụng phương pháp thống kê kinh nghiệm Phương pháp thường khơng cho kết xác cách tính chủ yếu dựa vào thời gian khấu hao tài sản Mà yếu tố chủ quan doanh nghiệp xác định số loại máy móc, nhà cửa kết thường sai khác lớn so với thực tế Ví dụ : Khi xác định giá trị nhà xưởng Dự tính khấu hao năm xử dụng năm Như theo phương pháp thống kê kinh nghiệm % giá trị cịn lại nhà xưởng : 20% Trong thực tế nhà xưởng tính theo phương pháp phân tích kỹ thuật tỷ lệ phần % giá trị cịn lại khơng phải 20% cịn phụ thuộc nhiều yếu tố đặc điểm loại kết cấu: móng, sàn trần tường, kết cấu chịu lực, mái… Thứ tư, q trình xác định giá trị cịn lại tài sản thuộc ngành sản xuất đặc biệt đơi có máy móc thiết bị đặc biệt riêng có doanh nghiệp nên kết thường dựa bảng báo doanh nghiệp cung cấp mà chuyên viên công ty xác định Thứ năm, cách tính giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn nhà nước lấy bình quân ba năm điều ảnh hưởng tới kết định giá Bởi thời gian ba năm thời gian ngắn chưa phản ánh rõ thực chất doanh nghiệp Ví dụ doanh nghiệp ba năm trước đầu tư dây chuyền thiết bị để mở rộng sản xuất năm đầu lợi nhuận bị giảm rõ rệt Vì khoảng thời gian cần lấy dài Nguyên nhân Thứ nhất, trung gian tài chính, song cơng ty chứng khốn Mê Kơng lại có số vốn điều lệ nhỏ (6 tỷ đồng) Việc có ảnh hưởng Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 tiêu cực đến uy tín công ty khách hàng, làm giảm thị phần khả cạnh tranh công ty thị trường Mặt khác, việc cơng ty có số vốn điều lệ nhỏ lại làm hạn chế tầm hoạt động công ty (theo luật định, công ty thực ba hoạt động môi giới, lưu ký chứng khốn tư vấn) Chính vậy, mạng lưới khách hàng công ty bị thu hẹp tầm ảnh hưởng công ty không lớn Tất điều làm cho thị phần công ty nhỏ cơng ty khó cạnh tranh cơng ty khác, cơng ty mà có số vốn lớn nhiều hỗ trợ từ tổ chức tài trung gian người đứng thành lập Đa số công ty chứng khốn khác hỗ trợ mặt: vốn, cơng nghệ, mối quan hệ sẵn có nguồn nhân lực Thứ hai, cơng ty chứng khốn Mê Kơng thức vào hoạt động từ tháng năm 2003 bốn cơng ty chứng khốn vào hoạt động muộn thị phần cơng ty dịch vụ cung cấp chưa cao, uy tín chưa tạo lập, khả thu hút khách hàng so với cơng ty khác cịn hạn chế Thứ ba, công ty chưa chủ động đến với khách hàng Hiện cho thấy, mối quan hệ với khách hàng tiềm công ty khách hàng có từ hoạt động khác cơng ty thụ động để khách hàng tự tìm đến họ có nhu cầu tư vấn niêm yết chứng khốn cơng ty chưa tìm đến với khách hàng nhằm mở rộng thị trường hoạt động, từ tạo hội thực hợp đồng dịch vụ cho họ Ngoài ra, biện pháp nhằm thu hút hấp dẫn khách hàng chưa công ty trọng, hình thức đơn giản gửi thiếp chúc mừng tới khách hàng vào dịp lễ, tết, ngày trọng đại khách hàng; gửi thư điện tử giới thiệu tới khách hàng; tổ chức thuyết trình, hội thảo, tham dự hội nghị khách hàng… Thứ tư, cơng ty chứng khốn có số vốn điều lệ nhỏ Vì tồn số suy nghĩ cho rằng: “ cơng ty nhỏ làm Chun đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 giỏi” Đây suy nghĩ ngăn cản phát triển công ty Cần phải vươn lên, tiến xa Thứ năm, nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiệp, đội ngũ chuyên viên nỗ lực nhiều đóng góp khơng nhỏ vào phần doanh thu cơng ty Tuy nhiên, địi hỏi u cầu cơng việc nên trình độ chun viên cần phải nghiên cứu học hỏi để hồn thành khối lượng cơng việc Phương pháp xác định cần phải cải tiến cho phù hợp với yêu cầu thực tế Đội ngũ chuyên viên cần mở rộng thêm khối lượng công việc tăng lên Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 CHƯƠNG GIẢI PHÁP MỞ RỘNG TƯ VẤN XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN MÊ KƠNG 3.1 Định hướng phát triển Cơng ty chứng khốn Mê Kơng Phát triển hoạt động tư vấn doanh nghiệp nội dung quan trọng đặc biệt xu phát triển chung thị trường Phát triển hoạt động công ty đảm bảo tồn khả cạnh tranh so với cơng ty khác thị trường Chính vậy, công ty rõ mục tiêu chiến lược để phát triển công ty: - Hoạt động lâu dài, có hiệu quả, trở thành cơng ty chứng khốn hàng đầu; - Tạo dựng uy tín Cơng ty nước, từ phát triển thị trường quốc tế; - Tập trung đầu tư dài hạn nhằm tạo ổn định phát triển cho thị trường chứng khốn Việt nam Q trình phát triển chiến lược Cơng ty nhìn nhận theo giai đoạn cụ thể: - Giai đoạn từ đến năm 2006: giai đọan tạo đà phát triển công ty, giai đoạn công ty tập trung chủ yếu vào số vấn đề: • Mở rộng phạm vi hoạt động, tiếp tục mở thêm chi nhánh thành phố lớn điều kiện cho phép; • Tăng vốn điều lệ phát triển đầy đủ loại hình nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn: Bảo lãnh phát hành, tự doanh quản lý danh mục đầu tư • Tiếp tục đào tạo cán theo chiều sâu đáp ứng yêu cầu cho thị trường - Giai đoạn sau 2006: Trên sở bước chuẩn bị giai đoạn trước, giai đoạn công ty có vốn kinh nghiệm đội ngũ cán Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 có trình độ lực tốt, điều kiện để tạo sức bật phát triển mạnh công ty Trong giai đoạn này, công ty hướng tới việc hoàn thiện mở rộng toàn hoạt dộng kinh doanh, đáp ứng nhu cầu ngày cao thị trường, thực nghiệp vụ theo tiêu chuẩn quốc tế 3.2 Giải pháp mở rộng hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp Cơng ty chứng khốn Mê Kơng 3.2.1 Giải pháp yếu tố người Con người có vai trò quan trọng ngành nghề, lĩnh vực xã hội Con người với trình độ chun mơn, lịng hăng say u nghề, sức sáng tạo không ngừng nhân tố thúc đẩy phát triển hoạt động công ty mà họ tham gia Để hoạt động tư vấn niêm yết Công ty chứng khốn Mê Kơng phát triển, cán tư vấn cần phải biết kết hợp nhuần nhuyễn kiến thức chuyên môn kinh nghiệm thực thế, thỏa mãn tốt nhu cầu đa dạng khách hàng thu lợi nhuận Do đó, điều quan trọng giai đoạn hoạt động việc đào tạo sử dụng hiệu nguồn nhân lực Do MSC thành lập vào hoạt động năm, lại đời vào giai đoạn thị trường chứng khoán Việt Nam gặp nhiều khó khăn, hầu hết cán tư vấn Công ty từ ngành khác chuyển sang, số cán lại trường, chưa tạo môi trường thuận lợi để cán trau dồi kiến thức kinh nghiệm chứng khoán thị trường chứng khốn nói chung lĩnh vực hoạt động tư vấn niêm yết nói riêng Trước thực tế này, cơng ty cần phải tìm cách khai thác nguồn nhân lực, kết hợp tận dụng mơ hình đào tạo, tuyển dụng khác để phục vụ cho công tác xây dựng phát triển đội ngũ cán cơng ty MSC áp dụng số biện pháp sau: - Khuyến khích nhân viên thực cơng trình tự nghiên cứu phát huy nội lực cá nhân; Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 - Thường xuyên tổ chức hội thảo phổ biến kiến thức lý luận kinh nghiệm thực tế nội Cơng ty; - Khuyến khích tạo điều kiện để nhân viên tự túc học nghiên cứu sau phục vụ Cơng ty; - Tích cực, chủ động thu hút nhân tài từ nhiều nguồn khác phục vụ công ty; - Luôn tạo điều kiện cho nhân viên phát huy tốt lực 3.2.2 Xây dựng sách khách hàng Chính sách khách hàng yếu tố quan trọng kinh tế thị trường có cạnh tranh gay gắt Trên sở sách khách hàng chung tồn cơng ty, phận tư vấn hình thành riêng cho sách khách hàng cụ thể Chính sách bao gồm số nội dung sau: * Chính sách giá hấp dẫn Trong điều kiện cạnh tranh gay gắt nay, thị trường chứng khốn chưa thực tạo lịng tin tổ chức phát hành lẫn công chúng đầu tư Hơn nữa, Công ty lại sau so với cơng ty chứng khốn khác, việc cạnh tranh giá lợi không nhỏ để thu hút khách hàng Cơng ty đưa mức phí dịch vụ hấp dẫn cơng ty chứng khoán khác Thị phần khả cạnh tranh thấp, việc cạnh tranh giá lợi không nhỏ để thu hút khách hàng giai đoạnh đầu Cơng ty đưa mức phí thấp hấp dẫn cơng ty khác Có thể lợi nhuận dịch vụ bù lại ta thu lợi nhuận từ việc cung cấp dịch vụ khác Ví như, hợp đồng tư vấn cổ phần hố dịch vụ xác định giá trị doanh nghiệp bán với giá rẻ dịch vụ khác ta thu lại như: tư vấn lao động, tư vấn sau chuyển thành công ty cổ phần * Chiến lược Marketing xúc tiến bán hàng Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 Hàng hố cơng ty dịch vụ tài cơng ty cần phải quảng cáo, truyền bá hình ảnh cơng ty Là cơng ty có số vốn nhỏ nên cơng ty cần phải nhấn mạnh vào chất lượng dịch vụ cung cấp Cơng ty có lợi đặc biệt mà khơng cơng ty có vị trí địa lý cơng ty cần phải biết phát huy lợi việc thu hút mở rộng lượng khách hàng tương lai 3.2.3 Nâng cao tiềm lực tài tạo uy tín tăng khả cạnh tranh công ty Trong hai năm tới cơng ty cần tăng vốn điều lệ để mở rộng khối dịch vụ cung cấp tạo hình ảnh công ty lớn khách hàng Trên sở tăng vốn điều lệ đội ngũ nhân viên cần mở rộng số lượng trình độ, tiến ngành cơng nghệ tài cần áp dụng Chỉ có cơng ty tăng khả cạnh tranh so với doanh nghiệp ngành Là công ty cổ phần lại hoạt động ngành chứng khốn cơng ty nên vận dụng lợi để tăng vốn điều lệ Khi thực tất nghiệp vụ nhà nước cho phép công ty khách hàng biết tới nhiều Hình ảnh cơng ty nâng cao Xây dựng thương hiệu mạnh trình khó khăn điều khơng phải khơng làm tồn tập thể cơng ty tâm Nên nghiệp vụ mà công ty cung cấp Giúp cho khách hàng ln thoả mãn cách cung cấp mà khách hàng cần đưa cho khách hàng thứ mà có Ln trọng tìm hiểu nhu cầu khách hàng đáp ứng chúng Có cơng ty nhanh chóng vươn xa 3.2.4 Mở rộng phương pháp xác giá trị doanh nghiệp nhằm tắt đón đầu trước hội Hiện công ty áp dụng phương pháp giá trị tài sản ròng để xác định giá trị doanh nghiệp Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 Giá trị doanh nghiệp = Giá trị tổng tài sản có Cách xác định giá trị tài sản đơn giản hướng dẫn chi tiết thông tư 126 Tuy nhiên hạn chế phương pháp trình bày phần trước là: Khơng áp dụng doanh nghiệp hoạt động ngành cung cấp dịch vụ như: ngân hàng thương mại tư vấn thiết kế, xây dựng, tin học chuyển giao cơng nghê, phản ánh giá trị tĩnh doanh nghiệp Để có kết phản ánh xác giá trị doanh nghiệp, phương pháp tài sản xác định giá trị tài sản cần phải lấy theo giá thị trường giá phản ánh cung cầu Vấn đề cơng ty chứng khốn cần phải tư vấn cho doanh nghiệp để hoạt động định giá đạt hiệu Trong trình làm việc với cán doanh nghiệp tỏ thái độ hợp tác, hướng dẫn tư vấn tận tình cho họ vấn đề khúc mắc Việc kiểm kê tài sản đo đạc diện tích đất đai cần phải thực cách chuyên nghiệp xác Trước xuống kiểm kê cơng ty chứng khốn nên u cầu doanh nghiệp lập trước hồ sơ phân loại ghi rõ tên loại máy móc thiết bị vị trí lắp đặt, bảng báo giá Trong q trình kiểm kê cần phải có chun gia kỹ thuật người hiểu biết rõ loại máy móc thiết bị để đưa nhận xét xác thực đảm bảo tính hiệu công việc Khâu quan trọng kéo dài thời gian tồn quy trình định giá doanh nghiệp việc kiểm kê tài sản đo đạc đất đai Để trình thực nhanh chóng xác nhân viên phịng tư vấn cần chun mơn hố cơng việc Mỗi người thực mảng toàn quy trình Thị trường chứng khốn ngày phát triển để chuẩn bị điều kiện cần thiết công ty cần phải nghiên cứu kỹ phương pháp DCF để sớm đưa vào áp dụng Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 Việc khó phương pháp DCF việc xác định luồng tiền tỷ lệ chiết khấu chúng Để có tỷ lệ chiết khấu xác thị trường tài phải phát triển đến mức độ định Còn việc xác định luồng tiền lại dựa vào phương án hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp cổ phần hoá từ năm đến năm sau chuyển thành công ty cổ phần 3.3 Một số kiến nghị Để mở rộng hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiêp cơng ty chứng khốn Mê Kơng phát triển nói riêng phát triển cơng ty chứng khốn Mê Kơng nói chung Từ đó, phát huy tích cực vai trị công ty việc thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán kinh tế Với nỗ lực thân cơng ty chưa đủ mà cần phải có phối hợp đồng cấp, ngành có thẩm quyền liên quan Trên sở hạn chế, nhu cầu cần đáp ứng hoạt động tư vân xác định giá trị doanh nghiệp Cơng ty q trình hoạt động, viết xin đưa số kiến nghị phủ, Bộ tài chính, Ủy ban chứng khoán Nhà nước Bộ ngành, quan liên quan nhằm tạo điều kiện cho hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp ngày mở rộng phát triển * Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp Cổ phần hóa tạo thêm hàng hóa cho thị trường chứng khốn cơng ty chứng khốn, tạo đà cho cơng ty chứng khốn phát triển Tuy nhiên tiến trình cổ phần hóa DNNN cịn diễn chậm Theo báo cáo tổng kết Ban đổi phát triển doanh nghiệp, năm qua việc xếp, đổi chuyển đổi sở hữu DNNN đạt 60% so với kế hoạch đề Nguyên nhân gây ách tắc cơng tác cổ phần hóa là: + Việc thực lập đề án xếp, đổi DNNN Bộ, ngành, Tổng công ty, tức việc thể chế hóa đường lối vạch từ Nghị Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 TW 3, khóa IX (tháng 8/2001) thành chủ trương sách cụ thể, thực chậm + Trong việc xây dựng đề án, việc xếp Tổng công ty bước đầu, thiếu kiên quyết, chẳng hạn, cịn trì số tổng cơng ty ngành, lĩnh vực không cần tổ trì hình thức tổ chức tổng cơng ty nhà nước Thậm trí, Tổng cơng ty vốn lại nhỏ, 100 tỷ đồng, mức thu nhập NSNN lợi nhuận thực thấp, trình độ cơng nghệ kém, vai trị tổng cơng ty mờ nhạt… + Do nếp nghĩ, nhận thức đổi mới, xếp chưa đạt trí cao dẫn đến chất lượng cơng tác đạo, chấp hành nghiêm Nghị chưa tốt Hơn nữa, nhiều người, kể lãnh đạo người lao động DNNN muốn trì kéo dài bao cấp, hỗ trợ Nhà nước + Ngồi cịn số nguyên nhân khác như: việc đổi nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý Nhà nước quan chủ quản Nhà nước quan chủ quản sở hữu DNNN, cải cách hành cịn chậm, chưa theo kịp u cầu đổi mới, phát triển nâng cao hiệu DNNN, yêu cầu quản lý Nhà nước DNNN Một số văn pháp quy cần thiết ban hành chậm Cịn khơng chế, sách kịp thời làm cho DNNN chưa thực tự chủ, tự chịu trách nhiệm kinh doanh, gây khó khăn, trở ngại cho xếp đổi DNNN Môt số phận cán chủ chốt DNNN chưa đáp ứng yêu cầu, lực, phẩm chất thiếu lực… Từ thực trạng kinh doanh DNNN việc xếp, đổi DNNN trên, đồng thời tạo thêm hàng hố cho thị trường chứng khốn địi hỏi Chính phủ, Bộ Ngành địa phương cần phải chủ trương xóa bỏ bao cấp, bảo hộ độc quyền kinh doanh bất hợp lý, bất bình đẳng Thứ hai phải quán triệt tuyên truyền phải đạt mục tiêu nâng cao nhận thức, từ có hành động cụ thể để thực chương trình xếp, đổi mới, phát triển DNNN Phải đẩy mạnh xếp, đổi cổ phần hóa DNNN, coi cổ phần hóa khâu quan trọng để tạo chuyển biến việc nâng cao Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 hiệu DNNN, đối tượng cổ phần hóa DNNN mà Nhà nước không cần giữ 100% vốn, kể số tổng công ty DNNN lớn số ngành quan trọng không phụ thuộc vào thực trạng kết sản xuất kinh doanh Thứ ba tiếp tục thể chế hóa chế, sách tạo khung pháp lý đồng bộ, để DNNN nâng cao tính tự chủ, tự chịu trách nhiệm hiệu sản xuất kinh doanh Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 * Phối hợp ban ngành tiến trình thực Nhà nước cần có văn hướng dẫn cụ thể việc xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp, số lấy từ nguồn nào, xác định sao? Đây sở cho cơng ty chứng khốn xây dựng quy trình riêng cho phương pháp Bên cạnh ngành cần có hỗ trợ cơng ty chứng khoán việc xác định giá trị doanh nghiệp cụ thể Đối với ngành có đơn vị trực thuộc xác định giá trị doanh nghiệp tban đạo cổ phần hố phải chuyển cho cơng ty chứng khoán hướng dẫn riêng đặc trưng ngành Có thể nói xác định giá trị doanh nghiệp cơng việc khó khăn Để có số tương đối xác làm cho việc định chủ thể đòi hỏi nỗ lực từ phía nhà nước, thân doanh nghiệp tổ chức tài trung gian thị trường Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hoà-TTCK43 KẾT LUẬN Trong xu phát triển chung toàn thị trường, lớn mạnh phát triển cơng ty chứng khốn Mê Kơng yếu tố sống Một nội dung để thúc đẩy công ty phát triển phải mở rộng phát triển đồng hoạt động cơng ty Vì vậy, mở rộng nghiệp vụ tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp nghiệp vụ tư vấn vấn đề cấp thiết phát triển chung cơng ty Nó coi tất yếu khách quan nghiệp vụ tư vấn nghiệp vụ mang lại doanh thu chủ yếu cho công ty Trong thời gian học tập tu dưỡng trường đại học Kinh Tế Quốc Dân thời gian thực tập công ty chứng khốn Mê Kơng em tìm hiểu xem xét viết chuyên đề này.Trong chuyên đề đưa xem xét tới vấn đề sau: Thứ nhất, hệ thống vấn đề lý luận xác định giá trị doanh nghiệp Thứ hai, phân tích, đánh giá thực trạng xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khốn Mê Kơng, từ đó, phân tích ngun nhân hạn chế đánh giá khả phát triển hoạt động cơng ty chứng khốn Mê Kơng Thứ ba, đề xuất số giải pháp kiến nghị nhằm mở rộng tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Mê Kơng Hoạt động tư xác định giá trị doanh nghiệp hoạt động phức tạp mẻ phương diện lý luận thực tiễn Những giải pháp đưa chuyên đề ý kiến cá nhân, em hy vọng đóng góp phần nhỏ bé vào phát triển hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp nói riêng phát triên chung Cơng ty chứng khốn Mê Kơng Đồng thời em mong nhận quan tâm, đóng góp ý kiến thầy tồn thể bạn quan tâm để học hỏi hiểu biết sâu sắc lĩnh vực mà em nghiên cứu ... tư vấn tài doanh nghiệp cơng ty chứng khoán thực hoạt động: Tư vấn cổ phần hoá, tư vấn niêm yết, tư vấn tái cấu trúc doanh nghiệp, chuyển đổi hình thức sở hữu, tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp, ... Chuyên đề thực tập gồm chương Chương 1: Những lý luận chung tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Chương 2: Thực trạng tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khốn Mê Kơng... tư vấn đầu tư chứng khoán tư vấn tài doanh nghiệp Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SV: Đỗ Quang Hồ-TTCK43 2.2 Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn Mê Kơng 2.2.1 Khối dịch vụ mơi giới – tư vấn đầu tư
