LUẬN VĂN: Chiến lược hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 Lời mở đầu Quỹ đầu tư chứng khốn định chế tài phổ biến nước có thị trường tài phát triển Quỹ đầu tư thể kênh dẫn vốn hữu hiệu kinh tế, từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn Cùng với phát triển thị trường tài Việt Nam, ngày có nhiều quỹ đầu tư nước ngồi tìm kiếm hội đầu tư thị trường Việt Nam Trong kể tên quỹ như: VEIL (Vietnam Enterprise Investment Limited) với tài sản 200 triệu USD, VOF (Vietnam Opportunity Fund) với tài sản khoảng 40 triệu USD, MEF (Mekong Enterprise Fund) với 18,5 triệu USD… VF1 quỹ đầu tư quỹ đầu tư thành lập Việt Nam Với vị quỹ đầu tư nước, VF1 có thuận lợi so với quỹ đầu tư khác Tháng năm 2004 quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 thành lập vào hoạt động với số vốn điều lệ 300 tỷ đồng Hiện VF1 đầu tư vào 10 công ty niêm yết 12 công ty chưa niêm yết với giá trị chiếm 24,25% 22,38% tài sản rịng quỹ Các cơng ty mà VF1 đầu tư nằm ngành có tiềm phát triển mạnh Theo đánh giá công ty quản lý quỹ VFM hầu hết cơng ty mà quỹ đầu tư có kết hoạt động sản xuất kinh doanh tốt có mức tăng trưởng ổn định Tuy vậy, thị trường chứng khoán Việt Nam, nơi thể đánh giá nhà đầu tư hoạt động cơng ty niêm yết VF1 lại ln giao dịch với mức giá thấp NAV, chí với mệnh giá Đây lý thơi thúc chọn đề tài “Chiến lược hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1” cho luận văn tốt nghiệp Chương I: Hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán: 1.1 Các khái niệm liên quan 1.1.1 Quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư dạng đầu tư tập thể, quỹ thành lập cách huy động vốn từ nhà đầu tư tư nhân để đầu tư nguồn vốn theo tiêu chí định Cịn quỹ đầu tư chứng khoán quỹ đầu tư mà chủ yếu đầu tư vào chứng khoán (khoảng 60% tài sản) Sau từ quỹ đề cập luận văn hiểu quỹ đầu tư chứng khốn 1.1.2 Cơng ty quản lý quỹ Các quỹ đầu tư không tự tiến hành hoạt động đầu tư mà ủy thác số vốn cho tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, công ty quản lý quỹ đầu tư Tùy theo mơ hình quỹ mà cơng ty quản lý quỹ có hình thái vai trị khác Có thể cơng ty quản lý quỹ thực hoạt động quản lý đầu tư, đảm nhận đồng thời việc huy động vốn quản lý đầu tư quỹ 1.1.3 Đại hội người đầu tư Đại hội người đầu tư lần thành lập quỹ công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát triệu tập Còn đại hội người đầu tư hàng năm Ban đại diện quỹ triệu tập vòng 90 ngày kể từ ngày kết thúc năm tài Đại hội người đầu tư có quyền định vấn đề quan trọng quỹ Đại hội người đầu tư có quyền bầu, miễn nhiệm thành viên Ban đại diện quỹ, chủ tịch Ban đại diện; xem xét vi phạm bên liên quan, thay đổi chiến lược, mục tiêu đầu tư quỹ Đại hội người đầu tư tiến hành có số người đầu tư dự họp đại diện 65% vốn điều lệ Quyết định đại hội người đầu tư thơng qua theo hình thức đa số phiếu Nghị đại hội người đầu tư thông qua, ban đại diện quỹ, công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát có trách nhiệm tuân thủ 1.1.4 Ban đại diện quỹ Ban đại diện quỹ đại diện cho quyền lợi người đầu tư có quyền nghĩa vụ ghi điều lệ quỹ Ban đại diện quỹ có thành viên nhiều 11 thành viên Trong họp Ban đại diện quỹ định thơng qua đa số thành viên dự họp đồng ý Trường hợp số phiếu ngang định cuối thuộc chủ tịch Ban đại diện Chủ tịch Ban đại diện quỹ đại hội người đầu tư bầu số thành viên Ban đại diện Chủ tịch Ban đại diện người chịu trách nhiệm Ban đại diện 1.1.5 Ngân hàng giám sát Ngân hàng giám sát Công ty quản lý quỹ lựa chọn UBCKNN chấp nhận Ngân hàng giám sát có trách nhiệm kiểm tra, giám sát, đảm bảo hoạt động Công ty quản lý quỹ phù hợp với quy định pháp luật điều lệ quỹ Ngân hàng giám sát có nghĩa vụ lưu giữ bảo quản an toàn tài sản quỹ; thay mặt quỹ thực quyền phát sinh liên quan đến tài sản quỹ Ngân hàng giám sát hưởng loại phí cung cấp dịch vụ bảo quản, giám sát tài sản quỹ theo Điều lệ quỹ phù hợp với quy định pháp luật 1.1.6 Công ty tư vấn luật Công ty tư vấn luật Công ty quản lý quỹ Ban đại diện quỹ lựa chọn Công ty tư vấn luật có vai trị hỗ trợ, tư vấn luật pháp, thủ tục pháp lý cho hoạt động quỹ, giúp cho hoạt động quỹ theo pháp luật tuân thủ điều lệ quỹ 1.2 Các loại quỹ Việt Nam Sự phân biệt quỹ đầu tư Việt Nam tùy vào tiêu chí khác Nhìn chung với cách phân biệt quỹ đầu tư tựu chung có chuẩn mực định có cách phân biệt khác quan niệm, cách nhìn nhận quỹ đầu tư khía cạnh khác 1.2.1 Quỹ mở quỹ đóng Các quỹ đầu tư thiết lập dạng quỹ mở quỹ đóng Sự phân biệt dựa vào việc chứng quỹ có mua lại hay phát hành thêm hay khơng Quỹ mở phát hành thêm chứng quỹ đầu tư theo yêu cầu nhà đầu tư số tiền thu tiếp tục đầu tư Ngồi ra, nhà đầu tư thu hồi lại vốn đầu tư cách yêu cầu công ty quản lý quỹ đại lý bán mua lại Các cơng ty quản lý quỹ đáp ứng yêu cầu số tiền thu từ việc bán phận tài sản quỹ Tuy nhiên, Việt Nam TTCK cịn q nhỏ bé, để giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư phát triển ổn định TTCK nên UBCKNN không cho phép thành lập quỹ mở từ đến 2010 Quỹ đóng khơng thể phát hành thêm chứng quỹ đầu tư (Khi có thay đổi số lượng chứng quỹ ghi vào điều lệ quỹ) nhà đầu tư yêu cầu mua lại chứng quỹ Với tính chất ổn định mình, tài sản quỹ đóng quản lý cách có hiệu thời gian lâu dài Để tạo khả khoản cho chứng quỹ đầu tư, chứng quỹ thường niêm yết thị trường chứng khoán Tuy nhiên tính chất phức tạp quỹ đóng, chứng quỹ thường mua bán với giá thấp giá trị tài sản rịng 1.2.2 Quỹ cơng chúng quỹ thành viên Quỹ công chúng quỹ có chứng quỹ phát hành cơng chúng Còn quỹ thành viên quỹ thành lập số vốn góp tối đa 49 thành viên góp vốn không phát hành chứng quỹ công chúng Việc phát hành chứng quỹ công chúng phải Uỷ ban chứng khoán nhà nước cấp phép tổng giá trị chứng quỹ xin phép phát hành đạt tỷ đồng Vốn tài sản quỹ công chúng đầu tư vào chứng khoán tài sản phù hợp với điêu lệ quỹ Quỹ thành viên thành viên góp vốn thành lập ủy thác cho công ty quản lý quỹ quản lý Vốn điều lệ quỹ thành viên tối thiểu phải đạt tỷ đồng Quỹ thành viên tuân thủ quy định hạn chế đầu tư Quỹ công chúng 1.2.3 Quỹ cơng ty quỹ hợp đồng Trong mơ hình quỹ cơng ty, mơ hình cơng ty thiết lập cho quỹ, nhà đầu tư cổ đơng cơng ty Các quỹ tương hỗ, hình thức phổ biến chương trình đầu tư tập thể Mỹ quỹ cơng ty Trong quỹ hợp đồng, nhà đầu tư kí hợp đồng với công ty quản lý quỹ để công ty thay mặt nhà đầu tư quản lý danh mục đầu tư, nhà đầu tư sở hữu cổ phần tương ứng danh mục đầu tư dạng chứng quỹ đầu tư Các quỹ tín thác đầu tư tổ chức theo hình thức tín thác, tập hợp tài sản định tín nhiệm ủy thác cho người nhận tín thác Một số tài liệu coi quỹ tín thác quỹ hợp đồng quỹ dựa hợp đồng tín thác 1.3 Lợi quỹ đầu tư chứng khoán 1.3.1 Lợi quỹ đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro Theo lý thuyết đầu tư đại rủi ro với tồn danh mục đầu tư giảm thiểu cách đa dạng hóa danh mục đầu tư vào loại tài sản khác Những người đầu tư nhỏ lẻ với số vốn ỏi, khơng thể đủ lực tài để đa dạng hóa đầu tư vào nhiều loại chứng khốn, họ hưởng lợi từ việc góp số vốn nhỏ vào quỹ đầu tư đa dạng hóa 1.3.2 Một lợi đáng kể quỹ đầu tư chứng khoán dịch vụ đầu tư chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ cung cấp Các chuyên gia công ty quản lý quỹ thực việc phân tích ngành, phân tích thị trường, phân tích yếu tố kinh tế vĩ mơ nhằm tìm kiếm hội đầu tư, đa dạng hóa danh mục đầu tư cách phù hợp, hiệu 1.3.3 Chi phí giao dịch thấp lợi khác quỹ đầu tư Quỹ đầu tư định chế đầu tư thường có khối lượng giao dịch lớn thị trường chứng khốn nên phí giao dịch cổ phiếu mà quỹ phải trả nhỏ nhiều so với nhà đầu tư cá nhân thực giao dịch nhỏ lẻ 1.3.4 Lợi nhuận dài hạn từ quỹ đầu tư thông thường cao so với việc đầu tư vào trái phiếu phủ hay gửi tiết kiệm ngân hàng Dưới quản lý chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ đầu tư, với mức độ rủi ro chấp nhận được, lợi nhuận mà quỹ mang lại số vốn đầu tư cao trái phiếu phủ hay gửi tiết kiệm ngân hàng 1.3.5 Quyền lợi nhà đầu tư xác định thông qua việc sở hữu “chứng quỹ” với giá trị tính tốn thường xun hàng tuần, cho phép nhà đầu tư biết xác giá trị khoản đầu tư 1.3.6 Quỹ đầu tư mang tính minh bạch, rõ ràng giúp nhà đầu tư biết xác tiền đầu tư vào đâu 1.3.7 Nhà đầu tư thu hoạch khoản đầu tư lúc cách bán thị trường chứng khoán mà chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khoán 1.3.8 Phương pháp tính giá trị chứng quỹ cách định giá khoản đầu tư theo thị giá gần cộng với tiền mặt sau chia tổng số cho số chứng phát hành Vì giá chứng quỹ phản ánh xác thực giá trị thị trường tài sản danh mục đầu tư 1.3.9 Giá chứng quỹ thường cơng bố rộng rãi báo chí Internet, giúp cho nhà đầu tư theo dõi giá trị đầu tư họ lúc 1.4 Vai trò quỹ đầu tư chứng khoán thị trường chứng khốn Quỹ đầu tư giữ vai trị quan trọng khơng thị trường chứng khoán mà với kinh tế Tùy vào phát triển thị trường mà quỹ đầu tư có vai trị khác Tuy nhiên quỹ đầu tư thường có vai trị sau: - Quỹ góp phần huy động vốn cho việc phát triển kinh tế nói chung phát triển thị trường sơ cấp Quỹ đầu tư tiến hành huy động vốn từ nguồn vốn nhàn rỗi, sau đầu tư thị trường tài nói riêng thị trường chứng khốn nói chung Như quỹ góp phần huy động vốn cho nghiệp phát triển kinh tế Đồng thời, quỹ đầu tư tham gia bảo lãnh phát hành cho loại cổ phiếu, trái phiếu Với chức này, quỹ góp phần vào việc ổn định phát triển cho thị trường sơ cấp - Quỹ góp phần vào ổn định thị trường thứ cấp Với vai trò tổ chức đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khốn, quỹ đầu tư góp phần bình ổn giá giao dịch thị trường thứ cấp, góp phần vào phát triển thị trường thông qua hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với phương pháp khoa học, tạo hấp dẫn đa dạng cho thị trường chứng khốn phân tích đầu tư, phương thức đầu tư - Quỹ góp phần tạo phương thức huy động vốn đa dạng qua thị trường chứng khốn Khi thị trường tài ngày phát triển, nhà đầu tư cần nhiều sản phẩm tài để so sánh, đa dạng hóa đầu tư để mong muốn mức lợi nhuận tương ứng với rủi ro chấp nhận Các quỹ đầu tư người nhanh nhạy, nắm bắt xu thị trường, họ hình thành nhiều sản phẩm tài khác thời gian đáo hạn, khả sinh lời, mức độ rủi ro…để nhà đầu tư lựa chọn quỹ cổ phiếu, quỹ trái phiếu, quỹ địa ốc - Quỹ làm cho hoạt động đầu tư chứng khốn mang tính xã hội hóa Quỹ đầu tư phương thức đầu tư ưu thích với nhà đầu tư nhỏ, có hiểu biết chứng khốn Nó giải pháp hữu hiệu với công chúng đầu tư việc thu hút vốn đầu tư Hiện nhiều nước, quỹ đầu tư định chế tài phát triển Tại Mỹ, tính đến cuối năm 2000, tổng số tiền đầu tư vào quỹ tương hỗ 6,97 nghìn tỷ Đơla Mỹ, có 3,96 nghìn tỷ đầu tư vào quỹ cổ phiếu, 1,85 nghìn tỷ đầu tư vào quỹ trái phiếu 350 tỷ đầu tư vào quỹ có cơng cụ chuyển đổi Tại thời điểm có khoảng 8000 quỹ tương hỗ hoạt động cung cấp cho nhà đầu tư sản phẩm đầu tư khác Tại Hàn Quốc, tính đến cuối năm 1997 (trước khủng hoảng kinh tế có 5000 quỹ đầu tư loại với tổng tài sản đầu tư quỹ trị giá 88 nghìn tỷ Won Tại Thái Lan, đến tháng 3/1999, Thái Lan có tổng số 152 quỹ đầu tư tập thể hoạt động với tổng giá trị tài sản ròng quỹ 104 tỷ Baht Hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn 2.1 Mục tiêu sách đầu tư 2.1.1 Mục tiêu đầu tư Thông thường, mục tiêu đầu tư phải đảm bảo tỷ lệ sinh lời kì vọng rủi ro chấp nhận sản phẩm đầu tư Đối với loại quỹ mà có mục tiêu đầu tư khác Với quỹ tăng trưởng mục tiêu khả sinh lời mong đợi tăng cao tỉ lệ trung bình Các nhà quản lý danh mục đầu tư tất nhiên quan tâm đến tăng trưởng NAV cổ tức Quỹ cân trì tỉ lệ cân đối trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu danh mục đầu tư quỹ Quỹ dung hịa tính mạo hiểm cổ phiếu tính an tồn trái phiếu Đây quỹ cân rủi ro lợi nhuận mang lại Vì mục tiêu cao loại quỹ ổn định Quỹ trái phiếu chủ yếu đầu tư vào trái phiếu để thu lợi nhuận ổn định qua năm Quỹ thị trường tiền tệ đảm bảo tính khoản cho tài sản, cho danh mục đầu tư thơng qua việc đầu tư vào loại trái phiếu ngắn hạn, an toàn loại chứng tiền gởi, tín phiếu kho bạc, loại thương phiếu… Ưu điểm quỹ lãi tính ngày, tính khoản cao, nhà đâu tư dễ dàng thay đổi danh mục đầu tư Như vậy, với loại quỹ có mục tiêu đầu tư khác nhà đầu tư tùy thuộc vào mục tiêu mà lựa chọn quỹ đầu tư phù hợp 2.1.2 Chính sách đầu tư Chính sách đầu tư hoạt động nhằm đạt mục tiêu quỹ Trong sách đầu tư, cơng ty quản lý quỹ có trách nhiệm lựa chọn danh mục đầu tư phù hợp, ngành nghề có mức độ rủi ro khác lợi nhuận kỳ vọng khác Thơng thường sách đầu tư quỹ họ lựa chọn danh mục đầu tư có mức độ sinh lời phù hợp với mức độ rủi ro mà họ chấp nhận Đây sách ăn theo thị trường, khơng gặp nhiều rủi ro Với nhà đầu tư chuyên nghiệp, sách đầu tư họ mang lại hiệu họ nhìn hội phát triển thị trường mà người khác khơng nhìn thấy được, nghĩa họ mua tài sản, chứng khoán với giá rẻ giá tài sản lên mức mong đợi họ thu lợi nhuận mong muốn Nhưng để thực việc đầu tư hiệu mang lại kết mong muốn, công ty quản lý quỹ đầu tư phải thực việc phân tích chứng khốn lựa chọn danh mục đầu tư 2.2 Huy động vốn cấu trúc vốn 2.2.1 Huy động vốn Các loại quỹ huy động vốn việc phát hành chứng quỹ đầu tư công chúng Các nhà đầu tư nhận số chứng quỹ xác nhận quyền sở hữu số vốn định tổng lượng vốn quỹ Các chứng quỹ đầu tư bán qua trung gian hay bán trực tiếp quỹ hay công ty quản lý quỹ Các trung gian thường tổ chức bảo lãnh phát hành đại lý bán họ Các tổ chức bảo lãnh phát hành người đảm bảo cho đợt phát hành thành công thông qua số cam kết định với quỹ, công ty quản lý quỹ Các đại lý chào bán họ ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn cơng ty tài Cách thức chào bán mang tính chun nghiệp cao khả thành cơng lớn Chào bán trực tiếp quỹ cơng ty quản lý quỹ Các loại quỹ đóng công ty quản lý quỹ thành lập thường bán chứng quỹ thơng qua hình thức Khả thành công đợt phát hành phụ thuộc vào uy tín cơng ty quản lý quỹ, sách tiếp thị sản phẩm, mức độ quan tâm công chúng Thông thường việc định giá phát hành lần đầu quỹ tổ chức đứng thành lập quỹ xác định Đối với quỹ mở giá phát hành lần đầu sáng lập viên xác định, quỹ đóng giá phát hành lần đầu công ty quản lý quỹ xác định giá Các chi phí liên quan đến đợt phát hành lần đầu bao gồm loại sau: chi phí tiếp thị, chi phí in ấn cáo bạch, chi phí trả cho đại lý bán chứng quỹ đầu tư Các chi phí ước tính khoảng 3% tổng số tiền huy động từ nhà đầu tư Chi phí tính ln vào giá phát hành Minh Phúc ấn đại sử dụng công nghệ in offset in ống đồng Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành (“Đức Thành”) nhà sản xuất chuyên nghiệp hàng đầu Công ty cổ phần chế biến gỗ Đức hàng nhà bếp gia dụng làm gỗ cao su 1.350.000 02 – 2005 Thành gỗ tràm vàng Việt Nam Đức Thành xác định vị trí chuyên biệt thị trường tính ưu việt hoạt động điều hành quản lý quy trình sản xuất nhằm đạt chất lượng cao ln giao hàng hạn Minh Hồng công ty may tư Công ty cổ phần may nhân lớn lực lượng lao động khả 1.850.000 04 - 2005 sản xuất.Công ty có 1350 cơng nhân Minh Hồng 1020 máy may Cơng ty có kế hoạch mở rộng khả sản xuất lên gấp đơi Ngồi quỹ trên, cịn kể tên quỹ hoạt động Việt Nam IDG (vốn 100 triệu USD, đầu tư mạo hiểm), PXP (Phan – Xi – Phăng), VOF, Vina Capital Một số quỹ Arisaig Asian Fund (Singapore), DEG (Đức), FMO (Thụy Sỹ) chưa mở văn phòng đại diện Việt Nam đặt chân vào thị trường cổ phiếu Trên quỹ đầu tư nước ngồi, cịn quỹ đầu tư nước kể đến Thành Việt, quỹ công ty bảo hiểm Prudential, Manulife, Bảo Việt, AIA, Bảo Minh – CMG Một số học rút Có thể rút nhiều học cho việc hình thành phát triển ngành quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam qua kinh nghiệm thị trường giới quỹ nước Việt Nam Kinh nghiệm rút từ tiến trình phát triển thị trường quỹ đầu tư từ giai đoạn ban đầu sơ khai đến đạt phát triển định Và học rút nét chung, áp dụng điều kiện sơ khai thị trường Việt Nam Về tiến trình hình thành quỹ đầu tư nước: quỹ đầu tư nước hình thành sau thị trường chứng khốn có khoảng thời gian phát triển định Về mơ hình quỹ đầu tư thấy với thị trường phát triển, áp dụng mơ hình quỹ cơng ty mơ hình quỹ hợp đồng nhằm tạo chế cạnh tranh linh hoạt định chế, đồng thời tạo biến đổi mạnh mẽ thị trường tài Cịn với thị trường nổi, hệ thống pháp luật chưa hoàn thiện, quỹ đầu tư hầu hết hoạt động theo mơ hình quỹ hợp đồng Một đặc điểm hình thái ban đầu quỹ đầu tư tập thể mà tất thị trường chứng khoán, tiến trình phát triển ngành quỹ đầu tư có nét chung Đó quỹ đầu tư dạng đóng hình thành phát triển trước quỹ đầu tư dạng mở Điều lý giải cấu vốn ổn định quỹ đầu tư dạng đóng giúp cho tổ chức quản lý quỹ chủ động việc đầu tư mang tính dài hạn điều kiện kinh nghiệm đầu tư chuyên nghiệp chưa nhiều Về hệ thống pháp luật điều chỉnh ngành quỹ đầu tư, thấy nước có luật điều chỉnh quan hệ quỹ đầu tư, tối thiểu chương lớn luật chứng khoán Quỹ đầu tư loại định chế tài có cấu tổ chức hoạt động tương đối phức tạp Quỹ đầu tư tập thể hoạt động với hai vai trò thị trường: nhà phát hành nhà đầu tư có tổ chức Vấn đề cốt lỗi mục đích điều chỉnh loại hình định chế hệ thống pháp luật nước tính chất đại chúng việc phát hành việc bảo vệ quyền lợi người uỷ thác tiền người đầu tư vào quỹ Vì pháp luật quỹ đầu tư đưa nhằm bảo vệ quyền lợi bên có liên quan, tránh việc xâm hại lợi ích lẫn xung đột quyền lợi hoạt động bên có liên quan Về quy mơ, tính tất yếu quỹ đầu tư từ quy mô nhỏ lên quy mô lớn Với thị trường nổi, nơi quỹ hợp đồng phổ biến,việc công ty quản lý quỹ hình thành điều hiển nhiên nguyên nhân nêu Các cơng ty quản lý quỹ theo mơ hình địi hỏi phải có mức vốn pháp định tương đối lớn cấu sở hữu gồm tổ chức tài lớn, cơng ty tổ chức tài lớn nhằm để thể tiềm công ty quản lý quỹ tổ chức đứng huy động vốn lập quỹ tạo niềm tin cho công chúng đầu tư vào quỹ công ty quản lý Đối với thị trường phát triển khuynh hướng toàn cầu hố tự hố thị trường tài nay, tham gia tổ chức nước vào việc huy động vốn lập quỹ thành lập tổ chức quản lý quỹ không chịu hạn chế Tuy nhiên, thị trường nổi, cịn hạn chế trình độ phát triển lực quản lý nên có giới hạn định mức độ tham gia tổ chức kinh doanh chứng khoán nước ngồi vào cơng ty quản lý quỹ tỷ lệ tham gia đầu tư vào quỹ nhà đầu tư nước Ở nhiều nước, quỹ đầu tư đời khơng phải tự phát hình thành mà xuất phát từ định hướng phát triển phủ nước, nhằm hình thành định chế đầu tư có tổ chức, góp phần bình ổn hoạt động thị trường chứng khốn nói chung Tóm lại kinh nghiệm quỹ đầu tư tham khảo cần thiết cho việc hình thành phát triển quỹ đầu tư VF1 Những kinh nghiệm giúp có khả đưa lộ trình phát triển, chiến lược tồn diện cho phát triển quỹ VF1 Chương IV: Đề xuất chiến lược hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 Tiêu chí lựa chọn chiến lược Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam quỹ cân nên mục tiêu VF1 hướng đến danh mục đầu tư ổn định, cân đối Bản chất quỹ đầu tư đầu tư trung dài hạn nên đòi hỏi quỹ phải mang lại khoản lợi nhuận cao không phù hợp Phải xác định rõ rằng, thu nhập quỹ đầu tư từ cổ tức, trái tức giá trị chênh lệch toán khoản đầu tư Nên qua vài tháng hoạt động VF1 chưa thể tạo lợi nhuận mong muốn Nhiều nhà đầu tư không hiểu mục tiêu quỹ đầu tư tăng trưởng thu nhập Như kì vọng thu nhập lớn người đầu tư hội không đạt được, họ tiến hành “giải phóng” khoản đầu tư kết VF1 bị bán ạt, người mua vào chủ yếu nhà đầu tư nước Hiện VF1 giao dịch với giá chiết khấu khoảng 8-9% so với mệnh giá NAV VF1 mức 10433đ/1CP Như rõ ràng, mắt nhà đầu tư, VF1 khơng cịn hấp dẫn Tuy nhiên danh mục đầu tư VF1 hầu hết cơng ty mà quỹ đầu tư có kết hoạt động sản xuất kinh doanh tốt có mức tăng trưởng ổn định, phù hợp với dự đốn chiến lược VFM Chính giảm sút niềm tin vào VF1 làm cho kế hoạch mở rộng thêm quỹ khác VFM bị trì hỗn lại Bây vấn đề với VF1 phải làm cho nhà đầu tư hiểu rõ chất quỹ đầu tư, “đồng cam cộng khổ” với VF1 Khi lấy niềm tin nhà đầu tư hoạt động VF1 mang lại hiệu đích thực, q trình đầu tư VF1 Vậy chiến lược đề phải cho nhà đầu tư hưởng ứng với hoạt động VF1, chấp nhận tính chất dài hạn VF1, đồng thời tạo hội cho VFM huy động thêm quỹ với tiêu chí đầu tư Đề xuất chiến lược Vậy với tiêu chí lựa chọn chiến lược hướng trước hết nhà đầu tư với mơ hình SWOT đề chiến lược sau: - Tăng cường chăm sóc nhà đầu tư, lấy lại niềm tin từ phía nhà đầu tư, tiếp thu ý kiến đóng góp nhà đầu tư nhằm giúp cho VF1 ngày hoàn thiện VFM phải tiếp xúc nhiều với nhà đầu tư, giải thích rõ với nhà đầu tư để họ hiểu chất, mục tiêu phương hướng đầu tư VF1 Thiết nghĩ hiểu rõ chất quỹ đầu tư họ có tính tốn, cân nhắc kĩ lưỡng phù hợp với mục tiêu khơng phải bán ạt theo tâm lý đám đơng Ngồi ra, để tăng cường lòng tin nhà đầu tư thiết phải có hành lang pháp lý cho ngành quỹ đầu tư để bảo vệ lợi ích nhà đầu tư tạo nên tảng cho hoạt động ngành quỹ đầu tư - Bước củng cố chế đầu tư, bênh cạnh việc chăm sóc khoản đầu tư, VF1 tìm hội đầu tư có chuyển hóa khoản đầu tư từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác Ngoài ra, VF1 có phát triển ổn định mức độ định nhà quản lý nghĩ đến việc tận dụng hội tạo kinh tế tăng trưởng cao, từ TTCK hấp dẫn, từ công ty CPH… Giải pháp cho vấn đề mở rộng quy mô VF1 việc phát hành thêm chứng quỹ, ghi tăng vốn điều lệ lập quỹ có tiêu chí đầu tư khác nhằm phục vụ cho nhu cầu đầu tư khác nhà đầu tư Giải pháp thực Sau niêm yết vào ngày 8/11/2004, kì vọng nhà đầu tư vào VF1 giảm dần, nguyên nhân tình trạng trầm lắng thị trường chứng khốn Việt Nam tháng cuối năm 2004 Các nhà đầu tư TTCK Việt Nam niềm tin vào VF1 họ làm cho giá VF1 liên tục giảm Những toan tính vội vàng nhà đầu tư cá nhân chưa hiểu rõ quỹ dẫn đến kết cục VF1 giao dịch giá chiết khấu có đến 15% so với mệnh giá NAV tăng, rõ ràng hội cho nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược Sau VF1 niêm yết, việc cập nhật thông tin nhà đầu tư không thường xuyên Thông tin đến tay nhà đầu tư qua đường, website www.vinafund.com tin TTCK có thơng tin liên quan Điều dẫn đến việc nhà đầu tư mơ hồ luồng thông tin VF1, nhà đầu tư nhiều cịn khơng thể biết vốn đầu tư sử dụng Tuy việc bảo mật thơng tin VFM lợi ích nhà đầu tư, VFM nên quan tâm đến việc chăm sóc nhà đầu tư mức độ định Nhận thấy hoạt động chăm sóc chưa đủ, VFM tổ chức gần 20 buổi gặp gỡ nhà đầu tư theo nhóm miền Bắc miền Nam để thông báo cho nhà đầu tư hoạt động VFM thời gian sử dụng vốn VF1 Đồng thời buổi gặp gỡ giúp nhà đầu tư hiểu rõ chất quỹ đầu tư VF1 dịp để VFM tiếp nhận ý kiến đóng góp từ phía nhà đầu tư Trong thời gian tới, nhằm đảm bảo việc chăm sóc nhà đầu tư tốt hơn, tạo niềm tin nhà đầu tư VF1, VFM triển khai hoạt động sau: - Ngoài việc cung cấp báo cáo giá trị tài sản ròng NAV, báo cáo tài thơng tin liên quan trang web www.vinafund.com, VFM thực việc cung cấp tin VF1 gồm nội dung: tình hình giao dịch chứng quỹ, hoạt động đầu tư quỹ, phân tích số dự án tiêu biểu, thơng tin kinh tế, tài chính, pháp luật liên quan…định kỳ hàng quý tin chuyển đến tận tay nhà đầu tư đăng website VFM - VFM đề xuất nhà đầu tư đăng ký email để nhận thông tin qua email cách kịp thời có thơng báo - Trên Website www.vinafund.com , mục “ý kiến nhà đầu tư” VFM nhận tất ý kiến đóng góp, thắc mắc nhà đầu tư Và VFM trả lời cho nhà đầu tư thời gian sớm - Định kỳ hàng quý, VFM tổ chức buổi gặp gỡ, trao đổi với nhà đầu tư tồn quốc tình hình hoạt động quỹ, thắc mắc nhà đầu tư - Ngồi ra, nhà đầu tư liên hệ trực tiếp với VFM trụ sở TP Hồ Chí Minh hay chi nhánh Hà Nội để có thơng tin xác nhất, kịp thời tình hình VF1 - Đối với nhà đầu tư nước ngoài, VFM xúc tiến tăng tỉ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước lên 49% Để đáp ứng quan tâm nhà đầu tư nước ngoài, VFM củng cố lại trang web tiếng Anh kết hợp chặt chẽ với cơng ty chứng khốn để hỗ trợ việc cung cấp thông tin cần thiết, mở tài khoản hướng dẫn giao dịch chứng quỹ VF1 cho nhà đầu tư nước ngồi - Lịng tin nhà đầu tư xuất phát từ việc lợi ích họ đảm bảo Ý thức vấn đề này, VFM phải tiến hành kết hợp với Bộ Tài Ủy ban chứng khốn Nhà nước xây dựng luật quỹ đầu tư Hiện nay, ngành quỹ đầu tư chưa có luật riêng mà quy chế điều chỉnh quan hệ ngành quỹ đầu tư phần quy chế 73/2004/QĐ-BTC quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Việc đời luật quỹ đầu tư khung pháp lý chắn cho phát triển ngành quỹ đầu tư dựa niềm tin nhà đầu tư vào quỹ bỏ tiền Với tất nỗ lực trên, VFM lấy lại niềm tin từ nhà đầu tư Trong thời gian tới nhằm đáp ứng nhu cầu đầu tư tài nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư nắm bắt tốt hội đầu tư tốt kinh tế, VFM việc tăng vốn điều lệ, tiến hành huy động quỹ quỹ địa ốc, quỹ hạ tầng hay quỹ bảo toàn Sắp đến hội thị trường Việt Nam phong phú Thứ nhất, gia nhập WTO điều kiện buộc doanh nghiệp nâng cao lực cạnh tranh thông qua việc nâng cao lực tài điều tất yếu nhu cầu vốn đầu tư kinh tế tăng lên Thứ phát triển nhanh, mạnh TTCK Việt Nam Việt Nam có trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Hà Nội Trên trung tâm có nhiều công ty cổ phần niêm yết, mà lên cơng ty có vốn điều lệ lên đến hàng trăm tỉ Năm 2005, dự kiến có NHTMCP lên sàn tạo nên nhiều hàng hóa hấp dẫn cho thị trường Thứ chương trình cổ phần hóa DNNN đẩy mạnh Hiện nay, VF1 đầu tư 240 tỷ 60 tỷ lại nghiên cứu đầu tư thời gian đến Như đầu tư hết số tiền này, để đầu tư vào dự án, chứng khoán khác, buộc lịng quỹ VF1 phải hốn khoản đầu tư trước để có tiền đầu tư vào chứng khoán tiềm Với dự án đầu tư, VF1 tiến hành chăm sóc khoản đầu tư nhằm mang lại tăng trưởng mong muốn Các chuyên gia VFM đưa vào hội đồng quản trị cơng ty để nắm vững chiến lược, kế hoạch kinh doanh công ty, đồng thời vạch chiến lược cho công ty giúp tăng giá trị công ty, đồng thời giúp cho giá trị khoản đầu tư VF1 vào cơng ty tăng Ngồi ra, chuyên gia VFM thường xuyên nghiên cứu thông tin liên quan đến hoạt động công ty danh mục đầu tư báo cáo tài chính, thị phần, mức tăng trưởng thơng tin khác hoạt động kinh doanh Từ có chiến lược phù hợp - Với cơng ty làm ăn tốt, VF1 tiếp tục gắn bó có đóng góp giúp cơng ty làm ăn tốt Hơn nữa, VFM nghiên cứu thị trường, tìm hội đầu tư tốt cho VF1 để chuyển hóa khoản đầu tư cần - Với công ty làm ăn không tốt, VFM tham gia vào việc cải thiện tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh Có thể việc đưa đề án tái cấu trúc công ty, VFM hướng hoạt động công ty theo mơ hình đại, nâng cao sức cạnh tranh, mở rộng thị phần giúp công ty làm ăn tốt hơn, cải thiện danh mục đầu tư VF1 Với số tiền lại, VF1 tiếp tục nghiên cứu đầu tư vào cơng ty có tiềm năng, có vị nhằm củng cố danh mục đầu tư Trong thời gian đến, mà niềm tin trở lại với chứng quỹ VF1 VFM có giải pháp cho thị trường Thứ nhất, VF1 tăng số vốn điều lệ lên cách phát hành thêm chứng quỹ công chúng Quy mô đợt tăng vốn phụ thuộc vào cách đánh giá thị trường VFM mức độ hưởng ứng nhà đầu tư Quy mô vốn gấp đôi, tức 600 tỷ đồng số nghĩ tới Thứ 2, VFM xúc tiến thành lập quỹ quỹ địa ốc, quỹ hạ tầng nhằm tạo kênh thu hút vốn từ nhà đầu tư Mỗi quỹ có mục tiêu hạn chế định hoạt động đầu tư nhằm tạo nên nhiều hội lựa chọn cho nhà đầu tư Việc đời quỹ giúp nhà đầu tư so sánh hoạt động quỹ với VF1 có lựa chọn đắn Tóm lại, có nhiều việc cần phải làm để VF1 vào ổn định khẳng định vị mình, định chế tài Chăm sóc nhà đầu tư hoạt động đầu tư việc quan trọng cần phải làm Chăm sóc nhà đầu tư tốt tạo niềm tin nhà đầu tư với VF1, giúp VF1 yên tâm hoạt động đầu tư việc kêu gọi thêm vốn cho hoạt động đầu tư Hoạt động đầu tư tốt, mang lại hiệu cho danh mục đầu tư tạo niềm tin nhà đầu tư vào VF1 Như vậy, với tiến trình thực chiến lược trên, VF1 đạt hiệu mong muốn khía cạnh nhà đầu tư, cơng ty quản lý quỹ khía cạnh kinh tế Kết luận Quỹ đầu tư định chế tài mẻ thị trường Việt Nam Hoạt động quỹ đầu tư mẻ VF1 gắn liền với hội phát triển đồng thời với thách thức không nhỏ Nền kinh tế Việt Nam đà tăng trưởng hàng năm cao, nhiều hội mở với nhà đầu tư Việt Nam gia nhập WTO Đứng trước áp lực hội nhập ngày mạnh mẽ, tất doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế riết tìm vốn, mở rộng sản xuất kinh doanh, tăng cường tính cạnh tranh thị trường ngày mở rộng Về phía nhà nước, chủ trương cổ phần hóa cơng ty nhà nước đảm bảo tính tự chủ kinh doanh đẩy mạnh, văn pháp luật ngày giảm tính chất bảo hộ với kinh tế Đây hội phát triển tốt ngành quỹ đầu tư nói chung Tuy nhiên, liền với hội thách thức từ cạnh tranh ngành, từ sản phẩm tài khác… Ngồi VF1 cịn phải chấp nhận đương đầu với rủi ro xảy đến với kinh tế lên Việt Nam Trong phạm vi luận văn tơi làm rõ hoạt động quy trình đầu tư quỹ Từ trạng hoạt động quỹ, đưa chiến lược nhằm khẳng định vị mơ hình đầu tư mới, phương thức tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp điều kiện hội nhập Trên ý kiến đề xuất, lộ trình thực nhằm đạt mục đích cuối quỹ đầu tư nâng cao vị giới đầu tư, mở đường cho ngành mẻ đầy tiềm năng, ngành quỹ đầu tư Các tài liệu tham khảo Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán Ủy ban chứng khoán nhà nước Hình thành phát triển Quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Việt Nam – Đề tài khoa học cấp Ủy ban chứng khoán Nhà nước Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam – Global Financial Market Research Giáo trình Thị trường chứng khốn – ĐH Kinh tế Quốc dân Trang web www.vinafund.com Báo đầu tư chứng khoán số 281, 282, 283 Và tài liệu tham khảo khác Mục lục Lời mở đầu Chương I: Hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán: 1.1 Các khái niệm liên quan 1.1.1 Quỹ đầu tư chứng khốn 1.1.2 Cơng ty quản lý quỹ 1.1.3 Đại hội người đầu tư 1.1.4 Ban đại diện quỹ 1.1.5 Ngân hàng giám sát 1.1.6 Công ty tư vấn luật 1.2 Các loại quỹ Việt Nam 10 1.2.1 Quỹ mở quỹ đóng 10 1.2.2 Quỹ công chúng quỹ thành viên 11 1.2.3 Quỹ công ty quỹ hợp đồng 11 1.3 Lợi quỹ đầu tư chứng khoán 11 1.4 Vai trị quỹ đầu tư chứng khốn thị trường chứng khoán 13 Hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn 15 2.1 Mục tiêu sách đầu tư 15 2.1.1 Mục tiêu đầu tư 15 2.1.2 Chính sách đầu tư 15 2.2 Huy động vốn cấu trúc vốn 16 2.2.1 Huy động vốn 16 2.2.2 Cấu trúc vận động vốn 17 2.2.3 Cơ cấu vốn 19 2.3 Hoạt động đầu tư 20 2.3.1 Phân tích đầu tư 20 2.3.2 Thông qua mục tiêu đầu tư 21 2.3.3 Phân bổ tài sản 21 2.3.4 Lựa chọn chứng khoán 23 2.4 Các hạn chế đầu tư 24 2.5 Quản trị quỹ vấn đề xung đột quyền lợi 25 2.5.1 Quản trị quỹ 25 2.5.2 Các hình thức xung đột xảy 26 2.6 Công bố thông tin giám sát 27 2.6.1 Công bố thông tin 27 2.6.2 Giám sát 27 Đánh giá hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán 27 3.1 Các tiêu chí đánh giá 27 3.1.1 Tổng thu nhập quỹ, tỷ lệ thu nhập 27 3.1.2 Tỷ lệ chi phí 28 3.1.3 Tỷ lệ doanh thu 28 3.1.4 Chất lượng hoạt động công ty quản lý quỹ 29 3.2 Quy trình xác định tài sản rịng 29 3.2.1 Thời gian xác định việc định giá 29 3.2.2 Nguyên tắc thực việc định giá NAV 29 3.2.3 Kế hoạch phân chia lợi nhuận 29 3.3 Phí, lệ phí thưởng hoạt động 29 3.3.1 Phí thường niên 30 3.3.2 Thưởng hoạt động 30 Phương pháp xây dựng chiến lược 30 4.1 Các phương pháp để xây dựng chiến lược 30 4.2 Giới thiệu mô hình phân tích SWOT 30 Chương II: Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 36 Tổng quan quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 36 1.1 Các định nghĩa 36 1.2 Ban đại diện quỹ đầu tư VF1, Công ty quản lý quỹ, Ngân hàng giám sát bên có liên quan 36 1.2.1 Ban đại diện quỹ 37 1.2.2 Công ty liên doanh quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VFM 37 1.2.3 Ngân hàng giám sát 37 1.2.4 Cơng ty kiểm tốn 37 1.2.5 Cơng ty tư vấn luật 38 1.3 Mục tiêu đầu tư 38 1.4 Chính sách đầu tư 39 1.5 Quy trình đầu tư 40 1.5.1 Phân tích vĩ mơ 41 1.5.2 Phân tích ngành 41 1.5.3 Phân tích Cơng ty/ Dự án 42 1.5.4 Thẩm định chi tiết 42 1.5.5 Ra định 43 1.5.6 Theo dõi 43 Huy động vốn cấu trúc vốn 44 2.1 Huy động vốn 44 2.2 Cơ cấu vốn 44 Hoạt động đầu tư 45 3.1 Tiến trình phân bổ nguồn vốn Quỹ đầu tư VF1 45 3.2 Kết hoạt động quỹ VF1 năm 2004 47 3.3 Sơ lược công ty lớn mà VF1 đầu tư 49 Các hoạt động sau đầu tư 53 4.1 Công bố thông tin giám sát 53 4.3.1 Công bố thông tin 53 4.3.2 Giám sát 53 4.2 Quy trình xác định tài sản ròng 54 4.2.1 Thời gian xác định việc định giá 54 4.2.2 Nguyên tắc thực việc định giá 54 4.3 Phân chia lợi nhuận 55 Phân tích SWOT hoạt động VF1 55 5.1 Điểm mạnh 55 5.2 Điểm yếu 57 5.3 Cơ hội 59 5.4 Thách thức 65 Các chiến lược rút từ mô hình SWOT 68 6.1 Chiến lược SO (Strengths – Opportunities) 68 6.2 Chiến lược WO (Weaknesses – Opportunities) 71 6.3 Chiến lược ST (Strengths – Threats) 74 6.4 Chiến lược WT (Weaknesses – Threats) 77 6.5 Ma trận SWOT 78 Chương III: Mơ hình Quỹ đầu tư nước số học từ trình hình thành hoạt động quỹ đầu tư nước Việt Nam 80 Quỹ đầu tư số thị trường phát triển 80 1.1 Mỹ 80 1.2 Nhật Bản 81 1.3 Anh 83 Quỹ đầu tư số thị trường lên 84 2.1 Hàn Quốc 84 2.2 Thái Lan 84 2.3 Malaysia 85 2.4 Trung Quốc 86 Quỹ đầu tư Việt Nam 87 3.1 Vietnam Enterprise Investment Limited 87 3.2 Mekong Enterprise Fund 88 Một số học rút 93 Chương IV: Đề xuất chiến lược hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt 96 Nam VF1 Tiêu chí lựa chọn chiến lược 96 Đề xuất chiến lược 96 Giải pháp thực 97 103 Kết luận Các từ viết tắt dùng luận văn DCG Dragon Capital Group VEIL Viet Nam Enterprise Investment Ltd Sacombank Ngân hàng Sài Gịn Thương Tín IFC International Finance Company VFM VietFund Management NAV Net Asset Value, giá trị tài sản rịng VF1 Quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam WTO World Trade Organization CPH Cổ phần hóa TTCK Thị trường chứng khoán MEF Mekong Enterprise Fund UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước NY Niêm yết ... tích Chương II: Hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 Tổng quan quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 1.1 Các định nghĩa Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam gọi tắt VF1 quỹ đầu tư chứng khốn có... triệu USD… VF1 quỹ đầu tư quỹ đầu tư thành lập Việt Nam Với vị quỹ đầu tư nước, VF1 có thuận lợi so với quỹ đầu tư khác Tháng năm 2004 quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 thành lập vào hoạt động với... động quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán: 1.1 Các khái niệm liên quan 1.1.1 Quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư dạng đầu tư tập thể, quỹ thành lập cách huy động vốn từ nhà đầu tư tư nhân