HO T Đ NG C A QU Đ U T CH NG KHOÁNẠ Ộ Ủ Ỹ Ầ Ư Ứ PGS.TS. Lê Hoàng Nga - Vi n NCKH Ngân hàngệ Các qu đ u t - còn đ c hi u là các ph ng ti n đ u t t p th - là các c c u tài chínhỹ ầ ư ượ ể ươ ệ ầ ư ậ ể ơ ấ nh m phân b và qu n lý ti n c a nhi u ng i đ u t đ mua ch ng khoán đ c niêm y tằ ổ ả ề ủ ề ườ ầ ư ể ứ ượ ế ho c c ph n t nhân trong các công ty c ph n.ặ ổ ầ ư ổ ầ Qu đ u t t p h p các kho n đ u t cá nhân thành m t kho n ti n l n và đ u t vào danhỹ ầ ư ậ ợ ả ầ ư ộ ả ề ớ ầ ư m c đ u t đ c xác l p theo chính sách c a qu .ụ ầ ư ượ ậ ủ ỹ 1. Vai trò c a qu đ u tủ ỹ ầ ư Các qu đ u t đ c qu n lý m t cách chuyên nghi p đã đóng vai trò ch y u trong vi cỹ ầ ư ượ ả ộ ệ ủ ế ệ thúc đ y đ u t ch ng khoán, tuy m i n c khác nhau thì vai trò c a chúng có khác nhau.ẩ ầ ư ứ ở ỗ ướ ủ Vai trò c a qu đ u t th ng th hi n nh ng khía c nh sau:ủ ỹ ầ ư ườ ể ệ ở ữ ạ - Góp ph n huy đ ng v n cho phát tri n n n kinh t nói chung và cho s phát tri n c a thầ ộ ố ể ề ế ự ể ủ ị tr ng s c p, chuy n s v n này t ti t ki m vào đ u t .ườ ơ ấ ể ố ố ừ ế ệ ầ ư - Góp ph n n đ nh th tr ng th c p thông qua ho t đ ng đ u t chuyên nghi p v i cácầ ổ ị ị ườ ứ ấ ạ ộ ầ ư ệ ớ ph ng pháp khoa h c.ươ ọ - Tăng c ng kh năng qu n tr công ty.ườ ả ả ị - Th c hi n vai trò lãnh đ o trong quá trình qu c t hoá th tr ng v n, c th : ự ệ ạ ố ế ị ườ ố ụ ể + Các qu đ u t qu c t thúc đ y s phát tri n c a nhi u th tr ng ch ng khoánỹ ầ ư ố ế ẩ ự ể ủ ề ị ườ ứ m i n i thông qua vi c c i thi n tính thanh kho n và h tr c s h t ng c a th tr ngớ ổ ệ ả ệ ả ỗ ợ ơ ở ạ ầ ủ ị ườ đ đáp ng yêu c u c a các công ty qu n lý qu qu c t .ể ứ ầ ủ ả ỹ ố ế + Các t ch c đ u t (qu h u trí, các công ty b o hi m nhân th ) đã đóng vai tròổ ứ ầ ư ỹ ư ả ể ọ chính trong s phát tri n c a công ngh qu n lý qu đ u t chuyên ngh êp.ự ể ủ ệ ả ỹ ầ ư ị + Các qu đ u t là công c chính c a các t ch c tài chính qu c t v : i) huy đ ngỹ ầ ư ụ ủ ổ ứ ố ế ề ộ các kho n v n t nhân l n đ đ u t vào c phi u các th tr ng m i n i; ii) thúc đ y sả ố ư ớ ể ầ ư ổ ế ở ị ườ ớ ổ ẩ ự phát tri n c a các th tr ng ch ng khoán các n c đang phát tri n; iii) c i thi n khể ủ ị ườ ứ ở ướ ể ả ệ ả năng ti p c n c a các công ty v a và nh v i t v n v qu n lý và v n c ph n c a n cế ậ ủ ừ ỏ ớ ư ấ ề ả ố ổ ầ ủ ướ ngoài. - Các công ty c n v n cũng h ng l i nhi u t các qu đ u t qua vi c giúp các công ty c iầ ố ưở ợ ề ừ ỹ ầ ư ệ ả thi n đ c s ti p c n v i các ngu n v n bên ngoài công ty, dù là v n c ph n c a t nhânệ ượ ự ế ậ ớ ồ ố ố ổ ầ ủ ư ho c là c a các công ty niêm y t ch ng khoán. Ngoài ra, các qu đ u t còn t v n cho cácặ ủ ế ứ ỹ ầ ư ư ấ công ty v kh năng chuyên môn trong ti p th và l p k ho ch tài chính. Nh v y, các quề ả ế ị ậ ế ạ ư ậ ỹ đ u t giúp huy đ ng các ngu n tài chính trong n c và trung chuy n v n m t cách có hi uầ ư ộ ồ ướ ể ố ộ ệ qu .ả 1 T i các n c m i n i: các qu đ u t có vai trò r t quan tr ng. T t c các lo i qu đ uạ ướ ớ ổ ỹ ầ ư ấ ọ ấ ả ạ ỹ ề ho t đ ng các n c m i n i, do các n c này n i l ng các lu t l đ i v i các nhà đ u tạ ộ ở ướ ớ ổ ướ ớ ỏ ậ ệ ố ớ ầ ư n c ngoài, t c đ phát tri n kinh t nhanh, t l l i nh ân cao nhi u n c, vi c đ yướ ố ộ ể ế ỷ ệ ợ ụ ở ề ướ ệ ẩ m nh t nhân hoá ạ ư - Đ i v i nhà đ u t : các qu đ u t làm l i cho h thông qua vi c:ố ớ ầ ư ỹ ầ ư ợ ọ ệ + Đa d ng hoá danh m c đ u t : v i s ti n ít i, ng i đ u t có th thu đ c l iạ ụ ầ ư ớ ố ề ỏ ườ ầ ư ể ượ ợ nhu n t i đa trong khi t i thi u hoá r i ro.ậ ố ố ể ủ + Công ngh qu n lý chuyên nghi p: S ti n đ u t c a ng i đ u t đ c giaoệ ả ệ ố ề ầ ư ủ ườ ầ ư ượ cho nhà qu n lý chuyên nghi p v i kh năng qu n lý khoa h c và chi phí th p h n.ả ệ ớ ả ả ọ ấ ơ + Ti t ki m v chi phí qu n lý và đi u hành đ i v i qu m : ph n l n ng i đ u tế ệ ề ả ề ố ớ ỹ ở ầ ớ ườ ầ ư không có kinh ngh êm và ki n th c chuyên môn đ có th phân tích thông tin và th tr ng.ị ế ứ ể ể ị ườ Vi c đ u t qua qu đ u t giúp ng i đ u t có th gi m chi phí giao d ch c đ nh (v thuệ ầ ư ỹ ầ ư ườ ầ ư ể ả ị ố ị ề th p, phân tích thông tin), cũng nh chi phí bi n đ i v i kho n đ u t không l n.ậ ư ế ổ ớ ả ầ ư ớ +D dàng rút v n đ u t và đôi khi có s tham gia đ c quy n: ph n l n ch ngễ ố ầ ư ự ặ ề ầ ớ ứ khoán c a các qu đ u t có th bán l i trên th tr ng t p trung m t cách d dàng, ng iủ ỹ ầ ư ể ạ ị ườ ậ ộ ễ ườ đ u t có th di chuy n v n c a mình gi a các lo i ch ng khoán trong danh m c đ u t màầ ư ể ể ố ủ ữ ạ ứ ụ ầ ư qu đã l a ch n.ỹ ự ọ + L a ch n r ng rãi h n: các nhà đ u t có th ch n nh ng qu có m c tiêu phùự ọ ộ ơ ầ ư ể ọ ữ ỹ ụ h p nh t v i kh năng ch u r i ro và th i kỳ đ u t c a mình.ợ ấ ớ ả ị ủ ờ ầ ư ủ - Đ i v i các công ty: các qu đ u t giúp h c i thi n vi c ti p c n đ i v i các ngu nố ớ ỹ ầ ư ọ ả ệ ệ ế ậ ố ớ ồ v n, t v n v qu n lý, ti p th và tài chính, t o ngu n thông tin t t h n, cũng nh s ti pố ư ấ ề ả ế ị ạ ồ ố ơ ư ự ế c n các ngu n v n dài h n d h n.ậ ồ ố ạ ễ ơ - Đ i v i các Chính ph : các qu đ u t cũng mang l i nhi u l i ích thông qua vi c tăngố ớ ủ ỹ ầ ư ạ ề ợ ệ ngu n v n ti t ki m trong n c, gi m s ph thu c vào các ngu n v n không c đ nh, đaồ ố ế ệ ướ ả ự ụ ộ ồ ố ố ị d ng hoá s h u, các k năng phát tri n th tr ng v n trong n c t t h n, giá c ph n caoạ ở ữ ỹ ể ị ườ ố ướ ố ơ ổ ầ h n và nh đó thúc đ y các công ty trong n c phát tri n.ơ ờ ẩ ướ ể Chính vì v y, k t khi qu đ u t thi t l p vào cu i th k 19 cho đ n nay, qu đ u tậ ể ừ ỹ ầ ư ế ậ ố ế ỷ ế ỹ ầ ư ngày càng phát tri n m nh m trên ph m vi th gi i.ể ạ ẽ ạ ế ớ 2. Ho t đ ng c a qu đ u tạ ộ ủ ỹ ầ ư Đ cho các qu đ u t ho t đ ng có hi u qu thì c n có môi tr ng pháp lý và qu n lý t t.ể ỹ ầ ư ạ ộ ệ ả ầ ườ ả ố Đó là các ch đ pháp lý v s h u, v đi u ti t và gi i quy t tranh ch p, các quy ch vế ộ ề ở ữ ề ề ế ả ế ấ ế ề qu , h th ng thu , lu t đ u t ỹ ệ ố ế ậ ầ ư Ho t đ ng c a qu đ u t bao g m nhi u n i dung:ạ ộ ủ ỹ ầ ư ồ ề ộ a/ Huy đ ng v nộ ố 2 Các qu đ u t th ng phát hành c phi u ho c ch ng ch qu đ u t mà không đ c phépỹ ầ ư ườ ổ ế ặ ứ ỉ ỹ ầ ư ượ phát hành trái phi u hay s d ng các ngu n v n khác đ đ u t . Đ i v i qu đ u t d ngế ử ụ ồ ố ể ầ ư ố ớ ỹ ầ ư ạ công ty, qu phát hành c phi u đ huy đ ng v n. Đ i v i qu đ u t d ng h p đ ng,ỹ ổ ế ể ộ ố ố ớ ỹ ầ ư ạ ợ ồ thông th ng l ng v n d ki n hình thành nên qu đ c chia thành các đ n v và qu phátườ ượ ố ự ế ỹ ượ ơ ị ỹ hành ch ng ch qu đ xác nh n s v n mà ng i đ u t góp vào qu .ữ ỉ ỹ ể ậ ố ố ườ ầ ư ỹ Khi phát hành ch ng khoán, qu đ u t đ c phép qu ng cáo đ thu hút v n , trong đó nóiứ ỹ ầ ư ượ ả ể ố rõ m c đích đ u t c a qu mà không đ c phép cam k t v l i nhu n thu đ c.ụ ầ ư ủ ỹ ượ ế ề ợ ậ ượ Có 2 cách th c phát hành:ứ - Có th huy đ ng v n thông qua các đ t phát hành riêng l cho nhóm nh các nhà đ u t , cóể ộ ố ợ ẻ ỏ ầ ư th đ c l a ch n tr c, ho c bán r ng rãi cho các nhà đ u t l n trên th gi i mà khôngể ượ ự ọ ướ ặ ộ ầ ư ớ ế ớ thông qua trung gian. - Các qu niêm y t và bán công khai ch ng khoán cho các nhà đ u t riêng l ho c t ch cỹ ế ứ ầ ư ẻ ặ ổ ứ đ u t thông qua ng i b o lãnh. Các t ch c b o lãnh phát hành th ng gi vai trò làầ ư ườ ả ổ ứ ả ườ ữ ng i bán buôn hay ng i phân ph i cho các đ i lý bán hàng (có th là ngân hàng th ngườ ườ ố ạ ể ươ m i, công ty ch ng khoán, công ty tài chính ) đ h bán thông qua m ng l i c a h .ạ ứ ể ọ ạ ướ ủ ọ b/ Ho t đ ng đ u tạ ộ ầ ư Đây là ho t đ ng quan tr ng nh t đ i v i m t qu đ u t . Các qu th ng đàu t r t r ngạ ộ ọ ấ ố ớ ộ ỹ ầ ư ỹ ườ ư ấ ộ nh ch ng khoán, b t đ ng s n, các công trình c s h t ng ư ứ ấ ộ ả ơ ở ạ ầ Qu đ u t th ng ph i phân tích, đánh giá tình hình, năng đ ng trong đa d ng hoá danhỹ ầ ư ườ ả ộ ạ m c tuỳ theo th tr ng.ụ ị ườ Thông th ng, quy trình đ u t c a qu nh sau:ườ ầ ư ủ ỹ ư Nghiên c u -> Phân tích r i ro/ l i nhu n -> M c tiêu đ u t -> Phân b tài s n -> L aứ ủ ợ ậ ụ ầ ư ổ ả ự ch n ch ng khoán -> Xây d ng danh m c đ u t .ọ ứ ự ụ ầ ư - Nghiên c u: Các công ty qu n lý qu luôn có nh ng b ph n và chuyên gia đ nghiên c uứ ả ỹ ữ ộ ậ ể ứ và phân tích tình hình, t đó đ a ra các d đoán. Thông th ng công vi c này t p trung vàoừ ư ự ườ ệ ậ vi c nghiên c u và d đoán các y u t kinh t vĩ mô nh t giá, lãi su t , d đoán xuệ ứ ự ế ố ế ư ỷ ấ ự h ng phát ti n c a th tr ng nói chung, phân tích và d đoán t ng lai c a các ngành kinhướ ể ủ ị ườ ự ươ ủ t .ế - Phân tích r i ro l i nhu n liên quan đ n phân tích l p ph ng án l p qu , d đoán thuủ ợ ậ ế ậ ươ ậ ỹ ự nh p và đánh gía r i ro. ậ ủ - L a ch n m c tiêu c a qu : M c tiêu này ph i c th hoá đ c t l sinh l i kỳ v ng vàự ọ ụ ủ ỹ ụ ả ụ ể ượ ỷ ệ ờ ọ r i ro ch p nh n đ i v i s n ph m đ u t . Có th đó là m t trong các m c tiêu ban đ uủ ấ ậ ố ớ ả ẩ ầ ư ể ộ ụ ầ nh : thu nh p, lãi v n, thu nh p và lãi v n.ư ậ ố ậ ố - Phân b tài s n và l a ch n ch ng khoán:ổ ả ự ọ ứ 3 Phân b tài s n là s phân chia ti n c a qu vào các r đ u t theo các m c tiêu c th phùổ ả ự ề ủ ỹ ổ ầ ư ụ ụ ể h p v i quan đi m và phán đoán đ u t c a ng i qu n lý qu . Đây là m t vi c quan tr ngợ ớ ể ầ ư ủ ườ ả ỹ ộ ệ ọ c a qu . Vi c l a ch n ch ng khoán cho danh m c đ u t là vi c quy t đ nh đ u t vàoủ ỹ ệ ự ọ ứ ụ ầ ư ệ ế ị ầ ư t ng lo i ch ng khoán đã đ c phân b cân đ i v i t tr ng v n c a qu .ừ ạ ứ ượ ổ ố ớ ỷ ọ ố ủ ỹ c/ B o qu n tài s n và giám sát ho t đ ng c a quả ả ả ạ ộ ủ ỹ Tài s n c a qu do ng i l u gi (ho c ngân hàng giám sát) ki m soát nh m b o v nh ngả ủ ỹ ườ ư ữ ặ ể ằ ả ệ ữ quy n l i c a ng i đ u t .ề ợ ủ ườ ầ ư d/ Đ nh giá, phát hành và mua l i ch ng chị ạ ứ ỉ Đ i v i qu m , do th ng đ u t vào ch ng khoán niêm y t trên s giao d ch ch ng khoánố ớ ỹ ở ườ ầ ư ứ ế ở ị ứ nên giá tr c a qu đ c xác đ nh theo giá th tr ng và tuân th theo quy đ nh c a c quanị ủ ỹ ượ ị ị ườ ủ ị ủ ơ qu n lý th tr ng ch ng khoán. Sau đó, giá tr tài s n c a qu s đ c chia cho s cả ị ườ ứ ị ả ủ ỹ ẽ ượ ố ổ phi u hay ch ng ch qu đ u t hi n đang l u hành đ xác đ nh giá tr hi n t i c a m t cế ứ ỉ ỹ ầ ư ệ ư ể ị ị ệ ạ ủ ộ ổ phi u hay ch ng ch . Giá bán c phi u ho c ch ng ch s b ng giá tr hi n t i c ng v i m tế ứ ỉ ổ ế ặ ứ ỉ ẽ ằ ị ệ ạ ộ ớ ộ s chi phí, còn giá mua l i thì b ng giá tr hi n t i tr đi m t s chi phí nh t đ nh.ố ạ ằ ị ệ ạ ừ ộ ố ấ ị e/ Cung c p thông tin cho ng i đ u tấ ườ ầ ư M c đích cung c p thông tin cho ng i đ u t là nh m giúp h đánh giá đúng th c tr ngụ ấ ườ ầ ư ằ ọ ự ạ các kho n đ u t , kh năng chuyên môn c a nh ng ng i qu n lý qu , t đó mà đánh giáả ầ ư ả ủ ữ ườ ả ỹ ừ r i ro và l i nhu n. Vi c cung c p thông tin ph i tuân th theo yêu c u c a c quan qu n lýủ ợ ậ ệ ấ ả ủ ầ ủ ơ ả Nhà n c quy đ nh và do H i đ ng qu n tr (trong mô hình công ty) ho c công ty qu n lýướ ị ộ ồ ả ị ặ ả qu (trong mô hình qu d ng h p đ ng) th c hi n.ỹ ỹ ạ ợ ồ ự ệ N i dung công b thông tin: v các báo cáo tài chính, tình hình tài chính, các báo cáo c aộ ố ề ủ công ty qu n lý qu ả ỹ Hình th c công b thông tin th ng là s d ng các báo cáo c a công ty qu n lý qu ho cứ ố ườ ử ụ ủ ả ỹ ặ h i đ ng qu n tr c a qu g i cho ng i h ng l i ho c c đông c a qu . Ngoài ra, thôngộ ồ ả ị ủ ỹ ử ườ ưở ợ ặ ổ ủ ỹ tin còn đ c công b t i tr s các công ty qu n lý qu ho c t i các đ i lý c a công ty. T iượ ố ạ ụ ở ả ỹ ặ ạ ạ ủ ạ các n c có ngành qu đ u t phát tri n thì thông tin đ c công b trên các t p chí tài chínhướ ỹ ầ ư ể ượ ố ạ ho c các ph ng ti n thông tin đ i chúng. ặ ươ ệ ạ g/ Kênh phân ph iố Các c phi u/ch ng ch qu đ u t đ c phân ph i t i các nhà đ u t b ng nhi u kênhổ ế ứ ỉ ỹ ầ ư ượ ố ớ ầ ư ằ ề phân ph i: ố Th nh t: Bán tr c ti p t qu ho c ng i b o lãnh phát hành chính c a qu .ứ ấ ự ế ừ ỹ ặ ườ ả ủ ỹ Th hai: Phân ph i qua bên th ba nh ngân hàng bán l , nhà b o lãnh phát hành chính c aứ ố ứ ư ẻ ả ủ qu , ho c ng i môi gi i đ c l p.ỹ ặ ườ ớ ộ ậ Các nhà phân ph i c a qu ph i ch u các lo i chi phí liên quan đ n qu ng cáo, phân ph iố ủ ỹ ả ị ạ ế ả ố b n cáo b ch, ti n công bán hàng, các chi phí chung khác. Hình th c bù đ p các chi phí nàyả ạ ề ứ ắ 4 là thu phí phân ph i ho c phí giao d ch t qu ho c các nhà đ u t ; qu chi m t ph n nhố ặ ị ừ ỹ ặ ầ ư ỹ ộ ầ ỏ tài s n c a qu đ thanh toán các chi phí phân ph i.ả ủ ỹ ể ố 3. Ho t đ ng c a qu đ u t ch ng khoán Vi t Namạ ộ ủ ỹ ầ ư ứ ở ệ T năm 1990-2006, t ng tài s n do các qu đ u t s h u trên toàn th gi i tăng t 2.281 từ ổ ả ỹ ầ ư ở ữ ế ớ ừ ỷ USD lên 19.110 t USD. S l ng qu đ u t trên toàn th gi i tăng thêm 6.597 qu (nămỷ ố ượ ỹ ầ ư ế ớ ỹ 1998-2005) (Ngu n: Mutual Fund Factbook, ICI), phát tri n m nh các n c m i n i ồ ể ạ ở ướ ớ ổ ở châu Âu, châu Á, châu M latinh.ỹ T i Vi t Nam, tr c năm 1997 có 7 qu đ u t n c ngoài đ c thành l p v i t ng s v nạ ệ ướ ỹ ầ ư ướ ượ ậ ớ ổ ố ố huy đ ng đ c kho ng 400 tri u USD, nh ng ch a đ u t vào ch ng khoán. Sau năm 2002ộ ượ ả ệ ư ư ầ ư ứ có 10 qu đ u t n c ngoài đ c thành l p Vi t Nam v i t ng s v n đ u t lên đ nỹ ầ ư ướ ượ ậ ở ệ ớ ổ ố ố ầ ư ế kho ng 900 tri u USD. Tính đ n cu i 3/2006 có 8 công ty qu n lý qu , qu đ u t n cả ệ ế ố ả ỹ ỹ ầ ư ướ ngoài đ t văn phòng đ i di n t i Vi t Nam, kho ng 15 t ch c đ u t n c ngoài đ u tặ ạ ệ ạ ệ ả ổ ứ ầ ư ướ ầ ư t i Vi t Nam và ch a đ t Văn phòng đ i di n (Ngu n : T p chí ch ng khoán s thángạ ệ ư ặ ạ ệ ồ ạ ứ ố 5/2006). Tính đ n tháng 6/2006 có 7 công ty qu n lý qu trong n c đ c thành l p (công ty qu n lýế ả ỹ ướ ượ ậ ả qu Prudential Vi t Nam, công ty qu n lý qu Manulife Vi t Nam, công ty qu n lý qu B oỹ ệ ả ỹ ệ ả ỹ ả Vi t, công ty liên doanh qu n lý qu Vietcombank, công ty liên doanh qu n lý qu BIDV-ệ ả ỹ ả ỹ Vietnam Parners ) V qu đ u t trong n c: ề ỹ ầ ư ướ - Qu đ u t cân b ng Prudential (PRUBF1) thành l p vào 19/7/2006 là qu công chúng vàỹ ầ ư ằ ậ ỹ chính th c chào bán ra công chúng ngày 24/7/2006 đ đ t v n huy đ ng 500 t đ ng thôngứ ể ạ ố ộ ỷ ồ qua công ty ch ng khoán ACB, công ty ch ng khoán Ngân hàng ngo i th ng Vi t Nam vàứ ứ ạ ươ ệ công ty ch ng khoán Sài gòn.ứ - Qu đ u t ch ng khoán BVF1 c a T p đoàn tài chính- b o hi m B o Vi t là qu thànhỹ ầ ư ứ ủ ậ ả ể ả ệ ỹ viên đ c ra m t ngày 21/7/2006 v i 500 t đ ng v i s góp v n c a 6 t ch c b o hi m.ượ ắ ớ ỷ ồ ớ ự ố ủ ổ ứ ả ể - Qu Vietcombank 2 do công ty liên doanh qu n lý qu đ u t ch ng khoán Vietcombankỹ ả ỹ ầ ư ứ (VCBF) sáng l p v i 60 tri u USD d ng qu đóng, s ra m t trong năm nay.ậ ớ ệ ở ạ ỹ ẽ ắ - VFM thành l p qu VF1 và đã đ u t vào lĩnh v c ch ng khoán TTGDCK TP.HCM.ậ ỹ ầ ư ự ứ ở - Qu th năm d ki n thành l p b i công ty qu n lý qu c a Ngân hàng quân đ i, d ki nỹ ứ ự ế ậ ở ả ỹ ủ ộ ự ế là qu thành viên chuyên đ u t ch ng khoán có quy mô kho ng 200 t đ ng.ỹ ầ ư ứ ả ỷ ồ - Qu th sáu d ki n thành l p b i Công ty qu n lý qu c a Ngân hàng TMCP An Bìnhỹ ứ ự ế ậ ở ả ỹ ủ vào cu i năm 2006.ố Lĩnh v c đ u t c a các qu đ u t trong n c Vi t Nam hi n nay ch y u là:ự ầ ư ủ ỹ ầ ư ướ ở ệ ệ ủ ế + C phi u, trái phi u niêm y t t i TTGDCK TP. H Chí Minh; ổ ế ế ế ạ ồ + Các c phi u ch a niêm y t;ổ ế ư ế 5 + Và cũng có th s cung c p s n ph m liên k t gi a b o hi m và đ u t ;ể ẽ ấ ả ẩ ế ữ ả ể ầ ư + Đ u t vào các doanh nghi p ch a niêm y t thu c lĩnh v c ngân hàng, b o hi m,ầ ư ệ ư ế ộ ự ả ể d u khí.ầ Tuy v y, s l ng các qu đ u t ch a nhi u là m t tr ng i cho vi c m r ng hình th cậ ố ượ ỹ ầ ư ư ề ộ ở ạ ệ ở ộ ứ đ u t cho công chúng. Tuy nhiên, m t th tr ng sáng s a cho ngành đ u t ch ng khoánầ ư ộ ị ườ ủ ầ ư ứ qua các qu đ u t Vi t Nam đang ngày càng l rõ.ỹ ầ ư ở ệ ộ 6 . HO T Đ NG C A QU Đ U T CH NG KHOÁNẠ Ộ Ủ Ỹ Ầ Ư Ứ PGS. TS. Lê Hoàng Nga - Vi n NCKH Ngân hàng Các qu đ u t - còn đ c hi u là các ph ng ti n đ u t t p th - là các c c u tài chínhỹ ầ ư ượ ể. qua công ty ch ng khoán ACB, công ty ch ng khoán Ngân hàng ngo i th ng Vi t Nam vàứ ứ ạ ươ ệ công ty ch ng khoán Sài gòn.ứ - Qu đ u t ch ng khoán BVF1 c a T p đoàn tài chính- b o hi m B o Vi. ư Nghiên c u -& gt; Phân tích r i ro/ l i nhu n -& gt; M c tiêu đ u t -& gt; Phân b tài s n -& gt; L aứ ủ ợ ậ ụ ầ ư ổ ả ự ch n ch ng khoán -& gt; Xây d ng danh m c đ u t .ọ ứ ự ụ ầ ư - Nghiên c u: