BÁO CÁO TỐT NGHIỆP Đề tài Thực trạng giải pháp phát triển TTCK Việt Nam MỤC LỤC Lời mở đầu Sự kiện Việt Nam trở thành thành viên thức tổ chức Thương Mại Thế Giới năm qua đưa hội lớn cho Việt Nam, đặt yêu cầu thách thức ,đòi hỏi phải thúc đẩy phát triển kinh tế với tốc độ hiệu cao Muốn phải bước xây dựng phát triển đồng loại thị trường có thị trường vốn mà bật thị trường chứng khốn Xuất phát chức năng, vai trị quan trọng thị trường chứng khốn việc góp phần phát triển kinh tế việc phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thực cần thiết, nói nhu cầu thiết yếu Giúp hội nhập nhanh tiến kịp với trình độ nước giới Xuất phát từ thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam nay, với thành tựu đạt năm đời phát triển, với hạn chế yếu cịn tồn Tơi chọn đề tài để nghiên cứu hiểu rõ thực trạng thị trường chứng khốn Việt Nam nay, phân tích làm được, chưa làm Từ đề giải pháp góp phần phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Đề án gồm chương: -Chương 1: Các vấn đề chứng khoán -Chương 2: Khái quát thị trường chứng khoán -Chương 3: Thực trạng giải pháp phát triển TTCK Việt Nam Chương I: Các vấn đề chứng khoán I) Khái niệm đặc điểm Chứng khoán nhân tố hình thành nên tài chứnh khốn , loại hàng hố đặc biệt cơng cụ huy động vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn ,từ người cung vốn đến người cầu vốn “ Chứng khốn giấy tờ có giá có khả chuyển nhượng xác định số vốn đầu tư (tư đầu tư) ,xác nhận quyền sở hữu quyền đòi nợ hợp pháp, boa gồm điều kiện thu nhập tài sản thời hạn đó” Như chứng khốn loại hàng hố vốn khơng có giá trị sử dụng loại hàng hố vật chất khác Ngưịi ta bỏ tiền mặt mua chúng khả mang lại thu nhập tương lai đươc chứng nhận tờ giấy chứng khốn Tính thực khả địi hỏi người mua phải quan tâm đến đơn vị phát hành kết kinh doanh trước đó, tình hình chứng khoán, thành viên hội đồng quản trị ban giám đốc… Hay nói cách khác đặc điểm mà nhà đàu tư cần quan tâm đến định có nắm giữ chứng khốn hay khơng dó tính khoản tính rủi ro tính sinh lợi Thứ : Tính khoản tính lỏng quy đổi tiền mặt chứng khốn Khả phụ thuộc vào thời gian, chi phí cần thiết cho việc chuyển đổi rủi ro việc giảm sút giá trị tài sản chuyển đổi Như chứng khốn có tính khoản cao thưịng đơi vói lợi nhuận thấp Ví dụ : trái phiếu phủ ln có lãi suất thấp so với trái phiếu công ty Thứ hai : Tính rủi ro, chứng khốn chịu tác động rủi ro hệ thống rủi ro hệ thống Rủi ro có tính hệ thống hay rủi ro thị trường loại rủi ro tác động tới hầu hết tài sản bao gồm rủi ro lạm phát, rủi ro lãi suất ,rủi ro tỷ giá hối đoái…Sự biến động giá trái phiếu thay đổi lãi suất gọi rủi ro lãi suất.Loại rủi ro có hai đặc tính quan trọng.Một giá trái phiếu thay đổi ngược chiều với lãi suất.Lãi suất tăng khiến giá trái phiếu giảm, lãi suất giảm lại làm tăng giá trái phiếu.Hai mức biến động giá trái phiếu tăng cao kỳ hạn trái phiếu kéo dài.Rủi ro lạm phát hay rủi ro sức mua xuất thay đổi giá trị đồng tiền mặt trái phiếu lạm phát đo lường giá sức mua.Rủi ro tỷ giá xảy trái phiếu tốn ngoại tệ Dịng tiền mặt nội tệ phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái thời điểm khoản lợi tức tốn.Thí dụ giả sử nhà đầu tư mua trái phiếu tốn băng la.Khi la giảm giá so với đồng tiền VNĐ đồng tiền nhận thời điểm toán ngược lại Rủi ro khơng có tính hệ thống loại rủi ro tác động đến tài sản nhóm nhỏ tài sản.Loại rủi ro thường liên quan đến điều kiện khả hoàn trả nợ nhà phát hành.Mọi chứng khốn(trừ chứng khốn phủ)đều chịu ảnh hưởng khả Các nhà đầu tư thường quan tâm tới việc xem xét đánh giá rủi ro liên quan,trên sở đề định việc lựa chọn năm giữ hay bán chứng khoán.Điều phản ánh mối quan hệ lợi tức rủi ro hay cân lợi tức.Muốn có lợi nhuận phải chấp nhận rủi ro.Lợi nhuận cao rủi ro ngầm chứa lớn.Ngược lại tiềm tàng lớn lợi nhuận kỳ vọng đòi hỏi phải cao Thứ ba : Tính sinh lợi :Chứng khốn loại tài sản mà sở hữu nhà đầu tư mong muốn nhận thu nhập lớn tương lai.Thu nhập đảm bảo lợi tức phân chia hàng năm việc tăng giá chứng khoán thị trường Người mua thường chấp nhận mức sinh lời thấp để đổi lấy tính khoản cao.Tính rủi ro tính khoản có quan hệ ngược chiều nhau.Một chứng khốn có nhiều rủi ro tính khoản mức lời trả cho chứng khốn cao,đó thường chứng khoán dài hạn.Ngược lại trái phiếu kho bạc ngắn hạn có tính khoản cao,ít rủi ro mức sinh lời thấp II) Phân loại chứng khốn: Tuỳ theo cách chọn tiêu chí người tacó thể phân loại chứng khốn thành nhiều loại khác Tuy nhiên chia chứng khốn theo ba tiêu chí chủ yếu, theo tính chất chứng khốn , theo khẳ chuyển nhượng theo khả thu nhập Cách phân chia tạo điều kiện cho người đầu tư nhận biết đễ dàng loại chứng khốn lưu thơng giúp họ lựa chọn cách thức đâu tư phù hợp Phân loại chứng khốn theo tính chất: Theo tính chất chứng khốn loại chứng khốn phân thành : Chứng khoán vốn ; Chứng khoán nợ ; Chứng khoán phát sinh 1.1 Chứng khoán vốn: Chứng khốn vốn chứng thư xác nhận góp vốn quyền sở hữu phần vốn quyền hợp pháp khác tổ chức phát hành Đại diện cho chứng khoán vốn cổ phiếu chứng quỹ đầu tư Cổ phiếu loại chứng khoán vốn phát hành dạng chứng hoăc bút toán ghi sổ , xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp phápđối với tài sản hoăc vốn công ty cổ phần Cổ phiếu công cụ tài chínhcó thời hạn tốn vơ thời hạn Khi tham gia mua cổ phiếu nhà đầu tư trở thành cổ đông cuả công ty cổ phần Cổ đơng tiến hành mua bán chuyển nhượng cổ phiếu thị trường thứ cấp theo quy định pháp luật 1.2 Chứng khoán nợ: Chứng khoán nợ, điển hình trái phiếu , tín phiếu koại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay) phải trả người đứng tên sở hữu chứng khốn (ngưịi cho vay) khoản tiền định gồm gốc lẫn lãi khoảng thời gian cụ thể Những đặc trưng trái phiếu: -Mệnh giá lãi suất cuống phiếu: +Mệnh giá trái phiếu tiền ghi bề mặt trái phiếu, đến thời điểm toán (đáo hạn) trái phiếu , tổ chức phát hành phải trả cho người sở hữu hợp pháp trái phiếu +Lãi suất cuống phiếu lãi suất tổ chức phát hành trả cho người sở hữu trái phiếu đến hạn toán Lãi suất nhân với mệnh giá cho lãi cuống phiếu Thông thường lãi suất cuống phiếu lãi suất danh nghĩa - Thời gian đáo hạn: Thời gian đáo hạn trái phiếu thời gian chấm dứt khoản nợ , tổ chức phát hành thu hồi trái phiếu cách hoàn trả gốc lãi cho người sở hữu Thời gian đáo hạn cua trái phiếu thông thường dài hạn Nếu thời gian đáo hạncủa trái phiếu dài mức độ biến động trái phiếu lớn 1.3 Chứng khoán phái sinh : Chứng khốn phái sinh cơng cụ tài có nguồn gốc từ chứng khốn có quan hệ chặt chẽ vói chứng khốn gốc Các chứng khốn phái sinh hình thành nhu cầu giao dịch người mua người bán phát triển phụ thuộc vào mức độ phát triển thị trường chứng khoán Có thể phân loại chứng khốn phái sinh thành loại sau : a)Quyền mua trước: Quyền mua trước hay gọi đặc quyền mua quyền ưu đãi đươc gắn vói cổ phiếu đươc lưu hành , công ty phát hành cổ phiếu để huy động thêm vốn cổ phần , quyền mua trước cho phép người sở hữu những cổ phần lưu hành đươc mua định số cổ phiếu đợt phát hành công ty , mức giá xác dịnh thấp mức chào công chúng thời hạn định.Các quyền chuyển nhượng cổ đơng có quyền thụ hưởng quyền nhà đầu tư khác.Thơng thường quyền mua trước có thời hạn ngắn chủ yếu (từ 2-4tuần) việc phát hành quyền quy định điều lệ tổ chức cơng ty Mức giá đăng kí tất dạng quyền mua trước thấp mức giá hành cua cổ phiếu vào thời điểm phát hành Giá trị quyền mua trước xác định: M= (P-F)/(N+1) : P thị giá cổ phiếu, F :là giá ưu đãi chứng quyền, N :là định mức số cổ phiếu cũ để mua cổ phiếu Trong trường hợp cổ đông không muốn thực quyền họ bán chúng thị trường thời gian quyền chưa hết hạn.Giá quyền phụ thuộc vào giá thị trường cổ phiếu b)Chứng khế hay bảo chứng phiếu: giấy tờ phát hành với trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi xác nhận quyền mua chứng khoán theo điều kiện định người sở hữu nó.Quyền phát hành trường hợp tổ chức lại công ty cơng ty phát hành nhằm mục tiêu khuyến khích nhà đầu tư tiềm mua cổ phiếu trái phiếu ưu đãi có điều kiện thuận lợi Gía định trước hay giá đặt mua chứng khế cao giá thị trường hành cổ phiếu thường chứng khế có khì hạn dài chứng quyền vài năm Chứng khế thường có tính chất tách rời được, nghĩa chứng khế mua bán tách rời chứng khoán mà phát hành kèm theo Nếu giá thị trường cổ phiếu thường cao gía đặt mua cổ phiếu chứng khế có giá trị cịn ngược lại chứng khế khơng có giá trị Gía trị chứng khế = Gía trị nội + Giá trị thờ gian Gía trị nội =(Gía trị cổ phần – Gía trị thực) x Số cổ phần mua Chứng khế Khi chứng khế thực làm tăng số lượng cổ phần TCPH Điều làm giảm giá cổ phần ảnh hưởng đến lợi nhận tính cho cổ phần.Việc xác định giá chứnh khế tiến hành theo phương pháp áp dụng đối vơí hợp đồng quyền chọn mua kiểu Mỹ song có tính hiệu ứng “pha lỗng” lợi nhận quyền Gía hợp lý chứng quyền = Pc x số cổ phần mua chứng quyền 1+q Trong đó: Pc: giá trị hợp đồng quyền chọn mua kiểu Mỹvới giá thực thời gian đáo hạn giống thực tế q : tỷ lệ tăng trưởng số cổ phần tất chứng khếđều thực c)Hợp đồng kì hạn: thoả thuận bên việc mua bán hàng hoá định tương lai Hợp đồng trao đổi khơng kì hạn thị trường khơng định giá hàng ngày Giá hợp đồng kì hạn giá giao hàng ngày, thời điểm kí hợp đồng giá chuyển giao chọn để giá trị hai bên mua bán khơng điều có nghĩa khơng có chi phí hợp đồng mua bán kì hạn.Hợp đồng kì hạn nhà đầu tư sử dụng để tiến hành đầu bảo hộ d) Hợp đồng tương lai: Là hợp đồng mà người bán cam kết giao số hàng hoá ( CK) người mua trả tiền nhận hàng hoá (CK), vớ giá định vào ngày định tương lai xác định trước tại thời điểm kí kết hợp đồng Để tránh thiệt hại hợp đồng không tôn trọng, hai bên yêu cầu khí quỹ vào lúc khí hợp đồng Các hợp đồng tương lai đựoc thực thơng qua giao hàng bù đắp Tuy nhiên số hợp đồng tương lai thực ít, hầu hết chúng bù đắp trước tháng giao hàng Cho dù có hợp đồng , việc giao hàng không thiết phải thực hiên Các thành viên tham gia thị trường giao nhận hàng trừ họ có khả mong muốn điều đó.Ngưịi chủ hợp đồng dù người mua người bán có quyền bù đắp hợp đồng e) Quyền chọn : Là kiểu hợp đồng hai bên mà bên cho bên quyền mua bán loại hàng hoá cụ thể lượng chứng khoán với giá xác định thời hạn định Một hợp đồng quyền chọn bao gồm bốn đặc điểm bản: loại quyền, tên hàng hoá sở khối lượng mua bán theo quyền, ngày đáo hạn, giá thực thi Có bốn đối tượng tham gia thị trường quyền chọn: ngưòi mua quyền mua, người bán quyền mua ,người mua quyền bán, ngưòi bán quyền bán Người mua xem nhà đầu tư có vị dài hạn người bán vị ngắn hạn hợp đồng Việc bán hợp đồng quyền chọn gọi phát hành quyền chọn.Trong hợp đồng quyền chọn , người bán trao quyền cho người mua để đổi lấy khoản tiền gọi phí quyền chọn hay cịn gọi giá quyền chọn.Mức quyềnchọn thực gọi mức giá thi quyền Các phận cấu thành nên giá quyền chọn -Giá trị nội quyền chọn:là giá trị mà người nắm giữ quyền chọn nhậ cách thực thực quyền -Giá trị thời gian củ quyền chọn khoản chênh lệch giá quyền chọn so với giá nội Thời gian đáo hạn dài giá tri thời gian quyền lớn Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn: Giá thị trường chứng khoán sở,giá thực hiện,thời gian đáo hạn,lãi suất ngắn hạn suốt thời gian tồn chứng quyền,lãi suất coupon Quyền chọn nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro sử dụng để đầu 2) Phân loại chứng khoán theo khả chuyển nhượng: Theo cách chứng khoán phân thành chứng khoán ghi danh (ghi tên) chứng khốn vơ danh (khơng ghi tên) 2.1)Chứng khốn vơ danh(giấy xác nhận quyền sở hữu quyền địi nợ khơng ghi tên chủ sở hữu) : Loại chứng khoán chuyển nhượng dễ dàng , không cần thủ tục xác nhận cơng ty quan cơng chứng Người mua có trách nhiệm chi trả cho người bán theo giá xác định 2.2) Chứng khoán ghi danh (xác nhận quyền sở hữu quyền nợ có ghi tên chủ sở hữu) loại chứng khoán phép chuyển nhượng phải theo quy định pháp lý cụ thể Nếu muốn chuyển nhượng người sở hữu phải chứng minh người phép có quyền chuyển nhượng (xác nhận chữ kí ,chứng minh thư ,tên danh sách cổ đơng) Phân loại chứng khốn theo thu nhập Tuỳ theo loại thu nhập , chứng khoán chia thành loại sau: 3.1) Chứng khoán có thu nhập cố định Chứng khốn có thu nhập cố định loại chứng khốn có quyền u cầu thu nhập cố định không phụ thuộc vào kêt hoạt động nhà phát hành Nó chứng khốn vơ danh chứng khốn đích danh, tín phiếu , trái phiếu cổ phiếu ưu đãi Theo đối tượng phát hành, chứng khốn có thu nhập cố định bao gồm loại chủ yếu sau: Trái phiếu nhà nước , Trái phiếu địa phương , Trái phiếu công nghiệp (trái phiếu công ty) ,Trái phiếu ngân hàng Tín phiếu quỹ tiết kiệm ,Tín phiếu kho bạc 3.2) Chứng khốn có thu nhập biến đổi Cổ phiếu thường đại diện cho loại chứng khoán có thu nhập biến đổi Thu nhập việc sở hữu cổ phiếu mang lại gọi cổ tức (hay lợi tức cổ phần ), biến động theo kêt kinh doanh cơng ty Hình thức khác loại chứng khoán phiếu tham gia hay chứng đầu tư Loại khác với cổ phiếu thông thường chỗ, khơng quyền tham gia giám sát hoạt động côngty.Khi phát hành chứng đầu tư, cơng ty huy động vốn vơ thời hạn, không chịu rủi ro chi trả lợi tức cố định cổ phiếu ưu đãi hay trái phiếu, song khơng bị pha lỗng quyền kiểm sốt cổ đơng 3.3) Chứng khốn hỗn hợp Hình thức hỗn hợp chứng khốn vừa mang tính chất chứng khốn có thu nhập cố định, vừa mang tính chất chứng khốn có thu nhập biến đổi Việc phát hành loại cứng khốn nhằm để thích ứng với nhu cầu đặc biệt thị trườngvốn Chứng khoán hỗn hợp có loại chủ yếu sau : Trái phiếu cơng ty có khả chuyển đổi ; Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu ; Trái phiếu có thu nhập bổ sung III.Phát hành chứng khoán Khái niệm phát hành chứng khoán Việc chào bán lần chứng khoán gọi phát hành chứng khoán Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa loại chứng khoán tổ chức lần cơng chúng gọi phát hành lần đầu cơng chúng Nếu việc phát hành việc phát hành bổ sung tổ chức có chứng khốn loại lưu thơng thị trường gọi đợt phát hành chứng khốn bổ sung Tuy nhiên, khơng phải đối tượng phát hành chứng khoán mà chủ thể phát hành có quyền Phương thức phát hành chứng khoán 2.1 Phân loại theo đợt phát hành Theo tiêu thức người ta phân chia phương thức phát hành thành phát hành chứng khoán lần đầu phát hành đợt a)Phát hành chứng khoán lần đầu việc tổ chức phát hành chứng khoán lần sau đáp ứng tiêu chuẩn theo quy định UBCKNN b)Phát hành đợt hoạt động phát hành nhằm mục đích tăng thêm vốn tổ chức phát hành giao dịnh thị trường thứ cấp 2.2) Phân loại theo đối tượng mua chứng khoán a.Phát hành riêng lẻ (Private Placement) Phát hành riêng lẻ việc công ty phát hành chào bán chứng khốn phạm vi số người định (thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ chứng khốn cách lâu dài) công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với điều kiện hạn chế không phát hành rộng rãi công chúng Các ngân hàng đầu tư tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành Đa số đợt phát hành trái phiếu thực hình thức phát hành riêng lẻ, việc phát hành cổ phiếu thường - cổ phiếu phổ thơng thực hình thức điều khoản cam kết công ty phát hành đợt phát hành cụ thể IV.Chức TTCK Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Tạo tính khoản cho chứng khốn Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khốn người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh te V.Các nguyên tắc hoạt động TTCK: Nguyên tắc cạnh tranh: Theo nguyên tắc này, giá TTCK phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường sơ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để bán chứng khốn cho nhà đầu tư, nhà đầu tư tự lựa chọn chứng khoán theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm cho lợi nhuận cao nhất, giá hình thành theo phương thức đấu giá Nguyên tắc cơng bằng: Cơng có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ qui định chung, bình đẳng việc chia sẻ thơng tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm vào qui định Nguyên tắc cơng khai: Chứng khốn loại hàng hố trừu tượng nên TTCK phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, tổ chức phát hành có nghĩa vụ phải cung cấp thông tin đầy đủ theo chế độ thường xuyên đột xuất thông qua phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, cơng ty chứng khốn tổ chức có liên quan Nguyên tắc trung gian: Nguyên tắc có nghĩa giao dịch chứng khốn thực thơng qua tổ chức trung gian cơng ty chứng khốn Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh, công ty chứng khoán mua, bán chứng khoán giúp khách hàng, kết nối khách hàng với qua việc thực giao dịch mua bán chứng khoán tài khoản Nguyên tắc tập trung: Các giao dịch chứng khoán diễn sở giao dịch thị trường OTC kiểm tra giám sát quan quản lý nhà nước tổ chức tự quản Chương III : Thực trạng giải pháp phát triển thị trường Chứng khoán Việt Nam I Thực trạng: Trước yêu cầu đổi phát triển kinh tế , phù hợp với điều kiện kinh tế, trị xã hội nước xu hội nhập kinh tế quốc tế, sở tham khảo có chon lọc kinh nghiệm mơ hình chứng khốn giới , Việt Nam định thành lập thị trường chứng khoán với đặc thù riêng biệt Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam đánh đấu bằngviệc đưa vào vận hành trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 Đến ngày 8/3/2005 thị trường chứng khốn Hà Nội thức khai trương hoạt động, đánh đấu bước phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Như thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động năm có thành tựu bật có biến động lớn.Thị trường chứng khoán Việt Nam thể rõ rõ chức vốn có thị trường chứng khoáncủa Trong thời gian qua thị trường chứng khốn đạt nhiều thành cơng phát triển vượt bậc Diễn biến thị trường chứng khoán phản ánh tình hình phát triển kinh tế đất nước có nhiều đóng góp tích cực vào cơng phát triển kinh tế nước nhà Quy mô thị trường tăng 20 lần so với năm 2005 giá trị vốn hoá đạt 14 tỷ USD tương đương 20% GDP tiêu mà uỷ ban chứng khoán nhà nước đặt tới năm 2010 10%-15% Thị trường có lúc phát triển nóng vơí số VNindex 1000 điểm Sở dĩ quy mô thị trường tăng nhanh tăng nhanh tổng số lượng cổ phiếu lưu hành (khoảng lần) có 193 cơng ty niêm yết giao dịch thị trường chứng khốn , đặc biệt có mặt công ty lớn, cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội phong phú Mức tăng giá bình quân thị trường tăng khoảng 2.5 lần số giá cổ phiếu bình quân thị trường giá công ty thuộc ngành ngân hàng, điện lực , công nghệ thông tin đưa vào niêm yết thị trường Ngoài thị trường cổ phiếu có 400 loại trái phiếu phủ, trái phiếu đô thị , trái phiếu ngân hàng niêm yết với tổng giá trị 70 ngàn tỷ đồng = 7.7%GDP Các loại chứng đầu tư quỹ chứng khoán loại hàng hoá tham gia thị trường với tổng giá trị thị trường khoảng 4550 tỷ đồng Về phía nhà đầu tư, đến cuối tháng 6/2006 có 100000 giao dịch mở gấp lần 2005 ( đến tăng gấp lần) Bên cạnh việc gia nhập WTO thu hút 1700 nhà đầu tư nước nắm giữ từ 25% -30% cổ phiếu công ty niêm yết , thu hút nhiều nhà đầu tư lớn JP Morgan , Merry Luynch ,Citigroup Đến cuối năm2006 có 23 quỹ đầu tư nước mở tài khoản giao dịch Việt Nam với quy mô vốn đầu tư ước đạt 2,4 USD Tạo tính khoản cao cho chứng khốn Như sau năm hoạt động thị trường chứng khốn phát huy tích cực vai trị kênh huy động vốn trung dài hạn để đáp ứng nhu cầu kinh tế Chúng ta xây dựng đưa vào hoạt động thị trường chứng khốn sơi động với phận cấu thành góp phần đồng hố thể chế thị trường theo chủ trương đảng phủ Góp phần thúc đẩy tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi thành cơng ty cổ phần,tạo chế lành mạnh yêu cầu doanh nghiệp phải kiểm tốn, cơng bố thơng tin, quản trị cơng ty theo thơng lệ tốt nhất, góp phần minh bạch kinh tế Tạo mơi trường tốt để phủ, doanh nghiệp huy động vốn trung dài hạn phục vụ cho mục tiêu đầu tư phát triển ,nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư toàn xã hội, giảm bớt phụ thuộc kinh tế vào hoạt động tín dụng ngân hàng, giảm thiểu rủi ro hệ thống Cơ sở hạ tầng kỹ thụât hình thành ngày củng cố theo hướng đại hoá ,hoạt động trung tâm giao dịch vận hành thông suốt đáp ứng yêu cầu giao dịch thị trường Tính đến tháng 12/2006 có 55 cơng ty chứng khốn(trong có cơng ty đăng kí giao dịch cổ phiếu Trung Tâm GDCK Hà Nội, 18 công ty quản lý quỹ, ngân hàng hoạt động ngân hàng lưu ký Hệ thống thành viên lưu ký chứng khoán, ngân hàng định toán ngân hàng giám sát phục vụ tốt cho giao dịch chứng khoán Quản lý hoạt động TTCK bước hoàn thiện khung pháp lý sách cho hoạt động phát triển TTCK, nâng cao tính cơng khai minh bạch lực giám sát thị trường Sự đời luật chứng khốn có hiệu lực vào ngày 1/1/2007 tạo khuôn khổ pháp lý giúp vận hành thị trường tốt Dự báo chuyên gia tài cho TTCK Việt Nam tăng trưởng mạnh năm tới với giá cổ phiếu niêm yết có khả đạt 30-40% GDP, vào 2010 đạt khoảng 30-40 tỷ USD, số lượng nhà đầu tư tăng 3-4 lần so với đạt khoảng 250-300 nghìn tài khoản.Đặc biệt gia tăng mạnh số lượng nhà đầu tư chuyên nghiệp nhà đầu tư nước ngồi ,có thể chiếm 5% tổng số nhà đầu tư Bên cạnh đạt nhiều thách thức cho chủ thể thị trường chứng khoán Việc mở TTCK Việt Nam tạo sân chơi rộng lớn hơn, công hơn.Đem lại cho TTCK Việt Nam nhiều sinh lực nguồn vốn dồi ,trình độ quản lý tiên tiến Tuy nhiên phát triển coi bùng nổ thị trường chứng khoán thời gian vừa qua bộc lộ hạn chế, tồn Thị trường mang tính chất đầu tư ngắn hạn ,chứa đựng rủi ro tiềm ẩn Tuy quy mô thị trường tăng cao song quan hệ cung cầu chứng khoán nhiều lúc cân đối gây nên biến động cho thị trường, thị trường chứng khoán chưa thực ổn định vững Hoạt dộng nóng thị trường trở thành vấn đề đáng lưu tâm.Thị trường chứng khoán tạo nên giá ảo hội chứng bong bóng ,mà nhân vật tích cực lại ngân hàng thưong mại Ngồi TTCK bùng nổ khiến cho đa số cơng ty chứng khốn bị q tải sóng nhà đầu tư cá nhân nhu cầu tư vấn doanh nghiệp muốn chuyển đổi hình thức sở hữu Việc tải đáng báo động đa số nhà đầu tư tham gia thị trường dường chưa trang bị đủ kiến thức để tự bảo vệ cần tư vấn khối cơng ty chứng khốn Tuy nhiên với tình trang q tải việc tư vấn cho khách hàng cá nhân bất khả thi Dự báo nhân lực cho ngành chứng khoán vấn đề lớn cơng ty chứng khốn thời gian tới Mặt khác việc thiếu trang bị kiến thức đa số nhà đầu tư dẫn tới việc đầu tư theo phong trào, theo xu hướng đám đông trở nên phổ biến năm 2006 Thực tế xuất công ty mà nhà đầu tư chưa thấy báo cáo tài hay kế hoạch kinh doanh cổ phiếu mua ào thị trường OTC Mặc dù mức vốn hố thị trường tăng nhanh nhìn mơ thị trường Việt Nam cịn q nhỏ so với nước Hệ thống văn điều chỉnh hoạt động thị trường cần tiếp tục điều chỉnh Tính minh bạch thị trường chứng khốn thơng qua công bố thông tin công ty niêm yết bước nâng cao nhiên nôị dung chất lượng thời hạn công bố thông tin chưa đáp ứng yêu cầu công tác quản lý cung cấp thông tin cho thị trường Khung pháp luật tài Việt Nam cịn nhiều điểm chưa rõ ràng mâu thuẫn lợi ích Việc thiếu hệ thống thông tin đại khiến cho nhà quản lý khó đưa phân tích có tính định giám sát thị trường cách hợp lý Hệ thống sở hạ tầng đặc biệt hệ thống công bố thông tin trung tâm GDCK , cơng ty chứng khốn cho thấy có bất cập trước phát triển nhanh thị trường địi hỏi cần phải có đầu tư nâng cấp hệ thống Hai cố dẫn tới việc ngừng dao dịch gần TTGDCK thành phố HCM cho thấy cần thiết thay đổi nâng cấp hệ thống giao dịch yếu thị trường chứng khốn Sự đời ạt cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ tiềm ẩn nguy đổ vỡ công ty không đủ nội lực để tồn Sự đời hàng loạt khiến tình trạng thiếu hụt nguồn nhân lực trở thành vấn đề đáng lo ngại Việc gia nhập WTO mang lại cho Việt Nam nhiều lợi ích song tạo nên thách thức khó khăn mới.Việc doanh nghiệp lên sàn ạt tạo nhiều hội cho quỹ đầu tư nhà đầu tư nước ngồi cơng ty chứng khoán nhà đầu tư nước.Khả cung cấp thơng tin thị trường chứng khốn cịn q hạn chế: website, báo chí cịn nhiều khơng có tiếng Anh Bất cập kiến thức quản lý điều hành cơng ty chứng khốn khó khăn lớn.Đội ngũ lãnh đạo công ty phần lớn xuất thân từ nghành kế tốn, tài , ngân hàng nội địa chưa trải qua cọ sát với TTCK quốc tế, kinh nghiệm kinh doanh, tập quán quốc tế, phần lớn hạn chế ngoại ngữ để giao tiếp trực tiếp với đối tác quốc tế Các quy định công cụ giám sát tị trường chứng khoán Việt Nam cịn q sơ sài ,thủ cơng ,nên đơi UBCK phát thị trường có vấn đề khơng đủ công cụ để khẳng định hành vi vi phạm Việc kiểm soát hành vi dao dịch nội giám khó khăn ,do đối tượng có thơng tin nội gián thường không trực tiếp thực giao dịch trục lợi mà chia sẻ cho bên thứ để trục lợi II.Các giải pháp kiến nghị Trong thời gian qua thị trường chứng khốn Việt Nam có phát triển nhanh, vượt xa dự báo quan quản lý nhà nước.Có kết phải kể đến vai trò chủ thể TTCK đặc biệt vai trò doanh nghiệp nhà đầu tư,chính họ làm cho thị trường phát triển.Đó kết năm phát triển xây dựng thị trường chứng khoán đạo đảng phủ Việt Nam,TTCK phát triển khơi dạy nguồn vốn đầ tư xã hội, điều có ý nghĩa quan trọng.Cùng với kiên trở thành thành viên thức tổ chức thưong mại giới WTO nước ta có nhiều điều kiện thuận lợi để tạo đà phát triển TTCK, đồng thời đúc rút nhiều học kinh nghiệm từ thực tiễn.Tuy nhiên bên cạnh hoạt động thị truờng chứng khốn cịn gặp khó khăn định, quy mơ thị trường cịn nhỏ, tính ổn định bền vững thị trường chưa cao, q trình hội nhập đặt hội thách thức cho hoạt động thị trường Trong bối cảnh chung đó,thị trường tài thị trường chứng khốn Việt Nam phải có thay đổi để phù hợp với tình hình đó.Với mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán nhằm phát huy chức kênh huy động vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển đồng thời trì hoạt động thị trường an toàn hiệu sở phát triểnthị trường cách bền vững, có số giải pháp cụ thể sau: Thứ ,hoàn thiện khung pháp lý, thể chế, sách, đẩy mạnh triển khai thực thi luật chứng khốn thơng qua việc ban hành triển khai văn hướng dẫn, hoàn thiện chế đấu giá theo chế hai cấp ngày công khai minh bạch hơn, phù hợp với tình hình thực tế Việt Nam xu hướng phát triển hội nhập Tăng cường kiểm soát nhà nước thông qua hệ thống pháp luật, xây dựng tiêu chuẩn, chuẩn mực, tiêu cảnh báo phục vụ cho giám sát thị trường Thứ hai, tăng cường số lượng chất lượng cung cầu cho thị trường Thực liệt kế hoạch cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước giai đoạn 2006-2010, tập trung cổ phần hố doanh nghiệp lớn, tổng cơng ty nhà nước ngân hàng thương mại quốc doanh Tăng cường chất lượng công bố thông tin doanh nghiệp thực chuyển đổi đẩy mạnh việc huy động vốn hình thức trái phiếu (đặc biệt trái phiếu đô tị, trái phiếu đầu tư, trái phiếu cơng trình) Phát triển loại chứng khốn khác : quyền mua cổ phiếu ,trái phiếu công ty, trái phiếu chuyển đổi doanh nghiệp, chứng quỹ đầu tư để đưa vào niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán Về phát triển nguồn cầu chứng khoán, xây dựng sở nhà đầu tư mà nhà đầu tư có tổ chức làm nịng cốt đảm bảo tính ổn định cho thi trường chứng khốn; khuyến khích đẩy mạnh việc tham gia định chế đầu tư chuyên ngiệp vào TTCK , xây dựng cơng bố lộ trình nhà đầu tư nước ngồi tham gia thị trường chứng khốn phù hợp với Luật đầu tư cam kết gia nhập WTO Thứ ba, tái cấu trúc phát triển thị trường có tổ chức: chuyển trung tâm GDCK thành phố HCM thành sở giao dịch chứng khoán Phát triển trung tâm GDCK Hà Nội thành thị trường giao dịch cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ, xây dựng thị trường trái phiếu chuyên biệt trung tâm GDCK Hà Nội Khẩn trương hoàn thiện việc nâng cấp cơng nghệ thơng tin có : nâng cấp máy chủ hệ thống ,tăng thêm trạm đầu cuối nhập lệnh Cải tiến phương thức giao dịch tới tổ chức giao dịch từ xa, chuyển từ phương thức giao dịch có sàn sang hình thức giao dịch khơng có sàn , kết nối thẳng với cơng ty chứng khoán nhằm đáp ứng tốt nhu cầu thị trường ,nâng cao hiệu hoạt động Tổ chức hệ thống ghi nhận quản lý giao dịch OTC cơng ty đại chúng Điều góp phần nâng cao hiệu quản lý giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết ,giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư, nâng cao tính minh bạch cho thị trường Nâng cao lực hoạt động tổ chức trung gian Thu hẹp thi trường tự :thực quản lý công ty đại chúng theo quy định Luật Doanh nghiệp, Luật Chứng khoán, thực chế độ báo cáo ,thông tin quản trị doanh nghiệp Thông qua hoạt động lưu kí tốn chứng khốn tập trung , giảm thiểu rủi ro cho thị trường tự Tiêu chuẩn hoá hoạt động trung tâm lưu ký chứng khoán thành viên lưu ký Đối với cơng ty chứng khốn cần nâng cấp hệ thống sở vật chất, hạ tầng công nghệ thông tin để phục vụ tốt cho hoạt động giao dịch.Tăng cường công tác đào tạo giám sát nâng cao chất lượng hoạt động tác nghiệp nhân viên nghiệp vụ, nâng cao đạo đức nghề nghiệp, tổ chức giám sát chặt chẽ hoạt động giao dịch chứng khoán sàn giao dịch, đảm bảo tính cơng minh bạch Cung cấp thơng tin kịp thời ,đầy đủ, xác cho nhà đầu tư Đảm bảo tốt công tá an ninh trật tự sàn giao dịch Thứ tư Đảm bảo cho thị trường chứng khoán phát triển an toàn minh bạch Điều quan trọng phải tạo khuôn khổ pháp lý rõ ràng ổn định Tăng cường cơng tác quản trị cơng ty ,kiểm tốn công bố thông tin công ty niêm yết, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ công bố thông tin sở GDCK/TTGDCK Phải tăng cường đạo đức nghề nghiệp cá nhân hành nghề cấp lãnh đạo, quản trị điều hành doanh nghiệp tín nhiệm thị trường phụ thuộc nhiều vào đạo đức cúa người làm công tác TTCK Giám sát hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán ,đặc biệt quỹ nước việc thực quy định tỷ lệ cổ phiếu, công bố thông tin Xây dựng chế kiểm soát luồng tiền quỹ giám sát ,xử lý sai phạm.Giám sát hoạt động giao dịch sở giao dịch chứng khốn ,trung tâm GDCK ,giám sát hoạt động cơng bố thơng tin ,đảm bảo quy trình đặt lệnh giao dịch , lưu ký, toán chứng khoán cách công khai minh bạch pháp luật Giám sát hoạt động cơng ty chứng khốn hoạt động môi giới ,tư vấn đầu tư, tư vấn định giá doanh nghiệp Hồn thiện hệ thống sách, chế độ kế toán kiểm toán, xây dựng chế giám sát chặt chẽ ,công khai ,minh bạch để tăng cường giám sát nhà nước chủ thể tham gia thị trường chứng khoán, đảm bảo thị trương vận hành lành mạnh Ban hành quy định đạo giám sát hoạt động ngân hàng thương mại hoạt động REPO, huy động cho vay, cầm cố để đầu tư chứng khoán xây dựng chế giám sát luồng tiền đầu tư nước vào TTCK mối quan hệ giưaaax thi trường chứng khoán thị trường tiền tệ Nâng cao lực phân tích dự báo thị trường chứng khoán kết hợp với ngân hàng nhà nước kiểm soát thị trường tiền tệ Đẩy mạnh tun truyền thơng tin để cơng chúng hiểu biết lợi ích rủi ro tham gia TTCK, tạo sở để phát triển lành mạnh bền vững thị trường chứng khoán Thứ năm, tăng cường công tác đào tạo , nghiên cứu, tun truyền thơng tin Hồn thiện hệ thống đào tạo cấp phép hành nghề chứng khoán để đáp ứng quy định luật chứng khốn.Đa dạng hố hình thức đào tạo ,bồi dưỡng nghiệp vụ nhằm đáp ứng nhu cầu đối tượng thông tin tuyên truyền, phổ biến kiến thức chứng khốn cho cơng chúng, giúp nhà đầu tư hiểu thị trường chứng khoán,hiểu rủi ro thị trường này, không tham gia thị truờng theo ảnh hưởng số đông Tăng cường phối hợp với trường đại học xây dựng giáo trình ,chương trình thực hành chứng khoán thị trường chứng khoán nhằm tạo nguồn nhân lực cho thị trường từ giảng đường đại học Thứ 6, Tăng cường hợp tác quốc tế Tiếp tục cải thiện môi trường đầu tư, phù hợp với tiến trình hội nhập Mở cửa kinh tế có mở cửa thị trường tài ,thị trường chứng khốn kèm theo chế sách sửa đổi cho phù hợp.Tăng cường tính cơng khai minh bạch doanh nghiệp kinh tế nói chung theo hướng thơng lệ quốc tế Ngoài giải pháp cụ thể thị trưịng chứng khốn nêu cần Điều hành sách vĩ mơ đảm bảo trì tốc độ phát triển kinh tế với mức tăng trưởng cao, ổn định bền vững Kiểm soát lạm phát, xây dựng chế tỷ giá hối đoái linh hoạt theo tín hiệu thị trường hồn thiện mơi trường pháp lý đồng bộ, rõ ràng, quán, mở cửa hội nhập theo lộ trình đề ra, trì xu hướng đầu tư dài hạn Việt Nam Cải cách hệ thống tài chính, đặc biệt cải cách lĩnh vực tài ngân hàng theo chế thị trường Áp dụng sách tài khố sách tiền tệ thắt chặt Chính phủ kiểm sốt vốn phạm vi giới hạn an toàn Kết luận Như năm 2006, TTCK Việt Nam có phát triển vượt trội quy mô thị trường vượt qua số 15% GDP mà Thủ tướng Chính phủ đặt Chiến lược Phát triển TTCK đến năm 2010 Tuy vậy, TTCK Việt Nam lúc thực bắt đầu bước sang giai đoạn mà tầm vóc sức ảnh hưởng thị trường xác lập kinh tế Việt Nam Để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP giai doạn 2006-2010 bình quân từ 8%-8.5% Việt Nam cần lượng vốn đầu tư lớn (khoảng 140 tỷ USD)và thị trường chứng khốn phải phát triển để trở thành kênh dẫn vốn chủ yếu Bên cạnh việc thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển, nhiệm vụ trung tâm khác nghành chứng khoán năm 2007 phải kiểm soát ,quản lý thị trường có tượng lũng đoạn, liên kết làm giá ,trong nhiều người đầu tư theo phong trào, thiếu kinh nghiệm, thiếu kiến thức đầu tư.Thị trường chứng khoán xem hoạt động tốt hiệu việc mua bán chứng khoán thị trường diễn thuận lợi, cung cấp cho nhà đầu tư chế giao dịch thuận tiện, an tồn, cơng khai, cơng minh bạch, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư Hay nói khác, thị trường chứng khoán xem hoạt động tốt tạo tính khoản cao cho chứng khốn giao dịch, cung cấp đầy đủ thơng tin cho nhà đầu tư đối tượng tham gia thị trường, qua hình thành nên giá chứng khốn hợp lý, tạo niềm tin công chúng vào thị trường chứng khoán Để mục tiêu kinh tế xã hội mà Đảng Chính phủ đề ra, năm 2007, ngành tài nói chung, ngành chứng khốn nói riêng phải có bước phát triển mạnh nữa, cần tiếp tục hoàn thiện mở rộng hoạt động thị trường chứng khoán để thị trường chứng khoán trở thành kênh dẫn vốn ngày quan trọng cho nghiệp Cơng nghiệp hố - Hiện đại hoá đất nước Tài liệu tham khảo - Giáo trình TTCK PGS.TS Nguyễn Văn Nam PGS.TS Vương Trọng Nghĩa TS Lê Văn Tư -Thị Trường Chứng Khoán -Tap chí Đầu tư chứng khốn -Quyết định số 163/2003/QĐ-TTG ngày 5/8/2003 thủ tướng phủ -Bài viết trang web : www.ssc.gov.vn www.Bsc.vn www.vir.com.vn www ... khốn Việt Nam Đề án gồm chương: -Chương 1: Các vấn đề chứng khoán -Chương 2: Khái quát thị trường chứng khoán -Chương 3: Thực trạng giải pháp phát triển TTCK Việt Nam Chương I: Các vấn đề chứng... phát triển, với hạn chế yếu cịn tồn Tơi chọn đề tài để nghiên cứu hiểu rõ thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam nay, phân tích làm được, cịn chưa làm Từ đề giải pháp góp phần phát triển. .. quản lý nhà nước tổ chức tự quản Chương III : Thực trạng giải pháp phát triển thị trường Chứng khoán Việt Nam I Thực trạng: Trước yêu cầu đổi phát triển kinh tế , phù hợp với điều kiện kinh tế,