 2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT BÁO CÁO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NĂM 2011 www.fpts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 2011 VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 2012 I. TỔNG QUAN KINH TẾ THẾ GIỚI 3 II. KINH TẾ VIỆT NAM TRONG NĂM 2011 8 III. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 22 IV. PHỤ LỤC 32 Ngày 02 tháng 02 năm 2012 Công ty CP Chứng khoán FPT Bộ phận Phân tích Đầu tư CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT Trụ sở chính: Tầng 2, 71 Nguyễn Chí Thanh – Hà Nội Tel: (84.4) 3773 7070 Xem các nghiên cứu của FPTS tại địa chỉ: http://www.ezsearch.fpts.com.vn Thông tin miễn trách nhiệm ở cuối báo cáo này. Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 2 / 34 DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT ADB Ngân hàng phát triển Châu Á ASEAN Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á Core CPI Chỉ số giá tiêu dùng cơ bản Headline CPI Chỉ số giá tiêu dùng toàn phần CPI Chỉ số giá tiêu dùng FED Cục dự trữ liên bang Mỹ FDI Đầu tư trực tiếp nước ngoài FII Đầu tư gián tiếp nước ngoài GDP Tổng thu nhập quốc dân IOR Hệ số đầu tư tăng trưởng/ Tỉ lệ vốn trên sản lượng tăng thêm IMF Quỹ Tiền tệ quốc tế NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại ODA Nguồn vốn hỗ trợ chính thức PMI Chỉ số Quản lý hàng hóa Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 3 / 34 I. TỔNG QUAN KINH TẾ THẾ GIỚI Hứng chịu những cú sốc khác nhau từ góc độ chính trị, kinh tế đến thiên tai, nền kinh tế toàn cầu kết thúc năm 2011 trong ảm đạm và nhiều lo lắng. Ngay Quý I/2011, Nhật Bản đã hứng chịu thảm họa kép gồm động đất, sóng thần và rò rỉ phóng xạ làm trầm trọng hơn những tác động của đợt suy thoái kinh tế xảy ra năm 2010. Không chỉ có vậy, tác động của nó vẫn còn tiếp tục gây ra sự thiếu hụt nguồn cung không thể thay thế của Nhật Bản trong hệ thống phân phối toàn cầu. Thái Lan cũng chịu tổn thận nặng nề bởi thiên tai trong năm 2011, kéo theo sự sụt giảm nghiêm trọng khả năng cung cấp gạo và ổ cứng điện tử cho toàn thế giới. Có thể nói thiên tai đang tác động rõ rệt đến kinh tế thế giới đặc biệt khi xu hướng toàn cầu hóa giữa các quốc gia ngày càng trở nên chặt chẽ hơn. Chỉ số Vận tải biển Baltic (BDI) toàn cầu đã chạm đáy trong Quý I/2011 sau thảm họa tại Nhật Bản và có sự phục hồi nhẹ trong Quý III. Tuy nhiên mức điểm cuối năm 2011 của chỉ số đang cho thấy nhu cầu hàng hóa toàn cầu vẫn chưa có sự cải thiện nào đáng kể so với năm 2010. Chỉ số Vận tải Biển Baltic – BDI, Nguồn: www.bloomberg.com Tâm điểm năm 2011 chính là diễn biến phức tạp của cuộc khủng hoảng nợ công tại Châu Âu. Giới đầu tư toàn cầu đã không thể lường trước được tốc độ lan rộng nhanh chóng và tầm ảnh hưởng của nó đến sự tồn tại của khối đồng tiền chung Châu Âu. Sự cách biệt về năng lực sản xuất và quy mô giữa hai mảng kinh tế phía Nam và phía Bắc trong cùng một khối liên minh Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 4 / 34 tiền tệ Eurozone đã và đang làm trầm trọng hơn diễn biến cuộc khủng hoảng. Kết hợp với sự bất đồng trong phương án hỗ trợ từ các nền kinh tế chủ chốt như Pháp, Đức… đang đẩy những nỗ lực của các quốc gia khu vực vào bế tắc. Trong khi đó, những quốc gia đang gánh các khoản nợ công lớn vẫn phải “thắt lưng, buộc bụng” bằng các chính sách tài khóa và tiền tệ thắt chặt đang làm gia tăng các biến động về chính trị và xã hội. Hơn thế nữa, trong năm 2012 hàng loạt các khoản vay cứu trợ đến hạn thanh toán sẽ còn tiếp tục tạo sức ép lên các quốc gia này nếu như không có các giải pháp triệt để. Mô hình của một khối đồng tiền chung có thể sẽ phải thay đổi khi dần loại bỏ các quốc gia không thể giải quyết các khoản nợ. Trên thực tế đã manh nha xuất hiện các phương án quay trở lại đồng tiền quốc gia mà trước đây đã từng bị loại bỏ và thay thế khi gia nhập Eurozone. Hy Lạp vừa qua cũng đề cập đến khả năng rời khỏi Eurozone. Kinh tế toàn cầu sẽ phải hứng chịu những biến động rất tiêu cực nếu như hệ thống thanh toán quốc tế không còn đồng Euro và đồng USD sẽ trở nên rất mạnh sau thời gian giảm giá vừa qua. Nguyên nhân và hệ quả nhãn tiền của việc khủng hoảng nợ công chính là mức thâm hụt ngân sách quốc gia và định mức tín nhiệm bị suy giảm. Thực tế này xảy ra như một phản ứng dây chuyền khi các quốc gia khó có thể huy động được vốn trên thị trường quốc tế và buộc phải trông chờ vào các quỹ giải cứu. Hệ quả là các quốc gia lớn trong cộng đồng chung châu âu đều bị liên đới ảnh hưởng. Nguồn: www.tradingeconomics.com Điểm sáng của nền kinh tế toàn cầu trong năm 2011 vẫn là hai trụ cột chính đó là Mỹ và 142.8 119 96.8 96.2 93 83.2 81.7 72.3 63.7 60.1 48.4 41 38.8 18.4 6.6 Hy lạp Ý Bỉ Ai len Bồ Đào Nha Đức Pháp Áo Hà Lan Tây Ban Nha Phần Lan Slovakia Slovenia Luxembua Estonia Nợ Chính phủ so với GDP Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 5 / 34 Trung Quốc. Mặc dù không thực sự bứt phá mạnh nhưng giới đầu tư đã có thể chứng kiến những thay đổi tích cực trong các vấn đề đã từng kìm hãm nền kinh tế này như thất nghiệp, giá bất động sản và lạm phát. Gói cứu trợ nền kinh tế QE2.5 dường như chưa thể đẩy nền kinh tế Mỹ bật dậy mạnh mẽ nhưng phần nào cho thấy đây là sự lựa chọn an toàn khi dựa trên mục tiêu bền vững và đối tượng được hỗ trợ chính là các doanh nghiệp, nhân tố cốt lõi của nền kinh tế. Các số liệu cho thấy kinh tế Mỹ đã có sự hồi phục đáng kể khi chỉ số PMI của lĩnh vực sản xuất tháng 12/2011 tiếp tục tăng lên mức 53,9 điểm, tương đương tăng 1,2% so với tháng trước từ mức 52,7 điểm. Con số này cao hơn dự báo của giới chuyên gia, đặc biệt hơn khi chỉ số này đã tăng liên tiếp trên mức 50 điểm trong 29 tháng vừa qua, hàm ý hoạt động sản xuất tiếp tục có sự tăng trưởng. Trong khi đó, Bộ Thương mại Mỹ cũng công bố chi tiêu xây dựng đã tăng 1,2% trong tháng 11. Ngoài ra, tín hiệu lạc quan cũng thể hiện qua chỉ số hàng tồn kho khi tiếp tục giảm mạnh từ mức 48,3 điểm xuống 47,1 điểm trong hai tháng cuối năm 2011. Tuy vậy, sức ép dư luận sau thời gian dài nền kinh tế chìm trong trì trệ và sự chênh lệch lợi ích quá lớn giữa các tầng lớp xã hội đang kéo theo làn sóng biểu tình “Chiếm Phố Wall” ngày một lớn. Sự kiện Mỹ bị Standard & Poors giảm hạng tín nhiệm từ AAA xuống AA+ vào tháng 8/2011 cũng gây lên sự quan ngại về sự ổn định của nền kinh tế sau các diễn biến về trần nợ công liên tục điều chỉnh tăng. Các biến động này sẽ gây ra tác động tiêu cực đối với chính trường Mỹ, đặc biệt là chính quyền của Thủ tướng Obama khi cuộc bầu cử Tổng thống sẽ diễn ra vào tháng 6/2012. Trung Quốc vẫn tiếp tục thành công khi duy trì mức tăng trưởng kinh tế ấn tượng nhất thế giới đồng thời dần kiểm soát được diễn biến nóng của lạm phát. Lạm phát tháng 12/2011 đã giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, tạo cơ sở cho chính phủ triển khai các chính sách tiền tệ nhằm kích thích kinh tế. Sự vươn lên nhanh chóng của nền kinh tế Trung Quốc đang khiến đồng Nhân dân tệ chịu sức ép tăng giá đặc biệt là từ phía Mỹ. Thực tế đồng Nhân dân tệ đã tăng 4,1% so với USD trong năm 2011 và được dự báo có khả năng tăng trong năm 2012 do Trung Quốc tiếp tục có thặng dự thương mại lớn trong năm qua và sức ép đòi tăng giá đồng tiền này từ phía Mỹ. Mặc dù vậy, chính phủ Trung Quốc sẽ khó để đồng tiền của mình tăng mạnh khi các biến động tại khu vực Châu Âu chưa có hướng giải quyết triệt để. Như vậy khả năng đồng Nhân dân tệ yếu vẫn có thể được duy trì và tạo ra lợi thế cạnh tranh cho thương mại của Trung Quốc trên thị trường quốc tế. Tuy nhiên, năm 2011 kinh tế toàn cầu đi xuống đã kéo theo sự sụt giảm rõ rệt nhu cầu tại hai thị trường hấp thụ hàng xuất khẩu chính của Trung Quốc đó là Mỹ và Liên minh Châu Âu. Tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc sang châu Âu đến tháng 11/2011 chỉ còn 5% từ mức 7,5% của tháng 10/2011 và 18,1% của quý 3/2011. Trong khi đó, các thị trường mới nổi sẽ khó bù lấp được khoảng trống này, giải pháp chỉ có thể đó là đa dạng hóa thị trường, đồng thời quay trở lại với thị trường nội địa. Ngoài ra, nguy cơ về nợ công tăng cao tại các chính Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 6 / 34 quyền địa phương và bong bóng bất động sãn vẫn còn đang tiềm ẩn những rủi ro cho nền kinh tế Trung Quốc. Năm 2011 tiếp tục chứng kiến đà leo thang mạnh mẽ của thị trường hàng hóa, từ vàng, bạc, dầu thô đến các mặt hàng khác. Ngay từ đầu năm, những cuộc nội chiến liên miên tại khu vực Trung Đông và Bắc Phi đã đưa giá dầu lên 100 USD mức cao nhất trong vòng hai năm rưỡi. Còn thị trường vàng thì liên tục lập kỷ lục này đến kỷ lục khác từ giữa năm và đạt đỉnh cao nhất lịch sử ở 1.920 USD vào tháng 9/2011, tăng tới 500 USD một ounce so với thời điểm đầu năm. Đà tăng của vàng được giải thích là do cuộc khủng hoảng nợ tại châu Âu ngày một xấu đi. Tuy nhiên vào cuối năm, cũng chính nguyên nhân này khiến giá hạ nhiệt và mất tới 300 USD so với đỉnh cao. Biến động giá vàng năm 2011, Nguồn: www.kitco.com Phản ánh gần như chính xác các diễn biến kinh tế, các chỉ số chứng khoán cũng có những biến động mạnh trong năm 2011, chủ yếu theo xu hướng giảm và đi ngang. Chứng khoán toàn cầu đã có sự phân hóa khá lớn khi nhóm chứng khoán Mỹ và Châu Âu đã dần hồi phục khi kết thúc năm 2011 với sự xác lập mức đáy trong tháng 8. Trong khi đó nhóm chứng khoán Châu Á lại có diễn biến khá xấu điển hình là Nikkei 225 và Shanghai Composite vẫn trong kênh giảm và chưa có dấu hiệu hồi phục. Nguyên nhân chính là do tình trạng nền kinh tế trì trệ, lạm phát cao do những ảnh hưởng trực tiếp từ thị trường xuất khẩu chính là Mỹ và Châu Âu. Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 7 / 34 Biến động các chỉ số chứng khoán năm 2011, Nguồn: www.bloomberg.com Dựa trên bối cảnh kết thúc năm 2011 trong nhiều lo lắng, hầu hết các tổ chức tài chính quốc tế đều đưa ra các nhận định thận trọng về kịch bản kinh tế toàn cầu trong năm 2012. Trong đó, Morgan Stanley tỏ ra lạc quan nhất khi dự báo mức tăng trưởng toàn cầu khoảng 3% trong năm 2012. Trong khi đó, những tổ chức tài chính như ADB, HSBC hay Standard Chartered đều đưa ra những con số tăng trưởng thấp hơn nhiều lần lượt là 0,5%, 1,9% và 2,2%. Rõ ràng việc dự báo khó có thể chính xác khi các nguyên nhân bất ổn gần đây có sự đan xen phức tạp.Tuy nhiên những con số tăng trưởng thấp đã phần nào phản ánh những lo ngại của giới đầu tư và như vậy thị trường chứng khoán cũng sẽ còn rất nhiều trở ngại để có thể hồi phục mạnh mẽ trong năm 2012. Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 8 / 34 II. KINH TẾ VIỆT NAM TRONG NĂM 2011 2.1. Tăng trưởng kinh tế Không đạt được mục tiêu tăng trưởng đặt ra từ đầu năm, GDP cả năm 2011 chỉ tăng 5,89% so với năm 2010, tổng giá trị ước đạt 119 tỷ USD, GDP bình quân đầu người đạt 1.300 USD, tương đương khoảng 27 triệu đồng/năm (GDP bình quân đầu người năm 2010 đạt 1.160 USD). Mặc dù tốc độ tăng trưởng GDP năm nay cao hơn so với năm 2008 (là năm bắt đầu của khủng hoảng tài chính toàn cầu), nhưng năm 2011 được đánh giá là năm nền kinh tế gặp nhiều khó khăn nhất trong suốt hơn 20 năm cải cách. Từ sự liên thông với thế giới thông qua mở cửa thương mại và gia nhập WTO, khó khăn giờ đây mà Việt Nam đang đối mặt là tổng hợp của rất nhiều vấn đề như lạm phát cao, tăng trưởng giảm sút, nợ chính phủ (chưa bao gồm nợ của khối doanh nghiệp nhà nước) cao, đầu tư công cao nhưng hiệu quả đem lại rất thấp, cán cân thương mại và thanh toán của ngân sách nhà nước đều thâm hụt, đặc biệt là nguy cơ về tính thanh khoản và nguy cơ sụp đổ của nhiều ngân hàng cũng như sự phá sản của hàng loạt doanh nghiệp do thiếu vốn hoặc do không tiếp cận được nguồn vốn giá thấp. Tốc độ tăng trưởng GDP giai đoạn 2000 - 2011 (Nguồn: GSO, FPTS) Trong giai đoạn 4 năm vừa qua tính từ thời điểm bắt đầu khủng hoảng, tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp hơn khá nhiều so với mức bình quân 7,18% giai đoạn 2000-2004 và đang có xu hướng giảm dần từ mức bình quân 8,38% giai đoạn 2005-2007 xuống mức bình quân 6,08% 6.79% 6.89% 7.08% 7.34% 7.79% 8.44% 8.23% 8.46% 6.31% 5.32% 6.78% 5.89% 5.00% 5.50% 6.00% 6.50% 7.00% 7.50% 8.00% 8.50% 9.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 tốc độ tăng GDP hàng năm Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 9 / 34 giai đoạn 2008-2011. Việt Nam đang theo đuổi mục tiêu tăng trưởng cao với động lực chủ yếu từ nguồn vốn vay của chính phủ, các tập đoàn nhà nước và dòng vốn đầu tư gián tiếp đổ vào Việt Nam thay vì dựa trên sự gia tăng năng suất lao động và đổi mới công nghệ. Điều này dẫn tới hệ lụy tăng trưởng “nóng” với tốc độ tăng trưởng sản lượng thực tế vượt quá sản lượng tiềm năng, giá trị tạo ra chủ yếu từ hoạt động gia công, bán nguyên liệu thô thay vì tự sản xuất hàng hóa có giá trị gia tăng cao. Để cho toàn bộ hệ thống nền kinh tế tránh một cuộc đổ vỡ quy mô lớn, lạm phát – thanh khoản ngân hàng – cán cân thanh toán tổng thể đang là 3 yếu tố được các chính sách đặc biệt chú trọng nhằm giải quyết khó khăn. (Nguồn: GSO, FPTS) Điểm sáng trong giai đoạn khó khăn này là tốc độ tăng CPI đạt đỉnh vào tháng 8 vừa qua và đang có xu hướng dần dần được kiểm soát với các chủ trương đưa ra trong Nghị quyết 11 của Chính phủ dường như bắt đầu có hiệu lực. Năm 2011 tổng vốn đầu tư toàn xã hội đạt 878 nghìn tỷ đồng, tăng 5,15 lần so với năm 2001 và tăng 12,1 lần so với năm 1995. Tốc độ tăng đầu tư bình quân hàng năm đạt gần 17%. 6.52% 11.00% 23.02% 18.13% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% Tăng trưởng GDP CPI (YoY) Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 10 / 34 Vốn đầu tư theo thành phần giai đoạn 1995 - 2011 (Nguồn: GSO, FPTS) Trong giai đoạn 2006-2010, mặc dù nền kinh tế gặp nhiều khó khăn nhưng Việt Nam vẫn tiếp tục huy động được lượng vốn đầu tư lớn với tỷ trọng đầu tư trên GDP luôn đạt trên 40%, đây là động lực chính cho việc duy trì tăng trưởng GDP. Sự giảm tốc đầu tư theo Nghị quyết 11 về giảm tổng cầu nhằm kiểm soát lạm phát, tỷ lệ này đã giảm xuống còn 34,6% năm 2011. Tuy nhiên, dù tỷ lệ đầu tư đã giảm xuống đáng kể, nhưng nợ công (đường đồ thị màu xanh dương) vẫn đang tăng lên liên tục trong 5 năm trở lại đây với tốc độ cao. Tương quan giữa Đầu tư – Nợ Chính phủ và tăng trưởng GDP (Nguồn: GSO, FPTS) 8.5 9.8 11.5 12.1 -1 1 3 5 7 9 11 13 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 x tram nghin ty dong Tổng đầu tư toàn XH Nhà nước Ngoài Nhà nước 7.8% 8.4% 8.2% 8.5% 6.2% 5.4% 6.8% 5.9% 36.3% 38.7% 41.0% 40.4% 43.1% 42.8% 41.9% 34.6% 44.1% 49.4% 51.2% 54.6% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 % tăng trưởng GDP % đầu tư / GDP % Nợ CP/ GDP [...]... với bất kỳ  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 33 / 34 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011 việc sử dụng toàn bộ hoặc một phần nội dung của bản báo cáo cho mục đích đầu tư Các thông tin có liên quan có thể được xem tại http://ezsearch.fpts.com.vn hoặc sẽ được cung cấp khi có yêu cầu chính thức Bản quyền © 2011 Công ty chứng khoán FPT  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 34 / 34... Ngân  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 21 / 34 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011 hàng nhà nước dự báo là sẽ dao động trong khoảng 2-3% là khả thi và tạo được niềm tin từ phía doanh nghiệp Đây chính là điểm sáng trong năm 2011 và sẽ tiếp tục được phát huy nhằm hỗ trợ cho sự ổn định của hệ thống tài chính trong năm 2012 III THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN A Tóm tắt thị trường năm 2011 Trong... tôi trong năm 2012, thị trường sẽ thiên về kịch bản 3, tạo đáy ở quý 1, đi ngang ở quý 2 có xen kẽ các đợt tăng giảm nhẹ và khởi sắc vào hai quý cuối năm Khoảng điểm dao động 300-630  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 29 / 34 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011 D Khuyến nghị đầu tư: Có thể thấy, các kênh đầu tư chính thu hút vốn trên thị trường gồm các kênh chính sau: vàng, tỷ giá,... vốn thu hút năm 2011, khoảng cách giữa vốn FDI đăng ký và vốn FDI thực hiện đang được rút ngắn đáng kể Điều này một mặt thể hiện tính kém hấp dẫn đầu tư của môi trường kinh tế Việt Nam khi kết quả đạt được thấp hơn hẳn năm ngoái, nhưng nó cũng cho thấy dòng vốn đầu tư phản ánh thực  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 11 / 34 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011 chất hơn và thể hiện... động sản và chứng khoán Dưới đây, chúng tôi đưa ra một sự so sánh giữa rủi ro và lợi suất có thể đạt được trong năm 2012 giữa chứng khoán và các kênh còn lại dựa trên những đánh giá chủ quan của FPTS về thị trường chứng khoán năm 2012 Vàng -chứng khoán: Vàng: Khả năng tăng giá của vàng trong năm 2012 vẫn rất cao, do khủng hoảng nợ công của các nền kinh tế trên toàn cầu sẽ khiến cho nhu cầu về vàng tăng... quanh khoảng 4% Mức lợi suất tốt có thể đạt được cho kênh đầu tư vào USD chỉ khoảng 7% trong năm 2012, do đó không thực sự hấp dẫn nếu đem so với kênh đầu tư vào chứng khoán VN-Index Tỷ giá USD Rủi ro -34% -3% Cơ hội 68% 7%  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 30 / 34 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011 Gửi tiết kiệm - Chứng khoán: Với lãi suất trần là 14% không thay đổi ít nhất là... từ đầu năm 2009 thì làn sóng giảm mới đầu tác động vào thị trường bất động sản vào khoảng tháng 12 năm 2009 Do đó khả năng hồi phục của thị trường bất động sản năm 2012 ít khả quan và kém hấp dẫn hơn so với kênh đầu tư Chứng khoán Kết luận: Dựa trên những đánh giá trên chúng tôi nhận thấy năm 2012 kênh đầu tư chứng khoán có thể nói là kênh đầu tư hấp dẫn hơn các kênh còn lại về lợi nhuận đạt được và. .. 33%  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 23 / 34 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011 Tỷ đồng Giao dịch nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN): Giao dịch NĐTNN toàn thị trường năm 2011 (tỷ đồng) 4,000 3,000 2,000 1,000 (1,000) (2,000) Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 (3,000) (4,000) (5,000) Mua Bán Mua-Bán Năm 2011 khối đầu tư ngoại... xuất xuống dưới 22% trước 30/6 /2011 và 16% vào cuối năm 2011 Đây chính là nút thắt chính đối với toàn bộ doanh nghiệp kinh doanh bất động sản bởi trong thời gian ngắn họ không thể giảm tỉ lệ dư nợ xuống khi thị trường bất động sản không khởi sắc như các năm trước Hàng loạt dự án đang  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 18 / 34 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011 triển khai bị đình trệ...  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 31 / 34 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011 IV PHỤ LỤC Bảng 1: Thống kê quy mô toàn thị trường năm 2010, 2011 31/12/2010 30/12 /2011 722.637 44.00% 275 367 109 105 N/A N/A N/A 14.731 Vốn hóa thị trường ('000.000) Tỉ trọng vốn hóa thị trường / GDP (%) Số lượng các DN niêm yết HO Số lượng các DN niêm yết HA Số lượng các DN niêm yết Upcom Số lượng công .  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT BÁO CÁO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NĂM 2011 www.fpts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 2011 VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG. khẩu chính là Mỹ và Châu Âu. Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 7 / 34 Biến động các chỉ số chứng khoán năm 2011, Nguồn: www.bloomberg.com. đầu tư và như vậy thị trường chứng khoán cũng sẽ còn rất nhiều trở ngại để có thể hồi phục mạnh mẽ trong năm 2012. Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2011  2011 Công