Đang tải... (xem toàn văn)
Lý thuyết này do Jensen và Meckling đưa ra vào năm 1976, còn gọi là lý thuyết JM Khi một doanh nghiệp hoạt động sẽ phải đối mặt với 2 loại chi phí trong gian : một liên quan tới chủ sở hữu và một liên quan tới chủ nợ của doanh nghiệp đó.
Nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn Mục lục !"# $ %&'%() * +,(-.%"/ 0 12 Tổng quan lý thuyết • 3(45( • 36789 • 3(454,! Lý thuyết chi phí trung gian • 3:;+<=,=9:>=?(@"9:+8%ABCDE)(:<F> • 1(%G;+(H4+I@G,J4!(@ (%K9/(+I((45+(%G (L/(M,#-9:%G(L/(MNM;+(H4@. Lý thuyết chi phí trung gian • 3+I((45(@OLPQ4R%S(-M,#-9:T !UM;+(H4 • 1(;+(H4.VOW7;+D:!U"X.P"/,Y;Z @[@4(+K@"9:++I@G;+(H4?&." +K.,Q,(N(+"M(+@(?\%,J+]%8;+, D8 " Lý thuyết chi phí trung gian • (45(6(%:;+(H4@ (%K!,(R%S(- :!U9/(MNM;+(H4 • 1(^HN+DPQ(H?!MN+,N?+!N?..[V(D &,JTU4,!+ Lý thuyết thứ tự tăng vốn • 3:T@;++;,+@"9:+8%AC • :!U"X.?"/5V9 %/(': TL+:V:(NTL+:(+I(R%G, "XN4^ +!8@GT(?&[?_(9W9 Lý thuyết thứ tự tăng vốn • +:(5:!U@OL5:(NR9 G(TG"N(2(- I(D,@.::(NT]N9: (:R9 4TL+:( • 3:(!(59W:9(7)V:(NM:!U Lý thuyết chi phí phá sản • `;+(H4%Q?!8!N'W?([%,+[RM,#- ,MNF"X( aV(I(?+!+9+('4,! • '?!8TQ:(58?(^HN+D;+(H4,J@ (%K9/( +I((454,!7O49:(O4 Lý thuyết chi phí phá sản • (457O4T+V%(45:5M('4,!D;+ (H4.(%&/'(45:@"NP=%"4_@ (9/(;+ (H4D(L@:;+(H4_'?+!(45:(%^H "@ (+;+@..#:T(@G@@U^HN [...]... Các nhân tố ảnh hưởng Qui mô doanh nghiệp -Lý thuyết chi phí phá sản đã giải thích mối quan hệ cùng chiều giữa cấu trúc vốn và qui mô của một doanh nghiệp Những doanh nghiệp lớn càng đa dạng hoá thì càng dễ dàng tiếp cận thị trường vốn và có được tỉ lệ tín dụng cao hơn trong khi mức lãi suất của các khoản nợ lại thấp hơn -Hơn nữa các doanh nghiệp lớn thì ít có nguy cơ phá sản hơn Các nhân tố ảnh hưởng. .. thuộc hơn vào tài trợ bằng nợ Các nhân tố ảnh hưởng Chính sách cổ tức -Lý thuyết chi phí phá sản giải thích mối quan hệ trái chiều giữa chính sách cổ tức và tỉ lệ nợ trong cơ cấu vốn Theo lý thuyết chi phí phá sản thì xác suất phá sản thấp thì chi phí phá sản cũng thấp Chi phí phá sản thấp sẽ dẫn đến tỉ lệ nợ cao hơn trong cấu trúc vốn -Nhưng lý thuyết thứ tự tăng vốn lại chỉ ra mối quan hệ cùng chiều... bên ngoài Thay vì phân phối cổ tức cao, và đáp ứng nhu cầu tài trợ từ nguồn vốn vay nợ, nhà quản trị giữ lại các khoản thu nhập Do đó, tỷ lệ chi trả cổ tức hàm ý tỉ lệ các khoản nợ trong cơ cấu vốn sẽ thấp Các nhân tố ảnh hưởng Đòn bẩy hoạt động -Việc sử dụng chi phí cố định trong quá trình sản xuất cũng tác động đến cấu trúc vốn Đòn bẩy hoạt động càng ở mức cao tức tỉ lệ chi phí cố định trên tổng chi... trương có quan hệ trái chiều với tỉ lệ nợ dài hạn Các nhân tố ảnh hưởng Khả năng sinh lợi -Tỉ lệ nợ thấp ở những doanh nghiệp rủi ro Khả năng sinh lợi của doanh nghiệp càng cao hàm ý rằng khả năng vay nợ cao và rủi ro thấp hơn cho chủ nợ.Vì thế, theo lý thuyết này thì khả năng sinh lợi và cấu trúc vốn có mối quan hệ cùng chiều -Nhưng thuyết thứ tự tăng vốn lại cho rằng đây là mối quan hệ ngược chiều Doanh... trả nợ với tỉ lệ nợ trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp Các nhân tố ảnh hưởng Thuế -Mức thuế suất doanh nghiệp cao dẫn đến lợi ích từ tấm chắn thuế mang lại cao hơn nên thúc đẩy các doanh nghiệp sử dụng nợ cao hơn trong điều kiện mức thuế cao nhằm tăng thêm giá trị của doanh nghiệp -Khi mà thuế suất thu nhập doanh nghiệp thấp thì lợi thế này sẽ giảm đi tuy nhiên đây là một yếu tố các nhà quản trị luôn... bên ngoài tài trợ cho các công ty là từ các ngân hàng Kết quả là các công ty phải dựa nhiều vào nguồn tài trợ là vốn chủ sở hữu và các khoản phải trả (nợ ngắn hạn) Châu âu: Yếu tố ảnh hưởng quyết định cơ cấu vốn chủ yếu dưa vào niềm tin của các nhà quản lí về tác động thay đổi của cơ cấu vốn như tác động của nợ hoặc phát hành cổ phiếu ... mình trong trường hợp họ thấy trước được tình cảnh bất ổn tài chính, do đó để tránh khả năng phá sản, doanh nghiệp cắt bớt chi tiêu của •Khi đó khách hàng bắt đầu hoài nghi về khả năng duy trì chất lượng sản phẩm và dịch vụ của doanh nghiệp,thể hiện ở việc giảm doanh số thậm chí giảm giá cổ phiếu trên thị trường Các nhân tố ảnh hưởng Yếu tố bên ngoài Yếu tố bên trong - Chính sách thuế - Điều kiện thị... Điều kiện thị trường - Rủi ro kinh doanh - Quan điểm tín dụng của người cho vay - Linh hoạt tài chính - Đòn bẩy hoạt động Các nhân tố ảnh hưởng Rủi ro kinh doanh -Cả lý thuyết chi phí trung gian và chi phí phá sản đều ủng hộ mối quan hệ trái chiều giữa rủi ro kinh doanh và cấu trúc vốn - Lý thuyết chi phí phá sản cho rằng càng thiếu sự ổn định trong thu nhập thì khả năng thất bại của công ty càng lớn và... nguy cơ phá sản hơn Các nhân tố ảnh hưởng Tỉ lệ tăng trưởng -Lý thuyết chi phí trung gian và thứ tự tăng vốn giải thích mối quan hệ ngược chiều giữa tỉ lệ tăng trưởng và cấu trúc vốn -Theo lý thuyết chi phí trung gian thì vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp có khuynh hướng được đầu tư tại điểm gần tối ưu nhằm chiếm hữu phần tài sản của nhưng người sở hữu trái phiếu của doanh nghiệp Những doanh nghiệp thuộc... phí phá sản đều cho đưa ra mối quan hệ ngược chiều giữa mức đọ đong bẩy hoạt động và tỉ lệ nợ trong cơ cấu vốn Lý thuyết cho phí phá sản cho rằng mức đọ đòn bẩy hoạt động càng cao thì khả năng thất bại của công ty càng lớn và tác động của chi phí phá sản lên quyết định tài trợ càng lớn Các nhân tố ảnh hưởng Khả năng trả nợ -Tỉ lệ nợ cao hơn sẽ làm tăng xác suất phá sản dẫn đến chi phí phá sản của doanh