CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ I KHÁI NIỆM, PHÂN LOẠI VÀ ĐẶC ĐIỂM ĐẦU TƯ Khái niệm Lịch sử phát triển kinh tế giới thập niên gần khẳng định vai trò đầu tư phát triển quốc gia nói chung doanh nghiệp nói riêng Đầu tư cho tương lai đóng vai trị then chốt định vận hội kinh tế quốc gia, tồn phát triển doanh nghiệp Những nước tiêu dùng phần lớn thu nhập mình, có mức đầu tư thấp, tốc độ tăng trưởng kinh tế khơng cao, ngược lại, tỷ lệ đầu tư tính theo GDP tăng, tốc độ tăng trưởng kinh tế cao; Những doanh nghiệp không trọng đầu tư khó thích nghi phát triển kinh tế thị trường, sản phẩm tiêu thụ dễ bị suy yếu, doanh số bán bị giảm sút, sản xuất - kinh doanh trì trệ Tuy nhiên, cịn nhiều cách hiểu (quan niệm) khác đầu tư Các nhà kinh tế vĩ mô cho rằng: “Đầu tư đưa thêm phần sản phẩm cuối vào kho tài sản vật chất sản sinh thu nhập quốc gia hay thay tài sản vật chất hao mòn” David Begg, nhà kinh tế học tiếng cho rằng: “Đầu tư việc hãng mua sắm tư liệu sản xuất mới” Xuất phát từ nguồn gốc đầu tư, SamuelSon rằng: “Đầu tư hy sinh tiêu dùng để tăng tiêu dùng cho tương lai Thay ăn nhiều bánh pizza hơm nay, xây dựng lị bánh nướng để sản xuất nhiều bánh pizza cho tiêu dùng ngày mai” Dù nhìn nhận góc độ cơng đầu tư phải bỏ vốn ban đầu mục tiêu đầu tư hiệu Lợi ích dự kiến thu công đầu tư phải lớn chi phí bỏ cho cơng đầu tư đạt mục tiêu khơng thể sớm chiều mà cần phải có khoảng thời gian dài định Như vậy, hiểu: “Đầu tư hoạt động sử dụng vốn thời gian dài nhằm mục đích kiếm lời” Thực chất hoạt động đầu tư tìm kiếm lợi ích chủ đầu tư lợi ích kinh tế - xã hội đất nước Phân loại đầu tư Thực tiễn cho thấy hoạt động đầu tư đa dạng phong phú Điều thể khía cạnh như: chủ thể thực đầu tư, hình thức lĩnh vực đầu tư Chủ thể tham gia đầu tư Nhà nước, doanh nghiệp, cá nhân Họ lựa chọn đầu tư vào ngành mà u thích hay có sở trường; đầu tư vào lĩnh vực thuộc trách nhiệm như: Đầu tư phát triển sở hạ tầng, đầu tư cho ngành công nghiệp, nông nghiệp, thương mại, du lịch Mặt khác, họ trực tiếp gián tiếp tham gia vào trình quản lý, điều hành thực trình đầu tư Mặc dù đa dạng phong phú, song hoạt động đầu tư phân thành loại sau: 2.1 Phân loại đầu tư theo ngành Khi sử dụng tiêu thức để phân loại, hoạt động đầu tư bao gồm: - Đầu tư phát triển sở hạ tầng Là hoạt động bỏ vốn nhằm phát triển sở hạ tầng kĩ thuật điện, nước, cầu, cống, thông tin liên lạc sở hạ tầng xã hội trường học, bệnh viện, sở văn hoá, thể thao - Đầu tư phát triển công nghiệp Là hoạt động bỏ vốn để xây dựng, cải tạo, mở rộng cơng trình công nghiệp - Đầu tư phát triển nông nghiệp Là hoạt động bỏ vốn để xây dựng, cải tạo, mở rộng cơng trình nơng nghiệp - Đầu tư phát triển dịch vụ Là hoạt động bỏ vốn để xây dựng cơng trình dịch vụ (thương mại, khách sạn - du lịch ) 2.2 Phân loại theo hình thức đầu tư Khi sử dụng tiêu để phân loại, hoạt động đầu tư bao gồm: - Hình thức đầu tư Là hoạt động bỏ vốn để xây dựng cơng trình đơn vị sản xuất kinh doanh có tư cách pháp nhân riêng - Hình thức đầu tư chiều sâu, mở rộng qui mô sản xuất Là hoạt động bỏ vốn để mở rộng cơng trình cũ hoạt động, nâng cao cơng suất, tăng thêm mặt hàng, nâng cấp, đại hoá, đồng hoá dây chuyền sản xuất, dịch vụ sở cơng trình sẵn có 2.3 Phân loại theo nguồn vốn đầu tư Theo tiêu thức này, cách khái quát nhất, hoạt động đầu tư bao gồm: - Đầu tư nguồn vốn nước vốn Ngân sách, vốn tự có, vốn tín dụng Ngân hàng - Đầu tư nguồn vốn nước vốn đầu tư trực tiếp, vốn vay, viện trợ 2.4 Phân loại theo chủ thể đầu tư Khi sử dụng tiêu để phân loại, hoạt động đầu tư bao gồm: - Đầu tư Nhà nước - Đầu tư doanh nghiệp - Đầu tư cá nhân 2.5 Phân loại theo chức quản trị vốn Cách phân loại gọi phân loại theo mối quan hệ quản lý chủ đầu tư Theo tiêu thức này, hoạt động đầu tư bao gồm: - Đầu tư trực tiếp Là hoạt động đầu tư đó, chủ đầu tư trực tiếp tham gia quản trị vốn bỏ Vì vậy, họ trực tiếp tham gia quản lý điều hành trình thực đầu tư vận hành kết đầu tư Thực chất hoạt động đầu tư này, người bỏ vốn người sử dụng vốn chủ thể Đi sâu nữa, hoạt động đầu tư lại chia thành: Đầu tư phát triển đầu tư chuyển dịch Đầu tư phát triển loại đầu tư bỏ vốn nhằm tạo lực sản xuất làm phương tiện sinh lơì Những lực hình thành qua q trình đầu tư là: cơng trình xây dựng, dây chuyền sản xuất, máy móc trang thiết bị Đầu tư chuyển dịch hoạt động bỏ vốn để mua lại số cổ phần đủ lớn nhằm nắm quyền chi phối hoạt động doanh nghiệp Trong trường hợp này, việc đầu tư không làm tăng tài sản doanh nghiệp, mà làm chuyển dịch quyền sở hữu giá trị tài sản - Đầu tư gián tiếp Là loại đầu tư đó, người bỏ vốn không trực tiếp tham gia quản trị vốn bỏ Vì vậy, họ khơng trực tiếp tham gia quản lý điều hành trình thực đầu tư vận hành kết đầu tư Đây loại đầu tư đó, người bỏ vốn người quản trị sử dụng vốn chủ thể khác Đặc điểm đầu tư 3.1 Tính sinh lời Thực tiễn cho thấy, chẳng bỏ vốn, công sức để thực đầu tư mà khơng tính tốn đến lợi ích, lợi nhuận thu từ hoạt động đầu tư Những người có ý định đầu tư hy vọng rằng, họ thu lợi ích lớn chi phí bỏ Nói cụ thể họ nhận khoản lợi nhuận từ hoạt động đầu tư Chính niềm hy vọng động lực đầu tư Sẽ khơng có hoạt động đầu tư khơng thấy có triển vọng sinh lời Nói cách khác, khả sinh lời điều kiện tiên đầu tư Vì vậy, khẳng định: Tính sinh lời đặc trưng hàng đầu đầu tư 3.2 Tính dài hạn Đầu tư xem q trình tìm kiếm lợi ích Đây trình gian nan, vất vả với cơng việc cụ thể phải tiến hành Mục đích đầu tư ngày một, ngày hai đạt được; Một khối lượng công việc lớn đầu tư khơng thể hồn thành thời gian ngắn Nói cách khác, hoạt động đầu tư phải diễn thời gian dài, chí dài Vì vậy, tính dài hạn đăc trưng đầu tư 3.3 Tính rủi ro Mục đích chủ yếu đầu tư kiếm lời điều đạt tương lai, có xa Điều có nghĩa lời hoạt động đầu tư chưa chắn Chỉ thu hồi đủ vốn có lợi nhuận nói chủ đầu tư hồn thành “sứ mệnh” Việc hồn thành “sứ mệnh” việc khó khăn, “hành trình” đầu tư diễn điều bất ngờ, cho dù chủ đầu tư có tài giỏi nhiều khả năng, kinh nghiệm khơng thể lường hết Những bất ngờ dẫn đến rủi ro Đầu tư dễ gặp rủi ro, lẽ lĩnh vực phức tạp, có liên quan đến nhiều lĩnh vực khác đời sống kinh tế - trị - xã hội tự nhiên Về trị, tình hình khơng ổn định chiến tranh xảy gây cản trở công đầu tư, làm cho hoạt động đầu tư nhiều hoạt động khác bị ngừng trệ, đổ vỡ Tình hình kinh tế - xã hội diễn biến khơng bình thường, giá trị đồng tiền giảm sút, lạm phát mức cao, giá không ổn định làm đảo lộn tính tốn ban đầu chủ đầu tư, làm chuyển hoá kết đầu tư, từ lãi trở thành lỗ Hoạt động đầu tư khơng thể tách rời điều kiện tự nhiên Chính yếu tố tự nhiên: Thời tiết, khí hậu, nắng mưa, gió bão có ảnh hưởng ảnh hưởng lớn đến trình đầu tư, đặc biệt giai đoạn sau công đầu tư vào ngành nông nghiệp, ngành công nghiệp khai thác Khi điều kiện tự nhiên thuận lợi tạo điều kiện cho công đầu tư thành công ngược lại, khắc nghiệt bất thường điêù kiện tự nhiên khó khăn khó vượt qua để đến thành cơng chủ đầu tư Có thể nói, rủi ro “ bạn đường” đầu tư Chấp nhận rủi ro xem nhà đầu tư Vì vậy, rủi ro đặc trưng đầu tư cần ý II VAI TRỊ CỦA ĐẦU TƯ Vai trị đầu tư kinh tế 1.1 Đầu tư thúc đẩy tăng trưởng phát triển kinh tế Ngày nay, tăng trưởng phát triển kinh tế khái niệm thường nhắc đến, gần gũi thu hút quan tâm người Nhà kinh tế James Tobin khẳng định: “ Vấn đề tăng trưởng khơng phải mà cải trang vấn đề cổ xưa, vấn đề luôn hấp dẫn nhà kinh tế học làm cho họ phải bận tâm suy nghĩ: so với tương lai” Tăng trưởng kinh tế mở rộng GDP hay sản lượng tiềm đất nước, tăng thu nhập quốc dân sản phẩm bình quân đầu người Phát triển kinh tế có ý nghĩa rộng hơn, bao hàm nhiều điều khác Đó tăng trưởng cộng thêm thay đổi kinh tế Như vậy, tăng trưởng kinh tế thay đổi lượng, phát triển kinh tế thay đổi lượng chất kinh tế Khi thu nhập tính theo đầu người tất dân chúng đất nước tăng, nói kinh tế có tăng trưởng Chính tăng trưởng kinh tế điều kiện cần để cải thiện phúc lợi vật chất cho số đông nhân dân Nếu khơng có tăng trưởng số người giàu chiếm đoạt thu nhập tài sản người khác Sự tăng trưởng kinh tế mở khả làm cho số người giàu lên mà không làm cho người khác nghèo Vì vậy, tăng trưởng phát triển kinh tế bền vững phương hướng mục tiêu phấn đấu quốc gia Để đạt điều cần quan tâm giải nhân tố ảnh hưởng đến tăng trưởng nguồn nhân lực, nguồn tài nguyên, vốn công nghệ Thông qua hoạt động đầu tư, yếu tố khai thác huy động, từ tạo sở vật chất - kĩ thuật nguồn lực cho tăng trưởng phát triển kinh tế Có thể nói rằng: Đầu tư đường đắn, để tăng trưởng phát triển kinh tế Kinh nghiệm xây dựng phát triển kinh tế nước giới nước ta cho thấy, điều kiện để kinh tế “cất cánh” phải dành cho đầu tư tỷ lệ khoảng 20% GDP Đồng thời, cọi trọng hiệu hoạt động đầu tư 1.2 Đầu tư tác động đến chuyển dịch cấu kinh tế Cơ cấu kinh tế mối quan hệ phận hợp thành kinh tế Ở quốc gia cấu kinh tế thường phân chia theo ngành, theo vùng (lãnh thổ) theo thành phần kinh tế Mỗi ngành, vùng, thành phần kinh tế có tiềm mạnh riêng Đầu tư khai thác tiềm mạnh tạo chuyển dịch cấu kinh tế, lẽ tập trung đầu tư cho ngành tạo điều kiện thuận lợi to lớn cho ngành phát triển, nâng cao tỷ trọng sản phẩm toàn kinh tế Như vậy, để tạo chuyển dịch cấu kinh tế, vấn đề có tính then chốt phải thực đầu tư phân bổ vốn cách hợp lý Bước vào thời kỳ đổi mới, kinh tế nước ta xuất phát từ “ mức sàn ” thấp so với nước khu vực giới Vào năm đầu thập kỷ 90, tỷ trọng ngành nông nghiệp nước ta chiếm khoảng 35%, công nghiệp chiếm 22%, cịn lại dịch vụ Trước tình hình đó, Đảng Nhà nước ta chủ trương đẩy mạnh cơng nghiệp hố đại hố đất nước Một mục tiêu đặt tạo chuyển dịch cấu kinh tế theo hướng: Thời kỳ đầu xây dựng cấu kinh tế công - nông nghiệp - dịch vụ, thời kỳ xây dựng cấu kinh tế dịch vụ - công nghiệp - nông nghiệp Trong năm gần đây, thông qua nhiều sách biện pháp đầu tư, kinh tế nước ta có chuyển dịch cấu kinh tế theo hướng tăng dần tỷ trọng ngành công nghiệp giảm tỷ trọng ngành nông nghiệp Với việc năm dành 40% vốn đầu tư cho công nghiệp, 20% vốn đầu tư cho nông nghiệp, tạo tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm ngành công nghiệp khoảng 10 - 12%, nông nghiệp khoảng - 5%, dịch vụ khoảng 9% Đây yếu tố quan trọng góp phần đưa tỷ trọng ngành công nghiệp lên 30%, giảm tỷ trọng ngành nơng nghiệp xuống cịn 20%, cịn lại tỷ trọng ngành dịch vụ Trong thời kỳ kinh tế kế hoạch hoá tập trung nước ta, thành phần kinh tế quốc doanh chiếm vị trí độc tôn tạo đại phận sản phẩm quốc nội Với sách phát triển kinh tế nhiều thành phần, thực khuyến khích tạo điều kiện đầu tư phát triển kinh tế quốc doanh, đến thành phần kinh tế quốc doanh phát triển mạnh mẽ với tốc độ tăng trưởng bình quân năm đạt - 8% đóng góp 60% GDP Do điều kiện tự nhiên địa hình, đất đai, thời tiết, khí hậu, phong tục tập quán đất nước ta chia thành miền: Bắc - Trung - Nam Mỗi miền có tiềm mạnh riêng trình tăng trưởng phát triển kinh tế Vì vậy, vấn đề đặt cần xây dựng vùng kinh tế trọng điểm miền Miền Bắc, vùng kinh tế trọng điểm bao gồm: Hà Nội Hải phòng - Quảng ninh - Hà Đơng; Miền Nam bao gồm: TP Hồ Chí Minh - Đồng Nai Bình Dương - Bình Phước - Bà Rịa - Vũng Tàu; Miền Trung bao gồm: Quảng trị - Huế - Đà Nẳng - Quảng Ngãi Vùng kinh tế trọng điểm xây dựng địa bàn có nhiều tiềm năng, từ có tác dụng thúc đẩy lôi kéo phát triển địa bàn khác miền toàn trình phát triển kinh tế - xã hội đất nước Bên cạnh đó, cần trọng đầu tư nhằm phát triển vùng miền núi, biên giới, hải đảo để đảm bảo phát triển đồng vùng miền đất nước Để đạt điều đó, việc phân bổ vốn đầu tư cần thực theo hướng: - Vốn Ngân sách vốn ODA Trung Ương quản lý phân bổ cho vùng nhằm xây dựng kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội - Vốn Ngân sách địa phương quản lý dành 30% cho vùng kinh tế trọng điểm, 70% dành cho vùng khác - Vốn doanh nghiệp, nhân dân vốn FDI đầu tư vào vùng kinh tế trọng điểm chiếm 30% 1.3 Đầu tư tăng cường khả khoa học đất nước Bước sang kỉ XX, cách mạng khoa học - kĩ thuật diễn vũ bão trở thành động lực to lớn thúc đẩy phát triển tiến quốc gia Tuy nhiên, công nghệ mà nhân loại sử dụng công nghệ truyền thống dựa kĩ thuật khí Nền cơng nghệ vấp phải giới hạn to lớn nguyên liệu, môi trường thị trường Điều dễ dẫn đến suy thối kinh tế tồn cầu Để khắc phục tình trạng này, xuất xu hướng chuyển sang công nghệ sử dụng loại máy tính người máy cơng nghiệp, cơng nghệ tin học, công nghệ sinh học Như là, ứng dụng khoa học phát triển công nghệ yếu tố, sở quan trọng phát triển kinh tế - xã hội chuyển dịch cấu kinh tế Đây mối quan tâm hàng đầu hầu hết quốc gia Việc nâng cao đổi cấu công nghệ mặt phải xuất phát từ phục vụ cho yêu cầu mà chuyển dịch cấu kinh tế đặt ra, mặt khác tác động trở lại tốc độ qui mơ q trình chuyển dịch cấu kinh tế Hiện nước ta, trình độ cơng nghệ vấn đề xúc cần quan tâm So sánh cơng nghệ sử dụng nước ta với giới cho thấy: công nghệ lạc hậu nước ta chiếm 52%, cơng nghệ trung bình chiếm 38%, cịn lại 10% cơng nghệ đại Trước tình hình đó, vấn đề đặt cần huy động nguồn vốn đầu tư cho phát triển công nghệ Vốn cho phát triển công nghệ vấn đề cấp bách nhiều quốc gia, đặc biệt nước nghèo Việt Nam Theo kinh nghiệm nước phát triển vốn dành cho khoa học - công nghệ chiếm khoảng 3% GDP, nước ta đạt khoảng 1% GDP Khơng có vốn thiếu vốn, khơng có điều kiện để nghiên cứu, ứng dụng thành tựu khoa học, áp dụng công nghệ đại sản xuất, điều tất yếu đến, tính độc lập, tự chủ khả cạnh tranh kinh tế suy giảm Vai trò đầu tư doanh nghiệp 2.1 Đầu tư hình thành doanh nghiệp Doanh nghiệp tổ chức kinh tế độc lập, có tư cách pháp nhân hoạt động sản xuất kinh doanh thị trường mục đích tối đa hố lợi nhuận, tối đa hoá giá trị doanh nghiệp phát triển Trong kinh tế, doanh nghiệp xem “tế bào” chủ yếu Chính đời hoạt động doanh nghiệp tạo sức sống cho kinh tế Khi có nhiều doanh nghiệp đời, tồn phát triển thúc đẩy kinh tế phát triển theo; ngược lại, số lượng doanh nghiệp giảm sút hoạt động hiệu quả, kinh tế trì trệ, suy thối Để hình thành doanh nghiệp có nhiều điều kiện, điều kiện quan trọng phải kể đến vốn đầu tư Nhờ có vốn đầu tư, nhà xưởng, trang thiết bị hình thành, tạo sở vật chất - kỹ thuật cho doanh nghiệp hoạt động Mặt khác, vốn đầu tư sử dụng để mua sắm nguyên vật liệu, trả lương cho người lao động chu kỳ sản xuất - kinh doanh doanh nghiệp Thực tiễn đời hoạt động doanh nghiệp nước ta thời gian qua khẳng định vai trị vốn đầu tư Khơng có vốn đầu tư trở thành lực cản cho đời nhiều doanh nghiệp Mặt khác, nhiều doanh nghiệp đời, song hạn chế vốn nên khơng có khả sử dụng cơng nghệ - thiết bị đại, dẫn đến hiệu hoạt động sản xuất - kinh doanh không cao, thiếu sức cạnh tranh khó đứng vững thương trường Một số doanh nghiệp đời có trang thiết bị đại, song lại thiếu vốn lưu động dẫn đến tình trạng sản xuất cầm chừng bị gián đoạn Từ vấn đề trên, nói rằng, khơng có vốn để thực đầu tư, khơng có đời doanh nghiệp qui mô vốn đầu tư có ảnh hưởng lớn đến qui mô chất lượng hoạt động doanh nghiệp Nói cách ngắn gọn, đầu tư có ảnh hưỏng định đến đời tồn doanh nghiệp 2.2 Đầu tư trình phát triển doanh nghiệp Hoạt động đầu tư có ảnh hưởng đến nhiều mặt đời sống kinh tế - xã hội, đặc biệt tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Từ tình trạng hoạt động sản xuất kinh doanh thời kỳ, doanh nghiệp nảy sinh định đầu tư để thích nghi phát triển Chẳng hạn, thị trường tiêu thụ bị suy yếu, doanh số bán bị giảm sút, doanh nghiệp phải đa dạng hoá sản phẩm dịch vị Tức là, thực đầu tư cho việc đa dạng hoá gắn liền với định hướng thị trường tiêu thụ Cạnh tranh điều bình thường kinh tế thị trường Với mở cửa kinh tế quốc tế hoá ngày tăng nhanh, cạnh tranh phát triển với qui mô chưa thấy Chính cạnh tranh gay gắt biến thương trường thành chiến trường Kĩ thuật công nghệ trở thành vũ khí sống cịn việc cạnh tranh Nó dẫn đến thay đổi sâu xa điều kiện sản xuất, khống chế hạ giá thành, nâng cao chất lượng sản phẩm Lịch sử kinh tế giới, đặc biệt năm gần cho thấy sóng đầu tư vào kĩ thuật - cơng nghệ ngày dâng cao mạnh mẽ Đầu tư đổi thiết bị công nghệ nhằm mở rộng qui mô sản xuất tăng cường sức mạnh cạnh tranh luôn nhu cầu xúc doanh nghiệp kinh tế thị trường Như là, nhờ có đầu tư, cơng nghệ - thiết bị doanh nghiệp đổi mới, chất lượng sản phẩm nâng cao, sản phẩm ngày phong phú đáp ứng nhu cầu thị hiếu người tiêu dùng, từ tăng nhanh khả tiêu thụ mang lại lợi nhuận nhiều cho doanh nghiệp Điều khẳng định: Đầu tư đóng vai tró quan trọng tồn phát triển doanh nghiệp Khi chuyển sang nến kinh tế thị trường, hầu hết doanh nghiệp nước ta gặp khó khăn hoạt động sản xuất - kinh doanh Có nhiều nguyên nhân, song có nguyên nhân quan trọng máy móc thiết bị Theo đánh giá Tổng cục Thống kê, phần lớn máy móc thiết bị doanh nghiệp sản xuất từ thập kỉ 50, tỉ lệ hao mịn bình qn nước 59,3% nhiều nước, máy móc thiết bị hao mòn khoảng 70% phải lý, nước ta nhiều thiết bị khấu hao hết cịn sử dụng Cơng nghệ lạc hậu, thiết bị cũ kĩ đưa đến hệ hàng hoá sản xuất từ doanh nghiệp nước có giá thành cao, chất lượng thấp, chủng loại phong phú, mẫu mã chậm thay đổi để phù hợp với thị hiếu người tiêu dùng Do đó, hàng nội uy tín, khơng cạnh tranh với hàng ngoại thị trường nước, sức sản xuất nước giảm sút trì trệ nguyên nhân gây khó khăn cho hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại nước ta Thực trạng hoạt động sản xuất - kinh doanh đặt vấn đề cần đầu tư đổi công nghệ thiết bị cho hàng ngàn doanh nghiệp nước ta Trong bối cảnh nay, nguồn vốn Ngân sách nguồn vốn tự có cịn hạn chế nguồn vốn chủ yếu để thực đổi công nghệ thiết bị cho doanh nghiệp nguồn vốn tín dụng ngân hàng thương mại Vì vậy, đầu tư đổi công nghệ - thiết bị vừa mối quan tâm doanh nghiệp vừa mối quan tâm ngân hàng thương mại Thực tốt hoạt động có tác động lớn đến tồn tại, phát triển doanh nghiệp thân ngân hàng CHƯƠNG II DỰ ÁN ĐẦU TƯ I KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ DỰ ÁN Khái niệm dự án Trong chương 1, nghiên cứu đầu tư Giữa đầu tư dự án có mối quan hệ chặt chẽ với Đây mối quan hệ nhân Đầu tư phát triển nguồn gốc đời dự án Ngược lại, việc xây dựng thực dự án đầu tư kiểm nghiệm tính đắn hiệu định đầu tư Thực tiễn chứng minh rằng, muốn tối đa hoá hiệu đầu tư trước định đầu tư thiết phải có dự án đầu tư Nói khác đi, đầu tư phải tiến hành sở dự án soạn thảo xem xét cách kĩ lưỡng Vì vậy, đầu tư theo dự án trở thành xu phổ biến kinh tế thị trường Trong nhiều năm qua, cách tiếp cận đầu tư dự án đứng vững phương pháp luyện để quản lý việc sử dụng nguồn lực nhằm đạt mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội quan trọng Tuy nhiên, chưa có định nghĩa thật hoàn chỉnh dự án đầu tư Dự án đầu tư xem xét nhiều góc độ khác Theo thời gian, quan niệm dự án ngày phát triển Có người coi dự án cách sử dụng nguồn lực vào mục đích sản xuất định; Ngân hàng Thế giới, tổ chức tài quốc tế lớn có vai trị quan trọng việc cung cấp vốn, viện trợ kinh tế - kỹ thuật, thúc đẩy đầu tư vào nước phát triển thơng qua chương trình dự án đầu tư xem dự án tổng thể sách, hoạt động chi phí có liên quan với hoạch định nhằm đạt mục tiêu thời gian định; Cũng có người cho rằng: dự án đầu tư tập hợp đối tượng hình thành hoạt động theo kế hoạch cụ thể để đạt mục tiêu định (các lợi ích) khoảng thời gian định; Với tư cách người đầu tư, mối quan tâm hàng đầu mục đích chủ yếu chủ đầu tư kiếm lời Đây q trình tìm kiếm khó khăn, vất vả Để đạt điều này, nhà đầu tư phải nghiên cứu chi tiết, tỷ mỉ tất vấn đề có liên quan, ảnh hưởng đến tính sinh lời cơng đầu tư Tập hợp kết nghiên cứu văn gọi dự án đầu tư Dù xem xét góc độ dự án đầu tư bao gồm thành phần sau: - Các mục tiêu cần đạt thực dự án Cụ thể thực hiện, dự án mang lại lợi ích cho đất nước nói chung cho thân chủ đầu tư nói riêng Những mục tiêu cần biểu kết cụ thể tạo nguồn thu cho ngân sách, giải việc làm cho người lao động, mang lại lợi nhuận cho chủ đầu tư - Các hoạt động dự án Dự án phải nêu rõ hành động cụ thể phải thực hiện, địa điểm diễn hoạt động dự án, thời gian cần thiết để hồn thành, phận có trách nhiệm thực hành động Cần lưu ý hoạt động có mối quan hệ với tất hướng tới thành công dự án hoạt động diễn môi trường không chắn Môi trường dự án môi trường mà môi trường tương lai - Các nguồn lực Hoạt động dự án thực thiếu nguồn lực vật chất, tài chính, người Vì vậy, phải nêu rõ nguồn lực cần thiết cho dự án Tổng hợp nguồn lực vốn đầu tư cần cho dự án Mỗi dự án xây dựng thực giới hạn nguồn lực Tóm lại, có nhiều cách hiểu khác dự án, song quan niệm dự án đầu tư giác độ nhà đầu tư sử dụng nhằm đáp ứng cho mục đích chủ yếu tiến hành thẩm định dự án đầu tư Theo quan niệm này, dự án đầu tư hiểu tập hợp kết nghiên cứu nội dung có liên quan, ảnh hưởng đến vận hành tính sinh lời cơng đầu tư Vai trị dự án đầu tư Dự án đầu tư “sản phẩm” đem lại cho công đầu tư hiệu mong muốn Chính nguồn gốc đời dự án cho thấy cách khái quát vai trò dự án phát triển Dự án đầu tư tạo sở vật chất kỹ - thuật nguồn lực cho phát triển, phương tiện chuyển dịch phát triển cấu kinh tế, giải quan hệ cung - cầu vốn, sản phẩm dịch vụ thị trường, góp phần khơng ngừng nâng cao đời sống vật chất tinh thần cho nhân dân, cải tiến mặt kinh tế xã hội cho đất nước Vai trò cụ thể dự án chủ đầu tư, nhà nước nhà tài trợ thể điểm sau: Trước hết chủ đầu tư: Dự án quan trọng để định bỏ vốn đầu tư Dự án đầu tư soạn thảo theo quy trình chặt chẽ sở nghiên cứu đầy đủ mặt thị trường, kỹ thuật, tài chính, tổ chức quản lý đó, chủ đầu tư yên tâm việc bỏ vốn để thực dự án có khả mang lại lợi nhuận rủi ro Mặt khác, vốn đầu tư dự án thường lớn để san xẻ rủi ro (nếu có) nên ngồi phần vốn tự có, để thực dự án chủ đầu tư cần đến nguồn vốn vay Dự án phương tiện để thuyết phục tổ chức tài - tín dụng xem xét tài trợ cho vay vốn Dự án sở để chủ đầu tư xây dựng kế hoạch đầu tư, theo dõi đơn đốc kiểm tra q trình thực đầu tư Đó kế hoạch mua sắm máy móc thiết bị, kế hoạch thi công xây lắp, kế hoạch sản xuất kinh doanh Ngồi ra, dự án cịn để đánh giá có điều chỉnh kịp thời tồn vướng mắc trình thực đầu tư khai thác cơng trình Đối với Nhà nước, dự án đầu tư sở để quan quản lý nhà nước xem xét, phê duyệt cấp vốn cấp giấy phép đầu tư Vốn ngân sách nhà nước sử dụng để đầu tư phát triển theo kế hoạch thông qua dự án đầu tư xây dựng cơng trình kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội, hỗ trợ vốn cho doanh nghiệp nhà nước, dự án đầu tư quan trọng quốc gia thời kỳ (điện, xi măng, sắt, thép ) Dự án phê duyệt, cấp giấy phép đầu tư mục tiêu dự án phù hợp với đường lối, sách phát triển kinh tế đất nước, hoạt động dự án không gây ảnh hưởng đến môi trường mang lại hiệu kinh tế - xã hội Khi dự án phê chuẩn bên liên quan đến dự án phải tuân thủ theo nội dung yêu cầu dự án Nếu nảy sinh mâu thuẫn, tranh chấp bên liên quan dự án sở pháp lý để xem xét, giải Đối với nhà tài trợ Khi tiếp nhận dự án xin tài trợ vốn chủ đầu tư, tổ chức tài - tín dụng xem xét nội dung cụ thể dự án, đặc biệt mặt kinh tế - tài để đến định có đầu tư hay khơng đầu tư cho dự án Dự án đầu tư vốn mang tính khả thi theo quan điểm nhà tài trợ ngược lại Khi chấp nhận đầu tư, dự án sở để tổ chức lập kế hoạch cấp vốn cho vay theo mức độ hoàn thành kế hoạch đầu tư, đồng thời lập kế hoạch thu hồi vốn vay Yêu cầu dự án Soạn thảo dự án cơng việc khó khăn, phức tạp Khơng thể xem soạn thảo dự án việc làm chiếu lệ để tìm đối tác vay vốn đầu tư Để dự án đầu tư có tính thuyết phục thu hút bên tham gia, soạn thảo dự án cần đảm bảo đầy đủ yêu cầu sau: Một là, dự án phải có tính khoa học Đây yêu cầu quan trọng hàng đầu dự án đầu tư Đảm bảo yêu cầu tạo tiền đề cho việc triển khai thực thành cơng dự án Tính khoa học dự án thể khía cạnh chủ yếu sau: - Về số liệu thông tin Những liệu, thông tin để xây dựng dự án phải đảm bảo trung thực, xác, tức phải chứng minh nguồn gốc xuất xứ thông tin số liệu thu thập (do quan có trách nhiệm cung cấp, nghiên cứu tìm hiểu thực tế ) - Về phương pháp lý giải Các nội dung dự án không tồn độc lập, riêng rẽ mà chúng nằm thể thống nhất, đồng Vì vậy, q trình phân tích, lý giải nội dung nêu dự án phải đảm bảo logic chặt chẽ - Về phương pháp tính tốn Khối lượng tính tốn dự án thường lớn Do đó, thực tính tốn tiêu cần đảm bảo đơn giản xác Đối với đồ thị, vẽ kỹ thuật phải đảm bảo xác kích thước, tỷ lệ -Về hình thức trình bày Dự án chứa đựng nhiều nội dung, nên trình bày phải đảm bảo có hệ thống, rõ ràng đep Hai là, tính pháp lý Tính pháp lý dự án phản ánh quyền lợi quốc gia dự án Vì vậy, việc triển khai, thực dự án phải phép quan có thẩm quyền Muốn vậy, dự án đầu tư không chứa đựng điều trái với luật pháp sách Nhà nước đầu tư Nói khác dự án cần có sở pháp lý vững chắc, tức phù hợp với sách luật pháp Nhà nước Điều đòi hỏi người soạn thảo dự án phải nghiên cứu kỹ chủ trương, sách Nhà nước văn luật pháp có liên quan đến hoạt động đầu tư Ba là, tính thực tiễn Tính thực tiễn dự án đầu tư thể chỗ có khả ứng dụng triển khai thực tế Mỗi dự án thuộc ngành, lĩnh vực cụ thể với thơng số, tính tốn tiêu kinh tế - kỹ thuật cụ thể Mặt khác, dự án diễn địa điểm cụ thể chịu tác động yếu tố môi trường xác định điều kiện tự nhiên, tình hình kinh tế - xã hội Bởi lý yếu trên, cho nên, nội dung, khía cạnh phân tích dự án đầu tư chung chung mà dựa thực tế, tức dự án phải xây dựng điều kiện hoàn cảnh cụ thể mặt bằng, thị trường, vốn Bốn là, tính thống Lập thực dự án đầu tư trình gian nan, phức tạp Đó khơng phải cơng việc độc lập chủ đầu tư mà liên quan đến nhiều bên quan quản lý Nhà nước lĩnh vực đầu tư xây dựng, nhà tài trợ Vì vậy, dự án phải biểu thống lợi ích bên có liên quan đến dự án Muốn bên đối tác hiểu định tham gia dự án đầu tư, tổ chức tài định tài trợ hay cho vay dự án muốn quan có thẩm quyền xem xét cấp giấy phép đầu tư việc xây dựng dự án từ bước tiến hành đến nội dung, hình thức, cách trình bày dự án cần phải tuân thủ theo quy định chung mang tính quốc tế Điều tạo thuận lợi cho bên chấp thuận dự án Năm là, tính định Xuất phát từ tính phức tạp đầu tư nên người soạn thảo dự án dù có nhiều kinh nghiệm chuẩn bị chu đáo, kỹ lưỡng lường hết yếu tố chi phối hoạt động đầu tư tương lai Những nội dung, tính tốn quy mơ sản xuất, chi phí, giá cả, doanh thu, lợi nhuận dự án có tính chất dự trù, dự báo Thực tế thường xảy khơng hồn tồn dự báo Thậm chí, nhiều trường hợp, thực tế xảy lại khác xa so với dự kiến ban đầu dự án Vì vậy, dự án có tính định Nhưng định phải dựa khoa học, trung thực khách quan nhằm giảm thiểu rủi ro, độ bất định trình thực dự án Chu trình dự án Một cơng đầu tư xem ý tưởng dự án đầu tư Bất kỳ dự án đầu tư hình thành từ ý tưởng ban đầu nhà đầu tư Tuy ý tưởng “hình dung” mong muốn nhà đầu tư, phải dựa cụ thể, khơng ý tưởng trở thành viễn tưởng Từ ý tưởng dự án đến đến việc xây dựng, thực kết thúc dự án trình Quá trình thường chia làm giai đoạn giai đoạn lại gồm nhiều công việc diễn vừa vừa đan xen lẫn Sau giai đoạn với bước cơng việc chu trình dự án: Giai đoạn 1: Chuẩn bị đầu tư Giai đoạn gồm bước sau: - Nghiên cứu hội đầu tư - Nghiên cứu tiền khả thi - Nghiên cứu khả thi - Thẩm định để định đầu tư Nghiên cứu hội đầu tư nghiên cứu khả năng, điều kiện để chủ đầu tư tiến hành đầu tư Mục đích tìm hội đầu tư phù hợp chủ đầu tư Việc nghiên cứu hội đầu tư có tác dụng xác định cách nhanh chóng tốn lại dễ thấy khả đầu tư sở thông tin đưa đủ để làm người có khả đầu tư cân nhắc, xem xét đến định có triển khai tiếp sang giai đoạn nghiên cứu sau hay không Nghiên cứu tiền khả thi lựa chọn sơ hội đầu tư Mặc dù lựa chọn sơ hội đầu tư, khơng mà chủ đầu tư coi nhẹ, giảm bớt nội dung nghiên cứu Nội dung nghiên cứu tiền khả thi tất vấn đề có liên quan ảnh hưởng đến cơng đầu tư thị trường, tài chính, kinh tế - kỹ thuật Tuy nhiên, lựa chọn sơ chủ đầu tư chưa nghiên cứu vấn đề cách chi tiết tỷ mỉ Việc nghiên cứu vấn đề mức độ trung bình trạng thái tĩnh Tức là, chưa đề cập đến tác động yêú tố bất định kết tính tốn ước tính sơ Nghiên cứu khả thi lựa chọn cuối hội đầu tư nên chủ đầu tư phải tiến hành nghiên cứu chi tiết, tỉ mỉ, toàn diện, triệt để nội dung thị trường, tài chính, kinh tế, kỹ thuật có ảnh hưởng đến cơng đầu tư Điều đáng ý nghiên cứu khả thi diễn trạng thái động, tức là, có tính đến yếu tố bất định xảy theo nội dung cụ thể Như vậy, mặt nội dung, coi nghiên cứu tiền khả thi khả thi Giữa nghiên cứu tiền khả thi khả thi khác tính chất, mức độ nông, sâu việc nghiên cứu Thẩm định để định đầu tư Trên sở kết nghiên cứu khả thi tổ chức thẩm định để đến định có thực đầu tư hay không Giai đoạn 2: Thực đầu tư Đây giai đoạn tiến hành hoạt động nhằm tạo nên sở vật chất - kỹ thuật, tiền đề cho dự án vào giai đoạn sau Giai đoạn gồm bước như: - Đàm phán ký kết hợp đồng - Thiết kế lập dự tốn thi cơng cơng trình - Thi cơng xây lắp cơng trình - Vận hành chạy thử nghiệm thu cơng trình Trong giai đoạn vốn đầu tư chi lớn chưa sinh lời Thời gian kéo dài, vốn ứ đọng nhiều, tổn thất lớn xảy tổn thất thiết bị chưa thi công lắp đặt, cơng trình xây dựng dở dang Thế nhưng, tuỳ tiện rút ngắn thời gian thực đầu tư điều ảnh hưởng đến chất lượng thi công xây dựng - lắp đặt cơng trình, gây ảnh hưởng xấu đến giai đoạn vận hành, khai thác Như là, vấn đề đảm bảo chất lượng xây dựng - lắp đặt cơng trình thời gian thi công quan trọng giai đoạn thực đầu tư Giai đoạn 3: Vận hành kết đầu tư Đây giai đoạn cuối dự án đầu tư Thực chất giai đoạn đưa cơng trình xây dựng, lắp đặt xong vào vận hành, khai thác Tức là, thực tổ chức sản xuất kinh doanh nhằm đạt mục tiêu dự án đề ra, mục tiêu chủ yếu thu hồi vốn có lợi nhuận Ở năm đầu, dự án vào hoạt động, tình hình chưa ổn định nên công suất thực tế đạt không cao Vì vậy, năm thứ nhất, cơng suất thực tế nên tính khoảng 50% cơng suất thiết kế, năm thứ hai mức cao hơn, khoảng 75% Công suất thiết kế thực tế đạt mức cao thường từ năm thứ trở nên tính mức xấp xỉ 90% cơng suất thiết kế Tóm lại, chu trình dự án giai đoạn bước mà dự án đầu tư cần trải qua thời điểm có ý tưởng đầu tư thời điểm kết thúc dự án II NỘI DUNG CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ Nghiên cứu cần thiết phải đầu tư Dự án đầu tư công cụ thể kế hoạch chi tiết công đầu tư sản xuất kinh doanh, phát triển kinh tế, làm tiền đề cho định đầu tư hoạt động tài trợ Tuỳ theo dự án cụ thể để nghiên cứu, xác định sở cần thiết phải tiến hành đầu tư theo dự án Tuy nhiên, hoạt động đầu tư mang tính phức tạp, có liên quan, ảnh hưởng chịu chi phối nhiều yếu tố, đặc biệt tình hình kinh tế 10 Tính tốn để hồn thành hạng mục cần thiết đưa dự án vào hoạt động phận, cố gắng đảm bảo thi công xong đến đâu đưa vào sản xuất đến Tránh tượng thi cơng dàn khơng hiệu quả, chí có khả thiếu vốn, thiếu nguyên liệu dẫn tới dỡ dang tất Nghiên cứu thẩm định phương diện tổ chức quản trị nhân Con người máy tổ chức hoạt động yếu tố quan trọng định thành công kinh doanh Bởi vậy, tính khả thi dự án phụ thuộc nhiều vào công tác tổ chức điều hành, vào việc xác định chức năng, nhiệm vụ mối quan hệ tác nghiệp phận chức Ngồi cịn phụ thuộc vào số lượng, chất lượng cấu nhân xác định cho dự án Từ nguyên nhân trên, luận chứng kinh tế kỹ thuật phải nghiên cứu nghiêm túc nội dung tổ chức quản trị nhân bao gồm: 4.1 Hình thức kinh doanh Là doanh nghiệp Nhà nước, doanh nghiệp đoàn thể, doanh nghiệp tư nhân công ty trách nhiệm hữu hạn, Các văn pháp lý chi phối loại hình kinh doanh 4.2 Cơ chế điều hành Dự án có hay nhiều đơn vị tham gia xây dựng điều hành, quyền hạn, trách nhiệm, nghĩa vụ, phối hợp bên Thành phần Hội đồng quản trị, quyền hạn, trách nhiệm 4.3 Nhân Trên sở mơ hình tổ chức lựa chọn xuất phát từ nhu cầu sản xuất kinh doanh nhu cầu vận hành dự án, chủ đầu tư cần thuyết minh giải pháp bố trí nhân cho dự án: Dự trù cấu ngành nghề lực người lao động (như kỹ sư, cán điều hành, công nhân lành nghề, công nhân phổ thông, ) Mỗi loại người, số người bố trí cụ thể vào phận nào? Trên sở lao động phân loại, phải dự kiến mức lương theo chức danh, bậc thợ cụ thể Từ xác định tổng quỹ lương doanh nghiệp Xác định cần thiết phải đào tạo cán quản lý, kỹ thuật viên, công nhân sản xuất, cho dự án Xem xét kế hoạch đào tạo cụ thể: Cần đào tạo người, đào tạo đâu ? Thời gian kinh phí ? Xác định cần thiết phải thuê chuyên gia cho dự án Cụ thể phải thuê chuyên gia cho vị trí cơng tác nào, số chun gia cần thuê, thời gian chi phí bao nhiêu? Khi thẩm định quản trị nhân dự án, cần xem xét khả chuyên môn, kinh nghiệm quản lý thành viên Hội đồng quản trị, Tổng giám đốc, Ban giám đốc, thành viên quan trọng khác Đó điều kiện quan trọng góp phần đảm bảo thành cơng dự án Nghiên cứu thẩm định phương diện tài Tài nội dung quan trọng dự án xét cho cùng, thể hiệu việc đầu tư dự án thông qua tiêu tài Do đó, nội dung tài dự án chủ đầu tư NHTM tài trợ vốn đặc biệt quan tâm Tuy nhiên vấn đề tài dự án phụ thuộc vào nhiều yếu tố, mà trước hết yếu tố thị trường, gải pháp công nghệ- kỹ thuật quản trị trình thực dự án Như vậy, thẩm định tốt nội dung thị trường kỹ thuật dự án sở quan trọng để đảm bảo cho thẩm định tài tiến hành thuận lợi Nghiên cứu thẩm định phương diện tài cần sâu vào nội dung sau đây: 5.1 Xác định tổng mức vốn đầu tư cho dự án Tổng mức vốn đầu tư tồn chi phí đầu tư xây dựng ( kể vốn sản xuất ban đầu ) giới hạn chi phí tối đa dự án xác định quyếtđịnh đầu tư Tổng mức vốn đầu tư xác định dựa sở lực sản xuất theo thiết kế, khối lượng công tác chủ yếu sản xuất đầu tư, giá chuẩn hay đơn giá tổng hợp quan có thẩm quyền ban hành Tính tốn xác tổng mức vốn đầu tư có ý nghĩa quan trọng tính khả thi dự án vốn đầu tư dự trù thấp dự án bị đổ vỡ cơng trình khơng đưa 35 vào thực được, ngược lại tính toán cao tiền vay nợ nhiều, giảm khả sinh lời dự án Hiện nay, tổng mức vốn đầu tư cho dự án chia thành phần vốn cố định, vốn lưu động ban đầu cho dự án vốn đầu tư dự phòng a Tính tốn vốn cố định: Vốn cố định bao gồm tồn chi phí có liên quan đến việc hình thành tài sản cố định từ giai đoạn chuẩn bị đầu tư đến giai đoạn thực đầu tư giai đoạn kết thúc xây dựng dự án vào sử dụng, cụ thể: Chi phí chuẩn bị: Những chi phí dùng để soạn thảo nghiên cứu lập hồ sơ dự án đầu tư, chi phí ban đầu mặt đất, mặt nước Đối với loại chi phí cần phải có xác nhận quan có thẩm quyền phải lập văn cụ thể Các chi phí phải phù hợp với quy định Bộ tài tiền thu mặt đất, mặt nước để có khoản chi hợp lý Giá trị nhà xưởng kết cấu hạ tầng sẵn có sử dụng cho dự án Chi phí xây dựng cải tạo mà xưởng kết cấu hạ tầng Chi phí mua máy móc thiết bị, dụng cụ sản xuất, phương tiện vận tải Chi phí chuyển giao công nghệ (trong trường hợp trả gọn lần) Chi phí đào tạo cán Các chi phí khác b Tính tốn vốn lưu động: Vốn lưu động số vốn tối thiểu cần thiết để đảm bảo cho việc dự trữ tài sản lưu động nhằm đáp ứng cho nhu cầu hoạt động dự án Chỉ có vốn lưu động ban đầu (cho chu kỳ sản xuất doanh nghiệp) quyền tính vào vốn đầu tư gồm: Vốn sản xuất: Chi phí nguyên vật liệu, điện, nước, phù tùng, bao bì, tiền lương, Vốn lưu thông: sản phẩm dở dang, tồn kho, thành phẩm tồn kho, hàng hoá bán chịu, vốn tiền, chi phí tiếp thị, c- Dự phịng vốn đầu tư: Trong kinh tế thị trường, nhân tố giá nguyên vật liệu xây dựng, giá thuê nhân cơng , máy thi cộng thường xun có biến động Bên cạnh đó, q trình thi cơng cơng trình gặp phải rủi ro kỹ thuật nảy sinh chi phí bất thường Chính vậy, cần phải dự trù khoản dự phịng vốn đầu tư để sẵn sàng ứng phó với bất trắc xảy Khoản dự phịng thường tính theo tỷ lệ phần trăm tổng vốn cố định vốn lưu động, ptrong phần lớn trường hợp quy định khoảng -10 % tổng hai thành phần vốn Khi thẩm định tổng vốn đầu tư cho dự án, Ngân hàng cần xem xét: Đối với vốn xây lắp: Khi tính tốn thường ước tính sở khối lượng xây dựng phải thực đơn giá xây lắp tổng hợp Khi kiểm tra cần lưu ý: Kiểm tra cơng việc có tính chất trùng lắp Những khối lượng công việc không nằm thành phần chi phí xây lắp Kiểm tra đắn tính hành định mức, đơn giá sử dụng dự án Đối với vốn thiết bị: Đây loại vốn chiếm tỷ trọng tương đối lớn cơng trình sản xuất cơng nghiệp Thơng thường phải chiếm tới 60 - 70% tổng mức vốn đầu tư Vì kiểm tra cần ý; Kiểm tra lại danh mục thiết bị, số lượng, chủng loại, công suất tiêu kỹ thuật đảm bảo nội dung đầu tư cho thiết bị tính tốn phần kỹ thuật Kiểm tra lại giá mua, chi phí vận chuyển, bốc dỡ, bảo quản Tuỳ theo loại thiết bị mà giá mua sử dụng giá thị trường giá nhà nước quy định Đối với thiết bị có kèm theo chuyển giao cơng nghệ sản xuất chi phí thiết bị cịn bao gồm chi phí chuyển giao cơng nghệ, chi phí mua bí kỹ thuật, chi phí cho chuyên gia lắp đặt điều chỉnh Vốn thiết bị yếu tố, sở cho việc tính khấu hao thiết bị sau nên tính tốn cần phải đảm bảo tính xác Ngồi việc thẩm định, Ngân hàng cần phải quan tâm đến cấu vốn đầu tư 36 ngoại tệ, nội tệ để từ xác định nguồn ngoại tệ đảm bảo cho dự án thực Tuỳ theo dự án có vốn lưu động (dự án ngắn hạn); song dự án phức tạp thường bao gồm vốn cố định vốn lưu động, lỗi lầm hay mắc phải xây dựng dự án chủ dự án khơng tính tốn đầy đủ vốn lưu động khơng tính Việc thực dự án đầu tư cần phải trải qua nhiều giai đoạn với khối lượng cơng việc khác Vì vậy, chi phí phát sinh thời kỳ khác Cho nên tính tổng mức vốn đầu tư cho dự án khhơng có nghĩa từ đầu chủ đầu tư phải có vốn đầu tư vậy, mà số phân bổ theo nhu cầu thi cơng xây lắp thực tế; khơng vốn đầu tư giảm hiệu không sử dụng hay bị ứ đọng cơng trình Đây chưa kể đến khả lạm phát làm giá bị biến động dẫn đến đồng vốn giảm khả sinh lời Riêng Ngân hàng, việc xác định tiến độ bỏ vốn cho dự án giúp cho trình điều hành vốn Ngân hàng thuận lợi khâu lập kế hoạch nguồn vốn sử dụng vốn đồng thời giúp cho Ngân hàng theo dõi tốt hoạt động chủ đầu tư, từ đánh giá mức độ hiệu đồng vốn bỏ 5.2 Xác định nguồn vốn đảm bảo nguồn vốn tài trợ cho dự án Hiện nay, dự án hình thành từ nhiều nguồn vốn khác nhau: - Nguồn vốn tự có doanh nghiệp (bao gồm vốn bên tham gia đóng góp) - Nguồn vốn từ Ngân sách Nhà nước - Nguồn vốn tín dụng Ngân hàng - Nguồn vốn vay liên doanh với nhà đầu tư nước - Nguồn vốn huy động trực tiếp thông qua đường phát hành trái phiếu Trên sở nguồn vốn xác định, chủ đầu tư phải giải trình cách chắn có sở pháp lý khả huy động vốn dự kiến tài trợ cho dự án Đối với Ngân hàng, người thẩm định cần kiểm tra lại đảm bảo nguồn vốn + Đối với vốn tự có: Phân tích tình hình tài tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp năm gần thông qua báo cáo tài gửi đến Ngân hàng, báo cáo cân đối tài sản (Bảng tổng kết tài sản) thơng tin từ cán tín dụng chun quản doanh nghiệp + Đối với vốn từ ngân sách nhà nước Nguồn vốn áp dụng với số doanh nghiệp quốc doanh mà sản phẩm doanh nghiệp thường mang tính chất chiến lược kinh tế Đây nguồn vốn có tính an toàn cao Để khẳng định nguồn vốn này, cán thẩm định phải dựa vào văn cam kết việc cấp vốn quan có thẩm quyền (như quan tài cấp, uỷ ban nhân dân tỉnh, thành phố, ) kèm theo hồ sơ dự án đơn xin vay + Vốn vay từ Ngân hàng khác: Người thẩm định cần phải xem xét khả cho vay từ Ngân hàng thông qua văn cam kết ban đầu số lượng, tiến độ bỏ vốn vào dự án Ngân hàng + Vốn doanh nghiệp vay trực tiếp từ nước ngoài: Nguồn vốn thường xuất dự án lớn chuyển giao công nghệ nhập thiết bị từ nước Đối với nguồn vốn xem xét việc chấp hành quy định nhà nước vay vốn nước doanh nghiệp, xem xét điều kiện vay vốn lãi suất, thời hạn vay, phương thức kỹ thuật chuyển giao vốn 5.3 Thẩm định chi phí, doanh thu lợi nhuận hàng năm dự án Đối với người kinh doanh chi phí sản xuất, doanh thu lợi nhuận ln ln mối quan tâm hàng đầu Các NHTM tài trợ vốn cho dự án đặc biệt quan tâm đến vấn đề khả trả nợ vay dự án phụ thuộc lớn vào kết kinh doanh hàng năm chủ đầu tư Chính vậy, thẩm định chi phí sản xuất, doanh thu lợi nhuận hàng năm dự án việc làm khơng thể thiếu thẩm định tài dự án Việc xác định chi phí sản xuất hàng năm dự án cần vào chi phí giá thành sản phẩm Người thẩm định cần sâu kiểm tra tính đầy đủ yếu tố chi phí giá 37 thành sản phẩm Các định mức sản xuất, mức tiêu hao nguyên vật liệu đơn vị sản phẩm, đơn giá có hợp lý khơng? Trên sở đó, so sánh với dự án hoạt động kinh nghiệm tích luỹ cán thẩm định q trình cơng tác Đối với doanh thu dự án, cần xác định rõ theo năm dự kiến Cần tính tốn đầy đủ nguồn thu : Doanh thu từ sản phẩm chính, từ sản phẩm phụ, từ cho thuê lao vụ.v.v Trên sở doanh thu chi phí hàng năm tính lợi nhuận ròng hàng năm dự án Lợi nhuận ròng tính theo cơng thức sau đây: Thu nhập chịu thuế = Doanh thu - Chi phí hợp lý + thu nhập khác kỳ kỳ kỳ kỳ Kỳ tính thuế năm dương lịch năm tài Thuế thu nhập = Thu nhập chịu thuế kỳ * thuế suất thuế TNDN Lợi nhuận ròng = Thu nhập chịu thuế - thuế thu nhập Thẩm định tiêu tài dự án Sau thẩm định nhân tố dự án tổng vốn đầu tư; Nguồn vốn đảm bảo tài trợ; Thu nhập, chi phí lợi nhuận hàng năm , Cần tiếp tục thẩm định tiêu tài dự án Thơng qua tiêu này, cán thẩm định có sở để kết luận khả tài trợ cho dự án Có hai phương pháp thẩm định tiêu tài chính, phương pháp phân tích tài giản đơn phân tích tài theo ngun tắc hố dịng tiền ( Actualisation ) Mỗi phương pháp có ưu nhược điểm riêng, cán thẩm định cần nắm hai phương pháp phân tích để tiến hành thẩm định cách linh hoạt 5.3.1 Thẩm định dự án phương pháp phân tích tài giản đơn Theo phương pháp này, người ta phân tích số tiêu sau: a- Tỷ suất lợi nhuận giản đơn (Return On Investment: ROI ): ROI cho ta biết đồng vốn đầu tư cho dự án có đồng lợi nhuận sau thuế ROI tiêu biểu khả sinh lời vốn đầu tư dự án nói chung Cơng thức : Pr ROI = * 100% V Trong đó: V - tổng vốn đầu tư để thực dự án P r - lợi nhuận sau thuế hàng năm Có thể lấy năm đại diện DA vào hoạt động ổn định bình quân năm vịng đời dự án ROI tính xong đem so sánh với ROI doanh nghiệp, dự án khác nghành nghề lĩnh vực so với tỷ suất sinh lợi phổ biến thị trường Nếu ROI dự án cao coi dự án có tính khả thi Nhược điểm chi tiêu là: Đánh giá hiệu đầu tư khơng xác khó xác định năm có lợi nhuận điển hình đại diện cho năm hoạt động dự án, thứ hai tiêu khơng tính đến tuổi thọ dự án, thứ ba thời điểm phát sinh dòng tiền dự án khơng đưa vào tính tốn b- Thời gian thu hồi vốn đầu tư: Thời gian thu hồi vốn đầu tư thời gian tổng vốn đầu tư ( gốc lẫn lãi vay ) đầu tư vào tài sản cố định bù lại lợi nhuận khấu hao Thời gian thu hồi vốn đầu tư ( thời gian hoàn vốn ) xác định thơng qua khoản thu rịng ( khấu hao + lợi nhuận ròng ) trừ dần vào tổng mức vốn đầu tư đạt mức cân Khoảng thời gian tính đến thời điểm đạt cân thời gian hồn vốn dự án Chú ý: Để tính tốn cách đơn giản, bình qn hố khoản thu nhập ròng suốt thời gian hoạt động dự án Từ đó, thời gian thu hồi vốn đầu tư xác định cơng thức sau: 38 ∑V ( LN + KH ) Nhược điểm phương pháp thời gian hoàn vốn thẩm định dự án đầu tư là: - Tuổi thọ kinh tế dự án khơng xem xét q trình phân tích, yếu tố quan trọng định lựa chọn dự án đầu tư Ví dụ: Có phương án đầu tư vào tài sản cố định với tổng mức vốn đầu tư 140 triệu đồng, thời gian thi công năm Các khoản dự kiến thu từ lợi nhuận ròng khấu hao ghi bảng sau: Năm Các khoản thu nhập ròng(KH + LN) Phương án Phương án 40 30 50 40 50 50 20 60 10 70 Phương án 1: Thu hồi vốn sau năm (kể năm thiết kế thi công) Phương án 2: Thu vốn đầu tư sau năm tháng (kể năm thiết kế thi công) Như vậy, theo phương pháp thời gian thu hồi vốn ta chọn phương án loại phương án 2, phương án có tuổi thọ cao cho tổng số lời qua năm hoạt động nhiều - Khơng tính đến thời điểm phát sinh dòng tiền tệ phương án Ví dụ: Hai phương án đầu tư có số vốn đầu tư 100 triệu đồng khoản thu biểu qua bảng sau: T= Năm Phương án Phương án 20 50 30 30 50 20 Như vậy, thời gian hoàn vốn hai phương án năm, xét đến trào lưu tiền tệ ( thời điểm phát sinh dịng tiền ) phương án tốt phương án Vì tiền thu nhiều tương lai gần tốt tiền thu nhiều tương lai xa, giúp cho nhà kinh doanh giảm rủi ro dùng tiền lời tương lai gần để tiếp tục đầu tư, lợi nhuận thu nhiều - Ngồi ra, việc tính thời gian hồn vốn theo phương pháp không cho phép đánh giá giá trị thật đồng tiền thu tương lai ( khơng sử dụng phương pháp hố dịng tiền ) c- Thời gian thu hồi vốn vay: Tổng vốn vay T= Khấu hao TSCĐ hình + Lợi nhuận dự án + Nguồn khác thành vốn vay dùng để trả nợ dùng trả nợ d- Điểm hoà vốn: Điểm hoà vốn điểm mà tổng doanh thu bán hàng hàng năm cân với chi phí bỏ hàng năm Điểm hồ vốn tính theo năm thường tính năm đơn vị hoạt động sản xuất kinh doanh ổn định Trong thực tế, phân tích hồ vốn tính theo thời gian vịng đời dự án Khi đó, điểm hồ vốn điểm mà tổng doanh thu bán hàng từ đầu đời dự án tổng chi phí khả biến từ đầu đời dự án đến điểm tổng định phí đời dự án Điểm hồ vốn tính theo sản lượng theo doanh thu dự án Theo đó, ta có điểm hồ vốn sản lượng điểm hồ vốn doanh thu Phân tích điểm hồ vốn phân tích mối quan hệ hữu chi phí bất biến, chi phí khả biến lợi nhuận đạt 39 Mục đích phân tích điểm hồ vốn để hoạch định lợi nhuận thu sở thiết lập mối quan hệ chi phí thu nhập Điểm hồ vốn thấp dự án hiệu tính rủi ro thấp Để tính tốn điểm hồ vốn, cần phân loại chi phí sau: Chi phí cố định hay cịn gọi định phí (fixed cost): chi phí khơng thay đổi theo mức sản xuất cao hay thấp doanh nghiệp Bao gồm: Chi phí quản lý xí nghiệp: Hành phí, lương cán nhân viên thuộc phận gián tiếp Lương công nhân tối thiểu phải trả Khấu hao TSCĐ Chi phí bảo hiểm thiết bị , nhà xưởng Chi phí bảo dưỡng thường xun máy móc thiết bị, nhà xưởng Chi phí thuê mướn bất động sản Chi trả nợ ngân hàng ( nợ vay trung dài hạn) Các loại thuế cố định hàng năm Lưu lý: Định phí thay đổi mức độ khơng đáng kể Ví dụ lãi vay phải trả giảm dần qua năm hoạt động Chi phí biến đổi hay cịn gọi biến phí (Variable Cost): chi phí thay đổi tuỳ thuộc vào mức độ hoạt động xí nghiệp Nếu sản xuất nhiều biến phí nhiều ngược lại Bao gồm: Giá trị tiêu hao nguyên vật liệu phụ Chi phí nhiên liệu lượng Chi phí sử dụng máy móc thiết bị Chi phí phụ tùng thay thế, vật rẻ tiền mau hỏng Bao bì đóng gói Trả lãi vay ngắn hạn Lương công nhân trực tiếp Chi phí vận chuyển, bốc dỡ Tính tốn điểm hồ vốn áp dụng hai phương pháp phương pháp đại số phương pháp đồ thị Phương pháp đại số: Gọi X: Là số sản phẩm sản xuất đời dự án x: số sản phẩm cần sản xuất để hoà vốn, hay x sản lượng hoà vốn ( SLHV ) p: giá bán đơn vị sản phẩm v: chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm f: tổng chi phí cố định cho đời dự án Tại điểm hồ vốn, tổng doanh thu tổng chi phí đó: xp = xv + f Từ suy ra: f SLHV = p - v Như x tỷ lệ thuận với f tỷ lệ nghịch với ( p – v ) Muốn điểm hồ vốn thấp phải tìm biện pháp giảm f, tăng p giảm v Tuy nhiên biện pháp tuỳ dự án điều kiện cụ thể để điều chỉnh khả điều chỉnh có giới hạn Cũng tính tốn hồ vốn theo doanh thu Lúc doanh thu hồ vốn bằng: f DTHV = -v 1- p Đánh giá mức độ hoạt động xí nghiệp điểm hoà vốn tiêu mức hoạt động hoà 40 vốn sau: Mức hoạt động hoà vốn = Doanh thu hoà vốn - * 100 Tổng doanh thu Phương pháp đồ thị : Phương pháp cho thấy cách trực quan điểm hoà vốn mối tương quan với đời dự án Theo đó: + Trục trung biểu diễn doanh thu chi phí sản xuất + Trục hồnh biểu diễn sản lượng hay mức sản xuất Đường doanh thu đường thẳng phát sinh từ gốc O biến đổi theo sản lượng Đường định phí đường thẳng nằm ngang song song với trục hồnh khơng thay đổi theo sản lượng Đường biến phí đường thẳng phát sinh từ gốc O biến đổi theo sản lượng Đường chi phí sản xuất xuất phát từ điểm gặp đường định phí với trục tung song song với đường biến phí Điểm gặp đường doanh thu đường chi phí sản xuất điểm hồ vốn Chiếu sang trục toạ độ ta xác định mức doanh thu phải cần phải đạt hay sản lượng hàng hố cần phải bán để hồ vốn ®å thị đIểm hoà vốn Doanh thu Chi phí xp xv+ f E xv f Sản l ợng Chỳ ý: - Trong thực tiễn lập thẩm định dự án đầu tư người ta cịn tính đến tiêu như: + Điểm hoà vốn với nhiều giá bán: Dùng để dự trữ khả cạnh tranh giá bán Xí nghiệp phải định nhiều giá bán cho mặt hàng để tính doanh thu cho giá riêng biệt: Định giá cao: Trong điều kiện khơng có cạnh tranh Định giá trung bình: Trong điều kiện bình thường Định giá thấp: Trong điều kiện có cạnh tranh gay gắt Và tương ứng với loại giá mức doanh thu dự trù thay đổi dẫn tới điểm hoà vốn thay đơỉ + Đối với xí nghiệp có nhiều phương án sản xuất sản phẩm khác Trong trường hợp người ta thường dự tính doanh thu chi phí loại sản phẩm tính điểm hồ vốn riêng loại để làm sở xác định nên phát triển sản phẩm có lợi 41 sản phẩm có lợi sản phẩm có hiệu số doanh thu chi phí cao Nhược điểm phương pháp phân tích điểm hồ vốn nói lên mối quan hệ khối lượng tiêu thụ lợi nhuận cần đạt từ sản phẩm dự kiến tiêu thụ mức giá định Tuy nhiên sản phẩm dự án bán theo nhiều giá khác vào thời kỳ kinh doanh khác dẫn tơí doanh thu khác điểm hoà vốn khác nhau, từ việc phân tích hồ vốn phức tạp Ngồi ra, trình phát triển dự án phải tăng sản lượng cần đầu tư thêm vào vốn cố định để mua sắm thiết bị máy móc, cơng nghệ vốn lưu động, trường hợp đó, định phí biến phí thay đổi, dẫn tới sơ đồ biểu diễn điểm hoà vốn thay đổi Từ đây, phân tích điểm hồ vốn phức tạp tính xác khơng cao 5.3.2 Phương pháp phân tích tài giá trị Phương pháp phân tích tài giá trị phương pháp thẩm định tính khả thi cuả dự án dựa vào ngun lý hố dịng tiền dự án Từ đó, tính tiêu Thời gian hoàn vốn chiết khấu Tck, Hiện giá NPV, Tỷ suất thu hồi nội IRR, Tỷ số B/C để định việc đầu tư dự án Các tiêu tính theo nguyên tắc tiền tệ có giá trị thời gian Kỹ thuật tính tốn áp dụng phương thức hố dịng tiền dự án Nói khác tất phép tính thực sở dòng tiền quy đổi thời điểm xác định theo quy ước a- Hiện giá thuần: (Net present value: NPV) Ở phần cần phân biệt : Hiện giá thu nhập (PV) giá (NPV) Nếu gọi: PV giá khoản tiền T năm đầu tư tương lai T1,T2, Tn khoản thu nhập ròng cuối năm tương lai r : lãi suất hàng năm Thì PV1 khoản tiền T1 nhận cuối năm thứ với lãi suất r hàng năm : T1 PV1 = (1 + r ) PV2 khoản tiền T2 nhận cuối năm thứ hai với lãi suất r hàng năm là: T2 PV (1 + r ) 2= PVn khoản tiền Tn nhận cuối năm thứ hai với lãi suất r hàng năm là: Tn n PV (1 + r ) n= Vậy cơng thức tính giá khoản thu khác sau n năm đầu tư xác định sau: T3 Tn T1 T2 + + + + ∑ PV = (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) n Trong công thức trên, T thu nhập năm i Chú ý: Lãi suất hàng năm thay đổi Như vậy, giá trị đồng tiền thu tương lai thời điểm khác khơng giống nhau, phụ thuộc vào thời điểm nhận (hay thời điểm phát sinh dòng tiền)s Thời điểm nhận khoản thu xa thời điểm giá trị thu nhập Ví dụ trị giá 1.000đ với tỷ suất chiết khấu hàng năm 10% thu cuối năm thứ 909 đồng, với tỷ suất chiết khấu vậy, giá trị 1.000đồng sau năm thứ 683 đồng Lãi suất chiết khấu dùng để xác định PV phụ thuộc vào chi phí sử dụng vốn dự án tỷ lệ lạm phát môi trường đầu tư cụ thể Việc xác định PV dự án đầu tư có ý nghĩa kinh tế lớn, giúp thẩm định hiệu kinh doanh đích thực dự án điều kiện mơi trường đầu tư có lạm phát lớn, đồng tiền giá, số tiền thu so với đầu tư bỏ có chênh lệch dương (có lời), thực tế 42 lỗ giá trị thực chúng giảm Trên sở lý luận giá tiền tệ, Hiện giá hay giá trị rịng tính sau: n n -i NPV = ∑ Bi (1+r) - ∑ Ci (1+r)-i i=0 i=0 Hiện giá hiệu số tổng giá thu nhập ròng qua năm tổng số vốn đầu tư dự án Nó cho ta biết quy mơ thu nhập rịng tính điểm tồn q trình đầu tư vận hành dự án Dự án có tính khả thi NPV > Chú ý: Trong tính tốn NPV, vốn đầu tư thực nhiều năm giá trị vốn đầu tư phải quy năm gốc để tính tốn Để tiện tính NPV người ta sử dụng bảng tính sẵn (bảng giá) sử dụng cơng thức phần hàm tài ( phần EXCEL máy tính ) b- Tỷ suất thu hồi nội bộ: (Internal Rate of Return: IRR) Tỷ suất thu hồi nội tỷ suất chiết khấu mà ứng với NPV = Hay nói cách khác, tỷ suất thu hồi nội lãi suất chiết khấu phải tìm cho với mức lãi suất tổng giá khoản thu tương lai đầu tư mang lại giá vốn đầu tư Người ta sử dụng IRR để thẩm định định đầu tư Dự án lựa chọn để đầu tư phải có IRR lớn lãi suất vay vốn thơng thường Cịn IRR dự án đầu tư nhỏ lãi suất vay vốn chứng tỏ đầu tư bị lỗ, gửi tiền vào ngân hàng có lợi bỏ vốn vào đầu tư Muốn xác định IRR, có cách: Cách 1: Giải phương trình để tìm r Cho NPV = tức là: ∑PV = ∑V Hay: T1 T2 Tn + + + = ∑V (1 + IRR ) (1 + IRR ) (1 + IRR ) n Trong đó: n: Là số năm đầu tư T: Là thu nhập ròng năm i i = 1,n V: Là giá trị tổng vốn đầu tư dự án IRR: Tỷ suất thu hồi nội Cách 2: Sử dụng phương pháp nội suy để tính IRR Để thực phương pháp nội suy IRR phải trải qua bước sau đây: Bước 1: Tự chọn lãi suất tuỳ ý để tính NPV Nếu NPV dương tính lại NPV lãi suất chiết khấu lớn để có NPV Nếu NPV dương tiếp tục tăng lãi suất chiết khấu lên cho thu giá trị dương NPV tiến tới gần - Lãi suất chiết khấu làm cho NPV dương gần ký hiệu r1 - NPV dương gần ký hiệu NPV1 Bước 2: Tiếp tục lãi suất chiết khấu đạt NPV âm Nếu số âm lớn giảm lãi suất chiết khấu có NPV gần - Lãi suất chiết khấu làm cho NPV âm gần ký hiệu r2 - NPV âm gần ký hiệu NPV2 Chú ý: Để có IRR xác chênh lệch hai lãi suất chiết khấu r1 r2 không 5% Bước 3: Sử dụng công thức sau để tính IRR NPV1 IRR = r1 + ( r − r1) NPV1 − NPV2 Cách 3: Vẽ đồ thị để tìm i mà giá trị NPV = ( điểm mà đồ thị cắt trục hoành ) Tuy nhiên cách phải dựa vào phương pháp nội suy thực được: 43 2.50 2.20 2.00 NPV 1.50 1.49 1.00 0.98 0.63 0.50 0.37 0.18 0.05 0.00 -0.05 -0.11 10 -0.16 -0.50 L·I suÊt chiÕt khÊu Ví dụ 1: Hãy thẩm định xem có nên đầu tư vào dự án sau hay không việc xác định NPV IRR: Tổng vốn đầu tư : 1.000.000 USD Tuổi thọ : năm Thu nhập ròng năm đầu: 100.000 USD/năm Từ năm thứ tư trở : 150.000 USD/năm Biết lãi suất chiết khấu : 15%/năm Giải: Năm Thu nhập Hệ số chiết khấu Hiện giá 100.000 0,8696 86.960 100.000 0,7561 75.610 100.000 0,6557 65.750 150.000 0,5718 85.770 150.000 0,4972 74.580 150.000 0,4323 64.845 150.000 0,3759 56.385 150.000 0,3269 49.035 ∑PV = 558.935 NPV = ∑PV - ∑V = 558.935 - 1.000.000 = - 441.065 < NPV dự án - Tính IRR: Năm Thu nhập Hệ số Hiện giá Hệ số Hiện giá i1 = 12% i2 = 15% 100.000 0,8929 89.290 0,8686 86.860 100.000 0,7972 79.720 0,7561 75.610 150.000 0,7118 106.770 0,6575 98.625 150.000 0,6255 95.325 0,5718 85.770 150.000 0,5674 85.120 0,4972 74.580 200.000 0,5066 101.320 0,4332 86.460 200.000 0,4524 90.480 0,3759 75.180 200.000 0,4039 80.780 0,3269 65.380 200.000 0,3606 72.120 0,2843 56.860 10 200.000 0,3220 64.400 0,2472 49.440 865.315 754.765 NPV1 = 865.315 - 800.000 = 65.315 NPV2 = 754.765 - 800.000 = - 45.235 Suy ra: IRR = 0,12 + 65.315 x (0,15 - 0,12) = 0,1377 = 13.77% 65.315 + 45.235 Như vậy, Dự án có: NPV > IRR > lãi suất cho vay ngân hàng 45 Cho nên dự án đánh giá khả thi kinh tế, chấp nhận đầu tư Hiện nay, việc tính tốn tiêu NPV, IRR phổ biến sử dụng máy tính Hewlett - Packard HP12C bảng tính ECXEL máy vi tính 5.5 Phân tích rủi ro dự án Các dự án đầu tư soạn thảo tính tốn hiệu kinh tế sở dự kiến trình kinh doanh, thu lợi nhuận diễn tương lai Trong kinh tế thị trường, số liệu dự báo thường xuyên có biến đổi đặc biệt tương lai xa, khả dự án gặp phải rủi ro khơng thể tránh khỏi Chính vậy, cần có phương pháp cơng cụ dự báo rủi ro dự án Qua công cụ này, nhân tố gây rủi ro ảnh hưởng chúng đến dự án lượng hoá, nhờ chủ đầu tư có sở đánh giá đề biệ pháp hạn chế rủi ro dự án Đối với người thẩm định, việc đánh giá mức độ rủi ro dự án thông tin quan trọng việc định đầu tư Phân tích rủi ro dự án có nhiều phương pháp với độ phức tạp ý nghĩa thực tế khác Phổ biến đơn giản phân tích độ nhạy phân tích tình nước kinh tế phát triển, phân tích rủi ro dự án quan tâm, có nhiều phần mềm chuyên dùng để phân tích rủi ro dự án, giúp cho q trình phân tích rủi ro xác có hiệu 5.5.1 Phương pháp phân tích độ nhạy (Sensitivity Analysis) Hiệu dự án phụ thuộc nhiều vào yếu tố dự báo lập dự án Đã dự báo bị sai lệch biến động xảy tương lai xa Vì cơng tác thẩm định dự án ngân hàng cần phải đánh giá ổn định tiêu hiệu dự án nhân tố đầu vào, đầu dự án có biến động, nói khác cần phải phân tích độ nhạy dự án theo nhân tố biến động Trong phân tích độ nhạy, kinh nghiệm chuyên gia thẩm định quan trọng có chuyên gia với kinh nghiệm tích luỹ dự kiến khả nhân tố biến đổi biến dổi với mức độ so với giá trị ban đầu Trong phân tích độ nhạy người ta dự kiến số tình thay đổi, rủi ro tương lai làm cho giá nguyên vật liệu tăng, giá thuê nhân công tăng, sản lượng giảm, doanh thu giảm.v.v Rồi từ tính lại tiêu hiệu như: NPV, IRR, Nếu tiêu sau tính lại đạt yêu cầu dự án coi ổn định chấp thuận Ngược lại dự án bị coi không ổn định ( độ nhạy cảm cao ) buộc phải xem xét điều chỉnh tính tốn lại đầu tư Để phân tích độ nhạy dự án, thông thường người ta thực qua bước sau: - Bước 1: Xác định xem nhân tố có khả biến động theo chiều hướng xấu ( Để xác định xu hướng này, cần vào số liệu thống kê khứ, số liệu dự báo đặc biệt kinh nghiệm thực tiễn chuyên gia tham gia phân tích) - Bước : Trên sở nhân tố lựa chọn, dự đoán biên độ biến động xảy (Maximum so với giá trị chuẩn ban đầu ) - Bước : Chọn phương pháp đánh giá độ nhạy ( Như phân tích độ nhạy theo qua tiêu NPV IRR chẳng hạn ) - Bước : Tiến hành tính tốn lại NPV IRR theo biến số mới, sở cho biến số tăng giảm tỷ lệ % ( Chú ý ta dùng phương pháp khác để phân tích độ nhạy, kết đưa có khác biệt mặt số học Tuy nhiên, kết luận mặt kinh tế khơng có thay đổi ) Độ nhạy nhân tố tác động đến dự án tính theo cơng thức sau đây: ∆ Fi E = ∆ Xi Trong : E hệ số độ nhạy ∆Fi mức biến động tiêu đánh giá ∆Xi mức biến động nhân tố ảnh hưởng 46 Ví dụ: Từ DAĐT, qua phân tích độ nhạy có kết thể bảng sau: Các yếu tố thay đổi IRR(%) Tỷ lệ % thay đổi ∆IRR Chỉ số độ nhạy Trường hợp sở 6,00 0 Vốn đầu tư tăng 10% 5,85 2,5 0,25 Chi phí khả biến tăng 10% 4,00 33,0 3,30 Giá bán SP giảm 10% 5,50 8,33 0,83 Thời gian thu lợi bị chậm 10% 5,2 13,33 1,33 Như độ nhạy thể cao nhân tố chi phí khả biến thời gian thu lợi nhuận Do đó, cần đặc biệt quan tâm đến yếu tố Phải tìm biện pháp giảm thấp (tiết kiệm) chi phí khả biến đảm bảo việc tiêu thụ sản phẩm tiến độ để có lợi nhuận dự kiến Kết việc phân tích độ nhạy cho ta biết nhân tố dự án cần nghiên cứu kỹ, cần thu thập đủ thơng tin để phịng ngừa quản trị rủi ro xảy trình khai thác dự án Phân tích độ nhạy kỹ thuật phân tích rủi ro dự án tương đối giản đơn Tuy nhiên, nhược điểm kỹ thuật chưa tính đến xác suất xảy biến rủi ro khơng thể đánh giá lúc tác động tất biến rủi ro đến dự án 5.5.2 Phương pháp phân tích tình Mặc dù phân tích độ nhạy kỹ thuật phân tích rủi ro phổ biến, nhiên có hạn chế Do đó, thẩm định phân tích rủi ro dự án người ta sử dụng phương pháp phân tích tình Phân tích tình kỹ thuật phân tích rủi ro kết hợp hai nhân tố tính đến xác suất xảy biến rủi ro tác động biến dự án Trong phân tích đòi hỏi phải xem xét tập hợp tình ( hồn cảnh ) tài tốt xấu từ so sánh với trường hợp sở Tức ta tính tốn lại NPV IRR điều kiện tốt xấu sau so sánh với giá trị làm chuẩn ( giá trị sở ) Ví dụ: Một dự án sau tiến hành dự kiến tình xảy xác suất tình có kết theo bảng sau: Tình Xấu Cơ sở Tốt Xác suất (Pi) 0,25 0,50 0,25 Số lượng bán 150000 200000 250000 Giá bán 15.000 20000 25000 Chúng ta tính NPV mong đợi sau: NPVmong đợi = ∑ Pi ( NPVi ) i=1 Thay số liệu từ bảng vào ta có: = (0,25* - 5761)+(0,5*6996)+(0,25*23397) = 7907 σ NPV = √ ∑ Pi (NPVi - NPV mong đợi ) Thay số vào ta có kết σ NPV = 10349 σNPV 10349 CV NPV = = -NPV mong đợi 7907 47 = 1,3 NPV (1000USD) -5761 6996 23397 Hệ số biến thiên dự án so sánh với hệ số biến thiên dự án trung bình doanh nghiệp hay NHTM tiến hành thẩm định từ xác định mức độ rủi ro tương đối dự án xem xét Chẳng hạn dự án lấy so sánh có hệ số biến thiên 1,1 Như vậy, người thẩm định kết luận dự án xem xét có mức độ rủi ro cao dự án so sánh Tuy nhiên, phân tích tình tồn nhược điểm xác định tất trường hợp kết hợp lẫn yếu tố phân tích mộtvài khả ( biến cố ) rời rạc, thực tế có vơ số khả kết hợp xảy giưã biến dự án Nghiên cứu thẩm định phương diện kinh tế, xã hội môi trường Phân tích lợi ích kinh tế - xã hội nội dung quan trọng dự án, có ý nghĩa sau: - Đối với nhà đầu tư: chủ yếu để nhà đầu tư thuyết phục quan có thẩm quyền chấp thuận cho dự án đời quan cung ứng vốn quan tâm việc tài trợ - Đối với quan quản lý nhà nước lĩnh vực đầu tư Bộ kế hoạch đầu tư, Bộ tài chính, Bộ khoa học cơng nghệ mơi trường, phân tích lợi ích kinh tế xã hội sở chủ yếu để quan xem xét tư vấn cho cấp có thẩm quyền định đầu tư Để phân tích lợi ích kinh tế - xã hội dự án đầu tư, người ta bắt đầu phân tích từ mục tiêu dự án Sau phân tích tiêu kinh tế - kỹ thuật để thấy lợi ích kinh tế- xã hội mang lại cho nhà nước Nội dung nghiên cứu kinh tế - xã hội bao gồm: 6.1 Phân tích tiêu định lượng 6.1.1 Khả thu ngoại tệ: Số ngoại tệ thu hàng năm tổng số ngoại tệ tiết kiệm (do thay nhập khẩu) Hoặc tiêu: Tổng kim ngạch xuất dự án Ic = Tổng vốn đầu tư Tuỳ ngành mà tiêu Ic khác 6.1.2 Mức độ thu hút lao động dự án Được đánh giá số tuyệt đối tương đối: Tuyệt đối: Số người dự kiến thu hút vào làm việc doanh nghiệp sau Số lao động dự kiến thu hút Tương đối = -Tổng vốn đầu tư 6.1.3 Đóng góp dự án vào ngân sách nhà nước Tuyệt đối: số tiền (nội tệ, ngoại tệ) mà Nhà nước thu dự án thông qua loại thuế khoản thu khác; tiền thuê mặt đất, mặt nước, tiền dịch vụ lệ phí khác Mức đóng góp vào ngân sách Tương đối = Tổng vốn đầu tư 6.2 Xác định nhân tố định tính Thúc đẩy phát triển kinh tế ngành liên ngành: Tức có mặt hoạt động dự án tạo điều kiện trực tiếp hay gián tiếp cho ngành, lĩnh vực khác phát triển nào? - Thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội địa phươngnơi xây dựng dự án * Góp phần biến vùng đất nghèo, dân cư thưa thớt thành vùng kinh tế trù phú, dân cư tăng lên, thực lại chiến lược phân bố lại lao động nước sách thành thị hố nơng thơn * Tăng thu nhập, tăng sản lượng hàng hoá thoả mãn nhu cầu dân địa phương đó, phát triển dân trí, hình thành nếp sống cơng nghiệp địa phương 6.3 Các ảnh hưởng kinh tế - xã hội khác Mức độ ảnh hưởng dự án môi trường, môi sinh mặt: bầu khơng khí nơi sản 48 xuất, xử lý chất thải, tiếng ồn, mỹ quan toàn cảnh khu vực, sức khoẻ người dân Hiện tiêu chuẩn môi trường nước phát triển quy định khắt khe, buộc nhà sản xuất kinh doanh phí khoản tiền tốn để tránh nhiễm Trước tình hình đó, nhiều nhà sản xuất để giảm chi phí họ chuyển cơng nghệ độc hại gây ô nhiễm môi trường nặng sang nước phát triển để đầu tư nước phát triển, nghèo nên vấn đề bảo vệ mơi trường thường chưa quan tâm mức Hậu là, nhiều nước, thời gian sau "mở cửa", vấn đề ô nhiễm môi trường trở nên trầm trọng, khó khắc phục Đây học mà nhà đầu tư quản lý đầu tư phải quan tâm Trong dự án đầu tư nói chung phản ánh lợi ích riêng chủ đầu tư dự án lợi ích kinh tế - xã hội Tuy nhiên nhiều trường hợp có dự án mang lại lợi ích kinh tế xã hội lớn tính khả thi mặt tài dự án khơng đạt trường hợp đó, cấp thẩm quyền nên có đề xuất cho hưởng chế độ ưu đãi đầu tư thuế thu nhập DN, thuế sử dụng tài nguyên, tiền thuê đất, mặt nước, với giá ưu đãi để chủ dầu tư trang trải chi phí có lãi, đồng thời xã hội thu lợi ích từ cơng đầu tư Đánh giá, kết luận dự án Sau thẩm định đầy đủ phương diện, tiến hành đúc kết vấn đề trọng tâm nhằm nêu bật mục tiêu dự án đầu tư; Đặt thứ tự ưu tiên tiêu quan điểm lựa chọn dự án đó, ngân hàng đến kết luận khả tài trợ cho dự án ( đệ trình cấp vượt phán quyết) lập cơng văn trả lời đơn vị không đủ điều kiện vay vốn 49 ... h? ?i đầu tư - Nghiên cứu tiền khả thi - Nghiên cứu khả thi - Thẩm định để định đầu tư Nghiên cứu h? ?i đầu tư nghiên cứu khả năng, ? ?i? ??u kiện để chủ đầu tư tiến hành đầu tư Mục đích tìm h? ?i đầu tư. .. toán b- Th? ?i gian thu h? ?i vốn đầu tư: Th? ?i gian thu h? ?i vốn đầu tư th? ?i gian tổng vốn đầu tư ( gốc lẫn l? ?i vay ) đầu tư vào t? ?i sản cố định bù l? ?i l? ?i nhuận khấu hao Th? ?i gian thu h? ?i vốn đầu tư. .. tr? ?i qua th? ?i ? ?i? ??m có ý tư? ??ng đầu tư th? ?i ? ?i? ??m kết thúc dự án II N? ?I DUNG CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ Nghiên cứu cần thiết ph? ?i đầu tư Dự án đầu tư công cụ thể kế hoạch chi tiết công đầu tư sản xuất kinh