BÀI 3. CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT Lãi suất ngắn hạn và dài hạn của trái phiếu chính phủ Mỹ 01/1982 - 09/2002 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Jan-82 Jan-83 Jan-84 Jan-85 Jan-86 Jan-87 Jan-88 Jan-89 Jan-90 Jan-91 Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Lãi suất % 3-tháng 10-năm Nhận xét?  Lãi suất là yếu tố kinh tế luôn biến động. o Lãi suất là yếu tố kinh tế luôn biến động. Vậy những yếu tố nào làm cho lãi suất biến động? o Lãi suất và giá của trái phiếu tỷ lệ nghòch với nhau. Vậy nếu hiểu vì sao giá trái phiếu thay đổi thì có thể giải thích được tại sao lãi suất thay đổi. o Dùng phương pháp phân tích cung cầu để giải thích sự thay đổi của giá trái phiếu  sự thay đổi của lãi suất. Dẫn nha Dẫn nha ä ä p p o Phân tích cung – cầu trái phiếu chiết khấu thời hạn 1 năm o Tại sao lại phân tích trái phiếu? o Tại sao lại là khuôn khổ tiền vay (loanable funds framework)? 1. Khuôn mẫu tie 1. Khuôn mẫu tie à à n vay: cung ca n vay: cung ca à à u trên u trên thò tr thò tr ư ư ơ ơ ø ø ng tra ng tra ù ù i phie i phie á á u u o Dù các loại lãi suất khác nhau có thể biến động khác nhau nhưng chúng thường biến động cùng nhau nên để đơn giản hóa, chúng ta có thể giả đònh trên thò trường chỉ có 1 loại trái phiếu và 1 loại lãi suất o Trên thò trường tài chính, việc phát hành trái phiếu ra thò trường tương đương với việc đi vay tiền nên phân tích cung cầu trái phiếu được gọi là phân tích khuôn mẫu tiền vay 1. Khuôn mẫu tie 1. Khuôn mẫu tie à à n vay: cung ca n vay: cung ca à à u trên u trên thò tr thò tr ư ư ơ ơ ø ø ng tra ng tra ù ù i phie i phie á á u u 1.1 1.1 Đư Đư ơ ơ ø ø ng ca ng ca à à u tra u tra ù ù i phie i phie á á u u o Tính lãi suất của trái phiếu chiết khấu thời hạn 1 năm, mệnh giá $1000 33.33%750 25.00%800 17.65%850 11.11%900 5.26%9501000 Lãi suấtGiá ($)Mệnh giá ($) 1.1 1.1 Đư Đư ơ ơ ø ø ng ca ng ca à à u u o Ta có giá, lãi suất và lượng cung cầu của trái phiếu này trên thò trường như sau: 750 800 850 900 950 Giá ($) 33.33% 25.00% 17.65% 11.11% 5.26% Lãi suất 100 500 200 400 300 300 400 200 500 100 1000 Cung (tỷ $) Cầu (tỷ $)Mệnh giá ($) o Hãy vận dụng lý thuyết lượng cầu tài sản để giải thích bảng trên. o Lưu ý: đối với trái phiếu chiết khấu thời hạn 1 năm thì lợi suất đáo hạn bằng tỷ suất lợi nhuận dự kiến và bằng lãi suất. 1.1 1.1 Đư Đư ơ ơ ø ø ng ca ng ca à à u u Đư Đư ơ ơ ø ø ng ca ng ca à à u tra u tra ù ù i phie i phie á á u u A D B E C 950 850 750 900 800 33.3 17.6 5.3 11.1 25.0 300 500100 400200 Lãi suất i % Giá Khối lượng trái phiếu, tỷ $ Đặc điểm của đường cầu trái phiếu: o Với sự tăng lên của lãi suất (tỷ suất lợi nhuận dự tính), nhu cầu về trái phiếu sẽ tăng lên o Giá trái phiếu tỷ lệ nghòch với lãi suất, vì vậy nhu cầu trái phiếu tăng lên khi giá trái phiếu giảm o Khi lãi suất tăng lên và giá trái phiếu giảm đi, nhu cầu cho vay tiền (mua trái phiếu) tăng lên vì vậy lượng cầu trái phiếu tăng lên 1.1 1.1 Đư Đư ơ ơ ø ø ng ca ng ca à à u u [...]... Curve 2.2 Dòch chuyển đường cung trái ng phiếu o Các yếu tố làm ảnh hưởng đến lượng cung trái phiếu: a Khả năng sinh lời dự tính của các cơ hội đầu tư b Lạm phát dự tính c Các chính sách (hoạt động) của chính phủ 2.2 Dòch chuyển đường cung trái ng phiếu a Khả năng sinh lời dự tính của các cơ hội đầu tư o Khi nhận thấy có nhiều cơ hội đầu tư có lợi, các doanh nghiệp sẽ có khuynh hướng vay mượn (phát... với trục tung là lãi suất và trục hoành là lượng trái phiếu (hay là tiền cho vay)! So sánh giữa cung cầu trái phiếu và nh cung cầu vốn vay Lãi suất % Bd (Ls) Bs (Ld) Khối lượng trái phiếu (tiền vay L) Giá trái phiếu Lãi suất LS BD Lượng trái phiếu Giá TP Lãi suất Lượng tiền vay BS LD Lượng trái phiếu Lượng tiền vay 2 Thay đổi lãi suất cân bằng ng o Để phân tích sự thay đổi của lãi suất, ta sẽ phân... tỷ suất lợi nhuận dự tính là giống nhau Vì vậy, lãi suất thay đổi sẽ làm cho tỷ suất lợi nhuận dự tính thay đối tương tự 2.1 Dòch chuyển đường cầu trái phiếu ng b Tỷ suất lợi nhuận dự tính o Đối với trái phiếu có thời gian đáo hạn nhiều hơn 1 năm, lãi suất và tỷ suất lợi nhuận tỷ lệ nghòch với nhau Vì vậy, khi lãi suất sẽ tăng trong tương lai thì tỷ suất lợi nhuận dự tính của trái phiếu dài hạn sẽ... Figure 4.3 Shifts in the Demand Curve for Bonds 2 Thay đổi lãi suất cân bằng ng o Khi lượng cầu trái phiếu thay đổi do kết quả của việc thay đổi của giá trái phiếu (hay lãi suất) , ta có sự dòch chuyển theo đường cầu o Khi lượng cầu trái phiếu tại 1 mức giá nhất đònh thay đổi do kết quả của việc thay đổi các yếu tố khác không phải là giá (hay lãi suất) , ta có sự dòch chuyển của đường cầu Trong trường hợp...1.2 Đường cung trái phiếu ng Lãi suất i % Giá 950 F 5.3 11.1 900 G 850 17.6 E 800 25.0 I 750 33.3 K 100 200 300 400 500 Khối lượng trái phiếu, tỷ $ 1.2 Đường cung trái phiếu ng Đặc điểm của đường cung trái phiếu: o Khi lãi suất giảm (tỷ suất lợi nhuận dự tính giảm), lượng cung trái phiếu sẽ tăng lên, làm cho đường cung trái phiếu dốc lên o Khi lãi suất giảm đi (giá trái phiếu tăng lên),... này, ta sẽ có điểm cân bằng mới trên thò trường trái phiếu 2.1 Dòch chuyển đường cầu trái phiếu ng o Có 4 yếu tố ảnh hưởng đến lượng cầu tài sản: a Của cải (Wealth) b Tỷ suất lợi nhuận dự tính của trái phiếu (Expected Return) c Rủi ro so với các tài sản khác (Risk) d Tính thanh khoản so với các loại tài sản khác (Liquidity) => Hàm cầu trái phiếu: 2.1 Dòch chuyển đường cầu trái phiếu ng a Của cải o... và cầu trái phiếu cân bằng ở mức giá $850 và lãi suất là 17,6% Khối lượng trái phiếu có giá trò là 300 tỷ USD Giá và lãi suất ở tại điểm này là giá và lãi suất cân bằng 1.3 Cân bằng thò trường ng ng Giá Lãi suất i % A 950 F B 900 5.3 11.1 G E P* = 850 i* = 17.6 C 800 25.0 I D 750 33.3 K 100 200 300 400 500 Khối lượng trái phiếu, tỷ $ 1.3 Cân bằng thò trường ng ng  Khái niệm cân bằng thò trường rất... đường cầu trái phiếu ng Tỷ lệ lạm phát dự tính o Lạm phát dự tính tăng sẽ làm giảm lãi suất thực tế của trái phiếu và đồng thời làm giảm tỷ suất lợi nhuận dự kiến  lượng cầu trái phiếu giảm và đường cầu dòch chuyển sang trái o Lạm phát dự tính tăng làm tăng giá của các tài sản thực (xe, bất động sản)  tỷ suất lợi nhuận của các loại tài sản này tăng tương đối so với trái phiếu  lượng cầu trái phiếu giảm... mỗi mức lãi suất hay mức giá nhất đònh, lượng cầu trái phiếu tăng so với đường cầu cũ o Của cải tăng lên khi nền kinh tế đang ở giai đoạn tăng trưởng hoặc khi tỷ lệ tiết kiệm tăng o Mức độ dòch chuyển của đường cầu phụ thuộc vào độ co giản cầu trái phiếu theo của cải 2.1 Dòch chuyển đường cầu trái phiếu ng b Tỷ suất lợi nhuận dự tính o Đối với trái phiếu chiết khấu thời hạn 1 năm, lãi suất và tỷ suất. .. o Giải thích bằng phương trình Fisher? 2.2 Dòch chuyển đường cung trái ng phiếu c Chính sách của chính phủ o Các chính sách của chính phủ có thể ảnh hưởng đến lượng cung trái phiếu theo nhiều cách:  Phổ biến nhất là khi ngân sách thâm hụt, chính phủ vay mượn để bù đắp tham hụt ngân sách bằng cách phát hành trái phiếu  lượng cung trái phiếu trên thò trường tăng và đường cung trái phiếu sẽ dòch chuyển . BÀI 3. CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT Lãi suất ngắn hạn và dài hạn của trái phiếu chính phủ Mỹ 01/1982 - 09/2002 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Jan-82 Jan- 83 Jan-84 Jan-85 Jan-86 Jan-87 Jan-88 Jan-89 Jan-90 Jan-91 Jan-92 Jan- 93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Lãi. 09/2002 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Jan-82 Jan- 83 Jan-84 Jan-85 Jan-86 Jan-87 Jan-88 Jan-89 Jan-90 Jan-91 Jan-92 Jan- 93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Lãi suất % 3- tháng 10-năm Nhận xét?  Lãi suất là yếu tố kinh tế luôn biến động. o Lãi suất là yếu tố kinh tế luôn. ca à à u u o Ta có giá, lãi suất và lượng cung cầu của trái phiếu này trên thò trường như sau: 750 800 850 900 950 Giá ($) 33 .33 % 25.00% 17.65% 11.11% 5.26% Lãi suất 100 500 200 400 30 0 30 0 400 200 500 100 1000 Cung