Mục lục Mục lục 1 Phần 1: Tổng quan về hợp đồng hoán đổi lãi suất 2 1.1.Khái niệm và phân loại hợp đồng hóa đổi lãi suất 2 1.1.1.Khái niệm 2 1.2.Vai trò của hợp đồng hoán đổi lãi suất 2 Phần 2: Thực trạng sử dụng hoạt động hợp đồng hoán đổi lãi suất ở Việt Nam 5 2.1 Hợp đồng hoán đổi lãi suất trên thế giới 5 2.2. Hợp đồng hoán đổi lãi suất ở Việt Nam 5 2.2.1. Điều kiện tham gia hợp đồng hoán đổi lãi suất 5 2.2.2. Thực trạng hợp đồng hoán đổi lãi suất ở Việt Nam 6 Phần 3. Giải pháp phát triển hợp đồng hoán đổi lãi suất ở Việt Nam 9 3.1. Về phía nhà nước 9 3.2. Về phía tổ chức tín dụng và NHTM 10 3.3. Về phía doanh nghiệp 10 Phần 1: Tổng quan về hợp đồng hoán đổi lãi suất 1.1. Khái niệm và phân loại hợp đồng hóa đổi lãi suất 1.1.1. Khái niệm Hợp đồng hoán đổi lãi suất ( Interest rate-swap. IRE) là sản phẩm mà ngân hàng cung cấp cho khách hàng, theo đó khi ký kết hợp đồng hoán đổi lãi suất mỗi bên cam kết thanh toán cho bên kia khoản tiền lãi theo một loại lãi suất (thả nổi hoặc cố định) đã cam kết trên một khoản vốn gốc nhất định trong cùng một khoảng thời gian xác định. Khoản vốn gốc của một giao dịch hoán đổi lãi suất là số tiền mà ngân hàng và khách hàng thực hiện giao dịch hoán đổi lãi suất thoả thuận làm cơ sở để tính toán số lãi phải trả, số lãi được nhận và số lãi ròng hoán đổi lãi suất. Số lãi ròng từng kỳ của một hoán đổi lãi suất là chênh lệch giữa số lãi nhận được và số lãi phải trả của từng kỳ thanh toán của hợp đồng hoán đổi lãi suất. Kỳ thanh toán của hợp đồng hoán đổi lãi suất là khoảng thời gian mà hợp đồng hoán đổi lãi suất có hiệu lực đã được thoả thuận giữa ngân hàng và khách hàng, mà tại cuối mỗi khoảng thời gian đó, các bên thực hiện thanh toán cho nhau số lãi ròng Khách hàng có thể sử dụng linh hoạt công cụ hoán đổi lãi suất để chuyển một khoản vay với lãi suất thả nổi thành một khoản vay với lãi suất cố định hoặc ngược lại. Khi đó, vốn gốc không cần trao đổi với nhau, đây chỉ là mức vốn danh nghĩa giúp hai bên hoán đổi phần lãi trả cho nhau vào mỗi kì hạn trả lãi. Như vậy, việc sử dụng hợp đồng hoán đổi lãi suất đã cố định được mức chi phí (Hợp đồng “IRS người thanh toán”), cố định được lợi nhuận (Hợp đồng “IRS người được thanh toán”) doanh nghiệp với khoản vốn vay hoặc khoản vốn đem đầu tư dù lãi suất trên thị trường có biến động như thế nào đi chăng nữa. 1.2. Vai trò của hợp đồng hoán đổi lãi suất  Đối với khách hàng (Người đi vay và cho vay): Việc sử dụng hợp đồng hoán đổi lãi suất giúp các doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro lãi suất hiệu quả, đặc biệt trong trung dài hạn, giảm thiểu chi phí vốn hoặc chi phí cơ hội về lãi trên cơ sở nhận định tốt xu hướng thị trường, tái cơ cấu dòng tiền và cân đối nguồn tài sản nợ có. Cụ thể:  Trường hợp doanh nghiệp dự báo lãi suất tăng: Doanh nghiệp A đang phải trả nợ vay USD theo lãi suất thả nổi (Libor) Do dự báo lãi suất tăng trong tương lai, Khách hàng A sẽ ký kết với một tổ chức tín dụng lấy ví dụ là một ngân hàng một hợp đồng hoán đổi lãi suất trong đó khách hàng A nhận lãi suất thả nổi và trả cho ngân hàng lãi suất cố định (a%). Vào kỳ thanh toán lãi, khách hàng sẽ nhận lãi suất thả nổi (Libor) từ ngân hàng để thanh toán cho người cho vay, đồng thời thanh toán lãi suất cố định (a%) cho ngân hàng. Như vậy khách hàng A đã cố định được khoản trả lãi nợ vay của mình và hạn chế được rủi ro lãi suất khi lãi suất thị trường có xu hướng tăng cao. Trường hợp này thích hợp cho các doanh nghiệp vừa, nhỏ, còn ít danh tiếng, tín nhiệm ưa sự an toàn  Trường hợp khách hàng dự báo lãi suất giảm Khách hàng B đang phải trả nợ vay USD theo lãi suất cố định (b%) Do dự báo lãi suất giảm trong tương lai, Khách hàng B sẽ ký kết với ngân hàng một hợp đồng hoán đổi lãi suất trong đó khách hàng B nhận lãi suất cố định (b%) và trả Khách hàng A ( Người đi vay) Lãi suất thả nổi libor Tổ chức tín dụng (NHTM) a% Lãi suất thả nổi libor Người cho vay NHTM X cho ngân hàng lãi suất thả nổi (Libor). Vào kỳ thanh toán lãi, khách hàng sẽ nhận lãi suất cố định (b%) từ ngân hàng để thanh toán cho người cho vay, đồng thời thanh toán lãi suất thả nổi (Libor, được khách hàng dự báo giảm) cho ngân hàng. Như vậy khách hàng B đã hạn chế được chi phí trả lãi nợ vay và thu được chênh lệch tiền lãi từ hợp đồng này khi lãi suất thị trường có xu hướng giảm đi.  Đối với các tổ chức tín dụng _ Đối với NHTM Hoán đổi lãi suất là một nghiệp vụ phái sinh tất yếu trong xu thế hội nhập hiện nay khi nền kinh tế các quốc gia mở cửa, áp dụng luật chơi quốc tế, lãi suất được tư do hóa các luồng vốn được tự do chảy vào và chảy ra . Khi đó, các biến số lãi suất thị trường hay tỷ giá liên tục biến động không chỉ gây tác động tiêu cực đến các doanh nghiệp mà còn còn ảnh hưởng trực tiếp đến các nhà băng, hoán đổi lãi suất nói riêng là một công cụ hữu hiệu, một dịch vụ hấp dẫn mà NH vừa có thể cung cấp cho khách hàng, vừa có thể giảm thiểu rủi ro lãi suất cho chính mình. Phần 2: Thực trạng sử dụng hoạt động hợp đồng hoán đổi lãi suất ở Việt Nam 2.1 Hợp đồng hoán đổi lãi suất trên thế giới Hợp đồng hoán đổi lãi suất là công cụ tài chính phái sinh ưa thích trên thị trường phi chính thức của thế giới. Khối lượng vốn danh nghĩa trong giao dịch hoán đổi lãi suất chiếm tới hơn một nửa tổng số vốn danh nghĩa trên thị trường. Khối lượng vốn danh nghĩa hợp đồng hoán đổi lãi suất tăng đều qua các năm. Cụ thể trong năm 2004 mức vốn danh nghĩa chỉ với 150,6 nghìn tỷ, nhưng đến giữa năm 2011 tổng vốn danh nghĩa đã tăng gần gấp 3 lần lên 441,6 nghìn tỷ USD 2.2. Hợp đồng hoán đổi lãi suất ở Việt Nam 2.2.1. Điều kiện tham gia hợp đồng hoán đổi lãi suất  Đối với ngân hàng: Tháng 01/2003, lần đầu tiên NHNN cho phép thực hiện nghiệp vụ hoán đổi lãi suất thông qua Quyết địnhn số 33/2003/QĐ -NHNN, sau đó được thay thế bằng Quyết định số 62/2 6/Q -NHNN ban hành Quy chế thực hiện giao dịch hoán đổi lãi suất giữa các ngân hàng các ngân hàng khi thực hiện nghiệp vụ trên phải tuân thủ nguyên tắc tổng lãi ròng các giao dịch hoán đổi lãi suất phải là số dương, nếu là số âm thì không được lỗ quá 5% vốn tự có của ngân hàng  Đối với doanh nghiệp: Doanh nghiệp muốn tham gia dịch vụ này phải hội tụ đủ 2 điều kiện là phải có hợp đồng giao dịch vay vốn, thuê mua tài chính hoặc mua hàng hóa trả chậm; đồng thời phải có khả năng tài chính để trả nợ. Theo quy định, thời hạn của hợp đồng hoán đổi lãi suất phải phù hợp với thời hạn của khoản vay gốc và tối đa là 5 năm kể từ ngày hợp đồng đó có hiệu lực. Số nợ gốc của các hợp đồng hoán đổi lãi suất đối với 1 doanh nghiệp không vượt quá 30% vốn tự có của ngân hàng. Các trường hợp thực hiện hoán đổi lãi suất bao gồm hoán đổi lãi suất đồng Việt Nam hoặc ngoại tệ giữa ngân hàng với doanh nghiệp vay vốn tại ngân hàng đó, giữa ngân hàng với doanh nghiệp vay vốn tại các tổ chức tín dụng khác, vay vốn nước ngoài, giữa các ngân hàng với nhau và giữa ngân hàng với tổ chức tín dụng ở nước ngoài. Theo các chuyên gia, thực hiện nghiệp vụ mới sẽ giúp các doanh nghiệp và ngân hàng phòng ngừa những rủi ro biến động lãi suất trong tương lai. 2.2.2. Thực trạng hợp đồng hoán đổi lãi suất ở Việt Nam Bảng_ Một số giao dịch HĐLS được thực hiện tại Việt Nam Nguồn: Ngân hàng nhà nước – Vụ chính sách tiền tệ Hợp đồng hoán đổi lãi suất rất phổ biến và chiếm tới một nửa vốn ước tính trên thị trường phi chính thế giới. Tuy nhiên, ở Việt Nam đây còn là một loại hình công cụ tài chính phái sinh khá mới đối với các tổ chức tín dụng nội địa. Giao dịch hoán đổi lãi suất được chính thức áp dụng tại Việt Nam 2003 nhưng các giao dịch lớn và thường xuyên lại diễn ra chủ yếu ở các ngân hàng nước ngoài đặt trụ sở tại Việt Nam, trong khi đó tỷ trọng giao dịch hoán đổi lãi suất của các ngân hàng nội địa còn thấp, xuất hiện chủ yếu ở một số ngân hàng lớn có uy tín như VCB, BIDV… Theo thống kê những ngân hàng nước ngoài hiện nay có số lượng các giao dịch hoán đổi lãi suất nhiều nhất là HSBC, Standard Chatered Bank, Citi Bank Thực tế, HSBC đã cung cấp gói Swaps tiền Đồng cho một công ty đa quốc gia với số vốn lên tới 15 triệu USD trên tại trường Việt Nam. Theo đó, HSBC sẽ đưa VND và nhận USD từ khách hàng, tới tháng 12/2007, HSBC sẽ đưa USD và nhận lại VND từ khách hàng. Với giao dịch này, khách đã đạt được mức lãi suất cạnh tranh nhất trên thị trường nội địa cho việc vay vốn tiền Đồng kỳ hạn 3 năm mà không chịu bất cứ một rủi ro nào về tỷ giá USD/VND. Sự kiện này lúc đó được xem như là một bước đột phá mới trên thị trường tiền tệ Việt Nam đang còn sơ khai và người chỉ đạo thực hiện nghiệp vụ này được giới báo chí tung hô là "người buôn tiền số 1 Việt Nam". Tuy nhiên số lượng giao dịch và doanh số giao dịch nhìn trên tổng thể vẫn còn thấp so với một công cụ tiềm năng như hợp đồng hoán đổi lãi suất. Vậy đâu là nguyên nhân khi hợp đồng lãi suất đã xuất hiện gần 10 năm nhưng chưa trở thành công cụ hữu hiệu được sử dụng rộng rãi trên thị trường tài chính Việt Nam.  Nguyên nhân Về mặt pháp lí: Tháng 1/2003, lần đầu tiên NHNN cho phép thực hiện nghiệp vụ hoán đổi lãi suất, tiếp đó dến năm 2006, NHNN ban hành thêm Quyết định số 62/2006/QĐ-NHNN ban hành Quy chế thực hiện giao dịch hoán đổi lãi suất giữa các ngân hàng. Tuy nhiên hệ thống văn bản chưa thực sự hỗ trợ hiệu quả cho các chủ thể trên thị trường. Ví dụ như thuế cho hoạt động này nói riêng và cho các sản phẩm phái sinh nói chung vẫn chưa có một quy định rõ ràng trong khi lãi suất thả nổi liên tục thay đổi theo từng ngày. Quy định về thuế không rõ ràng dẫn đến việc kìm hãm sự phát triển của dịch vụ này, trong khi đó trên thế giới sản phẩm phái sinh không phải đóng thuế vì đây là công cụ phòng chống rủi ro cho doanh nghiệp. Về mặt thị trường: Việc xây dựng lãi suất tham chiếu cho cả lãi suất ngắn hạn và dài hạn để làm căn cứ định giá cho hợp đồng hoán đổi lãi suất là một vấn đề trở ngại lớn với Việt Nam hiện nay. Ở Việt Nam, các ngân hàng vẫn thường sử dụng Vnibor làm lãi suất tham chiếu nhưng lãi suất này không phản ánh đúng tình hình lãi suất trên thị trường liên ngân hàng Việt Nam Từ phía chủ thể tham gia: Theo đúng đặc điểm của hợp đồng hoán đổi lãi suất, chủ thể tham gia vào giao dịch này chủ yếu là các doanh nghiệp, các tổ chức tín dụng. Tuy nhiên, tại Việt Nam hiện nay, số lượng các doanh nghiệp sử dụng nghiệp vụ hoán đổi lãi suất còn rất hạn chế. Khối lượng giao dịch chủ yếu của các NHTM và tổ chức tín dụng ở Việt Nam là các đối tác, doanh nghiệp nước ngoài. Một trong những nguyên nhân dẫn đến hạn chế này là việc doanh nghiệp chưa hiểu thấu đáo về bản chất nghiệp vụ và những tiện ích mà nghiệp vụ này mang lại. Nhiều doanh nghiệp còn có tâm lý chấp nhận rủi ro, coi rủi ro chỉ là một “thiên tai” bất ngờ mà thị trường mang lại nên không có ý thức tự giác phòng ngừa ngay từ đầu. Thêm vào đó nghiệp vụ này chưa phát triển trên toàn hệ thống ngân hàng mà chỉ hoạt động tại một số ngân hàng lớn như BIDV, VCB hay một số ngân hàng nước ngoài như HSBC, ANZ, Citibank, cộng với sản phẩm áp dụng và tập trung mạnh vào đồng USD màVND chưa được chú trọng khi chỉ mới có 1 giao dịch khởi xướng của HSBC. Phần 3. Giải pháp phát triển hợp đồng hoán đổi lãi suất ở Việt Nam Phát triển các công cụ tài chính phái sinh nói chung và hợp đồng lãi suất nói riêng là tiến trình tất yếu mà các định chế tài chính ở Việt Nam phải thực hiện khi nước ta đang dần ra hội nhập kinh tế quốc tế. Tuy nhiên các ngân hàng thương mại Việt Nam đang phải đối mặt với việc cạnh tranh gay gắt từ các ngân hàng nước ngoài, bởi các rào cản với các ngân hàng nước ngoài sẽ được dỡ bỏ vào năm nay. Các ngân hàng nước ngoài có lợi thế về vốn, về công nghệ, về kinh nghiệm phát triển các sản phẩm phái sinh hơn hẳn các ngân hàng trong nước. Còn các ngân hàng trong nước, mặc dù có được lợi thế về mạng lưới chi nhánh giao dịch nhưng nếu không phát triển được các nghiệp vụ phái sinh đáp ứng nhu cầu của thị trường thì chắc chắn sẽ phải đối mặt với nguy cơ lớn là “thua ngay trên sân nhà”. Để có thể phát triển được nghiệp vụ phái sinh đáp ứng tốt nhu cầu của thị trường hiện tại và tương lai, cần phải thực hiện một số giải pháp sau: 3.1. Về phía nhà nước Thứ nhất, Nhà nước cần tiếp tục hoàn thiện các quy định về giao dịch phái sinh nói chung và giao dịch hoán đỏi lãi suất nói chung sao cho vừa phù hợp với thông lệ quốc tế vừa phù hợp với điều kiện phát triển của thị trường Việt Nam. Các ngân hàng thương mại có kinh doanh ngoại hối đều nên được thực hiện các nghiệp vụ phái sinh đầy đủ, để có được một thị trường cạnh tranh bình đẳng giữa các ngân hàng, nhằm cung cấp các sản phẩm tiện ích nhất cho các nhà đầu tư, các doanh nghiệp. Thứ hai, NHNN nhanh chóng xây dựng lãi suất tham chiếu cho cả lãi suất dài hạn và ngắn hạn để làm cơ sở xây dựng và định giá cho hợp đồng hoán đổi lãi suất. Cụ thể là xây dựng đường cong lãi suất chuẩn và đưa vào triển khai trong thi trường tài chính Việt Nam. Thứ ba, Nhà nước cần phát triển sâu thị trường thị trường tài chính tiền tệ. Việc thị trường tài chính tiền tệ phát triển sẽ tạo điều kiện phát triển những thị trường mới có tổ chức như thị trường giao dịch tương lai…Từ đó, các ngân hàng có thể phát triển các nghiệp vụ phái sinh đặc biệt là hợp đồng hoán đổi lãi suất , đa dạng hóa sản phẩm, hoàn thiện hơn những biệp pháp phòng ngừa rủi ro nói chung và rủi ro lãi suất nói riêng. Bên cạnh đó, Nhà nước cần đưa ra một chính sách thuế rõ ràng đối với các khoản thu lợi từ hợp đồng hoán đổi lãi suất, tránh trường hợp thuế lại là nhân tố cản trở sự phát triển của giao dịch hoán đổi lãi suất. 3.2. Về phía tổ chức tín dụng và NHTM Thứ nhất, tại các NHTM, các nghiệp vụ phái sinh hiện nay rất ít, chủ yếu là mua bán kỳ hạn, quyền chọn ngoại tệ, hoán đổi lãi suất với quy mô và mức độ thực hiện thấp. Do đó, các NHTM cần phải có một chiến lược marketing chi tiêt, lâu dài về công cụ tài chính phái sinh này với đối tượng chính là các doanh nghiệp trong nước trước tiên và sau đó là doanh nghiệp nước ngoài Thứ hai, các NHTM cần hiện đại hóa đồng bộ công nghệ ngân hàng. Hợp đồng hoán đổi lãi suất là những nghiệp vụ ngân hàng hiện đại, nên đòi hỏi các ngân hàng phải trang bị hệ thống công nghệ thông tin hiện đại, đồng bộ mới có thể thu thập, xử lý, phân tích thông tin nhanh chóng, chính xác, hiệu quả, từ đó mới có thể hạn chế rủi ro cho chính các ngân hàng và tư vấn được cho các khách hàng của mình đồng thời tạo cơ hội để cạnh tranh với các ngân hàng nước ngoài. Các sản phẩm hoán đổi lãi suất cấn được phát triển từ mức cơ bản như hợp đồng hoán đổi lãi suất thả nổi – cố định, sau đó rồi mới đến các sản phẩm yêu cầu kĩ thuật giao dịch phức tạp hơn như tích lũy, cộng dồn, lãi suất tỉ lệ chéo… Thứ ba, các ngân hàng cần phải tăng cường kiểm soát nội bộ. Các ngân hàng cần đảm bảo an toàn hoạt động, do đó các ngân hàng cần đánh giá rủi ro cấu trúc, quản lý hệ thống kế toán nhằm đảm bảo các quyết định được đưa ra trên cơ sở có đầy đủ thông tin về rủi ro. 3.3. Về phía doanh nghiệp Doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp xuất nhập khẩu cần có cách nhìn nhận đúng đắn và sâu sắc hơn về hợp đồng hoán đổi lãi suất nhằm tránh những rủi ro trong hoạt động kinh doanh trong bối cảnh lãi suất thả nổi luôn thay đổi. . dịch hoán đổi lãi suất là số tiền mà ngân hàng và khách hàng thực hiện giao dịch hoán đổi lãi suất thoả thuận làm cơ sở để tính toán số lãi phải trả, số lãi được nhận và số lãi ròng hoán đổi lãi. lãi ròng từng kỳ của một hoán đổi lãi suất là chênh lệch giữa số lãi nhận được và số lãi phải trả của từng kỳ thanh toán của hợp đồng hoán đổi lãi suất. Kỳ thanh toán của hợp đồng hoán đổi lãi. đồng hoán đổi lãi suất 2 1.1.Khái niệm và phân loại hợp đồng hóa đổi lãi suất 2 1.1.1.Khái niệm 2 1.2.Vai trò của hợp đồng hoán đổi lãi suất 2 Phần 2: Thực trạng sử dụng hoạt động hợp đồng hoán đổi