Trang 1 Cấu trúc của hệ thống tài chính Pháp 5 / 12 I - Tài chính trực tiếp / gián tiếp - trung gian nền kinh tế (hệ thống ngân hàng) VS nền kinh tế thị trường tài chính 1) hai hệ thống - Hệ thống trung gian tài chính, theo đó: Trong hệ thống này, tỷ lệ của các trung gian tài chính cao. Mức độ của các trung gian tài chính là tỷ lệ cho vay không Tài chính và tài trợ bên ngoài tổng. . 1 - Trong điều kiện của thông tin bất đối xứng giữa người cho vay và khách hàng vay. Ex-ante: nguy cơ bất lợi và lựa chọn bài cũ: nguy cơ rủi ro đạo đức. Những rủi ro là các thị trường tài chính. Nguy cơ lựa chọn bất lợi có nghĩa là chúng ta sẽ lựa chọn khách hàng, hầu hết khách hàng vay a rủi ro, ít dung môi, dung môi là đáng nghi ngờ nhất. Kết quả là, người nghèo thông tin về thị trường tài chính đã dẫn đến sự cố bởi vì kinh phí sẽ đi đến đại lý tài chính cần được ít an toàn (ex ante). Ex bài, có một nguy cơ rủi ro đạo đức. Trong một tình hình rủi ro đạo đức, chúng ta phó thác tiền mặt cho các đại lý kinh tế, chẳng hạn như công ty. Đổi lại, chúng tôi yêu cầu trả cổ tức ít nhất là bằng với tỷ lệ thị trường, và do đó chúng tôi yêu cầu cho việc này quản lý cả hai công ty thận trọng và hiệu quả. Trong một cách, các hành vi cho vay là khách hàng. Trang 2 2 Có thể là công ty làm cho hoạt động đầu tư độc hại, đầu cơ (một quỹ đầu tư trong thị trường tài chính) và rằng, do đó, có thể không tôn vinh trả cổ tức và hoàn trả vốn. Nó phụ thuộc vào sự thay đổi bất thường của nền kinh tế, những cú sốc kinh tế, sự thay đổi bất thường của cạnh tranh và quản lý tốt của công ty. Có phải là yếu tố phụ thuộc vào trách nhiệm của nhà thầu, và các yếu tố đó là bên ngoài, nước ngoài sẽ của mình. Có lẽ, vì điều này phụ thuộc vào nhà thầu, có thể có vấn đề trong mối nguy hiểm đạo đức, với hiệu quả quản lý quỹ cho vay. Điều này là do sự thiếu kiến thức mà thị trường đang là một trong những lý do innéficients tổ chức tài chính xác. Trung gian tài chính có thể làm cho các chuyên gia tài chính, xác minh sự phù hợp chất lượng của thông tin, phân tích các dự án đầu tư, làm thế nào để kiểm tra các dự án có thể kiếm được lãi hoặc cổ tức. Họ có thể để đánh giá tình hình tài chính của công ty, vị trí của nó trên thị trường thông qua chuyên môn xây dựng của tổ chức tài chính. 2 - Việc cho vay có một ưu đãi cho đầu tư chất lỏng, ngắn hạn thu hồi mà không mất vốn. Ngược lại, các công ty nói riêng, có nhu cầu đặc biệt dài hạn tài chính. Nếu họ có tín dụng quá nhiều trong ngắn hạn, các công ty sẽ đấu tranh để vượt qua các giai đoạn của suy thoái kinh tế, bởi vì họ bị buộc phải trả tiền ngay cả khi suy giảm doanh số bán hàng của họ. Nhiều vụ phá sản liên quan đến tài chính ngắn hạn cho các doanh nghiệp quá. Trung gian tài chính có vai trò trong chuyển đổi: họ có thể chuyển đổi các khoản tiết kiệm ngắn hạn, dài hạn tín dụng (vai trò của biến áp). => Trong cả hai trường hợp, hệ thống ngân hàng cung cấp cho một phản ứng thích hợp để hai nhược điểm. - Các hệ thống dựa trên thị trường: Trong hệ thống tài chính dựa trên thị trường tài chính, thị trường đóng một vai trò vai trò, thông qua phát hành chứng khoán và mua chứng khoán. Chúng ta phải phân biệt giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp. - Các thị trường chính là nơi phát hành cổ phiếu và đăng ký. Ví dụ, một công ty các vấn đề cổ phiếu, diễn ra tại quầy của ngân hàng một giá trị nhất định của vấn đề. Chúng ta phải thiết lập các giá trị phát thải đó sẽ quyên tiền cho lượng tiền mặt bạn muốn. - Thị trường chứng khoán cho chứng khoán dài hạn (cổ phiếu, trái phiếu), thị trường thứ cấp mà nó mua và bán chứng khoán đã phát hành. Thị trường chứng khoán đóng vai rất quan trọng bởi vì nó tạo điều kiện phát hành chứng khoán, trong phạm vi nó có thể không hoàn toàn bất động tiết kiệm vốn đầu tư, ngay cả khi có nguy cơ mất vốn. Nếu bạn mua một bất động sản và bán lại nó cho tiền mặt, nó là cần thiết chờ cho người mua, có thể một thời gian dài. Nếu bạn mua cổ phiếu và trái phiếu, họ có thể bán lại thị trường chứng khoán, và nhận được tiền mặt là cần thiết. Học bổng này cho phép một số lượng nhiều hơn chất lỏng các khoản đầu tư. Thị trường thị trường (tài chính) ngăn cách với bên (cổ phiếu) tiểu học, mà là một thị trường dịp. Trang 3 3 Thị trường tài chính trong một "tinh khiết", có thể để nhà đầu tư đa dạng hóa rủi ro, để hình thành giỏ cổ phiếu, trái phiếu, mà có thể tự quản lý mục đích đa dạng hóa hoặc mua SICAV hay FCP đã được thành lập bởi các UCITS. Các thị trường tài chính, có một thiết lập lãi suất là tỷ lệ thị trường. Đây là tỷ lệ trả tiền cho các quỹ vay. Đây là tỷ lệ có liên quan đến các ưu tiên cho hiện tại. Chúng tôi thích hiện tại đến tương lai. Lãi suất cũng liên quan đến rủi ro. Lãi suất cũng phản ánh nguy cơ tồn tại trong nền kinh tế tại một số điểm, đó là sự biểu hiện của sự không chắc chắn. 2) Có thực sự disintermediation tài chính? Thật khó để đo lường mức độ của các trung gian. Có sự khác biệt đáng kể giữa các nước OECD. Đặc biệt, giữa các nước Anglo-Saxon và các nước như Đức và Nhật Bản. Hiện có nhiều tài chính disintermediation trong hệ thống Anglo-Saxon, mà cũng phải được bổ sung bởi các yếu tố khác: tài chính tự động cao hơn rất nhiều tại Hoa Kỳ và Anh và Đức, Nhật Bản, hoặc Pháp. Những chia sẻ của trái phiếu là cao ở Hoa Kỳ, nhưng là thấp ở Đức, Nhật Bản và Pháp. Điều này đặt sự khác biệt giữa hệ thống trung gian và hệ thống disintermediated. Tài chính có thể rất disintermediated, nhưng nếu dòng chảy là rất quan trọng từ Kinh phí vẫn là các ngân hàng hoặc thị trường là thấp hơn nhiều. Trong khi thị phần của trái phiếu là rất quan trọng trong thị trường tài chính, thị trường trái phiếu là gần gũi hơn với tín dụng ngân hàng trong thị trường chứng khoán. Có một sự khác biệt đáng chú ý. Cuối cùng, trên tất cả, chúng ta quan sát các ngân hàng, tổ chức tài chính nên tham khảo thị trường tài chính, là những cầu thủ lớn trên thị trường. Đây là những cầu thủ quan trọng bởi vì các tập đoàn ngân hàng lớn đang tạo ra các công ty con chuyên ngành: ngân hàng bán lẻ đang trở nên đa chuyên ngành ngân hàng. Tại văn phòng tín dụng nông trại hay xã hội nói chung, có thể có được một chính sách bảo hiểm, một người tiêu dùng tín dụng, thế chấp, tư vấn về quản lý tài sản, tư vấn quản lý tài sản, mua SICAV hay FCP hoặc chứng khoán do ngân hàng (các ngân hàng tự tạo ra các quỹ riêng của lẫn nhau của họ). Vì vậy, các công ty bảo hiểm cạnh tranh với các ngân hàng có mạng lưới lớn hơn nhiều cửa sổ. Bên cạnh đó các ngân hàng bán lẻ, có những ngân hàng bán buôn, được chia thành hai: ngân hàng và đầu tư và quản lý tài sản cho khách hàng tổ chức. Ví dụ, tín dụng và tín dụng nông nghiệp Lyonnais, đã sáp nhập, tạo ra một ngân hàng đầu tư, đó cũng là một ngân hàng quản lý tài sản cho các doanh nghiệp, các chính phủ, các quỹ hưu trí là ngân hàng đầu tư (đầu tư ngân hàng) Calyon. Nó mua các loại tiền tệ, chứng khoán và phỏng đoán trên thị trường tài chính. Trang 4 4 Những ngân hàng đầu tư đang hoạt động khá khác so với ngân hàng bán lẻ đơn giản. Cả hai hệ thống, và thị trường hệ thống trung gian, s'inter nhập. Quá trình disintermediation tài chính đã trở nên rất quan trọng trong năm 1985, sau khi tự do hóa thị trường. Tự do hóa thị trường có liên quan với việc quốc tế của các thị trường, vì vậy hệ Pháp tài chính không thể ở lại đi. Ông bị buộc phải xếp hàng bằng cách bãi bỏ quy định, trong đó sản xuất disintermediation. Có một hiện tượng: các mobiliarisation. Đây là một hiện tượng quan trọng trong ý nghĩa là trung gian tài chính đã thực hiện một hiệp ước với các thị trường. Trung gian tài chính, chẳng hạn như hạng hai ngân hàng đã cấp khoản vay bất động. Sau khi cấp các khoản thế chấp, họ đã được chuyển đổi thành chứng khoán (hiện tượng mobiliarisation), mà họ bán ra trên thị trường. Họ có nhiều tốn kém hơn so với nguy cơ là cao bởi vì có một mối quan hệ giữa rủi ro và thù lao. Vì vậy, khi các ngân hàng thế chấp nguy hiểm, họ cố gắng securitize các khoản vay này, và bán các chứng khoán này trên thị trường tài chính. Điều này được thực hiện trong sự thâm nhập của hai hệ thống. Nó không còn rất có liên quan đến tương phản hệ thống thị trường và hệ thống ngân hàng, hệ thống disintermediated và hệ thống trung gian. Các mô tả của hệ thống ngân hàng Pháp sẽ không được thực hiện theo: Xem Delaplace. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ nghiên cứu các thị trường tài chính, thị trường tiền tệ và thị trường tương lai. Thứ Bảy 8 / 12 II - Thị trường 1) Các thị trường tiền tệ chứng khoán Trong năm 1992, đã tạo ra một thị trường cho các chứng khoán nợ, trong đó chia thành hai khoang: khoang trong ngắn hạn (dưới một năm) và vừa ngăn và dài hạn (một năm). Như vậy, thị trường tiền tệ, mà ban đầu chỉ là một thị trường liên ngân hàng, mà đã là một thị trường cho thanh khoản ngắn hạn, trở thành một thị trường mà có nhiều điểm chung với các thị trường cổ phiếu và trái phiếu. Các chứng khoán nợ có tối thiểu € 150 000. Thù lao được thiết lập bởi người phát hành. Từ năm 1999, thù lao có thể được cố định hoặc thay đổi tỷ lệ. Có ba loại chứng khoán nợ: - Chứng chỉ tiền gửi - Thương mại giấy - Tốt trung hạn ghi chú (MTNs) Chứng chỉ tiền gửi và giấy thương mại là đổi mới của năm 1985, và vừa tốt ghi chú dài ngày từ năm 1992. Chứng chỉ tiền gửi ngắn hạn là chứng khoán do các tổ chức tài chính. Điều quan trọng cần nhấn mạnh rằng các chứng chỉ tiền gửi có thể được mua bởi các cư dân hay không cư trú. Vì vậy, nó rất dễ dàng cho nhà đầu tư nước ngoài để đi đứng trên một tài chính Châu Âu mua chứng khoán. Tất nhiên, kể từ khi nó mua chứng khoán, nó làm tăng giá của các niệu €. Trang 5 Thứ ba 12/12 5 II - Thị trường 1) Các thị trường tiền tệ A) thị trường tiền tệ bao gồm hai ngăn: a) thị trường liên ngân hàng b) thị trường chứng khoán nợ (TCN) a) thị trường liên ngân hàng Trên thị trường liên ngân hàng, có các giao dịch repo và giao dịch chứng khoán công ty mua chứng khoán, tất cả các giao dịch nói chung là rất ngắn hạn (7 ngày). Có thị trường trao đổi tiền giữa các ngân hàng trung ương các tổ chức tài chính. Tất cả các hoạt động này được dựa trên tài sản thế chấp. Bảo đảm cung cấp tại thời điểm mua lại: Đây là những chứng khoán nợ (TCN), chứng khoán chính phủ (ví dụ như trái phiếu kho bạc), trái phiếu do các tổ chức tín dụng và chứng khoán nợ do tư nhân hoặc công cộng. b) thị trường chứng khoán nợ (TCN) Việc tạo ra các thị trường chứng khoán nợ (TCN), được thiết kế để cho phép phi tài chính các đại lý để can thiệp vào thị trường tiền tệ, thị trường thanh khoản ngắn hạn. Đây là thị trường tiền tệ và mở cửa thị trường đối với cổ phiếu và trái phiếu. Có hai mục tiêu: - Việc mở phi tài chính - Việc mở cửa từ thị trường chứng khoán & Bond ( ) Các chứng khoán nợ có tối thiểu € 150 000. Thù lao được thiết lập bởi người phát hành, với tốc độ cố định hoặc biến. B) Có ba loại chứng khoán nợ: a - Chứng chỉ tiền gửi b - Giấy thương mại c - Tốt trung hạn ghi chú (MTNs) a) Giấy chứng nhận tiền gửi đã tồn tại từ năm 1985 và được cấp bởi tổ chức tín dụng được tài trợ trong các thị trường tiền tệ. Những chứng chỉ tiền gửi phát hành bởi tổ chức tín dụng hoặc không phải cư dân thường trú. Cuối cùng, khi được ban hành trong thời gian ngắn (1 ngày đến 1 năm). b) Thương mại giấy do các công ty phi tài chính. Không cư trú doanh nghiệp có thể sử dụng tiền mặt để tài trợ cho thị trường tiền tệ để ngắn hạn. Điều này giúp để trang trải nhu cầu của họ đối với vốn lưu động (BFR). Đây là những chứng khoán có thời hạn 1 ngày đến 1 năm. c) Tốt trung hạn ghi chú đã được tạo ra vào năm 1992. Đây là yếu tố thiết yếu của bãi bỏ quy định của thị trường. Họ được ban hành trong trung hạn hoặc dài hạn (hơn một năm). Họ được cấp bởi các công ty cũng như các tổ chức tín dụng. Tóm lại, thị trường chứng khoán nợ, hoạt động như tổ chức phát hành Tổ chức tín dụng và phi tài chính Pháp và nước ngoài. Người mua chứng khoán như vậy, được gọi là nhà đầu tư, có thể được các tổ chức tín dụng, phi tài chính tập đoàn, công ty bảo hiểm. Trang 6 6 Thật vậy, mục đích của bảo hiểm là để thu thập phí bảo hiểm và trả lại phí bảo hiểm bồi thường thiệt hại). Giữa thời gian nó góp phần vào thời điểm được thanh toán hoặc thương tích, các quỹ tương hỗ được đặt trong ngắn hạn. Đó là tiền mặt mà công ty bảo hiểm sử dụng để làm cho việc trả nợ thiệt hại. Tương tự như vậy, nhà đầu tư có thể là các quỹ hưu trí, trong đó có đóng góp hoàn trả dưới hình thức lương hưu. Nếu họ có tiền mặt trong thời gian dài, họ đưa ra thị trường. Nếu họ có khả năng thanh toán ngắn hạn, họ đưa vào thị trường tiền tệ. Quỹ cũng có thể được nhà đầu tư. Họ phát hành chứng khoán đại diện cho giỏ chứng khoán, để hạn chế rủi ro và tìm kiếm có thể tăng vốn. Quỹ tương hỗ đầu tư cung cấp các SICAV và FCP. Đặc điểm của họ là để được chi trả thấp (thanh toán bằng lãi suất thị trường tiền), nhưng hoàn toàn lỏng. Chúng tôi có thể bán qua đêm để có được tiền mặt. ( ) - Các thuê bao của TCN: Đối với chứng chỉ tiền gửi, có ba thuê bao chính: doanh nghiệp, các tổ chức tín dụng và UCITS, 25% mỗi. Giấy bảo lãnh thương mại chủ yếu của các ngân hàng. Về trung hạn tốt ghi chú, tổ chức tín dụng vẫn tham gia Hơn nữa, họ đăng ký đến 60%. 2) Các thị trường tài chính Các thị trường tài chính là thị trường cho nguồn vốn dài hạn. Chúng ta phải phân biệt giữa tiểu học và thị trường thứ cấp. Các thị trường chính là thị trường phát hành chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu). Trên thị trường sơ cấp, các công ty phát hành cổ phiếu và trái phiếu: họ tạo ra và bán tại thị trường này. Đối diện, tất cả các tác nhân kinh tế khác, các đại lý thường xuyên cho vay, mua chứng khoán tại thời điểm phát hành của họ ở một mức giá cố định, cố định (với mức lãi suất quy định như đối với trái phiếu). Vì vậy, sẽ có nhiều hơn hoặc ít hơn nhu cầu, số lượng mua sẽ phụ thuộc vào giá cố định. Việc tăng vốn thực hiện trên thị trường thứ cấp, mà là thị trường chứng khoán đã phát hành và đã được đã được nhập vào. Các cơ hội thị trường. Thị trường này cung cấp tính thanh khoản của chứng khoán và cho phép tái phân bổ nguồn lực vốn. ( ) Họ là đại diện của một quyền sở hữu trong một phần của doanh nghiệp. Vốn xã hội bằng với số cổ phần do vấn đề của họ. Một cổ đông có quyền quản lý, quyền được thông tin, quyền lợi, và quyền của tài sản ròng. - Các quyền quản lý, các phiếu bầu trong Đại hội, bầu thành viên hội đồng quản trị Giám đốc, phê duyệt các tài khoản, và ủy quyền tăng vốn - Quyền được thông tin là một quyền tiết lộ các tài liệu. Trang 7 7 - Đúng là một quyền lợi nhuận sau thuế và yêu cầu dự trữ. Kết quả là, Đại hội bỏ phiếu phân phối lợi nhuận trong phân phối và ngân hàng của lợi ích để tăng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp và đầu tư tài chính. Cổ đông có quyền, theo tỷ lệ số cổ phần của họ, lợi nhuận sau khi đặt phòng. Điều này phân phối lợi nhuận sau khi dự trữ được gọi là phân phối cổ tức, được Tùy thuộc vào kết quả của công ty (không cố định). - Quyền tài sản ròng của cổ đông quyền tài sản, chẳng hạn như khi có gió của xã hội. ( ) Khi có sự tăng vốn, các cổ đông về quyền đăng ký ưu đãi, nếu các vấn đề công ty mới cổ phần, cổ đông có quyền mua trước khi những người khác. 1) Cổ phiếu Có một số loại hành động: Đây là một phần của việc tạo ra các chứng khoán mới cho phép các đại lý với năng lực cấp kinh phí để can thiệp khi họ không có trước đây. - Các cổ phiếu ưa thích. Các cổ phần ưu đãi có các đặc điểm của các cổ đông lấy đi của Luật bỏ phiếu, nhưng để cung cấp cho họ để đổi lấy cổ tức trên một số lượng tối thiểu. Ví dụ, khi có một thu nhập thuần tích cực, cổ tức sẽ bằng 7,5% của danh nghĩa. Nếu, vì lý do các khoản lỗ của công ty ví dụ, không có chi trả cổ tức trong 3 năm, cổ tức sẽ được phục hồi ngay lập tức cho các cổ đông. Có hai lợi thế: - Khả năng cho các nhóm quan trọng của các cổ đông nhưng không phải đa số giữ quyền lực trong công ty (đặc biệt là trong trường hợp chủ doanh nghiệp gia đình) - Các thuê bao có một thù lao tối thiểu trong trường hợp kết quả tích cực của các công ty, mà là một đảm bảo vốn. Năm 1983, chúng tôi tạo ra chứng nhận đầu tư cho các doanh nghiệp nhà nước, trong đó có nhu cầu tài chính dài hạn, và điều này đã cho phép các doanh nghiệp nhà nước để tài trợ phát hành chứng khoán mà không bị mất kiểm soát của các công ty này. - Những hành động bảo đảm. Những hành động này có liên quan đảm bảo tại thời điểm phát hành, phát hành trái phiếu được gọi là đảm bảo, cho phép chủ sở hữu của họ để có được hành động như vậy nữa của tổ chức phát hành. Nhưng không giống như cổ phiếu ưu đãi, họ có một giá xác định trước cho một sự trưởng thành nhất định. Những sản phẩm này cung cấp đòn bẩy, bởi vì bạn có thể mua cổ phiếu bằng cách nhập vào đảm bảo trong một hoãn cho một số lượng rất nhỏ, với một khoản thanh toán xuống bắt đầu rất nhỏ, qua đó tăng lợi nhuận. 19/12 Các khóa học của hành động phụ thuộc vào cổ tức trả tiền và theo kỳ vọng lợi nhuận. Nó cũng thay đổi tùy thuộc vào một so sánh thù lao của mình từ tiền công của một hoạt động nguy cơ tương đương. Có một mối quan hệ giữa việc thực hiện các tiêu đề và rủi ro. Trang 8 8 Trong sự tiến hóa của một cổ phiếu, có thể có hiện tượng đầu cơ (xuất hiện của một bong bóng đầu cơ). Các bong bóng có liên quan đến thực tế là tại một số điểm, tăng giá cổ phiếu là sản phẩm và mua chứng khoán, cổ phần, được thiết kế để tận dụng lợi thế của giá trị thặng dư (liên quan đến mua hàng đầu cơ) và không lợi dụng tiền công của chia sẻ, cổ tức trên mỗi cổ phiếu. Nguồn cấp dữ liệu này trên chính nó: mua sự gia tăng trong thức ăn, và như vậy. Trong những hiện tượng đầu cơ, có các đại lý bắt chước. Chúng tôi thấy cũng xảy ra hiện tượng biến động, một phần do các tự do hóa của các phong trào vốn, sự xuất hiện của các quỹ phòng hộ (ngắn hạn), sự khác biệt trong chính sách tiền tệ chính sách, thay đổi tỷ giá thay đổi. Trong khoảng thời gian dài, 50 năm qua, đã có không có biến động tăng. Những hiện tượng bong bóng đầu cơ và biến động tăng không xảy ra khi thị trường đang làm việc tốt và khi các đại lý kinh tế luôn tìm kiếm một khoản đầu tư hấp dẫn hơn. Có thể có thị trường hiệu quả, nơi mà giá cả phản ánh tất cả các thông tin có sẵn, tức là chúng ta có thể thu thập tất cả thông tin về tương lai, ngay cả khi nó có một chi phí, và có thể được điều trị các thông tin được đánh giá tác động của nó trên trả về tương lai. Nhưng thị trường không hiệu quả tất cả, họ có phản ứng thái quá. Có nhiều giải thích cho những sai lệch từ hiệu quả: 1 - Có một sở thích khác nhau cho các nguy cơ dẫn một số đại lý suy đoán trong việc tìm kiếm các giá trị gia tăng. Trong khi nó được biết rằng hành động được trên giá trị, chúng tôi có thể quyết định mua nó anyway. 2 - Trên thị trường chứng khoán liên quan đến nhiều chuyên gia nghiệp dư. Những người hâm mộ không thể đủ khả năng thông tin cần thiết và cũng không có nghĩa là để xử lý thông tin này. Đối với thị trường là hiệu quả, phải có một chênh lệch giữa các cổ phiếu liên tục hoặc nhiều hơn ít lợi nhuận. Trọng tài này là tốn kém và đòi hỏi thông tin ngay lập tức. Nếu thị trường được hiệu quả, nó sẽ có một số hậu quả: 1 - Bạn có thể không "đánh bại" thị trường. Nếu bạn đang ở trong các nhà đầu cơ thị trường chứng khoán, nó sẽ không thể giành chiến thắng trong thị trường này. 2 - Ngoài ra, và đây là lập luận của Friedman, nếu thị trường là hiệu quả, nó không thể được đầu cơ gây bất ổn s. Nếu đó là hiệu quả, thị trường đi từ các đại lý kinh tế sẽ đẩy giá đi từ giá trị của họ cân bằng. Trong thực tế, giá cổ phiếu trên, ta có thể hiểu xu hướng và mức độ của khóa học về mức độ lệch từ thị trường hiệu quả Nếu thị trường là hiệu quả, giá sẽ phản ánh sự cân bằng hiện tại, đó là lợi nhuận hiện tại dự kiến. Trang 9 9 2) Các nghĩa vụ Trái phiếu là chứng khoán nợ, tài sản không, đó là do các đại lý giá trị kinh tế của phát thải trong một thời gian quy định và lãi suất mà là thiết lập trong chương trình. Hầu hết thời gian, có nghĩa vụ trả nợ sớm bằng rất nhiều (khấu hao tài chính). Nếu trái phiếu được phát hành trong thời hạn 10 năm, công ty sẽ phải trả 1 / 10 của nghĩa vụ mỗi năm rất nhiều. Lãi suất được tính trên cơ sở tỷ lệ của cả hai và thời gian nghĩa vụ trước khi khấu hao. Nếu trái phiếu được mua lại sau 10 năm, lãi được tính hàng năm dựa trên tỷ lệ và thời gian. Có nhiều loại khác nhau của trái phiếu: - Nghĩa vụ bảo đảm Trái phiếu có bảo đảm phản ánh những đổi mới tài chính trong thị trường đó. Việc bảo đảm, được gọi là bảo đảm, là chính nó được liệt kê, và được trợ cấp của nó chủ để đăng ký đối với trái phiếu mới, cổ phần mới với giá được thoả thuận trước. - Việc chuyển đổi trái phiếu Chủ sở hữu của một trái phiếu chuyển đổi thành hành động, chẳng hạn một xã hội, hoặc có thể được công ty hoàn lại số tiền nghĩa vụ hoặc thực hiện các tùy chọn và biến đổi của nó nghĩa vụ hành động. Đây là một sự đổi mới quan trọng: nếu một công ty đang phát triển nhanh, với xem thu nhập tăng lên, nó sẽ cho cơ hội để trái phiếu để thực hiện việc này tăng trưởng và có khả năng thu hút các nhà đầu tư. Nếu có sự tăng trưởng không, trái phiếu vẫn còn được bảo đảm để thu hồi số tiền của mình nghĩa vụ. - Kho bạc trái phiếu (yến mạch) Các trái phiếu Kho bạc (yến mạch) được phát hành bởi nhà nước, thông qua Kho bạc. Không giống như sự ra mắt của nhu cầu vay vốn lớn tuổi, người đã thực hiện một ngày xác định bởi nhu cầu của nhà nước. Những yến mạch là những trái phiếu phát hành trên cơ sở liên tục do Kho bạc, tương đương với trái phiếu chính phủ hiện tại, mà có cùng một mức lãi suất (lãi suất trên khuôn mặt) và giống nhau trưởng thành. - Các cổ phiếu chứng khoán Năm 1983 vốn chủ sở hữu chứng khoán được tạo ra, có thể được coi là nghĩa vụ khi họ không cho kết quả bỏ phiếu, nhưng phải trả của họ là biến phụ thuộc vào kết quả của công ty. Trong thực tế, các chứng khoán này đã được tạo ra để tài trợ cho các doanh nghiệp công quốc hữu hoá. Vì có ít hơn và ít hơn, nó có một suất giảm. Trang 10 10 3) Dẫn xuất: SICAV & FCP - Các SICAV (công ty có vốn đầu tư biến) Đây là cùng một loại chứng khoán như cổ phiếu và trái phiếu. Các cổ phiếu quỹ và Quỹ tương hỗ không được độc lập, cũng không phải cổ phiếu, cũng không phải trái phiếu. Những chứng khoán bao gồm một danh mục đầu tư chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán nợ cụ, ). Những chứng khoán, như cổ phiếu và trái phiếu, được cấu thành, được liệt kê trên thị trường chứng khoán, và có khả năng làm tăng vốn hoặc lỗ vốn. Họ được trả lương theo phân phối cổ tức hoặc lợi ích trả tiền. Những SICAV và FCP được hình thành và điều hành bởi chủ trương đầu tư tập thể trong chuyển nhượng chứng khoán (UCITS). Quỹ là một công ty mà trong đó nhà đầu tư có niềm tin để mua chứng khoán Quỹ và bao gồm một chuyên nghiệp, có thể hợp lý nhất, để làm cho hầu hết giá trị và báo cáo thu nhập tối đa. Nguyên tắc của sự hình thành của SICAV và FCP là để lây lan nguy cơ: Quỹ vấn đề nhiều hơn hoặc ít rủi ro chứng khoán. Trong, SICAV và FCP SICAV có rủi ro cao hơn và cao hơn năng suất và SICAV ít rủi ro thấp hơn năng suất. Nó phụ thuộc vào thành phần của họ. - Các cổ phiếu quỹ có nhiều rủi ro: có sự khác biệt giữa các hành động của xã hội nhiều hơn mong manh (ví dụ như các công ty hàng hóa) và các công ty được tạo ra (tăng nguy cơ giữa các doanh nghiệp mới). - Các nghĩa vụ của Quỹ, đặc biệt là trái phiếu chính phủ là ít rủi ro, nhưng cũng ít có lợi. - Quỹ có nguy cơ hỗn hợp của các biến theo thành phần của họ. - Mutual quỹ (quỹ đầu tư) Tiền nợ lẫn nhau, tạo ra vào năm 1988, cho phép các chứng khoán hóa các khoản phải thu. Ví dụ, một công ty sẽ phát hành để trao đổi với tuyên bố của mình, chứng khoán được chứng khoán. Các chứng khoán được chứng khoán niêm yết trên thị trường. Các khoản phải thu được nhiều hơn hoặc ít hơn để trang trải dễ dàng, họ có nhiều hoặc ít hơn hồi phục. Vì vậy, họ thuộc về các lớp học khác nhau của rủi ro. - Các nguy cơ cao hơn, cao hơn tiền bồi thường là cao. - Các nguy cơ cao hơn, càng thấp sẽ được bồi thường. Lợi thế cho các ngân hàng là họ loại bỏ những khoản vay từ các bảng cân đối của họ. Đổi lại cho những tuyên bố, họ đang bước vào tiền mặt. Vì vậy, họ chuyển giao rủi ro cho các đại lý kinh tế khác. Điều này có nghĩa rằng chúng ta là rộng rãi trong một quá trình disintermediation, nơi mà các ngân hàng có first đóng vai trò trung gian tài chính (sử dụng năng lực chuyên môn của họ), sau đó thu hồi các lợi ích của thị trường, mà kết nối các __eurs và __eurs. Trang 11 22/12 11 Ở đây chúng ta nhìn vào lãi suất chứng khoán ngắn hạn và dài hạn chứng khoán. [...]... Euro trong nửa cuối của 04, các thị trường trái phiếu cho thấy sự làm phẳng của đường cong lãi suất Đối với chứng khoán chính phủ Pháp, tỷ lệ sau 2 năm đã tăng 6 điểm cơ bản lên 2,36% trong khi tỷ lệ 10-năm giảm 11 điểm cơ bản lên 3,68% Nó có một xu hướng cho phẳng của đường cong Điều này có thể đi rất nhanh: các đảo ngược có thể xảy ra rất nhanh chóng (Nguồn: Bản tin của Ngân hàng của Pháp ... trường hợp ở Hoa Kỳ Hiện nay, điều này có nghĩa các biện pháp phòng ngừa để bù đắp, chúng tôi sẽ mua tỷ lệ dài hạn, kết quả là mức giá thấp hơn lợi nhuận Sẽ có một sự đảo ngược trong tỷ lệ lãi suất Nếu các đại lý kinh tế mong đợi một sự hồi phục trong hoạt động, họ sẽ mua ít danh hiệu trong dài hạn (vì họ không lường trước sự sụt giảm thu nhập của họ) Kết quả là, nhu cầu về trái phiếu dài hạn sẽ giảm,... thích này được dựa trên một kỳ vọng dựa trên thu nhập thực tế Có một lời giải thích thứ hai, dựa trên mong đợi của những thay đổi giá cả 2 - dự đoán giá cao hơn Nếu họ là đại lý hợp lý người dự đoán giá sẽ cao hơn dự đoán một phản ứng ngân hàng trung ương tăng lãi suất để đáp ứng với sự đe dọa của lạm phát Việc tăng lãi suất ngắn hạn có thể cao hơn so với sự gia tăng lãi suất dài hạn ở tất cả các Nếu... nhân kinh tế dự đoán một sự suy giảm trong hoạt động kinh tế theo thời gian Trong điều kiện này, họ sẽ làm tăng nhu cầu của họ đối với trái phiếu dài trong dài hạn, bồi thường thu nhập thấp hơn trong tương lai Ổ đĩa này lên mức tỷ giá lâu dài và ngắn xuống Sẽ có một tỷ lệ thấp hơn của lợi nhuận trên có hiệu lực (dài hạn so với ngắn hạn đu) Nếu bạn mua một trái phiếu, phát hành ở mức giá 100 € vấn đề... thực tế, đó là số tiền mà các đại lý kinh tế muốn giữ để chậm trễ trong việc tiêu thụ thời gian Điều này thực sự giá chênh lệch intertemporal 2 - Bồi thường cho tỷ lệ lạm phát dự kiến trong cuộc sống của nghĩa vụ 3 - Rủi ro-dùng, đó là dự định cụ thể để trang trải các rủi ro, thất bại chữ ký, nhưng cũng rủi ro thanh khoản Một trái phiếu, an ninh thông thường trên thị trường chứng khoán cung cấp và . Cấu trúc của hệ thống tài chính Pháp 5 / 12 I - Tài chính trực tiếp / gián tiếp - trung gian nền kinh tế (hệ thống ngân hàng) VS nền kinh tế thị trường tài chính 1) hai hệ thống - Hệ thống. thâm nhập của hai hệ thống. Nó không còn rất có liên quan đến tương phản hệ thống thị trường và hệ thống ngân hàng, hệ thống disintermediated và hệ thống trung gian. Các mô tả của hệ thống ngân. Hệ thống trung gian tài chính, theo đó: Trong hệ thống này, tỷ lệ của các trung gian tài chính cao. Mức độ của các trung gian tài chính là tỷ lệ cho vay không Tài chính và tài trợ bên ngoài