Chương 6: Thị trường ngoại hối, Tỷ giá hối đoái & Cán cân toán quốc tế THỊ TRƯỜNG NGOẠI HI Khái niệm Các đối tác tham dự Các thị trờng ngoại hối Th trng ngoi hi - Tổng quan Khái niệm – đâu diễn việc mua bán đồng tiền khác – thị trường ngoại hối thị trường tiền tệ quốc tế đồng tiền quốc gia khác trao đổi cho Chức – chuyển đổi sức mua đồng tiền, giúp khách hàng thực giao dịch TMQT – chuyển vốn tư quốc gia hiệu – xác định giá trị đối ngoại tiền tệ – bảo hiểm rủi ro ngoại tệ Thị Trường Ngoại Hối Thị trường ngoại hối - Tổng quan Những thành viên tham gia thị trường – Nhóm khách hàng mua bán lẻ – Các ngân hàng thương mại – Những nhà môi giới ngoại tệ – Các ngân hàng trung ương Mỗi thành viên tham gia thị trường có mục tiêu khác Thị Trường Ngoại Hối Thị trường ngoại hối – Phân loại Thị trường giao (spot market) – thực giao dịch ngoại tệ vòng ngày Thị trường kỳ hạn (forward market) – thực giao dịch có kỳ hạn lớn ngày  Các thị trường phát sinh (derivatives)  thị trường tương lai – furture market  thị trường quyền chọn tiền tệ – option market  thị trường hoán đổi ngoại tệ – swap market Thị Trường Ngoại Hối TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Khái niệm Phương pháp yết tỷ giá Các loại tỷ giá Các hệ thống tỷ giá lịch sử tiền tệ giới Các lý thuyết tỷ giá hối đối Phương pháp tính tỷ giá chéo Thị Trường Ngoại Hối Tỷ giá - Khái niệm Là mức đồng tiền nước khác trao đổi cho Tỷ giá hối đoái xác định cách nào? Dựa quan hệ cầu – cung ngoại tệ Thị Trường Ngoại Hối Tỷ giá hối đoái Giá SUSD - Xuất - Nhận đầu tư nước - Việt kiều gửi tiền nước - etc, 15500 DUSD - Nhập - Trả nợ vay - Người VN du lịch nước - etc, Lượng tiền Thị Trường Ngoại Hối Tỷ giá hối đoái – Khái niệm Giá SUSD Tỷ giá tăng Đồng nội tệ giá E’ 15550 E 15500 Tỷ giá giảm Đồng nội tệ tăng giá E’’ 15000 D’USD DUSD D’’USD Lượng tiền Thị Trường Ngoại Hối Tỷ giá hối đoái – Yết giá Hai phương pháp yết giá – Yết giá trực tiếp USD/VND = 15530/15540 E (i/j) ↔ 1i = ?j i: đồng tiền yết giá j: đồng tiền định giá – Yết giá gián tiếp VND/USD = 0,00007185/0,00007189 Xét từ góc độ thị trường ngoại hối quốc tế: đồng SDR hoàn toàn yết giá trực tiếp Xét từ góc độ thị trường ngoại hối quốc gia: – Mỹ, Anh, New Zealand, úc EU yết giá gián tiếp – Các nước khác yết giá trực tiếp Thị Trường Ngoại Hối 10 Lý thuyết ngang giá sức mua Ưu điểm – đơn giản Hạn chế – rổ hàng nước khơng giống – tỷ trọng tiêu dùng hàng hoá rổ khác – nhiều hàng hố khơng đem TMQT Thị Trường Ngoại Hối 26 Lý thuyết ngang giá sức mua Kiểm chứng thực tế – trì tốt nước gần – trì tốt dài hạn so với ngắn hạn – trì tốt với HH đem TMQT Thị Trường Ngoại Hối 27 Lý thuyết ngang giá lãi suất ÁP DỤNG CHO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH GIẢ THIẾT – CHU CHUYỂN VỐN QUỐC TẾ LÀ TỰ DO – CÁC NƯỚC CÓ ĐỘ RỦI RO NHƯ NHAU – KHƠNG TÍNH ĐẾN CÁC CHI PHÍ GIAO DỊCH VỐN VÀ THUẾ KHOÁ CHIA LOẠI: – CĨ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ – KHƠNG CĨ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ Thị Trường Ngoại Hối 28 Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Nếu việc đầu tư hay vay thị trường tài quốc tế có bảo hiểm rủi ro ngoại hối, mức lãi suất đầu tư hay vay cho dù đồng tiền đầu tư hay vay đồng tiền Thị Trường Ngoại Hối 29 Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Ví dụ Cơng ty XYZ có lượng tiền nhàn rỗi (A VND) thời hạn tháng định đầu tư thị trường tiền tệ Quyết định đầu tư nào? rd: lãi suất năm tính nội tệ (VND) rf: lãi suất năm tính ngoại tệ (USD) S: tỷ giá giao (USD/VND) F1/4: tỷ giá kỳ hạn tháng (USD/VND) Thị Trường Ngoại Hối 30 Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Đầu tư nội tệ (VND) Đầu tư ngoại tệ (USD) Mua kỳ phiếu VND tháng Mua kỳ phiếu USD tháng Gốc lãi thu sau tháng? Gốc lãi thu sau tháng? Dùng tiền nhàn rỗi mua kỳ phiếu tháng ghi nội tệ Bán VND mua USD theo tỷ giá S Dùng số USD có mua kỳ phiếu ngoại tệ tháng Số tiền gốc lãi thu sau tháng USD chắn Để đảm bảo chắn số tiền thu VND, phải ký HĐ kỳ hạn tháng cho phép bán USD mua VND Thị Trường Ngoại Hối 31 Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Đầu tư nội tệ A(1 + rd/4) VND Thị Trường Ngoại Hối 32 Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Đầu tư ngoại tệ A/S USD A/S*(1 + rf/4) USD A/S*F1/4(1 + rf/4) VND A (1+ rd/4) = A/S*F1/4(1 + rf/4) (1+ rd/4) = F 1/4/S*(1 + rf/4) Thị Trường Ngoại Hối 33 Lý thuyết ngang giá lãi suất (có bảo hiểm) Các cơng thức: tháng rd = rf + 4(F1/4 – S)/S*(1 + rf/4) năm rd = rf + (F – S)/S + (F – S)/S*rf n năm (1 + rd)n = Fn/S*(1 + rf)n Thị Trường Ngoại Hối 34 Lý thuyết ngang giá lãi suất (khơng có bảo hiểm) Sn: tỷ giá giao dự tính sau n năm Sn = F n (1 + rd)n = Sn/S*(1 + rf)n (1 + rd)n = (1 + ∆S)n(1 + rf)n rd - rf = ∆S Thị Trường Ngoại Hối 35 C©n b»ng Marshall - Lerner Khi thay đổi tỷ giá dẫn đến: – thay đổi giá hàng xuất nhập Hiệu ứng lên tổng giá trị Xuất Khẩu (X) tổng giá trị Nhập (M) – hiệu ứng giá hiệu ứng khối lượng Độ co giãn X dX / X EX  dR / R Độ co giãn M dM / M EM  dR / R Thị Trường Ngoại Hối 36 NX > EX + EM > NX < EX + EM < Thị Trường Ngoại Hối 37 C©n Marshall - Lerner Trớc phá giá, tài khoản thờng xuyên xuyên cân Tiêu chí Số lợng Giá Giá trị GBP Giá trị USD Xuất 100 GBP 100 GBP 200 USD NhËp khÈu 40 USD 100 GBP 200 USD 0 C©n b»ng - Phá giá 33% GBP dẫn đến thâm hụt tài khoản hiÖn thêi XuÊt khÈu 105 GBP 105 GBP 157.5 USD NhËp khÈu 36 USD 120 GBP 180,0 USD - 15 GBP -22,5 USD C©n b»ng HƯ sè co gi·n: EX = 0,05/0,33 = 0,15; = 0,45 1) Thị Trường Ngoại Hối 39 Cán cân toán quốc tế Khái niệm bảng tổng hợp thống kê kế toán tất hoạt động giao dịch kinh tế nước với nước khác thời kỳ định Phương pháp ghi nợ, ghi có Người cư trú người không cư trú Thị Trường Ngoại Hối 40 ... tiếp Thị Trường Ngoại Hối 10 Tỷ giá hối đoái – Các loại tỷ giá tỷ giá mua vào tỷ giá bán tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn tỷ giá tiền mặt tỷ giá chuyển khoản tỷ giá mở cửa tỷ giá đóng cửa tỷ giá thức tỷ. .. thức tỷ giá chợ đen tỷ giá danh nghĩa tỷ giá thực tỷ giá chéo tỷ giá cố định tỷ giá thả Thị Trường Ngoại Hối 11 Tỷ giá hối đoái Chênh lệch tỷ giá mua vào bán – Spread – tính theo điểm tỷ giá (số... Trường Ngoại Hối Tỷ giá hối đoái Giá SUSD - Xuất - Nhận đầu tư nước - Việt kiều gửi tiền nước - etc, 15500 DUSD - Nhập - Trả nợ vay - Người VN du lịch nước - etc, Lượng tiền Thị Trường Ngoại Hối Tỷ