Đang tải... (xem toàn văn)
Những cái nhìn đầu tiên về thị trường chứng khoán
Mục lục Trang Mục lục 3 Lời nói đầu 5 Chơng I. 6 Định nghĩa TTCK và Chứng khoán 7 1. Vài nét về sự ra đời và phát triển của TTCK 2. Định nghĩa về TTCK 8 3. Định nghĩa về Chứng khoán 9 Chơng II. Chức năng của TTCK 11 I. TTCK và hệ thống tài chính II. TTCK và tài chính của các DN 12 1. TTCK và tài chính của các DN có giá trị và không có giá trị và không có giá tri trên TTCK 2. Tài trợ các DN qua TTCK 3. Phát hành và trao đổi CK 13 4. Những lợi ích và bất lợi khi ra nhập TTCK 14 III. TTCK và tài chính Nhà nớc 16 1. Sử dụng thờng xuyên 2. Sử dụng bất thờng 17 IV. TTCK và tài chính của các hộ gia đình 18 1. TTCK và tiền tiết kiệm 2. Mục tiêu của đơn vị mua CK 19 3. Trực tiếp hoặc gián tiếp mua CK trên TTCK 20 V. TTCK và các cơ quan đầu t chuyên môn (công ty bảo hiểm, quỹ hu trí ) 21 1. TTCK và giá một công ty có bảng giá 2. TTCK phản ánh tình trạng chính trị và kinh tế vĩ mô 22 Chơng III. Cơ chế TTCK 23 I. Những chứng th chính trên TTCK 3 1. Cổ phiếu 2. Trái phiếu 25 II. Các nhân tố của giá cả trên TTCK 27 1. Giá cổ phiếu 2. Các chỉ số chính của TTCK 3. Giá trái phiếu 28 Chơng IV Một TTCK tại Việt Nam 29 1. Nguyên tắc hoạt động của các quỹ đầu t 2. Việt nam growth - các tác nhân 3. TTCK tại Việt nam - điều kiện 31 Chơng V 33 Kết luận 1. Những khó khăn 2. Những thuận lợi 35 Tài liệu tham khảo 37 4 Lời nói đầu Từ ngày Chính phủ Việt Nam quyết định áp dụng chính sách đổi mới, chuyển từ cơ chế kế hoạch hoá sang nền kinh tế thị trờng, đồng thời quyết định thành lập một thị trờng chứng khoán (TTCK) ở Việt Nam, vấn đề này trở thành một đề tài hợp thời cần phải tìm hiểu: TTCK là gì ? Dùng để làm gì ? đối với nớc ta, có ích lợi gì, bất lợi gì ? Nền kinh tế Việt Nam nên có một TTCK hay không ? và nếu phải có, thì khi nào cần có ? Với đề tài "Những cái nhìn đầu tiên về Thị trờng chứng khoán" tuy đơn sơ nhng cũng phần nào giải đáp đợc những câu hỏi trên. Nhng, để hiểu sâu hơn về TTCK thì chắc chắn phải cần một thời gian khá dài mà nhất là với Sinh viên nh chúng em thì lại phải cần học và tìm hiểu nhiều hơn nữa thì mới có thể có đ - ợc cái nhìn thấu đáo về TTCK. Vì thật ra, TTCK đối với Việt Nam hiện nay nó vẫn còn rất mới mẻ và những tài liệu về TTCK cũng rất hạn chế. Do vậy, với vốn kiến thức ít ỏi của mình và sự giúp đỡ của Thầy cô nên em cũng mạnh dạn tìm hiểu và viết nên đề tài này. Vì vậy, Em rất mong có đ ợc sự đánh giá và góp ý của Thầy cô giáo để em có thể học tốt hơn môn Tiền Tệ cũng nh các môn Kinh Tế chuyên ngành sắp tới. Em xin chân thành cảm ơn! Sinh Viên: Đồng Xuân Nam Lớp : 1020 5 Chơng I. Định nghĩa Thị trờng chứng khoán và chứng khoán 1. Vài nét về sự ra đời và phát triển của TTCK Thị trờng chứng khoán là một khái niệm hoàn toàn mới lạ với chúng ta, bởi lẽ chúng ta vừa chân ớt chân dáo tiến hành chuyển đổi cơ chế quản lý kinh tế - từ tập trung quan liêu bao cấp sang cơ chế thị trờng - Vì vậy, với những khái niệm của thị trờng mở gần nh còn tơng đối xa lạ đối với chúng ta. Còn đối với một số nớc trong khu vực cũng nh trên thế giới những khái niệm và mô hình về Thị trờng chứng khoán đã trở thành quen thuộc và thâm nhập vào đời sống kinh tế xã hội một cách khá vững chắc. Vậy, đối với khái niệm Thị trờng chứng khoán đã có từ bao giờ ? Đứng trên phơng diện lịch sử kinh tế, có tác giả nhận xét rằng TTCK có từ hồi quả đất tròn, và đã đợc phát triển vào thời Hy lạp, hay thời La Mã, khi Hoàng đế Cesar trao độc quyền thu tiền tiết kiệm của dân cho một nhóm ng ời dùng tiền đó để đầu t, xây cất đờng xá cho thành phố này. TTCK, tiếng Pháp là "bourse", tiếng Anh là "stock exchange". Chữ "bourse" do tên của một thơng gia sống ở thành phố BRUGES, n ớc Bỉ. Giữa thế kỷ 18, TTCK đợc phát triển mạnh mẽ, khi cách mạng công nghiệp diễn ra ở Châu Âu, các nớc dùng TTCK để cung cấp tài chính cho những phát minh về tàu hoả, mỏ than . Đồng thời, luật lệ về công ty vô danh đợc bổ sung. Ta có thể nhận xét rằng: TTCK là một guồng máy của nền kinh tế thị trờng, TTCK chỉ có trong các nớc có thị trờng, nó t- ợng trng cho sức mạnh tài chính của một quốc gia, có đủ khả năng để thu hút tiết kiệm trong hay ngoài n ớc vào nhu cầu tài chính của bộ máy sản xuất. Cũng vì lý do đó, ng ời ta nhận thấy rằng trong vài năm qua, các nớc muốn chuyển đổi từ nền kinh tế kế hoạch hoá qua kinh tế thị trờng, một trong những bớc đầu họ nghĩ đến là thành lập một Thị trờng chứng khoán : Các nớc Đông Âu mới lập lại TTCK cách đây vài năm, nh ở Budapest, Praha, Varsovie, hay Mát-scơ-va . ở Châu á, Trung Quốc cũng mới mở TTCK từ năm 1990 ở Thợng Hải và Schenzchen. Trong 6 khi đó, những nớc phát triển đang phải chung sức tìm giải pháp đối phó với hai hiện tợng chính, quốc tế hoá và điện tử hoá các dịch vụ buôn bán trên TTCK. Còn đối với Việt Nam trong vài năm trở lại đây, những thông tin về TTCK cũng đã đang đợc quan tâm và thu hút sự chú ý không chỉ của riêng Chính phủ mà còn có sự quan tâm rất lớn của đông đảo công chúng mà nhất là giới kinh doanh. Và từ năm1998, khi Chính phủ quyết định thành lập một hội đồng gồm các chuyên gia kinh tế học nổi tiếng để chuẩn bị cho việc mở ra một TTCK ở Việt Nam mà trớc hết là ở Thành phố HCM và sau đó là Hà Nội. Nhng để hiểu sâu hơn về TTCK chúng ta cần tìm hiểu về định nghĩa TTCK thì mới có thể có đợc cái nhìn sâu sắc hơn về TTCK . 2. Định nghĩa về TTCK.(sơ đồ 1) Thị trờng chứng khoán là nơi những ng ời chuyên nghiệp trao đổi những chứng khoán động sản. Đơn vị có khả năng tài chính là những ng ời có tiền tiết kiệm, mua chứng khoán. Đơn vị có nhu cầu tài chính là các tập thể phát hành và bán chứng khoán. Để cung gặp cầu, ng ời mua và ngời bán phải thoả thuận với nhau một giá, gọi là giá chứng khoán. Việc chuyển từ tiền tiết kiệm sang chứng khoán còn đ ợc gọi là "luồng tài chính", có nghĩa là tiền đ ợc chuyển từ tay ng- ời có tiền đến tay ngời cần tiền. Sự chuyển từ chứng khoán đến tiết kiệm đợc gọi là "luồng vật chất", gọi nh thế vì trớc thời điện tử, ngời trao tiền nhận đợc một giấy chứng minh quyền sở hữu của họ đối với động sản đó. Ngày nay, ở những TTCK quan trọng trên thế giới, những giấy minh đều đợc điện tử hoá, việc này gọi là "phi vật chất hoá các chứng th". Do đó, một t nhân sống ở Châu Âu có thể ra lệnh mua chứng th trên TTCK Nữu Ước hay bán trên TTCK Tokio một cách nhanh chóng qua tài khoản chứng th. Trong thời đại điện tử ngày nay, TTCK có thể là một địa điểm trong thành phố nhng phần lớn những lệnh mua và bán đều đợc thành toán qua điện thoại và máy điện tử. 7 Sơ đồ (1) về TTCK 3. Định nghĩa về Chứng khoán. Chứng khoán, cón đợc gọi là chứng th là một giá trị động sản biểu hiện quyền của các hội viên hay của những ng ời cho vay dài hạn. Chứng khoán có đặc tính là có thể chuyển nh ợng trên TTCK, nghĩa là ng ời có chứng khoán có quyền bán lại cho ng ời có tiền muốn mua. Có hai loại giá trị động sản chính: - Cổ phiếu, còn đợc gọi là giá trị động sản có lợi tức biến đổi. - Trái phiếu, còn đợc gọi là giá trị động sản có lợi tức cố định. a. Cổ phiếu Cổ phiếu do các nhà doanh nghiệp, công ty liên doanh . phát hành. Ngời mua gọi là cổ đông hợp thành đại hội cổ đông, để góp vốn thành "vốn điều lệ" của doanh nghiệp, đợc ghi trong bảng tổng kết tài sản. Vốn này trao cho doanh nghiệp một cách vĩnh viễn, không phải trả lại cho cổ đông. Mỗi năm một lần, lợi nhuận do doanh nghiệp tạo ra đ ợc hội đồng cổ đông quyết định chia thành lãi cổ phần (cổ tức), số tiền này 8 Thị trờng chứng khoán: định nghĩa Cung Cầu Đơn vị có Đơn vị có nhu cầu chứng khoán khả năng tài chính tài chính Vốn Thị trờng chứng khoán - Nơi trao đổi chứng khoán - Cung gặp Cầu - Giá thay đổi mỗi năm tuỳ theo lời lỗ của doanh nghiệp. Trên nguyên tắc luật pháp, ng ời có cổ phiếu là chủ sỏ hữu một phần của doanh nghiệp, vì thế họ có quyền tham gia vào quản lý doanh nghiệp, nhng trên thực tế thì quyền này đợc trao cho Hội đồng cổ đông quản trị. b. Trái phiếu. Trái phiếu do doanh nghiệp, công ty tài chính, liên doanh, thành phố, nhà nớc . phát hành. Mua trái phiếu có nghĩa là cho cơ quan phát hành trái phiếu vay. Ng ời có trái phiếu là chủ nợ, họ chấp nhận cho mợn tiền, nói cách khác, họ cho vay dài hạn với điều kiện không chịu rủi ro kinh doanh, không chịu mất vốn họ cho doanh nghiệp sử dụng. Đó là nguyên tắc, còn trong thực tế, họ có thể mất vốn tuỳ theo giá của trái phiếu trên thị trờng. Dù sao, sử rủi ro của trái phiếu cũng ít hơn sự rủi ro của cổ phiếu. Vì thế trong kế toán, trên bảng tổng kết tài sản hàng năm, số tiền đó đợc ghi trong mục nợ dài hạn và trung hạn. Cũng vì lý do đó, trên nguyên tắc, mỗi năm, trái phiếu mang lại cho ngời có trái phiếu một lãi xuất cố định, doanh nghiệp lời lỗ ra sao cũng phải trả số tiền lãi này. Vì ngời có trái phiếu không có quyền sở hữu nên không có quyền tham gia vào quản lý của doanh nghiệp nh những ngời có cổ phiếu. Ngày nay, vì cạnh tranh và vì nhu cầu của ng ời có tiền và ngời cần tiền, sự phân biệt giữa cổ phiếu và trái phiếu không còn nh trớc. Vấn đề này, chúng tôi sẽ đề cập sau. Về tâm lý, ta có thể nói một cách tổng quát rằng ng ời mua cổ phiếu và ngời mua trái phiếu, có hai cách nhìn khác nhau theo cách sử dụng tiền tiết kiệm của họ. Ngời có cổ phiếu thích rủi ro, chấp nhận mất vốn đến một mức nào đó và hy vọng nhận đợc nhiều tiền hơn. Ngời có trái phiếu cơ bản tính cẩn thận hơn, họ vừa mong muốn đợc tiền lời vừa muốn bảo trợ vốn của họ. 9 Chứng khoán Giá trị động sản biểu hiện cho quyền của các thành viên hoặc các chủ nợ dài hạn. Các chứng khoán có đặc tính là có thể chuyển nh ợng trên một thị trờng gọi là thị trờng chứng khoán Cổ phiếu Trái phiếu Cơ quan phát hành Doanh nghiệp, Doanh nghiệp, DN DN tài chính tài chính, nhà nớc T cách ngời có CK Cổ đông=chủ sở Chủ nợ cho vay dài hữu góp vốn, lây hạn không chịu rủi rủi ro kinh doanh ro kinh doanh Thu nhập Cổ tức biến đổi Lãi suất cố định Quyền quản lý Cổ đông có quyền Chủ nợ không có tham gia vào quản quyền tham gia vào lý DN quản lý Sơ đồ (2) 10 Chơng II chức năng của thị trờng chứng khoán I. TTCK và hệ thống tài chính TTCK là một bộ phận của guồng máy tài chính, có chức năng chuyển tiền tiết kiệm tới nơi đầu t. Khi có khả năng tài chính, các đơn vị kinh tế( hộ gia định, doanh nghiệp .)có hai cách sử dụng tiền: - Gửi trong một loạt tài sản tiết kiệm của quỹ tiết kiệm, ngân hàng: Tài khoản dài hạn, ngắn hạn, tài khoản báo tr ớc . Số tiền này sẽ đợc ngân hàng chuyển thành tín dụng cho doanh nghiệp, hộ gia đình, kho bạc nhà nớc. - Dùng tiền để mua chứng khoán( các loại cổ phiếu và trái phiếu) trên TTCK. Họ có thể mua chứng khoán do các doanh nghiệp,nhà nớc, hoặc các cơ quan địa phơng . phát hành. Thị trờng này đợc gọi là thị trờng sơ cấp vì chỉ có thị tr- ờng này mới mang tiền mới đến những đơn vị có nhu cầu tài chính. Chúng ta nên chú ý: Tiền tiết kiệm chỉ đến các đơn vị có nhu cầu tài chính một lần, lúc chứng khoán đợc phát hành. Những đơn vị có khả năng tài chính có thể sử dụng tiền bằng cách mua chứng khoán trên thị trờng thứ cấp.Nghĩa thông thờng của bốn chữ TTCK là thị trờng này không có chứng khoán và những ngời có tiền cần mua chứng khoán. Đây chính là thị trờng mà báo chí thông báo giá cả lên xuống hàng ngày. Vì thế ngời ta còn nói thì trờng mua bán lại, sự mua bán này không mang lại tiền mới cho các đơn vị đã phát hành chứng khoán. Mỗi nớc sử dụng TTCK theo truyền thống của họ:ở Đức TTCK không đóng vai trò quan trọng nhờ sự liên lạc chặt chẽ giữa giới ngân hàng và giới kỹ nghệ, các ngân hàng th ờng có cổ phần trong 4 điều lệ của các xí nghiệp. ở Mỹ TTCK đóng vai trò rất quan trọng các xí nghiệp lớn dùng TTCK để có tài chính đầu t hơn là dùng tín dụng. 11 II. Thị trờng chứng khoán và tài chính của các doanh nghiệp 1. TTCK và tài chính của các doanh nghiệp có giá trị và không có giá trị trên TTCK Khi một cá nhân muốn thành lập một doanh nghiệp để khai thác một sáng kiến, một phát minh, trên thị trờng không ai biết tới họ, khi có đợc ngay lòng tin của giới ngân hàng, rủi ro nhiều .nên họ thờng nhờ ở vốn riêng hay tiền dành dụm của họ hàng thân hữu.Ơ các nớc phát triển mạnh, có những công ty tài chính chuyên môn về "vốn mạo hiểm"( capital- risque, venture- capital). Trong giai đoạn đầu, các doanh nghiệp mới thành lập có thể đến các công ty tài chính này đề nghị họ mua một phần cổ phiếu của minh. Khi những doanh nghiệp gia đình này phát triển mạnh mẽ, doanh số tiền lợi tăng lên. Muốn tiếp tục phát triển, thì phải vợt qua trở ngại vốn lần nữa: Vốn riêng của doanh nghiệp tạo ra không đủ, hoặc ng ời trong họ hàng chịu giúp họ lúc đầu muốn rút lui vì lý do riêng, gia tài cha mẹ để lại( trong đó có doanh nghiệp) anh em phải chia ra cho nhau, công ty chuyên môn "vốn rủi ro" muốn rút lui để lấy lại lời thặng d (Plus-value, capital gain) đi đầu t nơi khác . Để giải quyết vấn đề này, ng ời quản trị doanh nghiệp có thể đến gặp những cơ quan do chính phủ mở ra để khuyến khích doanh nghiệp vừa và nhỏ. Để có tín nhiệm hơn trên TTCK, các cơ quan bán công cộng này họp lại thành từng ngành(ví dụ nghành điện .), từng vùng(bên Pháp có những công ty phát triển vùng:societé de développement régional), thành lập các quỹ doanh nghiệp nhỏ và trung bình ., rồi phát hành trái phiếu trên TTCK với sự bảo đảm của nhà nớc. Vốn các cơ quan này thu vào sẽ cho các doanh nghiệp vay dới hình thức tín dụng dài hạn hay trung hạn. ở giài đoạn này cũng có các công ty tài chính chuyên môn về "vốn phát triển"( capital-développement, developpment- capital) mua cổ phần. Đó là những hình thức gián tiếp cho các doanh nghiệp nhỏ và trung bình tìm ra vốn để tiếp tục phát triển. Còn những doanh nghiệp lớn đã có tiếng tăm và tín nhiệm của TTCK nh IBM, SONY, đều có thị giá(coté, listed) trên TTCK trong n - ớc hay tại nớc ngoài, nghĩa là chứng khoán họ phát triển trên 12 [...]... international LTD: Quản lý chứng khoán Price waterhouse: Kiểm tra kế toán TTCK Hồng Kông (Sơ đồ 8) 3 Thị trờng chứng khoán tại Việt nam điều kiện Trong một nền kinh tế thị tr ờng, vấn đề mở một thị trờng chứng khoán thể nào cũng phải đặt ra Những điều kiện tối thiểu để Việt Nam có thể có một thị tr ờng chứng khoán theo tiêu chuẩn quốc tế là: - Phải có cung về vốn: Muốn có một thị trờng chứng khoán thì phải có... Qua những điều phân tích và đánh giá ở trên, chúng ta tin tởng chắc chắn trong một tơng lai không xa tất cả chúng ta sẽ đợc hởng những lợi ích và thuận lợi do TTCK mang lại Tài liệu tham khảo: 36 1 Thị trờng chứng khoán và công ty cổ phần, Hà Nội, 1989 2 Thị trờng chứng khoán Ernard J Foley, NXB Tài chính, 1995 3 Thị trờng chứng khoán Merrill Lynch Co., Viện khoa học tài chính, 1996 4 Vận dụng thị. .. luật lao động mới tạo ra một bầu không khí đ ợc thị trờng chứng khoán tín nhiệm Kỹ thuật thị trờng chứng khoán: Khả năng thanh toán của một TTCK là sự dễ dàng mua bán chứng khoán; tồn tích giao dịch chứng khoán càng phát triển thì khả năng thanh toán càng dễ dàng; càng nhiều ngành, nhiều doanh nghiệp có giá trị trên TTCK thì khả năng lựa chọn của ng ời đầu t càng lớn, giới này chỉ mua khi họ tin tởng... hơn: khả năng sinh lời :Ng ời đầu t chú ý đến thu nhập của một chứng khoán Khả năng sinh lời là tỷ lệ giữa lãi của một chứng khoán với giá của chứng khoán Đối với cổ phiếu,khả năng là sinh lời là tỉ lệ giữa tổng số lợi tức đối với tồn tích tại sở giao dịch chứng khoán Khái niệm khả năng sinh lời là một tiêu chuẩn để quản lý lựa chọn các cổ phiếu hay nói chung là chứng khoán Các chỉ số chính của TTCK... không có quyền u tiên 3 Phát hành và trao đổi chứng khoán Quá trình giao dịch đợc chia làm ba giai đoạn: - Bớc đầu, doanh nghiệp phát hành chứng khoán, nhận đ ợc tiền Ngời xuất vốn nhận đợc chứng khoán - Bớc hai, để có sự giao dịch trên TTCK, doanh nghiệp có trách nhiệm thông tin cho thị tr ờng qua báo cáo hàng năm, hàng ngày, qua bảng tổng kết tài sản để những ng ời có cổ phiếu có thông tin để quyết... mà đến ngày nay ch a có quốc gia nào giải quyết đợc trọn vẹn Chơng III Cơ chế thị trờng chứng khoán I Những chứng th chính trên thị trờng chứng khoán 1 Cổ phiếu Những đặc tính pháp luật của cổ phiếu đã đ ợc mô tả ở phần 1 khi đình nghĩa chứng khoán ( cổ phiếu và trái phiếu) Từ hơn mời năm qua, trên thị tr ờng các nớc phát triển, nhu cầu tài chính của t nhân và doanh nghiệp đã thay đổi rất nhiều nên... nhà n ớc về thuế, giá cả nói chung là chính sách kinh tế nhằm mục đích khuyến khích ngành này hay ngành khác, hoặc thúc đẩy tiết kiệm vào ngành nào thích hợp với công ích Chơng IV một thị trờng chứng khoán tại việt nam? 30 1 Nguyên tắc hoạt động của các quỹ đầu t Trong những phần trớc chúng ta có đề cập đến hiện t ợng toàn cầu hoá của thị tr ờng vốn và vai trò quan trọng của các cơ quan đầu t chuyên... tế thị trờng, việc hình thành TTCK là một tất yếu khách quan Song, để có đ ợc một Thị trờng chứng khoán không phải là điều đơn giản đối với n ớc ta nói riêng cũng nh các nớc đang phát triển nói chung Bởi trên thực tế chúng ta vừa chân ớt, chân dáo tập tễnh b ớc vào cơ chế thị tr ờng, nên mọi cái đều phải học hỏi và tích luỹ dần dần để chuẩn bị tốt mọi điều kiện cho việc hình thành một thị tr ờng Chứng. .. còn thiều kinh nghiệm quả lý về thị tr ờng chứng khoán của các nhà quản lý - Hay do một số lý do khác nữa nh : luật để điều tiết vấn đề TTCK ch a có đủ, những chính sách của Nhà n ớc với vấn đề này cũng ch a đáp ứng đợc nhu cầu đòi hỏi của thực tế, hoặc ảnh hởng của cuộc khủng khoảng tài chính kinh tế thế giới mà bắt đầu từ Thái Lan Song không phải vì những khó khăn b ớc đầu đó mà chúng ta trùn bớc,... và trao đổi cố phiếu Doanh nghiệp phát hành Thông tin kinh tế cổ đông 1 cổ đông 2 cổ đông 3 Tiền Tiền Thị trường chứng khoán (Sơ đồ 3) 4 Những lợi ích và bất lợi ích khi gia nhập TTCK Tuỳ theo kế hoạch hoạt động và lợi ích của doanh nghiệp, tuỳ theo mức lãi suất ngân hàng, giá cả trên thị tr ờng chứng khoán, ban quản trị sẽ chọn giải pháp thích hợp: a) ích lợi Gia nhập TTCK sẽ có lợi cho doanh nghiệp . Với đề tài " ;Những cái nhìn đầu tiên về Thị trờng chứng khoán& quot; tuy đơn sơ nhng cũng phần nào giải đáp đợc những câu hỏi trên.. Chơng I. Định nghĩa Thị trờng chứng khoán và chứng khoán 1. Vài nét về sự ra đời và phát triển của TTCK Thị trờng chứng khoán là một khái niệm hoàn