Đang tải... (xem toàn văn)
Nâng cao hiệu quả SXKD chi nhánh hoá dầu Hải Phòng
Lời nói đầu Tiền tệ phạm trù kinh tế gắn liền với sản suất lu thông hàng hoá Nó có vai trò quan trọng thúc đẩy trình phát triển kinh tế xà hội quốc gia, nh phạm vi quốc tế; đặc biệt kinh tế thị trờng kinh tế đợc tiền tệ hoá cao độ Trong kinh tế tiền tệ phơng tiện trao đổi đợc dùng để mua bán hàng hoá, dịch vụ, toán khoản nợ nớc Việc dùng tiền làm phơng tiện trao đổi đà nâng cao hiệu hoạt động kinh tế, đà tiết kiệm đợc chi phí lớn trình trao đổi trực tiếp (hàng đổi hàng) kinh tế trao đổi trực tiếp hàng đổi hàng, chi phí giao dịch thờng cao Bởi vì, ngời mua ngời bán phải tìm đợc ngời trùng hợp với nhu cầu trao đổi, thời gian trao đổi, không gian trao đổi Quá trình trao ®ỉi chØ ®ỵc diƠn cã sù phï hỵp Tiền tệ môi giới trung gian trao đổi đà hoàn toàn khắc phục đợc hạn chế trình trao đổi trực tiếp Ngời có hàng bán lấy tiền, sau mua đợc hàng mà họ cần Bởi vậy, ngời ta coi tiền nh thứ dầu mỡ bôi trơn, cho phép kinh tế hoạt động trôi chảy hơn, khuyến khích chuyên môn hoá phân công lao động Đề án đợc hoàn thiện nhờ giúp đỡ PGS TS Lê Đức Lữ em xin chân thành cảm ơn giúp đỡ tận tình thầy để em hoàn thành đề án nộI DUNG I cầu tiền 1.1 Những lý giao dịch Chúng ta biết ngời giữ tiền bëi hä mn sư dơng nã nh mét ph¬ng tiƯn trao đổi, dự trữ giá trị, đơn vị tính toán phơng tiện trả góp Các hộ gia đình nhà kinh doanh cầc tiền? Nhu cầu tiền, giống nh tài sản khác, phản ánh trao đổi định phân bổ danh mục vố đầu t Một ngời dùng tiền (tiền mặt, tiền gửi séc vật thay tơng tự khác) phần lớn để tiến hành thơng vụ Vì lý lợng cầu tiền phụ thuộc vào phần giá trị thơng vụ mong muốn Hộ gia đình nhà kimh doanh phân phối nguồn lực họ tài sản tiền tệ tài sản phi tiền Khi đa định họ tính đến lợi nhuận mong muốn tài sản, rủi ro, tính lỏng đặc tính thông tin tài sản 1.1.1 Lợng tiền thực tế: Một vai trò quan trọng đồng tiền để giúp giao dịch cách dễ dàng, gợi ý việc giữ tiền nên phụ thuộc vàogía trị giao dịch Ví dụ: có hai cá nhân định phân phèi ngn lùc cđa hä, mét ngêi Mü vµ mét ngời Đức, có giàu có tài sản thực nh (tính theo sức mua) thích thú nh Họ phải đối diện với lựa chọn đầu t với lợi nhuận mong đợi đợc điều chỉnh theo rủi ro, tính lỏng thông tin Lý thuyết phân bổ danh mục vốn đầu t cho vay hai cá nhân nên giữ phần nh tỉng ngn lùc cđa hä díi d¹ng tiền Những gợi ý ám điều với lợng tiền danh nghĩa? Giả sử giàu có ngời Mỹ đợc tính USD ngời Đức tính DM Cũng giả định cần 1,5 DM ®Ĩ c©n b»ng víi mét USD søc mua nghÜa giá hàng hoá tính DM cao 1,5 lần giá hàng hoá tính USD Nếu ngời Đức ngời Mỹ có số tài s¶n thùc sù b»ng tiỊn nh nhau, sè DM ngêi Đức nắm giữ lớn 1,5 lần ngời Mỹ giữ Nói cach khác cân tiền tệ danh nghĩa ngời Đức lớn 1,5 lần ngời Mỹ Vì cầu tiền giao dịch tỷ lệ với mức giá Chúnh ta vận dụng điều cho toàn cầu tiền kinh tế Vào năm 1960, mức giá mỹ thấp 1/4 ngày Thật ra, để tiến hành giao dịch ngày tơng đơng với mức năm 1960, bạn cần USD cho USD năm 1960 Lợng tiền danh nghĩa bạn phải cao lần Trong trờng hợp ngời Mỹ ngời Đức ( thay đổi khác ) mức giá cao dẫn đến tỷ lệ cầu tiền danh nghĩa cao thay đổi việc giữ tiền danh nghĩa tỷ lệ với thay đổi mức giá, tập chung vào cầu số d tiền tệ đợc điều chỉnh theo thay đổi sức mua NÕu chóng ta gäi M lµ møc cung tiỊn P mức giá kinh tế ( giá tính bàng USD cho nhóm hàng hoá đợc lựa chọn ) lợng tiền thực tế bàng mức cung tiền chia cho mức giá, : Lợng tiền thùc tÕ = M/P Lỵng tiỊn thùc tÕ thĨ hiƯn sức mua lợng tiền có 1.1.2 Tốc độ cầu lợng tiền thực tế Tốc độ tiền biểu thị số lần bình quân mà hàng năm USD đợc sử dụng để mua hàng hoá dịch vụ kinh tế Chính xác hơn, tốc độ V bàng tổng chi tiêu mức giá, P, nhân tổng sản lợng, Y (biểu số lợng giao dịch thực tế) chia cho số lợng tiền, M, hoặc: V=PY/M Ví dụ, số lợng tiền 2000 tỷ USD GDP danh nghĩa 6000 tỷ USD, vòng quay 3, trung bình 1USD đợc sử dụng lần năm để mua hàng hoá dịch vụ kinh tế MV=PY Phơng trình đợc biết nh phơng trình trao đổi quy định rằng, số lợng tiền nhân với tốc độ số chi tiêu danh nghÜa nỊn kinh tÕ Sư dơng lỵng giao dịch nh yếu tố định cầu tiền tệ tạo khả phán đoán sớm khẳng định rằng, để thực giao dịch hàng ngày, hộ gia đình nhà kinh doanh lợng tiền danh nghĩa họ giá tăng Còn cầu tiền thực tế sao? thu nhập thực tế hộ gia đình hÃng kinh doanh tăng, họ tiến hành giao dịch nhiều nói cách khác,sự mua hộ gia đình thu nhập lớn mua gia đình có thu nhập thấp Tơng tự, cửa hàng lớn với số lợng lớn với số lợng hàng bán 10 triêu USD năm có khối lợng giao dịch hàng hoá,về ngời làm thuê khách hàng lớn hẳn cửa hàng với số lợng bán năm 10 ngàn USD khái quát hoá từ quan sát nhận định rằng, cầu tiền tệ dân chúng tăng theo lợng giao dịch Trị giá tăng lợng tiền thực tế theo thu nhập thực tế yếu tố ảnh hởng đến lợng tiền thực tế Không phải tất nhà kinh tế håi Êy ®ång ý víi lËp ln tèc ®é ( tốc độ gia tăng )là số FISHER Ví dụ, số ngời đà giả thiết rằng, tốc độ tăng giảm ứng với thay đổi thu nhập tiền tệ tài sản phi tiền tệ 1.1.3 Những nhân tố hệ thống toán Tốc độ đợc xác định phần cách thức mà cá nhân tiến hành giao dịch, đợc gọi hệ thống toán Nói cách khác, có nhiều phơng tiện thay cho tiền nh thẻ tín dụng, máy trả tự động để tiến hành giao dịch, công chúng cần tiền mặt tiền giữ séc để tài trợ chi tiêu hàng ngày Tuy vậy, tốc độ M1, PY/M tăng mặt khác, tiền trở nên phù hợp cho việc tiến hành giao dịch, cong chúng cần nhiều tiền để chi dùng hàng ngày Ví dụ, công ty dùng thẻ tín dụng ấn địmh phí USD cho mõi lần mu, bạn dùng thẻ toán mua hàng mang nhiều tiền mặt lợng tiền tang vòng quay tiền tệ giảm Nhng nhân tố hệ thống toán thay đổi ứng với nhân tố ấn định đổi tài 1.1.4 Những thay đổi lÃi suất : Những lý thuyết ban đầu cầu tiền tệ nh thuyết số lợng, không coi lÃi suất nh nhân tố cầu tiền giao dịch: Ví dụ, ngời nhận trớc tờ séc 2500 USD tháng sử dụng tổng số với tỷ lệ không đổi tháng (lợng tiền dùng đẻ giao dịch) Một giải pháp cho phải trải chi tiêu suốt tháng lợng tiền bình quân 2500/2 =1250 Cuối tháng lại USD Khi đợc trả lần nữa, trình lại tiếp tục Tốc độ hàng năm tiền cho thu nhËp danh nghÜa cña 30.000 USD chia cho lợng tiền bình quân hàng tháng 1250 USD hoặc24.Giả định số tiền trả cho lÃi, bỏ qua lợi tức số tiỊn cđa §Ĩ cã thu nhËp tiỊn l·i, thay để tiền nhàn rỗi đầu t phần tiền lơng 2500 USD anh ta, chẳng hạn, 1250 USD vào trái phiếu kho bạc,bổ sung tiền lÃi vào nguồn lực chi tiêu Nếu đầu t 1250 USD ,lợng tiền không tháng cuối tháng Nếu lÃi suất trái phiếu kho bạc 0,75% thu nhập thêm đợc 4,68 [(0,5).(0,0075) (1250 USD)] tháng , 56,25 USD năm Anh ta khômg thể chi tiêu trực tiếp trái phiếu kho bạc , song anh có đổi chúng thành tiền Chiến lợc kéo theo chí phí : Chi phí chuyển tài khoản khác thành tiền Do ,anh ta cân nhắc , lợi ích việc giữ tiền theo chi phí hội đợc đo lÃi suất thị trờng mà kiếm đợc nắm giữ trái phiếu Các nhà kinh tế nhấn mạnh ,sự cân nhắc cho thấy cầu tiền giao dịch phụ thuộc vào lÃi suất Một tăng lÃi suất thị trờng làm tăng chi phí hội lợng tiền giao dịch Kết cá nhân giữ tiền ,và tốc độ tăng Một giảm lÃi suất thị trờng tiền tệ làm giảm chi phí giữ tiền , cá giữ số tiền lớn ,tốc độ giảm Do đó, cầu tiền giao dịch tỉ lệ nghịch với lÃi suất thị trờng, trái lại, tốc độ tiền giao dịch tỉ lệ thuận với lÃi suất thị trờng 1.1.5 Những định việc phân bổ danh mục vốn đầu t Tèc ®é cịng thay ®ỉi theo thêi gian øng víi định phân bổ danh mục vốn đầu t Bởi tiền tài sản với t cách trung gian trao đổi, thay đổi lợi tức chờ đợi rủi ro, tính lỏng, tin tức liên kết với làm thay đổi cầu tiền mặt hộ gia đình doanh nghiệp 1.2 Những lý phân bổ danh mục vốn đầu t Nh đà ,lợng giao dịch giải thích cách đầy đủ biến động lợng tiền Thuyết phân bổ danh mục vốn đầu t đa đầu mối giải thích ảnh hởng khác đến cầu tiền tệ Chúng ta áp dụng thuyết phân bổ danh mục vốn đầu t cho cầu tiền tệ cách phân tích yếu tố cầu tài sản 1.2.1 Thu nhập cải Lợng tiền thực tế dới dạng tiền mặt gửi Séc ví dụ tàI sản cần thiết Nếu hộ gia đình doanh nghiệp với thu nhập cao giầu có không trì tỷ lệ tài sản họ dạng tiền mặt mà lời lÃi không hay lÃi thấp nh hộ gia đình hÃng thu nhập thấp.Ví dụ, cá nhân với thu nhập cao có thểduy trì tài sản sinh lợi cao mà chuyển nhợng dễ dàng thành tiền gửi Séc , hÃng làm tơng tự nh Thêm vào đó, doanh nghiệp có giới hạn tín dụng với ngân hàng , mà cho phép họ tiến hành giao dịch với lợng tiền mặt số d tiền gửi Séc thấp Những hộ gia đình thu nhập cao dùng thẻ tín dụng ngân hàng Cầu lơng tiền thực tế tăng với thu nhập thực tế nhng với tỉ lệ nhỏ 1.2.2 Lợi nhuận mong đợi Khi tính toán thu nhập tài sản tiền tệ hộ gia đình nhà kinh doanh khong nhữnh tính đén số lẫi trả số d tiền gửi mà phảI tính đặc tính thuận tiện đồng tiền Đây số thu nhạp mà họ săn dàng hy sinh đổi lÊy thu nhËp cã rØu ro thÊp ,cã chi phÝ giao dịch thông tin thấp Nếu thay đổi khác , tăng lÃi suất tiền tệ thuận tiện tự nhiên đồng tiền khiến hộ gia đình nhà doanh nghiệp tăng lợng tiền tệ họ tăng lợng cầu tiền Một giảm lÃi suất tiền tệ thuận tiện tự nhiên khiến hộ gia đình doanh nghiệp giảm số d tiền tệ họ lợng cầu tiền Theo cách đó, hộ gia đình doanh nghiệp so sánh lợi tức mong đợi tiền (từ lợi nhuận sinh lợi tự nhiên) việc định giữ tiền 1.2.3 Rủi ro tính lỏng thông tin Khi phân bổ tài sản họ để nắm giữ dạng tiền, cá nhân hÃng cân nhắc rủi ro,tính lỏng thông tin thu nhập việc nắm giữ tiền Nếu thu nhập tài sản lựa chọn (thơng phiếu trái phiếu cổ phiếu) cã nhiỊu nguy hiĨm ,nh÷ng ngêi tiÕt kiƯm cã thĨ chuyển sang giữ tiền họ, làm tăng cầu tiền tệ Những cải cách cho phép dễ dàng chuyển vốn tõ d¹ng Ýt láng sang d¹ng cã tÝnh láng cao nh từ trái phiếu cổ phiếu sang dạng tài khoản Séc ,hoặc từ cổ phần góp sang tín dơng sÏ lµm vèn cã vỊ tÝnh láng cđa tiỊn Các tài sản trở nên lỏng nhiều có nhiều ngời tiết kiệm tâm đến thu nhËp vỊ l·i st tiỊn tƯ.Ci cïng mét sè c¸ nhân đặt tin tởng vào giá trị cao việc giữ tiền ,bởi mang lại cho họ kín đáo Điều liên quan đến ma tuý, trốn thuế hoạt động phi pháp khác biện hộ cho giá trị đồng tiền kiếm đợc Song cầu tiền bị ảnh hởng nhng thay đổi số lợng hoạt động phi pháp thay đổi luật thuế khóa II.CUNG tiền 2.1.Tiền mặt dân c Một phần quan trọng trình cung ứng tiền tệ là: Quyết định công chúng việc xác định đâu tài sản có tÝnh láng, tiỊn mỈt, C, hay tiỊn gưi cã thĨ phát Séc, D Cụ thể công chúng định gửi tiền mặt so với tiền gửi phát Séc Những định thờng biểu hiƯn ë tû lƯ tiỊn mỈt tiỊn gưi (C/D) 2.1.1 Của cải Một vấn đề mà công chúng quan tâm họ giữ cảI dạng tiền mặt Tiền mặt loại hàng hoá cần thiết, đà nghiên cứu kinh tế học Phần cải dạng tiền mặt không tăng lên ngời ta giầu Nói mét c¸ch kh¸c, mét ngêi gi¸u cã cã thĨ cã nhng nghĩa có nhiều tiền mặt Lý tiền gửi phát Séc an toàn hiệu việc nắm giữ nhiều tiền mặt Vì vậy, tỷ lệ tiền mặt tiền gửi nhỏ thu nhập cảu cá nhân tăng lên Hơn nữa, xét tổng thể kinh tế, kinh tế tăng trởng cải quốc gia tăng lên, tỷ lệ tiền mặt tiền gửi, (C/D) nhỏ 2.1.2 Lợi tức mong đợi Nhân tố thứ hai ảnh hởng đến tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi phát Séc dân c Lợi tức mong đợi tìm tài sản họ Nhu cầu loại tài sản(ở tiền mặt hay tiền gửi phát séc) tuỳ thuộc vào lợi tức mong đợi từ tài sản nhóc chung mức độ rủi ro khả chuyển thành tiền thônh tin Có hai quan điểm tác động đến nhu cầu tiền mặt dân c Thứ nhất, nắm giữ tiền mặt không đem lại lÃi suất nên nuế tiền gửi có phát séc có lÃi suất tăng lên nhu cầu tiền mặt giảm so với nhu cầu tiền gửi, dẫn đến C/D nhỏ ®i Thø hai, nÕu tiỊn gưi cã thĨ ph¸t sÐc có lÃi suất giảm làm cho C/D tăng Từ năm 1933 đến năm 1980 nhng quy định ngành ngân hàng cấm ngân hàng toán lÃi suất tiền gửi phát séc Do vậy, lợi tức mong đợi có ảnh hởng đáng kể tới định công chúng việc nắm giữ tiền mặt so với tiền gửi phát séc 2.1.3 Rủi ro Nghiên cứu lợng cầu tài sản cho ta thấy rằng, ngời ta thờng cân nhắc ba yếu tốn đầu t: Rủi ro, tính lỏng thông tin Những yếu tố ảnh hởng đến nhu cầu giữ tiền mặt so với tiền gửi phát séc dân c Nói chung, việc giữ lại tiền mặt hay gửi vào ngân hàng có mức độ rủi ro không khác Tuy nhiên thời kỳ khủng hoảng lợi tức (0% danh nghĩa) tiền mặt rủi ro dẫn tới nhu cầu tiền mặt tăng lên đáng kể, làm tỷ lệ tiền mặt tiền gửi tăng lên Ví dụ: vào đầu năm 30, lòng tin công chúng hệ thống ngân hàng khiến cho ngời gửi tiền chuyển tiền gửi phát séc sang tiền mặt, làm C/D tăng lên Từ năm 30, hầu hết tiền gửi ngân hàng đợc bảo hiểm tiền gửi liên bang bảo đảm Yên tâm tiền gửi an toàn nên ngời gửi phải lo lắng mức độ rủi ro định giữ tiền mặt gửi 2.1.4 Tính lỏng Khi đa định phân bổ danh mục tài sản ngêi gưi cđng xem xÐt tÝnh láng cđa mét tµi sản, tức là, chuyển sang tiền mặt hay không Tiền mặt tài sản lỏng nhất, tiền gửi phát séc theo định nghĩa chuyển sang tiền mặt muốn Vì công chúng thờng không xem xét khác tính lỏng định giữ tiền mặt so với tiền gửi phát séc 2.1.5 Thông tin Nhân tố cuối tác động đến nhu cầu tiền mặt công chúng lợng thông tin cần thiết để đánh giá giá trị tiền mặt so với tiền gửi phát séc Trớc tiên, nhu cầu nắm đợc thông tin tiền mặt tiền gửi phát séc Sau ngời ta không cần thông tin để đánh giá giá trị tiền mặt, với bảo hiểm tiền gửi liên bang giám sát ngân hàng, cá nhân gửi tiền hầu nh không cần thông tin để đánh giá trị tiền gửi phát séc Tuy nhiên có khác quan trọng hai tài sản: Tiền mặt loại tài sản vô danh, ngợc lại tiền gửi phát séc cần có tên ngời sở hữu Nói cách khác, bạn giữ tiền dạng tiền gửi phát séc bạn để lại dấu hiệu thông tin, nhng khó khăn cho muốn tìm hiểu bạn giữ tiền mặt Vì tiền mặt mang thêm giá trị tính vô danh nó, đợc đánh giá cao tiền gửi phát séc lợi hoạt động phi pháp nh: buôn bán ma tuý, buôn bán trợ đen trốn thuế Có lý đáng để nghi ngờ tồn kinh tế ngầm quy mô đáng kể Mỹ, lợng tiền mặt có ngời dân Mỹ 1000 USD ngời ta giữ lợng tiền mặt lớn nh thế, có lý có ý kiến cho rằng, lợng lớn tiền mặt lu thông kinh tế ngầm, để hỗ trợ cho hoạt động phi pháp Một số chuyên gia ớc tính, nỊn kinh tÕ ngÇm cã thĨ chiÕm trän 10% cđa toàn hoạt động kinh tế nớc Mỹ nỊn kinh tÕ 6000 tû USD nh cđa Mü th× hoạt động phi pháp chiếm 600 tỷ USD Việc thu hồi số tiền thuế từ hoạt động kinh tế ngầm làm giảm thâm hụt ngân sách liên bang cách đáng kể Nếu nh kinh tế ngầm, theo định nghĩa nằm kiểm soát cđa chÝnh phđ, chóng ta cã thĨ íc tÝnh quy mô nh nào? Bằng biết yếu tố định lợng tiền mặt công chúng, ta tìm sù vËn ®éng tØ lƯ C/D cđa nỊn kinh tế ngầm, ví dụ: tăng thuế suất cận biên hay nhãm møc thuÕ cao (nh thêi kú chiÕn tranh) làm giá trị vô danh tiền mặt tăng lên nh C/D tăng Ngợc lại, việc hợp pháp hoá ma tuý, tệ nạn xà hội làm giảm nhu cầu tiền mặt cho giao dịch ngầm, làm C/D giảm 2.2 Tiền mặt ngân hàng, dự trữ bắt buộc khoản tiền chiết khấu Các ngân hàng tác động đến trình cung ứng tiền tệ qua định giữ tiền dự trữ vợt vay ngân hàng trung ơng Các ngân hàng định nh việc giữ tiền dự trữ vợt so với tiền gửi 2.2.1 Dự trữ vợt Các ngân hàng thờng giữ tiền dự trữ vợt hay khoản dự trữ lớn dự trữ bắt buộc không lớn Yếu tố chi phối định ngân hàng lợi tức mong đợi từ khoản dự trữ vợt với lợi tức mong đợi từ phơng án sử dụng vốn khác.Do tiền dự trữ đợc gửi lại ngân hàng trung ơng lÃi suất, chi phí hội việc nắm giữ khoản dự trữ vợt lÃi suất thị trờng, lÃi suất mà ngân hàng thu đợc nhờ cho vay hay đầu t vốn Ví dụ: lÃi suất thị trờng cao vào đầu năm 80 làm dự trữ vợt giảm đáng kể LÃi suất thị trờng giảm làm lÃi suất vợt tăng lên, yếu 10 tố khác không đổi làm giảm dự trữ vợt quá: lÃi suất thị trờng giảm làm lÃi suất vợt tăng lên Nói cách khác, việc nắm giữ khoản dự trữ vợt ngân hàng tỷ lệ nghịch với lÃi suất thị trờng Lý mà ngân hàng phải nắm giữ dự trữ vợt phải chịu chi phí hội mối quan hệ ngân hàng NHTW NHTW yêu cầu ngân hàng phải giữ khoản dự trữ định nhng không muốn ngân hàng vay NHTW với lÃi suất chiết khấu để thoả mÃn yêu cầu dự trữ Khi ngân hàng thiếu tiền dự trữ, NHTW đa khoản tiền phạt Những khoản tiền phạt nh bao gồm tỷ lệ tiền phạt khoản vay chiết khấu cần thiết để thoả mÃn yêu cầu dự trữ "cuộc thảo luận gay gắt" để tránh phải phụ thuộc vào tiền vay chiết khấu thoả mÃn đợc yêu cầu dự trữ, ngân hàng giữ lợng dự trữ vợt nhỏ, ra, ngân hàng ớc tính mức khoản tiền mà ngêi gưi tiỊn cã thĨ rót Mét lý quan trọng khiến cho ngân hàng nắm giữ khoản dự trữ vợt chúng đóng vai trò nh giai đoạn chống lại dòng tiỊn gưi lín cã thĨ rót thay sù thÊt thoát đáng kể lợng tiền gửi Không có đệm này, tiền gửi rút vợt tiền dự trữ, ngân hàng phải buộc bù đắp số tiỊn rót theo ba c¸ch: - B¸n chøng kho¸n - Thu håi tiỊn cho vay - Vay NHTW t¹i thị trờng mở Trong trờng hợp xấu ngân hàng thất bại Vì lợi ích dự trữ vợt với vai trò đệm, chống lại thất thoát tiền gửi cao chi phí hội cho biện pháp sử dụng vốn thay Ví dụ: tiền dự trữ vợt cao vào đầu năm 30 phản ánh mối lo ngại tiền gửi bị rút tơng lai Lý thuyết phân bổ danh mục tài sản dự đoán rằng, mức độ dự tính hay mức biến động dòng tiền gửi bị rút tăng lên làm tăng dự trữ vợt Ngợc lại, giảm sút mức dự tính hay biến động dòng tiền gửi bị rút làm dự trữ vợt giảm Vì vậy, mức dự trữ vợt hệ thống ngân hàng có quan hƯ tû lƯ thn víi møc dù tÝnh hay sù biến động dòng tiền gửi bị rút 11 2.2.2 Cho vay chiết khấu Mặc dù có tiêu chuẩn vay chiết khấu, ngân hàng trung ơng không kiểm soát khối lợng khoản vay chiết khấu Các ngân hàng sẵn sàng vay ngân hàng trung ơng lÃi suất thị trờng mà ngân hàng thu đợc nhờ tiền cho vay hoạt động đầu t lớn lÃi suất chiết khấu Các ngân hàng có nhu cầu vay ngân hàng trung ơng chênh lệch lÃi suất thị trờng lÃi suất chiết khấu không đáng kể Vì vậy, tiền vay chiết khấu ngân hàng tỷ lệ thuận với lÃi suất thị trờng tỷ lệ nghịch với lÃi suất chiết khấu Các nhà kinh tế học đà đa tài liệu chứng tỏ rằng, chênh lệchgiữa lÃi suất tín phiếu kho bạc ba tháng khoản vay chiết khấu tăng lên, làm khối lợng cho vay chiết khấu tăng lên Nhân tố không ngân hàng trung ơng sẵn sàng cho ngân hàng khác vay Ngân hàng trung ơng thờng không khuyến khích mạnh mẽ ngân hàng vay NHTW Ví dụ: Trong thời kỳ sụp đổ thị trờng chứng khoán tháng 10 năm 1987 NHTW đà khuyến khích ngân hàng vay Những định phân bổ tài sán ngân hàng dự trữ vợt khoản vay triết khấu - định dựa lợi tức mong đợi tác động đến lợng tiền cung ứng III ngân hàng trung ơng điều tiết quan hệ cung cầu tiền tệ 3.1 NghiƯp vơ thÞ trêng më NghiƯp vơ thÞ trêng më NHTW mua bán chứng khoán thị trờng tài Đây công cụ chủ yếu mà qua NHTW cố gắng làm thay đổi số tiền Việc mua thị trờng mở làm tăng số tiền (thông thờng tăng dự trữ ngân hàng), việc bán thị trờng tự làm giảm số tiền Nếu số nhân tiền tệ ổn định NHTW sử dụng thị trờng mở để điều chỉnh cung tiền cách thay đổi số tiền 12 NHTW thờng tiến hành nghiệp vụ thị trờng mở thị trờng chứng khoán kho bạc ngắn hạn (không phải nớc có thị trờng lỏng cho chứng khoán phủ) Các giao dịch ảnh hởng đến lÃi suất thi trờng nói Việc mua chứng khoán kho bạc thị trờng mở làm tăng giá chúng, với nhân tố khác không đổi, làm tăng lời lÃi chứng khoán kho bạc mở rộng cung tiền Những thay đổi lời lÃi chứng khoán kho bạc ảnh hởng đến laĩ suất khác khác biệt lÃi suất tài sản khác phản ánh khác biệt lợi tức dự tính đà đợc điều chỉnh theo rủi ro, tính lỏng đặc trng thông tin Việc bán thi trờng mở làm giảm giá chứng khoán kho bạc làm tăng lời lÃi chúng thu hẹp cung tiền Việc mua thị trờng mở có xu hớng làm giảm lÃi suất nên đợc gọi sách nới rộng Việc bán thị trờng mở có xu hớng làm tăng lÃi suất, vậy, đợc gọi sách thắt chặt Vai trò: Chúng ta đà lu ý nghiệp vụ thị trờng mở công cụ sách NHTW để ảnh hởng đến số tiền cung tiền Nhờ việc xen xét nghiệp vụ thị trờng mở đợc định thực nh nào, đề cập cách vắn tắt ba lý vai trò chủ đạo chúng viƯc thùc thi chÝnh s¸ch vỊ tiỊn tƯ KiĨm so¸t: NHTW chủ động thực mua bán thị trờng mở nên kiểm soát hoàn toàn đợc khối lợng kinh doanh Nếu NHTW phải sử dụng vay chiết khấu để làm tăng hay giảm số tiền, có khả ảnh hởng mhng không kiểm soát hoàn toàn khối lợng kinh doanh Tính linh hoạt : NHTW thực nghiệp vụ lớn nhỏ việc mua, bán với khối lợng lớn nhiều cần phải thực giao dịch động tơng tự giao dịch thụ động đợc sử dụng cho việc mua bán nhỏ dễ thực Cuối việc đảo ngợc nghiệp vụ thị trờng tự đơn giản NHTW Dễ thực hiện: NHTW thực giao dịch chng khoán nhanh chóng chậm chễ mặt hành Mội yêu cầu đợc phòng kinh 13 doanh đợc chuyển thành đơn đặt hàng với nhà kinh doanh thị trờng chứng khoán phủ 3.2 Chính s¸ch chiÕt khÊu ChÝnh s¸ch chiÕt khÊu, bao gåm viƯc đặt lÃi suất chiết khấu khoản cho vay chiết khấu, công cụ quan trọng để kiểm soát cung tiền Chính sách chiết khấu, ảnh hởng đến cung tiền cách ảnh hởng đến khối lợng cho vay chiết khấu phần cấu tiền tệ Một tăng lên khối lợng cho vay chiết khấu làm tăng số tiền cung tiền Ngợc lại giảm sút khối lợng cho vay chiết khấu làm giảm số tiền cung tiềnÃi suất chiết khấu mà NHTW cho vay thị trờng tín dụng quan điểm chung cđa nã vỊ cho vay chiÕt khÊu phu thc vào ảnh hởng mong muốn NHTW đến cung tiền Cửa sổ chiết khấu phơng tiện qua NHTW cho vay chiết khấu tới ngân hàng, hoạt động nh kênh qua yêu cầu ngân hàng đợc thoả mÃn Sử dụng cửa sổ chiết khấu NHTW tác động đến khối lợng vay chiết khấu hai cách: Nó đặt giá khoản vay (lÃi suất chiết khấu) tác động đến số lợng khoản vay qua điều khoản mà đặt Chúng ta mô tả hiệu ứng giá cự thay đổi lÃi suất chiất khấu nh sau: giả sử NHTW tăng lÃi suất chiết khấu, lÃi suát chiết khấu tăng lên ngân hàng giảm vay cửa sổ chiết khấu Do tăng lên lÃi suất chiết khấu làm giảm khối lợng vay chiết khấu làm giảm số tiền cung tiền Mức lÃi suất chiết khấu cao tạo áp lực đẩy lên mức lÃi suất ngắn hạn khác, ngân hàng cố gắng huy động từ nguồn khác nh phát hành chứng nhận tiền gửi Một giảm sút l·i st chiÕt khÊu khèi lỵng vay chiÕt khÊu tăng lên, làm tăng số tiền cung tiền Tuy nhiên đảm bảo ngân hµng sÏ vay ë cưa sỉ chiÕt khÊu l·i suất chiết khấu giảm xuống Nếu khoản cho vay có lợi hay hội đầu t tốt ngân hàng tăng vay chiết khấu 14 Để phân tích xem NHTW tác động nh đến khối lợng vay chiết khấu, hay xem xét thực khoản cho vay nh NHTW sử dụng cửa sổ chiết khấu để thùc hiƯn mét ba kiĨu cho vay sau: TÝn dụng điều chỉnh, tín dụng thời vụ tín dụng mở rộng Tạm thời, khoản cho vay tín dụng điều chỉnh ngắn hạn đợc cấp cho tổ chức tín dụng để giúp họ tránh khỏi công cụ quản lý tốn Các khoản cho vay tín dụng thời vụ ngắn hạn thoả mÃn yêu cầu tiền mặt tổ chức tín dụng nhỏ vùng có điều kiện địa lý mà nông nghiệp du lịch quan trọng Những khoản cho vay làm giảm chi phí ngân hàng việc giữ tiền mặt d thừa hay việc toán nợ hay khoản đầu t Các khoản cho vay tín dụng mở rộng dài hạn đợc cấp cho tổ chức tài tình trạng đặc biệt để tạo điều kiện tốt cho bớc độ từ vấn đề toán đến khả tài lành mạnh 3.3 Dự trữ bắt buộc NHTW thờng lệnh rằng, ngân hàng phải giữ lại phần số tiền gửi dới dạng tiền mặt hay tiền gửi NHTW Các yêu cầu dự trữ công cụ cuối ba công cụ chủ yếu NHTW mà xem xÐt Nhng chóng ta ®· biÕt, mét sù tăng lên tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm giảm số nhân tiền tệ cung tiền ngợc lại giảm sút tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm số nhân tiền tệ cung tiền tăng Dự trữ dới dạng tiền mắt ngân hàng hay tiền gửi NHTW Khoảng 90% ngân hàng đảm ứng yêu cầu dự trữ dới dạng tiền mặt nhiên, 10% lại bao gồm ngân hàng lớn mà lợng tiền gửi chúng NHTW chiÕm tíi 75% tỉng sè tiỊn gưi Nh÷ng thay đổi dự trữ bắt buộc NHTW thờng thay đổi dự trữ bắt buộc so với việc thay ®ỉi l·i st chiÕt khÊu hay ®iỊu chØnh nghiƯp vụ thị trờng mở Vì thay đổi dự trữ bắt buộc đòi hỏi thay quan trọng danh mục vốn ngân hàng nên thay đôỉ thờng xuyên dễ đổ bể, NHTW điều chỉnh bớc tỷ lệ dự trữ 15 bắt buộc theo sau thay đổi cho vay chiết khấu nghiệp vụ thị trờng mở 3.4 kiểm soát hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng đợc xác định sở chi tiêu tăng trởng kinh tế tiêu lạm phát dự kiến hàng năm, dựa vào số tín hiệu thị trờng khác: tỷ lệ thất nghiệp, tỷ giá, thâm hụt ngân sách nhà nớc, tốc độ lu thông tiền tệ sở đó, hạn mức tín dụng đợc phân bổ cho ngân hàng thơng mại, cho tong thời kỳ phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Để hạn chế việc tạo tiền mức ngân hàng thơng mại làm tăng tổng khối lợng tiền tệ kinh tế, NHTW quy định hạn mức tín dụng tối đa cho tong NHTM Trong phần lớn trờng hợp, hạn mức riêng đợc xác định vào tỷ trọng cho vay nã qu¸ khø so víi tỉng møc cho vay hệ thống ngân hàng NHTM đợc cấp tín dụng cho kinh tế tối đa hạn mức tín dụng quy định Hạn mức tín dụng đợc sử dơng nh lµ mét céng quan träng cđa chÝnh sách tiền tệ Khi mà công cụ truyền thống hiệu Tuy nhiên khống chế hạn mức tín dụng làm cho lÃi suất thị trờng tăng lên, làm giảm canh tranh NHTM, làm lệch lạc cấu đầu t NHTM , làm phát sinh thị trờng tài ngầm kiểm soát NHTW, gây khó khăn vốn cho doanh nghiệp nhỏ 3.5 Quản lý lÃi suất ngân hàng thơng mại Khi sử dụng công cụ sách tiền tệ NHTW (thị trờng mở, chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng) có tác dụng đến lÃi suất cho vay NHTM kinh tế Trong đó, đặc biệt lÃi suất chiết khấu NHTW tác động mạnh đến lÃi suất cho vay NHTM, song công cụ hoạt động cha có hiệu quả, NHTW trực tiếp quy định khung lÃi suất trần lÃi suất cho vay NHTM Để 16 tránh rủi ro bảo vệ quyền lợi ngân hàng, NHTW thờng quy định mức lÃi suất sàn tối đa cho tiền gửi lÃi suất trần tối thiểu cho tiền vay Nếu nhằm bảo đảm quyền lợi cho khách hàng NHTM, NHTW thờng quy định ngợc lại: mức lÃi suất tối thiểu cho tiền gửi mức tối đa cho tiền vay NHTW muốn kiểm soát đợc lÃi suất, lÃi suất có tác động mạnh đến tiết kiệm đầu t, qua tác động vào tăng trởng kinh tế giá Tuy nhiên, kiểm soát lÃi suất NHTM triệt tiêu cạnh tranh trình hoạt động Hiện nớc phát triển phát triển đà chuyển sang trình tự hoá lÃi suất ngân hàng IV vài nét thực trạng quan hệ cung cầu tiền tệ kinh tế thị trờng nơc ta thời gian qua 4.1 Thị trơng tiền tệ tiếp tục nóng lên xu hớng diễn biến lÃi st Trong thêi gian qua thi trêng tiỊn tƯ tiÕp tục nóng lên với diễn biến khác nhiều lo ngại lÃi suất tăng lên Ngân hàng ngoại thơng Việt nam (VCB) Ngân hàng thơng mại (NHTM) nhà nớc có quy mô lớn chiếm 30% thị phần vốn huy động toàn hệ thống ngân hàng từ trớc tới nay, thờng xuyên thừa vốn khả dụng, có lÃi suất tiền gửi VNĐ thấp Đây NHTM bán buôn vốn lớn thị trờng tiền tệ, trúng thầu khối lợng lớn thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc Nhà nớc từ vài tháng đà tăng lÃi suất huy động vốn nội tệ (VNĐ) lên cao Đặc biệt từ đầu tháng 8-2000 VCB đà tăng lÃi suất phát hành kỳ phiếu VNĐ lên vào loại cao hệ thông NHTM, lên cao số NHTM cổ phần LÃi suất phát hành kỳ phiếu trả lÃi sau kỳ hạn tháng VCB 0,67%/tháng, kỳ hạn tháng 0,69%/tháng 12 tháng 0.7%/tháng Trong tháng đầu năm 2002 VCB cho vay vốn nhánh hàng tốt với lÃi suất 0,60%/tháng Mức lÃi suất huy động vốn nói VCB vào loại cao vòng năm qua ngân hàng Một số NHTM quốc doanh có quy mô lớn khác mạnh huy 17 động vốn, thờng xuyên thừa vốn khả dụng, ngân hàng công thơng Việt nam từ trung tuần tháng 7- 2000 phải tăng cao lÃi suất huy động đồng nội tệ Đặc biệt ngân hàng đợc nhà nớc cho phép tháng 9-2000 phát hành trái phiếu huy động 500 tỷ đồng việt nam với lÃi suất 8%/năm cho kỳ hạn năm, 8,2% cho kỳ hạn năm L·i st huy ®éng vèn néi tƯ cđa hƯ thèng NHTM tăng nhanh tăng cao, lÃi suất huy động ngoại tệ, chủ yếu USD đứng nguyên mức thấp vòng năm qua đứng mức thấp vòng năm gần đây, cao kỳ hạn năm có 2,2%/năm, tạo khoảng cách chênh lệch xa so với lÃi suất tiền gửi nội tệ 8,4%/năm, chênh lệc tới lần Tuy nhiên, quan sát cấu tiền gửi hệ thống ngân hàng thấy không thấy tình trạng chuyển hoá từ nội tệ sang ngoại tệ tức rút tiền gửi bán lấy nội tệ gửi ngân hàng mà ngợc lại tiền gửi ngoại tệ tăng lên với mức tăng khoảng 3,5% tháng qua Điều cho thấy việc tăng lÃi suất nội tệ điều kiện cần cha đủ để tạo chuyển hoá từ ngoại tệ sang nội tệ Trong cách năm diễn chuyển hoá từ nội tệ sang ngoại tệ Tức thời điểm cuối năm 2000 lÃi suất tiền gửi USD nớc ta lên tới 5-6%/năm, lÃi suất nội tệ 7-7,5%/năm, tốc độ tăng tiền gửi ngoại tệ tăng gấp lần tốc độ tăng tiền gửi nội tệ Nhiều ngời rút VNĐ mua USD gửi vào NHTM Từ đầu tháng 7/2002, ngân hàng nông nghiệp phát triển nông thôn tung chiến dịch phát hành trái phiếu huy động 100 triệu USD cho nhu cầu đầu t vốn cho dự án, nhng không tăng lÃi suất, đẩy mạnh tuyên truyền quản cáo đa hình thức khuyến mại khác Bên cạnh đó, Thủ tớng phủ vừa cho phép NHTM níc sư dung tiÕp 300 triƯu USD tõ nguồn huy động nớc đầu t cho vay trung dài hạn dự án trọng điểm Nhà nớc Điều cho thấy nguồn vốn USD NHTM dồi khả đầu t vèn USD cho nỊn kinh tÕ vÉn rÊt lín ViƯc thiếu vốn khả dụng VNĐ không căng thẳng NHTM nớc mà xuất khẩn trơng ngân hàng nớc quỹ hỗ trợ phát 18 triển quốc gia, NHNN đà cho phép chi nhánh STANDARED CHARTER BANK ( ngân hàng Anh) phát hành chứng tiền gửi huy động 100 tỷ VNĐ Công ty cho thuê tài ICBLC phát hành 30 tỷ đồng trái phiếu với lÃi suất 8,4%/năm Quỹ đầu t phát triển quốc gia có kết phát hành trái phiếu giảm dần phiên đấu thầu trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Đặc biệt phiên thứ năm tổ chức tháng 2002 vừa qua, đa lÃi suất lên 8,2%/năm nhng kết trúng thầu Các loại lÃi suất chủ đạo NHNN: lÃi suất bản, lÃi suất tái cấp vốn lÃi suất thị trờng liên ngân hàng, lÃi suất thi trờng mở chệch choạc, hầu nh tác động đến lÃi xuất ngân hàng thơng mại LÃi suất tăng không đáng kể, từ 0,6% lên 0,62%/năm, tăng 0,02%, lÃi suất cho vay lÃi suất tiền gửi tăng từ 0,05%-0,1%/tháng Trong NHTM thiếu vốn VNĐ, phải tăng lÃi suất huy động kỳ hạn năm trở lên với lÃi suât 8%/ năm, từ đầu tháng 7- 2000 đến họ lại trúng thầu mua 1700 tỷ đồng tín phiếu kho bạc với lÃi suất 5,8%-5,9%/năm Điều nhìn bên tởng nh mâu thuẫn, nhng hoàn toàn chiến lợc điều hành quản trị kinh doanh NHTM Bởi họ tạm thời đầu t vốn khả dụng vào giấy tờ có giá trị ngắn hạn để bán lại cho ngân hàng nhà nớc thị trờng mở, với lÃi suất tơng đơng họ mua Đây nghệ thuật linh hoạt sử dụng vốn ngân hàng thơng mại mà theocơ chế nay, cho vay qua đêm thu đợc lÃi Kinh doanh tiền tệ cần tính toán sát hàng ngày, hàng giờ, nh nghiệp vụ ngắn hạn chiến lợc chung dài hạn Trong NHTM cạnh tranh thu hút tiền gửi.Tăng lÃi suất huyđộng vốn mở rộng mạng lới, tháng qua cã 18 chi nh¸nh míi phơ thc cđa c¸c NHTM đợc khai trơng hoạt động TP Hồ Chí Minh, chi nhánh khu vực Hà Nội, tăng giao dịch làm việc buổi tra, ngày thứ chủ nhật, đa nhiều hình thức khuyến mại đẩy mạnh việc lắp đặt hệ thống máy rút tiền tự động ATM Thì kiến cho ngân hàng th ơng mại theo tính toán ngân hàng nhà 19 nớc, tháng - 2002 NHTM thừa 1500 tỷ đồng, đầu tháng 8- 2002 thõa 3000 tû ®ång L·i suÊt huy ®éng vèn NHTM tăng cao nhng vốn huy động vào rÊt chËm Thùc tÕ ®ã cho thÊy dï l·i suÊt huy động có tăng cao khó huy động đợc nguồn vốn tromg dân vô tận Ngời có tiền tiêu cho công việc khác phải phân tán lựa chọn hớng đầu t khác Nhìn chung tạo lÃi st cho vay vµ l·i st tiỊn gưi cđa hƯ thống NHTM tăng cao từ đầu tháng 8-2002 Nhiều lo ngại đẩy lÃi suất tăng cao tác động tiêu cực đến tăng trởng kinh tế song lý thuyết kinh tế đại đà thị trờng có tự điều chỉnh nó, tất nhiên có tác Dđộng gián tiếp NHTW lÃi suất tăng cao mà không huy động đợc vốn buộc NHTM phải lựa chọn kỹ lỡng dự án khả thi cho vay, hạn chế cho vay dự án có rủi ro cao, hạn chế khoản nợ hạn tích cực giám sát chặt chẽ đôn đốc khoản cho vay đến hạn đồng thời với lÃi suất tiền vay caobuộc doanh nghiệp phải tính toán kỹ lỡng, thận trọng trớc vay vốn đầu t dự án có lợi nhuận thấp không ăn.Bêncạnh lÃi suất tiền gửi cao nhiều ngời có vốn cân nhắc việc bỏ vốn tự kinh doanh dự án có lợi nhuận thấp bấp bênh với việc gửi tiền vào ngân hàng lấy lÃi suất hấp dẫn ăn 4.2 Thúc đẩy chu chuyển ngoại tệ giảm sức ép cầu ngoại tệ Đánh giá cung cầu ngoại tệ thị trờng ngoại hối từ đầu năm đến nay, dễ dàng nhận thấy cung cầu ngoại tệ thị trờng tình trạng căng thẳng cha có biểu giảm bớt Điều thể rõ nét qua hoạt động trầm lặng thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng hầu nh có ngời mua mà vắng bóng ngời bán tỷ giá mua bán đồng đô la Mỹ ngân hàng thơng mại mức trần tối đa cho phép, chênh lệch giá mua bán mức thấp, chí số ngân hàng không mua đợc đà đặt giá mua, bán ( tợng khong bình thờng kinh doanh) thêm vào NHNN phải thờng xuyên 20 bán USD cho ngân hàng thơng mại đáp ứng nhu cầu nhập xăng dầu doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu Chính tình trạng căng thẳng cung cầu đồng USD đà xuất nhiều tợng cạnh tranh không lành mạnh ngân hàng việc săn lùng lôi kéo khách hàng có nguồn thu ngoại tệ cho ngân hàng Theo vụ quản lý ngoại hối NHNN, nguyên nhân chủ yếu gây lên tình trạng cân đối ngoại tệ chu chuyển ngoại tệ kinh tế bất hợp lý, nguồn ngoại tệ bị phân tán tập trung qua hệ thống ngân hàng để đáp ứng cho kinh tế.Theo ớc tính cán cân toán ngoại tệ kinh tế tháng tơng đối cân (nhập siêu tháng đầu năm lên đến 1,15 tỷ USD, nhng đà đợc bù đáp từ nguồn chuyển tiền ngoại hối ớc cung đạt 1,1 tỷ USD ), cân đối khác nh vay trả nợ nớc , đầu t vào nớc đấu hiệu cân đối, nhiên thực tế xảy tình trạng căng thẳng cung cầu ngoại tệ Hiện nay, thu chi ngoại tê kinh tế đợc hình thành từ ba thành phần thu chi ngoại tệ Nhà nớc, thu chi ngoại tệ khối doanh nghiệp thu chi ngoại tệ hệ thống dân c, lý thuyết cung cầu ngoại tệ không bị can đối, nguồn ngoại tệ từ ba khu vực đợc tập trung vào đầu mối để phân bổ hợp lý cân đối thị trờng ngoại tệ Tuy nhiên thực tế nguồn ngoại tệ đà bị phân tán nên gây nên tình trạng căng thẳng cung cầu ngoại tệ Thứ nhất, chu chuyển ngoại tƯ cđa hƯ thèng c¸c doanh nghiƯp: theo sè liƯu từ NHTM số d tiền gửi doanh nghiệp thời điểm cuối tháng 6/2002 tăng 2,5 so với thời điểm cuối tháng 12/2001 Đây nguồn ngoại tệ lớn nhiên nguồn ngoại tệ doanh nghiệp không bán cho ngân hàng nên ngân hàng không sử dụng đợc Nhiều doanh nghiệp có ngoại tệ tài khoản, tạm thời cha dùng đến nhng không giám bán theo họ có nhu cầu việc mua lại khó khăn Thứ hai, thu chi ngoại tệ Nhà nớc: nay, NHNN giữ quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nớc Tuy nhiên nguồn 21 thu ngoại tệ từ việc bán dầu thô lại tập trung vào tài chính, sau tài bán lại phần cho NHNN để bán cho NHTM phục vụ nhu cầu nhập xăng dầu Thứ ba, thu chi ngoại tệ dân c Do chÝnh s¸ch khun khÝch thu hót kiỊu hèi nớc nên lợng ngoại tệ nằm khu vực lớn Tuy nhiên họ gửi vào ngân hàng với hình thức tiết kiệm, mà không bán cho ngân hàng nên nguồn ngâng hàng không đợc sử dụng, phải có nguồn tái tạo ngoại tệ để trả cho ngời gửi ngoại tệ Rõ ràng nguồn ngoại tệ bị phân tán không tập trung vào hệ thống ngân hàng để điều hào cung cầu ngoại tệ cho kinh tế, thị trờng ngoại tệ tình trạng căng thẳng cầu lớn cung Để giảm áp lực ngoại tệ khơi thông dòng chảy ngoại tệ đáp ứng nhu cầu kinh tế cần phải có giải pháp đồng tác động trực tiếp đến đối tợng nắm giữ ngoại tệ Có thể thấy vấn đề lớn, liên quan đến nhiều ngành, nhiều văn pháp quy cần phải có thời gian để sử lý Tuy nhiên, theo ý kiến nhiều chuyên gia lĩnh vực ngân hàng áp dụng số biện pháp nh nghiên cứu việc mở rộng thêm hình thức giao dịch thị trờng ngoại tệ, tạo thêm công cụ phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp hạn chế việc găm giữ ngoại tệ, sử dụng hợp lý nguồn ngoại tệ Nhà nớc, quản lý tốt thị trơng ngoại tệ tự do, khuyến khích ngời dân sử dụng nguồn đầu t hiệu đồng Việt nam chắn có biện pháp phù hợp làm cho chu chuyển ngoại tệ hợp lý góp phần làm cho thị trờng ngoại tệ ổn định giảm sức ép cầu ngoại tệ V cân b»ng cung cÇu tiỊn tƯ ë viƯt nam hiƯn Trong điều kiện Việt nam công cụ lu thông điều hào trực tiếp quan trọng hạn mức tín dụng hay gọi hạn mức cho vay Hoạt động tín dụng tổ chức tín dụng làm cho hệ số tạo tiền tăng làm cho tổng phơng tiện toán tăng lên Do nhiều nguyên nhân, tổng phơng tiện toán tăng nhanh qua kênh: khoản thu ngân sách ngoại tệ cacs khoản vay ngoại tệ đợc đổi đồng việt nam; bù đắp thiều hụt ngân sách; 22 NHNN tung tiền mua ngoại tệ nguồn ngoại tệ vào nhiều; tổ chức tín dụng gia tăng khối lợng tín dụng Ngân sách Nhà nớc Việt nam sử dụng hạn mức tín dụng để kiểm soát bành trớng tín dụng Hạn møc tÝn dơng gåm h¹n møc tÝn dơng cho tõng NHTM, tõng tỉ chøc tÝn dơng, tỉng h¹n møc tÝn dụng cho toàn hệ thông tổ chức tín dụng; tông r hạn mức tín dụng vay nớc dành cho toµn hƯ thèng NHTM hay tỉ chøc tÝn dơng Tuy nhiên việc quy định hạn mức tín dụng mang tính chất bắt buộc, từ xuống, song giai đoạn số năm tới công cụ có hiệu lực mạnh trontg điều hoà lu thông tiền tệ, ý nghĩa suy giảm kinh tế thị trờng nớc ta đà đạt đến trình độ chín mùi Hạn mức tái cấp vốn tổ chức tín dụng công cụ lu thông tiền tệ trực tiếp Nó nằm tổng thành phơng tiện toán cung ứng tăng thêm nhiên hạn mức đợc sử dụng nh công cụ kiểm soát tầm vĩ mô mang tính chất định hớng Còn trình thực việc tái cấp vốn cụ thể lại điễn ứng với đột biến tín phiếu thị trờng, NHNN ngời cho vay ci cïng vµ vËy nghiƯp vu nµy mang tính chất công cụ điều hoà lu thông tiền tệ gián tiếp Cùng với công cụ điều hoà lu thông tiền tệ trực tiếp đây, từ năm 1990 trở lại NHNN Việt nam đà đa vào thực điều hoà lu thông tiền tệ nơc ta số công cụ điều hoà gián tiếp Khác với công cụ điều hòa lu thông tiền tệ trực tiếp, công cụ lu thông tiền tệ gián tiếp phát huy hiệu lực dựa vào hoạt động kinh tế thị trờng Trớc hết NHNN đà vận dụng tơng đối hiệu công cụ lÃi suất vào việc điều hoà lu thông tiền tệ Trong nhng năm qua từ đầu thập kỷ 90 đến NHNN đà kiên trì tái lập trạng thái lÃi suất dơng, khắc phục triệt để tình trạng lÃi suất âm đà tồn đọng lâu nớc ta nhứng năm 70 80 Nhờ hệ thống ngân hàng Việt nam có tiền đề để vận dụng hiệu công l·i st 23 Tù ho¸ tng bíc viƯc xác định lÃi suất tổ chức tín dụng năm qua biểu sinh ®éng vỊ vai trß quan träng cđa l·i st ®èi với điều hoà lu thông tiền tệ Từ chỗ NHNN Việt nam quy định toàn mức lÃi suất tiến tới chỗ NHNN Việt nam quy định mức lÃi suất trần Trên sở mức lÃi suất trần tổ chức tín dụng tự xác định mức lÃi suất cụ thể Xoá bỏ nội dung bao cÊp l·i suÊt nh»m h¹n chÕ nhu cầu vốn giả tạo tạo sân chơi bình đẳng nội NHTM quốc doanh ngân hàng quốc doanh ngân hàng thơng mại cổ phần, doanh nghiệp quốc doanh doanh nghiệp quốc doanh Dự trữ bắt buộc công cụ quan trọng để diều hoà lu thông tiền tệ Thông qua việc thực chế độ này, NHNN điều hành tổng phơng tiện toán qua chế tác đọng đến khối lợng giá tín dụng tổ chức tín dụng Từ năm 1991, công cụ điều hoà lu thông tiền tệ đợc đa vào áp dụng Việt nam Theo pháp lênh ngân hàng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc giao động từ 10-35% tổng nguồn vốn huy động tổ chức tín dụng Tái cấp vốn lÃi suất tái cấp vốn đợc NHNN Việt nam sử dụng công cụ điều tiết tổng lợng tiền tổng phơng tện toán kinh tế Từ tổng lợng tiền cung ứng đợc phếp tăng hành năm, NHNN kiểm soát chặt chẽ khối lợng tín dụng cung ứng cho c¸c tỉ chøc tÝn dơng cã nghiƯp vơ t¸i cÊp vèn Tuy nhiªn, nỊn kinh tÕ ViƯt nam cha lu thông loại thơng phiếu, NHNN cha có ®iỊu kiƯn thùc hiƯn t¸i cÊp vèn qua t¸i chiÕt khấu với việc tổ chức tín dụng cầm cố loại chứng từ có hgia trị nh tín phiếu kho b¹c, khÕ íc cho vay, sỉ tiỊn gưi…l·i st tái cấp vốn băng 100% lÃi suất loại chứng từ có giá xin tái cấp vốn tổ chức thơng mại có liên quan Làm để phát huy mạnh vai trò điều hoà lu thông công cụ tái cấp vốn lÃi suất tái cấp vốn có ba vấn đề cần đợc giả Thứ phải tạo điều kiện cho NHNN kiểm soát toàn kênh tín dụng kinh tế quốc dân Không NHTM, công ty tài chính, quỹ tín dụng 24 nhân dân mà hoạt động tín dụng kho bạc nhà nớc tổng cục đầu t phát triển, tổ chức kinh doanh tiền tệ khác phải đặt dới quản lý thông NHNN Đó hoạt động tín dụng tổ chức đơng nhiên tạo lợng phơng tiện toán tổng phơng tiện toán kinh tế quốc dân chúng phải đợc NHNN để mắt tới Thứ hai cần điều chỉnh lÃi suất vay mợn toàn kinh tế quốc dân theo trật tự định dựa mức độ rủi ro loại vay mợn Có nh có ®iỊu kiƯn cho NHNN së dơng c«ng l·i st tái cấp vốn tác động đến lợng tín dụng c¸c tỉ chøc tÝn dơng Thø ba, tõng bíc tỉ chức việc sử dụng thơng phiếu thực tiễn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, tạo điều kiện triển khai nghiệp vụ chiết khấu thơng phiếu tổ chức tín dụng doanh nghiệp nghiệp vụ tái chiết khấu NHNN tổ chức tín dụng có kiên quan Nghiệp vụ thị trờng mở vốn đợc coi công cụ điều hoa lu thông tiền tệ gián tiếp hữu hiệu nỊn kinh tÕ thÞ trêng ë níc ta, nay, thị trờng tài có thị trờng chứng khoán chợc phát triển Tuy nhiên, điều kiện nh NHNN đà mạnh bạo kiến tạo môi trờng điều tiết cho việc vận dụng công cụ nghiệp vụ thị trờng mở bằn việc đa vào hoạt động nhánh thị trờng tiền tệ Cho đến thi trờng tiền gửi đà đợc cải thiện Nhiều hình thức huy động vốn đợc áp dụng để tạo nguồn vốn ngắn hạn nh dài hạn nhờ vốn huy động gia tăng không ngừng hoạt động tÝn dơng nỊn kinh tÕ qc d©n cịng nh gia tăng mạnh mẽ đáp ứng tích cực nhu cầu vốn để tăng trởng kinh tế, thực công nghiệp háo đại hoá đất nớc 25 Kết luận Kinh tế thị trờng thực chất kinh tế tiền tệ đó, sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng Nhà nớc, bên cạnh sách tài khoá, sách phân phối thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Ngân hàng trung ơng sử dụng sách tiền tệ nhằm gây mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ, để ổn định giá trị đồng tệ, đa sản lợng việc làm quèc gia ®Õn mong muèn Trong mét qu·ng thêi gian định sách tiền tệ quốc gia đợc hoạch định theo hai hớng sách tiền tệ mở rộng sách tiền tệ thắt chặt Chính sách tiền tệ mặt cung cấp đủ phơng tiện toán cho kinh tế (lợng tiền cung ứng), mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng nội tệ Thông qua sác tiền tệ ngân hàng trung ơng góp phần quan trọng việc kiểm soát lạm phát nhằm thúc đẩy kinh tế phát triển 26 Tóm lại Ngân hàng trung ơng có vai trò to lớn việc kiểm soát cung cầu tiền tệ điều tiết kinh tế vĩ mô thông qua sách tiền tệ, cung cầu tiền có vai trò quan trọng kinh tế thị trơng nớc ta nay, đặc biệt công công nghiệp hoá đại hoá đất nớc Danh mục tài liệu tham khảo * Bá Nha (chủ biên) Cung cầu tiền tệ kinh tế thị trờng, NXB Thống Kê * HEINZ RICHZ M.RODEIGUEZ Thị trờng hối đoái thị trơng tiền tệ, NXB Chính trị quốc gia * Lê Vinh Danh, Tiền hoạt động ngân hàng, NXB Chính trị quốc gia * TS Nguyễn Hữu Tài (chủ biên), 2002 giáo trình lý thuyết tài tiền tệ, NXB Thống kê * Tạp chí thị trờng tài chÝnh tiỊn tƯ sè 23/2002, sè 103/2002 27 Lêi nãi đầu trang I Cầu tiền trang2 1.1 Những lý giao dịch 1.1.1 Lợng tiền thực tế 1.1.2 Tốc độ cầu lợng tiền thực tế.trang 1.1.3 Những nhân tố hệ thống toán trang 1.1.4 Những thay đổi lÃi suấttrang 1.1.5 Những định việc phân bổ danh mục đầu ttrang 1.2 Những lý việc phân bổ danh mục đầu t trang 1.2.1 Thu nhập cải 1.2.3 Rủi ro tính lỏng thông tin.trang II Cung tiền 2.1 Tiền mặt dân c 2.1.1 Của cải trang 2.1.2 Lợi tức mong đợi 2.1.3 Rủi ro 2.1.4 TÝnh láng………………………………………………………trang 2.1.5 Th«ng tin 2.2 TiỊn mặt ngân hàng dự trữ bắt buộc khoản tiền chiết khấu trang 10 2.2.1 Dự trữ vợt 2.2.2 Cho vay chiết khấutrang 12 III Ngân hàng trung ơng điều tiết quan hệ cung cầu tiền tệ 3.1 Nghiệp vụ thị trờng mở 3.2 Chính sách chiết khấu trang 14 3.3 Dự trữ bắt buộctrang 15 3.4 Kiểm soát hạn mức tín dụng trang 16 3.5 Quản lý lÃi suất ngân hàng thơng mại 28 IV Vài nét thực trạng quan hệ cung cầu tiỊn tƯ nỊn kinh tÕ thÞ trêng níc ta nay.trang 17 4.1 Thị trơng tiền tệ lại tiếp tục nóng lên xu hớng diễn biến lÃi suất 4.2 Thúc đẩy chu chuyển ngoại tệ giảm sức ép cầu ngoại tệ trang 21 V Cân cung cÇu tiỊn tƯ ë viƯt nam hiƯn nay…………………trang 25 KÕt luận trang 27 Tài liệu tham khảo trang 28 29 ... st chi? ?t khÊu nh sau: giả sử NHTW tăng lÃi suất chi? ??t khấu, lÃi suát chi? ??t khấu tăng lên ngân hàng sÏ gi¶m vay ë cưa sỉ chi? ?t khÊu Do vËy tăng lên lÃi suất chi? ??t khấu làm giảm khối lợng vay chi? ??t... yêu cầu đợc phòng kinh 13 doanh đợc chuyển thành đơn đặt hàng với nhà kinh doanh thị trờng chứng khoán phủ 3.2 Chính sách chi? ??t khấu Chính sách chi? ??t khấu, bao gồm việc đặt lÃi suất chi? ??t khấu... ngân hàng phải nắm giữ dự trữ vợt phải chịu chi phí hội mối quan hệ ngân hàng NHTW NHTW yêu cầu ngân hàng phải giữ khoản dự trữ định nhng không muốn ngân hàng vay NHTW với lÃi suất chi? ??t khấu