Dự án A Năm thứ dòng tiền Dự án B IRR dßng tiỊn IRR 21,95% 8,43% -900 250 300 350 500 200 200 -1000 250 200 -150 100 250 -150 300 350 4.6 Hàm MIRR 4.6.1 Ch c cú pháp Ch c năng: Hàm MIRR tính su t thu l i n i t i c a m t dịng ti n, có phân bi t lãi su t tài cho dịng ti n âm lãi su t tái đ u tư cho dịng ti n dương Cú pháp: =MIRR(values;finance_rate;reinvest_rate) tham s : finance_rate lãi su t tài áp d ng cho dòng ti n âm; reinvest_rate lãi su t tái ñ u tư áp d ng cho dòng ti n dương Như v y, dòng ti n ph i có t i thi u m t giá tr âm m t giá tr dương, n u không, máy s báo l i #DIV/0! MIRR ñư c xác ñ nh t công th c:  − NPV (rrate; values[ positive ]) * (1 + rrate )n MIRR =   NPV ( frate; values[negative]) * (1 + frate )   n −1  −1   (6.28) đó: rrate reinvest_rate; frate finance_rate N u ký hi u giá tr hi n t i c a dòng ti n dương v i su t chi t kh u rrate NPVR (ho c NPV(R)) giá tr hi n t i c a dòng ti n âm v i su t chi t kh u frate NPVF (ho c NPV(F)) có th vi t công th c (6.28) l i sau: 163 − NPV R (1 + rrate ) −1 NPV F (1 + frate ) n MIRR = n −1 (6.29) 4.6.2 Bài tốn v n d ng Dù ¸n A Năm thứ frate 10% Dự án B rrate dòng tiền MIRR 15,30% 8% frate 10% -200 200 -100 200 rrate dßng tiỊn MIRR 10,61% 12% 200 -1000 250 200 -150 100 250 -150 300 350 Trong dù ¸n A: NPV dòng tiền dơng với suất chiết khấu rrate là: NPV(R)= 356,65 NPV dòng tiền âm với suất chiết khÊu frate lµ: NPV(F)= -264,46 Như v y, xét m t d án b t kỳ MIRR su t chi t kh u làm giá tr tương lai c a NPVF cân b ng v i giá tr tương lai c a NPVR v i su t chi t kh u rrate theo công th c (6.30) (là cơng th c (6.29) sau bi n ñ i): − NPV F (1 + frate )(1 + MIRR ) n −1 = NPV R (1 + rrate ) n (6.30) 4.7 Hàm NPER 4.7.1 Ch c cú pháp Ch c năng: Hàm NPER xác ñ nh s th i ño n cho m t kho n ñ u tư d a m t kho n chi đ nh kỳ khơng đ i m t t l lãi su t khơng đ i Cú pháp: =NPER(rate;pmt;pv;[fv];[type]) Tham s : fv giá tr tương lai c a kho n ñ u tư, n u b qua máy s nh n giá tr m c ñ nh b ng 0; pmt kho n chi đ nh kỳ có giá tr khơng đ i su t th i kỳ tính tốn Ví d : 164 =NPER(1%;-100;-1000;10000)=60 4.7.2 Bài toán v n d ng Tr−êng hỵp A B rate 12% 1% pmt -100 -10 pv -100 fv type 820 330 NPER 19 Trư ng h p A: Ngư i A hi n t i khơng có ti n tài kho n, c cu i m i năm ñưa vào tài kho n m t lư ng ti n ñ u ñ n b ng 100 tr.ñ Lãi su t c a tài kho n 12%/năm ð có m t lư ng ti n tương lai 820 tr.ñ c n ph i th c hi n l n g i ti n, tương ñương v i năm Trư ng h p B: Ngư i B hi n t i có 100 tr.đ tài kho n, c cu i m i tháng ñưa vào tài kho n m t lư ng ti n ñ u ñ n b ng 10 tr.ñ Lãi su t c a tài kho n 1%/tháng ð có m t lư ng ti n tương lai 330 tr.ñ c n ph i th c hi n 19 l n g i ti n, tương ñương v i 19 tháng 4.8 Hàm PMT 4.8.1 Ch c cú pháp Ch c năng: Hàm PMT dùng đ tính kho n tốn c n thi t m i kỳ ñ tr cho m t kho n n m t kho ng th i gian xác ñ nh v i gi thi t kho n tốn khơng đ i lãi su t khơng đ i Cú pháp: =PMT(rate;nper;pv;[fv];[type]) tham s : fv giá tr tương lai c a kho n n , n u b qua máy s nh n giá tr m c ñ nh b ng 0; pmt kho n tốn đ nh kỳ có giá tr khơng đ i su t th i kỳ tính tốn Ví d : =PMT(1%;36;1000;0)=-33,21 Nghĩa kho n tr ñ nh kỳ c ñ nh hàng tháng cho m t kho n vay 1000 tr.ñ v i lãi su t 1%/tháng v i th i h n 36 tháng 33,21 tr.đ 4.8.2 Bài tốn v n d ng Trư ng h p A: Ngư i A ñang n m t lư ng ti n 100 tr.đ v i lãi su t tính tốn 12%/năm ð tr n h t 10 năm ngư i ph i tr m t lư ng ti n b ng 17,70 tr.ñ vào cu i m i năm (10 l n tr ) 165 Trư ng h p B: Ngư i B có 100 tr.đ tài kho n có lãi su t 7%/năm ð sau năm v n cịn 10 tr.đ tài kho n, cu i m i năm ngư i ñó ch có th rút m t lư ng ti n 22,65 tr.đ Tr−êng hỵp A B rate 12% 7% nper pv 10 100 -100 fv type 10 PMT -17,70 22,65 4.9 Hàm PPMT hàm IPMT 4.9.1 Ch c cú pháp Ch c năng: Trong m c hàm PMT cho ta kho n tốn đ nh kỳ có giá tr khơng ñ i pmt Kho n th c bao g m thành ph n ti n tr lãi vay ipmt ph n l i ti n tr cho v n g c ppmt Ta có h ng đ ng th c: pmt = ipmt + ppmt (6.31) Hàm PMT dùng đ tính kho n tốn c n thi t m i kỳ đ tr cho m t kho n n m t kho ng th i gian xác ñ nh v i gi thi t kho n tốn khơng đ i lãi su t khơng đ i Cú pháp: =IPMT(rate;per;nper;pv;[fv];[type]) =PPMT(rate;per;nper;pv;[fv];[type]) tham s : per th i kỳ mu n xác ñ nh ipmt ppmt có th nh n giá tr t đ n nper Ví d : =IPMT(10%;1;10;100)=-10,00 Nghĩa ti n lãi ph i tr năm ñ u cho kho n vay 100 tr.ñ v i lãi su t 10%/năm (v i th i h n tr n 10 năm) 10 tr.ñ =PPMT(10%;1;10;100)=-6,27 Nghĩa ti n tr v n g c năm ñ u cho kho n vay 100 tr.ñ v i lãi su t 10%/năm (v i th i h n tr n 10 năm) 6,27 tr.đ 4.9.2 Bài tốn v n d ng V i m t kho n vay 100 tr.ñ lãi su t 10%/năm, tr ñ u ñ n 10 năm m i năm ph i tr m t lư ng ti n có giá tr khơng đ i 16,27 tr.đ (c t I) T i năm th thì: 16,27= 8,68+7,59 166 8,68 ti n tr lãi cịn 7,59 ti n tr cho v n g c 10 A rate 10% B per C nper 10 10 D pv 100 E fv F type G PPMT -6,27 -6,90 -7,59 -8,35 -9,19 -10,11 -11,12 -12,23 -13,45 -14,80 H IPMT -10,00 -9,37 -8,68 -7,92 -7,09 -6,17 -5,16 -4,05 -2,82 -1,48 I PMT -16,27 -16,27 -16,27 -16,27 -16,27 -16,27 -16,27 -16,27 -16,27 -16,27 BÀI T P TH C HÀNH Bài t p 6.1 Có phương án th c hi n m t d án ñ u tư theo s li u bi u sau: Ch tiêu Năm th PA PA PA V n ñ u tư ban ñ u V 100 110 120 Thu nh p hoàn v n N 60 70 70 " 40 50 60 " 70 60 50 " 40 40 30 " 30 20 30 Giá tr l i SV 10 20 10 ð u tư b sung 30 - 35 - 35 - 0,1 0,1 0,1 " Su t chi t kh u i Hãy dùng ch tiêu NPW, NFW ho c ch tiêu th i gian hồn v n tính b ng phương pháp hi n giá ñ so sánh l a ch n phương án t i ưu Bài t p 6.2 Hãy dùng ch tiêu NAW, IRR ho c ch tiêu B/C ñ so sánh l a ch n phương án t i ưu theo s li u sau: 167 Ch tiêu PA PA PA V0 150 200 300 N 100 105 110 SV 50 100 150 n i/MARR 0.1 0.1 0.1 Bài t p 6.3 M t cơng ty c ph n ho t ñ ng v i t l c t c tr hàng năm cho c đơng 12% Hi n t i có m t d án đ u tư v i phương án th c hi n b ng dư i ñây, cho bi t: a Nh ng phương án ñáng giá? b Phương án hi u qu nh t? Bi t r ng giá tr l i c a phương án khơng đáng k ngu n tài tr d ki n t ngu n v n ch s h u Ch tiêu (tr.VNð) PA PA PA V n ñ u tư ban ñ u 3000 4000 5000 Thu h p hàng năm 1500 1800 2100 Chi phí hàng năm 500 1000 900 Tu i th (năm) 168 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ PHÂN TÍCH KINH T - Xà H I D ÁN XÂY D NG CÔNG TRÌNH GIAO THƠNG V trí c a lo i phân tích đánh giá d án 170 Phân tích tài 170 2.1 Khái ni m, m c đích, n i dung c a phân tích tài 170 2.2 Các bư c tính tốn, so sánh phương án _ 172 2.3 Dòng ti n kh tốn c a d án phân tích sau thu _ 174 2.3.1 Khái ni m, n i dung c a dòng ti n _174 2.3.2 Dòng thu - chi c a d án ñ u tư xây d ng cơng trình giao thơng 174 2.3.3 Phương pháp th hi n dòng ti n 175 Phân tích kinh t - xã h i _ 180 3.1 Nh ng khái ni m v n ñ chung _ 180 3.1.1 S c n thi t c a phân tích kinh t - xã h i _180 3.1.2 S khác gi a phân tích tài phân tích kinh t - xã h i 181 3.1.3 Khái ni m v chi phí, l i ích, hi u qu kinh t - xã h i ch tiêu tính tốn _182 3.1.4 M t s phương pháp xác ñ nh su t chi t kh u xã h i _185 3.2 M t s v n ñ v giá c kinh t 186 3.2.1 Các chi phí mang tính ch t chuy n kho n _186 3.2.2 Cách tính giá kinh t c a đ t 187 3.2.3 Cách tính giá c a lao đ ng _187 3.2.4 Cách tính t giá h i đối l p giá kinh t 187 3.3 Xác ñ nh ch tiêu hi u qu phân tích d n xu t đơn gi n _ 188 Nh ng n i dung b n phân tích kinh t - xã h i d án xây d ng giao thông 193 4.1 M t s v n ñ chung _ 193 4.2 Xác ñ nh ch tiêu chi phí kinh t - xã h i c a d án XDGT 195 4.3 Xác đ nh m t s l i ích kinh t - xã h i b n c a d án XDGT 195 4.3.1 L 4.3.2 L 4.3.3 L 4.3.4 L 4.3.5 L i ích gi m chi phí v n hành xe 195 i ích rút ng n c ly v n chuy n hàng hoá hành khách _200 i ích ti t ki m th i gian v n chuy n hàng hoá hành khách 200 i ích gi m chi phí tu b o dư ng cơng trình _204 i ích gi m tai n n 204 Câu h i ôn t p 210 169 V TRÍ C A CÁC LO I PHÂN TÍCH ðÁNH GIÁ D ÁN ð l a ch n ñư c phương án t i ưu cho m t d án đ u tư xây d ng cơng trình ngư i ta có th dùng lo i phân tích phân tích kinh t - k thu t, phân tích tài phân tích kinh t - xã h i Thông thư ng, sau phương án k thu t đư c đ xu t, phân tích k thu t giúp ngư i ta l a ch n ñư c phương án h p lý ð n lúc này, n u có đ s li u c n thi t, ngư i ta có th ti n hành so sánh, l a ch n phương án t i ưu thơng qua phân tích kinh t k thu t, nghĩa dùng phương pháp phương pháp giá tr - giá tr s d ng hay phương pháp dùng m t ch tiêu t ng h p khơng đơn v đo (xem chương v phương pháp so sánh l a ch n phương án) ñ l a ch n phương án t i ưu N u bư c phân tích kinh t - k thu t ñã l a ch n ñư c phương án t i ưu bư c phân tích tài phân tích kinh t - xã h i s kh ng đ nh tính hi u qu (hay không hi u qu ) c a phương án v m t tài kinh t xã h i N u bư c phân tích kinh t - k thu t khơng th c hi n đư c khơng đ s li u ho c th c hi n r i v n chưa l a ch n ñư c phương án t i ưu (nhưng nh t ph i ch đư c m t t p h p phương án kh thi nh t) bư c phân tích tài phân tích kinh t - xã h i cơng c đ c l c đ ch phương án t i ưu c n ñư c l a ch n Hình 7.1 ch rõ v trí c a lo i phân tích kinh t - k thu t, phân tích tài phân tích kinh t - xã h i ñánh giá d án ð xu t phương án k thu t Phân tích kinh t k thu t Phương án t i ưu (ho c m t t p h p phương án kh thi) Phân tích kinh t xã h i Phân tích tài D án đ u tư xây d ng cơng trình Quy t đ nh đ u tư Hình 7.1 V trí c a lo i phân tích k thu t, phân tích tài phân tích kinh t - xã h i PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 2.1 Khái ni m, m c ñích, n i dung c a phân tích tài 2.1.1 Khái ni m 170 Tài đư c đ c trưng b ng s v n ñ ng ñ c l p tương ñ i c a ti n t làm phương ti n toán phương ti n c t tr trình t o l p hay s t ñ i di n cho s c mua nh t ñ nh ch th kinh t - xã h i Tài ph m i quan h kinh t phân ph i qu ti n t nh m ñáp ng yêu c tiêu dùng c a ch th xã h i v i ch c d ng qu ti n n ánh t ng th u tích lu hay M t nh ng vai trò c a tài khai thác, thu hút ngu n tài nh m đ m b o cho nhu c u ñ u tư phát tri n c a doanh nghi p nói riêng tồn xã h i nói chung Do tài m t nh ng ñi u ki n tiên quy t cho s thành công c a m t d án Th c t cho th y có nhi u d án khơng đ v n khơng th th c hi n đư c, mà thơng thư ng ngu n v n cho m t d án có t nhi u nơi ho c t Chính ph , t vi n tr ho c huy ñ ng c a c đơng tài ph i phát huy vai trị tìm ngu n v n huy ñ ng ngu n v n cho d án Phân tích tài m t d án đ u tư m t ti n trình ch n l c, tìm hi u v tương quan c a ch tiêu tài đánh giá tình hình tài v m t d án đ u tư nh m giúp nhà ñ u tư ñưa quy t đ nh đ u tư có hi u qu 2.1.2 M c đích c a vi c phân tích tài - Các nhà đ u tư mong mu n d án thành công, phân tích tài s giúp h nhìn th y nh ng bư c ti n tri n c a d án đ h đưa bi n pháp thích h p b ng cách d tính trư c phương án khác l a ch n ñư c phương án c th cho d án cu - Phân tích tài s giúp nhà đ u tư th y ñư c hi u qu c a d án thông qua vi c so sánh gi a m i ngu n thu c a d án v i t ng chi phí h p lý c a d án (c chi phí đ t xu t) - Phân tích tài ln di n t bư c l p Báo cáo ñ u tư xây d ng cơng trình cho đ n đưa cơng trình vào v n hành, nên phân tích tài s giúp nhà đ u tư d tính đư c cho tương lai có s thay đ i v thu nh p chi phí đ k p th i ñi u ch nh rút kinh ngi m - Phân tích tài k ho ch ñ tr n , b i ñưa tiêu chu n v ho t ñ ng nh ng cam k t v nh ng ho t ñ ng c a Ngư i tài tr c vào k t qu phân tích tài đ đưa quy t ñ nh tài tr ti n (ñ u tư v n) ti p n a hay khơng N u vay tr n cam k t l n sau vay s d dàng ch ng t s thành công c a d án 2.1.3 Nh ng n i dung b n c a phân tích tài Trong vi c phân tích tài c n xác đ nh rõ v n ñ sau: a Xác ñ nh t ng v n ñ u tư, c u ngu n v n lo i v n c a d án (n i dung ñã ñư c xem xét chương v phương pháp xây d ng n i dung c a d án) b Xác ñ nh dòng thu - chi c a d án c Xác ñ nh ch tiêu hi u qu l a ch n phương án d Phân tích đ an tồn v m t tài Trong n i dung trên, toàn b m c a m t ph n m c c (các ch tiêu hi u qu ) ñã ñư c xem xét chương trư c, ph n d s ñư c xem xét chương v qu n lý r i ro 171 Ph n ti p theo c a chương s xem xét v v n ñ so sánh l a ch n phương án v n ñ dòng ti n (dòng thu - chi) c a d án Phân tích tài m t n i dung kinh t quan tr ng c a d án Nó cho bi t qui mơ đ u tư, hi u qu đ u tư an tồn v ñ u tư, giúp cho nhà ñ u tư quy t đ nh có nên đ u tư hay khơng, hi u qu ñ n ñâu, ñ ng th i giúp quan th m ñ nh bi t đư c tính th c thi c a d án v phương di n tài 2.2 Các bư c tính tốn, so sánh phương án Tính tốn so sánh phương án ñ u tư ph i ñư c ti n hành bư c l p Báo cáo đ u tư xây d ng cơng trình l p D án đ u tư xây d ng cơng trình Trong bư c l p Báo cáo đ u tư xây d ng cơng trình giai đo n tính tốn thư ng đơn gi n ch cho m t năm ñ i di n Trong bư c l p D án ñ u tư xây d ng cơng trình vi c tính tốn so sánh thư ng đư c ti n hành theo trình t sau: 2.2.1 Xác ñ nh s lư ng phương án có th đưa vào so sánh M t d án có th có nhi u phương án th c hi n, n u ch n phương án thư ng ph i lo i tr nh ng phương án khác Tuy nhiên, có nh ng phương án (ho c d án) mà vi c l a ch n khơng d n đ n vi c lo i tr phương án khác V i d án ñ u tư l n vi c xác ñ nh s lư ng phương án ñem so sánh ph i th n tr ng ñ v a ñ m b o ch t lư ng c a d án l i v a tránh chi phí l n cho vi c l p d án Các phương án ñem so sánh có th khác v đ a ñi m xây d ng, dây chuy n công ngh , ngu n v n 2.2.2 Xác ñ nh th i kì tính tốn c a phương án đ u tư Th i kì tính tốn (hay tu i th ho c vịng đ i c a d án) ch tiêu quan tr ng, v a ph i đ m b o tính có th so sánh ñư c c a phương án l i v a ph i ñ m b o l i nhu n m c c n thi t đ m b o hồn v n tính pháp lý qui ñ nh lu t ñ u tư 2.2.2.1 Khái ni m Th i kì tính tốn (hay cịn g i vịng đ i, th i kì t n t i) c a d án ñ so sánh phương án l p d án ñ u tư kho ng th i gian b gi i h n b ng th i ñi m kh i đ u k t thúc c a dịng ti n t c a toàn b d án Th i ñi m kh i ñ u thư ng ñư c ñ c trưng b ng m t kho n chi ban ñ u th i ñi m k t thúc thư ng ñư c ñ c trưng b ng m t kho n thu t lý tài s n c ñ nh kho n v n lưu ñ ng ñã b ban ñ u 2.2.2.2 Các nhân t nh hư ng ñ n th i kì tính tốn  Ý đ chi n lư c kinh doanh c a ch ñ u tư  ð c tính k thu t c a TSCð; th i h n kh u hao c a TSCð (do quan tài qui đ nh)  Nhi m v c a k ho ch phát tri n kinh t – xã h i c a Nhà nư c (v i cơng trình Nhà nư c b v n)  Tu i th c a gi i pháp k thu t  Tr lư ng tài nguyên mà d án ñ nh khai thác  Qui ñ nh c a pháp lu t Lu t ð u tư qui đ nh 172  Chi phí s a ch a v a (trung tu) s a ch a l n (ñ i tu) ñư c xác ñ nh theo d toán s a ch a th i h n quy ñ nh gi a l n s a ch a Riêng trư ng h p so sánh phương án k t c u áo đư ng chi phí đ i tu, trung tu tu thư ng xuyên có th tham kh o ch d n Quy trình thi t k áo ñư ng m m 22-TCN-211-93 b ng 7.1 N u d án có t ch c thu phí (phí c u đư ng) thêm m t kho n chi n a chi phí cho b máy thu phí Chi phí cho b máy thu phí có th tính tr c ti p t s ngư i làm vi c tr m thu phí ti n lương c a h ho c tính theo ph n trăm t doanh thu thu phí 2.3.2.2 Dịng thu c a d án ñ u tư xây d ng cơng trình giao thơng Trong d án xây d ng cơng trình giao thơng kho n thu ch y u, xét t góc đ phân tích tài chính, doanh thu t thu phí c u đư ng (n u có t ch c thu phí) Doanh thu năm th t t thu phí c u đư ng Bttc đư c xác đ nh theo cơng th c: m Bttc = ∑ N ti Pi (7.1) i =1 đó: Nti – lưu lư ng xe lo i i năm th t; Pi – phí c u đư ng cho lo i xe th i; m - s lo i xe tính tốn 2.3.3 Phương pháp th hi n dòng ti n ð th hi n dòng ti n c a m t d án ta có th s d ng phương pháp sơ ñ l p b ng Phương pháp sơ ñ (v i tr c hoành ch th i gian g n v i mũi tên hư ng lên ch kho n thu, mũi tên hư ng xu ng dư i ch kho n chi) ñã ñư c trình bày r t k chương v ch tiêu hi u qu Ưu ñi m c a phương pháp ñơn gi n r t tr c quan Tuy nhiên, phương pháp ch có th áp d ng cho dịng ti n đơn gi n, thư ng dịng ti n chưa tính đ n v n đ thu ti n tr lãi vay ð th hi n dòng ti n ph c t p ngư i ta ph i dùng phương pháp l p b ng Phương pháp có kh ch rõ m i quan h gi a dịng ti n đ c bi t h u ích c n th hi n dòng ti n sau thu (thu thu nh p doanh nghi p) lãi C n ph i lưu ý r ng ñ i tư ng n p thu thu nh p doanh nghi p doanh nghi p, m t d án đơn l , thơng thư ng khơng ph i đ i tư ng n p thu Tuy nhiên, k t qu ho t ñ ng c a d án c u thành k t qu ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p nên m i d án c n ph i nghiên c u v s nh hư ng c a thu (và lãi, n u d án có vay v n) Sau ñây, tài li u trình bày trư ng h p dịng ti n sau thu có lãi vay dịng ti n sau thu khơng lãi vay 2.3.3.1 Dịng ti n sau thu khơng lãi vay Ví d 7.1 D án mua s m dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng 175 M t doanh nghi p ñ u tư vào m t dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng có t ng chi phí đ u tư quy v th i m b t ñ u ñưa d án vào khai thác 24 t VNð Th i h n khai thác năm, chi phí v n hành (khơng g m kh u hao) ñ u hàng năm t VNð, doanh thu t bán s n ph m ñ u hàng năm 12 t VNð Giá tr thu h i t VNð ( ñây t m b qua quy ñ nh v giá tr thu h i lý tài s n c a Thơng tư 06/2005/TT-BXD) Hãy xác đ nh dịng ti n c a d án trên, bi t r ng thu thu nh p doanh nghi p 30%; toàn b chi phí đ u tư v n ch s h u (t c không ph i vay v n ñ u tư), v i gi ñ nh t t c chi phí đ u tư ban ñ u t o nên m t TSCð có nguyên giá b ng chi phí đ u tư (nghĩa b ng 24 t ); phương pháp kh u hao áp d ng phương pháp kh u hao ñư ng th ng B ng 7.2 th hi n dòng ti n ch y u c a d án B ng 7.2 Các dòng ti n c a d án mua s m dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng (t VNð) Năm th Doanh thu (không k VAT) V nñ u tư ban ñ u [0] Chi phí v n hành (khơng k kh u hao) [1] Kh u hao (D) [2] [3] Thu nh p ch u thu Thu thu nh p doanh nghi p (TTN) [4]=[1-2-3] L i nhu n (thu nh p) sau thu (EAT) [5]=[4x0.3] [6]=[4-5] -24 12 1.5 3.5 12 1.5 3.5 12 1.5 3.5 12 1.5 3.5 12 1.5 3.5 18 3.3 7.7 (=5+6) (=12+6) 11 (=1.5+1.8) (=3.5+4.2) Có th th y r ng kh u hao ho t đ ng khơng tính đ n giá tr th i gian c a ti n nên giá tr hi n t i c a dòng l i nhu n sau thu hàng năm (th hi n c t th c a b ng 7.2) không ph i (thư ng l n hơn) ch tiêu hi u s thu chi quy v th i ñi m hi n t i só tính đ n nh hư ng c a thu thu nh p doanh nghi p N u ký hi u ch tiêu hi u s thu chi sau thu quy v hi n t i NPWAT ch tiêu c n ph i đư c xác đ nh theo cơng th c sau: n NPW AT = −V0 + ∑ t =1 n (EATt + Dt ) ( EBTt − TTN t + Dt ) = −V0 + ∑ t (1 + i ) (1 + i )t t =1 Trong đó: EBTt - thu nh p trư c thu năm th t; TTNt - thu thu nh p năm th t; 176 (7.2a) EATt - l i nhu n sau thu năm th t; Dt - kh u hao năm th t; i - su t chi t kh u C n lưu ý thêm r ng trư ng h p khơng có ti n tr lãi vay nên thu nh p trư c thu EBT thu nh p ch u thu N u l i nhu n sau thu kh u hao ñ u đ n hàng năm ta có th áp d ng công th c: NPW AT = −V0 + (EAT + D ) (1 + i )n − + SVAT n (1 + i )n i (1 + i ) (7.2b) Trong đó: SVAT - giá tr thu h i sau thu C th ví d nêu trên, đ áp d ng cơng th c 7.2b ta c n tách thu nh p sau thu năm th (có giá tr b ng 7.7) thành l i nhu n sau thu t ho t ñ ng s n xu t kinh doanh (có giá tr 3.5) giá tr thu h i sau thu (có giá tr 4.2) V n d ng cơng th c 7.2a ho c 7.2b có th tính đư c NPWAT c a d án (v i su t chi t kh u 12%) b ng 8.97, giá tr hi n t i c a dòng l i nhu n (thu nh p) sau thu 16.52 2.3.3.2 Dòng ti n sau thu lãi vay V n dùng ñ ñ u tư v n lưu ñ ng dùng ñ trang tr i cho ho t ñ ng s n xu t kinh doanh (khai thác d án) có th vay Trong đó, theo quy đ nh c a ngành tài ti n tr lãi vay đư c tính vào chi phí, đó, làm gi m thu thu nh p doanh nghi p ði u ñ ng nghĩa v i vi c n u d án có vay ti n v n đ tr lãi vay nh hư ng m nh ñ n c u dịng ti n M t v n đ n a làm ph c t p thêm dòng ti n sau thu lãi vay ti n tr lãi vay ñư c xác ñ nh s ti n n v n g c năm trư c l i chuy n sang (b ng cách nhân v i lãi su t ti n vay) Và, ti n v n g c n năm trư c chuy n sang, đ n lư t mình, l i ph thu c vào quy đ nh v tốn c a h p đ ng vay v n Có th có r t nhi u phương th c tốn n vay như: V n g c đư c tốn tồn b m t l n vào cu i th i h n vay, ti n lãi ñư c tr hàng năm ho c tr toàn b m t l n vào cu i th i h n V n g c ñư c b t ñ u tr d n hàng năm sau m t kho ng th i gian nh t ñ nh k t vay v n b ng m t lư ng ti n ñã n ñ nh trư c k ho ch tốn đư c quy ñ nh h p ñ ng ti n lãi ph i tr hàng năm ñư c xác ñ nh s ti n v n g c n t năm trư c chuy n sang Ti n tr v n g c hàng năm bên ñi vay t xác ñ nh tuỳ theo kh năng, mi n tr h t n th i h n n đ nh cịn ti n lãi vay ph i tr ñư c xác ñ nh phương th c Cịn có th có nhi u phương th c c th khác n a song có th chia t t c phương th c toán làm trư ng h p tiêu bi u h p ñ ng vay v n có khơng có quy đ nh c th v lư ng ti n v n g c ph i tr hàng năm Có th nh n đ nh r ng, n u h p ñ ng vay 177 v n khơng quy đ nh c th lư ng ti n v n g c ph i tr hàng năm c n ph i coi m t ñi u ki n ưu ñãi c a bên cho vay ñ i v i bên vay ti n a H p đ ng vay v n có quy ñ nh v lư ng ti n v n g c ph i tr hàng năm Trong ví d v d án mua s m dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng gi s v n đ u tư ban đ u tồn b v n vay v i lãi su t 10%/năm (các chi phí khác đ vay đư c v n coi khơng đáng k ) h p ñ ng vay v n yêu c u ph i tr v n g c vòng năm b t ñ u t năm th v i lư ng ti n v n g c ph i tr hàng năm t VNð K ho ch tr n lãi đư c mơ t b ng 7.3 B ng 7.3 K ho ch tr lãi n c a d án dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng Năm Ti n v n g c ph i tr N chuy n Ti n lãi ph i th N ñ u năm năm (TVG) năm sau tr năm (I) [1] (b ng [3] c a năm trư c) [2] [3]=[1-2] 24 24 19 14 5 5 [4]=[1 x 0.1] 24 19 14 2,4 2,4 1,9 1,4 0,9 0,4 Trong b ng 7.3 c t ñư c ñánh s t trái sang ph i tr c t năm th C t "n ñ u năm" Trong c t này, t i hàng năm th "n đ u năm" tồn b n g c ban đ u, t i năm khác "n đ u năm" c a năm th n b ng "n chuy n năm sau" c a năm th n-1 C t "ti n v n g c ph i tr năm" lư ng ti n v n g c mà bên cho vay yêu c u ph i tr hàng năm C t "n chuy n năm sau" b ng "n ñ u năm" tr "ti n v n g c ph i tr năm" C t th "ti n lãi ph i tr năm" b ng "n ñ u năm" nhân v i lãi su t Trong b ng cách tính c t ñư c miêu t hàng bên dư i dòng miêu t n i dung c a c t B ng 7.4 Các dịng ti n c a d án dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng Doanh Thu nh p Chi phí v n Kh u trư c thu thu Năm (không hành (không hao lãi th k VAT) k kh u hao) (D) (EBIT) [1] [2] 12 12 12 12 12 18 [3] 3 3 3 N ñ u năm 5 5 11 Thu nh p ch u thu (TNCT) [5] [4]=[1-2-3] 4 4 4 Ti n lãi ph i tr (I) [6]=[5x0.1] [7]=[4-6] 24 24 19 14 178 2,4 2,4 1,9 1,4 0,9 0,4 2,6 2,6 3,1 3,6 4,1 10,6 Thu nh p Thu sau thu nh p thu lãi (TTN) (EAIT) [8]=[7x0.3] 0,78 0,78 0,93 1,08 1,23 3,18 [9]=[7-8] 1,82 1,82 2,17 2,52 2,87 7,42 Các s li u k ho ch tr n lãi s nh hư ng tr c ti p ñ n dòng ti n c a d án Các dòng ti n c a d án đư c tính tốn trình bày b ng 7.4 Trong b ng 7.4 (và b ng 7.6), lý kh gi y có h n, tài li u khơng trình bày c t th hi n v n ñ u tư ban ñ u v n ch xu t hi n m t l n t i th i ñi m ñ u năm th nh t (th i ñi m 0) Như ñã ch ng minh nhi u tài li u, ti n tr lãi vay khơng đư c đưa vào dịng chi đ tính ch tiêu đ ng, đó, đ tính NPWAT ta ph i áp d ng công th c: (EBITt − TTN t + Dt ) = −V + n ( EAITt + I t + Dt ) ∑ (1 + i )t (1 + i )t t =1 t =1 n NPW AT = −V0 + ∑ (7.3a) Trong đó: EBITt - thu nh p trư c thu lãi năm th t; EAITt - thu nh p sau thu lãi năm th t; It - ti n lãi ph i tr năm th t Ho c, n u dòng ti n đ u đ n thì: NPW AT = −V0 + ( EBIT − TTN + D ) = −V0 + (EAIT + I + D ) (1 + i )n − + SVAT n (1 + i )n i (1 + i ) (1 + i )n − + SVAT n i(1 + i ) (1 + i )n (7.3b) M t ñi m khác c n lưu ý k ho ch tr n lãi b ng 7.3 k ho ch mà bên vay ti n bu c ph i th c thi Ngu n ti n đ d án tốn kho n n g c ph i tr hàng năm Thu nh p sau thu lãi EAIT Kh u hao D B ng 7.5 H s kh toán c a d án dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng Năm Kh u hao Thu nh p sau T ng kh H s kh TiÒn vèn gèc ph¶i tr¶ TVG th D thu lãi EAIT toán toán Ktt [1] [2] 4 4 4 [3]=[1+2] 1,82 1,82 2,17 2,52 2,87 7,42 5,82 5,82 6,17 6,52 6,87 11,42 [4] [5]=[3/4] 5 5 1,16 1,23 1,30 1,37 2,86 Trong nhi u trư ng h p, đ ph c v cơng tác đánh giá đ an tồn v m t tài c a d án ngư i ta l p b ng tính ch tiêu H s kh toán Ktt Ktt m i năm ñư c xác ñ nh b ng t s gi a lư ng ti n có th dùng ñ toán lư ng ti n c n ph i tốn c a năm Lư ng ti n có th dùng đ tốn h ng năm b ng thu nh p sau thu lãi EAIT + kh u hao D Lư ng ti n ph i tr h ng năm b ng ti n lãi I ti n v n g c ph i tr TVG c a năm Tuy nhiên, ti n lãi I đư c tính vào chi phí nên Ktt đư c xác đ nh theo cơng th c: 179 K tt = EAIT + D TVG (7.3c) B ng 7.5 tính tốn trình bày h s kh toán hàng năm c a d án mua s m dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng M t d án đư c coi an tồn v kh toán h s năm ñ u l n N u m t năm h s nh d án (ho c doanh nghi p có d án đó) có th s d ng ngu n ti n tốn cịn dư c a năm trư c N u lư ng ti n dư c a năm trư c khơng đ hay s d ng vào m c đích khác ch d án ph i huy ñ ng ti n t ngu n khác Tóm l i, ph i tốn ñ y ñ theo k ho ch ñã ñ nh N u khơng, d án đư c coi khơng an tồn v m t tài có th khơng đư c t b H p đ ng vay v n khơng quy đ nh v lư ng ti n v n g c ph i tr hàng năm Trư ng h p h p ñ ng vay v n khơng quy đ nh lư ng ti n v n g c ph i tr hàng năm u có nghĩa th i h n ñã quy ñ nh d án ph i tốn h t n , lư ng ti n tr v n g c hàng năm d án t xác ñ nh tuỳ thu c kh c a Khi đó, dịng ti n cịn ph c t p n a k ho ch tr n lãi khơng có trư c B ng 7.6 m t ví d v cách xác đ nh th hi n dịng ti n c a d án cho trư ng h p ñ i v i d án mua s m dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng v i gi ñ nh t ng lư ng ti n có th dùng đ tốn ch d án đem tr h t cho ch n đ tốn n g c B ng 7.6 Các dòng ti n c a d án dây chuy n s n xu t v t li u xây d ng khơng có k ho ch tr n n đ nh trư c Doanh Chi phí Năm thu v n Kh u N ñ u th hành hao năm [1] 12 12 12 12 12 18 [2] [3] 3 3 3 [4] Ti n lãi ph i tr Thu nh p ch u thu Thu nh p Thu sau thu nh p thu lãi [5]=[4x0.1] [6]=[1-2-3-5] [7]=[6x0.3] [8]=[6-7] 24,00 18,18 11,95 5,29 0,00 0,00 2,40 1,82 1,20 0,53 0,00 0,00 2,60 3,18 3,80 4,47 5,00 11,00 0,78 0,95 1,14 1,34 1,50 3,30 1,82 2,23 2,66 3,13 3,50 7,70 Ti n ñ tr v n g c N chuy n năm sau [9]=[8+3] [10]=[4-9] 5,82 6,23 6,66 7,13 7,50 11,70 18,18 11,95 5,29 0,00 0,00 0,00 PHÂN TÍCH KINH T - Xà H I 3.1 Nh ng khái ni m v n ñ chung 3.1.1 S c n thi t c a phân tích kinh t - xã h i Phân tích tài xem xét d án đ u tư theo giác đ l i ích tr c ti p c a ch ñ u tư Trái l i phân tích kinh t - xã h i l i ñánh giá d án xu t phát t l i ích c a toàn b n n kinh t qu c dân tồn xã h i Phân tích kinh t - xã h i r t c n thi t vì: - Trong n n kinh t th trư ng, ch trương ñ u tư ph n l n doanh nghi p t quy t ñ nh xu t phát t l i ích tr c ti p cu doanh nghi p, khơng ñư c trái v i lu t pháp ph i phù h p v i ñư ng l i phát tri n kinh t - xã h i chung c a đ t nư c, l i 180 ích c a đ t nư c doanh nghi p ñư c k t h p ch t ch Nh ng yêu c u ph i ñư c th hi n thông qua ph n phân tích kinh t - xã h i c a d án - Phân tích kinh t - xã h i ñ i v i nhà ñ u tư ñó c ch y u ñ thuy t ph c Nhà nư c, quan có th m quy n ch p thu n d án, thuy t ph c ngân hàng cho vay v n, thuy t ph c nhân dân ñ a phương ñ t d án ng h ch ñ u tư th c hi n d án - ð i v i Nhà nư c, phân tích kinh t - xã h i c ch y u ñ Nhà nư c xét t ñ c p gi y phép ñ u tư - ð i v i t ch c vi n tr d án, phân tích kinh t - xã h i m t c quan tr ng ñ h ch p thu n vi n tr , nh t ñ i v i t ch c vi n tr nhân ñ o, vi n tr cho m c đích xã h i, vi n tr cho vi c b o v môi trư ng - ð i v i d án ph c v l i ích cơng c ng Nhà nư c tr c ti p b v n ph n phân tích l i ích kinh t - xã h i đóng vai trị ch y u d án, lo i d án hi n nư c ta ph bi n chi m m t ngu n v n l n Vì v y vi c phân tích kinh t - xã h i c a d án luôn gi m t vai trò quan tr ng 3.1.2 S khác gi a phân tích tài phân tích kinh t - xã h i Gi a phân tích tài phân tích kinh t - xã h i có m t s m khác b n sau ñây: 3.1.2.1 V quan ñi m m c đích + Phân tích tài đ ng l p trư ng quan ñi m l i ích c a ch ñ u tư ñ ñánh giá d án, cịn phân tích kinh t - xã h i l i ñ ng quan ñi m l i ích c a tồn b n n kinh t qu c dân l i ích c a tồn xã h i ñ xem xét v n ñ Ch ñ u tư xu t phát t l i ích tr c ti p c a ph i n m ph m vi pháp lu t cho phép (ví d lu t mơi trư ng, lu t ñ t ñai, lu t kinh doanh, lu t ñ u tư, danh m c s n ph m b c m khơng đư c s n xu t v.v ) Nhà nư c xu t phát t l i ích c a tồn xã h i ph i t o ñi u ki n cho nhà kinh doanh ñ u tư ñư c thu n l i ph m vi pháp lu t cho phép L i ích qu c gia, xã h i l i ích c a ch đ u tư có m t th ng nh t, th hi n ch d án ñ u tư m t m t ñem l i l i nhu n cho ch doanh nghi p, m t khác góp ph n phát tri n đ t nư c (ví d thơng qua n p thu ) Nhưng hai l i ích có th mâu thu n nhau, nh t theo giác đ b o v mơi trư ng + Cũng quan m l i ích khác nên cách tính tốn ch tiêu khác + Phân tích tài đ ng giác đ vi mơ, cịn phân tích kinh t - xã h i l i ñ ng giác ñ vĩ mơ đ xem xét v n đ + Phân tích tài l y m c tiêu t i ña hoá l i nhu n k t h p v i an tồn kinh doanh chính, cịn phân tích kinh t - xã h i l y m c tiêu t i đa hố l i ích kinh t - xã h i xu t phát ñi m ñ xem xét v n ñ 3.1.2.2 V phương pháp tính tốn + Khi tính tốn ch tiêu tĩnh ch tiêu ñ ng (như NPW, IRR, B/C) cho m t s trư ng h p phân tích kinh t - xã h i ngư i ta khơng dùng giá tài (giá th trư ng) 181 phân tích tài chính, mà ngư i ta dùng giá kinh t , hay g i giá tham kh o (Reference Price), giá n ho c giá qui chi u (Shadow Price) Trong phân tích tài ngư i ta dùng giá th trư ng ch y u, phân tích kinh t - xã h i ngư i ta thư ng dùng giá chi phí hay th i cơ, giá tr c a m t ñó mà xã h i ph i t b ph i ch p nh n m t quy t ñ nh ñó cu d án ñ u tư + M t s quan ni m tính tốn đ i v i m t s ch tiêu chi phí l i ích phân tích kinh t - xã h i khác v i phân tích tài Ví d thu phân tích tài b cho m t kho n chi phí đ i v i ch đ u tư, phân tích kinh t - xã h i l i đư c coi m t kho n thu nh p c a Nhà nư c Kho n tr c p c a Nhà nư c ñ i v i d án ñư c coi m t kho n thu phân tích tài chính, ph i coi m t kho n chi phân tích kinh t - xã h i v.v + V phương pháp phân tích, phương pháp áp d ng phân tích kinh t - xã h i ph c t p ña d ng so v i phân tích tài Cũng tương t phân tích tài chính, phân tích kinh t - xã h i s d ng nhóm ch tiêu tĩnh nhóm ch tiêu đ ng, l i ph i xem xét cho hai trư ng h p: - Khi d án ñ u tư c a doanh nghi p kinh doanh nh m thu l i nhu n - Khi d án ñ u tư d án ph c v l i ích cơng c ng mà ngu n v n ngân sách Nhà nư c c p Trong trư ng h p ngư i ta thư ng dùng phương pháp so sánh có d án khơng có d án phương pháp ch tiêu t ng h p khơng đơn v đo, mà nh ng phương pháp phân tích tài h u khơng đư c áp d ng + Vi c xác ñ nh tr s l i ích chi phí phân tích kinh t - xã h i thư ng khó khăn so v i phân tích tài chính, phân tích kinh t - xã h i nh ng l i ích vơ hình khó ñ nh lư ng nhi u so v i phân tích tài 3.1.3 Khái ni m v chi phí, l i ích, hi u qu kinh t - xã h i ch tiêu tính tốn 3.1.3.1 Khái ni m + Chi chí kinh t - xã h i Chi phí kinh t - xã h i nh ng kho n chi tiêu hay t n th t mà Nhà nư c xã h i ph i gánh ch u th c hi n d án Nh ng kho n chi phí thư ng là: - Tài nguyên thiên nhiên c a ñ t nư c ph i dành cho d án, mà lo i tài ngun hồn tồn có th s d ng vào vi c khác m t tương lai g n đ sinh l i (có th hi u m t lo i chi phí th i cơ) ð b i hồn l i chi phí cho xã h i doanh nghi p thư ng ph i n p thu tài nguyên - Các s h t ng kinh t văn hoá xã h i mà Nhà nư c ph i b v n t ngân sách Nhà nư c ñ xây d ng, mà s h t ng tr c ti p hay gián ti p ph c v cho d án (ví d cơng trình giao thơng v n t i, n, c p nư c, cơng trình văn hố ph c cơng nhân v.v ) ð b i hoàn l i chi phí doanh nghi p thư ng ph i n p thu s d ng s h t ng - L c lư ng lao ñ ng ngh nghi p mà Nhà nư c ñã ph i bao c p ñào t o, l c lư ng ñư c d án s d ng ð b i hồn chi phí doanh nghi p cịn ph i n p thu cho đào t o nhân l c 182 - Chi phí qu n lý chung c a Nhà nư c ñ t o ñi u ki n thu n l i cho s n xu t kinh doanh - Các t n th t v kinh t , xã h i môi trư ng mà Nhà nư c nhân dân (nh t nhân dân ñ a phương xây d ng cơng trình cu d án) ph i gánh ch u th c hi n d án ñang xét Có chi phí t n th t kinh t - xã h i có th khơng tính tốn thành s lư ng xác đư c + L i ích hi u qu kinh t - xã h i L i ích kinh t - xã h i lo i l i ích v kinh t xã h i ñư c xét theo giác ñ vĩ mơ c a tồn b n n kinh t qu c dân toàn xã h i L i ích kinh t - xã h i c a m t d án thư ng ñã ñư c tr ñi chi phí kinh t - xã h i gây nên nó, đ ng nghĩa v i hi u qu kinh t - xã h i (tính theo s t đ i) M t khác hi u qu cịn đư c tính theo s tương đ i b ng cách chia cho chi phí kinh t - xã h i sinh Theo cách tính tốn l i ích kinh t - xã h i hi n c n phân bi t l i ích kinh t - xã h i có bao g m khơng bao g m l i ích c a doanh nghi p m t s trư ng h p Ví d ch tiêu l i ích kinh t - xã h i theo ch tiêu giá tr s n ph m hàng hoá gia tăng, bao g m c l i nhu n ñ l i cho doanh nghi p ti n n p thu cho Nhà nư c ñư c trích t l i nhu n trư c thu , ch tiêu l i ích kinh t - xã h i có bao g m l i ích c a doanh nghi p v i tư cách m t thành viên c a xã h i L dĩ nhiên kho n thu k khơng đư c tính th thu mà Nhà nư c ph i dùng đ b i hồn chi phí c a Nhà nư c ñã ph i b trư c (ví d thu s h t ng Nhà nư c xây d ng) Trái l i ch tiêu giá tr s n ph m gia tăng, n u không bao hàm kho n l i nhu n ñ l i cho doanh nghi p, s ch tiêu l i ích kinh t - xã h i khơng bao g m l i ích c a doanh nghi p Có nh ng l i ích kinh t - xã h i có th đ nh lư ng ñư c giá tr s n ph m gia tăng, m c đóng góp cho Nhà nư c, m c gi m đ c h i cho mơi trư ng có nh ng l i ích kinh t - xã h i khó tính tốn thành s lư ng đư c, ví d l i ích c a đ u tư cho văn hố giáo d c L i ích kinh t - xã h i ph c t p l i ích tài khơng nh ng v ch ng lo i l i ích mà cịn v tính thay đ i c a l i ích theo th i gian theo t ng qu c gia Ví d m t giai đo n l i ích kinh t - xã h i c a m t qu c gia địi h i ph i coi vi c gi i quy t n n th t nghi p chính, m t giai đo n khác l i địi h i ph i gi i quy t n n khan hi m lao ñ ng M t qu c gia địi h i d án ñ u tư ph i ti t ki m tài nguyên chính, m t qu c gia khác l i địi h i ph i ti t ki m lao đ ng v.v 3.1.3.2 Phân lo i ch tiêu l i ích kinh t - xã h i a Phân lo i theo b n ch t c a ch tiêu Các ch tiêu l i ích kinh t - xã h i v th c ch t luôn bao hàm t ng h p ñ ng th i c hai m t kinh t xã h i chúng Ví d ch tiêu m c đóng góp ngân sách Nhà nư c bao hàm c hai m t kinh t xã h i Vì ngân sách c a Nhà nư c v a ñư c dùng ñ gi i quy t v n ñ kinh t , l i v a ñư c dùng ñ gi i quy t v n ñ xã h i Vi c gi i quy t n n th t nghi p v a góp ph n b o đ m ñ i s ng cho dân cư l i v a góp ph n làm tăng kh i lư ng s n ph m cho n n kinh t 183 Tuy nhiên ñ ñi sâu nghiên c u ngư i ta có th phân bi t tương đ i hai m t kinh t xã h i c a ch tiêu sau: + Các ch tiêu l i ích kinh t cho tồn b n n kinh t qu c dân toàn xã h i (còn g i ch tiêu l i ích kinh t vĩ mơ) Nhóm ch tiêu l i đư c xem xét theo khía c nh sau: - Các ch tiêu l i ích kinh t đư c tính theo nhóm ch tiêu tĩnh đ ng (NPW, IRR, B/C) v i s áp d ng giá kinh t (giá n, giá tham kh o) cho d án doanh nghi p riêng l đ u tư Khi ch tiêu đ ng thư ng ký hi u ENPW, EIRR - Các ch tiêu l i ích kinh t đư c tính theo nhóm ch tiêu tĩnh đ ng cho d án mà Nhà nư c ch ñ u tư ñây ch tiêu l i ích thư ng đư c tính so sánh gi a hai trư ng h p có khơng có d án - Các ch tiêu l i ích kinh t vĩ mơ đư c xác đ nh b ng cách d n xu t đơn gi n, ví d ch tiêu: giá tr s n ph m hàng hố gia tăng, m c đóng góp cho ngân sách Nhà nư c v.v - Các ch tiêu l i ích kinh t có bao g m khơng bao g m l i ích c a doanh nghi p ch đ u tư - Các l i ích kinh t phát sinh tr c ti p phát sinh xu t c a d án ngành lân c n v i ngành s n - Các l i ích kinh t phát sinh tr c ti p l i ích kinh t hi u qu xã h i gây (ví d vi c nâng cao trình đ giáo d c s làm cho su t lao ñ ng s n xu t ñư c nâng cao, c i thi n u ki n mơi trư ng s làm gi m thi t h i cho doanh nghi p môi trư ng x u gây v.v ) C n ý r ng có d án đem l i l i ích cho c n n kinh t qu c dân c xã h i (ví d d án đ u tư cho ngành ñi n v a góp ph n phát tri n ngành kinh t l i v a c i thi n u ki n s ng cho tồn xã h i), có d án ch y u trư c tiên đem l i l i ích ch cho tồn b n n kinh t (ví d d án m ng đư ng giao thơng chun dùng ph c v v n t i cho s n xu t), có d án ch y u tr c ti p ch ñem l i l i ích cho c ng ñ ng dân chúng (ví d m t s d án cho cơng trình phúc l i văn hoá) + Các ch tiêu l i ích v m t xã h i Các ch tiêu l i ích v m t xã h i th hi n ch y u m c c i thi n ñ i s ng v t ch t tinh th n c a nhân dân, công b ng xã h i, an tồn văn minh đ i s ng Nhóm ch tiêu l i đư c phân thành: - Các ch tiêu l i ích xã h i n i b d án doanh nghi p như: m c c i thi n ñi u ki n lao đ ng, an tồn lao đ ng, ti n nghi s d ng c a phương án thi t k cơng trình c a d án, m c tăng thu nh p cho công nhân c a doanh nghi p d án ñem l i, gi i quy t n n th t nghi p c a doanh nghi p v.v - Các ch tiêu l i ích xã h i bên ngồi d án như: m c c i thi n (hay làm x u) mơi trư ng s ng, góp ph n gi i quy t n n th t nghi p cho xã h i ngành lân c n, góp ph n vào s nghi p phát tri n giáo d c, y t , th thao, tăng ch t lư ng tiêu dùng c i thi n c u tiêu dùng cho xã h i v.v b Phân lo i ch tiêu theo m c ñ phát sinh tr c ti p gián ti p 184 Theo giác đ l i ích kinh t - xã h i ñư c phân thành: + Các l i ích phát sinh tr c ti p t d án, ví d m c đóng góp cho ngân sách Nhà nư c, gi i quy t n n th t nghi p v.v + Các l i ích phát sinh gián ti p, bao g m: - Các l i ích phát sinh ngành s n xu t y u t ñ u vào c a d án Ví d v i d án ñ u tư cho s n xu t khí l i ích gián ti p cho ngành liên quan ñ n ñ u vào c a d án l i ích c a ngành lư ng, luy n kim, ch t o máy v.v - Các l i ích phát sinh gián ti p ngành s n xu t có liên quan ñ n s n ph m ñ u c a d án Ví d v i d án đ u tư cho nhà máy khí l i l i ích gián ti p c a ngành có liên quan đ n đ u l i ích c a t t c ngành mua s n ph m máy móc c a d án - Các l i ích phát sinh gián ti p t l i ích kinh t chuy n thành l i ích xã h i, ngư c l i t l i ích xã h i chuy n thành l i ích kinh t Ví d : L i ích kinh t v m c đóng góp cho ngân sách Nhà nư c có th chuy n thành l i ích xã h i thông qua vi c dùng m t ph n ngân sách ñ gi i quy t v n ñ xã h i L i ích xã h i v nâng cao trình đ giáo d c có th chuy n thành l i ích v kinh t thơng qua vi c tăng su t c a nh ng l c lư ng lao ñ ng ñư c nâng cao trình đ giáo d c h làm vi c doanh nghi p 3.1.4 M t s phương pháp xác ñ nh su t chi t kh u xã h i Su t chi t kh u xã h i m c lãi su t dùng ñ tính chuy n kho n l i ích chi phí kinh t - xã h i c a d án v m t m t b ng th i gian V nguyên t c, su t chi t kh u xã h i đư c tính d a chi phí xã h i c a vi c s d ng v n đ u tư Có th tính m t cách tương đ i giá tr c a su t chi t kh u xã h i sau: 3.1.4.1 ð i v i d án vay v n nư c Xu t phát t m c ñ ưu ñãi ñ i v i d án ñ u tư nư c ñ h th p su t chi t kh u xã h i: is = (1-pd).iw (7.4a) đó: iw – lãi su t th c t th trư ng v n qu c t ; pd – m c ñ ưu ñãi cho d án nư c, ñư c xác ñ nh c vào y u t sau:  t l tăng trư ng d đốn c a n n kinh t nư c;  t l l m phát th trư ng th gi i;  tính n đ nh c a th trư ng v n th gi i;  s n ñ nh tr th gi i;  t l l m phát d tính nư c;  m c lãi su t thơng thư ng đ i v i d án nư c 185 3.1.4.2 ð i v i d án vay v n nư c thư ng ph i ch n is ≥ iw 3.1.4.3 Su t chi t kh u xã h i có tính đ n m c ưu tiên phát tri n ngành ho c vùng lãnh th M i qu c gia có m t sách phát tri n ngành, vùng lãnh th t ng th i kì Chính sách khuy n khích có th đư c ph n ánh lãi su t cho vay v n ñ u tư vào d án c a ngành hay vùng lãnh th isin = is - pin (7.4b) đó: isin – su t chi t kh u xã h i có khuy n khích; pin – m c khuy n khích 3.2 M t s v n ñ v giá c kinh t Giá kinh t cịn đư c g i giá tham kh o (Reference price), hay giá n ho c giá m (shadow price) hay giá quy chi u ñư c dùng ph bi n phân tích kinh t - xã h i c a d án Sau ñây m t s v n ñ c th 3.2.1 Các chi phí mang tính ch t chuy n kho n Có m t s chi phí c a d án ch mang tính ch t chuy n kho n (transfer payments) t c chúng ch th hi n s chuy n d ch s h u gi a ñơn v xã h i mà không làm thay ñ i thu nh p qu c dân như: thu , kho n tr giá, kho n vay tr n Cách s d ng ch tiêu sau: 3.2.1.1 Các kho n thu Trong phân tích tài thu b coi m t th chi phí c a doanh nghi p, xét theo l i ích tồn c c m t kho n thu c a Nhà nư c khơng làm cho thu nh p qu c dân gi m Do phân tích kinh t - xã h i thu khơng đư c coi chi phí, t c khơng ph i tr kh i l i nhu n phân tích Tuy nhiên kho n l phí thư ng đư c g i thu thu s h t ng v n ph i coi m t kho n chi phí phân tích kinh t - xã h i, Nhà nư c ph i b ti n ñ xây d ng s h t ng 3.2.1.2 Các kho n tr giá h tr c a Nhà nư c ð khuy n khích hay ưu tiên m t s d án có liên quan đ n l i ích c a toàn b n n kinh t toàn b xã h i, Nhà nư c thư ng có kho n h tr dư i nhi u hình th c, có hình th c tr giá (bù l ) Trong trư ng h p phân tích tài kho n h tr đư c tr kh i chi phí đ tính tốn, phân tích kinh t - xã h i chúng v n ph i ñ nguyên coi m t kho n chi phí S dĩ v y v i kho n h tr , doanh nghi p có l i, xã h i v n ph i chi phí 3.2.1.3 Các kho n tr n v n vay Các kho n tr n vay v n ñ kinh doanh (k c n g c lãi) ho t đ ng tín d ng, chúng ch bi u hi n s chuy n giao quy n s d ng v n t ñơn v sang ñơn v khác không làm tăng gi m thu nh p qu c dân Vì v y phân tích tài ph i tr kh i thu nh p kho n tr n , phân tích kinh t - xã h i ta ph i c ng vào tính tốn m t s ch tiêu 186 3.2.2 Cách tính giá kinh t c a đ t - V i đ t đai nơng nghi p đư c dùng cho d án giá kinh t hàng năm c a di n tích đ t b s d ng b ng hi u s gi a giá tr s n lư ng hàng năm c a s n ph m nông nghi p chi phí s n xu t nơng nghi p cịn dùng m nh đ t y đ tr ng tr t Các chi phí đư c tính cho hàng năm c a d án - V i ñ t đai phi nơng nghi p giá kinh t c a ñ t ph i d a vào giá thuê ñ t hay giá mua ñ t theo th trư ng ho c giá thuê ñ t theo qui ñ nh c a Nhà nư c N u ñ t b mua m t l n chi phí đư c tính m t l n cho d án, n u đ t th chi phí th đ t ph i tính cho hàng năm c a d án N u ñ t ñư c c p cho khơng d án phân tích tài s khơng ph i tính giá đ t, phân tích kinh t - xã h i ph i tính chi phí cho đ t theo cách tính giá - N u chi phí cho đ t q l n khơng nên đưa vào giá thuê hay mua ñ t, mà d a vào nguyên t c sau: giá kinh t c a ñ t b ng l i nhu n dùng m nh đ t cho m c đích khác có th sinh so v i m nh ñ t b s d ng cho d án, l i nhu n khơng đư c th c hi n 3.2.3 Cách tính giá c a lao đ ng - N u lao ñ ng ñư c dùng cho d án thu c lo i có k thu t cao ph i tính đ n thi t h i v giá tr s n ph m th ng dư đáng l h có th làm ñư c nơi khác n u h không b s d ng cho d án xét, h l c lư ng lao đ ng ln có vi c làm ð đơn gi n hố giá kinh t c a s c lao đ ng có th l y theo giá nhân công c a th trư ng h ch p nh n làm vi c cho d án - N u lao ñ ng ñư c n cho d án lo i dư th a giá nhân cơng đ tính cho d án cho b ng không hay b ng giá nhân công t i thi u công - N u lao ñ ng ñư c n cho d án lo i có vi c khơng thư ng xun giá nhân có th l y theo m c trung bình năm có tính đ n h s th i gian có vi c làm - N u lao đ ng b u đ ng nơng thơn thành th giá kinh t c a lao đ ng ph i tính thêm chi phí trung bình cho di dân, k c nhu c u v s h t ng ph c v cho lao ñ ng - N u lao ñ ng ph i qua đào t o ph i tính thêm chi phí đào t o vào giá nhân cơng - N u lao ñ ng ph i thuê cho h theo tho thu n nư c ngồi giá kinh t c a lao ñ ng b ng ti n lương tr 3.2.4 Cách tính t giá h i đối l p giá kinh t Vi c chuy n ñ i t ngo i t thành n i t th c hi n d án ph i d a t giá h i đối th c Tuy nhiên gi a t giá h i đối th c s c mua c a ñ ng ti n th c t nư c luôn chênh l ch ði u v n x y c t giá h i đối th c phù h p v i s c mua th c t kho n thu xu t nh p kh u gây nên Vì v y phân tích d án c n u ch nh t giá h i đối cho phù h p có cách chuy n đ i sau: - Cách th nh t: Ta ch ñi u ch nh giá hàng ngo i thương qui ñ i n i t b ng cách nhân v i t giá n SER (Shadow Exchange Rate) mà không ph i nhân v i t giá h i đối th c (OER) 187 SER = OER SCF = SCF (7.5) N+X N (1 + t n ) + X (1 − t x ) (7.6) đó: N - kim ng ch nh p kh u; X - kim ng ch xu t kh u; tn - t l thu nh p kh u bình quân; tx - t l thu xu t kh u; SCF - h s chuy n ñ i tiêu chu n (Standard Convertion Factor) B ng 7.7 Ví d tính h s quy ñ i tiêu chu n SCF S li u Bình quân Giá tr , tr.USD 1994 1995 1996 1997 T ng nh p kh u theo CIF (N) 4054 5198 7330 8955 6384 T ng xu t kh u theo FOB (X) 5250 7534 10483 10313 8395 Thu nh p kh u (Tn) 912 1209 1209 1312 1202 Thu xu t kh u (Tx) 17 24 24 27 24 SCF = (N+X)/(N+X+Tn-Tx) =0.93 Trong m t s nghiên c u ñ chuy n t giá tài sang giá kinh t ngư i ta dùng h s quy ñ i tiêu chu n SCF Có th tính SCF ngư i ta s d ng nh ng s li u s n có v giao d ch CIF/FOB lo i thu , tr giá, nh m ñưa m t c tính v s quy đ i t giá n i ñ a sang giá biên gi i B ng 7.6 trình bày cách tính - Cách th hai: V i hàng hoá ngo i thương ta v n dùng t giá h i đối th c đ chuy n đ i, hàng hố phi ngo i thương (đư c tính theo n i t ) ph i chuy n ñ i b ng cách nhân v i h s chuy n ñ i tiêu chu n SCF 3.3 Xác ñ nh ch tiêu hi u qu phân tích d n xu t ñơn gi n Các ch tiêu hi u qu kinh t - xã h i phân tích d n xu t ñơn gi n ch d a s phân tích k t qu tính tốn c a d án d u tư theo quan ñi m vĩ mô, không áp d ng phương pháp giá tr tương ñương theo th i gian chưa phân ph i thu nh p cho ñ i tư ng ñư c hư ng c th Sau ñây m t s ch tiêu c th : 3.3.1 Ch tiêu giá tr s n ph m hàng hoá gia tăng - N u ký hi u ch tiêu giá tr s n ph m hàng hoá gia tăng ñ t ñư c m t năm c a d án Ln ta có: 188 Ln = D - (C1+ C2) +Lg (7.7) đó: D - doanh thu c a năm xét; C1 - chi phí kh u hao c a năm m i kho n m c chi phí; C2 - chi phí s n ph m v t ch t nguyên v t li u, lư ng hàng năm m i kho n m c chi phí N u d án ph i n p lo i thu , thu s h t ng, thu tài nguyên ñư c tr giá hay bù giá kho n ñư c c ng vào ch tiêu C2 (đư c tính cho hàng năm); Lg - Giá tr s n ph m gia tăng thu ñư c gián ti p lĩnh v c lân c n n u có n u có th tính đư c Vi c tính tốn thư ng khó tr s Lg thu ñư c ngành khác nhi u nhi u nhân t khác gây nên M t cách g n có th xác đ nh tr s Lg c a ngành khác sau: Lg = Lgc - Lgo (7.8) đó: Lgc - giá tr gia tăng c a ngành lân c n có d án đ u tư xét tính cho năm; Lg0 - giá tr gia tăng c a ngành lân c n khơng có d án Vi c tính tốn cơng th c 7.8 ph i d a gi ñ nh m i nhân t s n xu t c a ngành lân c n gi nguyên ch có nhân t d án ñem l i xu t hi n m i gây nên s thay ñ i c a Lg0 Công th c 7.7 th c ch t bi u hi n c a lao ñ ng v a m i sáng t o th hi n ph n đóng góp vào thu nh p qu c dân c a d án - N u tính giá tr gia tăng cho c ñ i d án (ký hi u Ld) ta có: n L d = ∑ Lnt (7.9) t =1 đó: Lnt- giá tr gia tăng c a năm t; n - th i kỳ t n t i c a d án - Khi tr s c a Lnt c a năm khơng đ u ta có giá tr gia tăng trung bình năm (Ltb): n Ltb = ∑L t =1 nt (7.10) n - N u so sánh gi a phương án có d án phương án khơng có d án m c gia tăng c a giá tr gia tăng m t năm gi a phương án có phương án khơng có d án (ký hi u ∆Lnt) s b ng: ∆Lnt =Lcnt - Lont (7.11) 189 ... -9, 37 -8,68 -7, 92 -7, 09 -6, 17 -5,16 -4,05 -2,82 -1,48 I PMT -16, 27 -16, 27 -16, 27 -16, 27 -16, 27 -16, 27 -16, 27 -16, 27 -16, 27 -16, 27 BÀI T P TH C HÀNH Bài t p 6.1 Có phương án th c hi n m t d án. .. phương án t i ưu cho m t d án đ u tư xây d ng cơng trình ngư i ta có th dùng lo i phân tích phân tích kinh t - k thu t, phân tích tài phân tích kinh t - xã h i Thông thư ng, sau phương án k thu... phân tích kinh t - xã h i ñánh giá d án ð xu t phương án k thu t Phân tích kinh t k thu t Phương án t i ưu (ho c m t t p h p phương án kh thi) Phân tích kinh t xã h i Phân tích tài D án đ u tư xây