1 LỜI MỞ ĐẦU 1. Sự cần thiết, ý nghĩa của đề tài Đất nước ta sau một thời gian dài nỗ lực đã có những bước tiến đáng kể trong công cuộc chuyển đổi từ nền kinh tế tập trung, bao cấp sang nền kinh tế thị trường sôi động. Kể từ đó, hàng loạt các doanh nghiệp ra đời, tạo ra công ăn việc làm cho hàng triệu lao động, đóng góp vào sự tăng trưởng và phát triển kinh tế của đất nước. Một doanh nghiệp muốn đi vào hoạt động, muốn tiến từng bước vững chắc trên thị trường, muốn tạo ra tăng trưởng thì yếu tố không thể thiếu là vốn. Doanh nghiệp cần phải có đủ vốn để đảm bảo các xây dựng cần thiết, máy móc và thiết bị, mua nguyên vật liệu, đáp ứng các chi phí quảng cáo, tiêu thụ, trả lương cho nhân công và trang trải cho vô số các loại chi phí phát sinh khác. Như vậy có thể nói, vốn là máu của doanh nghiệp, là điều kiện tiên quyết không thể thiếu cho mỗi doanh nghiệp. Có hai nguồn vốn mà doanh nghiệp có thể huy động, đó là vốn tự có và vốn đi vay. Tuy nhiên, nếu ở thời điểm 30 năm trở về trước, doanh nghiệp hoạt động dưới sự bảo trợ của Nhà nước, mọi nhu cầu về vốn đều được Nhà nước chu cấp. Còn trong bối cảnh ngày nay với những chuyển biến không ngừng và áp lực cạnh tranh mạnh mẽ, doanh nghiệp phải tự đối mặt với những nhu cầu vốn phát sinh, những khó khăn cũng như rủi ro trong việc huy động và sử dụng vốn. Một trong những vấn đề làm đau đầu các nhà quản trị doanh nghiệp là cơ cấu vốn của doanh nghiệp như thế nào, vốn chủ sở hữu bao nhiêu, vay ngân hàng bao nhiêu, phát hành trái phiếu hay huy động vốn qua thị trường chứng khoán .v.v. Hiện nay, do khó khăn chung, hiện trạng thiếu vốn là rất phổ biến, nguồn vốn của hầu hết các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp quy mô vừa và nhỏ - thành phần chiếm tỷ trọng lớn trong nền kinh tế Việt Nam, luôn ở trong tình trạng thiếu hụt, quá nhỏ bé so với nhu cầu hoạt động kinh doanh, hoặc được sử dụng không triệt để, không thu được lợi ích tối ưu… Từ đó tạo áp lực không nhỏ cho quá trình hoạt động sản xuất, phát triển của doanh nghiệp. 2 Hiểu được vấn đề này, trong quá trình thực tập tại Công ty Cổ phần Thủy sản 584 Nha Trang, được sự tư vấn và giúp đỡ của bộ phận Kế toán – Tài chính và sự hướng dẫn nhiệt tình của Cô Phan Thị Lệ Thúy, giảng viên khoa Kế toán – Tài chính trường Đại học Nha Trang, em đã mạnh dạn chọn đề tài: “Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Thủy sản 584 Nha Trang” để thực hiện luận văn tốt nghiệp. Nội dung của đề tài gồm 3 phần chính: - Chương 1: Cơ sở lý luận về cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn - Chương 2: Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Thủy sản 584 Nha Trang - Chương 3: Một số giải pháp để tối ưu hóa cấu trúc vốn và giảm chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Thủy sản 584 Nha Trang Mặc dù chọn đề tài không quá đặc biệt, mới mẻ, hơn nữa kiến thức bản thân em còn hạn hẹp, nhiều thiếu sót, nhưng với sự giúp đỡ tận tình của tập thể cán bộ Công ty và giáo viên hướng dẫn, em rất mong quý thầy cô xem xét, đóng góp ý kiến để đề tài luận văn này được hoàn thiện và có giá trị thực tiễn hơn. 2. Mục đích của đề tài Đề tài được thực hiện nhằm vận dụng lý luận vào thực tiễn, giúp công ty tìm ra giải pháp về cấu trúc vốn tối ưu, đồng thời tìm hiểu các phương pháp tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, tạo tiền đề cho việc nâng cao lợi nhuận từ các hoạt động của công ty. 3. Đối tƣợng của đề tài Đề tài nghiên cứu về cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn, tác động của chúng tới hoạt động của công ty, làm thế nào để xác định cấu trúc vốn tối ưu và giảm thiểu chi phí sử dụng vốn. 4. Phạm vi nghiên cứu Đề tài được thực hiện tại Công ty Cổ phần Thủy sản 584 Nha Trang, đại diện cho bộ phận doanh nghiệp vừa và nhỏ - chiếm tỷ lệ lớn trong cấu trúc nền kinh tế 3 Việt Nam hiện nay. Công ty kinh doanh, chế biến thực phẩm từ thủy hải sản cũng là đặc thù sản xuất kinh doanh của tỉnh Khánh Hòa. Thời gian nghiên cứu: Sử dụng các số liệu kinh doanh từ năm 2009 đến năm 2011. 5. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài - Về mặt lý luận: Luận văn góp phần vào lý luận của việc xây dựng cấu trúc vốn, chi phí sử dụng vốn. - Về mặt thực tiễn: Luận văn đã đưa ra giải pháp để xây dựng được cơ cấu vốn tối ưu cho Công ty Cổ phần Thủy sản 584 Nha Trang và chúng ta có thể vận dụng phương pháp này cho các công ty cổ phần hiện nay ở Việt Nam nói chung và Khánh Hòa nói riêng. 4 CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.1 Tổng quan về cấu trúc vốn 1.1.1 Khái niệm Cấu trúc vốn là thuật ngữ tài chính nhằm mô tả nguồn gốc và phương pháp hình thành nên nguồn vốn để doanh nghiệp có thể sử dụng mua sắm tài sản, phương tiện vật chất và hoạt động kinh doanh. Cấu trúc vốn xuất phát từ cấu trúc của bảng cân đối kế toán. Trong bảng cân đối kế toán, cấu trúc vốn cần chỉ ra được phần nào của tổng tài sản doanh nghiệp hình thành từ vốn góp của chủ sở hữu và lợi nhuận của chủ sở hữu được giữ lại đầu tư cho hoạt động doanh nghiệp và phần nào hình thành từ các nguồn có tính chất công nợ (thông qua các khoản nợ khác nhau). Từ đó, cấu trúc vốn của doanh nghiệp được định nghĩa như là sự kết hợp giữa nợ ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn và vốn cổ phần mà doanh nghiệp có thể huy động để tài trợ cho các dự án đầu tư. 1.1.2 Vai trò Một cấu trúc vốn phù hợp là quyết định quan trọng với mọi doanh nghiệp không chỉ bởi nhu cầu tối đa lợi ích thu được từ các cá nhân và tổ chức liên quan tới doanh nghiệp và hoạt động của doanh nghiệp mà còn bởi tác động của quyết định này tới năng lực kinh doanh của doanh nghiệp trong môi trường cạnh tranh. Cấu trúc vốn liên quan tới việc đánh đổi giữa chi phí và lợi ích của doanh nghiệp. Tài trợ bằng vốn vay nợ tạo ra “tấm chắn thuế” cho doanh nghiệp; gánh nặng nợ, mặt khác, tạo áp lực với doanh nghiệp. Chi phí vay nợ có tác động đáng kể tới vận hành kinh doanh, thậm chí, dẫn tới đóng cửa doanh nghiệp. Tài trợ từ vốn góp cổ phần không gây ra gánh nặng nợ, tuy nhiên, các cổ đông có thể can thiệp vào hoạt động điều hành doanh nghiệp. Sự kỳ vọng cao vào hiệu quả sản xuất kinh doanh của các nhà đầu tư cũng tạo sức ép đáng kể cho đội ngũ quản lý doanh nghiệp. 5 Cấu trúc vốn có quan hệ gần gũi với một khái niệm khác của tài chính là lãi suất. Do việc tính toán tài chính có quan điểm coi mức rủi ro giữa vốn chủ sở hữu và vốn vay khác nhau, tỉ lệ nguồn hình thành trong cấu trúc vốn sẽ làm thay đổi nhận thức của giới đầu tư về mức rủi ro của một doanh nghiệp. Chẳng hạn một doanh nghiệp có quá ít vốn chủ sở hữu và quá nhiều vốn vay thì rủi ro thường sẽ cao hơn nhiều do giới kinh doanh nhận định rằng sức ép chi trả các trách nhiệm tài chính có thể có tác động tiêu cực lên các quyết định quản lý của ban giám đốc và tình trạng tài chính của doanh nghiệp. 1.1.3 Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn 1.1.3.1 Nguồn vốn vay Trong nền kinh tế thị trường, hầu như không doanh nghiệp nào có thể hoạt động sản xuất kinh doanh chỉ với nguồn vốn tự có. Vốn hoạt động của doanh nghiệp được huy động từ nhiều nguồn, trong đó nguồn vốn vay chiếm tỷ lệ tương đối đáng kể. Nguồn vốn vay là nguồn vốn được tài trợ từ bên ngoài doanh nghiệp và doanh nghiệp phải trả các khoản vay đúng thời hạn cam kết, đồng thời phải trả lãi vay theo mức lãi suất thỏa thuận. Nguồn vốn vay mang ý nghĩa quan trọng đối với việc mở rộng và phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, nó giúp doanh nghiệp giải quyết nhu cầu vốn hoạt động, dễ dàng tiếp cận hơn tới các công nghệ kỹ thuật mới, đồng thời tạo điều kiện cho doanh nghiệp mở rộng quy mô sản xuất, cải tiến chất lượng sản phẩm, nâng cao sức cạnh tranh trên thị trường. Trong cấu trúc vốn, ta chỉ xét tới nguồn vốn vay trung và dài hạn. Nguồn vốn vay này có thể được huy động từ các tổ chức tài chính, các ngân hàng, hoặc thông qua hình thức phát hành trái phiếu. Việc doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn vay này nhiều hay ít còn phụ thuộc vào loại hình doanh nghiệp, loại hình sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp đang ở chu kỳ sản xuất nào… 1.1.3.2 Nguồn vốn chủ sở hữu 6 Nguồn vốn chủ sở hữu là nguồn vốn đầu tiên mà doanh nghiệp huy động được. Một doanh nghiệp muốn đi vào hoạt động sản xuất kinh doanh thì phải có vốn điều lệ (vốn góp nếu là doanh nghiệp cổ phần, hoặc vốn do Nhà nước cấp nếu đó là doanh nghiệp Nhà nước). Tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hữu trong tổng tài sản nợ phản ánh tình hình tự chủ về tài chính của doanh nghiệp. Như vậy, nguồn vốn vay và nguồn vốn chủ sở hữu có những điểm khác biệt như sau:  Nguồn vốn vay: - Không phải từ chủ sở hữu doanh nghiệp; - Phải trả lãi cho các khoản tiền vay; - Mức lãi suất cho các khoản vay thường ổn đinh, được thỏa thuận khi vay; - Doanh nghiệp phải hoàn trả nợ khi đáo hạn; - Doanh nghiệp có thể thế chấp tài sản hoặc bảo lãnh khi vay nợ;  Nguồn vốn chủ sở hữu: - Do các chủ sở hữu của doanh nghiệp tự đóng góp; - Chỉ chia lợi tức cho các chủ sở hữu nếu doanh nghiệp có lợi nhuận; - Lợi tức chia cho các chủ sở hữu doanh nghiệp tùy theo quyết định của hội đồng quản trị và tình hình lợi nhuận của doanh nghiệp; - Doanh nghiệp không phải hoàn trả tiền vốn cho chủ sở hữu, trừ trường hợp doanh nghiệp bị phá sản; - Doanh nghiệp không cần thế chấp khi huy động vốn. 1.1.4 Cấu trúc vốn tối ƣu Cấu trúc vốn tối ưu là sự kết hợp giữa nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi, cổ phần thường, cho phép tối đa hóa thu nhập của chủ sở hữu, tối thiểu hóa rủi ro và tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp. Với một cấu trúc vốn có chi phí sử dụng vốn bình quân được tối thiểu hóa, tổng giá trị các chứng khoán của 7 doanh nghiệp, giá trị của doanh nghiệp sẽ được tối đa hóa. Do đó, cấu trúc vốn có chi phí sử dụng vốn tối thiểu được gọi là cấu trúc vốn tối ưu. Một doanh nghiệp có thể có cấu trúc vốn tối ưu bằng cách sử dụng đòn bẩy tài chính phù hợp, như vậy có thể hạ thấp chi phí sử dụng vốn thông qua việc gia tăng sử dụng nợ (vì khi sử dụng nợ doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi ích từ tấm chắn thuế). Tuy nhiên khi tỷ lệ nợ gia tăng thì rủi ro cũng gia tăng do đó nhà đầu tư sẽ yêu cầu mức sinh lợi cao hơn (r e ). Mặc dù vậy sự gia tăng r e lúc đầu cũng không hoàn toàn xóa sạch lợi ích của việc sử dụng nợ như là một nguồn vốn rẻ hơn, cho đến khi nhà đầu tư tiếp tục gia tăng lợi nhuận đòi hỏi, khiến cho lợi ích của việc sử dụng nợ không còn nữa. Tình hình này được mô tả ở đồ thị (xem hình 1.1). (Hình 1.1) Nhìn vào đồ thị ta thấy rằng lúc đầu r e tăng khi tỷ lệ đòn bẩy gia tăng trong khi chi phí sử dụng nợ vay r d không đổi và do hưởng được lợi ích từ tấm chắn thuế khi gia tăng sử dụng nợ nên chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) giảm. Nhưng khi đòn bẩy tài chính gia tăng đến điểm X nào đó thì WACC tăng lên, do rủi ro tăng lên khiến cho r e và r d cùng tăng lên. Như vậy tại điểm X là điểm có chi phí sử dụng vốn thấp nhất, hay tại đó doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu. 1.1.5 Các nhân tố ảnh hƣởng tới cấu trúc vốn tối ƣu : 8 - Rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp: Khi doanh nghiệp đang trong tình trạng khó khăn, có thể do cạnh tranh gay gắt, hoặc do việc phát triển sản phẩm mới chưa được thị trường chấp nhận … thì doanh nghiệp thường chấp nhận thua lỗ, do đó sẽ hạn chế việc sử dụng nợ vay để bổ sung nguồn vốn kinh doanh. Điều này làm thay đổi cấu trúc vốn hiện tại của doanh nghiệp. - Chính sách thuế của quốc gia: Ảnh hưởng trực tiếp tới cấu trúc vốn của doanh nghiệp, vì phần chi phí sử dụng vốn vay mà doanh nghiệp phải trả không bị tính vào thu nhập trước thuế. Từ đó doanh nghiệp sẽ tùy vào chính sách thuế hiện hành mà tăng hay giảm tỷ trọng vốn vay trong cấu trúc vốn. - Tình hình tài chính của doanh nghiệp: Khả năng tài chính của doanh nghiệp là nhân tố tác động trực tiếp tới cấu trúc vốn tối ưu. Khi nguồn vốn hiện tại không đủ để trang trải hoặc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh thì doanh nghiệp có thể ra quyết định sử dụng vốn vay. Ngược lại, khi nguồn vốn hiện tại đủ cung cấp cho nhu cầu thì doanh nghiệp không nhất thiết phải huy động vốn vay. - Quan điểm của nhà quản lý: Nhà quản lý doanh nghiệp là người đưa ra quyết định có nên sử dụng vốn vay hay vốn chủ sở hữu. Trên thực tế, tùy quan điểm của từng nhà quản lý mà cấu trúc vốn của doanh nghiệp sẽ thay đổi, có người ưu tiên sử dụng nợ vay để tăng lợi nhuận, có người lại chọn dùng vốn chủ sở hữu để giảm rủi ro. 1.2 Tác động của cấu trúc vốn đến doanh lợi và rủi ro: 1.2.1 Khái quát về rủi ro: 1.2.1.1 Khái niệm rủi ro: Rủi ro là tình huống mà tại đó gây ra những sự cố không mong muốn, ảnh hưởng không tốt tới thu nhập và sự tồn tại, phát triển của doanh nghiệp. Rủi ro có thể xuất phát từ những nguyên nhân khách quan như: khủng hoảng kinh tế, chính trị; thiên tai; sự thay đổi các chính sách của Nhà nước; đình công … hoặc từ các nguyên nhân chủ quan như: nhà quản lý yếu kém, đưa ra những dự báo, những quyết định sai lầm; sai sót của thành viên trong doanh nghiệp … 1.2.1.2 Phân loại rủi ro: 9 Trong quá trình hoạt động, doanh nghiệp khó có thể tránh khỏi rủi ro, những rủi ro ảnh hưởng trực tiếp tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp có thể được chia làm 2 loại: rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính.  Rủi ro kinh doanh: Là sự không chắc chắn về mức thu nhập trong tương lai. Rủi ro kinh doanh gắn liền với hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp nên ảnh hưởng trực tiếp tới doanh lợi của doanh nghiệp. Nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố khách quan hơn là yếu tố chủ quan, do đó rất khó kiểm soát, tuy nhiên, nếu các nhà quản lý đưa ra những lựa chọn và quyết định đầu tư sáng suốt thì vẫn có thể hạn chế rủi ro tới mức thấp nhất. Để làm được điều này, các nhà quản lý phải am hiểu những nhân tố nào gây ảnh hưởng tới mức độ rủi ro trong kinh doanh, không được bỏ qua dù là những dự báo tưởng chừng là an toàn nhất. Một số nhân tố tiêu biểu: - Sự không chắc chắn về mức cầu trong tương lai, do xu hướng của thị trường hoặc thị phần của doanh nghiệp thay đổi; - Sự thay đổi giá cả của các yếu tố đầu vào như nguyên vật liệu, lương người lao động … dẫn đến sự thay đổi giá cả đầu ra của các sản phẩm của doanh nghiệp; - Sự thay đổi về mức độ cạnh tranh trong ngành mà doanh nghiệp đang hoạt động; - Sự phát triển về công nghệ (tỷ trọng biến phí và định phí trong tổng chi phí hoạt động của doanh nghiệp). Để hạn chế rủi ro kinh doanh do các yếu tố nêu trên gây ra, ta có thể thấy việc xây dựng một cấu trúc chi phí hợp lý có vai trò rất quan trọng. Nhà quản lý phải xem xét và dự đoán các tình huống làm ảnh hưởng tới mức sinh lợi, từ đó điều chỉnh tỷ lệ các loại chi phí để giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp của mình. Rủi ro kinh doanh làm nền tảng cho đòn bẩy kinh doanh: Trên phương diện tài chính, rủi ro kinh doanh phụ thuộc chủ yếu vào sự phân bổ biến phí và định phí của doanh nghiệp. Mối quan hệ giữa biến phí, định phí và thu nhập được thể hiện qua phân tích điểm hòa vốn, đây là quá trình đóng vai trò quan trọng và dẫn ta tới khái niệm về đòn bẩy kinh doanh, hay còn gọi là đòn cân định phí. 10  Rủi ro tài chính: Là sự không chắc chắn về khả năng thanh toán lãi vay của doanh nghiệp. Rủi ro tài chính xuất phát từ việc sử dụng công cụ nợ trong cấu trúc nguồn vốn của doanh nghiệp, nghĩa là khi thu nhập của doanh nghiệp không đủ để chi trả các khoản chi phí vay thì doanh nghiệp gặp rủi ro về tài chính. Rủi ro tài chính làm nền tảng cho đòn bẩy tài chính: Việc sử dụng nợ vay có những ảnh hưởng vừa tích cực vừa tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, phân tích mức độ của những ảnh hưởng này dẫn ta tới khái niệm đòn bẩy tài chính. Thông qua việc phân tích sự tác động của đòn bẩy tài chính lên doanh lợi của cổ đông sẽ giúp ta hiểu rõ hơn ảnh hưởng của rủi ro tài chính tới doanh nghiệp. Những doanh nghiệp sử dụng 100% vốn chủ sở hữu sẽ không gặp phải rủi ro tài chính, tuy nhiên thực tế hiện nay hầu như không có trường hợp này. Các nhà quản lý không chỉ phải cân nhắc vấn đề “có nên sử dụng nợ vay hay không”, mà còn phải quyết định tỷ số nợ tới mức nào để đạt được tỷ suất sinh lợi cao, muốn đạt lợi ích này thì sẽ phải đương đầu với rủi ro kia và ngược lại, muốn giảm thiểu rủi ro thì sẽ khó đạt được lợi ích như mong đợi. Thêm vào đó, mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận càng thúc đẩy nhà quản lý tìm cách để tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp mình. 1.2.2 Các loại đòn bẩy trong doanh nghiệp: Xác định cấu trúc về chi phí trong hoạt động sản xuất kinh doanh là quyết định về đòn bẩy kinh doanh. Xác định cấu trúc vốn là quyết định về đòn bẩy tài chính. Đòn bẩy trong doanh nghiệp có tác dụng chứng minh khả năng chi trả của doanh nghiệp đối với các khoản chi phí cố định khi sử dụng vốn chủ sở hữu hoặc vốn vay. Có 3 loại đòn bẩy doanh nghiệp: - Đòn bẩy kinh doanh DOL (Đòn cân định phí); - Đòn bẩy tài chính DFL (Đòn cân nợ); - Đòn bẩy tổng hợp DTL (Đòn cân tổng hợp). 1.2.2.1 Đòn bẩy kinh doanh DOL – Degree Operating Leverage:  Khái niệm: [...]... các tổ chức tín dụng khác Có 2 loại vốn vay: Vốn vay ngắn hạn và vốn vay dài hạn Về nguyên tắc, cách tính chi phí sử dụng vốn các nguồn này là giống nhau Khi tính chi phí sử dụng vốn vay, cần tính chi phí sử dụng vốn vay trước thuế và chi phí sử dụng vốn vay sau thuế 1.3.2. 1Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế:  Đối với khoản vốn vay ngắn hạn: Chi phí sử dụng vốn trước thuế được tính theo công thức sau:... này doanh nghiệp còn sử dụng nguồn vốn tự bổ sung, trong trường hợp này chi phí sử dụng vốn chỉ là chi phí cơ hội Đối với các doanh nghiệp sử dụng vốn liên doanh liên kết hoặc vốn cổ phần thì phải trả lãi cho người góp vốn và trả lợi tức cổ phần cho cổ đông - Chi phí sử dụng vốn bình quân (The weighted average cost of capital – WACC) 1.3.2 Chi phí sử dụng vốn vay: Là khoản chi phí phải trả (còn gọi... nguồn vốn huy động được Chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp phụ thuộc rất nhiều vào cấu trúc vốn của doanh nghiệp, cấu trúc vốn thay đổi dẫn tới chi phí sử dụng vốn bình quân thay đổi Ta tính chi phí sử dụng vốn bình quân theo công thức sau: WACC = t1*k1 + t2*k2 + t3*k3 + … + tn*kn Trong đó: t1, … , tn: Tỷ trọng từng loại vốn được sử dụng trong kỳ; k1, …, kn: Chi phí sử dụng từng loại vốn. .. mình 1.3 Chi phí sử dụng vốn: 1.3.1 Khái niệm: Mỗi nguồn vốn được huy động để sử dụng cho hoạt động của doanh nghiệp đều phải trả một khoản tiền cho quyền sử dụng nguồn vốn đó Khoản phải trả này gọi là chi phí sử dụng vốn Chi phí sử dụng vốn bao gồm chi phí phải trả cho việc sử dụng nợ vay và chi phí trả cho việc đầu tư bằng nguồn vốn chủ sở hữu, dưới các hình thức bổ sung bằng các lợi nhuận chưa phân. .. công bố với thứ tự ưu tiên, trước khi lợi nhuận thuần được phân phối cho các cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường rp = Dp Po * (1 – f) Trong đó: rp: Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi; 34 Dp: Cổ tức của cổ phần ưu đãi; Po: Giá cổ phần hiện tại; f: Tỷ lệ phần trăm chi phí phát hành cổ phần mới 1.3.2. 4Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC: Vốn của một doanh nghiệp hoặc một dự án được huy động từ hai nguồn: Vốn. .. trong cấu trúc vốn; %E: Tỷ lệ vốn chủ sở hữu; %D + %E = 100%; re: Tỷ suất sinh lời yêu cầu của vốn chủ sở hữu; rD: Lãi suất tiền vay 1.4 Chi phí sử dụng vốn biên tế và quyết định đầu tƣ 1.4.1 Chi phí sử dụng vốn biên tế (MCC – Margin cost of capital): 35 Chi phí sử dụng vốn biên tế là chi phí để huy động thêm 1 đồng vốn để tài trợ cho doanh nghiệp, khi quy mô đầu tư gia tăng Nói cách khác, chi phí sử dụng. .. của tài sản đầu tư so với rủi ro bình quân của thị trường gọi là hệ số βe  Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường mới phát hành (rne): rne D1 = + g Pt Trong đó: rne: Chi phí sử dụng vốn do phát hành cổ phần mới; D1: Cố tức các cổ đông mong muốn đạt được sau một năm; Pt: Tổng số tiền công ty thực nhận khi phát hành cổ phần  Chi phí của lợi nhuận giữ lại (rs): Là phần lợi tức từ các hoạt động sản xuất... định phí sẽ tăng và biến phí cũng có thể thay đổi Trong ngắn hạn, quy mô hay công suất hoạt động của một doanh nghiệp đã được thiết lập, chi phí cố định là chi phí không thay đổi theo số lượng sản xuất hay tiêu thụ Chi phí cố định bao gồm các loại chi phí như khấu hao, bảo hiểm, một bộ phận chi phí điện nước và một bộ phận chi phí quản lý Chi phí biến đổi là chi phí thay đổi khi số lượng sản phẩm sản. .. Po)/n = (Pn – Po)/2 Trong đó: rd: Chi phí sử dụng vốn trái phiếu; CF: Tiền lãi phải trả cho nhà đầu tư trái phiếu vào cuối mỗi kỳ; Pn: Mệnh giá của trái phiếu; Po: Thị giá trái phiếu; n: Thời gian tồn tại của trái phiếu 1.3.2. 2Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế: rd’ = rd * (1 - tỷ suất thuế thu nhập doanh nghiệp) 1.3.2. 3Chi phú sử dụng vốn chủ sở hữu:  Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường đang lưu thông (re):... nguồn tài trợ mới lớn hơn xảy ra Chi phí sử dụng vốn biên tế của doanh nghiệp có thể thay đổi vì các lý do sau: - Việc huy động vốn vay mới với chi phí cao hơn chi phí sử dụng vốn vay trong hiện tại - Huy động vốn cổ phần bằng cách phát hành thêm cổ phiếu vì lợi nhuận giữ lại không đủ đáp ứng nhu cầu đầu tư  Điểm gãy (BP – Breaking point): Để tính chi phí sử dụng vốn biên tế, trước hết ta phải xác . tài gồm 3 phần chính: - Chương 1: Cơ sở lý luận về cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn - Chương 2: Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Thủy sản 584 Nha Trang -. toán – Tài chính trường Đại học Nha Trang, em đã mạnh dạn chọn đề tài: Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Thủy sản 584 Nha Trang để thực hiện luận văn tốt. 584 Nha Trang - Chương 3: Một số giải pháp để tối ưu hóa cấu trúc vốn và giảm chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Thủy sản 584 Nha Trang Mặc dù chọn đề tài không quá đặc biệt, mới mẻ, hơn