BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG BÙI NỮ THANH HÀ LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÊN ĐỀ TÀI : CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DỆT MAY Ở KHU VỰC MIỀN TRUNG TRONG TIẾN TRÌNH HỘI NHẬP CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ CÔNG NGHIỆP MÃ SỐ : 62.31.09.01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: 1. TS. ĐOÀN GIA DŨNG 2. PGS.TS. NGUYỄN TRƯỜNG SƠN ĐÀ NẴNG, NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Kết quả nêu trong luận án là trung thực và chưa từng công bố trong bất cứ công trình nghiên cứu nào. NCS Bùi Nữ Thanh Hà 1 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU 9 Chương 1. CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 18 1.1. Cấu trúc tài chính của doanh nghiệp 18 1.1.1. Khái niệm về doanh nghiệp 18 1.1.2. Khái niệm về cấu trúc tài chính của doanh nghiệp 18 1.1.3. Các chỉ tiêu đo lường cấu trúc tài chính của doanh nghiệp 20 1.1.4. Mối quan hệ giữa cấu trúc tài chính với doanh nghiệp 23 1.2. Các lý thuyết về cấu trúc tài chính doanh nghiệp 25 1.2.1. Giả thiết nghiên cứu ban đầu 25 1.2.2. Mô hình “Thuế MM” và ảnh hưởng của thuế thu nhập công ty 26 1.2.3. Lý thuyết về chi phí khánh tận tài chính 27 1.2.4. Lý thuyết chi phí đại diện 29 1.2.5. Lý thuyết thông tin bất cân xứng 31 1.2.6. Lý thuyết vòng đời 33 1.3. Các nhân tố cơ bản ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính doanh nghiệp 34 1.3.1. Cấu trúc tài sản 34 1.3.2. Chính sách thuế 35 1.3.3. Quy mô 37 1.3.4. Rủi ro kinh doanh 38 1.3.5. Cơ hội tăng trưởng 40 1.3.6. Khả năng sinh lợi 40 1.3.7. Ngành 41 1.3.8. Khả năng thanh khoản 41 2 1.3.9. Các nhân tố khác 42 Kết luận chương 1 44 Chương 2. THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 45 2.1. Tổng kết một số nghiên cứu về cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng trước đây 45 2.1.1. Một số nghiên cứu trong nước 45 2.1.2. Một số nghiên cứu trên thế giới 46 2.2. Các mô hình nghiên cứu hiện nay 48 2.2.1. Mô hình ảnh hưởng cố định (FEM) 49 2.2.2. Mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) 50 2.2.3. Mô hình R.G.Rajan và L.Zingales (1995) 50 2.3. Thiết kế nghiên cứu 51 2.3.1. Khung nghiên cứu 52 2.3.2. Nguồn số liệu và chỉ tiêu cơ bản 53 2.3.3. Quy trình nghiên cứu 53 2.3.4. Nghiên cứu sự ảnh hưởng của chính sách tái cơ cấu doanh nghiệp đến cấu trúc tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung 54 2.3.5. Xác định các nhân tố gợi ý ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính doanh nghiệp dệt may miền Trung 65 2.3.6. Đề xuất hàm số nghiên cứu của luận án biểu diễn mối quan hệ giữa cấu trúc tài chính với các nhân tố ảnh hưởng 67 Kết luận chương 2 68 Chương 3. ĐẶC TRƯNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP DỆT MAY MIỀN TRUNG 70 3.1. Khái quát tình hình hoạt động dệt may Việt Nam 70 3.1.1. Lịch sử phát triển ngành dệt may Việt Nam 70 3.1.2. Thành tựu ngành dệt may Việt Nam trong tiến trình hội nhập WTO71 3.1.3. Xu hướng cạnh tranh của thị trường thế giới và thách thức đối với ngành dệt may Việt Nam 67 3.2. Khó khăn trong hoạt động xuất khẩu của dệt may Việt Nam 77 3 3.3. Khái quát tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của ngành dệt may miền Trung giai đoạn từ 2007 đến nay 81 3.3.1. Khái quát về quy mô và cơ cấu ngành dệt may miền Trung từ năm 2007 đến nay 81 3.3.2. Phân tích cơ cấu và xu hướng tăng trưởng của ngành dệt may miền Trung giai đoạn từ 2007 đến nay 81 3.4. Thực trạng về cấu trúc tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung 84 3.4.1. Nhận định chung về cấu tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung 84 3.4.2. Thực trạng về cấu tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung theo quy mô doanh nghiệp 87 3.4.3. Thực trạng về cấu tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung theo cấu trúc tài sản 91 3.4.4. Thực trạng về cấu tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung theo công đoạn sản xuất kinh doanh 93 Kết luận chương 3 96 Chương 4. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP DỆT MAY MIỀN TRUNG 97 4.1. Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp dệt may miền Trung 97 4.2. Nghiên cứu tổng thể các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung 101 4.2.1. Quy trình thực hiện 101 4.2.2. Mã hóa biến các nhân tố ảnh hưởng ban đầu 103 4.2.3. Nghiên cứu giả định và thực nghiệm chiều hướng ảnh hưởng của các nhân tố ban đầu 105 4.3. Kết quả cấu trúc tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung khi áp dụng phần mềm SPSS 106 4.3.1. Phân tích kết quả của mô hình 106 4.3.2. Kết quả mô hình tương quan giữa HSNO với các nhân tố ảnh hưởng khi phân chia doanh nghiệp dệt may miền Trung theo quy mô 107 4.3.2. Kết quả mô hình tương quan giữa HSNO với các nhân tố ảnh hưởng khi phân chia doanh nghiệp dệt may miền Trung theo công đoạn sản xuất ngành dệt may 110 4 Kết luận chương 4 114 Chương 5. CÁC HÀM Ý CHÍNH SÁCH VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NGÀNH DỆT MAY MIỀN TRUNG 115 5.1. Hướng thiết kế cấu trúc tài chính của ngành Dệt may miền Trung theo quy mô 115 5.1.1. Đối với doanh nghiệp Nhỏ 117 5.1.2. Đối với doanh nghiệp Vừa 118 5.1.3. Đối với doanh nghiệp Lớn 119 5.2. Hướng thiết kế cấu trúc tài chính của ngành Dệt may miền Trung theo công đoạn sản xuất ngành dệt may 120 5.2.1. Đối với doanh nghiệp sản xuất Sợi 122 5.2.2. Đối với doanh nghiệp Dệt nhuộm 123 5.2.3. Đối với doanh nghiệp May mặc 123 5.2.4. Đối với doanh nghiệp Dệt - May 124 5.3. Các hàm ý chính sách từ việc nghiên cứu cấu trúc tài chính của ngành dệt may miền Trung 126 5.3.1. Hướng đầu tư cho các doanh nghiệp theo công đoạn của ngành dệt may miền Trung 126 5.3.2. Hàm ý chính sách khác đối với ngành dệt may miền Trung 127 Kết luận chương 5 130 PHẦN KẾT LUẬN 131 PHỤ LỤC 133 TÀI LIỆU THAM KHẢO 170 5 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT AFTA : khu vực tự do ASEAN CTCP : Công ty cổ phần DN : Doanh nghiệp DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước DNTN : Doanh nghiệp tư nhân DTT : Doanh thu thuần EPS : Earning per share (Thu nhập trên cổ phiếu) EU : European Community (Cộng đồng châu Âu) EVA : Economic Value Added (Giá trị kinh tế gia tăng) FOB : Free on board GSP : Chính sách ưu đãi thuế quan phổ cập GTGT : Giá trị gia tăng HSNO : Hệ số nợ KT-XH : Kinh tế xã hội LN : Lợi nhuận LNTT : Lợi nhuận trước thuế LNTT/DTT : Lợi nhuận trước thuế / tổng doanh thu thuần LNST : Lợi nhuận sau thuế MFN : Most Favoured Nation (Những quốc gia được hưởng tiêu chuẩn Tối huệ quốc) NK : Nhập khẩu NPT : Nợ phải trả NPT/VCSH : Nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu ( D/E) VTX NDH : Nợ dài hạn / vốn thường xuyên 6 OBM : Original Brand Manufacturer (Nhà sản xuất mang nhãn hiệu gốc – Tức là sản xuất ra những sản phẩm có thương hiệu của chính mình) ODM : Original Design Manufacturer (Nhà sản xuất theo thiết kế gốc – tức là sản xuất từ khâu thiết kế đến khâu hoàn tất sản phẩm) OEM : Original Equipment Manufacturer (Nhà sản xuất bằng thiết bị gốc - tức là sản xuất sản phẩm bằng chính máy móc thiết bị của mình) OECD : Organisation for Economic Cooperation and Development (Tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế) OIM : Original Idea Manufacturer (Nhà sản xuất theo ý tưởng ban đầu) P BQ : Tỷ suất lợi nhuận bình quân trên doanh thu thuần ROA : Return on Asset (Tỷ suất sinh lợi trên tài sản) ROE : Return on Equity (Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu) ROI : Return on Investment (Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư) TCT : Tổng công ty TĐKT : Tập đoàn kinh tế TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TPP : Hiệp định Đối tác kinh tế chiến lược xuyên Thái Bình Dương TS : Tài sản TSDH/TTS : Tài sản dài hạn / tổng tài sản TSLN : Tỷ suất lợi nhuận VCSH : Vốn chủ sở hữu WACC : Weighted Average Cost of Capital (Chi phí sử dụng vốn bình quân) WTO : World Trade Organisation (Tổ chức thương mại thế giới) XK : Xuất khẩu. 7 DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 1: Tổng hợp kết quả nghiên cứu trong nước về sự ảnh hưởng của các nhân tố đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp 16 Bảng 2: Tổng hợp kết quả nghiên cứu nước ngoài về sự ảnh hưởng của các nhân tố đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp 17 Bảng 1.1: Trích báo cáo tài chính về giá trị cổ phần tại một số công ty 21 Bảng 1.2: Tóm tắt các cách đo lường cấu trúc tài chính 22 Bảng 2.1: Bảng đo lường các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính 67 Bảng 3.1: Kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may Việt Nam 74 Bảng 3.2: Mức độ gia tăng số doanh nghiệp dệt may miền Trung 82 Bảng 3.3: Số doanh nghiệp dệt may toàn miền Trung phân theo hệ số NPT/VCSH đến 01/01/NN 85 Bảng 4.1: Mã hóa biến các nhân tố trong nghiên cứu tổng quát 104 Bảng 4.2: Tổng hợp chiều ảnh hưởng của các nhân tố đến cấu trúc tài chính ngành dệt may miền Trung 105 Bảng 4.3: Mã hóa biến cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính 106 Bảng 5.1: Mô hình tương quan giữa HSNO với các nhân tố ảnh hưởng theo quy mô doanh nghiệp 116 Bảng 5.2: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp dệt may miền Trung theo quy mô nhỏ 117 Bảng 5.3: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp dệt may miền Trung theo quy mô vừa 118 Bảng 5.4: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp dệt may miền Trung theo quy mô lớn 119 Bảng 5.5: Mô hình tương quan giữa HSNO với các nhân tố ảnh hưởng theo công đoạn 121 Bảng 5.6: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp sản xuất sợi miền Trung 122 8 Bảng 5.7: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp dệt nhuộm miền Trung 123 Bảng 5.8: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp may mặc miền Trung 124 Bảng 5.9: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp dệt - may miền Trung 125 DANH MỤC CÁC HÌNH Trang Hình 1.1: Mô hình chi phí khánh tận 28 Hình 2.1: Khung nghiên cứu của luận án 52 Hình 3.1: Biểu đồ số lượng doanh nghiệp dệt may quy mô lớn theo vùng 71 Hình 3.2: Số doanh nghiệp dệt may miền Trung đầu năm 2012 83 Hình 3.3: Cơ cấu doanh nghiệp dệt may miền Trung theo hệ số D/E 86 Hình 3.4: Sơ đồ quy trình sản xuất ngành dệt may 93 [...]... thnh ngnh kinh t mi nhn ca khu vc min Trung Tõy nguyờn, cỏc nh nghiờn cu v cỏc c quan chc nng ó khụng ngng nghiờn cu mt cỏch ton din v mi mt trong hot ng ca cỏc doanh nghip dt may min Trung Cú mt s doanh nghip dt may theo xu hng tng cng xut khu gia cụng cp 1 ly ngn nuụi di, li cú mt s cỏc doanh nghip dt may khỏc theo xu hng sn xut - gia cụng - xut khu trn gúi sn phm dt may tng chui giỏ tr cung ng... chớnh v cỏc nhõn t nh hng n cu trỳc ti chớnh doanh nghip - ỏnh giỏ thc trng cu trỳc ti chớnh cỏc doanh nghip dt may min Trung - Xỏc nh cỏc nhõn t nh hng n cu trỳc ti chớnh ca cỏc doanh nghip dt may min Trung - Nghiờn cu mi quan h gia cỏc nhõn t nh hng vi cu trỳc ti chớnh ca cỏc doanh nghip dt may min Trung - xut cỏc hm ý chớnh sỏch cho cỏc doanh nghip dt may min Trung nhm xõy dng cu trỳc ti chớnh hp lý... chớnh ca cỏc doanh nghip ny 11 - Phõn tớch c im cụng ngh dt may Vit Nam trong mi quan h vi xu th hi nhp v s nh hng ca nú n cu trỳc ti chớnh doanh nghip dt may min Trung - Thit lp mụ hỡnh cỏc nhõn t nh hng n cu trỳc ti chớnh ca ngnh dt may min Trung theo tiờu thc quy mụ doanh nghip v tiờu thc cụng on sn xut ngnh dt may - xut cỏc hm ý chớnh sỏch nhm nh hng v h tr cho cỏc doanh nghip dt may min Trung chn... ny tp trung vo nghiờn cu cu trỳc ti chớnh ca cỏc doanh nghip dt may min Trung v cỏc nhõn t nh hng n cu trỳc ti chớnh ca doanh nghip 10 Phm vi nghiờn cu: Cỏc doanh nghip c nghiờn cu l cỏc doanh nghip ang hot ng trờn a bn min Trung tớnh n cui nm 2012 õy l nhng doanh nghip cú thi gian hot ng liờn tc t 2007 n nay qua ú tỏc gi cú iu kin nhỡn nhn xu hng cu trỳc ti chớnh cỏc doanh nghip dt may min Trung. .. kinh doanh ca ngnh dt may 6 Kt cu ni dung lun ỏn Ngoi phn m u v kt lun, ni dung chớnh ca lun ỏn c kt cu thnh 5 chng: Chng 1: C s lý lun v cu trỳc ti chớnh doanh nghip Chng 2: Thit k nghiờn cu Chng 3: c trng cu trỳc ti chớnh cỏc doanh nghip dt may min Trung Chng 4: Cỏc nhõn t nh hng n cu trỳc ti chớnh ca cỏc doanh nghip dt may min Trung Chng 5: Hm ý chớnh sỏch v cu trỳc ti chớnh i vi ngnh dt may min Trung. .. n nay cu trỳc ti chớnh ca ngnh dt may min Trung vn cũn b b ngừ õy l lý do c bn tỏc gi chn ti Cu trỳc ti chớnh ca cỏc doanh nghip ngnh Dt May khu vc min Trung trong tin trỡnh hi nhp 2 Mc tiờu nghiờn cu Qua vic vn dng cỏc lý thuyt cu trỳc ti chớnh ó c cỏc ti i trc nghiờn cu, tỏc gi thu thp h thng cỏc thụng tin v tỡnh hỡnh ti chớnh ca cỏc doanh nghip dt may min Trung thc hin gii quyt cỏc vn sau:... cỏc doanh nghip nh v va Trong vic iu hnh hot ng ca cỏc doanh nghip nh v va thng vic chp nhn ngi ch s hu mi s khụng cp n v ngun ti tr bờn trong s c quan tõm hn so vi ngun ti tr t bờn ngoi 32 1.2.6 Lý thuyt vũng i Bờn cnh cỏc lý thuyt trờn, theo Berger & Udell (1998) thỡ vic tip cn cỏc khon n trong kinh doanh ph thuc vo tỡnh trng phỏt trin trong vũng i ca doanh nghip (chu k sng ca doanh nghip) Cỏc doanh. .. trin bn vng, Dt may Vit Nam v Dt may min Trung cũn xõy dng nh hng phỏt trin ngun nguyờn liu nhm gim t l nhp khu nguyờn vt liu u vo v tng tớnh t ch v ngun nguyờn liu Qua nghiờn cu, ó thy c cỏc doanh nghip dt may thng phi vay vn u t trang thit b v c vic dựng trang tri cỏc chi phớ cho hot ng sn xut kinh doanh thng niờn iu ny ó dn n vic tr lói vay l mt vn rt quan trng trong cu trỳc vn ca doanh nghip Vi... thng nht v doanh nghip Theo Lut doanh nghip Vit Nam hin nay, doanh nghip l t chc kinh t cú tờn riờng, ti sn riờng, tr s giao dch n nh, c ng ký kinh doanh theo quy nh ca phỏp lut nhm thc hin cỏc hot ng kinh doanh Khỏi nim ny c ỏp dng cho doanh nghip thuc mi thnh phn kinh t, khụng phõn bit gia doanh nghip Nh nc vi doanh nghip t nhõn v cỏc thnh phn kinh t khỏc Vy núi mt cỏch tng quỏt thỡ cú th hiu doanh nghip... s khin cỏc doanh nghip dt may min Trung b thu hp li nhun v hn ch kh nng tip cn cỏc n t hng trn gúi m ngnh dt may Vit Nam ang hng n ký kt vi nc ngoi 9 Do vy vic xõy dng mt cu trỳc ti chớnh hp lý i vi cỏc doanh nghip dt may min Trung trong giai on hin nay ó tr thnh vn ht sc cn thit T sau nghiờn cu ca Modigliani v Miller (1958), cỏc nghiờn cu sau ú u nhm xỏc nh xem cu trỳc ti chớnh ca cỏc doanh nghip . trúc tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung 84 3.4.1. Nhận định chung về cấu tài chính các doanh nghiệp dệt may miền Trung 84 3.4.2. Thực trạng về cấu tài chính các doanh nghiệp dệt may. hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp dệt may miền Trung theo quy mô vừa 118 Bảng 5.4: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp dệt may miền Trung. trúc tài chính của ngành dệt may miền Trung vẫn còn bị bỏ ngõ. Đây là lý do cơ bản để tác giả chọn đề tài “ Cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp ngành Dệt May ở khu vực miền Trung trong tiến