Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Lời nói đầu Hiện nay, doanh nghiệp muốn tồn phát triển cần phải tìm ý tưởng dự án đầu tư dự án đầu tư có tính khả thi hay không cần phải xem xét đánh giá cách xác đầy đủ dự án Để từ doanh nghiệp định có nên đầu tư hay khơng Tuy nhiên, dự án đầu tư thường địi hỏi phải có lượng vốn lớn mà khơng phải doanh nghiệp có khả tài để thực dự án đầu tư mà họ đưa Lúc doanh nghiệp cần phải tìm nguồn tài trợ cho dự án cách vay vốn Mặt khác, NHTM trung gian tài lớn Chính doanh nghiệp (các nhà đầu tư) tìm đến NHTM để vay vốn tài trợ cho dự án đầu tư Để cho vay theo dự án đầu tư (vốn lớn, thời gian dài) NHTM cần phải xem xét, đánh giá dự án tình hình tài doanh nghiệp có dự án đầu tư để chắn THTM thu hồi lại khoản cho vay Việc thẩm định tài dự án đầu tư việc làm cần thiết doanh nghiệp, đặc biệt NHTM Với suy nghĩ trên, đồng thời trình thực tập em nhận thấy cơng tác thẩm định tài dự án đầu tư có vai trị sức quan trọng doanh nghiệp NHTM nên em chọn đề tài "Tầm quan thẩm định dự án đầu tư doanh nghiệp thực trạng thẩm định dự án đầu tư NHTM" Em xin chân thành cảm ơn giúp đỡ thầy giáo: PSG.TS Vương Trọng Nghĩa giúp đỡ em nhiều mặt kiến thức đặc biệt mặt tinh thần để em hồn thành chun đề Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Em xin chân thành cảm ơn! Đầu tư thẩm định dự án đầu tư 1.1 Đầu tư dự án đầu tư 1.1.1 Hoạt động đầu tư Lí thuyết phát triển rằng: khả phát triển quốc gia hình thành nguồn lực vốn, công nghệ, lao động tài nguyên thiên nhiên hệ thống có mối quan hệ phụ thuộc lẫn chặt chẽ biểu phương trình: D =f(C,T,L,R) D: khả phát triển quốc gia C:khả vốn T: công nghệ L:lao động R: tài nguyên thiên nhiên Rõ ràng để thúc đẩy phát triển sản xuất kinh doanh hay rộng phát triển kinh tế xã hội thiết phải có hoạt động đầu tư Đầu tư theo nghĩa rộng, nói chung hi sinh nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu cho người đầu tư kết định tương lai lớn nguồn lực bỏ để đạt kết Các kết qủa vốn, chất xám, tài nguyên thiên nhiên, thời gian …và lợi ích dự kiến lượng hoá (tức đo hiệu tiền tăng lên sản lượng, lợi nhuận …) mà khơng lượng hố (như phát triển lĩnh vực giáo dục, quốc phòng, giải vấn đề xã hội …) Đối với Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com doanh nghiệp hiểu đơn giản đầu tư việc bỏ vốn kinh doanh để mong thu lợi nhuận tương lai Trên quan điểm xã hội đầu tư hoạt động bỏ vốn phát triển từ thu hiệu qủa kinh tế xã hội mục tiêu phát triển quốc gia Song dù đứng góc độ nữa, nhìn thấy tầm quan trọng hoạt động đầu tư, đặc điểm phức tạp mặt kĩ thuật, hậu hiệu tài chính, kinh tế xã hội hoạt động đầu tư đòi hỏi để tiến hành cơng đầu tư phải có chuẩn bị cẩn thận nghiêm túc Sự chuẩn bị thể việc soạn thảo dự án Có nghĩa cơng đầu tư phải thực theo dự án đạt hiệu qủa mong muốn Vậy dự án đầu tư gì? Dự án đầu tư tập hợp hoạt động kinh tế đặc thù với mục tiêu phương pháp phương tiện cụ thể để đạt trạng thái mong muốn Dự án đầu tư xem xét nhiều góc độ 1.1.2 Dự án đầu tư Về hình thức, dự án đầu tư tập hồ sơ tài liệu trình bày cách chi tiết có hệ thống hoạt động chi phí theo kế hoạch để đạt kết thực mục tiêu định tương lai Và phương tiện mà chủ đầu tư sử dụng để thuyết phục nhằm nhận ủng hộ tài trợ mặt tài chính, từ phía phủ, tổ chức phủ, tổ chức tài Trên góc độ quản lí, dự án đầu tư cơng cụ quản lí việc sử dụng vốn vật tư, lao động để tạo kết tài chính, kinh tế - xã hội thời gian dài Còn đứng phương diện kế hoạch, dự án đầu tư công cụ thể kế hoạch chi tiết công đầu tư sản xuất kinh doanh, phát triển kinh tế xã Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com hội làm tiền đề cho định đầu tư tài trợ Dự án đầu tư hoạt động riêng biệt nhỏ cơng tác kế hoạch hố kinh tế nói chung Như dù đứng góc độ dự án đầu tư phải mang tính cụ thể có mục tiêu rõ ràng, tức phải thể nội dung sau: * Mục tiêu dự án: Thường hai cấp mục tiêu Mục tiêu trực tiếp: Là mục tiêu cụ thể mà dự án phải đạt khuôn khổ định khoảng thời gian định Mục tiêu phát triển: Là mục tiêu mà dự án góp phần thực hiện, mục tiêu phát triển xác định kế hoạch, chương trình phát triển kinh tế xã hội đất nước, vùng Đạt mục tiêu trực tiếp tiền đề góp phần đạt mục tiêu phát triển * Kết dự án: Là đầu cụ thể tạo từ hoạt động dự án Kết điều kiện cần thiết để đạt mục tiêu trực tiếp dự án * Các hoạt động dự án: Là công việc dự án tiến hành nhằm chuyển hoá nguồn lực thành kết dự án Mỗi hoạt động dự án mang lại kết tương ứng *Nguồn lực cho dự án: Đầu vào cần thiết để tiến hành dự án Phân loại dự án đầu tư Để tiện cho việc theo dõi, quản lí dự án, người ta tiến hành phân loại dự án đầu tư Việc phân loại dựa nhiều tiêu thức khác như: Theo quy mô: dự án lớn, vừa, nhỏ Theo phạm vi: nước quốc tế Theo thời gian: ngắn, trung, dài hạn, thường dự án trung dài hạn Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Theo nội dung theo tính chất loại trừ Với dự án doanh nghiệp thường quan tâm đến hai cách phân loaị cuối Theo nội dung có: Dự án đầu tư mới: thường dự án lớn, liên quan tới khoản đầu tư mới, nhằm tạo sản phẩm mới, độc lập với trình sản xuất cũ Dự án đầu tư mở rộng: nhằm tăng lực sản xuất để hình thành nhà máy, phân xưởng mới, dây chuyền sản xuất với mục đích cung cấp thêm sản phẩm loại cho thị trường Dự án đầu tư nâng cấp (chiều sâu) liên quan đến việc thay đổi công nghệ, tạo công nghệ cao tổ chức cũ Theo tính chất loại trừ: Các dự án độc lập (khơng có tính loại trừ) việc thực dự án không liên quan đến việc chấp nhận hay bác bỏ dự án Các dự án coi phụ thuộc chấp nhận dự án có nghĩa bác bỏ dự án giới hạn nguồn lực liên quan có tác động lẫn công nghệ, môi trường …Tuy nhiên tính độc lập hay phụ thuộc dự án Ví dụ dự án doanh nghiệp (nguồn lực giới hạn) phụ thuộc (nếu thực loaị bỏ dự án khác) Nhưng Ngân hàng vấn đề khơng cần đặt khả cho vay lớn, khơng cho vay dự án mà loại trừ cho vay dự án khác Quá trình hình thành thực dự án đầu tư dù thuộc loại phải trải qua giai đoạn định (còn gọi chu kì dự án đầu tư) Có nhiều góc độ tiếp cận chu kì dự án Các bước công việc, nội dung nghiên cứu giai đoạn tiến hành không biệt lập mà đan xen gối đầu cho nhau, Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com bổ xung cho nhằm nâng cao dần độ xác kết nghiên cứu bước Nếu xét từ góc độ đầu tư để xem xét chu kì giai đoạn đầu tư dự án phải trải qua ba giai đoạn: Chuẩn bị đầu tư: Trong giai đoạn người ta phải tiến hành công việc cụ thể như: nghiên cứu phát hội đầu tư, nghiên cứu tiền khả thi sơ chọn dự án, nghiên cứu khả thi (lập dự án, luận chứng kinh tế kĩ thuật) đánh giá định (thẩm định dự án) Thực đầu tư: Gồm cơng việc sau: Hồn tất thủ tục để triển khai thực đầu tư, thiết kế lập dự tốn thi cơng xây lắp cơng trình, chạy thử nghiệm thu sử dụng Vận hành kết đầu tư: Sử dụng mức công suất khác qua năm cuối lí đánh giá Trong ba giai đoạn đây, giai đoạn đầu tư tạo tiền đề định thành công hay thất bại hai giai đoạn sau Mà thẩm định dự án đầu tư khâu khơng thể thiếu chu kì dự án đầu tư Trước hết chủ đầu tư để có định vững cho việc định đầu tư Do đặc điểm dự án đầu tư có phức tạp mặt kĩ thuật, thời gian đầu tư tương đối dài nên tiến hành đầu tư Ngân hàng cần phải xem xét cẩn thận nghiêm túc để tránh sai lầm khơng đáng có xảy 1.2 Các đặc trưng hoạt động đầu tư Là hoạt động bỏ vốn nên định trước hết thường định tài Đầu tư định có ý nghĩa chiến lược doanh nghiệp Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Hoạt động đầu tư hoạt động bỏ vốn, đồng thời đặc điểm dự án đầu tư thường yêu cầu lượng vốn lớn, có tác động lớn tới hiệu sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp, đó, dự án thường bị lạc hậu từ lúc có ý tưởng đầu tư Sai lầm việc dự tốn vốn ban đầu dẫn đến tình trạng l•ng phí vốn lớn, chí gây hậu nghiêm trọng doanh nghiệp Vì vậy, định đầu tư doanh nghiệp định có tính chiến lược, địi hỏi cần phải phân tích cân nhắc kỹ lương trước đưa định đầu tư Là hoạt động diễn khoảng thời gian dài Là hoạt động cần cân nhắc lợi ích trước mắt lợi ích tương lai Hoạt động đầu tư hoạt động mang nặng rủi ro 1.3 Thẩm định dự án đầu tư 1.3.1 Khái niệm, vai trò: Thẩm định dự án đầu tư q trình phân tích làm sáng tỏ loạt vấn đề liên quan đến tính khả thi việc thực dự án như: cơng suất, kỹ thuật, thị trường, tài chính, tổ chức… Với thông tin bối cảnh giả thiết sử dụng trình lập dự án đồng thời đánh giá để xác định xem dự án có đạt mục tiêu xã hội hay khơng? Có hiệu kinh tế, tài khơng? Hoạt động trước hết phục vụ cho nhà đầu tư, nhà tài trợ đến quan quản lý Nhà nước - Đối với chủ đầu tư: Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Lập kế hoạch phối hợp sách tài chính, marketing, nhân sự, tác nghiệp cách xác để lựa chọn phương án tốt qua chủ đầu tư đạt hiệu tài mong muốn - Với quan Nhà nước: Giúp cho quan nhà nước định cho phép, chấp nhận dự án vào thực có phù hợp với mục tiêu phát triển ngành, vùng, l•nh thổ? - Với nhà tài trợ: Có thể vay lãi cao, thu hồi vốn gốc hạn trì quan hệ làm ăn lâu dài - Với Ngân hàng: Cho vay theo dự án có đặc điểm đem lại nguồn lợi tức lớn dự án thơng thường có thời hạn dài, quy mơ lớn, tình tiết phức tạp Bên cạnh đó, thơng tin dự án người chủ đầu tư (đi vay ngân hàng) lập nên, cung cấp nên khơng khỏi có ý kiến chủ quan định “rộng” với dự án Điều buộc NH phải tự tiến hành thẩm định dự án cách tồn diện lợi ích rủi ro tham gia dự án khách hàng để định có nên cho vay hay khơng? Khi tiến hành cho vay vốn, Ngân hàng thường phải đối mặt với vơ số rủi ro Vì dự án thường kéo dài nhiều năm, đòi hỏi lượng vốn lớn bị chi phối nhiều yếu tố mà tương lai biến động khó lường Những số tính tốn nhận định đưa dự án (khi lập dự án) dự kiến, chứa đựng nhiều tính chủ quan người lập dự án Người lập dự án chủ đầu tư, quan tư vấn thuê lập dự án, sở ý đồ kinh doanh mong muốn dự án Các nhà soạn thảo thường đứng gốc độ hẹp để nhìn nhặn vấn đề dự án Có thể Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com khơng tính tốn đến vấn đề có liên quan đơi bỏ qua số yếu tố làm cho dự án trở nên khả thi cách cố ý nhằm đạt ủng hộ, tài trợ bên có liên quan Rõ ràng chủ đầu tư thẩm định dự án trước hết quyền lợi song họ đứng quan điểm riêng Do để tồn tại, đặc biệt điều kiện kinh tế thị trường với đặc điểm tự cạnh tranh tính cạnh tranh lại cao, Ngân hàng pháp nhân khác kinh tế phải tự tìm kiếm phương cách, giải pháp cho riêng để ngăn ngừa rủi ro nẩy sinh Thẩm định dự án đầu tư cơng tác hoạt động Ngân hàng biện pháp nhằm phòng ngừa rủi ro trình cho vay vốn đầu tư Ngân hàng Như góc độ người tài trợ, Ngân hàng, tổ chức tài đánh giá dự án chủ yếu phương diện khả thi, hiệu tài xem xét khả thu nợ Ngân hàng Với quan quản lí nhà nước có thẩm quyền thẩm định dự án xem xét đánh giá góc độ tồn kinh tế xã hội đất nước Một cách tổng quát ta đưa khái niệm thẩm định dự án đầu tư sau: Thẩm định dự án đầu tư qúa trình phân tích, đánh giá tồn diện khía cạnh dự án đầu tư để định đầu tư cho phép đầu tư tài trợ Thực tế người thẩm định dự án tiến hành kiểm tra phân tích đánh giá phần toàn mặt, vấn đề có nghiên cứu tiền khả thi nghiên cứu khả thi (thường với nghiên cứu khả thi - hay gọi luận chứng kinh tế kĩ thuật) mối quan hệ mật thiết với doanh nghiệp chủ dự án giả thiết mơi trường dự án hoạt động Thẩm định dự án có ý nghĩa thể việc giúp dự án tốt không bị bác bỏ dự án tồi không chấp nhận Tuy Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com nhiên nhận định “tồi “, “khả thi “, “hiệu quả”… khía cạnh cịn phụ thuộc vào góc độ người thẩm định họ đạt mục tiêu định tiến hành thẩm định NHTM với tư cách “Bà đỡ” mặt tài cho dự án sản xuất đầu tư thường xuyên thực công tác đầu tư Việc thẩm định mục tiêu đánh giá hiệu dự án cịn nhằm xác định rõ hành lang an tồn cho nguồn vốn tài trợ Ngân hàng cho dự án Vì hiểu cần thiết phải thẩm định dự án việc thiếu 1.3.2 Sự cần thiết phải thẩm định dự án đầu tư * Về phía nhà đầu tư Thơng thường, xảy định đầu tư dự án, chủ đầu tử phải cân nhắc nhiều lựa chọn khác nhau, nghĩa nhiều dự án khác giai đoạn Mặt khác, nắm vững vấn đề, chi tiết kỹ thuật… dự án khả thu thập nắm bắt thông tin doanh nghiệp bị hạn chế, xu kinh tế, trị, xã hội Điều làm giảm tính xác phán đốn họ Cơng tác thẩm định dự án đầu tư sâu vào làm rõ vấn đề này, giúp doanh nghiệp lựa chọn phương án tốt mang lại hiệu cao đưa ý kiến xác đáng gợi ý cho chủ đầu tư để dự án có tính khả thi cao * Về phía Ngân hàng Việc cho vay trải qua ba giai đoạn: Xem xét trước cho vay Thực cho vay Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Phương tính tốn dựa sở dịng tiền có chiết khấu (tức hố dịng tiền) hợp lý tiền có giá trị theo thời gian Lựa chọn dự án theo tiêu NPV thích hợp cho phép chọn dự án có làm tối đa hố giàu có chủ đầu tư Phương pháp ngầm giả định tỷ lệ lãi suất mà luồng có tiền tái đầu tư chi phí sử dụng vốn, giả định thích hợp Nhược điểm: Phụ thuộc nhiều vào tỷ lệ chiết khấu r lựa chọn Cụ thể: r nhỏ NPV lớn ngược lại Trong đó, việc xác định r khó khăn Chỉ phản ánh quy mô sinh lời (số tương đối: hiệu đồng vốn bỏ bao nhiêu) Với dự án có thời gian khác nhau, dùng NPV để lựa chọn dự án khơng có ý nghĩa Muốn so sánh được, phải giả định dự án có thời gian ngắn đầu tư bổ sung với số liệu lặp lại cũ để cho dự án có thời gian Thời kỳ phân tích dự án bội số chung nhỏ thời gian dự án Đây việc tính tốn phức tạp thời gian * Chỉ tiêu tỷ lệ hoàn vốn nội (IRR: Internal Rate of Return) Tỷ suất hoàn vốn nội đo lường tỷ lệ hoàn vốn đầu tư dự án Về mặt kỹ thuật tính tốn, IRR dự án đầu tư tỷ lệ chiết khấu mà NPV=0, tức thu nhập rịng giá trị vốn đầu tư dự án đầu tư có thời gian T năm, ta có cơng thức: NPV = C0+C1 + C2 + + CT = (1 +IRR) (1+IRR)2 (1+IRR)T Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com ý nghĩa tiêu IRR: IRR dự án tỉ lệ sinh lời càn thiết dự án IRR coi mức lãi suất tiền vay cao mà nhà đầu tư chấp nhận mà khơng bị thua thiệt tồn số tiền đầu tư cho dự án vốn vay (cả gốc lãi cộng dồn) trả nguồn tiền thu từ dự án chúng phát sinh Người ta sử dụng hai cách: Tính trực tiếp: Đầu tiên chọn lãi suất chiết khấu bất kì, tính NPV Nếu NPV>0, tiếp tục nâng mức lãi suất chiết khấu ngược lại Lặp lại cách làm NPV= gần 0, mức lãi suất IRR dự án đầu tư Phương pháp nội suy tuyến tính: thường sử dụng Đầu tiên chọn mức lãi suất chiết khấu cho: Với r1:có NPV1> Với r2” có NPV2< Chênh lệch r1 r2 khơng q 0.05 nội suy IRR tương đối Sử dụng IRR để đánh giá, lựa chọn dự án sau : Trước hết lựa chọn mức lãi suất chiết khấu làm IRRĐM (IRR định mức thơng thường chi phí hội) So sánh IRR ≥ IRRĐM dự án khả thi thi tài chính, tức là: dự án đầu tư độc lập tuỳ theo quy mơ nguồn vốn, dự án có IRR ≥ IRRĐM chấp nhận Nếu dự án đầu tư loại trừ nhau: chọn dự án có IRR ≥ lớn Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Ưu điểm: phương pháp IRR trọng xem xét tính thời gian tiền Sự thừa nhận giá trị thời gian tiền làm cho kĩ thuật xác định hiệu vốn đầu tư ưu điểm phương pháp khác Phản ánh hiệu sinh lời đồng vốn (tính tỉ lệ %) nên sử dụng so sánh chi phí sử dụng vốn IRR cho biết mức lãi suất tiền vay tối đa mà dự án chịu Giải vấn đề lựa chọn dự án khác Nhược điểm: Không đề cập đến độ lớn, quy mô dự án, sử dụng IRR để lựa chọn dự án loại trừ có quy mơ, thời gian khác nhiều sai lầm Với dự án có khoản đầu tư thay lớn, dòng tiền đổi dấu liên tục dẫn tới tượng IRR đa trị, việc áp dụng IRR khơng cịn xác Phương pháp IRR ngầm định thu nhập ròng dự án tái đầu tư tỉ lệ l•i suất IRR nghĩa khơng giả định tỉ lệ tái đầu tư Ngồi cịn tính theo phương pháp tỉ lệ hoàn vốn nội điều chỉnh (MIRR) MIRR tỉ lệ chiết khấu mà giá trị chi phí đầu tư giá trị tổng giá trị tương lai luồng tiền ròng thu từ dự án với giả định luồng tiền tái đầu tư tỉ lệ lãi suất chi phí vốn Đây điểm ưu việt phương pháp MIRR so với phương pháp IRR Về mặt tốn học, phương pháp tính NPVvà IRR đưa đến định chấp thuận hay bác bỏ dự án đói với dự án độc lập Tuy nhiên có hai kết luận trái ngược cho dự án loại trừ Trong trường hợp có xung đột hai phương pháp, việc lựa chọn dự án đầu tư theo phương pháp NPVcần coi trọng phân tích rằng: phương pháp NPV ưu việt phương pháp IRR Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com * Thời gian hoàn vốn: (P.P:Payback Peried) Thời gian hoàn vốn dự án độ dài thời gian để thu hồi đủ vốn đầu tư ban đầu Có hai cách tính tiêu này: thời gian hồn vốn khơng chiết khấu (khơng tính đến giá trị thời gian tiền) thời gian hồn vốn có chiết khấu (quy tất khoản thu nhập chi phí theo tỷ suất chiết khấu lựa chọn) Công thức tương tự nhau: Việc tính tốn thực sở lập bảng: Cơng thức tính thời gian hồn vốn cung cấp thơng tin quan trọng vốn cơng ty bị trói buộc vào dự án thời gian Thông thường nhà quản trị đặt khoảng thời gian hoàn vốn tối đa bác bỏ dự án đầu tư có thời gian hồn vốn lâu Sử dụng tiêu thời gian hoàn vốn để đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư theo nguyên tắc: Dự án có thời gian hồn vốn nhỏ tốt, chọn dự án có thời gian hồn vốn nhỏ dự án loại trừ Ưu điểm: phương pháp này: Đơn giản, dễ áp dụng sử dụng cơng cụ sàng lọc Nếu có dự án khơng đáp ứng kỳ hồn vốn thời gian định việc tiếp tục nghiên cứu dự án khơng cần thiết Vì luồng tiền mong đợi tương lai xa xem rủi ro luồng tiền tương gần thời gian thu hồi vốn sử dụng thước đo để đánh giá mức độ rủi ro dự án Việc thấy rõ thời gian thu hồi vốn cho phép đề xuất giải pháp để rút ngắn thời hạn Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Hạn chế: Tuy nhiên phương pháp thời gian hồn vốn có số hạn chế mà dẫn tới định là: thời gian hồn vốn khơng chiết khấu khơng tính tới sai biệt thời điểm xuất luồng tiền, tức yếu tố giá trị thời gian tiền tệ không đề cập Phần thu nhập sau thời điểm hoàn vốn bị bỏ qua hoàn toàn, khơng đánh giá hiệu tài đời dự án Yếu tố rủi ro luồng tiền tương lai dự án không xem xét đánh giá Xếp hạng dự án không phù hợp với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận chủ sở hữu * Phương pháp tỷ số lợi ích / chi phí (Benefit-Cost Ratio: BCR) Phản ánh khả sinh lời dự án đơn vị tiền tệ vốn đầu tư (quy thời điểm tại) Bi: Luồng tiền dự kiến năm i Ci: Chi phí năm i Ngun tắc đánh giá: có dự án có BCR = Suy chấp nhận (khả thi mặt tài chính) BCR tiêu chuẩn để xếp hạng dự án theo nguyên tắc dành vị trí cao cho dự án có BCR cao Ưu điểm: cho biết lợi ích thu đồng bỏ ra, từ giúp chủ đầu tư lựa chọn, cân nhắc phương án có hiệu Nhược điểm: tiêu tương đối nên dễ dẫn đến sai lầm lựa chọn dự án loại trừ nhau, thơng thường dự án có BCR lớn có NPV nhỏ ngược lại * Phương pháp điểm hoà vốn: Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Điểm hoà vốn điểm mức doanh thu vừa đủ trang trải phí tổn (khơng lỗ, khơng lãi) Điểm hồ vốn thể mức sản lượng doanh thu: Sản lượng hồ vốn: Qhv Trong đó: FC: tổng chi phí P : giá bán đơn vị sản phẩm V : chi phí biến đổi sản phẩm (P-V lãi gộp đơn vị sản phẩm) Doanh thu hoà vốn Trường hợp sản xuất loại sản phẩm Nếu sản xuất nhiều loại sản phẩm khác tính thêm trọng số loại sản phẩm Thông thường người ta chọn năm đặc trưng để tính Dự án có điểm hồ vốn nhỏ tốt Khả thu lợi nhuận cao Khả thua lỗ nhỏ (hay vùng an toàn cao) Sau có điểm hồ vốn, xác định thêm tiêu mức hoạt động hồ vốn Tính: Mức hoạt động hoà vốn Doanh thu hoà vốn/ Doanh thu lý thuyếtx100% Doanh thu lí thuyết doanh thu tính theo công suất thiiết kế Mức hoạt động vốn cho thấy khả phát triển dự án Điểm hoà vốn xét riêng cho dự án cụ thể thực tế dự án thuộc ngành khác nhau, có cấu vốn đầu tư khác Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Nếu dự án mà có nhiều phương án khác nên ưu tiên cho phương án có điểm hồ vốn nhỏ Ưu điểm: phân tích điểm hoà vốn Đưa tiêu mức độ hoat động tối thiểu cần thiết để doanh nghiệp có lợi nhuận Nó cho biết sản lượng hồ vốn bao nhiêu, lầm chủ đầu tư tìm cách đạt đến điểm hoà vốn thời gian ngắn Hạn chế: Điểm hồ vốn khơng cho biết quy mơ lãi rịng đời dự án hiệu đồng vốn bỏ Mặt khác, việc phân tích trở nên phức tạp tính xác khơng cao có đầu tư bổ sung thay Một yếu tố không phần quạn trọng cần xem xét * Độ nhạy dự án: Môi trường xung quanh thường xuyên tác động tới dự án đầu tư nhiều mặt cấp độ khác Do xem xét dự án cách xem xét dự án qua tiêu trạng thaí tĩnh, cần phải đặt dự án đầu tư trạng thái động xu biến động yếu tố bên ngồi Để có cách đánh giá khách quan tồn diện dự án, thơng thường để xem xét độ nhạy người ta thường tính tốn thay đổi tiêu NPV, IRR có biến đổi số nhân tố: +Giá bán sản phẩm + Giá đầu vào thay đổi +Vốn đầu tư Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com +Tỷ giá lên xuống Trên thực tế tính độ nhạy cảm dự án, người ta cho biến số thay đổi 1% so với phương án lựa chọn ban đầu tính NPV IRR thay % ý nghĩa việc phân tích độ nhạy dự án giúp cho ngân hàng khoanh hành lang cho đầu tư doanh nghiệp Ngoài nội dung trên, thẩm định dự án tiến hành thêm phân tích tài dự án đầu tư thường sử dụng phương pháp phân tích sau Phân tích diễn biến nguồn vốn sử dụng Phân tích luồng tiền mặt Phân tích tiêu tài trung gian Kết hợp đánh giá hiệu tài với phân tích tài dự án thẩm định tài dự án đầu tư cho Ngân hàng kết qủa xác hơn, tồn diện bao quát toàn dự án vừa xem xét góc độ cấp khác Như tiêu sử dụng đánh giá hiệu tài dự án đầu tư có ưu nhược điểm dịnh Tuy nhiên mức độ không Mỗi tiêu thẩm định dư án so sánh với tiêu chuẩn chấp nhận dự án định (có thể nội tiêu mang lại tiêu chuẩn qua so sánh tiêu khác) Kết thẩm định thông qua tiêu sau so sánh với giá trị tiêu chuẩn nói lên ý nghĩa mặt vấn đề Như qua việc thẩm định hệ nhiều tiêu, kết luận chung, cuối dự án đầu tư phải kết luận mang tính tổng hợp, khái quát, chí phải nhờ vào cho điểm có phân biệt tầm quan trọng khác tiêu đánh giá Mặt khác, kết luận chung Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com cần tính linh hoạt, tuỳ vào điều kiện cụ thể ưu tiên khía cạnh dự án Song mặt quan trọng đây, phải dự kiến xác định xác luồng tiền vào phương pháp dựa sở dịng lợi ích, chi phí dự án Thuế thu nhập ảnh hưởng đến dự án khơng giống nên số liệu dịng tiền liên quan đến dự án đưa để tính tốn, đánh giá dự án phải số liệu sau thuế Khơng đưa chi phí trả lãi vay vào dịng tiền mặt dự án chiết khấu ta tính đến giá trị theo thời gian tiền, đưa vào nghĩa đưa chi phí vay tiền mà khơng tính tới lợi ích vay vốn mang lại Bên cạnh cần ý rằng, thu nhập ròng hàng năm dự án bao gồm lợi nhuận sau thúe khấu hao tài sản cố định vào năm cuối dự án có thêm vốn lưu động rịng thu hồi giá trị lí tài sản cố định Khi thẩm định Ngân hàng phải kiểm tra tính hợp lí phương pháp khấu hao chủ đầu tư đưa khấu hao khoản thu nội dự án để bù đắp chi phí bỏ trước Xử lí vấn đề lạm phát phân tích tài dự án: Lạm phát tác động tới tình hình tài dự án theo nhiều mối quan hệ theo hướng khác Lạm phát thay đổi biến số tài báo cáo tài tác động đến tính tốn tiêu thẩm định Tuy nhiên việc phân tích dự án điều kiện có lạm phát dự tính theo ngun tắc trường hợp khơng có rủi ro lạm phát, dùng dịng tiền danh nghĩa dịng tiền theo sức mua phải thực cách quán (nghĩa sử dụng tương ứng với tỉ suất chiết khấu danh nghĩa tỉ suất chiết khấu thực) Trong thực tế, thường giá Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com yếu tố đầu vào, thời gian hoạt động dự án điều chỉnh theo diễn tiến mà người thẩm định giả định cho thời kì tương lai, phần nêu lên chiều hướng thay đổi tương đối giá tương lai dự đoán tác động lạm phát Một yếu tố không phần quan trọng mà ta cần phải nói tới độ nhạy dự án 2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng thẩm định 2.2.1 Nhân tố chủ quan Chất lượng thẩm định bị chi phối nhiều yếu tố, phân nhân tố chủ quan nhân tố khách quan Nhân tố chủ quan nhân tố thuộc nội mà Ngân hàng chủ động kiểm sốt, điều chỉnh * Nhân tố người Con người coi động lực phát triển xã hội với ý nghĩa họ chủ thể đồng thời đối tượng phục vụ mà hoạt động xã hội hướng tới Nhân tố người nhân tố quan trọng công việc Trong hoạt động thẩm định, người xây dựng quy trình với tiêu, phương pháp, trình tự định, đóng vai trị chi phối, định nhân tố khác liên kết nhân tố với Song đây, ta tập trung đề cập đến nhân tố người giác độ đối tượng trực tiếp tổ chức, thực thẩm định dự án đầu tư (cán thẩm định) Kết thẩm định tài dự án kết việc phân tích đánh giá dự án mặt tài theo nhận định chủ quan người thẩm định song phải dựa sở khoa học, trang thiết bị đại …sẽ khơng có ý nghĩa cán thẩm định không cố gắng sử dụng chúng cách có hiêụ Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Con người đóng vai trị quan trọng nâng cao chất lượng thẩm định phải kể đến khía cạnh: kiến thức, kinh nghiệm, lực phẩm chất đạo đức người thẩm định Kiến thức không hiểu biết nghiệp vụ chuyên môn đơn mà bao gồm hiểu biết khoa học - kinh tế - xã hội Kinh nghiệm tích luỹ qua hoạt động thực tiễn, lực khả nắm bắt xử lí cơng việc sở tri thức tích luỹ Như vậy, trình độ cán thẩm định ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng thẩm định, quan trọng thẩm định tài dự án đầu tư thẩm định dự án nói chung cơng việc tinh vi, phức tạp, khơng đơn việc tính tốn theo mẫu biểu s•n có Bên cạnh đó, tính kỉ luật cao, lịng say mê với công việc đạo đức nghề nghiệp tốt điều kiện đủ để đảm bảo cho chất lượng thẩm định Nếu cán thẩm định cố phẩm chất đạo đức không tốt ảnh hướng tới tiến độ công việc, mối quan hệ Ngân hàng - khách hàng … đặc biệt nhận xét đánh giá đưa bị chi phối nhân tố từ thân dự án, tính khách quan, hồn tồn khơng tồn ý nghĩa việc thẩm định Những sai lầm thẩm định dự án tài đầu tư từ nhân tố người dù vơ tình hay cố ý dẫn đến hậu quả: đánh giá sai lệch hiệu quả, khả tài khả hồ trả vốn vay Ngân hàng, Ngân hàng gặp khó khăn thu hồi nợ, nghiêm trọng nguy vốn, suy giảm lợi nhuận kinh doanh * Quy trình thẩm định: Quy trình thẩm định Ngân hàng cho cán thẩm định thực công việc cách khách quan, khoa học đầy đủ Quy trình thẩm định tài Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com dự án đầu tư bao gồm nội dung, phương pháp thẩm định trình tự tiến hành nội dung Quy trình thẩm định xây dựng cách khoa học, tiên tiến phù hợp với mạnh đặc trưng Ngân hàng góp phần nâng cao chất lượng thẩm định tài Nội dung thẩm định cần đề cập đến tất vấn đề tài dự án đứng giác độ Ngân hàng: vấn đề vốn đầu tư (tổng, nguồn, tiến độ …) hiệu tài khả tài trợ rủi ro dự án Nội dung đầy đủ, chi tiết đưa lại độ xác cao kết luận đánh giá Phương pháp thẩm định tài dự án đầu tư bao gồm hệ tiêu đánh giá, cách thức xử lí chế biến thơng tin có hồ sơ dự án thơng tin có liên quan để đem lại thơng tin cần thiết tính khả thi tài dự án khả trả nợ Ngân hàng Phương pháp đại, khoa học giúp thẩm định, phân tích tính tốn hiệu tài dự án nhanh chóng, xác dự báo rủi ro, làm sở cho l•nh đạo định tài trợ đắn Thực tế năm vừa qua, Ngân hàng thương mai Việt Nam đẫ chuyển dần từ phương pháp thẩm định tài dự án đầu tư cũ sang phương pháp đại mà áp dụng lâu từ nước phát triển Các nội dung thẩn định tài xếp theo trình tự hợp lí, lơgic thể mối liên hệ, hỗ trợ lẫn việc phân tích klhía cạnh tài dự án, báo cáo thẩm định chặt chẽ có sức thuyết phục * Phương pháp thẩm định: Đội ngũ cán thực quy trình thẩm định: Trình độ chun mơn, hiểu biết lĩnh vực liên quan tới dự án đầu tư như: Quản trị kinh doanh, kỹ thuật, đạo đức Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com cán bộ… có ảnh hưởng trực tiếp, gián tiếp đến hiệu thẩm định Thiếu hiểu biết làm công tác thời gian, chi phí cho ngân hàng, doanh nghiệp ( hội kinh doanh, gặp rủi ro nợ khơng trả được…) * Nội dung thẩm định: Thẩm định tính pháp lý doanh nghiệp, tình hình tài q khứ, tài sản đảm bảo…kiểm soát sau vay ảnh hưởng tới chất lượng thẩm định dự án * Các nhân tố khác: Vấn đề thông tin xử lý thông tin Thực chất thẩm định xử lí thơng tin để đưa nhũng nhận xét, đánh giá dự án Nói cách khác thơng tin ngun liệu cho trình tác nghiệp cán thẩm định Do số lượng chất lượng tính kịp thời thơng tin có tác động lớn đến chất lượng thẩm định Ngân hàng coi hồ sơ dự án chủ đầu tư gửi đến nguồn thông tin cho việc thẩm định Nếu thấy thông tin hồ sơ dự án thiếu khơng rõ ràng, cán tín dụng u càu chủ đầu tư cung cấp thêm giải trình thơng tin Tuy nhiên đề cập phần trước, dự án lập phần mang tính chủ quan dự án, khơng nhìn nhặn thấu đáo khía cạnh, cố ý làm cho kế hoạch khả thi trước Ngân hàng, nguồn thông tin để Ngân hàng xem xét Ngân hàng cần chủ động, tích cực tìm kiếm, khai thác cách tốt nguồn thơng tin từ Ngân hàng Nhà nước, viện nghiên cứu, báo chí … Tuy vậy, việc thông tin phải ý sàng lọc, lựa chọn thông tin đáng tin cậy làm sở cho phân tích Để Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com phục vụ tốt cho công tác thẩm định chung thẩm định tài nói riêng, thơng tin thu thập đảm bảo tính xác, kịp thời Nếu thơng tin khơng xác phân tích khơng có ý nghĩa cho dù có sử dụng phương pháp đại đến mức Đánh giá điều kiện thông tin không đầy đủ dẫn đến sai lầm trường hợp thơng tin khơng xác Như vậy, cần phải thu thập đầy đủ thông tin Trong môi trường kinh doanh động tính cạnh tranh cao độ nay, chậm trễ việc thu thập thông tin cần thiết ảnh hưởng đến chấtt lượng thẩm định, quan hệ Ngân hàng - khách hàng hội tài trợ cho dự án tốt Vai trị thơng tin rõ ràng quan trọng, song để thu thập, xử lí lưu trữ thơng tin cách có hiệu quả, phải kể đến nhân tố thiết bị, kĩ thuật Công nghệ thông tin ứng dụng vào ngành Ngân hàng làm tăng khả thu thập, xử lí, lưu trữ thơng tin đầy đủ, nhanh chóng Như thơng tin đầu vào đầu việc thẩm định dự án cung cấp đầy đủ kịp thời Tổ chức điều hành Là việc bố trí xếp quy định trách nhiệm, quyền hạn cá nhân, phận tham gia thẩm định, trình tự tiến hành mối quan hệ cá nhân, phận việc thực hiện, cần có phân cơng phân nhiệm cụ thể, khoa học tạo chế kiểm tra, giám sát chặt chẽ khâu thực khơng cứng nhắc, tạo gị bó nhằm đạt tính khách quan việc thẩm định tiến hành nhanh chóng, thuận tiện mà bảo đảm xác Như việc tổ chức, điều hành hoạt động thẩm định xây dựng hệ thống mạnh, phát huy Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com tận dụng tối đa lực sáng tạo cá nhân sức mạnh tập thể nâng cao chất lượng thẩm định 2.2.2 Nhân tố khách quan Đây nhân tố khơng thuộc tầm kiểm sốt Ngân hàng, Ngân hàng khắc phục thích nghi * Từ phía doanh nghiệp Hồ sơ dự án mà chủ đầu tư trình lên sở quan trọng để Ngân hàng thẩm định trình độ lập, thẩm định, thực dự án chủ đầu tư yếu ảnh hưởng xấu đến chất lượng thẩm định Ngân hàng: phải kéo dài thời gian phân tích, tính tốn, thu nhập thêm thơng tin… đặc biệt doanh nghiệp Việt Nam, khả quản lí tiềm lực tài hạn chế rủi ro dự án tạo hoạt động không hiệu dự kiến lớn với Ngân hàng - người cho vay phần lớn vốn đầu tư vào dự án Mặt khác tính trung thực thơng tin chủ đầu tư cung cấp cho Ngân hàng về: tình hình sản xuất kinh doamh khả tài có, thơng số dự án… vấn đề * Môi trường kinh tế Mức độ phát triển kinh tế xã hội quốc gia quy định kinh nghiệm lực phổ biến chủ thể kinh tế, quy định độ tin cậy thơng tin, ảnh hưởng tới chất lượng thẩm định Nền kinh tế chưa phát triển, chế kinh tế thiếu đồng với bất ổn điều kiện kinh tế vĩ mô… hạn chế việc cung cấp thông tin xác thực phản ánh diễn biến, mối quan hệ thị trường, thơng tin dự báo tình trạng kinh tế…Đồng thời định ... thuộc dự án Ví dụ dự án doanh nghiệp (nguồn lực giới hạn) phụ thuộc (nếu thực loaị bỏ dự án khác) Nhưng Ngân hàng vấn đề khơng cần đặt khả cho vay lớn, khơng cho vay dự án mà loại trừ cho vay dự án. .. Unregistered Version - http://www.simpopdf.com hàng cho vay dự án có khả thi, tính đựơc khả sinh lời dự án? ?? Muốn Ngân hàng yêu cầu người xin vay lập nộp vào Ngân hàng dự án đầu tư sở dự án đầu tư với... nhận định đưa dự án (khi lập dự án) dự kiến, chứa đựng nhiều tính chủ quan người lập dự án Người lập dự án chủ đầu tư, quan tư vấn thuê lập dự án, sở ý đồ kinh doanh mong muốn dự án Các nhà soạn