Diem manh Tác động tích cực là rất lớn và có ảnh hưởng đến tất cả các bên tham gia vào thị trường. Các chủ thể liên quan ở đầy bao gồm các cơ quan quản lý nhà nước, các công ty chứng khoán, các CTĐC chưa niêm yết cổ phiếu và các nhà đầu tư. Đối với các cơ quan quản lý, đây là trách nhiệm cần thực hiện và một khi đã hoàn tất công tác chuẩn bị và đưa vào vận hành thị trường UPCoM, mọi giao dịch sẽ trở nên minh bạch, lành mạnh và góp phần đảm bảo sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung. Đối với các CTĐC phát hành cổ phiểu OTC, quy định mới về quản lý đòi hỏi họ phải quan tâm hơn tới các cổ đông nhỏ lẻ và cung cấp thông tin liên quan tới doanh nghiệp một cách minh bạch, chuẩn xác, kịp thời. Đây là điều mà rất nhiều CTĐC vẫn chưa làm được. Có thể nói, hầu hết các CTĐC đều sẵn sàng ủng hộ phương thức giao dịch mới do các cơ quan quản lý nhà nước đề ra vì họ luôn muốn cổ phiếu của doanh nghiệp mình có tính thanh khoản cao. Đối với các nhà đầu tư chứng khoán, đây thực sự là một cơ hội không thể bỏ qua khi công tác quản lý đã đảm bảo cho họ một nguồn cung chứng khoán rất lớn, hầu hết là cổ phiếu chất lượng cao của các CTĐC và điểm quan trọng nhất là sự quản lý tập trung đối với cổ phiếu OTC thông qua sàn UPCoM sẽ đảm bảo được tính thanh khoản cho loại hàng vốn đang trôi nổi một cách tự do trên thị trường này. Kinh nghiệm của các nhà đầu tư chứng khoán OTC đã khẳng định rằng chính tính thanh khoản mới là điều kiện quan trọng nhất để họ quyết định đầu tư. Cuối cùng, tác động quan trọng nhất, mạnh mẽ nhất của sàn UPCoM là lợi ích rất lớn đem lại cho các công ty chứng khoán. Đây chắc chắn sẽ là những đối tượng được hưởng lợi nhiều nhất của quy định mới này. Điều hiển nhiên dễ thấy là việc chuyển tất cả các giao dịch OTC về cho CTCK quản lý, thu phí sẽ đem lại cho các CTCK một khoản lợi nhuận khổng lồ, hứa hẹn cho sự ra đời của các báo cáo tài chính với lợi nhuận tăng đột biến ngay khi quy định mới được thực thi. Một phép tính sơ bộ cho thấy: với giá trị giao dịch chứng khoán niêm yết chính thức tại 2 sàn Hà Nội và Tp. Hồ Chí Minh hiện nay đạt khoảng 1500 tỷ đồng/ngày thì các CTCK đã thu được phí mối giới trung bình 0,3% tức tương đương 40 - 50 tỷ đồng/ngày. Nay quản lý thêm cả thị trường OTC với giá trị giao dịch dự kiến còn lớn gấp nhiều lần thị trường niêm yết thì chắc chắn sẽ đem lại cho CTCK số lợi nhuận kỷ lục thông qua hoạt động thu phí môi giới. Vậy sàn UPCoM có đem lại cơ hội mới ? Chắc chắn rồi, và cơ hội này trước hết dành cho các công ty chứng khoán, đồng thời với đó là các nhà đầu tư với đòi hỏi phải bình tĩnh và sáng suốt để không bỏ lỡ mỗi bước tiến của thị trường. Cuối tuần qua, một cuộc giao lưu trực tuyến “Upcom: Thông tin trước giờ khai cuộc” diễn ra tại Hà Nội. Nội dung được nhiều nhà đầu tư ( NĐT) đưa ra là cách thức giao dịch tại thị trường này như thế nào và khi thị trường được vận hành có sôi động hay không? Giao dịch như sàn niêm yết Thị trường Upcom ra đời tạo tiền đề xây dựng thị trường OTC có quản lý, góp phần thu hẹp thị trường tự do và hướng tới một thị trường OTC hiện đại. Thị trường Upcom được tổ chức để NĐT có thể mua, bán các loại cổ phiếu của các công ty đại chúng chưa niêm yết, hoặc hủy niêm yết tại SGDCK TP.HCM hoặc TTGDCK Hà Nội với mục đích tạo môi trường giao dịch công bằng, minh bạch, an toàn giảm thiểu rủi ro cho NĐT, tăng tính thanh khoản cho các chứng khoán chưa niêm yết và tăng khả năng huy động vốn cho các doanh nghiệp. Đối với thị trường Upcom, NĐT giao dịch tại CTCK theo phương thức thỏa thuận. Kết quả giao dịch được chuyển qua hệ thống Upcom để chuyển đến Trung tâm lưu ký chứng khoán thực hiện thanh toán. Cũng giống như thị trường niêm yết, để tham gia giao dịch trên thị trường Upcom,NĐT cần mở tài khoản giao dịch tại một CTCK. Thời gian giao dịch đối với sàn Upcom là từ 10 – 15giờ các ngày giao dịch. Buổi sáng từ 10 giờ đến 11 giờ 30 phút và buổi chiều là từ 13 giờ 30 phút đến 15 giờ. Theo nhận định của bà Nguyễn Thị Hoàng Lan, Phó Giám đốc HASTC: Việc thời gian giao dịch của thị trường này được kéo trễ lại và kéo dài sang buổi chiều sẽ giúp các CTCK cũng như NĐTphân bổ thời gian giao dịch với sàn niêm yết. An toàn Tham gia thị trường Upcom cũng có nghĩa là NĐT giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết sẽ không còn phải mua bán theo kiểu trao tay, qua điện thoại, tin nhắn…, thiếu khung pháp lý như hiện nay. Độ an toàn khi giao dịch trên thị trường Upcom thể hiện ở chỗ NĐT phải có tiền trong tài khoản mới thực hiện được lệnh mua và phải có chứng khoán trong tài khoản thì mới thực hiện được lệnh bán. Đặc biệt, tại thị trường Upcom, sự có mặt của các CTCK với vai trò là tổ chức cam kết hỗ trợ, NĐTsẽ giảm thiểu thời gian tìm kiếm đối tác, giảm thiểu các rủi ro, tiết kiệm chi phí giao dịch, đảm bảo công khai giá và khối lượng giao dịch. Trên thị trường này, nhà đầu tư có thể mua, bán các loại CP của các công ty đại chúng chưa niêm yết hoặc hủy niêm yết trên Sở GDCK TP Hồ Chí Minh và Sở GDCK Hà Nội. Sàn UPCoM là môi trường giao dịch công bằng, minh bạch, an toàn giảm rủi ro cho nhà đầu tư, tăng khả năng huy động vốn cho DN. Với thị trường UPCoM, nhà đầu tư giao dịch tại công ty chứng khoán theo phương thức thỏa thuận. Kết quả giao dịch được chuyển qua hệ thống UPCoM để chuyển đến trung tâm lưu ký chứng khoán thực hiện thanh toán. Chua hap dan Giao dịch trên thị trường Upcom thì độ an toàn sẽ cao hơn, điều này là không phải bàn cãi. Song, ghi nhận từ phía các NĐT thì thị trường này chưa thực sự hấp dẫn. Hiện tại thông tin sàn Upcom chuẩn bị mở cửa hoạt động chưa tác động gì đến giá các CP cũng như tính thanh khoản của nó. Lý do là,số lượng CP đăng ký giao dịch trên sàn Upcom đợt đầu chưa nhiều và đó không phải là những CP đang được ưa chuộng trên OTC hiện nay. “Quan trọng nhất là thời gian thanh toán phải được thực hiện theo T+1 chứ không thể là T+3 giống sàn niêm yết. Có như vậy mới có thể thu hút được NĐT", một NĐT tại sàn SSI nói (Theo quy định của UBCK, thị trường Upcom áp dụng duy nhất hình thức bù trừ đa phương, với thời hạn thanh toán là T+3. Với quy định này, đến ngày thứ tư kể từ ngày giao dịch, chứng khoán hoặc tiền mới về tài khoản của NĐT). Các chuyên gia nhận định, quy mô thị trường UPCoM hiện nay vẫn nhỏ, hàng hóa trên thị trường chưa đa dạng, do vậy tính thanh khoản chưa cao. Nguyên nhân chủ yếu là do thị trường mới ra đời, sự quan tâm và hiểu biết của các công ty và nhà đầu tư chưa đầy đủ. Nhiều công ty đại chúng còn quan niệm thị trường UPCoM là thị trường của các công ty chất lượng thấp, do đó không muốn tham gia vì sợ ảnh hưởng đến hình ảnh chứng khoán của đơn vị. Ngoài ra, các công ty chứng khoán chưa tận dụng được ưu thế của phương thức giao dịch thỏa thuận một cách hiệu quả, nên chưa phát huy vai trò trung tâm của mình trong việc giao dịch cho nhà đầu tư, ảnh hưởng đáng kể đến tính thanh khoản trên thị trường. Vì thế, trong nhiều phiên liên tiếp, chỉ số UPCoM giảm điểm, với khối lượng giao dịch đạt ở mức thấp. Sau gần một năm hoạt động, chỉ số UPCoM-Index không những không tăng điểm, mà còn giảm tới hơn 50%. Đóng cửa phiên ngày 17-3, chỉ số UPCoM-Index đạt 44,29 điểm, với khối lượng giao dịch chỉ đạt 341.031 CP, tương đương giá trị 4,268 tỷ đồng. Một yếu tố khiến thị trường này chưa thực sự hấp dẫn nhà đầu tư là trên 2 sàn chính thức là Hà Nội và TP Hồ Chí Minh đã có nhiều hàng hóa có tính thanh khoản cao, nên lựa chọn của nhà đầu tư vẫn dành cho những CP trên 2 sàn này chứ không phải trên UPCoM. Lãnh đạo của Sở GDCK Hà Nội khẳng định, thời gian tới sẽ áp dụng phương thức giao dịch mới linh hoạt hơn để cải thiện tính thanh khoản và thu hút nhà đầu tư. Diem manh Số lượng DN trên sàn đã tăng lên 83, cao gấp hơn 8 lần so với thời điểm ban đầu (10 DN trong ngày khai trương phiên giao dịch đầu tiên 24/6/2009). UPCoM hiện nay giúp nhà đầu tư (NĐT) có nhiều cơ hội hơn trong việc lựa chọn điểm đến cho dòng vốn đầu tư. Diem yeu Thích ứng 3 xu hướng đầu tư Trước thời điểm chuyển sang phương thức khớp lệnh liên tục (19/7/2010), quy mô và giá trị chứng khoán chuyển nhượng trên sàn UPCoM khá thấp. Theo tính toán, trong 6 tháng gần nhất chỉ có 2 cổ phiếu trên sàn này có khối lượng giao dịch bình quân trên 100.000 đơn vị/phiên, 11 cổ phiếu có khối lượng giao dịch bình quân nằm trong khoảng 10.000 - 80.000 đơn vị/phiên, 14 cổ phiếu không có giao dịch. Do tính thanh khoản thấp, nên UPCoM không thể thu hút mạnh dòng tiền đầu tư trên thị trường trong thời gian qua. Phương thức khớp lệnh liên tục vừa được triển khai sẽ tạo thuận lợi hơn cho các NĐT thực hiện lướt sóng trên sàn này và như thế sẽ làm cho tính thanh khoản tăng lên. Ngoài ra, các cổ phiếu trên sàn UPCoM hiện nay được chúng tôi đánh giá là khá phù hợp với những NĐT muốn nắm giữ lâu dài cho mục đích hưởng cổ tức. Các con số cho thấy, hình thức chia cổ tức bằng tiền mặt của các DN trên UPCoM chiếm tỷ lệ khá lớn trong thời gian gần đây và có khả năng tăng lên trong thời gian tới. Năm 2009, trong khi hàng loạt DN trên thị trường niêm yết chọn phương thức chia cổ tức bằng cổ phiếu, thì có hơn 81% DN trên sàn UPCoM thực hiện chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ khá cao (10 - 20% mệnh giá chiếm tỷ lệ lớn). Mặc dù chưa đáp ứng đầy đủ các yêu cầu về minh bạch thông tin như những cổ phiếu trên thị trường niêm yết, nhưng với phương thức giao dịch đang được áp dụng, hiệu quả hoạt động của các DN, trách nhiệm của DN đối với cổ đông đang được cải thiện , sàn UPCoM bắt đầu có những bước đi tích cực hơn nhằm thích ứng cho cả 3 xu hướng đầu tư ngắn, trung và dài hạn. . giao dịch tại thị trường này như thế nào và khi thị trường được vận hành có sôi động hay không? Giao dịch như sàn niêm yết Thị trường Upcom ra đời tạo tiền đề xây dựng thị trường OTC có quản. quan niệm thị trường UPCoM là thị trường của các công ty chất lượng thấp, do đó không muốn tham gia vì sợ ảnh hưởng đến hình ảnh chứng khoán của đơn vị. Ngoài ra, các công ty chứng khoán chưa. tạo tiền đề xây dựng thị trường OTC có quản lý, góp phần thu hẹp thị trường tự do và hướng tới một thị trường OTC hiện đại. Thị trường Upcom được tổ chức để NĐT có thể mua, bán các loại cổ phiếu