Chương 1 : NHẬN DẠNG CC LOẠI RỦI RO MỤC TIU ĐỊNH NGHĨA V ĐO LƯỜNG RỦI RO NHẬN DẠNG RỦI RO TÍN DỤNG NHẬN DẠNG RỦI RO LI SUẤT NHẬN DẠNG RỦI RO TỶ GI CU HỎI ƠN TẬP BI TẬP THỰC HNH BI TẬP TỰ RN LUYỆN Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 2 MỤC TIU Chương ny trình by cc loại rủi ro thường gặp trong hoạt động ti chính v ngn hng. Học xong chương ny sinh vin cĩ thể:  Hiểu v nhận dạng được cc loại rủi ro bao gồm rủi ro tín dụng, rủi ro li suất v rủi ro tỷ gi trong hoạt động của ngn hng cũng như trong hoạt động của doanh nghiệp.  Nhận dạng su xa hơn rủi ro tỷ gi trong cc hoạt động đầu tư, xuất nhập khẩu v tín dụng của khch hng.  Nhận dạng rủi ro tỷ gi trong hoạt động của ngn hng.  Phn tích thi độ, tc động của rủi ro tỷ gi v những quyết định lin quan đến phịng ngừa rủi ro rủi ro tỷ gi. ĐỊNH NGHĨA V ĐO LƯỜNG RỦI RO Rủi ro (risk) l một sự khơng chắc chắn (uncertainty) hay một tình trạng bất ổn. Tuy nhin, khơng phải bất cứ sự khơng chắc chắn no cũng l rủi ro. Chỉ cĩ những tình trạng khơng chắc chắn no cĩ thể ước đoán được xác suất xảy ra mới được xem l rủi ro. Những tình trạng khơng chắc chắn no chưa từng xảy ra v khơng thể ước đoán được xác suất xảy ra được xem l sự bất trắc, chứ khơng phải l rủi ro. Cch định nghĩa rủi ro trn đây được xem như l định nghĩa định tính, nó giúp chúng ta có thể phân biệt được rủi ro v sự bất trắc nhưng khơng cho php đo lường được rủi ro. Để có thể đo lường, rủi ro được định nghĩa như l sự khc biệt giữa gi trị thực tế v gi trị kỳ vọng. Gi trị kỳ vọng chính l gi trị trung bình cĩ trọng số của một biến no đó với trọng số chính l xc suất xảy ra gi trị của biến đó. Sự khác biệt giữa giá trị thực tế so với giá trị kỳ vọng được đo lường bởi độ lệch chuẩn. Do vậy, độ lệch chuẩn hay phương sai (bình phương của độ lệch chuẩn) chính l thước đo của rủi ro. Nói đến rủi ro tức l nĩi đến quan hệ giữa giá trị của một biến no đó so với kỳ vọng của nó. Giả sử bạn mua tri phiếu kho bạc để cĩ được lợi nhuận l 8%. Nếu bạn giữ tri phiếu ny đến cuối năm bạn sẽ được lợi nhuận l 8% trn khoản đầu tư của mình. Nếu bạn khơng mua tri phiếu m dng số tiền đĩ để mua cổ phiếu v giữ đến hết năm, bạn cĩ thể cĩ hoặc cĩ thể khơng cĩ được cổ tức như kỳ vọng. Hơn nữa, cuối năm gi cổ phiếu cĩ thể ln v bạn được lời, gi cổ phiếu cũng cĩ thể xuống khiến bạn bị lỗ. Kết quả l lợi nhuận thực tế bạn nhận được cĩ thể khc xa so với lợi nhuận bạn kỳ vọng. Nếu rủi ro được định nghĩa l sự sai biệt giữa lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng thì trong trường hợp trn r rng đầu tư vo tri phiếu cĩ thể xem như khơng cĩ rủi ro trong khi đầu tư vo cổ phiếu rủi ro hơn nhiều, vì xc suất hay khả năng sai biệt giữa lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng trong trường hợp mua tri phiếu thấp hơn trong trường hợp mua cổ phiếu. Tĩm lại, rủi ro l một sự khơng chắc chắn hay một tình trạng bất ổn. Rủi ro trong hoạt động của doanh nghiệp, ngn hng v cc tổ chức ti chính nĩi chung cĩ thể chia thnh ba loại: rủi ro tín dụng, rủi ro li suất v rủi ro tỷ gi. Trong những phần dưới đy chng ta sẽ lần lượt nhận dạng từng loại rủi ro. NHẬN DẠNG RỦI RO TÍN DỤNG Rủi ro tín dụng (credit risk) l loại rủi ro pht sinh do khch nợ khơng cịn khả năng chi trả. Trong hoạt động của cơng ty, rủi ro tín dụng pht sinh khi cơng ty bn chịu hng hố thể hiện ở khả năng khch hng mua chịu cĩ thể thất bại trong việc trả nợ. Trong hoạt động ngn hng, rủi ro tín dụng xảy ra khi khch hng vay nợ cĩ thể mất khả năng trả nợ một khoản vay no đĩ. Lưu ý rằng trong hoạt động tín dụng, khi ngn hng thực hiện nghiệp vụ cấp tín dụng thì đĩ mới chỉ l một giao dịch Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 3 chưa hồn thnh. Giao dịch tín dụng chỉ được xem l hồn thnh khi no ngn hng thu hồi về được khoản tín dụng gồm cả gốc v li. Khi thực hiện giao dịch tín dụng, từ lc giải ngn đến khi thu hồi vốn về cả gốc v li, ngn hng khơng biết chắc được giao dịch đĩ cĩ hồn thnh hay khơng. Do đĩ rủi ro tín dụng thể hiện ở khả năng hay xc suất hồn thnh giao dịch tín dụng đĩ. Cĩ thể nĩi tất cả cc hình thức cấp tín dụng của ngn hng bao gồm cho vay ngắn hạn, cho vay trung hạn, cho vay di hạn, cho thu ti chính, chiết khấu chứng từ cĩ gi, ti trợ xuất nhập khẩu ti trợ dự n, bao thanh tốn v bảo lnh ngn hng đều chứa đựng rủi ro tín dụng. Lc quyết định cấp tín dụng, ngn hng chưa biết chắc được khả năng cĩ thu hồi được khoản tín dụng ấy hay khơng đơn giản l vì lc đĩ việc thu hồi khoản tín dụng chưa xảy ra. NHẬN DẠNG RỦI RO LI SUẤT Rủi ro li suất l loại rủi ro do sự biến động của li suất gy ra. Loại rủi ro ny pht sinh trong quan hệ tín dụng của tổ chức tín dụng theo đĩ tổ chức tín dụng cĩ những khoản đi vay hoặc cho vay theo li suất thả nổi. Nếu ngn hng đi vay theo li suất thả nổi, khi li suất thị trường tăng khiến chi phí trả li của ngn hng tăng theo. Ngược lại, nếu ngn hng cho vay theo li suất thả nổi, khi li suất thị trường xuống thấp khiến thu nhập li cho vay của ngn hng giảm theo. Rủi ro li suất pht sinh khi ngn hng khơng khớp được giữa li suất thu được từ ti sản sinh li v li suất chi ra cho nguồn vốn phải trả li. Rủi ro li suất đặc biệt quan trọng khi ngn hng huy động vốn thơng qua pht hnh tri phiếu, hoặc đầu tư ti chính kh lớn v theo li suất thị trường. Tương tự, d khơng thường xuyn bằng ngn hng, hoạt động của cc doanh nghiệp l khch hng của ngn hng cũng cĩ thể cĩ rủi ro li suất nếu khch hng khơng khớp được giữa li suất thu về v chi ra từ hoạt động ti chính. Ngồi ra, hoạt động đầu tư ti chính của ngn hng cũng tìm ẩn rủi ro li suất rất lớn. Rủi ro li suất trong hoạt động đầu tư, đặc biệt l đầu tư vo cc ti sản ti chính cĩ thu nhập cố định như tín phiếu v tri phiếu cc loại, thể hiện ở chỗ gi cả của cc ti sản ny thay đổi khi li suất thay đổi. NHẬN DẠNG RỦI RO TỶ GI Rủi ro tỷ gi l rủi ro pht sinh do sự biến động của tỷ gi lm ảnh hưởng đến gi trị kỳ vọng trong tương lai. Rủi ro tỷ gi cĩ thể pht sinh trong nhiều hoạt động khc nhau của ngn hng cũng như của doanh nghiệp. Nhưng nhìn chung bất cứ hoạt động no m ngn lưu thu (inflows) pht sinh bằng một loại đồng tiền trong khi ngn lưu chi (outflows) pht sinh một loại đồng tiền khc đều chứa đựng nguy cơ rủi ro tỷ gi. Rủi ro tỷ gi thể hiện ở chỗ khi tỷ gi thay đổi lm cho ngn lưu thay đổi theo. Do rủi ro tỷ gi l vấn đề kh phức tạp v cĩ thể pht sinh trong nhiều loại hoạt động khc nhau của doanh nghiệp cũng như của ngn hng, cc phần tiếp theo của mục ny sẽ đi su hơn về nhận dạng rủi ro tỷ gi trong từng họat động cụ thể của doanh nghiệp cũng như của ngn hng. NHẬN DẠNG RỦI RO TỶ GIÁ ĐỐI VỚI KHÁCH HNG HAY ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP Trong phạm vi chương ny chng ta chỉ tập trung nhận dạng rủi ro tỷ gi pht sinh trong cc hoạt động chủ yếu của doanh nghiệp bao gồm hoạt động đầu tư, hoạt động xuất nhập khẩu v hoạt động tín dụng. Nhận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu tư Rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu tư thường phát sinh đối với công ty đa quốc gia (multinational corporations) hoặc đối với các nh đầu tư ti chính cĩ danh mục đầu tư đa dạng hoá trn bình diện quốc tế. Cĩ thể nói cả đầu tư trực tiếp v đầu tư gián tiếp đều chịu ảnh hưởng của rủi Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 4 ro tỷ giá. Ví dụ 1 dưới đây minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá đối với hoạt động đầu tư trực tiếp. Bn cạnh ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư trực tiếp như vừa phân tích, rủi ro tỷ giá cũng có thể ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư gián tiếp, tức l đầu tư trn thị trường ti chính. Ví dụ 2 dưới đây minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu tư gián tiếp. Nhận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động xuất nhập khẩu Có thể nói rủi ro tỷ giá trong hoạt động xuất nhập khẩu l loại rủi ro tỷ gi thường xuyn gặp phải v đáng lo ngại nhất đối với các công ty có hoạt động xuất nhập khẩu mạnh. Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ lm thay đổi giá trị kỳ vọng của các khoản phải thu hoặc phải trả bằng ngoại tệ trong tương lai. Điều ny khiến cho hiệu quả hoạt động xuất nhập khẩu bị ảnh hưởng đáng kể v nghim trọng hơn cĩ thể lm đảo lộn kết quả kinh doanh. Mặc d trn thực tế, một cơng ty cĩ thể vừa hoạt động xuất khẩu vừa hoạt động nhập khẩu, nhưng để dễ dng hình dung v tiện phn tích, chng ta nhận dạng rủi ro tỷ gi một cch ring biệt đối với từng loại hợp đồng xuất khẩu v nhập khẩu. Nhận dạng rủi ro tỷ giá đối với hoạt động xuất khẩu Trong hoạt động xuất khẩu, vì lý do cạnh tranh v nhiều lý do khc khiến doanh nghiệp thường xuyn bn hng trả chậm trong một khoảng thời gian nhất định. Ở thời điểm ký kết hợp đồng, tỷ giá ngoại tệ so với VND đ biết. Nhưng đến thời điểm thanh toán, tỷ giá như thế no doanh nghiệp chưa biết. Đơn giản l vì điều ny chưa xảy ra. Chính sự chưa biết r tỷ gi ny tiềm ẩn rủi ro tỷ gi. Ví dụ 3 dưới đây minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá khi doanh nghiệp ký kết một hợp đồng xuất khẩu. Ví d ụ 2 : Nh ận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu t ư gián ti ếp Một nh đầu tư Hongkong vừa rút vốn đầu tư 500.000 USD khỏi thị trường Mỹ do li suất USD giảm v tình hình kinh tế Mỹ khơng mấy khả quan. Hưởng ứng lời ku gọi v khuyến khích đầu tư của Chính phủ Việt Nam nn nh đầu tư mua cổ phiếu SAM. Giá thị trường của SAM hiện tại l 25.000VND/cổ phiếu v tỷ gi USD/VND = 16.825. Như vậy, với 500 nghìn USD nh đầu tư có thể mua được (500.000 x 16.825)/25.000 = 336.500 cổ phiếu. Giả sử một năm sau nh đầu tư muốn bán cổ phiếu SAM để rút vốn về đầu tư nơi khác. Lúc ny gi cổ phiếu SAM tăng đến 25.500 VND/cổ phiếu trong khi giá USD cũng tăng so với VND ln đến 17.250VND/USD. Nh đầu tư bán 336.500 cổ phiếu SAM được 25.500 x 336.500 = 8.580,75 triệu VND v mua được 8.580.750.000/17.250 = 497.434,78USD. Số USD nh đầu tư rút về bây giờ sẽ thấp hơn vốn đầu tư ban đầu 2.565,22USD mặc d gi cổ phiếu SAM tăng 500VND! Trong trường hợp ny nh đầu tư tổn thất 2.565,22USD (Bỏ qua cổ tức nh đầu tư nhận được sau một năm). Tổn thất ny do biến động tỷ giá gây ra, giá cổ phiếu SAM tăng 500 đồng không đủ b đắp sự mất giá của VND. Liệu sự mất giá của VND có thu hút được vốn đầu tư nước ngoi ? Đây l vấn đề khiến cho rủi ro tỷ giá đáng được quan tâm. Ví d ụ 1 : Nh ận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu t ư tr ực tiếp. Unilever l cơng ty đa quốc gia. Khi đầu tư vo Việt Nam, Unilever phải bỏ vốn ra bằng ngoại tệ (USD) để thiết lập nh my, nhập khẩu nguyn vật liệu cho sản xuất. Phần lớn sản phẩm sản xuất đều tiu thụ trn thị trường Việt Nam. Phần lớn chi phí của Unilever pht sinh bằng ngoại tệ (Trừ tiền lương cho nhn cơng v cn bộ quản lý Việt Nam), trong khi doanh thu chủ yếu bằng VND nn Unilever phải đối mặt thường xuyn với rủi ro tỷ gi. Nếu USD ln gi so với VND thì chi phí sản xuất gia tăng tương đối so với doanh thu. Nếu trước đây tỷ giá USD/VND = 16.580, hng năm chi phí nhập khẩu nguyn liệu của Unilever l 1 triệu USD, tương đương với 16,58 tỷ VND. Bây giờ tỷ giá USD/VND = 16.845 thì chi phí nhập khẩu nguyn liệu quy ra VND l 16,845 tỷ VND, tăng ln 265 đồng mỗi USD nhập khẩu. Điều ny khiến cho chi phí sản xuất tăng thm 265 triệu đồng. Ngoi ra, khi chuyển lợi nhuận về nước, nh đầu tư phải chuyển từ VND sang ngoại tệ. Tỷ giá lúc chuyển đổi l bao nhiu? Điều ny cũng tiềm ẩn rủi ro tỷ gi. Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 5 Nhận dạng rủi ro tỷ giá đối với hoạt động nhập khẩu Trong hoạt động nhập khẩu, vì lý do thiếu hụt vốn v nhiều lý do khc khiến doanh nghiệp thường xuyn nhập khẩu hng trả chậm trong một khoảng thời gian nhất định. Ở thời điểm ký kết hợp đồng, tỷ giá ngoại tệ so với VND đ biết. Nhưng đến thời điểm thanh toán, tỷ giá như thế no doanh nghiệp chưa biết. Đơn giản l vì điều ny chưa xảy ra. Chính sự chưa biết r tỷ gi ny tiềm ẩn rủi ro tỷ gi. Ví dụ 4 dưới đây minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá khi doanh nghiệp ký kết một hợp đồng nhập khẩu. Nhận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động tín dụng Bn cạnh rủi ro tỷ gi trong hoạt động đầu tư v xuất nhập khẩu như vừa nhận dạng trn đây, hoạt động tín dụng cũng chứa đựng rủi ro tỷ giá rất lớn. Điều ny đặc biệt thể hiện r trong hoạt động tín dụng bằng ngoại tệ của các ngân hng thương mại. Đứng trn gic độ doanh nghiệp, khách hng của cc ngn hng thương mại, việc vay vốn bằng ngoại tệ cũng bị ảnh hưởng bởi rủi ro tỷ gi. Chẳng hạn, thời điểm Ngân hng Dự Trữ Lin Bang Mỹ đ hạ li suất xuống mức thấp chỉ cịn 1,25%/năm l cơ hội hiếm cĩ cho cc doanh nghiệp cĩ thể vay vốn ngoại tệ với chi phí rẽ. Tuy nhin, Ví d ụ 3 : Nh ận dạng rủi ro tỷ giá khi doanh nghiệp ký hợp đồng xuất khẩu Giả sử ngy 04/08 cơng ty Sagonimex thương lượng ký kết hợp đồng xuất khẩu trị giá 200.000USD. Hợp đồng sẽ đến hạn thanh toán sáu tháng sau kể từ ngy ký hợp đồng. Ở thời điểm thương lượng hợp đồng, tỷ giá USD/VND = 16.850 trong khi tỷ giá ở thời điểm thanh toán chưa biết vì chưa đến hạn khiến cho hợp đồng xuất khẩu của Sagonimex chứa đựng rủi ro tỷ giá. Nếu đến hạn thanh toán, USD tiếp tục ln gi so với VND thì bn cạnh lợi nhuận do hoạt động xuất khẩu đem lại, công ty kiếm thm được khoản lợi nhuận tăng thm do USD ln gi. Ngược lại, nếu đến hạn thanh toán, USD xuống giá so với VND thì doanh thu kỳ vọng bằng VND của hợp đồng xuất khẩu trn giảm đi. Sự sụt giảm ny lm cho lợi nhuận kỳ vọng từ hợp đồng xuất khẩu giảm đi, nghim trọng hơn cĩ thể khiến cho hợp đồng trở nn lỗ nếu như sự sụt gi USD qu mạnh. Chẳng hạn, vo ngy thanh tốn nếu USD/VND = 16.500 thì cứ mỗi USD xuất khẩu cơng ty tổn thất 350VND do USD xuống gi. Tồn bộ hợp đồng trị giá 200.000USD, công ty bị thiệt hại 350 x 200.000 = 70 triệu VND. Sự thiệt hại ny khơng lớn lắm trong phạm vi một hợp đồng, nhưng nếu tính chung trong ton bộ hoạt động xuất khẩu, công ty có đến hng trăm hợp đồng như vậy, thiệt hại sẽ lớn đáng kể. Hơn nữa, sự sụt giảm giá trị ngoại tệ có thể mạnh hơn v, do đó, sự thiệt hại có thể lớn hơn nữa. Ví d ụ 4 : Nh ận dạng rủi ro tỷ giá khi doanh nghiệp ký hợp đồng nhập khẩu. Giả sử ngy 04/08 cơng ty Cholonimex đang thương lượng ký kết hợp đồng nhập khẩu trị giá 200.000USD. Hợp đồng sẽ đến hạn thanh toán sáu tháng sau kể từ ngy ký hợp đồng. Ở thời điểm thương lượng hợp đồng, tỷ giá USD/VND = 16.850 trong khi tỷ giá ở thời điểm thanh toán chưa biết. Sự không chắc chắn của tỷ giá USD/VND vo thời điểm thanh toán khiến cho hợp đồng nhập khẩu của Cholonimex chứa đựng rủi ro tỷ giá. Nếu đến hạn thanh toán, USD xuống giá so với VND thì bn cạnh lợi nhuận do hoạt động nhập khẩu đem lại, công ty cịn kiếm thm được khoản lợi nhuận tăng thm do USD xuống gi so với VND lm cho chi phí nhập khẩu giảm tương đối. Ngược lại, nếu đến hạn thanh toán USD ln gi so với VND thì chi phí nhập khẩu kỳ vọng bằng VND của hợp đồng nhập khẩu trn tăng ln. Sự gia tăng chi phí ny lm cho lợi nhuận kỳ vọng từ hợp đồng nhập khẩu giảm đi thậm chí khiến cho hợp đồng có thể trở nn lỗ nếu như sự ln gi USD qu mạnh. Chẳng hạn, vo ngy thanh tốn nếu USD/VND = 17.050 thì cứ mỗi USD nhập khẩu lm cho chi phí gia tăng 200VND so tỷ giá lúc thương lượng hợp đồng. Ton bộ hợp đồng trị giá 200.000USD, công ty bị thiệt hại 200 x 200.000 = 40 triệu VND. Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 6 nếu vay USD trong thời gian tương đối di với số lượng lớn, doanh nghiệp cần lưu ý tc động của yếu tố rủi ro tỷ giá. Ví dụ 5 dưới đây minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá của doanh nghiệp lẫn của ngân hng trong hoạt động tín dụng. Tóm lại, trong bất kỳ hoạt động no của doanh nghiệp cĩ lin quan đến ngoại tệ khiến cho ngân lưu thu về v chi ra pht sinh khơng cng một loại tiền đều chứa đựng rủi ro tỷ giá. Rủi ro ny nhiều hay ít, đáng kể hay không ty thuộc vo (1) mức độ biến động tỷ giá lớn hay nhỏ, (2) trị giá hợp đồng hay trị giá các khoản thu chi lớn hay nhỏ. Tác động của rủi ro tỷ gi Phần trước đ nhận dạng v chỉ ra nguồn gốc pht sinh rủi ro tỷ gi trong hoạt động của doanh nghiệp. Phần ny sẽ chỉ ra những ảnh hưởng của rủi ro tỷ gi đến hoạt động của doanh nghiệp, trn cơ sở đó, sẽ nu bật ln sự cần thiết phải phịng ngừa rủi ro tỷ gi. Nhìn chung, rủi ro tỷ gi cĩ ảnh hưởng đến hoạt động của doanh nghiệp thể hiện ở các khía cạnh sau: (1) tác động đến năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp, (2) tác động đến khả năng chịu đựng ti chính của doanh nghiệp. Tác động đến năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp Sức cạnh tranh của doanh nghiệp tập trung ở khả năng quyết định giá cả của doanh nghiệp so với đối thủ trn thị trường. Hoạt động trong điều kiện có rủi ro tỷ giá tác động, doanh nghiệp luôn phải đối phó với tổn thất ngoại hối, bằng cách nâng giá bán để trang trải tổn thất nếu xảy ra. Điều ny lm cho gi cả của doanh nghiệp trở nn km hấp dẫn v khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp giảm sút. Trong phần trước chúng ta đ nhận dạng nguồn gốc pht sinh rủi ro tỷ gi trong cc hoạt động của doanh nghiệp bao gồm hoạt động xuất nhập khẩu, hoạt động đầu tư v hoạt động tín dụng. Nhìn chung, rủi ro tỷ gi pht sinh trong hoạt động của doanh nghiệp có thể gây ra ba loại tổn thất ngoại hối : (1) Tổn thất giao dịch, (2) tổn thất kinh tế, (3) tổn thất chuyển đổi kế toán 1 . Tổn thất giao dịch (transaction exposure) Tổn thất giao dịch phát sinh khi có các khoản phải thu hoặc phải trả bằng ngoại tệ. Chẳng hạn, hoạt động xuất nhập khẩu v hoạt động tín dụng như vừa phân tích trn đây l những dạng điển hình của tổn thất giao dịch. Tổn thất trong giao dịch, do đó, có thể chia thnh tổn thất giao dịch cc khoản phải thu ngoại tệ v tổn thất giao dịch cc khoản phải trả ngoại tệ. 1 Shapiro, A., (1999), Multinational Financial Management, Prentice-Hall Moosa, A. I., (1998), International Finance, McGraw-Hill Ví d ụ 5 : Nh ận dạng rủi ro tỷ gi của doanh nghiệp v của ngn hng trong hoạt động tín dụng. Công ty Giadimex đang thương lượng vay 3 triệu USD của Sacombank để thu mua v chế biến c ph xuất khẩu. Do li suất USD trn thị trường giảm nn Sacombank đồng ý cho Giadimex vay với li suất 7%/năm trong thời hạn 6 tháng. Ở thời điểm vay vốn, tỷ giá USD/VND = 16.845. Sáu tháng sau khi nợ đáo hạn, tỷ gi USD/VND l bao nhiu cơng ty chưa biết, do đó, công ty đối mặt với rủi ro tỷ giá nếu ký kết hợp đồng vay. Công ty ước tính, sáu tháng sau phải trả nợ cả gốc v li l 3(1+ 7% x 6/12) = 3,105 triệu USD. Với tỷ gi hiện tại cơng ty phải bỏ ra 3,105 x 16.845 = 52.303,725 triệu VND trả nợ gốc v li. Nhưng nếu 6 thng sau tỷ gi USD/VND = 16.950 thì cứ mỗi USD phải trả cơng ty phải bỏ thm 105VND, tổng chi phí trả nợ v li sẽ ln đến 3,105 x 16.950 = 52.629,75 triệu VND, tăng 326,025 triệu VND so với ước tính. Trong quan hệ tín dụng trn, su thng sau, ngn hng thu nợ khoản cho vay cả gốc v li l 3,105 triệu USD, nhưng tỷ gi USD/VND lc ny ngn hng cũng chưa biết, do đó, ngân hng cũng đối mặt với rủi ro tỷ giá. thể hiện ở khả năng USD/VND giảm, trong khi rủi ro tỷ giá của doanh nghiệp thể hiện ở khả năng USD/VDN tăng. Việc tỷ giá USD/VND sáu tháng sau sẽ tăng hay giảm không ai có thể biết được. Nếu biết được, đ khơng cịn rủi ro. Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 7 Tổn thất cc khoản phải thu ngoại tệ l tổn thất pht sinh khi gi trị qui ra nội tệ thu về sụt giảm do ngoại tệ xuống giá so với nội tệ. Tổn thất các khoản phải thu có thể phát sinh từ những hoạt động sau đây:  Hoạt động xuất khẩu thu ngoại tệ  Cho vay ngoại tệ  Thu đầu tư trực tiếp v đầu tư gián tiếp bằng ngoại tệ về từ nước ngồi  Thu li vay bằng ngoại tệ  Nhận cổ tức đầu tư bằng ngoại tệ. Tổn thất cc khoản phải trả ngoại tệ l tổn thất pht sinh khi gi trị qui ra nội tệ chi ra tăng ln do ngoại tệ ln gi so với nội tệ. Tổn thất cc khoản phải trả cĩ thể pht sinh từ những hoạt động sau đây:  Hoạt động nhập khẩu phải chi trả bằng ngoại tệ  Trả nợ vay ngoại tệ  Đầu tư trực tiếp v đầu tư gián tiếp ra nước ngoi bằng ngoại tệ  Trả li vay bằng ngoại tệ  Trả cổ tức đầu tư bằng ngoại tệ. Tổn thất giao dịch ngoại hối lớn hay nhỏ ty thuộc vo hai biến: (1) Gi trị ti sản tính bằng ngoại tệ, v (2) mức độ thay đổi tỷ giá. Do đó, nếu gọi:  V l tổn thất ngoại hối  S l mức độ thay đổi tỷ giá, S = S t – S 0 , trong đó S t , S 0 lần lượt l tỷ gi ở thời điểm t v thời điểm gốc  V l gi trị ti sản tính bằng ngoại tệ thì chng ta cĩ hm tổn thất giao dịch ngoại hối như sau: V = V. S. Đây l hm bậc nhất cĩ dạng y = ax trong đó V chính l hệ số gĩc, dng để đo lường mức độ tổn tất giao dịch ngoại hối. Tổn thất kinh tế (economic exposure) Tổn thất kinh tế l tổn thất pht sinh do sự thay đổi của tỷ giá lm ảnh hưởng đến ngân lưu qui ra nội tệ hoặc ngoại tệ của doanh nghiệp. Tổn thất kinh tế xảy ra tương tự như tổn thất giao dịch, chỉ khác biệt ở chỗ nó l những khoản tổn thất khơng xuất phát từ các khoản phải thu hoặc phải trả có hợp đồng r rng m từ ngn lưu hoạt động của doanh nghiệp. Chẳng hạn, sự ln gi của nội tệ lm sụt giảm doanh thu xuất khẩu của doanh nghiệp, do hng xuất khẩu by giờ trở nn đắt đỏ hơn đối với người tiu dng nước ngồi. Hoặc giả, chi phí đầu vo của doanh nghiệp gia tăng do ngoại tệ ln gi so với nội tệ khi đại đa số nguyn vật liệu đầu vo phục vụ sản xuất từ nguồn nhập khẩu. Tổn thất kinh tế nĩi chung lin quan đến vị thế cạnh tranh tương đối của doanh nghiệp, theo đó do ảnh hưởng của biến động tỷ giá khiến cho khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp giảm sút v lm ảnh hưởng đến ngân lưu hoạt động nói chung của doanh nghiệp. Không giống như tổn thất giao dịch, tổn thất kinh tế thường không thể kế hoạch hoá hay dự báo chính xác được. Trở lại với hm số xc định tổn thất giao dịch ngoại hối, chúng ta thấy rằng: đối với tổn thất giao dịch thì V l hằng số đ được cam kết trong hợp đồng, trong khi đối với tổn thất kinh tế thì V thay đổi, ty theo ngn lưu hoạt động của doanh nghiệp. Do đó, tổn thất kinh tế có thể xác định theo công thức sau: V = CF t . S t , trong đó:  V l tổn thất ngoại hối kinh tế  CF t l ngn lưu của doanh nghiệp ở thời điểm t Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 8  S t l mức độ thay đổi tỷ giá, S t = S t – S 0 , trong đó S t , S 0 lần lượt l tỷ gi ở thời điểm t v thời điểm gốc. Tổn thất kinh tế r rng l khĩ xc định v ước lượng hơn tổn thất giao dịch, do nĩ phụ thuộc vo cả hai biến cng thay đổi l CF t v S t . Tổn thất chuyển đổi (translation exposure) Tổn thất chuyển đổi l tổn thất pht sinh do thay đổi tỷ giá khi sáp nhập v chuyển đổi ti sản, nợ, lợi nhuận rịng v cc khoản mục khc của cc bo co ti chính từ đơn vị tính toán ngoại tệ sang đơn vị nội tệ. Về kinh tế, giá trị của doanh nghiệp hon tồn giống nhau ở hai quốc gia, nhưng khi chuyển đổi, do tác động của sự thay đổi tỷ giá, nn gi trị doanh nghiệp cĩ thể khc nhau. Tuy nhin, trong phạm vi xem xt ở đây không quan tâm lắm đến tổn thất chuyển đổi vì thực tiễn loại tổn thất ny ít khi pht sinh trong hoạt động của doanh nghiệp Việt Nam. Tĩm lại, rủi ro tỷ gi l rủi ro do sự thay đổi của tỷ giá có thể gây ra tổn thất cho doanh nghiệp. Ba loại tổn thất gắn liền với hoạt động của doanh nghiệp l tổn thất giao dịch, tổn thất kinh tế v tổn thất chuyển đổi hay tổn thất kế tốn. Ngồi những tổn thất ny, rủi ro tỷ gi cịn gy ra sự bất ổn cho hoạt động của doanh nghiệp, từ đó, có thể tác động chung đến rủi ro của doanh nghiệp v lm cho gi trị doanh nghiệp sụt giảm. Tác động đến khả năng chịu đựng ti chính của doanh nghiệp Tác động bất ổn đến hoạt động doanh nghiệp Rủi ro tỷ giá tác động đến việc hoạch định ti chính doanh nghiệp thường thấy trong khi phn tích v xem xt dự n đầu tư m ngn lưu kỳ vọng chịu ảnh hưởng bởi sự biến động của tỷ giá ngoại hối trong tương lai. Chẳng hạn, chúng ta xem xét quyết định có đầu tư hay không vo một dự n mở rộng sản xuất hng xuất khẩu. Một trong những chỉ tiu đánh giá xem có nn đầu tư hay không vo dự n ny l hiện gi rịng NPV. Cơng thức chung để tính NPV như sau :     n t t t WACC CF NPV 0 )1( , trong đó CF t l dịng tiền rịng ở thời điểm t, WACC l chi phí huy động vốn trung bình, n l số năm hoạt động của dự án. Dịng tiền rịng kỳ vọng được xác định từ doanh thu v chi phí. Doanh thu xuất khẩu chịu tc động của tỷ giá hối đoái, do đó, dịng tiền rịng CF t phục thuộc vo tỷ gi. Tỷ gi thay đổi lm thay đổi dịng tiền rịng từ đó lm ảnh hưởng đến NPV v ảnh hưởng đến việc hoạch định đầu tư vốn của doanh nghiệp. Tác động đến sự tự chủ ti chính của doanh nghiệp Như đ phn tích rủi ro tỷ gi mang đến sự tổn thất cho doanh nghiệp thông qua tác động đến dịng tiền từ hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư v hoạt động ti trợ. Sự tổn thất ny cuối cng tc động đến khả năng chịu đựng ti chính của doanh nghiệp. Sự chịu đựng ti chính của doanh nghiệp ở đây được xác định v đo lường bởi sự tự chủ về ti chính. Trong ti chính cơng ty, chng ta đ biết sự tự chủ ti chính được xác định bởi tỷ số vốn chủ sở hữu trn nợ hoặc trn tổng ti sản. Khi cĩ rủi ro tỷ gi, doanh nghiệp đối mặt với tổn thất lm cho gi trị phần vốn chủ sở hữu trở nn bất ổn v cĩ nguy cơ sụt giảm khiến cho tỷ số chủ động về ti chính giảm theo. Điều ny đặc biệt nghim trọng đối với các doanh nghiệp vừa v nhỏ, doanh nghiệp m qui mơ vốn khơng lớn lắm, đôi khi sự tổn thất ngoại hối nếu qu nghim trọng cĩ thể lm điu đứng doanh nghiệp. Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 9 Tác động đến giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp ở đây được đo lường bởi giá trị thị trường. Đối với các công ty cổ phần nim yết hoặc chưa nim yết, gi trị thị trường của doanh nghiệp phản ảnh bởi gi trị của cổ phiếu trn thị trường. Những doanh nghiệp no hoạt động sản xuất kinh doanh thường xuyn chịu tc động của rủi ro tỷ giá thì gi trị của doanh nghiệp cũng bị ảnh hưởng bởi sự biến động của tỷ giá. Điều ny cũng dễ hiểu bởi sự biến động của tỷ giá có tác động lm thay đổi dịng tiền kỳ vọng của doanh nghiệp, qua đó, lm thay đổi giá trị doanh nghiệp. Trong ti chính cơng ty, chng ta biết rằng gi trị của doanh nghiệp được xác định bằng hiện giá dịng tiền rịng kỳ vọng của doanh nghiệp, theo cơng thức như sau:     n t t t r CF V 1 )1( , trong đó CF t l dịng tiền kỳ vọng của doanh nghiệp v r l suất chiết khấu thích hợp dng để xác định hiện giá của dịng tiền kỳ vọng. Suất chiết khấu r phản ánh rủi ro trong hoạt động của doanh nghiệp. Do rủi ro tỷ giá khiến cho dịng tiền của doanh nghiệp trở nn bất ổn 2 . Để phản ứng lại sự bất ổn ny nh đầu tư trn thị trường chứng khốn phải tăng suất chiết khấu r khiến cho gi trị doanh nghiệp giảm 3 . NHẬN DẠNG RỦI RO TỶ GIÁ ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG NGÂN HNG Phần trước đ phn tích nguồn gốc phát sinh rủi ro tỷ giá đối với doanh nghiệp. Với tư cách l ngn hng thương mại, sở dĩ chng ta quan tm đến phân tích v chỉ ra nguồn gốc pht sinh cũng như những tc động của rủi ro tỷ giá đến hoạt động của doanh nghiệp l vì cĩ như thế chng ta mới cĩ thể tư vấn v thuyết phục được doanh nghiệp sử dụng các công cụ phịng ngừa rủi ro tỷ gi do ngn hng cung cấp. Chng ta thấy doanh nghiệp cĩ thể thương lượng cc hợp đồng giao dịch phái sinh với ngân hng thương mại (NHTM) để phịng ngừa tổn thất ngoại hối. Đến lượt ngân hng thương mại, rủi ro tỷ gi cĩ thể pht sinh v đo lường như thế no? Hầu hết cc dịch vụ ngn hng thương mại hình thnh nn ti sản nợ, ti sản cĩ hay cc khoản thanh tốn bằng ngoại tệ đều chịu ảnh hưởng của rủi ro v tổn thất ngoại hối. Rủi ro tỷ gi của NHTM cĩ thể pht sinh qua những hoạt động dưới đây:  Hợp đồng với khách hng nội địa lin quan đến ti sản cĩ, ti sản nợ v cc giao dịch ngoại bảng bằng ngoại tệ.  Hợp đồng với khách hng nước ngồi lin quan đến ti sản cĩ, ti sản nợ v cc giao dịch ngoại bảng bằng ngoại tệ hay nội tệ.  Mua v bn ngoại tệ (giao ngay v kỳ hạn) với khch hng hoặc cung cấp dịch vụ phịng ngừa tổn thất ngoại hối cho khch hng.  Giao dịch ngoại tệ trn ti khoản ring của NHTM, chẳng hạn như giao dịch kinh doanh ngoại tệ của ngn hng trn thị trường quốc tế. Thế nhưng bất luận giao dịch gì pht sinh như thế no, suy cho cng cc giao dịch ny cũng hình thnh nn cc khoản phải thu v phải trả bằng ngoại tệ đối với ngân hng thương mại, từ đó gây ra rủi ro tỷ giá. Rủi ro tỷ giá phát sinh như vừa phân tích trn đây có thể gây ra tổn thất cho NHTM khi tỷ giá thay đổi. Tương tự như doanh nghiệp, tổn thất ngoại hối trong giao dịch của NHTM có thể chia thnh hai loại: tổn thất giao dịch (transaction exposure) v tổn thất kế tốn (accounting exposure). Ring tổn thất kinh tế ít thấy pht sinh trong hoạt động của NHTM. Tuy nhin, trong phạm vi quyển 2 Pritamani, M., Shome D., and Singal V., (2005), Exchange Rate Exposure of Exporting and Importing Firms, Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 17, No. 3. 3 Cĩ nhiều nghin cứu thực nghiệm ở các nước phát triển đ kiểm định thành công và cho thấy có mối quan hệ trái chiều giữa rủi ro tỷ giá và giá trị doanh nghiệp. Nghĩa là rủi ro tỷ giá càng tăng thì gi trị doanh nghiệp cng giảm. Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 10 sch ny chng ta chỉ xem xt tổn thất giao dịch, bởi vì tổn thất kế tốn hầu như chưa pht sinh đối với NHTM Việt Nam, do ngân hng Việt Nam chỉ hoạt động trong nước chứ chưa mở rộng hoạt động ra nước ngoi. Khc với doanh nghiệp, giao dịch ngoại tệ của NHTM thường lin quan đến nhiều loại ngoại tệ khác nhau với kỳ hạn cũng khác nhau. Để quản lý được rủi ro tỷ gi v ngăn ngừa tổn thất, trước tin, chng ta nn xem xt tổn thất ngoại hối của NHTM theo từng loại kỳ hạn đối với từng loại ngoại tệ ring biệt. Tuy nhin, trn thực tế, giao dịch của NHTM lin quan đến nhiều loại ngoại tệ với nhiều loại kỳ hạn khác nhau. Do vậy, tổn thất giao dịch (transaction exposure) có thể xem xét dưới hai góc độ: tổn thất rịng giao dịch cng thời hạn (net exposure) v tổn thất rịng giao dịch gộp (Net total exposure). Đây l hai khi niệm căn bản cần lm r trong quản lý tổn thất ngoại hối của ngn hng thương mại 4 . Tổn thất rịng giao dịch ngoại tệ cng thời hạn đối với một loại ngoại tệ no đó được xác định bằng chnh lệch gi trị giữa ti sản cĩ v ti sản nợ, cộng với trạng thi rịng mua bn ngoại tệ đó, xét trong cng một thời hạn nhất định. Về mặt tốn học, tổn thất rịng giao dịch cng thời hạn cĩ thể xc định bằng công thức: NE i = (A i – L i ) + (CL i – CS i ), trong đó:  A i v L i lần lượt l ti sản cĩ v ti sản nợ tính bằng ngoại tệ i,  CL i v CS i lần lượt l trạng thi mua v bn đối với ngoại tệ i. Ngn hng cĩ trạng thi rịng giao dịch ngoại tệ cng thời hạn dương khi NE i > 0 v, ngược lại, ngn hng cĩ trạng thi rịng giao dịch ngoại tệ cng thời hạn m khi NE i < 0. Nếu ngn hng cĩ trạng thi rịng giao dịch cng thời hạn dương đối với một loại ngoại tệ no đó thì khi ngoại tệ đó xuống gi so với nội tệ thì ngn hng sẽ bị tổn thất rịng giao dịch với ngoại tệ đó 5 . Ngược lại, nếu ngn hng cĩ trạng thi rịng giao dịch cng thời hạn m đối với một loại ngoại tệ no đó thì khi ngoại tệ đó ln gi so với nội tệ thì ngn hng sẽ bị tổn thất rịng giao dịch với ngoại tệ đó. Chẳng hạn, vo ngy 12/04, ngn hng ABC cĩ cc giao dịch EUR cng thời hạn 3 thng như sau : - Mua 300.000 EUR - Bn 200.000 EUR - Cho vay 420.000 EUR - Nhận gửi 350.000 EUR Với những giao dịch vừa kể trn, chng ta cĩ tổn thất rịng giao dịch EUR cng thời hạn 3 thng như sau : NE EUR = (420.000 – 350.000) + (300.000 – 200.000) = 70.000 + 100.000 = 170.000 EUR. Với trạng thi dương EUR ny, nếu ba thng sau khi đến hạn EUR xuống giá so với nội tệ thì ngn hng ABC sẽ bị tổn thất rịng đối với các giao dịch EUR trong cng thời hạn 3 thng. Tương tự, ngn hng ABC cĩ cc giao dịch kỳ hạn 1 thng đối với USD như sau : - Mua 3.000.000USD - Bn 4.600.000 USD - Cho vay 3.420.000USD - Nhận gửi 3.350.000USD 4 Hogan, W., Avram,. K., Brown, C., Ralston, D., Skully, W., Hempel, G., Simonson, D., (1999), Management of Financial Institutions, John Wiley and Sons Australia Ltd. Co. 5 Hogan, W., Avram,. K., Brown, C., Ralston, D., Skully, W., Hempel, G., Simonson, D., (1999), Management of Financial Institutions, John Wiley and Sons Australia Ltd. Co. [...]... khoản lợi nhuận kỳ vọng chứa đựng yếu tố rủi ro để đổi lại được một sự chắc chắn không cịn yếu tố rủi ro tỷ gi Phân loại thái độ đối với rủi ro Thái độ của nh quản lý đối với rủi ro tỷ giá có thể chia thnh ba loại: (1) thích rủi ro (risklover), ngại rủi ro (risk-averse) v (3) bng quan với rủi ro (risk-neutral)7  Thích rủi ro – Nh quản lý sẵn sng chấp nhận rủi ro tỷ gi với kỳ vọng l sự biến động của... gộp? Cho ví dụ minh họa 13 Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 12 Phân tích thái độ đối với rủi ro tỷ giá Nh quản lý phải ra những quyết định lin quan no khi xem xt phịng ngừa rủi ro tỷ gi? BI TẬP THỰC HNH Bi 1 : Tỷ gi USD/VND vo ngy 24/02/200x l 15 730 nhưng theo dự bo của cc ngn hng thương mại đến tháng 08/200x tỷ giá có thể gia tăng khoảng 1, 8% Dựa vo dự bo ny hy phn tích rủi ro tỷ gi khi bạn: a Tư... bn USD/VND 16 .050 16 .0 61 JPY/VND 12 0, 01 1 21, 84 HKD/VND 1. 892 1. 952 Li suất tiền gửi (%) Li suất cho vay (%) USD 6 6,5 JPY 3 3,25 VND 10 ,8 12 a b Ước lượng trị gi (VND) của hợp đồng nhập khẩu m Petrolimex phải trả tại thời điểm ký hợp đồng v thời điểm thanh toán Công ty nghĩ rằng trong 3 tháng tới USD sẽ tăng giá 1% so với VND Hợp đồng nhập khẩu ny cĩ rủi ro ngoại hối hay khơng? Chỉ r rủi ro như thế... ƠN TẬP 1 Rủi ro l gì? Lm thế no để xác định v đo lường rủi ro nói chung? 2 Rủi ro tín dụng l gì? Nĩ thể hiện như thế no trong hoạt động của doanh nghiệp cũng như trong hoạt động của ngân hng? 3 Rủi ro li suất l gì? Nĩ thể hiện như thế no trong hoạt động của doanh nghiệp cũng như trong hoạt động của ngân hng? 4 Rủi ro tỷ gi l gì? Nĩ thể hiện như thế no trong hoạt động của doanh nghiệp cũng như trong hoạt... chắn, đồng thời loại bỏ tác động của rủi ro tỷ giá Nếu nh quản lý l người thích rủi ro hay sẵn sng 7 Moosa, A I., (2004), International Finance, McGraw-Hill, trang 358 12 Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro chấp nhận rủi ro tỷ gi thì, trước tin, nh quản lý nn dựa vo dự bo để hình thnh kỳ vọng của mình đối với sự biến động tỷ giá Kế đến, dựa vo kỳ vọng của mình để quyết định có nn ngừa rủi ro tỷ gi hay... gi hay rủi ro tỷ gi? Trả lời cu hỏi ny phụ thuộc nhiều vo thi độ của nh quản lý đối với rủi ro tỷ giá Do vậy, trước tin doanh 6 Hogan, W., Avram, K., Brown, C., Ralston, D., Skully, W., Hempel, G., Simonson, D., (19 99), Management of Financial Institutions, John Wiley and Sons Australia Ltd Co 11 Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro nghiệp cần xc định r xem thi độ của mình như thế no đối với rủi ro tỷ... Tỷ gi Li suất (kỳ hạn 3 thng ) Mua Bn Gửi Vay USD/VND 16 .020 16 .028 VND 0,65 0,95 EUR/USD 1, 212 5 1, 218 5 EUR 3,86 4,80 GPB/USD 1, 4 318 1, 4338 USD 3,82 4,68 USD/SGD 1, 3422 1, 3462 SGD 4,24 5,28 Phn tích xem rủi ro tỷ gi ảnh hưởng thế no đối với Công ty A, Công ty B v Gidobank trong quan hệ tín dụng trn v lm thế no để các bn cĩ lin quan đối phó với rủi ro tín dụng? Giả sử rằng Gidobank chỉ có thực hiện các... hng? 5 Rủi ro tỷ gi thể hiện như thế no trong hoạt động đầu tư trực tiếp v gin tiếp của doanh nghiệp? 6 Rủi ro tỷ gi thể hiện như thế no trong hoạt động xuất nhập khẩu của doanh nghiệp? 7 Rủi ro tỷ gi của doanh nghiệp v ngn hng thể hiện như thế no trong hoạt động tín dụng? 8 Rủi ro tỷ giá tác động như thế no đến hoạt động của doanh nghiệp? Tại sao doanh nghiệp cần thiết phải phịng ngừa rủi ro tỷ gi?... hợp đồng xuất khẩu số 16 /0x trị giá 228.000USD Hợp đồng ny sẽ đến hạn thanh toán trong vịng 6 thng tới 15 Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro  Ngy 12 /4 Cơng ty ký hợp đồng nhập khẩu số 19 /0x trị giá 276.000USD thanh toán bằng yen Nhật (JPY) Hợp đồng ny 9 thng sau sẽ đến hạn thanh toán Giả sử rằng Cơng ty cĩ thể dễ dng tìm kiếm cc hợp đồng vay v đầu tư trn thị trường tiền tệ, cc hợp đồng có kỳ hạn... v thi độ của nh quản lý đối với rủi ro tỷ giá (Moosa, 2004) Quyết định có nn phịng ngừa rủi ro tỷ gi hay khơng? Như trn đ phn tích, sự biến động của tỷ giá gây ra rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp Đứng trước sự tác động của rủi ro tỷ giá, trước tin nh quản lý phải ra quyết định có nn p dụng cc giải php phịng ngừa rủi ro tỷ gi hay khơng, kế đến mới quyết định nn ngừa rủi ro tỷ gi bằng giải php no Việc ra . Chương 1 : NHẬN DẠNG CC LOẠI RỦI RO MỤC TIU ĐỊNH NGHĨA V ĐO LƯỜNG RỦI RO NHẬN DẠNG RỦI RO TÍN DỤNG NHẬN DẠNG RỦI RO LI SUẤT NHẬN DẠNG RỦI RO TỶ GI CU HỎI. USD/VND 15 911 15 913 VND 0,65 0,95 GPB/USD 1, 4 318 1, 4338 USD 3,82 4,68 Chương 1: Nhận dạng các loại rủi ro 15 Phn tích xem rủi ro tỷ gi ảnh hưởng thế no khi Gidobank thực hiện cc giao dịch. được cc loại rủi ro bao gồm rủi ro tín dụng, rủi ro li suất v rủi ro tỷ gi trong hoạt động của ngn hng cũng như trong hoạt động của doanh nghiệp.  Nhận dạng su xa hơn rủi ro tỷ gi trong cc hoạt