Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Quản trị dự án đầu tưChia sẻ: wide_12 | Ngày: 28072014Bài giảng Quản trị dự án đầu tư trình bày khái niệm về đầu tư dự án đầu tư dài hạn, xác định luồng tiền của dự án, các phương pháp đánh giá và lựa chọn dự án, quyết định đầu tư trong bối cảnh có rủi ro, chuỗi sàng lọc dụ án đầu tư, các dòng tiền từ một dự án.
QUẢN TRỊ DAĐT Đầu tư & dự án đầu tư Luồng tiền dự án Các p² đánh giá & lựa chọn dự án Quyết định đầu tư bối cảnh có rủi ro 6.1 Đầu tư … ? Lợi nhuận ? Rủi ro ? Dự án ? I ĐẦU TƯ VÀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN 1.1 Khái niệm đầu tư Xét góc độ chung: Đầu tư bỏ vốn hôm hy vọng thu lợi nhuận tương lai Xét góc độ đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh: Đầu tư hoạt động sử dụng tiền vốn,tài nguyên để sản xuất kinh doanh thời gian tương đối dài nhằm thu lợi nhuận lợi ích kinh tế xã hội I ĐẦU TƯ VÀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN * Đặc trưng đầu tư - Phải bỏ vốn - Chấp nhận mạo hiểm - Đầu tư phải có hiệu 6.1.2 Dự án đầu tư: Dự án đầu tư : tập hồ sơ, tài liệu trình bày cách chi tiết có hệ thống khoản chi phí hoạt động đầu tư để đạt khoản thu nhập mong muốn tương lai Các loại dự án: – Dự án xung khắc (loại trừ, thay thế) – Dự án độc lập – Dự án phụ thuộc * Đặc trưng dự án đầu tư Có mục đích, mục tiêu cụ thể Có quan cụ thể để thực dự án đầu tư Có nguồn tài xác định để tiến hành hoạt động đầu tư Có khoảng thời gian định để thực mục tiêu dự án Chuỗi sàng lọc dự án đầu tư Hội đồng quản trị Giám đốc Quản trị tài Phó GĐ kinh doanh Quản lý SX Trưởng phận 6.1.1 Phân loại đầu tư Theo mục đích đầu tư: – – – – Đầu Đầu Đầu Đầu tư để hình thành doanh nghiệp tư thay tư mở rộng tư phát triển sản phẩm mới, … Theo thời hạn đầu tư: – Đầu tư ngắn hạn – Đầu tư dài hạn Theo hình thức đầu tư: – Đầu tư trực tiếp – Đầu tư gián tiếp II XÁC ĐỊNH DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN 2.1 Khái niệm dòng tiền dự án Dòng tiền thể vận động (thu vào, chi ra) tiền tệ dự án đầu tư Là phần chênh lệch số tiền nhận lượng tiền chi dự án 6.2 Các dòng tiền từ dự án: Nguyên tắc xác định: Luồng tiền từ dự án quan trọng thu nhập kế toán Luồng tiền tương lai cần ước lượng xác Luồng tiền “sau thuế” quan trọng “trước thuế” Thông tin phải thể dạng “tăng thêm” so sánh tình Khơng bỏ sót chi phí hội 10 I.TIÊU CHUẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN Ví dụ 7: Hãy tính thời gian hồn vốn dự án sau: Dư ï án Vốn đầu tư Thu nhập năm Y 8.000 3.000 4.000 5.000 5.000 44 VI.TIÊU CHUẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN 6.2 Cách tính thời gian hồn vốn Vốn đầu tư ban đầu : 8.000 Dịng tiền tích lũy đến cuối năm thứ hai : 7.000 Số lượng tiếp tục bù đắp (1-2) : 1.000 Dòng tiền đến cuối năm thứ ba : 5.000 Dòng (3) chia cho dòng (4) (1.000/5.000) : 0,2 năm Thời gian thu hồi vốn (2 năm + 0,2 năm) : 2,2 năm 45 .TIÊU CHUẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN 6.3 Ứng dụng tiêu chuẩn PP thẩm định dự án đầu tư Gọi [PP] thời gian thu hồi vốn mà nhà đầu tư mong đợi Đối với dự án độc lập PP < [PP] : chọn dự án PP > [PP] : Loại dự án Đối với dự án loại trừ lẫn PP < [PP] PP nhỏ 46 I.TIÊU CHUẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN 6.4 Đánh giá tiêu chuẩn PP 6.4.1 Ưu điểm - Giúp quản lý yếu tố rủi ro thẩm định dự án - Đơn giản, dễ sử dụng 6.4.2 Nhược điểm - Tất dòng tiền phát sinh sau thời gian thu hồi vốn bị bỏ qua hoàn toàn - Bỏ qua kết cấu dòng tiền theo thời gian thời kỳ hoàn vốn 47 U CHUẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN CĨ CHIẾT KHẤU Ví dụ 8: Hãy đánh giá chọn lựa dự án sau: Naêm NPV PP (10%) IRR (%) 10.000 3.757 19,7 naêm 1.000 1.000 169 9,1 naêm 1.000 1.000 275 11,9 năm Dự án A -10.000 1.000 2.000 3.000 4.000 B -10.000 5.000 3.000 2.000 C -10.000 9.000 500 500 48 ẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU (DPP) Một khiếm khuyết tiêu chuẩn PP bỏ qua tính chất giá trị tiền tệ theo thời gian tiêu chuẩn DPP (The Discounted Payback Period ) khắc phục nhược điểm Ví dụ 9: Một dự án có vốn đầu tư 1.000trđ Dự án tạo thu nhập vào cuối năm1:400trđ, cuối năm 2: 400trđ; cuối năm 3: 600trđ cuối năm 4: 200trđ Với lãi suất chiết khấu 10% thời thu hồi vốn bao nhiêu? 49 UẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU (DPP) Bảng tính thu nhập năm có chiết khấu Thu nhập năm (Trđ) 400 Tỉ lệ chiết khấu 0.9091 TN năm có ch/khấu (Trđ) 363,64 400 600 0.8264 0.7513 330,56 450,78 694,20 1.144,98 Xác định thời gian hoàn vốn dự 0.6830 án: 200 136,60 1.281,58 Naê m naêm + 1.000 – 694,2 450,78 x12 = 2năm 8,14tháng TN có ch/khấu luỹ kế (Trđ) 363,64 50 ẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU (DPP) 6.3 Ứng dụng tiêu chuẩn DPP thẩm định dự án đầu tư Gọi [DPP] thời gian thu hồi vốn mà nhà đầu tư mong đợi Đối với dự án độc lập DPP < [DPP] : chọn dự án DPP > [DPP] : Loại dự án Đối với dự án loại trừ lẫn DPP < [DPP] DPP nhỏ 51 UẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN CĨ CHIẾT KHẤU (DPP) Ví dụ 10: Tính thời gian hồn vốn có chiết khấu (DPP) dự án A B ví dụ (Tiêu chuẩn NPV) Nếu nhà đầu tư mong muốn thời gian hồn vốn dự án năm dự án chọn? Vì sao? Giải Ta có bảng tính thu nhập có chiết khấu năm dự án sau (Đơn vị tính: trđ) 52 ẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU (DPP) Thu nhập năm Nă m Dự án A Dự án B Tỉ lệ chiết khấu TN năm có ch/khấu Dự án A Dự án B TN có ch/khấu luỹ kế Dự án A Dự án B 760 1076 0.9091 690.91 978.18 690.91 978.18 760 1076 0.8264 628.10 889.26 1319.01 1867.44 760 1076 0.7513 571.00 808.41 1890.01 2675.85 760 1076 0.6830 519.09 734.92 2409.10 3410.78 904 1076 0.6209 561.31 668.11 2970.41 4078.89 904 1076 0.5645 510.28 607.37 3480.70 4686.26 904 1076 0.5132 463.89 552.16 3944.59 5238.42 904 1076 0.4665 421.72 501.96 4366.31 5740.38 904 1076 0.4241 383.38 456.33 4749.70 6196.71 10 1904 2076 0.3855 734.07 800.39 5483.77 6997.10 53 ẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU (DPP) Xác định thời gian hoàn vốn: - Dự án A: naêm+ - Dự án B: naêm + 5.000 – 4.749,7 734,99 6.000 – 5.740,36 456,33 x12 = 9năm4,09tháng x12 = 8năm 6,83tháng Vì thời gian hồn vốn dự án B nhỏ thời gian hoàn vốn dự án A nhỏ thời gian hoàn vốn mà nhà đầu tư mong muốn Vì vậy, dự án chọn dự án B 54 ẨN THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU (DPP) Ưu nhược điểm tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn có chiết khấu – DPP Tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn cho nhà đầu tư biết thời gian thu hồi vốn thực dự án (có tính đến yếu tố giá trị tiền tệ theo thời gian) Khi giới hạn thời gian thu hồi vốn thích hợp xác định dịng tiền phát sinh phía sau bị bỏ qua Một dự án có thời gian thu hồi vốn có chiết khấu ngắn dự án khác điều khơng có nghĩa dự án có NPV lớn 55 Bài tập Công ty ABC thẩm định để lựa chọn dự án loại trừ nhau, dự án A có vốn đầu tư ban đầu 400 triệu đồng, đời sổng 20 năm, ngân lưu ròng 64 triệu/ năm Dự án B sử dụng công nghệ thấp nên vốn đầu tư ban đầu cần 120 triệu đồng, đời sống 20 năm, công nghệ lạc hậu nên mức tiêu hao vật tư cao hơn, suất lao động thấp nên ngân lưu ròng hàng năm là: 27,2 triệu đồng/năm, chi phí sử dụng vốn dự án 10% Yêu cầu : a) Tính IRR NPV dự án b) Xác định lãi suất chiết khấu để NPV dự án nhau, vẽ đồ thị biểu diễn c) Tại có mâu thuẫn xếp hạng dự án theo NPV IRR người ta lại ưu tiên chọn theo tiêu chuẩn 56 NPV Bài Công ty ABC sử dụng TSCĐ, nguyên giá 75 triệu đồng, thời gian sử dụng 15 năm, sử dụng năm, thu nhập lý hết hạn sử dụng : 0, khấu hao theo phương pháp khấu hao Công ty dự định thay tài sản tài sản cố định có nguyên giá 100 triệu đồng, thời gian sử dụng 10 năm Việc thay nâng doanh thu hàng năm công ty từ 100 lên 110 triệu đồng, giảm chi phí hàng năm (chưa kể khấu hao) từ 70 xuống 50 triệu đồng, TSCĐ sử dụng bán với giá 10 triệu đồng, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28%.Chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp 10%/năm, TSCĐ khấu hao theo phương pháp khấu hao thời gian 10 năm Hỏi theo tiêu chuẩn NPV công ty có nên thay TSCĐ 57 cũ tài sản cố định hay không? 58 ...6.1 Đầu tư … ? Lợi nhuận ? Rủi ro ? Dự án ? I ĐẦU TƯ VÀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN 1.1 Khái niệm đầu tư Xét góc độ chung: Đầu tư bỏ vốn hôm hy vọng thu lợi nhuận tư? ?ng lai Xét góc độ đầu tư vào... đích đầu tư: – – – – Đầu Đầu Đầu Đầu tư để hình thành doanh nghiệp tư thay tư mở rộng tư phát triển sản phẩm mới, … Theo thời hạn đầu tư: – Đầu tư ngắn hạn – Đầu tư dài hạn Theo hình thức đầu. .. lai Các loại dự án: – Dự án xung khắc (loại trừ, thay thế) – Dự án độc lập – Dự án phụ thuộc * Đặc trưng dự án đầu tư Có mục đích, mục tiêu cụ thể Có quan cụ thể để thực dự án đầu tư Có nguồn