Tiểu luận Chính sách tiền tệ với việc thực mục tiêu ổn đinh kinh tế Việt Nam TiÓu ln kinh tÕ vÜ m« MỤC LỤC A.Lời nói đầu: Chương I: Lý luận chung sách tiền tệ với việc thực mục tiêu ổn định kinh tế I.ổn định kinh tế-một mục tiêu kinh tế vĩ mô quan trọng II.Khái niệm công cụ sách tiền tệ III.Tác động sách tiền tệ thực mục tiêu ổn định kinh tế Chương II: Chính sách tiền tệ với thực mục tiêu ổn định kinh tế Việt Nam thời gian qua I.Sơ lược tình hình kinh tế tiền tệ Việt Nam thời gian qua II.Sơ lược tình hình sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam nhằm ổn định kinh tế 10 III.Những đánh giá chung thực trạng sử dụng sách tiền tệ thực mục tiêu ổn định kinh tế Việt Nam thời gian qua 13 Chương III: Một số ý kiến đề suất đổi hồn thiện sách tiền tệ góp phần ổn định kinh tế Việt Nam giai đoạn 18 I.Điều hành cung ứng tiền tệ 18 II.Chính sách quản lý ngoại hối điều hành tỷ giá 19 III.Điều hành sách tiền tệ với cơng cụ quản lý 22 B.Kết luận .24 Tài liệu tham khảo 25 SV: chon đao văn na Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« LỜI MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ ln nhu cầu để ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân ổn định tiền tệ, tạo lập tảng cho phát triển chung Mặt khác, kinh tế thị trường chất nên kinh tế tiền tệ Do việc ổn định giá trị đồng tiền với việc thiết lập Tài Chính Quốc Gia mạnh sở cho việc kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế Ngày việc làm phân phối thu nhập vừa vấn đề thiết trước mắt, vừa vấn đề lâu dài để ổn định tăng trưởng kinh tế Vì mà việc đẩy lùi kiểm sốt lạm phát, tạo cơng ăn việc làm vấn đề thường trực Giải pháp cho việc đẩy lùi lạm phát, trách thất nghiệp nhiều cần tập trung vào sách tiền tệ việc lựa chọn giải pháp để xây dựng điều hành sách tiền tệ quốc gia có hiệu ẩn số phức tạp nhiều bất cập Được hướng dẫn thầy cô em xin nhận đề tài: “Chính sách tiền tệ với việc thực mục tiêu ổn đinh kinh tế Việt Nam” Tiểu luận gồm ba chương: Chương I: Những vấn đề chung sách tiền tệ với việc thực mục tiêu ổn định kinh tế Chương II: Chính sách tiền tệ với việc thực mục tiêu ổn định kinh tế Việt Nam thời gian qua Chương III: Một số ý kiến đề xuất đổi hồn thiện sách tiền tệ góp phần ổn định kinh tế Việt Nam giai đoạn Vì điều kiện thời gian kiến thức cịn hạn chế, thân em người Laos chắn khơng tránh khỏi thiếu sót, em mong đóng góp ý kiến thầy mơn để tiểu luận hồn thiện Em xin chân thành cảm ơn Sinh viên: chon đao văn na SV: chon đao văn na Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« LỚP:K42-02.02 CHƯƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VỚI VIỆC THỰC HIỆN MỤC TIÊU ỔN ĐỊNH KINH TẾ I ỔN ĐỊNH KINH TẾ- MỘT MỤC TIÊU KINH TẾ VĨ MÔ QUAN TRỌNG Ta biết nhược điểm lớn kinh tế thị trường tự động tạo chu kì kinh doanh, sản lượng thực tế dao động lên xuống xung quanh trục sản lượng tiền năng, kinh tế ln có xu hướng khơng ổn định Thành tựu kinh tế vĩ mô quốc gia thường đánh giá theo ba dấu hiệu chủ yếu: Ổn đinh, tăng trưởng công xã hội Trong ổn định kinh tế mục tiêu quan trọng hàng đầu kinh tế Ổn định kinh tế vĩ mơ kiểm sốt giá cả, tỷ giá, lãi suất … Bằng việc trì cải thiện cân đối lớn kinh tế phù hợp với chế thị trường, đặc biệt cân đối tiền- hàng, cán cân toán quốc tế, cân đối thu- chi ngân sách Nhà nước, cân đối vốn đầu tư, cân đối cung cầu số mặt hàng thiết yếu để từ làm giảm bớt dao động chu kì kinh doanh, giải tốt vấn đề cấp bách: Tránh lạm phát cao thất nghiệp nhiều Ổn định kinh tế-một mục tiêu kinh tế vĩ mơ quan trọng vì: Thứ nhất: ổn định kinh tế vĩ mô điều kiện phát triển xã hội, đặc biệt hoạt động sản xuất kinh doanh Thứ hai: ổn định kinh tế vĩ mô chức quan trọng nhà nước vai trò quản lý nên kinh tế thị trường Trong kinh tế thị trường Nhà nước trực tiếp can thiệp vào việc điều hành sản xuất kinh doanh, mà làm tốt chức nng nh hng SV: chon đao văn na Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« cho phát triển xã hội (Bao gồm chiến lược, quy hoạch, kế hoạch) đẩy mạnh việc xây dựng hoàn thiện hệ thống thể chế, ổn định kinh tế vĩ mô, quản lý tốt kinh tế nhà nước, đảm bảo việc thực tiến công xã hội Thứ ba: Trong thực trạng kinh tế vĩ mơ nay, bên cạnh kết tích cực xuất số hạn chế, bất cập đứng trước thách thức không nhỏ II KHÁI NIỆM VÀ CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TỀN TỆ 2.1 Khái niệm _ Chính sách tiền tệ, phận tổng thể hệ thống sách kinh tế nhà nước để thực việc quản lý vĩ mô đối vơi kinh tế nhằm đạt mục tiêu kinh tê-xã hội giai đoạn định Chính sách tiền tệ hiểu theo nghĩa rộng nghĩa thơng thường Theo nghĩa rộng sách tiền tệ sách điều hành tồn khối lượng tiền tệ kinh tế quốc dân nhằm tác động đền bốn mục tiêu lớn kinh tế vĩ mơ, sở đạt mục tiêu ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hóa Theo nghĩa thơng thường sách quan tâm đến khối lượng tiền cung ứng tăng thêm thời kì tới (thường năm) phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế dự kiến số lạm phát có, tất nhiên nhằm ổn định tiền tệ ổn định giá hàng hóa Chúng ta khẳng định rằng, sách tài tập trung vào thành phần Kết cấu mức chi phí thuế khóa nhà nước, sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào mức độ khả tốn cho tồn kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lượng cần cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ khối lượng tín dụng đáp ứng vốn cho kinh tế, tạo điều kiện thúc đẩy hoạt động thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo nhng qu o ó nh SV: chon đao văn na Líp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« 2.2 Cơng cụ sách tiền tệ Xét cho cùng, Ngân hàng Trung ương thực thi hai loại sách tiền tệ, phù hợp với tình hình thực tiền kinh tế, sách nới lỏng tiền tệ sách thắt chặt tiền tệ Chính sách nới lỏng tiền tệ: Là việc cung ứng thêm tiền cho kinh tế, nhằm khuyến khích đầu tư phát triển sản xuất, tạo cơng ăn việc làm Chính sách thắt chặt tiền tệ: Là việc giảm cung ứng tiền cho kinh tế nhằm hạn chế đầu tư, ngăn chặn phát triển đà kinh tế kiểm chế lạm phát Để thực hai sách tiền tệ này, ngân hang trung ương sử dụng hàng loạt công cụ tiền tệ nằm tầm tay cơng cụ trực tiếp cơng cụ gián tiếp 2.2.1 Các công cụ trực tiếp: Gọi cơng cụ trực tiếp thơng qua chúng,NHTW tác động trực tiếp đến cung cầu tiền tệ, mà không cần thông qua công cụ khác - Ấn định khung lãi suất tiền gửi cho vay NHTW quy định khung lãi suất tiền gửi buộc ngân hàng kinh phải thi hành Nếu lãi suất quy định cao thu hút nhiều tiền gửi làm gia tăng nguồn vốn cho vay Nếu lãi suất thấp, giảm tiền gửi, giảm khả mở rộng kinh doanh tín dụng Xong biện pháp làm cho ngân hàng thương mại tính chủ động, linh hoạt kinh doanh Mặt khác đễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ngân hàng, lại thiếu vốn đầu tư, khuyến khích dân cư dùng tiền vào dự trữ vàng, ngoại tệ bất động sản, ngân hàng bị hụt hẫng tiền mặt nguồn vốn cho vay Trong điều kiện áp dụng biện pháp khác, phủ phát hành lượng trái phiếu định để thu hút bớt SV: chon đao văn na Lớp : K42 02.02 Tiểu ln kinh tÕ vÜ m« lượng tiền lưu thơng Việc phân bổ trái phiếu thường mang tính chất bắt buộc 2.2.2 Các công cụ gián tiếp công cụ mà tác dụng có nhờ chế thị trường - Dự trữ bắt buộc: Dự trữ bắt buộc phần tiền gửi mà ngân hàng thương mại phải đưa dự trữ theo luật định Phần dự trữ gửi vào tài khoản chuyên dùng ngân hàng trung ương để quỹ mình, với mục đích góp phần bảo đảm khả toán Ngân Hàng Thương Mại dùng làm phương tiện kiểm sốt khối lượng tín dụng ngân hàng Khi tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc có tác dụng làm giảm khả cho vay đầu tư ngân hàng thương mại từ giảm lượng tiền lưu thơng, góp phần làm giảm cầu tiền để cân với giảm cung xã hội Trong trường hợp giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả mở rộng cho vay Ngân Hàng Thương Mại tăng lên, dẫn đến gia tăng lượng tiền lưu thơng, góp phần tăng cung xã hội để cân đối tăng cầu tiền - Lãi suất tái chiết khấu, tái cấp vốn: Tái chiết khấu tái cấp vốn cách thức cho vay NHTW NHTM Công cụ có ưu điểm trực tiếp tác động đến dự trữ NHKD buộc ngân hàng phải gia tăng tín dụng giảm tín dụng kinh tế III.TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỐI VỚI VIỆC THỰC HIỆN MỤC TIÊU ỔN ĐỊNH KINH TẾ 3.1.Dự trữ bắt buộc Trong hoạt động tín dụng tốn, NHTM có khả biến khoản tiền gửi ban đầu thành khoản tiền gửi cho hệ thống, khả sinh số tín dụng, tức khả tạo tiền Để khống chế khả này, NHTW buộc cỏc NHTM phi trớch mt phn SV: chon đao văn na Líp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« tiền huy động theo tỷ lệ quy định gửi vào NHTW không hưởng lãi Do chế hoạt động cơng cụ dự trữ bắt buộc nhằm khống chế khả tạo tiền, hạn chế mức tăng bội số tín dụng NHTM Khi lạm phát cao, NHTW nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả cho vay khả toán ngân hàng bị thu hẹp (do số nhân tiền tệ giảm), khối lượng tín dụng kinh tế giảm (cung tiền giảm) dẫn tới lãi suất tăng, đầu tư giảm tổng cầu giảm làm cho giá giảm (tỷ lệ lạm phát giảm) Ngược lại, NHTW hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc tức tăng khả tạo tiền, cung tín dụng NHTM tăng lên, khối lượng tín dụng khối lượng tốn có xu hướng tăng, đồng thời tăng xu hướng mở rộng khối lượng tiền Lý luận tương tự việc tăng cung tiền dẫn tới tăng giá (tỷ lệ lạm phát tăng) Như công cụ dự trữ bắt buộc mang tình hành áp đặt trực tiếp, đầy quyền lực quan trọng để cắt sốt lạm phát, khôi phục hoạt động kinh tế trường hợp kinh tế phát triển chưa ổn định công cụ thị trường mở tái chiết khấu chưa đủ mạnh để đảm trách điều hòa mức cung tiền cho kinh tế Nhưng cơng cụ dự trữ bắt buộc q nhạy cảm, thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm cho khối lượng tiền tăng lên lớn khó kiểm sốt 3.2 Tái chiết khấu: Là phương thức để NHTW đưa tiền vào lưu thông, thực vai trị người cho vay cuối Thơng qua việc tái chiết khấu, NHTW tạo sở thúc đẩy hệ thống NHTM thực việc tạo tiền, đồng thời khai thơng tốn Tái chiết khấu đầu mối tăng tiền trung ương, tăng khối lượng tiền tệ vào lưu thơng Do ảnh hưởng trực tiếp đến trình điều khiển khối lượng tiền điều hành sách tiền tệ Tùy theo tình hình giai đoạn, tùy thuộc yêu cầu việc thực sách tiền tệ giai đoạn ấy, cần thực hin chớnh SV: chon đao văn na Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« sách nới lỏng hay thắt chặt tín dụng mà NHTW quy định lãi suất thấp hay cao Lãi suất tái chiết khấu đặt thời kỳ, phải có tác dụng hướng dẫn, đạo lãi suất tín dụng kinh tế giai đoạn Khi NHTW nâng lãi suất tái chiết khấu buộc NHTM phải nâng lãi suất tín dụng lên để khơng bị lỗ vốn Do lãi suất tín dụng tăng lên, giảm cầu tín dụng kéo theo giảm cầu tiền tệ (nhu cầu giữ tiền nhân dân giảm đi) 3.3 hoạt động thị trường mở Nếu công cụ lãi suất chiết khấu công cụ thụ động NHTW, tức NHTW phải nhờ NHTM cần vốn đưa thương phiếu, kỳ phiếu đến để xin “tái cấp vốn” nghiệp vu thị trường mở công cụ chủ động ngân hàng trung ương để điều khiển khối lượng tiền, qua kiểm sốt lạm phát Qua nghiệp vụ thị trường mở, NHTW chủ động phát hành tiền trung ương vào lưu thông rút bớt tiền khỏi lưu thông cách mua bán loại trái phiếu ngân hàng quốc gia nhằm tác động trước hết đến khối lượng tiền dự trữ quỹ dự trữ NHTM tổ chức tài chính, hạn chế tiềm tín dụng tốn ngân hàng này, qua điều khiển khối lượng tiền thị trường tiền tệ Khi nghiên cứu phần trước biết khối lượng tiền tệ ảnh hưởng trực tiếp tới tỷ lệ lạm phát, việc thay đổi cung tiền tệ làm thay đổi tỷ lệ lạm phát CHƯƠNG II CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VỚI THỰC HIỆN MỤC TIÊU ỔN ĐỊNH KINH TẾ CỦA VIỆT NAM THỜI GIAN QUA I.Sơ lược tình hình kinh tế tiền tệ Việt Nam thời gian qua: Bước sang năm đầu kỷ 21 thực xong kế hoạch năm năm lần thứ năm có ý nghĩa quan trọng SV: chon đao văn na Lớp : K42 02.02 Tiểu luËn kinh tÕ vÜ m« việc thực mục tiêu chiến lược ổn định phát triển kinh tế xã hội 1.1 sách tài Có nhiều đổi góp phần củng cổ làm lành mạnh bước tài quốc gia, giữ ổn định cân đối kinh tế vĩ mô, thúc đẩy phát triển kinh tế Tổng thu ngân sách nhà nước năm 2001 tăng 14,5% so với năm 2000 đạt 21,6% GDP, năm 2002 tăng 14,6% đạt 22,2% GDP ước tình tháng đầu năm 2003 tăng 9,5% đạt 22,8% GDP Trong khoản thu, thu từ kinh tế nhà nước năm 2001 tăng 17,6 % năm 2002 tăng 7,6%, thu từ khu vực có vốn đầu tư nước ngồi năm 2001 tăng 13,1% thu dầu thô tăng 11,7%, năm 2002 tăng 2,7%, riêng dầu thô giảm 2,6% Thu ngân sách liên tục tăng qua năm tăng mạnh tốc độ tăng trưởng kinh tế, chủ yếu hệ thống thuế bước cải cách, bước tiến quan trọng q trình đổi sách tài chính, dần phù hợp với kinh tế thị trường yêu cầu hội nhập nên bước giảm phần thất thu Chi ngân sách nhà nước năm 2001 tăng 19,1% so với năm 2000 băng 27% GDP, năm 2002 tăng 13,3% băng 27,4% GDP, ước tính tháng năm 2003 tăng 14% băng 13,4% Cơ cấu chi ngân sách nhà nước có chuyển biến theo hướng tiếp tục tăng chi thường xuyên mức cao Chi đầu tư phát triển tập trung chủ yếu vào cho xây dựng hạ tầng sở, xong đảm bảo mức 1/3 tổng chi ngân sách nhà nước Chi thường xuyên năm 2001 tăng 15,8% 14,9%GDP, năm 2002 tăng 14.9% 15,3% GDP, tháng đầu năm 2003 tăng 14,3% (kể chi thực chế độ tiền lương mới) băng 15,2% GDP Chi thường xuyên tập trung ưu tiên cho nhiệm vụ quan trọng như: Giáo dục-đào tạo, khoa học, công nghệ mụi trng Bi chi SV: chon đao văn na 10 Líp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« 2.2 Cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở Ngày 12/7/2000, NHNN Việt Nam thức đưa cơng cụ nghiệp vụ thị trường vào hoạt động chuyển biến quan trọng điều hành sách tiền tệ ngân hàng nhà nước Việt Nam, từ sử dụng công cụ trực tiếp sang sử dụng cộng cụ gián tín hiệu thị trường, phù hợp với thông lệ quốc tế Qua hai năm triển khai thực hiện, đến có 22 tổ chức tín dụng cấp giấy chứng nhận thành viên nghiệp vụ thị trường mở có ngân hàng thương mại quốc dân, 10 NHTM cổ phần, ngân hàng nước ngồi, cơng ty tổ chức quỹ tín dụng nhân dân TW Từ tháng 5/2002 nghiệp vụ thị trường mở đưa vào giao dịch hàng tuần, quy mô doanh số ngày tăng, lãi suất ngày linh hoạt Trong hình thức giao dịch nghiệp vụ thị trường mở việc NHNN mua giấy tờ có giá chủ yếu (NHNN bơm tiền ra), chiếm tỷ lệ từ khoảng 71% lên 90% 2.3 Các công cụ khác - Lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu: Như biết cửa sổ chiết khấu quan trọng để tăng giảm khả cho vay NHTM làm tăng giảm lượng cung ứng kinh tế Trong thời gian vừa qua lãi suất tái cấp vồn lãi suất chiết khấu NHNN áp dụng phù hợp với diễn biến thị trường tiền tệ Như nói tình hình lãi suất thị trường tiền tệ nóng từ tháng 8/2003, NHNN định giảm đáng kể lãi suất tái cấp vốn định kịp thời góp phần hạ nhiệt sốt lãi suất thị trường tháng gần -Dự trữ bắt buộc: NHTM sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc để tác động đến lượng tiền cung ứng qua việc tác động đến chế tạo tiền gửi NHTM tác động đến lãi suất cho vay tổ chức tín dụng Trong thời SV: chon đao văn na 13 Lớp : K42 02.02 Tiểu luËn kinh tÕ vÜ m« gian qua, tỷ lệ dự trữ bắt buộc với tiền gửi nội tệ giữ nguyên mức thấp hai năm qua, 2% với NHNN NH phát triển nông thôn Việt Nam, 3% với tổ chức tín dụng thị khác 2.4.Công cụ tỷ giá NHNN linh hoạt sử dụng công cụ Từ ngày 1/7/2002 NHNN định nới lỏng biên độ quy định tỷ giá tổ chức tín dụng Trong giao dịch mua bán ngoại tệ khách hàng, quy định giảm dần quy định mang tính chất hành can thiệp vào quyền tự chủ kinh doanh tổ chức tín dụng Ngày 13/9/2003, thống đốc ngân hàng nhà nước định 958/2002/QĐ-NHNN quản lý ngoại hối việc mua bán chứng khoán Từ tháng 10/2002 NHNN có quy định trạng thái ngoại tệ ngân hàng thương mại với việc ban hành sách nói trên, NHNN trì vận hành có hiệu hoạt động thị trường ngoại tệ, liên ngân hàng, thực nghiệp vụ swap giao dịch hoán đổi ngoại tệ lấy đồng Việt Nam NHTM NHNN III NHỮNG ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THỰC HIỆN MỤC TIÊU ỔN ĐỊNH KINH TẾ VIỆT NAM THỜI GIAN QUA Lãi suất Mặc dù thành công NHNN đáng ghi nhận thiết kế chế kiểm sốt lãi suất như: Hình thành hệ thống lãi suất điều tiết NHTW, sử dụng phối hợp công cụ để điều tiết lãi suất thị trường hiệu kết nhiều hạn chế tảng cho chế kiểm soát lãi suất chưa thiết lập Nó thể sau: 1.1 Chưa chủ động điều tiết mặt lãi suất thị trường tiền tệ Do chưa thực vai trị hướng dẫn biết động lãi suất thị trường SV: chon đao văn na 14 Lớp : K42 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« Cụ thể, mức lãi suất tái cấp vốn lãi suất trần tăng lên vào tháng năm 1998 diễn sau mức lãi suất cho vay ngắn hạn NHTM nhích lên từ tháng 10 năm 1997 trước Tượng tự, mức lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh giảm từ 13,2% xuống 12% vào tháng 2/1999 sau mức lãi suất ngắn hạn có xu hướng giảm vào tháng 12 năm 1998 từ 14,7% xuống 14,5% xuống tiếp 14% vào tháng 2/1999 Từ thời điểm tháng 2/1999 đến tháng 8/2001, mức lãi suất thị trường giảm liên tục từ 14% xuống 9,3% lãi suất ngắn hạn, từ 14,7% xuống 10,3% lãi suất trung hạn dài hạn diễn biến lãi suất trần lại tách khỏi xu hướng thị trường, tăng lên lãi suất tái cấp vốn vào tháng 2/2003 tới 6,6%/năm khẳng định diễn biến mặt lãi suất thị trường có xu hướng tăng vào cuối năm 1.2 Những phản ứng lãi suất thị trường lãi suất Thực tế cho thấy mối quan hệ mức lãi suất lỏng lẻo, không phối hợp hiệu chức chúng có biên giới Từ tháng 6/2002 NHNN chủ yếu sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để phản ứng biến động thị trường tiền tệ Mặt mối quan hệ nhân truyền thống lãi suất chủ đạo lãi suất thị trường mối liên hệ lãi suất tái cấp vốn lãi suất liên ngân hàng Có thể chứng số sau: Vào quý năm 2000 quý 3,4 năm 2001 thị trường lâm vào cảnh căng thẳng nguồn vốn VNĐ, lãi suất liên ngân hàng tăng tới 60% từ 4,5% vào tháng 9/2000 tới 7% vào tháng 9/2001 tăng nhẹ vào năm 7/2001tới 5,5% vào tháng 11,12/2001 lãi suất tái cấp vốn khơng có biểu biến động Hầu từ tháng 8/2001 đến tháng 8/2002 lãi suất liên ngân hàng ưu hn lói sut tỏi sut SV: chon đao văn na 15 Líp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« 1.3 Các thị trường ngân hàng nhà nước tổ chức mà thơng qua tác động vào lãi suất huy động vốn cho vay tổ chức tín dụng ngày lớn, quy mơ tăng, doanh số cao diễn biến lại bất thường Trong lúc nhiều ngân hàng thương mại thiếu vốn chung, dài hạn phải huy động với lãi suất 8%/năm phải đầu tư hàng trăm tỷ đồng vào tín phiếu kho bạc nhà nước, chịu lỗ để giải vần đề khoản vốn khả dụng Ngược lại, nhiều phiên dao dịch nghiệp vụ thị trường mở lại khơng có thành viên Điều chứng tỏ khả điều hành vốn khả dụng NHTM, NHNN chưa thơng suốt Bên cạnh NHTM cổ phần chi nhánh ngân hàng nước cuộc, đặc biệt công ty bảo hiểu lại vắng bóng thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc Công cụ thị trường mở Bên cạnh kết khả quan nghiệp vụ thị trường mở vân bộc lộ số hạn chế: Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở hoạt động hoàn toàn mớ lên số tổ chức nhiều bỡ ngỡ tham gia Nghiệp vụ trường mở đời điều kiện kinh tế cịn ỏ trình độ phát triển thấp, chưa ổn định, thị trường tài thị trường tiền tệ chưa phát triển, kinh tế giới lại không ngừng biến động, môi trường hoạt động tổ chức tín dụng cịn chứa đựng nhiều rủi ro -Hoạt động thị trường mở chưa thực sôi động, phiên giao dịch có từ 1-4 thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ tương đối thấp so với tổng số thành viên chiếm tỷ lệ nhỏ tổng số TCTD Các thành viên tham gia NHTM quốc doanh lượng hàng hóa thị trường chủ yếu tập trung ngân hàng này, việc tham gia TCTD khác thị trường nhiều mở nhạt - Hàng hóa cịn nghèo nàn, khơng đa dạng chủng loại thời hạn Luật NHNH quy định có loại giấy tờ có giá ngắn hạn mi SV: chon đao văn na 16 Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« giao dịch thị trường mở, giới hạn thu hẹp phạm vi hoạt động thị trường mở 3.Hoạt động tín dụng Tỷ lệ tín dụng trung, dài hạn tăng không tương xứng vơi tốc độ tăng nguồn vốn huy dộng loại vốn Trong vòng quay kinh tế thị trường, nhu cầu vốn cao, nguồn vốn đầu tư từ ngân sách hàng năm cho đầu tư hạn hẹp, vốn tự có doanh nghiệp nhỏ, doanh nghiệp cần vốn cho sản xuất kinh doanh trông chờ vào nguồn vốn trung dài hạn hệ thông ngân hàng Trong nguồn vốn chủ yếu NHTM nguồn vốn ngắn hạn nên NHTM không đáp ứng nhu cầu vốn trung dài hạn Tình trạng chưa có giải pháp tối ưu, có giải pháp tình ngành ngân hàng cho phép Sở dĩ tình trạng tồn : - Yếu tố ảnh hưởng đến huy động vốn trung dài hạn ngân hàng thị trường chứng khoán nước ta giai đoạn sơ khai, sản phẩm thị trường tiền tệ chưa nhiều, hoạt động đơn giản, túy Mặt khác hệ thống pháp luật cịn thiếu quy định tồn diện việc điều chỉnh hoạt động, hạn chế ngành ngân hàng hoạt động chu chuyển nguồn vốn doanh nghiệp Tái cấp vốn việc kiểm soát lượng tiền cung cấp Thực mục tiêu sách tài NHNN sử dụng nghiệp vụ tái cấp vốn công cụ để điều tiết việc mở rộng hay thu hẹp tổng khối lượng tiền hay tổng phương tiện toán kinh tế Từ tổng khối lượng tiền cung ứng phép tăng lên hàng năm NHNN kiểm sốt chặt chẽ khối lượng tín dụng cho NHTM qua nghiệp vụ tái cấp vốn Tuy nhiên kinh tế chưa lưu thông hối phiếu thương phiếu nên NHNN chưa có điều kiện thực tái cấp vốn qua tái chiết khấu kỳ phiếu thương mại chưa tái cấp vốn qua chấp chứng từ có giá Trên tầm v mụ SV: chon đao văn na 17 Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« NHNN chưa kiểm sốt tồn kênh tín dụng nằm ngân hàng, khối lượng tổng cục đầu tư hệ thống kho bạc Đây mảng tổng phương tiện toán cần nằm kiểm soát NHNN> Dự trữ bắt buộc: Từ năm 1991, dự trữ bắt buộc áp dụng công cụ chủ yếu để điều hành sách tài theo pháp lệnh ngân hàng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc mức 10-35% tổng nguồn vốn huy động NHTM Song xét hoàn cảnh thực tế, tiềm lực NHTM Việt Nam định dự trữ bắt buộc mức 10% Tỷ lệ từ năm 1991 tới kỷ luật chấp hành NHTM chưa nghiêm túc nên tác dụng công cụ hiệu Đầu năm 1994, NHTW có quy định bổ xung: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đơn vị loại tiền gửi không kỳ hạn 13%, loại tiền gửi 7% để thi hành cho thời gian dài Sự ổn định nói lên rằng, nước ta vào thời kỳ bước đầu sử dụng cơng cụ này, nên chưa có khả điều khiển cách linh hoạt theo thị trường tài ln biến động lưu thơng, nên chưa thực đầy đủ vai trò điều khiển khối lượng tiền lưu thơng hạn chế số tín dụng NHTM chức vốn có cụng c ny CHNG III SV: chon đao văn na 18 Líp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« MỘT SỐ Ý KIẾN ĐỀ XUẤT ĐỔI MỚI VÀ HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GĨP PHẦN ỔN ĐỊNH NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY Nước ta theo đuổi sách phát triển kinh tế theo chế thị trường với định hướng XHCN hội nhập dần với khu vực Những ảnh hưởng chu kì tác động lực lượng thị trường nước tượng tất yếu chế Chính sách kinh tế vĩ mơ, đặc biệt sách tiền tệ phải đảm bảo tính chủ động, sáng tạo, linh hoạt nhạy bén nhằm giảm thiểu biến động chu kì ngắn hạn tạo ổn định dài hạn Nền kinh tế Việt Nam phải đối mặt với nhiều khó khăn, bất cập hơn, chế thị trường trình thiết lập, quản lý nhà nước hiệu lực, hoạt động khu vực doanh nghiệp nhà nước chưa đạt hiệu cao Trong năm tới cân đối kinh tế vĩ mơ có nhiều khó khăn đặc biệt cân đối ngân sách, cán cân toán quốc tế, lạm phát, áp lực lao động việc làm lớn, khủng hoảng tài khu vực cịn ảnh hưởng nhiều thêm vào ảnh hưởng thiên tai chưa khắc phục hết Tuy nhiên, thuận lợi nhìn thấy ổn định trị-xã hội, lớn mạnh lực kinh tế Việt Nam qua nhiều năm đổi mới, quan hệ kinh tế đối ngoại nhiều hội để tăng thêm tiềm lực kinh tế thông qua hoạt động thương mại, đầu tư, góp phần hỗ trợ cải thiện cán cân tốn quốc tế Đồng thời sách triển khai năm trước phát huy tác dụng tốt Như vây, giai đoạn tới kinh tế Việt Nam phải đối đầu với nhiều khó khăn việc giữ vững mức tăng trưởng, phát triển ổn định khó, địi hỏi hồn thiện dần tất sách kinh tế sách tiền tệ cơng cụ hữu hiệu tạo lên phần thành công giai đoạn qua công cụ đắc lực giai đoạn tới 1.Điều hành cung ứng tiền t SV: chon đao văn na 19 Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« NHNN cần tiếp tục thực sách tiền tệ thắt chặt kiểm sốt khối lượng tiền cung ứng, vừa đáp ứng đầy đủ yêu cầu phương tiện toán kinh tế theo tín hiệu thị trường, vừa kịp thời có biện pháp để thu hút tiền mặt về, giảm bớt sức ép lạm phát Khối lượng tiền tệ tăng thêm tiêu có tính định hướng NHTW phải theo dõi diễn biến hoạt động kinh tế, biến đổi giá tỷ giá hối đoái để điều chỉnh kịp thời việc cung ứng tiền cho việc tăng, giảm khối lượng tiền không ảnh hưởng tới giá thị trường làm tắc nghẽn lưu thông Việc điều chỉnh phải thực thông qua nhu cầu đối ứng tạo lĩnh vực tạo tiền sách tín dụng ngoại hối Trong qua trình điều hành, vào tín hiệu thị trường NHNN cần điều hòa khối lượng tiền cung ứng vào mục tiêu cho thích hợp phương thức cung ứng tiền thông qua kênh: - Mua ngoại tệ cho quỹ dự trữ - Cấp tín dụng cho NHTM thơng qua chương trình tín dụng nhà nước, vốn cho ngân hàng phục vụ người nghèo - Cho vay tái cấp vốn tái chiết khấu - Cấp đủ vốn điều lệ cho doanh nghiệp nhà nước - Tăng vốn điều lệ cho NHTM quốc doanh - Nghiệp vụ thị trường mở Chính sách quản lý ngoại hối điều hành tỉ giá: 2.1 Chính sách quản lý ngoại hối Chính sách quản lý ngoại hối phải hướng tới mục tiêu chủ yếu bảo vệ đồng tiền Việt Nam, tạo tiền đề cho tương lai có đồng tiền Việt Nam chuyển đổi Chính sách quản lý ngoại hối cần kết hợp chặt chẽ với sách ngoại thương để có kết bội thu cán cân thương mại, ổn định tỉ giá hối đoái, tăng dự trữ ngoại tệ Cán cân toán quốc tế phải sử dụng công cụ điều tiết vĩ mơ NHNN phải phân tích điều chỉnh cán cân toỏn SV: chon đao văn na 20 Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« quốc tế để đảm bảo cân hợp lý giao dịch đối ngoại Cần linh hoạt quản lý ngoại hối cho phù hợp với trình chuyển đổi kinh tế nhằm đảm bảo ổn định tỷ giá, ổn định tiền tệ tạo để điều hành sách tiền tệ cách thuận lợi 2.2 Chính sách điều hành tỷ giá Chính sách tỷ giá phận sách tiền tệ có nhiệm vụ đảm bảo ổn định tiền tệ kiềm chế lạm phát góp phần tăng trưởng kinh tế mức độ cao, bền vững 2.2.1 Hưởng tới sách tỷ giá cân cung cầu Để thị trường ngoại hối hoạt động hiệu với doanh số dao dịch cực đại có độ quản cao chi phí giao dịch thấp tỷ giá phải hình thành cách khách quan theo quy luật cung cầu Với vai trò NHTW, NHNN quản lý thị trường ngoại tệ chủ yếu thông qua quan hệ mua bán, công bố tỷ giá bình quân giao dịch liên ngân hàng, quy định trần tỷ giá giao dịch ngay, tỷ giá phần trăm gia tăng tỷ giá kì hạn biện pháp quản lý ngoại hối 2.2.2 Hoàn thiện phát triển thị trường ngoại tệ liên ngân hàng - Thực vai trò NHTW người mua bán cuối thị trường ngoại hối, tỷ giá chưa thực làm chức điều tiết quan hệ cung cầu vai trị hướng dẫn điều tiết NHTW cần thể thông qua việc mua bán ngoại tệ cuối thị trường ngoại hối Ngoài NHNN cần tham gia thực nghĩa vụ kinh doanh ngoại tệ kì hạn, hốn đổi quy định nhằm tạo điều kiện cho NHTM tham gia tích cực vào thị trường ngoại hối - Tiến hành thiết lập thị trường ngoại lệ liên ngân hàng theo quy mơ, hình thực tổ chức kép bao gồm thị trường ngoại tệ liên ngân hàng trực tiếp ngân hàng thị trường gián tiếp qua môi giới - Mở rộng số lượng thành viên, mặt khác cần tạo môi trường điều kiện để thành viên tham gia thị trường cách tích cc hn SV: chon đao văn na 21 Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« Nghiên cứu hình thành hiệp hội nhà kinh doanh ngoại hối Việt Nam - Hoàn thiện chế giao dịch, đại hóa khâu tốn trang thiết bị cơng nghệ, thơng tin tiên tiến nâng cao trình độ kĩ kinh doanh cho cán 2.2.3 Hoàn thiện mở rộng nghiệp vụ kinh doanh tiền tệ Về nghiệp vụ kì hạn hốn đổi, trước mắt lên cho phép ngân hàng thực hợp đồng với kì hạn linh hoạt mà khơng bị khống chế thời hạn Bên cạnh đó, bước nới rộng tỷ lệ % gia tăng cho phép để ngân hàng yết giá cạnh trang cho thị trường có độ khoản cao sơi động - Mở rộng nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ: Để phù hợp với trình độ thị trường nhu cầu thực tiễn, trước mắt NHNN cho phép hướng dẫn NHTM tiến hành thực nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ - Về nghiệp vụ tương lai: Nghiệp vụ tiếng chơi dành cho người chấp nhận rủi ro cao Do với thị trường non trẻ Việt Nam chưa lên mở rộng nghiệp vụ thi trường 3.Chính sách huy động vốn tín dụng Đây kênh đã, cịn tiếp tục đóng vai trị chủ lực việc huy động vốn cho kinh tế Tuy nhiên độ sâu tài bình qn ngân hàng Việt Nam thấp: Năm 2002 số tổng huy động GDP đạt 55%, số Thái Lan 94%, Trung Quốc 137% điều nói lên tiền vốn dân cư lớn Để huy động tốt qua kênh chủ lực cần ba điều kiện ổn định kinh tế vĩ mơ, tăng tiềm lực tài cho ngân hàng nâng cao uy tín đồng tiền Việt Nam Trong kinh tế thị trường, hoạt động tín dụng đóng vai trị điều tiết thường xun việc giải mối quan hệ tăng trưởng kinh tế lạm phát Dựa vào việc mở rộng tín dụng người ta đạt đến sứ mở rộng sản xuất kinh doanh đầu tư xây dựng bn SV: chon đao văn na 22 Lớp : K42 – 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« ngược lại Vì cơng cụ hạn mức tín dụng có ý nghĩa quan trọng việc xác định hạn mức tín dụng cần thiết để thực mục tiêu chống lạm phát ổn định kinh tế Điều hành sách tiền tệ với cơng cụ quản lý 3.1 Dự trữ bắt buộc Thông qua việc thực chế độ dự trữ bắt buộc NHNN điều hành tổng phương tiện toán qua chế tác động đến khối lượng giá tín dụng ngân hàng thương mại Muốn cơng cụ trở lên có hiệu thì: Trước mắt phải hồn bước văn pháp lý lĩnh vực này, linh hoạt điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho phù hợp với tình hình thực tế NHNN hoàn lại số tiền lãi mà NHTM phải trả cho khách hàng có tiền gửi để đảm bảo cho NHTM kinh doanh có lãi Cần thống tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho loại tiền gửi có kì hạn khơng có kì hạn Thống lập số tiền dự trữ bắt buộc vào tài khoản tiền gửi khơng kì hạn quản lý theo hạn mức; thực việc thay đổi hay hoàn lại tiền lãi số tiền lãi, số tiền hụt hay vượt mức dự trữ, sử phát nghiêm ngặt với trường hợp vi phạm 3.2 Chính sách lãi suất: Đây công cụ sử dụng hiệu suốt năm qua, chắn công cụ thiết yếu năm tới, sách lãi suất sách quan hàng đầu điều hành sách tiền tệ Việt Nam NHNN thực vai trị kiểm sốt định hướng mức lãi suất cho vay hệ thống NHTM hình thức quy định mức lãi suất trần cho vay tối đa TCTD đổi vơi kinh tế - Cần lựa chọn mức lãi suất mục tiêu thích hợp thiết lập mơ hình kiểm sốt mức lãi suất mục tiêu cách hiệu Lựa chọn lãi suất liên ngân hàng làm mục tiêu hoạt động thích hợp Đồng thời sử dụng mơ hình kiểm soát lãi suất mục tiêu phù hợp SV: chon đao văn na 23 Lớp : K42 02.02 Tiểu luËn kinh tÕ vÜ m« điều kiện cụ thể thị trường tiền tệ Việt Nam mơ hình kiểm sốt lãi suất liên ngân hàng thông qua nghiệp vụ thị trường mở Theo mô hình này, NHTW phải xác định mức mục tiêu cho lãi suất liên ngân hàng sử dụng nghiệp vụ thị trường mở cách thường xuyên 3.3 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ quan trọng bậc điều hành sách tiền tệ Việt Nam nay, thị trường mở chưa thực trở thành công cụ đóng vai trị để NHNN điều tiết mức cung tiền Vì để sớm đưa nghiệp vụ thị trường mở vào hoạt động, xin kiến nghị số đề xuất sau: - Cần phải tổ chức tuyên truyền, tập huấn tiết, vào nghiệp vụ cụ thể để từ giúp thành viên thấy vai trò, tác dụng linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ NHNN, hiệu đạt TCTD việc điều hành nguồn vốn - NHNN cần phải có phối hợp cơng cụ biện pháp điều hành sách tiền tệ cần hạn chế hình thức cung ứng vốn tín dụng khác từ NHNN như: tái cấp vốn, cho vay theo định, bên cạch tiếp tục thực việc khoanh nợ, việc củng cố phát triển thị trường tiền tệ, đặc biệt phải hỗ trợ cho phát triển tiền tệ liên ngân hàng, nghiệp vụ đấu thầu tín phiếu kho bạc hoạt động mua bán giấy tờ có giá Bên cạnh đó, NHNN cần kết hợp việc điều hành hoạt động nghiệp vụ thị trường mở với nghiệp vụ khác như: Chiết khấu giấy tờ có giá ngắn hạn, hốn đổi ngoại tệ Để tạo mơi trường kinh doanh lành mạnh, bình đẳng TCTD, đồng thời giúp cho nghiệp vụ thị trường mở ngày củng cố trở thành công cụ điều hành sách tiền tệ có hiệu NHTW SV: chon đao văn na 24 Lớp : K42 02.02 TiĨu ln kinh tÕ vÜ m« KẾT LUẬN Qua q trình nghiên cứu sách tiền tệ quốc gia nói riêng kinh tế vĩ mơ nói chung, thấy rõ vai trò ý nghĩa kinh tế sách tiền tệ công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô nhà nước Nên vị trí sách tiền tệ trở nên quan trọng Hoạch định sách tiền tệ địi hỏi q trình, linh hoạt thống áp dụng thực tiễn trước bối cảnh kinh tế quốc tế Bằng nỗ lực tương lai, kế thừa phát huy thành tựu sách tiền tệ, chắn sách tiền tệ Việt Nam đóng góp vai trị quan trọng việc xây dựng đất SV: chon đao văn na 25 Lớp : K42 02.02 Tiểu luËn kinh tÕ vÜ m« nước Việt Nam giầu mạnh, ổn định phát triển sánh vai với bạn bè quốc tế Qua viết, thân người Laos, em hiểu rõ phần sách tiền tệ, nhiều vấn đề bất cập song em cố gắng hoàn thành viết, em mong có đóng góp ý kiến Thầy cô bạn đọc DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình lý thuyết tiền tệ- Trường Học Viện Tài Chính Hà Nội Đổi sách tiền tệ kiểm sốt Việt Nam Tạp chí nghiên cứu tài số (2003), số 5,6 (2004) Thời báo kinh tế dự báo số (2004) Tạp chí nghiên cứu khoa học sinh viên số (2004) Tạp chí thuế nhà nước số (2004) Kinh tế học –david begg SV: chon đao văn na 26 Lớp : K42 02.02 Tiểu luËn kinh tÕ vÜ m« Kinh tế xã hội Vit Nam t nm 2001-2010 SV: chon đao văn na 27 Líp : K42 – 02.02 ... tiêu ổn đinh kinh tế Việt Nam? ?? Tiểu luận gồm ba chương: Chương I: Những vấn đề chung sách tiền tệ với việc thực mục tiêu ổn định kinh tế Chương II: Chính sách tiền tệ với việc thực mục tiêu ổn. .. II.Khái niệm cơng cụ sách tiền tệ III.Tác động sách tiền tệ thực mục tiêu ổn định kinh tế Chương II: Chính sách tiền tệ với thực mục tiêu ổn định kinh tế Việt Nam thời gian qua ... ương thực thi hai loại sách tiền tệ, phù hợp với tình hình thực tiền kinh tế, sách nới lỏng tiền tệ sách thắt chặt tiền tệ Chính sách nới lỏng tiền tệ: Là việc cung ứng thêm tiền cho kinh tế,