i LỜI CẢM ƠN “Kiến thức và kinh nghiệm thực tế là vốn rất quý của sinh viên khi ra trường”. Sau gần 4 năm học tập tại trường Đại học Nha Trang và hơn 3 tháng thực tập tại Công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods-F17, em đã lần lượt tiếp cận được với cả lý thuyết và thực tế. Đặc biệt, cùng với sự giúp đỡ của các cô chú, anh chị tại Công ty nói chung và các anh chị Phòng kế toán – Tài chính nói riêng em đã có điều kiện tiếp cận được với thực tế công việc hoạch định cấu trúc vốn tại công ty. Điều này đã giúp em rất nhiều để em có thể hoàn thành bài Luận văn tốt nghiệp này. Em xin bày tỏ lòng biết ơn tới các thầy cô khoa Kinh tế, trường Đại học Nha Trang đã giảng dạy, truyền đạt cho em những kiến thức hay, quý báu trong suốt những năm học qua. Em xin chân thành cảm ơn thầy Th.S Võ Văn Cần, giảng viên trực tiếp hướng dẫn em suốt quá trình thực tập. Thầy đã giúp đỡ và hướng dẫn tận tình để bài viết của em được hoàn thiện. Đồng thời, em xin cảm ơn Ban lãnh đạo Công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods-F17 đã tạo điều kiện cho em được tham gia vào hoạt động hàng ngày của Công ty. Em xin cảm ơn các cô chú, anh chị trong phòng Kế toán – Tài chính, đặc biệt là chú Trần Thiện Tâm - Kế toán trưởng công ty - đã tận tình chỉ bảo, hướng dẫn, cung cấp số liệu cho em trong suốt thời gian vừa qua, để em có thể hoàn thành đúng thời gian chương trình thực tập và bài khóa luận của mình. Cuối cùng em xin kính chúc các thầy cô, Ban lãnh đạo Công ty Công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods-F17, các cô chú, anh chị phòng Kế toán – Tài chính sức khỏe, công tác tốt và thành công trong sự nghiệp của mình. Với lượng kiến thức còn hạn chế của mình và thời gian thực tập quá ngắn nên bài viết không tránh những thiếu sót, em rất mong nhận được sự đóng góp của các thầy cô và các cô chú, anh chị để bài khóa luận của em được hoàn thiện hơn. Em xin chân thành cảm ơn ! ii MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ ĐỒ THN LỜI MỞ ĐẦU 1 1. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI 1 2. ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1 3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CÔNG CỤ SỬ DỤNG 2 4. MỤC ĐÍCH VÀ MỤC TIÊU CỤ THỂ CỦA ĐỀ TÀI 2 5. CẤU TRÚC KHÓA LUẬN 2 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 3 1.1. TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN 3 1.1.1. Khái niệm 3 1.1.2. Sự cần thiết phải nghiên cứu cấu trúc vốn 3 1.1.3. Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn trong doanh nghiệp 4 1.2. TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU ĐẾN DOANH LỢI VÀ RỦI RO 12 1.2.1. Mối quan hệ giữa rủi ro tài chính và đòn by tài chính 12 1.2.2. Phân tích EBIT – EPS 17 1.2.3. Quy trình xây dựng cấu trúc vốn trong thực tế 20 1.2.4. Những nguyên tắc cơ bản khi xây dựng CTV của doanh nghiệp 21 1.2.5. Mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và giá trị doanh nghiệp 23 1.3. CHI PHÍ SỦ DỤNG VỐN 27 1.3.1. Chi phí sử dụng các loại vốn 27 1.3.2. Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) 31 1.4. CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾ VÀ QUYẾT ĐNNH ĐẦU TƯ 33 1.4.1. Đường cơ hội đầu tư – IOS 34 1.4.2. Thực hành các quyết định đầu tư và quyết định tài trợ 34 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHA TRANG SEAFOODS – F17 35 iii 2.1. KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY 35 2.1.1. Giới thiệu chung về công ty cổ phần Nha Trang Seafoods – F17 35 2.1.1.1. Quá trình hình thành và phát triển của công ty 35 2.1.1.2. Chức năng và nhiệm vụ của công ty 36 2.1.1.3. Đặc điểm hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty 37 2.1.1.4. Những thuận lợi và khó khăn của Công ty 38 2.1.1.5. Đặc điểm tổ chức bộ máy quản lý và bộ máy kế toán tại công ty 40 2.1.1.6. Các thông tin về chế độ kế toán áp dụng tại công ty 43 2.2. ĐÁNH GIÁ KHÁI QUÁT TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VÀ KẾT QUẢ KINH DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHA TRANG SEAFOODS – F17 44 2.3. PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 52 2.3.1. Các đặc tính của doanh nghiệp 52 2.3.2. Đặc điểm hoạt động của ngành kinh doanh 53 2.3.3. Các đặc điểm của nền kinh tế 53 2.3.4. Tỷ suất lãi vay và thuế thu nhập doanh nghiệp 54 2.4. PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH, CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHA TRANG SEAFOODS – F17 55 2.4.1. Phân tích cấu trúc tài chính của công ty năm 2005 – 2007 55 2.4.1.1. Nợ dài hạn 57 2.4.1.2. Nợ ngắn hạn 59 2.4.1.3. Vốn cổ phần 65 2.4.2. Phân tích cấu trúc vốn của công ty qua 3 năm 2005-2007 67 2.4.2.1. Nợ (gồm vay và nợ dài hạn + nợ ngắn hạn thường xuyên) 69 2.4.2.2. Vốn cổ phần (khoản mục vốn chủ sở hữu) 69 2.4.2.3. Cấu trúc vốn của công ty qua các năm 2005-2007 70 2.4.3. Phân tích chi phí sử dụng vốn tại công ty qua các năm 2005-2007 72 2.4.3.1. Chi phí sử dụng nợ vay 72 2.4.3.2. Chi phí sử dụng vốn cổ phần 74 2.4.3.3. Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) 76 iv 2.5. PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN LÊN EBIT, EPS VÀ GIÁ TRN DOANH NGHIỆP 78 2.5.1. Phân tích tỉ suất sinh lợi trên tổng tài sản 78 2.5.2. Phân tích tác động của cấu trúc vốn đến thu nhập và rủi ro của chủ sở hữu thông qua phân tích mối quan hệ giữa EBIT và EPS 80 2.5.2.1. Phân tích trên cơ sở tình hình thực tế của công ty 80 2.5.2.2. Phân tích tác động của cấu trúc vốn đến thu nhập và rủi ro của chủ sở hữu thông qua mối quan hệ của EBIT – EPS khi giả định 3 năm 2005-2007 công ty không được miễn giảm thuế (tức là vẫn chịu thuế suất 28%) 85 2.5.2.3. Rủi ro tài chính của công ty 87 2.5.3. Độ nghiêng đòn by tài chính (DFL) 88 2.5.4. Lợi ích từ tấm chắn thuế khi sử dụng đòn by tài chính 90 2.6. NHẬN XÉT CHUNG VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY CÁC NĂM VỪA QUA 91 2.6.1. Thế mạnh của cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn 91 2.6.2. Những điểm yếu trong cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn 91 CHƯƠNG 3: CÁC BIỆN PHÁP TÁI CẤU TRÚC VỐN VÀ GIẢM THẤP CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHA TRANG SEAFOODS – F17 93 3.1. TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY CÔNG TY CÓ NÊN TÁI CẤU TRÚC VỐN LẠI HAY KHÔNG? 94 3.1.1. Cần xác định được điểm hòa vốn của EBIT trong giai đoạn tới 96 3.1.2. Giải pháp cho công ty trong giai đoạn này là tìm kiếm nguồn từ thị trường chứng khoán. 96 3.1.3. Các biện pháp nhằm gia tăng thu nhập cho chủ sở hữu 98 3.2.4.Các biện pháp giảm thấp chi phí Doanh nghiệp 99 3.2. CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY TRONG GIAI ĐOẠN SAU 99 KẾT LUẬN 103 NHỮNG HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 104 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 105 PHỤ LỤC 106 v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCP : Công ty cổ phần CTTC : Cấu trúc tài chính CTV : Cấu trúc vốn DN : Doanh nghiệp EBIT : (Earnings Before Interest and Taxes) Lợi nhuận trước thuế và lãi vay EAT : (Earnings After Taxes) Lợi nhuận trước thuế EBT : (Earnings Before Taxes) Lợi nhuận sau thuế EPS : (Earnings Per Share) Thu nhập mỗi cổ phần P/E : (Price-Earning ratio) Tỷ số giá thị trường trên thu nhập ROE : (Return on Equity Ratio)Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần SXKD : Sản xuất kinh doanh TNDN : Thu nhập doanh nghiệp WACC : Chi phí sử dụng vốn bình quân vi DANH MỤC CÁC BẢNG BẢNG 2.1. TÌNH HÌNH NGUỒN VỐN CỦA CÔNG TY TỪ 2005 - 2007 44 BẢNG 2.2. TÌNH HÌNH DOANH THU CỦA CÔNG TY TỪ 2005-2007 46 BẢNG 2.3. TÌNH HÌNH CHI PHÍ (không bao gồm lãi vay) 47 BẢNG 2.4. TÌNH HÌNH THU NHẬP 49 BẢNG 2.5. CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY 3 NĂM 2005-2007 55 BẢNG 2.6. TÌNH HÍNH BIẾN ĐỘNG NỢ DÀI HẠN QUA CÁC NĂM 57 BẢNG 2.7. TÌNH HÌNH BIẾT ĐỘNG NỢ NGẮN HẠN 59 BẢNG 2.8. HỆ SỐ THANH TOÁN NGẮN HẠN 62 BẢNG 2.9. HỆ SỐ THANH TOÀN BẰNG TIỀN 64 BẢNG 2.10. TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG VỐN CỔ PHẦN QUA CÁC NĂM 66 BẢNG 2.11. TỔNG NỢ TRONG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 69 BẢNG 2.12. CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY QUA CÁC NĂM 2005-2007 70 BẢNG 2.13. CHI PHÍ SỬ DỤNG NỢ CỦA CÔNG TY QUA CÁC NĂM 73 BẢNG 2.14. CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỔ PHẦN 74 BẢNG 2.15. CHI PHÍ SỬ DỤNG BÌNH QUÂN WACC QUA CÁC NĂM 76 BẢNG 2.16. CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN WACC CÁC NĂM 2005- 2007 VỚI GIẢ ĐNNH THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP LÀ NHƯ NHAU (ĐƯỢC MIỄN 100%) 77 BẢNG 2.17. CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN WACC CÁC NĂM 2005- 2007 VỚI GIẢ ĐNNH THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP LÀ NHƯ NHAU (28%/NĂM) 77 BẢNG 2.18. TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN TỔNG TÀI SẢN QUA CÁC NĂM 79 BẢNG 2.19. PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA EBIT - EPS VÀ ROE 81 vii BẢNG 2.20. TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG CHI PHÍ QUA CÁC NĂM 83 BẢNG 2.21. PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA EBIT - EPS VÀ ROE THEO GIẢ ĐNNH 86 BẢNG 2.22. TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN TỔNG VỐN GIẢ ĐNNH 86 BẢNG 2.23. MỨC ĐỘ THAY ĐỔI CỦA NỢ VAY VÀ THU NHẬP TRÊN MỖI CỔ PHIẾU 87 BẢNG 2.24. ĐỘ NGHIÊNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 89 BẢNG 3.1. TỶ SUẤT SINH LỜI VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG NỢ 94 BẢNG 3.2. ƯỚC TÍNH MỨC ĐỘ SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 101 BẢNG 3.3. THU NHẬP CHỦ SỞ HỮU ƯỚC TÍNH 101 viii DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ ĐỒ THN SƠ ĐỒ 2.1. SƠ ĐỒ MẠNG LƯỚI BÁN HÀNG 38 SƠ ĐỒ 2.2. SƠ ĐỒ BỘ MÁY QUẢN LÝ 40 SƠ ĐỒ 2.3. SƠ ĐỒ BỘ MÁY KẾ TOÁN 42 ĐỒ THN 2.1. TỶ TRỌNG CÁC NGUỒN VỐN TRONG TỔNG NGUỒN 55 ĐỒ THN 2.2.TỶ TRỌNG CÁC THÀNH PHẦN TRONG NỢ DÀI HẠN 57 ĐỒ THN 2.3. TỶ TRỌNG CÁC THÀNH PHẦN TRONG NỢ NGẮN 59 ĐỒ THN 2.4. HỆ SỐ THANH TOÁN NGẮN HẠN 62 ĐỒ THN 2.5. HỆ SỐ THANH TOÁN BẰNG TIỀN 64 ĐỒ THN 2.6. TỶ TRỌNG CÁC THÀNH PHẦN TRONG VỐN CỔ PHẦN 66 ĐỒ THN 2.7. TỶ TRỌNG CÁC THÀNH PHẦN TRONG CẤU TRÚC VỐN 70 ĐỒ THN 2.8. SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA CHI PHÍ SỬ DỤNG NỢ VAY 73 ĐỒ THN 2.9. BIẾN ĐỘNG CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 75 ĐỒ THN 2.10. PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG CỦA TỶ SUẤT SINH LỜI 79 ix NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VN THỰC TẬP Họ và tên người nhận xét: Chức vụ: Sinh viên thực tập : Nguyễn Quang Hòa Lớp : 47 Tài chính Khoa : Kinh tế Trường : Đại học Nha Trang Nội dung nhận xét như sau: Xác nhận của Công ty Người nhận xét x NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN Họ và tên : NGUYỄN QUANG HÒA MSSV : 47133028 Lớp : 47TC Chuyên ngành : Tài chính doanh nghiệp Thực hiện đề tài : “Phân tích cấu trúc vốn và chí phí sử dụng vốn nhằm đưa ra các biện pháp giảm thấp chi phí sử dụng vốn và tái cấu trúc vốn tại công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods-F17” Nhận xét của giáo viên: Nha Trang, ngày……. tháng 07 năm 2009 Giáo viên hướng dẫn [...]... vốn và Chi phí sử dụng vốn tại công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods- F17 CHƯƠNG III: Các biện pháp tái cấu trúc vốn và giảm thấp chi phí sử dụng vốn tại công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods- F17 3 CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN 1.1.1 Khái niệm Cấu trúc tài chính (CTTC) là sự kết hợp giữa nợ ngắn hạn cộng với nợ trung, dài hạn và nguồn vốn chủ sở... và nhỏ nên vấn đề về cấu trúc vốn, về tìm kiếm nguồn tài trợ có chi phí thấp chưa được các công ty quan tâm đúng mức Chính vì lý do này cùng với sự hướng dẫn, động viên của giáo viên hướng dẫn luận văn tốt nghiệp nên tôi đã quyết định chọn đề tài Phân tích cấu trúc vốn và chí phí sử dụng vốn nhằm đưa ra các biện pháp giảm thấp chi phí sử dụng vốn và tái cấu trúc vốn tại công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods- F17 ... cấu trúc vốn của công ty trong thực tiễn - Đề xuất một số giải pháp hổ trợ để thực hiện quá trình tái cấu trúc vốn và giảm thấp chi phí sử dụng vốn tại công ty cổ phần Nha Trang Seafoods- F17 trong giai đoạn sắp đến 5 CẤU TRÚC KHÓA LUẬN Ngoài phần mở đầu, kết luận, đề tài được chia thành 3 chương : CHƯƠNG I: Cơ sở lý luận về cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn CHƯƠNG II: Thực trạng cấu trúc vốn và Chi. .. Seafoods- F17 2 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 2.1 Đối tượng nghiên cứu - Nghiên cứu thực trạng cấu trúc vốn, các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn tại công ty cổ phần Nha Trang Seafoods- F17 - Đề xuất các biện pháp nhằm giảm chi phí sử dụng vốn, đồng thời tìm ra cấu trúc vốn tối ưu cho giai đoạn sau 2.2 Phạm vi nghiên cứu: Đề tài nghiên cứu cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn của công ty qua... mô hình nghiên cứu - Công cụ sử dụng: với sự trợ giúp của các phần mềm Excel khóa luận sẽ tìm ra các đặc trưng của cấu trúc vốn tại các Công ty trong thời gian qua, từ đó đề xuất mô hình cấu trúc vốn hợp lý cho Công ty cổ phần Nha Trang Seafoods- F17 trong giai đoạn sắp đến 4 MỤC ĐÍCH VÀ MỤC TIÊU CỤ THỂ CỦA ĐỀ TÀI 4.1 Mục đích: Đề tài dựa vào các phân tích cấu trúc vốn của công ty các năm vừa qua để đánh... 2005–2007 thông qua các thông tin tài chính của công ty cổ phần Nha Trang Seafoods- F17 trong thời gian vừa qua 2 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CÔNG CỤ SỬ DỤNG - Phương pháp nghiên cứu: đề tài sẽ sử dụng phương pháp khảo sát thăm dò ý kiến thực tế từ Công ty cổ phần Nha Trang Seafoods- F17, phương pháp này nhằm nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định tài trợ vốn của công ty và bước đầu xác định... hiệu quả của các cấu trúc vốn trong điều kiện thực tế tác động đến công ty và dự đoán các tác động trong tương lai để đề xuất cấu trúc vốn hợp lý cho Công ty trong giai đoạn sắp tới 4.2 Các mục tiêu cụ thể của đề tài - Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của Công ty cổ phần Nha Trang Seafoods- F17 - Đề xuất mô hình cấu trúc vốn hợp lý cho Công ty trong giai đoạn sắp đến dựa trên các nhân tố... việc sử dụng nợ trong cấu trúc vốn, cấu trúc tài chính Rủi ro tài chính xảy ra do Doanh nghiệp không có khả năng chi trả các khoản chi phí tài chính cố định như lãi vay, lợi tức cổ phần ưu đãi, chi phí thuê mua tài chính, nếu trong cấu trúc vốn của Doanh nghiệp có tài trợ vay bằng cổ phần ưu đãi hoặc tín dụng thuê mua 1.2.1.2 Khái niệm đòn b y tài chính Đòn bNy tài chính là một đòn bNy kinh tế xảy ra khi... vốn sử dụng sao cho chi phí sử dụng vốn thấp nhất, với mức độ rủi ro thấp nhất nhằm thực hiện mục tiêu cuối cùng là tối đa hoá giá trị doanh nghiệp Đây là một vấn đề rất mới mà tôi đã được tiếp cận trong quá trình học tập và cũng là vấn đề tôi rất quan tâm Cấu trúc vốn, cấu trúc vốn tối ưu và chi phí sử dụng các nguồn vốn là những quan tâm hàng đầu của những nhà quản trị tài chính Nhưng đại đa số các. .. cho các dự án này sẽ là nguồn vốn trung, dài hạn Như vậy CTTC trừ đi nợ ngắn hạn sẽ cho thấy Cấu trúc vốn của DN Cấu trúc vốn( CTV) là một phần của CTTC, là sự kết hợp giữa nợ ngắn hạn thường xuyên, dài hạn với nguồn vốn chủ sở hữu để tài trợ quyết định đầu tư của DN Nhưng vì luận văn chỉ nghiên cứu cấu trúc vốn của công ty cổ phần (CTCP) Nha Trang Seafoods- F17 nên nguồn vốn chủ sở hữu cũng chính là vốn . tài Phân tích cấu trúc vốn và chí phí sử dụng vốn nhằm đưa ra các biện pháp giảm thấp chi phí sử dụng vốn và tái cấu trúc vốn tại công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods- F17 2. ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM. và Chi phí sử dụng vốn tại công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods- F17. CHƯƠNG III: Các biện pháp tái cấu trúc vốn và giảm thấp chi phí sử dụng vốn tại công ty Cổ phần Nha Trang Seafoods- F17. . Tài chính doanh nghiệp Thực hiện đề tài : Phân tích cấu trúc vốn và chí phí sử dụng vốn nhằm đưa ra các biện pháp giảm thấp chi phí sử dụng vốn và tái cấu trúc vốn tại công ty Cổ phần Nha Trang