XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ Nhóm sinh viên thực hiện: 1. Trần Thị Ngọc Diệp 2. Phạm Thị Thúy 3. Lê Thị Bích Ngân 4. Nguyễn Việt Hà 5. Nguyễn Thị Liên 2 3 BẢNG NỘI DUNG Mục lục I. Chính sách đầu tư ………………………………………………………. 2 1. Mục tiêu …………………………………………………………… 2 2. Rủi ro đầu tư ……………………………………………………… 2 3. Những hạn chế …………………………………………………… 3 4. Phương pháp xây dựng DMDT ………………………………… 4 II. Phân tích triển vọng của thị trường ………………………………… 5 III. Phương pháp phân tích ……………………………………………… 7 1. Phân tích chứng khoán ……………………………………………. 7 2. Xây dựng DMDT …………………………………………………….10 IV. Đánh giá hiệu quả DMDT …………………………………………… 18 4 I.Chính sách đầu tư: 1. Mục tiêu Mục tiêu chính của Quỹ là cung cấp một danh mục đầu tư đa dạng, đáp ứng yêu cầu sinh lời của nhà đầu tư và chịu rủi ro. DMĐT chú trọng vào các cổ phiếu trung bình có khả năng tăng trưởng trong ngắn hạn. Thêm vào đó là một số cổ phiếu có giá trị cao có tiềm năng tăng trưởng. Vì thế DMĐT được khuyến khích cho những nhà đầu tư mong muốn lợi nhuận và rủi ro ở mức trung bình, những người ở độ tuổi 35-50 có mức thu nhập vượt quá các chi phí. Mục tiêu sinh lời: Với kỳ hạn đầu tư ngắn trong khoảng thời gian thị trường tăng trưởng ngắn, với những phiên điều chỉnh có thể làm cho giá trị của danh mục giảm. Tuy nhiên với nhận định thị trường tăng trưởng ổn định lại trong thời gian tới chúng tôi hy vọng chỉ số VN-Index ở mức sinh lời 0.25%/ngày thì mức sinh lời cho DMĐT có thể là chênh lệch so với chỉ số VN-Index là ± 0.2% 2. Rủi ro đầu tư Rủi ro được định nghĩa như là khả năng xảy ra nguy cơ "mất hoặc không đạt giá trị" , quản lý rủi ro có thể tăng thêm giá trị nhưng không thể loại bỏ hoàn toàn rủi ro. DMĐT được xây dựng dành cho đối tượng nhà đầu tư chấp nhận rủi ro ở mức trung bình. Có rất nhiều loại rủi ro gắn liền với quá trình đầu tư bao gồm: Rủi ro thị trường: là rủi ro gây phát sinh từ các đợt sóng trong giá cả thị trường. Đây là kết quả của những thay đổi chính trị, kinh tế và công nghệ, rủi ro thị trường cũng được gọi là rủi ro hệ thống . Rủi ro tài chính: Những biến thiên của thu nhập trong tương lai phát sinh từ chi phí tài chính cố định của công ty như các khoản thanh toán lãi suất Hiệu quả của chi phí cố định tài chính là tính mức tăng trong lợi nhuận hoạt động trên thu nhập ròng hay thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Rủi ro kinh doanh: Những thay đổi của hoạt động có thu nhập phát sinh từ các đặc điểm của ngành kinh doanh của công ty. Rủi ro thanh khoản:là rủi ro có liên quan đến sự không chắc chắn về khả năng để mua hoặc bán một tài sản trên thị trường thứ cấp. Lãi suất rủi ro: là rủi ro về lợi nhuận trên một đầu tư do sự thay đổi có thể có trong mức lãi suất theo thời gian. Rủi ro tín dụng: Những rủi ro liên quan đến chi trả thực tế mà không thể thực hiện thanh toán các nghĩa vụ vào ngày đáo hạn. 5 Rủi ro khác: các rủi ro cũng có thể phát sinh với việc sử dụng các kỹ thuật như bán ngắn hạn, kinh doanh trong việc quản lý DMĐT. 3. Những hạn chế: 3.1 Chứng khoán đầu tư Đầu tư được giới hạn trong số 10 cổ phiếu được cung cấp trong VN index vì thế có thể đa dạng hoá trong tất cả các ngành. Sẽ tuyển chọn danh mục đầu tư trong đó bao gồm các chứng khoán tốt trong điều kiện mức sinh lời và sự tương quan phù hợp để đáp ứng các mục tiêu đầu tư. 3.2 Nhu cầu thanh khoản Tài sản có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt tại một mức giá đóng cửa giá thị trường với mục đích an toàn. Nó cũng góp phần trong việc bán tài sản vào thời gian thích hợp và ảnh hưởng đến cổ phiếu, tài sản cũng như các mục tiêu. 3.3 Kỳ hạn đầu tư Kỳ hạn đầu tư ngắn nên yêu cầu về tính thanh khoản ở mức độ thấp. 3.4 Thuế quan Thu nhập từ việc đầu tư của quỹ bị điều chỉnh bởi các quy định thuế quan. Tất cả thu nhập đầu tư như lãi vay và cổ tức đều chịu thuế. Các nhà đầu tư có thể nhận ra sự ảnh hưởng của thuế nhờ sự giúp đỡ của các chuyên gia độc lập hoặc cơ quan thuế. 3.5 Tâm lý nhà đầu tư Tâm lý nhà đầu tư VN thường không vững, chạy theo xu hướng thị trường và dễ rơi vào tình trạng mua lúc giá cao và bán lúc giá thấp nên mang lại tính không ổn định cho thị trường. 4. Phương pháp xây dựng DMĐT 6 Chiến luợc đầu tư Với chiến lược đầu tư chủ động danh mục đầu tư này được xây dựng dựa trên một số tiêu chí nhất định : - Hình thành trên cơ sở phân bổ tài sản. - Mức độ đa dạng hóa nên được kết hợp với chính sách đầu tư để đáp ứng mức độ rủi ro và trở lại, đặc biệt là, không nhiều hơn 35% tổng số các khoản tiền được đầu tư vào bất kỳ một trong các ngành . - Rủi ro được duy trì ở mức độ vừa phải . - Do sự hạn chế trong tài sản hiện có và các thông tin khác có liên quan, phương pháp đầu tư được lựa chọn dựa trên ba yếu tố đầu vào của dự kiến mức sinh lời, và hiệp phương sai độ lệch chuẩn đầu tư cá nhân duờng như là thích hợp nhất và được áp dụng. Ngoài ra, danh mục đầu tư lựa chọn được quản lý và có giá trị định kỳ bằng cách sử dụng ba biện pháp của Sharpe, Treynor và Jensen. Quyết định phân bổ tài sản : 100% là cổ phiếu. Dựa trên khả năng chịu rủi ro của nhà đầu tư cùng với rủi ro thị trường vốn và tính toán mức sinh lời, phân bổ theo danh mục đầu tư của các tài sản sẽ được sử dụng như là những hướng dẫn chung cho DMĐT. Ngành Tỷ lệ Xây dựng 20% Kinh doanh dịch vụ 15% Chế biến thực phẩm 30% Viễn thông 15% Kinh doanh bất động sản 10% Tài chính ngân hàng 10% Bảng 1: Bảng phân bổ tài sản Nói chung, các tài sản đuợc phân bổ ở trên, đảm bảo sự cân bằng tương đối giữa các tài sản rủi ro. Và theo danh mục này thì huớng tới đầu tư trong ngắn hạn (3-6 tháng). 7 II. Phân tích triển vọng thị trường Với diễn biến của nền kinh tế Việt Nam và thế giới trong thời gian qua, kết hợp với lượng tiền lớn đang vận động trên TTCK thì hầu hết các chuyên gia đều cho rằng những nhận định lạc quan là hoàn toàn có cơ sở. Theo nhận định của nhiều công ty chứng khoán, những diễn biến kinh tế đang diễn ra khá tích cực tại Việt Nam và nhiều quốc gia khác trên thế giới cho thấy TTCK sẽ tiếp tụ c có những triển vọng tốt hơn trong thời gian tới. Đáng chú ý là khu vực xây dựng tăng trưởng mạnh trở lại cùng với sự ổn định trong tiêu dùng của người dân là lực đẩy chính khiến nền kinh tế hồi phục. Tín dụng đã tăng trưởng cao trở lại sau thời gian suy giảm vào quý IV-2008. Dù còn nhiều khó khăn nhưng những diễn biến thực tế cũng như kỳ vọng về tình hình kinh tế và hoạt động của doanh nghiệp đã khiến cho luồng tiền đổ vào chứng khoán mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Các nhân tố tác động đến thị trường chứng khoán cuối năm 2009 đầu năm 2010, thứ nhất là những chỉ số kinh tế vĩ mô của Việt Nam từ nay đến cuối năm, thứ hai là tình hình cung cấp tín dụng đối với thị trường, thứ ba là kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong quý IV/2009. + Chỉ số kinh tế vĩ mô: chỉ số tăng trưởng GDP của Việt Nam từ nay đến cuối năm dự kiến là hơn 5% trong năm 2009 và hơn 6% trong năm 2010, đây là kết quả khả quan so với các nước trên thế giới, là sự nỗ lực của Chính phủ cũng như người dân trong giai đoạn vừa qua, để duy trì số lượng hàng hóa và việc làm cho người lao động. Bên cạnh đó tỷ lệ lạm phát dự tính năm 2010 là 8.5% , trong thời gian tới chính phủ sẽ sử dụng chính sách tiền tệ thắt chặt, chủ động và thận trọng nhằm giữ ổn định lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giữ ổn định cho thị trường tiền tệ. Điều đó mang lại điều kiện hoạt động ổn định cho các doanh nghiệp. + Nhân tố thứ hai là dòng tiền tín dụng, có nhiều thông tin nói dòng tiền tín dụng đang khó khăn, bị thắt chặt. Việc này chưa phải là quá trầm trọng vì các ngân hàng cuối năm thường cẩn trọng hơn trong việc cấp tín dụng mà thôi. Đây là yếu tố cực kỳ quan trọng đối với thị trường chứng khoán trong giai đoạn từ nay đến cuối năm. Ở Việt Nam, đầu năm và giữa năm, việc cấp tín dụng khá dễ dàng đối với nhiều đối tượng khách hàng nhưng hiện nay các ngân hàng cũng đang rà soát lại hoạt động này để có thể cung cấp nguồn tín dụng đến những đối tượng hợp lý nhất, đảm bảo kết quả kinh doanh của ngân hàng. + Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp,các doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt là các doanh nghiệp niêm yết đa số làm ăn có hiệu quả, dường như đã khắc phục được 8 những khó khăn trong thời kỳ suy thoái vừa qua, xác định được phương hướng phát triển kinh doanh trong giai đoạn cuối năm 2009 và đầu 2010. Đánh giá về một số ngành trong nền kinh tế: Ngành chế biến thực phẩm: ngày càng được nước ta chú trọng phát triển, với điều kiện thuận lợi là nước ta có một nền sản xuất nông nghiệp rộng lớn cung cấp một nguồn nguyên liệu dồi dào cho ngành nên ngành chế biến thực phẩm có nhiều thuận lợi để phát triển. Ngành xây dựng : ngành xây dựng của nước ta trong nhiều năm qua đã có những bước phát triển vượt bậc, với những công trình sánh tầm trong khu vực. Và trong thời gian tới nước ta vẫn đang trong quá trình công nghiệp hóa, hiện đại hóa thì còn rất nhiều tiềm năng cho ngành xây dựng phát triển. Ngành viễn thông: trong thời gian vừa qua đã có những bước phát triển ngoạn mục, doanh số ngành viễn thông chiếm 5% GDP cả nước và tốc độ phát triển mỗi năm là hơn 30%, sự đóng góp của viễn thông còn tạo tiền đề quan trọng cho sự phát triển của những nghành kinh tế khác như: ngân hàng, tài chính, thương mại, giáo dục Ngành kinh doanh dịch vụ: nước ta là một nền kinh tế mới mở cửa, vẫn đang trong quá trình đi lên nền kinh tế thị trường, đời sống cơ sở vật chất còn thấp, tiềm năng phát triển nhiều cùng với đời sống người dân ngày càng được nâng cao là những điều kiện cho ngành kinh doanh dịch vụ phát triển. 9 III. Phương pháp phân tích: 3.1 Phân tích chứng khoán: Bảng phân tích cổ phiếu dưới đây dựa trên số liệu hàng phiên giao dịch của 10 cổ phiếu và của chỉ số chuẩn được nhóm chúng tôi lựa chọn, chỉ số vn-index trong giai đoạn từ 23/10/2008 tới 23/10/2009. Lý thuyết dnah mục đầu tư Markowitz và lý thuyết thị trường vốn sẽ được áp dụng để lựa chọn danh mục đầu tư tốt nhất hoàn thành mục tiêu mức sinh lời đặt ra với rủi ro thấp nhất. Mức sinh lời trong quá khứ Độ lệch chuẩn Hệ số tương quan Beta VNM 0.148% 4.104% 27.6692286 0.239394 L10 0.333% 3.251% 9.76794923 0.151354 VIC 0.096% 3.888% 40.4132882 0.174469 DIC 0.243% 3.345% 13.7929768 0.582742 STB 0.229% 3.077% 13.4261173 0.279214 SAM 0.387% 3.354% 8.67473996 0.357702 REE 0.365% 3.353% 9.19387773 0.336333 KDC 0.427% 3.163% 7.40530865 0.685017 BHS 0.457% 3.307% 7.22934743 0.204625 HPG 0.346% 2.943% 8.49368411 0.304973 VN index 0.253% 2.151% 8.5004299 1 TPCP 0.057% 0.000% 0 6.71E-34 Bảng 2: Bảng phân tích cổ phiếu. Theo bảng 1: mức sinh lời của thị trường theo chỉ số Vn-index là 0,253% lớn hơn nhiều so với mức sinh lời của tái phiếu chính phủ 10 năm(0.057%). Ngoài ra dựa trên độ lẹch 10 chuẩn (2.151%) vàhệ số tương quan (8,5) ta có thể thấy sự dao động khá lớn của thị trường. 3.1.1 Cách tính mức sinh lời: Bảng 3: Mức sinh lời quá khứ. Nhìn bảng trên ta thấy, so sánh với mức sinh lời của chỉ số n-index, trong 10 cổ phiếu trên có 4 cổ phiếu : VNM, VIC, STB, DIC có mức sinh lời thấp hơn. Trong 6 cổ phiếu còn lại, KDC và BHS có mức sinh lời cao nhất, sau đó là đến SAM. 3.1.2 Cách tính độ lệch chuẩn: [...]... -0.098567463 MSL theo phien -0.009856746 Bảng19 : khi danh mục đầu tư lựa chọn có TSSL là 0.41% Nhìn vào bảng đánh giá hiệu quả đầu tư của 2 danh mục còn lại ta có thể dễ dàng thấy được danh mục 1 có tỷ lệ giảm giá trị danh mục đầu tư nhỏ hơn nhưng danh mục 3 có tỷ lệ giảm giá trị danh mục đầu tư lớn hơn so với danh mục 2 Tuy nhiên sự so sánh với danhmục trên vẫn chưa thể nói lên điều j nhiều khi sau... có thể dễ dàng nhận thấy giá trị của danh mục đầu tư đã bị giảm 9.236% trong 2 tuần (tư ng đương với 461.789.276 nghìn đồng) Sự giảm giá trị của danh mục là do 1 số nguyên nhân chủ yếu sau: - Trong giai đoạn vừa qua cụ thể là 2 tuần gần đây đã xuất hiện các phiên điều chỉnh giảm khiến cho hầu hết các cổ phiếu trên thị trường đều bị giảm giá trị - Trong danh mục đầu tư chỉ có cổ phiếu DIC là có sự tăng... bảng trên ta có thể thấy cả 3 dnah mục trên đều có mức sinh lời kì vọng cao hơn mức sinh lời trung bình của thị trường theo chỉ số chuẩn Vn-index Ngoài độ lẹhc chuẩn, hệ số tư ng quan và beta, hệ số Treynor và Sharpe cũng được dùng như 2 chỉ số tốt giúp cho việc lựa chọn danh mục đầu tư chính xác hơn Ở đây, danh mục 2 là danh mục được nhóm chúng tôi lựa chọn vì có hệ số tư ng quan thấp nhất, độ lệch chuẩn... quả đầu tư quá ngắn trong vòng 2 tuần giá cổ phiếu bị ảnh hưởng mạnh mẽ của các phiên điều chỉnh khiến cho giá cổ phiếu tụt giảm đây là 1 hiện tư ng không thường xuyên xảy ra và chúng ta không nên tiếp tục giả định trong 23 tư ng lai Theo những dự báo về thị trường chung trong tư ng lai việc đạt được các mục tiêu của quỹ là hoàn toàn có thể Tuy nhiên chúng ta cũng cần phải giám sát chặt chẽ danh mục đầu. .. 0.375962 0.308921 HPG 1 3.2.4 Đánh giá cổ phiếu trong dnah mục đầu tư đã lựa chọn: Các cổ phiếu trong danh mục đầu tư được lựa chọn đều chỉ cho mức sinh lời trong quá khứ, vì vậy việc đánh giá các cổ phiếu này được thực hiện trên giả định mức sinh lời trong quá khứ chính bằng mức sinh lời mong đợi từ đó, mô hình định giá tài sản vốn CAPM được áp dụng nhắm mục đích đánh giá những cổ phiếu này có bị đánh giá... riêng, công ty có chiến luợc đầu tư nhát định để nắm bắt cơ hội phát triển này : tìm kiếm cơ hội triển khai và làm chủ các dự án trên phạm vi cả nuớc, chủ động hợp tác với các nhà đầu tư với các hình thức lien doanh lien kết , góp vốn đầu tư vào cacs dự án khả thi.Khả năng mở rộng của công ty còn rất lớn 18 -SAM: Công ty cổ phần cap và vật liệu viễn thông.Là 1 trng 2 công ty đầu tiên đuợc niêm yết trên... thế tăng giá lại tiếp tục, khi đó danh mục 2 đã lựa chọn lại tở ra có ưu thế hơn xét trên cả phưong diện rủi ro và mức sinh lời Ta có thể đánh giá mức độ tối ưu của danh mục đầu tư trên thông qua bảng sau (số liệu theo ngày): Portfolio 1 Portfolio 2 Portfolio 3 VN-INDEX Mức sinh lời thực tế -0.867% -0.924% -0.986% -0.988% Độ lệch chuẩn 2.086% 2.128% 2.184% 2.151% Hệ số tư ng quan -2.406 -2.304 -2.215... danh mục được nhóm chúng tôi lựa chọn vì có hệ số tư ng quan thấp nhất, độ lệch chuẩn và 2 chỉ số Treynor và Sharpe đứng thứ 2; so sánh với danh mục 1 có 2 chỉ số Sharpe và Treynor nhỏ nhất, hệ số tư ng quan cao nhất, danh mục 3 có độ lệch chuẩn cao hơn cả của danh mục thị trường Tên công ty Mã CP Giá ngày 23/10/09 tỷ trọng Khối lượng cổ phiếu 23/10/09 26728033.7 692256072.7 13989572.2 373521576.6 LILAMA... ra 3 danh mục sau: tên công ty mã CP mức sinh lời trong quá khứ LILAMA 10 L10 0.333% ĐT và TM DIC DIC Cáp viễn thông SAM tỷ trọng danh mục 3 14.8172% 13.8451% 12.8377% 0.096% 11.3219% 7.4704% 3.4987% SAM 0.243% 14.2570% 15.1392% 16.0602% Bánh kẹo Kinh đô KDC 0.229% 26.4156% 29.2745% 32.2127% Đường Biên Hòa BHS 0.387% 27.3952% 30.1217% 32.9114% Hòa Phát HPG 0.365% 5.7531% 4.1490% 2.4792% BẢN danh mục. .. khi đó lợi nhuận thuần từ HDKD tăng 102%.Dự kiến của công ty tăng trưởng doanh số bán hàng nhóm tổng thể và lợi nhuận ròng sau thuế vẫn còn tăng trong quí 4 – 2009 và đầu 2010 -DIC: Công ty đầu tư và thuơng mại DIC tiền than là công ty đầu tư xây dựng và du lịch Vũng Tài đuợc thành lập năm 1992, chính thức thành công ty cổ phần 1/2005 Lĩnh vực sản xuất chính : thi công xây lăp công trình dân dụng, giao . …………………………………………… 18 4 I.Chính sách đầu tư: 1. Mục tiêu Mục tiêu chính của Quỹ là cung cấp một danh mục đầu tư đa dạng, đáp ứng yêu cầu sinh lời của nhà đầu tư và chịu rủi ro. DMĐT chú trọng vào. dùng như 2 chỉ số tốt giúp cho việc lựa chọn danh mục đầu tư chính xác hơn. Ở đây, danh mục 2 là danh mục được nhóm chúng tôi lựa chọn vì có hệ số tư ng quan thấp nhất, độ lệch chuẩn và 2 chỉ. không ổn định cho thị trường. 4. Phương pháp xây dựng DMĐT 6 Chiến luợc đầu tư Với chiến lược đầu tư chủ động danh mục đầu tư này được xây dựng dựa trên một số tiêu chí nhất định : - Hình thành