Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến A PHẦN MỞ ĐẦU LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI Nền kinh tế Việt Nam gia nhập WTO ( ngày 7/11/2006 ) có phát triển đáng kể Trong phát triển phải kể đến thị trường tài mà đặc biệt thị trường chứng khốn (TTCK), đóng góp khơng nhỏ phát triển chung kinh tế Với quy mô thị trường tăng mạnh qua năm Trong năm 2006, vốn hóa thị trường chứng khốn chiếm khoảng 22% GDP năm 2007 lên tới 40% GDP Về số Vn-Index lập kỷ lục Lần lịch sử năm hình thành TTCK, hàn thử biểu đạt đỉnh 1.170,67 điểm vào ngày 12/3/2007 Nhưng từ cuối năm 2006 đến nay, tình hình kinh tế giới nước có nhiều biến động mạnh mẽ tỷ giá, nhiên liệu, thiên tai, dịch bệnh… thể rõ nét thị trường tài giới nói chung châu Á nói riêng Và kinh tế Việt Nam giai đoạn diễn biến phức tạp Điển hình liên tiếp sụt giảm giá chứng khoán hai sàn giao dịch Hà Nội TP HCM Chỉ số VN-Index ngày 9/1/2007 rơi xống mức thấp so với kỳ năm 2006 với 879,41 điểm Đến tháng đầu năm 2008 số VN-Index biến động tăng giảm phức tạp Đáy thị trường xác lập kết thúc phiên giao dịch ngày 20/6/2008 với 366,02 điểm Nhưng đến ngày 23/10/2008 số VN-Index thức phá đáy kỷ lục với 360,43 điểm Vì gây thiệt hại khơng nhỏ đến ổn định phát triển chung kinh tế Việt Nam Hơn nữa, TTCK nước tăng trưởng cao, bền vững biểu kinh tế quốc gia phát triển thịnh vượng, ổn định, an toàn Cho nên để phát triển toàn diện bền vững TTCK nước ta tương lai phải nghiên cứu vấn đề ảnh hưởng đến suy giảm TTCK để đưa sách phát triển thích hợp thời gian tới Vì tầm quan trọng trên, cần thiết nghiên cứu đề tài “Thực trạng giải pháp thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn sau hội nhập WTO đến nay” Đó lý em chọn đề tài MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU: 2.1 Mục tiêu chung: Phân tích thực trạng TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến nay, đề xuất giải pháp để phát triển TTCK Việt Nam thời gian tới GVHD: ThS SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến 2.2 Mục tiêu cụ thể:  Phân tích thực trạng hoạt động cơng ty chứng khoán Việt Nam giai đoạn sau hội nhập WTO đến  Phân tích nhân tố tác động đến nhà đầu tư tham gia TTCK Việt Nam giai đoạn sau hội nhập WTO đến  Đề giải pháp để ổn định phát triển lâu dài TTCK Việt Nam tương lai PHẠM VI NGHIÊN CỨU  Không gian: Sở giao dịch chứng khoán TP HCM Hà Nội  Thời gian sử dụng số liệu : từ tháng11/2006 đến tháng 10/2008  Đối tượng nghiên cứu: nhà đầu tư nước cơng ty chứng khốn Việt Nam giai đoạn sau hội nhập WTO đến PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 4.1 Phương pháp thu thập số liệu Chuyên đề sử dụng phương pháp thu thập số liệu số VN-Index biểu đồ biến động giao dịch chứng khoán thứ cấp giá khối lượng chứng khoán internet, sử dụng thơng tin tình hình hoạt động TTCK Việt Nam tạp chí chun mơn 4.2 Phương pháp phân tích Phương pháp phân tích thống kê mơ tả so sánh số liệu thứ cấp thu thập từ tình hình hoạt động TTCK Việt Nam để thực mục tiêu đề tài GVHD: ThS SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến B PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG KHÁI QUÁT TTCK VIỆT NAM KHI GIA NHẬP WTO 1.1 TỔNG QUAN VỀ TTCK VIỆT NAM 1.1.1 Khái niệm chứng khoán Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Chứng khoán bao gồm : cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, loại chứng khoán khác 1.1.2 Khái niệm TTCK Thị trường chứng khoán điều kiện kinh tế đại, quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Hình thái điển hình thị trường chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán (tiếng Anh gọi Stock Exchange) Tại Sở giao dịch chứng khoán, lệnh mua bán chứng khoán khớp để hình thành giá giao dịch 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam  Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người cung cấp chứng khốn - hàng hố thị trường chứng khốn Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ  Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khốn thị trường chứng khốn Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức GVHD: ThS SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến  Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán Các tổ chức kinh doanh TTCK bao gồm: công ty chứng khoán, quỹ đầu tư chứng khoán, trung gian tài  Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khốn Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán bao gồm: quan quản lý Nhà nước, sở giao dịch chứng khoán, hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán, tổ chức lưu ký tốn bù trừ chứng khốn, cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn, tổ chức tài trợ chứng khốn, cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm 1.1.4 Phân loại thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch, mua bán sản phẩm tài (cổ phiếu, trái phiếu, khoản vay ngân hàng có kỳ hạn năm) Sau số cách phân loại TTCK bản:  Căn vào luân chuyển nguồn vốn Thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp  Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành  Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành  Căn vào phương thức hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC)  Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường chứng khốn phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh GVHD: ThS SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến CHƯƠNG THỰC TRẠNG CỦA TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN SAU HỘI NHẬP WTO ĐẾN NAY 2.1 TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN KHI GIA NHẬP WTO Trong thời gian qua, với phát triển không ngừng quy mô TTCK Việt Nam, lớn mạnh tổ chức tài trung gian, đặc biệt cơng ty chứng khốn (CtyCK) Sự trưởng thành CtyCK Việt Nam tăng trưởng số lượng quy mơ vốn mà cịn thể rõ nét qua phương thức chất lượng cung cấp dịch vụ cho khách hàng 2.1.1 Tăng trưởng số lượng quy mô CtyCK Tính đến 30/8/2007, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCKNN) cấp phép hoạt động kinh doanh chứng khốn cho 61 cơng ty, với tổng số vốn điều lệ đạt 5.735 tỷ đồng Trong đó, có 43 công ty cấp phép nghiệp vụ môi giới chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, tự doanh chứng khốn bảo lãnh phát hành chứng khốn Ngồi ra, theo yêu cầu Nghị định 14 hướng dẫn Luật Chứng khốn quy định vốn pháp định, nhiều CtyCK thực tăng vốn điều lệ để nâng cao lực tài Chúng ta xem số liệu thống kê sau: Bảng 1: Một số Cty CK Việt Nam tăng vốn điều lệ tính đến tháng 6/2007 Đơn vị: tỷ đồng STT Cơng ty chứng khốn Vốn điều lệ Tăng vốn điều lệ 01 Sao Việt 20 36 02 An Bình 50 330 03 Hà Thành 18 60 04 Kim Long 18 315 Nguồn: www.ttck.vn Mặc dù số lượng CtyCK vào hoạt động từ năm 2007 tăng gấp 3-4 lần so với năm 2006, kết kinh doanh tháng đầu năm 2007 nhiều CtyCK tốt, điển hình lợi nhuận sau thuế mức cao CtyCK có thời gian hoạt động lâu CtyCK Sài Gòn (SSI), CtyCK ACB (ACBS), GVHD: ThS SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến CtyCK Bảo Việt (BVSC)… Bên cạnh đó, số Cty CK triển khai hoạt động đạt kết bất ngờ so với CtyCK đàn anh như: CtyCK Ngân hàng Sài Gịn Thương tín (SBS), CtyCK Đại Việt, CtyCK Quốc Tế Việt Nam Ta xem bảng thống kê số liệu sau: Bảng 2: Lợi nhuận sau thuế số Cty CK VN quý & năm 2007 Đơn vị : tỷ đồng STT Các Cơng ty chứng khốn Lợi nhuận sau thuế 01 Sài Gòn 668,5 02 ACB 141,0 03 Bảo Việt 156,8 04 Ngân hàng Sài Gịn Thương tín 125,2 05 Đại Việt 39,4 06 Quốc Tế Việt Nam 23,7 Nguồn : www.ttck.vn Trong q trình hoạt động, CtyCK ln đẩy mạnh việc hoàn thiện máy tổ chức, phát triển mạng lưới Theo thống kê tính đến hết ngày 30/6/2007, tổng 61 cơng ty chứng khốn quy mơ trụ sở chính, chi nhánh, phịng giao dịch, đại lý nhận lệnh tăng lên đáng kể Chúng ta xem thơng qua bảng số liệu sau: Bảng 3: Mạng lưới hoạt động Cty CK VN tính đến 30/6/2007 Đơn vị: điểm giao dịch Mạng lưới Cty CK 31/12/2006 30/6/2007 Trụ sở … 56 Chi nhánh 12 25 Phòng giao dịch 14 Đại lý nhận lệnh 13 24 Nguồn: www.ttck.vn 2.1.2 Nâng cao chất lượng hoạt động  Về hoạt động mơi giới Tính đến hết ngày 30/6/2007, số tài khoản giao dịch chứng khoán CtyCK đạt 255.185 tài khoản (tăng 169.001 tài khoản, tương đương 196% so GVHD: ThS SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến với thời điểm ngày 31/12/2006) Trong đó, CtyCK có bề dày hoạt động, chiếm tỷ trọng cao số lượng nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch như: VCBS, BVSC, CtyCK Sài Gòn (SSI), CtyCK Ngân hàng Đầu tư (BSC)… Bên cạnh đó, số CtyCK triển khai hoạt động thu hút nhiều nhà đầu tư, SBS, ABS, CtyCK Vndirect… Với số liệu cụ thể ta xem bảng thống kê sau: Bảng : Tài khoản giao dịch tỉ lệ % số CtyCK VN - 30/6/2007 Đơn vị: %, tài khoản STT Cơng ty chứng khốn Số lượng tài khoản Tỷ lệ % 01 VCBS 34.490 16,52 02 BVSC 34.395 13,48 03 Sài Gòn 26.746 10,48 04 Ngân hàng Đầu tư 24.525 9,61 05 SBS 7.720 3,03 06 ABS 6.104 2.39 07 Vndirect 5.195 2.04 Nguồn: www.ttck.vn Tổng giá trị giao dịch chứng khoán nhà đầu tư tháng 6/2007 qua CtyCK đạt 25.196 tỷ đồng Những CtyCK có doanh số mơi giới giao dịch lớn đa số cơng ty có nhiều năm hoạt động, có nhiều nhà đầu tư mở tài khoản Bảng : Bảng tổng giao dịch CtyCK lớn tháng 6/2007 Đơn vị: %, tỷ đồng Công ty chứng Doanh số giao dịch Thị phần giao dịch khoán tháng 6/2007 tháng 6/2007 VCBS 6.362,5 25,25% ACBS 3.361,0 13,34% SSI 3.253,0 12,91% BVSC 2.182,0 8,66% BSC 1.313,0 5,21% Nguồn www.phantichchungkhoan.com GVHD: ThS SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến  Về hoạt động tự doanh Tổng giá trị chứng khoán tự doanh tính thời điểm ngày 30/6/2007 đạt 9.667 tỷ đồng (tăng 4.671 tỷ đồng, tương đương 48,31% so với thời điểm 01/01/2007) Đối với 14 CtyCK hoạt động lâu năm, giá trị chứng khoán tự doanh (2 công ty SCBS BSC không báo cáo số liệu này) Một số cơng ty có giá trị tự doanh cuối kỳ tăng nhanh đạt giá trị cao Đối với khối CtyCK cấp phép vào cuối năm 2006, thời điểm đầu kỳ, giá trị tự doanh khơng đáng kể cơng ty chưa triển khai hoạt động đến thời điểm 30/6/2007, giá trị chứng khốn tự doanh khối cơng ty lại tăng cao Điển hình số CtyCK đẩy nhanh nghiệp vụ tự doanh hoạt động chưa lâu như: Ngân hàng Sacombank, Vndirect, Ngân hàng Đông Nam Á… Ta xem số liệu thống kê sau: Bảng 6: Hoạt động tự doanh CtyCK VN đến 30/6/2007 Đơn vị:% tỷ đồng Cty nhóm Cty CK Hoạt động tự doanh 30/6/2007 Ngân hàng Tỷ lệ % so với 01/01/2007 (%) 571 … Vndirect 587 … NH Đông Nam Á 458 … Tổng CtyCK 9.667 48,31 Riêng 14 CtyCK hoạt 5.997 16,69 3.345 35,63 Sacombank động lâu năm Một số CtyCK cấp phép cuối năm 2006 Nguồn: www.ttck.vn  Hoạt động bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành Hoạt động bảo lãnh phát hành CtyCK tháng đầu năm 2007 tập trung chủ yếu bảo lãnh phát hành loại trái phiếu trái phiếu phủ cho Kho bạc Nhà nước, trái phiếu ngân hành, trái phiếu đô thị Như vậy, CtyCK thực hợp đồng bảo lãnh phát hành với hình thức bảo lãnh cam kết chắn Các hợp đồng bảo lãnh nói thực GVHD: ThS SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến theo quy định hành giá trị chứng khốn bảo lãnh khơng vượt q 50% vốn điều lệ CtyCK Tuy nhiên, số liệu cho thấy, thời gian gần đây, có CtyCK thực việc bảo lãnh phát hành cơng ty chưa trọng đầu tư tìm kiếm khách hàng, đào tạo nhân sự, xây dựng quy trình chuẩn để triển khai nghiệp vụ  Hoạt động tư vấn  Tư vấn đầu tư chứng khoán Mảng hoạt động nhìn chung bắt đầu tiến triển với số hợp đồng tư vấn đầu tư chứng khốn cơng ty đạt 55 hợp đồng Điều cho thấy phát triển, CtyCK dần chuyển sang hướng quan tâm, trọng đến hoạt động chăm sóc khách hàng Tuy nhiên, so với khoảng 255.000 tài khoản giao dịch chứng khoán CtyCK nay, số hợp đồng không đáng kể tiềm để CtyCK phát triển mảng hoạt động không nhỏ  Tư vấn niêm yết tư vấn khác Tổng số hợp đồng tư vấn niêm yết thời điểm tháng 6/2007 CtyCK tăng gần 120% so với năm tháng 1/2007 Như vậy, hoạt động tư vấn niêm yết có dấu hiệu khả quan so với thời điểm đầu năm Những CtyCK thực nhiều hợp đồng tư vấn niêm yết CtyCK Sài Gòn, Ngân hàng ACB, Ngân hàng Đông Nam Á Về hợp đồng khác chủ yếu hợp đồng tư vấn cổ phần hóa bán đấu giá cổ phần Các cơng ty có nhiều hợp đồng thời điểm SSI, ACBS, IBS… Xem bảng thống kê đây: Bảng 7: Hợp đồng ký CtyCK VN đến tháng 6/2007 Đơn vị: hợp đồng STT Cơng ty chứng khốn Họp đồng 01 Sài Gòn 30 - 02 Ngân hàng ACB 14 - 03 NH Đông Nam Á 10 - 04 SSI - 42 05 ACBS - 35 06 IBS - 32 100 305 Tổng công ty CK Hợp đồng khác Nguồn từ: www.ttck.vn GVHD: ThS SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến 2.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ 2.2.1 Về thông tin: Theo nhận định Bộ phận Phân tích Cơng ty Chứng khoán SME, diễn biến chứng khoán bất thường chưa có xu hướng ổn định Ảnh hưởng mặt tâm lý từ diễn biến thị trường giới khiến nhà đầu tư nội e dè trước định mua vào, đặc biệt ngày giảm điểm Mất ổn định tâm lý thể phiên tăng điểm mạnh, cung yếu cầu lớn, khiến thị trường khoản Ta xem hình đây: Hình 1: Diễn biến Vn-Index bám sát biến động từ thị trường giới, kể từ quý III – 2008 Nguồn từ www.vincomsc.com.vn 2.2.2 Về số VN – Index: Tại sàn chứng khoán TP.HCM, số VNIndex từ mức 900 điểm vào đầu năm 2008 xuống dốc sau lần bulltrap (xem biểu đồ) thiết lập mức đáy 366 điểm hồi cuối tháng Trong vài tháng gần số liên tục thử ngưỡng bình quân 350điểm Nhưng tháng 10 năm 2008, tuần liên tiếp VN-Index giảm đáy thị trường thiết lập vào ngày 28/10 với 322,8 điểm Và mốc thị trường hướng đến 300 điểm Có nhiều nhà đầu tư quan tâm số VN – Index định đầu tư dạng “lướt sóng” thị trường chờ số VN – Index xuống mức GVHD: ThS 10 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến đáy “nhảy vào” thị trường để hưởng lợi Nhưng thị trường gặp nhiều yếu tố bất lợi làm ảnh hưởng xấu đến số VN – Index, NĐT lại lo ngạy khơng định đầu tư, nguyên nhân làm giao dịch thị trường ảm đạm thời gian qua Ta xem hình đây: Hình 2: Biến động số VN-Index tính từ đầu năm tới hết ngày 2/10/2008 Nguồn từ http://tinnhanhchungkhoan.vn 2.2.3 Tâm lý nhà đầu tư: theo thuyết lòng tin giá cổ phiếu, yếu tố biến động giá cổ phiếu định đầu tư nhà đầu tư tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, lợi nhuận doanh nghiệp lợi tức cổ phần Vào thời điểm nào, thị trường xuất nhóm người: nhóm người lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền người lạc quan đầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường tăng giá số tiền bán người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ nhóm người thay đổi tuỳ theo cách diễn giải họ thơng tin, trị lẫn kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung TTCK nói riêng 2.2.4 Tình hình lạm phát: Lạm phát tăng thường dấu hiệu cho thấy, tăng trưởng kinh tế không bền vững, lãi suất tăng lên, khả thu lợi nhuận doanh nghiệp bị hạ thấp khiến giá cổ phiếu giảm Ảnh hưởng đến nhà đầu tư Lạm phát thấp có nhiều khả cổ phiếu tăng giá ngược lại GVHD: ThS 11 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến 2.2.5 Tình hình biến động lãi suất: Lãi suất tăng làm tăng chi phí vay DN Chi phí chuyển cho cổ đơng hạ thấp lợi nhuận mà DN dùng để toán cổ tức Cùng lúc đó, cổ tức có từ cổ phiếu thường tỏ không cạnh tranh nhà đầu tư tìm lợi tức, làm họ chuyển hướng sang tìm nguồn thu nhập tốt nơi có lãi suất cao Hơn nữa, lãi suất tăng gây tổn hại cho triển vọng phát triển DN khuyến khích DN giữ lại tiền nhàn rỗi, liều lĩnh dùng số tiền mở rộng sản xuất, kinh doanh Chính vậy, lãi suất tăng dẫn đến giá cổ phiếu giảm Ngược lại, lãi suất giảm có tác động tốt cho DN chi phí vay giảm giá cổ phiếu thường tăng lên 2.2.6 Sự tiến triển kinh tế quốc dân, tình hình kinh tế khu vực giới: Thơng thường, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển (và có xu hướng giảm kinh tế yếu đi) Bởi đó, khả kinh doanh có triển vọng tốt đẹp, nguồn lực tài tăng lên, nhu cầu cho đầu tư lớn nhiều so với nhu cầu tích luỹ vậy, nhiều người đầu tư vào cổ phiếu 2.3 TÁC ĐỘNG CỦA CÁC VĂN BẢN PHÁP LUẬT ĐẾN TTCK VN Luật Chứng khoán có hiệu lực từ ngày 01/01/2007, văn hướng dẫn Chính phủ Bộ Tài ban hành song thực tế, văn quy phạm pháp luật liên quan đến TTCK chưa thực hồn chỉnh đầy đủ Đơn cử sách thuế với chứng khoán Mặc dù thị trường vào hoạt động năm đến thời điểm này, Nhà nước gần không thu khoản liên quan đến đầu tư chứng khoán, trừ khoản thuế thu nhập doanh nghiệp thu tổ chức kinh doanh chứng khoán Cũng thiếu sắc thuế để điều chỉnh, nên khó kiểm sốt hoạt động đầu cơ, hành vi "lướt sóng" Nhưng có thể, Luật Thuế thu nhập cá nhân vào sống có sách thuế để định hướng cho TTCK Một số người cho rằng, giai đoạn thị trường xuống dốc, nhiều nhà đầu tư bị lỗ chưa nên thu thuế thu nhập cá nhân đầu tư chứng khoán, chuyển nhượng chứng khoán Nhưng cho rằng, sắc thuế cần thiết để khuyến khích đầu tư dài hạn, hạn chế đầu cơ, đầu tư ngắn hạn, hạn chế tình trạng "lướt sóng", sắc thuế đánh thuế lần NĐT chuyển GVHD: ThS 12 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến nhượng chứng khoán, NĐT giữ cổ phiếu dài hạn khơng phải đóng thuế Cịn giai đoạn thị trường biến động mạnh, tổ chức, cá nhân muốn tranh thủ "lướt sóng", muốn đầu cơ, thực giao dịch liên tục phải đóng thuế lẽ đương nhiên Để quản lý TTCK dài hạn, Bộ Tài trình Thủ tướng Chính phủ đề án tương đối toàn diện việc quản lý thị trường thức lẫn phi thức Bên cạnh đó, Bộ Tài trình Thủ tướng Chính phủ đề án tổng thể xử lý khủng hoảng, đưa điều kiện, biến động thời điểm thị trường tương ứng với loạt giải pháp xử lý phù hợp Cụ thể, chia khủng hoảng thị trường theo nhiều cấp độ khác cấp độ kèm theo hàng loạt giải pháp xử lý, tương tự việc chia cấp độ bão cách thức ứng phó bão cấp độ khác Một số văn luật áp dụng cho TTCK Việt Nam nay:  Luật doanh nghiệp số 60/2005/QH11 (có hiệu lực từ 29/11/2005)  Nghị định 187/2004/NĐ-CP (16/11/2004)  Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 (29/6/2006)  Nghị định 14/2007/NĐ-CP hướng dẫn luật chứng khoán (19/1/2007)  Thông tư 17/2007/TT-BCT hướng dẫn hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng (13/3/2007)  Thông tư 18/2007/TT-BCT hướng dẫn phát hành thêm công ty đại chúng (13/3/2007)  Quyết định 13/2007/QĐ-BTC quy định mẫu bảng cáo bạch (13/3/2007) GVHD: ThS 13 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến 2.4 THỐNG KÊ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG TP HCM VÀ HÀ NỘI TỪ NĂM 2006 ĐẾN THÁNG 10 NĂM 2008 2.4.1 Thống kê giao dịch thị trường TP.HCM (sàn HOSE) 2.4.1.1 Giao dịch thị trường TP.HCM năm 2006 2007 So với năm 2006 giao dịch chứng khoán sở giao dịch TP.HCM (sàn HOSE) năm 2007 phát triển mạnh khối lượng, lại giảm tổng giá trị Năm 2007 khối lượng giao dịch tháng tăng gấp lần Cịn tổng giá trị ngược lại năm 2006 giá trị có xu hướng tăng vào cuối năm Cịn năm 2007 giá trị giao dịch lại giảm vào cuối năm Ta xem bảng thống kê đây: Bảng 8: Thống kê giao dịch sàn HOSE năm 2006 2007 Đơn vị: 1000 đồng, 10 cổ phiếu Năm 2006 Tháng Tổng giá trị Năm 2007 Tổng khối Tổng giá trị lượng Tổng khối lượng 12 2,257,706,700 155,842,472 13,618,724 138,707,040 11 665,159,600 94,725,956 17,837,222 174,183,490 10 521,115,800 72,989,769 28,074,809 278,744,340 361,434,900 62,245,339 12,097,412 145,279,628 311,566,490 58,778,202 387,526,121 113,355,804 278,361,100 40,655,226 1,211,123,137 118,225,185 216,468,300 33,278,188 1,519,608,300 143,322,186 302,764,500 46,891,160 1,686,640,900 139,844,532 407,338,000 65,361,320 1,157,677,000 103,026,916 417,139,700 71,012,013 2,397,541,210 231,220,831 189,619,800 34,134,294 1,441,365,600 131,250,648 251,101,900 30,903,015 2,050,732,876 196,864,173 Nguồn: www.cophieu68.com 2.4.1.2 Thống kê giao dịch sàn HOSE 10 tháng đầu năm 2008 Trong 10 tháng đầu năm 2008 tổng giá trị giao dịch có xu hướng tăng cuối năm tăng cao năm 2007 Do có nhiều yếu tố tác động phức tạp đến GVHD: ThS 14 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến định nhà đầu tư Về giá trị giao dịch giảm so với năm 2007 lại tăng chậm cuối năm Ta xem bảng thống kê sau: Bảng 9: Thống kê giao dịch sàn HOSE 10 tháng đầu năm 2008 Đơn vị: 1000 đồng, 10 cổ phiếu Tháng Tổng giá trị Tổng khối lượng 10 4,658,728 313,372,320 27,050,808 425,300,450 17,800,681 457,811,548 12,309,876 363,136,658 8,028,945 199,844,430 4,505,481 88,293,761 8,800,030 154,211,181 13,987,069 242,294,100 10,449,599 149,314,340 14,377,637 174,871,780 www.cophieu68.com 2.4.2 Thống kê giao dịch thị trường Hà Nội ( sàn HASTC ) 2.4.2.1 Thống kê giao dịch thị trường Hà Nội năm 2006 2007 Nhìn chung năm 2007 năm thị trường giao dịch Hà Nội tăng dần giá trị tổng khối lượng giao dịch so với từ tháng 5/2006 Đây gia đoạn phát triển thị trường Ta xem bảng thống kê đây: Bảng 10: Thống kê giao dịch sàn HASTC năm 2006 2007 Đơn vị: 1.000đồng, 10 cổ phiếu Năm 2006 Tháng Tổng giá trị Năm 2007 Tổng khối Tổng giá trị lượng Tổng khối lượng 12 2,248,383,048 11 275,607,300 7,625,300 6,685,380,521 62,138,215 10 121,683,980 4,434,200 14,880,751,098 132,825,706 130,835,640 4,727,700 3,906,820,830 44,686,650 GVHD: ThS 33,571,550 5,618,233,978.8 15 56,653,314 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến 215,173,750 8,050,100 2,029,931,540 21,402,400 80,484,190 3,130,600 2,244,054,070 22,169,588 273,174,248 8,471,749 2,956,490,691 30,990,480 59,566,684 2,347,846 4,081,103,410 34,453,000 … … 3,107,793,924 26,170,740 … … 7,267,961,780 65,019,260 … … 3,916,334,817 43,200,480 … … 5,914,749,415 66,586,420 Nguồn: www.cophieu68.com 2.4.2.2 Giao dịch thị trường Hà Nội 10 tháng đầu năm 2008 Trong 10 tháng đầu năm thị trường chịu ảnh hưởng chung với biến động kinh tế nước giới Nhưng xét khối lượng tăng từ đầu năm, lại có xu hướng giảm tháng cuối năm Ta xem bảng thống kê đây: Bảng 11: Thống kê giao dịch sàn HASTC 10 tháng đầu năm 2008 Đơn vị: 1000 đồng, 10 cổ phiếu Tháng Tổng giá trị Tổng khối lượng 10 4,849,718,709,096 181,366,624 9,007,747,470,000 230,934,800 8,742,976,030,000 215,018,180 5,196,172,278,800 173,152,524 1,662,211,175,000 74,804,960 866,602,142,800 27,814,146 2,500,873,678,000 59,219,020 5,238,103,184,500 102,199,249 4,395,795,520,000 63,544,800 5,496,672,101,600 68,454,888 Nguồn từ www.cophieu68.com GVHD: ThS 16 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến CHƯƠNG GIẢI PHÁP CHO TTCK VN ỔN ĐỊNH VÀ PHÁT TRIỂN TRONG TƯƠNG LAI 3.1 CÁC GIẢI PHÁP CẤP BÁCH NHẰM ỔN ĐỊNH TTCK VIỆT NAM GIA ĐOẠN SUY GIẢM 3.1.1 Giải pháp Thủ Tướng phủ (tháng 3/2008) Một là, TCty Đầu tư Kinh doanh vốn NN (SCIC) tập trung mua vào CP có tỉ trọng lớn góp phần ổn định thị trường Hai là, Giao NHNN đạo NHTMNN vận động NHTMCP định chưa giải chấp hợp đồng cầm cố, repo CK Ba là, Cho vay tái chiết khấu với lãi suất 9% NHTM thiếu khoản tạm thời mà vay kênh khác với mức lãi suất 9% Bốn là, Đẩy mạnh mua ngoại tệ với tỉ giá thích hợp cho NH tổ chức tài ngoại tệ có nguồn gốc hợp pháp, kể ngoại tệ từ nguồn đầu tư gián tiếp Năm là, Cho phép DN mua lại CP DN phát hành thị trường không bị hạn chế việc tăng VĐL theo quy định hành Ngoài ra, Thủ tướng giao Bộ Cơng an chủ trì kiểm tra, xử lý nghiêm thông tin, tin đồn thất thiệt TTCK gây ảnh hưởng xấu đến NĐT; giao Bộ Tài chính, NHNN UBCKNN tổ chức họp báo thơng báo tình hình kinh tế - xã hội quý I/2008, nói rõ kinh tế tiếp tục tăng trưởng, biện pháp kiềm chế lạm phát bắt đầu phát huy tác dụng 3.1.2 Giải pháp Bộ trưởng Bộ Tài (tháng 5/2008) Một là, thực thi giải pháp phát triển thị trường chứng khốn có tổ chức, đồng thời với việc hạn chế rủi ro thị trường tự Nghiên cứu ban hành qui định phát hành chứng khoán riêng lẻ Hai là, nghiên cứu để sửa đổi qui định theo hướng nâng cao tiêu chuẩn phát hành chào bán chứng khốn, cấp phép thành lập cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quĩ Ba là, sửa đổi bổ sung qui định liên quan đến nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán; qui chế hoạt động cung cấp dịch vụ; thành GVHD: ThS 17 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến lập cơng ty quản lý quĩ 100% vốn nước ngồi, biện pháp kiểm sốt dịng vốn đầu tư nước ngồi Bốn là, xây dựng đề án giải pháp, phịng ngừa rủi ro xử lý khủng hoảng thị trường chứng khoán Năm là, đổi chế quản lý vốn nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp khác; chế góp vốn, mua cổ phần nhà đầu tư nước doanh nghiệp VN; tổ chức kiểm tra, giám sát chặt chẽ đánh giá hiệu hoạt động tài tập đồn kinh tế, tổng công ty doanh nghiệp nhà nước nhằm kịp thời phát hiện, chấn chỉnh để báo cáo đề xuất với Thủ tướng Chính phủ biện pháp tăng cường quản lý hướng dẫn hoàn thiện tổ chức, hoạt động tập đoàn kinh tế 3.2 GIẢI PHÁP ĐỂ TTCK VIỆT NAM PHÁT TRIỂN ỔN ĐỊNH TRONG TƯƠNG LAI Khi Việt Nam thực hội nhập sâu vào kinh tế giới gặp nhiều khó khăn, lại mở vận hội lớn cho tăng trưởng xuất nhập khẩu, tăng đầu tư, tăng chu chuyển vốn, từ có điều kiện cho TTCK phát triển Vì vậy, phát triển TTCK cách ổn định tác nhân quan trọng không cho phát triển thị trường tài nói riêng mà kinh tế nói chung Xin đề xuất số giải pháp cho thời gian tới: Một là, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, sớm triển khai hướng dẫn Luật Chứng khốn (đã có hiệu lực từ 1-1-2007) theo hướng bình đẳng thành phần kinh tế, đồng với quy định khác pháp luật Việt Nam, phải phù hợp với thông lệ quốc tế Nâng cao lực quản lý kiểm soát Nhà nước thị trường tài nói chung TTCK nói riêng, trọng kiểm sốt hoạt động kinh doanh thị trường OTC để bảo đảm ổn định thị trường nhà đầu tư nước để tránh thao túng thị trường nhà đầu tư Hai là, tiếp tục phát triển hoàn thiện thị trường tài (bao gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn), tạo điều kiện tốt thơng thống theo cam kết gia nhập WTO cho việc phát triển nhà đầu tư doanh nghiệp, định chế tài trung gian tổ chức phụ trợ thị trường, song phải GVHD: ThS 18 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến đảm bảo khả cạnh tranh điều kiện mới, có nghĩa phải cao lực tài chính, lực quản trị điều hành kiểm tra kiểm soát nội Ba là, nâng cao lực hoạt động TTCK sở đại hoá hệ thống công nghệ thông tin, trước hết trung tâm giao dịch chứng khoán nhà đầu tư doanh nghiệp Đồng thời với việc tăng cường tính cơng khai minh bạch TTCK từ việc công bố thông tin, cáo bạch, báo cáo hoạt động nhà đầu tư doanh nghiệp định chế liên quan khác Bốn là, trọng đào tạo cho đội ngũ nhà quản lí, người tham gia kinh doanh chứng khoán, nhà đầu tư Đi đôi với việc tăng cường tuyên truyền để nhiều người biết định hướng đắn cho việc đầu tư có hiệu quả, tránh tượng đầu tư kiểu phong trào vừa qua Năm là, tăng cường hoạt động giám sát TTCK nhằm giảm thiểu rủi ro, cảnh báo ngăn chặn sớm đổ vỡ nhà đầu tư Cần trọng tăng cờng tra giám sát an toàn hoạt động ngân hàng thương mại để hạn chế tác động tiêu cực liên quan đến TTCK như:  Chấn chỉnh việc cho vay ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn để kinh doanh TTCK, đồng thời tăng cường giám sát hoạt động công ty theo quy định hành kinh doanh chứng khoán  Chú trọng giám sát nhằm đảm bảo an toàn hoạt động TTCK, chống nhà đầu tư nước thao túng thị trường, đảm bảo tính cơng khai minh bạch hoạt động cơng ty chứng khốn định chế trung gian  Tiến tới thành lập quan giám sát thị trường tài (sau năm 2010) để thực chức giám sát bảo đảm an tồn cho tồn thị trường tài sở phát triển TTCK, hệ thống ngân hàng thương mại định chế tài khác GVHD: ThS 19 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến C PHẦN KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam qua năm vào hoạt động bước xây dựng, phát triển sở hạ tầng kỹ thuật, nguồn nhân lực, hệ thống luật pháp để tạo môi trường đầu tư chuyên nghiệp, hiệu quả, nhằm phát triển kinh tế Vì thế, TTCK VN có thành cơng định hoạt động CtyCK, tích luỹ nhiều kinh nghiệm quý báo NĐT Và Việt Nam gia nhập WTO TTCK VN có nhiều chuyển biến tức cực Đối với CtyCK quy mô thị trường tăng mạnh, thực đầy đủ chức mang tính chun nghiệp như: mơi giới, tư vấn, bảo lãnh pháp hành…Nhiều CtyCK thành lập tạo điều kiện nâng cao tính chuyên nghiệp, tính cạnh tranh hiệu cho CtyCK Bên cạnh đó, nhiều CtyCK thành lập chưa đủ điều kiện dự báo biến động thị trường nên gặp khó khăn thời gian gần Đối với nhà đầu tư, TTCK phát triển, lợi nhuận tốt, nhiều rủi ro tiềm ẩn Nhìn chung NĐT có nhiều yếu tố tác động đến định đầu tư Nhưng quan trọng tính chuyên nghiệp, đầu tư lâu dài, dự đốn tốt NĐT thành cơng Cuối vấn đề quy định pháp lý cho TTCK hoạt động hiệu quả, tránh hoạt động thiếu công thị trường Hiện nay, TTCK Việt Nam hoạt động quản lý chứng khoán tạo yên tâm cho nhà đầu tư Theo chuyên gia, năm tới, mà lĩnh vực chứng khốn hồn tồn mở cửa theo cam kết hội nhập WTO, tranh thị trường chứng khoán Việt Nam vơ sinh động TTCKVN có quy mô lớn nhiều, thể qua số lượng công ty niêm yết, giá trị vốn hoá thị trường, số lượng tài khoản đầu tư, tính phong phú đa dạng cơng cụ tài KIẾN NGHỊ TTCK với vai trò kênh huy động vốn chủ yếu cho kinh tế, việc tạo lập phát triển TTCK cần thiết Vậy để TTCK phát triển nhanh bền vững, riêng cá nhân xin đưa số kiến nghị sau: GVHD: ThS 20 SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến  Tăng nguồn cung cho thị trường cách niêm yết thêm nhiều loại cổ phiếu, cổ phần hoá Doanh nghiệp Nhà nước, tập đồn lớn  Vấn đề cơng khai minh bạch tình hình hoạt động tài Doanh nghiệp niêm yết quan trọng Các cơng ty chứng khốn phải ý tăng tiềm lực lực quản trị  Cần nâng cấp hệ thống sở hạ tầng kỹ thuật, đặc biệt hệ thống công nghệ thông tin TTGD Cơng ty Chứng khốn  Cần nâng cao trình độ nghề nghiệp, đạo đức nhà mơi giới chứng khốn Và đặc biệt việc phổ cập nâng cao kiến thức TTCK cho công chúng nhà đầu tư cá nhân  Cần nâng cao vai trò kiểm tốn TTCK, từ đưa báo cáo tài đầy đủ, trung thực cung cấp cho cổ đông thông tin xác thực tình hình tài cơng ty để có định đầu tư hợp lý GVHD: ThS 21 SVTH: ... SVTH: Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến CHƯƠNG THỰC TRẠNG CỦA TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN SAU HỘI NHẬP WTO ĐẾN NAY 2.1 TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN KHI GIA NHẬP WTO. . .Thực trạng giải pháp TTCK Việt Nam sau hội nhập WTO đến 2.2 Mục tiêu cụ thể:  Phân tích thực trạng hoạt động cơng ty chứng khoán Việt Nam giai đoạn sau hội nhập WTO đến  Phân tích... dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC)  Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường chứng khốn phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ chứng khoán