Đề án mơn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh Mức tỷ giá thị trường thức khơng có chênh lệnh nhiều so với tỷ giá thị trường chợ đen, minh chứng cho thấy, có can thiệp mạnh trở lại nhà nước, tỷ giá vấn xác định tương đối phù hợp với quy luật thị trường Điều chứng minh thực tế tỷ giá Ngân hàng tỷ giá thị trường chợ đen biến động tương đối sát gần Một minh chứng tính từ năm 1993 đến 1996, tình hình giá đồng Dola Mỹ thị trường tiền tệ quốc tế thường xuyên có biến động mạnh so với hàng loạt đồng tiền chủ chốt khác như: Yên Nhật Mác Đức, NDT Trung Quốc …Trong đó, đồng Dollar Mỹ lại có ổn định thị trường Việt Nam, điều cho thấy biện pháp can thiệp phủ mà đặc biệt Ngân hàng nhà nước thật phát huy tác dụng cách mạnh mẽ Trong bối cảnh nến kinh tế giới thị trường tiền tệ quốc tế đầy biến động mà kinh tế xã hội Việt Nam lại đạt ổn định tăng trưởng cao, điều thể tính hợp lý tỷ số kinh tế vĩ mơ tất yếu có biến số TGHĐ.Tuy nhiên, đánh giá mối quan hệ TGHĐ ngoại thương Việt Nam từ cuối năm 1992 đến đầu năm 1997, tất công trình nghiên cứu năm gần theo nhận định chung nhà kinh tế giai đoạn tăng giá mạnh đồng tiền Việt Nam Các kết luận thường cho rằng: Chính điều nguyên nhân gây tình trạng thâm hụt lớn ngoại thương Việt Nam Ví dụ: Nếu ước tính cách tương đối lấy gốc năm 1992 đầu năm 1997, số giá tiêu dùng Việt Nam tăng 36.8% Mỹ 16,5% theo thuyết ngang giá sức mua, tỷ giá thức vào đầu năm 1993, USD = 10500VND đầu năm 1997 tỷ giá phải 1USD = 103000(1+ 16,5%) = 12095VND Trong đó, tỷ giá thức thị trường Việt Nam thực tế khoảng 1USD = 1100VND Như theo ngang giá sức mua, đồng Việt Nam tăng giá thực tế xấp xỉ 9% số liệu thực tế cho thấy xét giá trị tuyệt đối tiền tệ thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam có tăng liên tục qua năm (1993 547, 1994 1170, 1995 2345, 1996 3150 triệu Dollar Mỹ) Nếu so sánh mức thâm hụt với tổng kim ngạch xuất số có chiều hướng tăng lên (năm 1993 8,4% năm 1994 12,8% năm 1995 18,4% năm 1996 17,7%) Bên cạnh thâm hụt cán cân thương mại Việt Nam phải đặc biệt nghiêm trọng năm liên tiếp 1994,1995, 1996, nói phần lớn tác động trực tiếp việc Trung Quốc phá giá mạnh đồng NDT vào đầu năm 1994 Số liệu thực tế cho thấy, sau phá giá kim ngạch nhập từ Trung Quốc (chính ngạch) tăng lên nhanh Nếu năm 1992 kim ngạch nhập từ Trung Quốc 31,8% USD, chiếm 1,3% tổng kim ngạch xuất năm 1994, 1995, 1996, số 144,2% triệu USD chiến 2,7%, 793,9 triệu USD chiếm 10,5% 926,5% triệu USD chiếm 8,8% Thực tế sụe điều hành sách TGHĐ sách ngoại thương Việt Nam giai đoạn từ cuối năm 1993 đến đầu năm 1997 thụ động Sự phá giá mạnh đồng NDT vào cuối năm 1993 kiện khơng có tác động trực tiếp đến ngoại thương Việt Nam nói riêng kinh tế nói chung SVTH: Nguyễn Đức Tồn - Lớp 33K15 Trang 40 Đề án môn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh Nhưng thấy suốt năm 1993 đến 1995, hoàn tồn khơng có điều chỉnh sách tỷ giá hối đối nhằm phản ánh hay đối phó tình hình (điều phản ánh tính tự chủ sách tiền tệ nói chung có sách tỷ giá hối đối nói riêng chưa cao) Tỷ giá tính chế trực tiếp NDT Trung Quốc Việt Nam hoạt động buôn bán tiểu ngạch tỉnh biên giới phía bắc "thả nổi" 2.2.3 Giai đoạn từ tháng /1997 đến ngày 26/2/1999 Ngày 2/7/1997 Thái lan phải "thả nổi" TGHĐ kết thúc gần 14 năm trì chế độ cố định ngày đánh dấu làm nổ khủng hoảng tài Đơng nam với ảnh hưởng rộng khắp phạm vi toàn giới Việt nam tránh khỏi khủng hoảng Theo đánh giá chung nhà nghiên cứu quan khủng hoảng hồn tồn có ảnh hưởng nhiều kinh tế Việt Nam Xét thêm góc độ vĩ mơ, tác động khủng hoảng tài Đơng nam kinh tế Việt Nam tạo nên sốc rộng khắp thể số mặt sau: Thứ nhất, lĩnh vực tài Ngân hàng - Tạo sức ép giảm giá đồng Việt Nam thị trường ngoại tệ - Tác động xấu đến hoạt động giao dịch ngoại tệ - Tăng gánh nặng nợ cho doanh nghiệp - Gây sức ép lãi suất đồng tiền Việt Nam đe doạ ổn định hệ thống Ngân hàng -Tác động đến xuất khẩu: tỷ trọng xuất Việt Nam sang khu vực châu - Thái Bình Dương chiếm khoảng 70% tổng kim ngạch, riêng nước ASIAN chiếm 23% tổng kim ngạch trước xảy khủng hoảng nên khủng hoảng tất yếu làm giảm xuất Việt Nam - Tác động đến nhập khẩu: Sự giá đồng tiền khu vực kích thích gia tăng nhập khẩu, trước hết nhập tiểu ngạch từ Thái lan hàng trung chuyển từ Campuchia, Lào Việt Nam Thực tế cho thấy, đến cuối năm 1997, hàng loạt báo lên tiếng tình trạng nhập lậu hàng gia tăng mạnh tỉnh biên giới tây nam Thứ hai , lĩnh vực đầu tư: Do tỷ giá tăng, lãi suất tăng, thị trường hàng hoá diễn biến phức tạp với dự đốn khơng tốt tương lai tất yếu doanh nghiệp hạn chế đầu tư Ngân hàng dè dặt cho vay Đầu tư nước vào Việt Nam có xu hướng giảm từ trước nổ khủng hoảng, sau khủng hoảng, nhiều dự án đầu tư dở dang bị đình lại, nhiều phương án đầu tư tạm hoãn điều thật rễ hiểu mà quốc gia bị khủng hoảng nặng nề lại quốc gia dẫn đầu danh sách quốc gia đầu tư nhiều vào Việt Nam Thứ ba, thu chi ngân sách nhà nước SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 41 Đề án môn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh Gánh nặng nợ nần chi phí nguyên liệu tăng lên với sụt giảm thị trường tiêu dùng lẫn thị trường xuất làm nhiều doanh nghiệp bị thua lỗ từ ảnh hưởng xấu đến nguồn thu ngân sách Bên cạnh đó, xa sụt kinh tế tất yếu đòi hỏi phải tăng số khoản chi Báo cáo Ngân hàng nhà nước hoạt động tiền tệ, tín dụng Ngân hàng tháng đầu năm 1998 rõ " Thu ngân sách tháng thực đạt 30% so với kế hoạch năm Chi ngân sách khó khăn mức bội thu bội chi có xu hướng gia tăng" Thứ tư , Tăng trưởng kinh tế dự trữ quốc gia nợ nước Khủng hoảng khu vực gián tiếp ảnh hưởng đến cán cân vãng lai, đến đầu tư nước ngồi.Từ đó, gây khó khăn cho phát triển kinh tế nói chung (tốc độ tăng trưởng 5,8% năm 1998 mức tăng trưởng thấp kể từ năm 1989) Nề kinh tế khó khăn tác động suy giảm đến tổng cầu, giảm thu nhập tiêu dùng cư dân thị trường suy yếu phần tác động đến Ngân hàng thương mại Dự trữ quốc gia tất yếu phải chịu sức ép suy giảm phần nguồn cung ngoại tệ giảm bớt, phần đáp ứng nhu cầu ngoại tệ thiết yếu cho kinh tế hỗ trợ cho đồng Việt Nam vào lúc cao điểm Trong bối cảnh đó, sách TGHĐ Việt Nam khơng có khác so với giai đoạn từ năm 1993 đến nổ khủng hoảng tài Đơng nam Nhưng giai đoạn với điều chỉnh nhỏ, liên tục sách TGHĐ, nói chung cơng tác quản lý ngoại hối nói riêng nhằm hạn chế tác động khủng hoảng Nếu giai đoạn từ cuối năm 1992 đến tháng năm 1997 có lần điều chỉnh biên độ giao dịch từ 1% đến 5% vào ngày 27/2/2997 từ tháng 7/ 1997 đến đầu năm 1999 có nhiều lần thay đổi với mốc sau: Ngày 13/10/1997 thống đốc Ngân hàng nhà nước định mở rộng biên độ giao dịch nên mức 10% Ngày 16/2/1998 Ngân hàng nhà nước định nấng tỷ giá thức từ 1USD = 11175VND nên mức 1USD = 11800VND, tăng 5,6%, ngày 7/8/1998, Ngân hàng nhà nước định thu hẹp biên độ giao dịch xuống 7% đồng thời nâng tỷ giá thức lên 1USD = 12998 1USD = 12992 VND, ngày 6/11/98 1USD = 12989VND ngày 26/11/98 1USD = 12987VND… ngày 15/1/99 tỷ giá thức cịm mức 1USD = 12980VND Việc Ngân hàng nhà nước điều chỉnh liên tục tỷ giá thức biên độ giai đoạn có nhiều lý do, gạt bỏ lý khác đứng góc độ lựa chọn chế độ tỷ giá thấy Nếu phân loại chế độ tỷ giá gồm chế độ chế độ tỷ giá cố định, chế độ tỷ giá thả tuý nằm hai thái cực gọi chung chế độ tỷ giá bán thả hay thả nổ có quản lý, việc có nhiều điều chỉnh tỷ giá thức biên độ không làm thay đổi mà hoàn toàn phù hợp với lý thuyết lựa chọn chế độ tỷ giá: "Một chế độ tỷ giá thả góp phần hạn chế sốc xuất phát từ thị trường giới (đơn khủng hồngr tài Đơng Nam á) SVTH: Nguyễn Đức Tồn - Lớp 33K15 Trang 42 Đề án mơn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh 2.2.4 Giai đoạn 26/2/1999 đến Trước ngày 26/2/99 TGHĐ ngân hàng Nhà nước công bố hàng ngày sở tổ chức tín dụng phép mua bán biên độ định Ngoài tồn loại tỷ giá tỷ giá chợ đen tạo hệ thống đa tỷ giá phức tạp tỷ giá thức NHNN cơng bố khơng xác định theo tín hiệu thị trường nên khơng có ý nghĩa kinh tế Tuy có thay đổi tỷ giá có tác động đến kinh tế Đến kinh tế vận động mạnh theo chế thị trường việc xác định tỷ khơng cịn phù hợp với quan hệ cung cầu thị trường thơng lệ quốc tế Từ 26/2/99 TGHĐ thức công bố hàng ngày xác định sở bình quân mua bán thực tế thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngày giao dịch gần trước đó, đồng thời biên độ giao dịch rút xuống ( 0,1% (Quyết định 64/1999 QĐ - NHNN7 65/1999/QĐ-NHNN7) Có thể nói bước đổi quan trọng quan niệm, tư mà thực tiễn quản lý, với chế làm cho tỷ giá hối đoái thị trường vận động cách khách quan phản ảnh quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường, đồng thời phù hợp với chế điều hành tỷ giá nhiều nước giới Song song với việc thay đổi chế điều hành tỷ giá NHNN Việt Nam có định thay đổi chế điều hành lãi suất (QĐ số 241/2000/QD NHNN1 ngày 2/8/2000 việc bãi bỏ chế điều hành lãi suất thay tổ chức tài quyền ấn định lãi suất cho vay khách hàng không vượt qua mức lãi suất biên độ quy định thời kì Trong năm 2007 quý I/2008, VND lên giá vốn nước vào nhiều, lãi suất VND tăng cao, lãi suất USD giảm nên có tượng chuyển dịch từ ngoại tệ sang VND, tỷ trọng tiền gửi ngoại tệ/tổng tiền gửi giảm từ 25,9% năm 2006 xuống 21,5% vào tháng 4/2008, vay ngoại tệ lại tăng từ 21% lên 23% Nhưng từ tháng 5/2008 đến nay, thị trường ngoại tệ có diễn biến ngược lại, huy động ngoại tệ tăng nhanh, tín dụng ngoại tệ có xu hướng giảm mạnh, nguyên nhân vào thời điểm tháng 5, tỷ giá VND/USD đảo chiều (VND giá mạnh) Những diễn biến bất thường thị trường ngoại tệ gây cân đối nguồn vốn sử dụng vốn ngân hàng thương mại, gây an toàn cho hoạt động hệ thống ngân hàng, từ kinh tế Việt Nam bị chao đảo nghiêm trọng Hiện nay, theo chuyên gia, VND định giá cao giá trị thực lạm phát Việt Nam cao lạm phát 17 đối tác thương mại Nhiều chuyên gia cho rằng, việc neo VND so với USD khiến nhập tăng mạnh, xuất chịu thiệt, Việt Nam cần tập trung đẩy mạnh xuất khẩu, hạn chế nhập Tuy nhiên, thực tế Việt Nam lại cho thấy, xuất nhập tăng mạnh Lấy tỷ giá đồng nội tệ/USD nước Việt Nam, Philippines (phil), Trung Quốc (China), Thái Lan Malaysia thời điểm chia cho tỷ giá tương SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 43 Đề án môn họ Split ập môn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh ứng tháng 1-2005 (để có điểm gốc cho tiện so sánh) Biến động tỷ từ 1-2005 đến tháng 4-2008 biểu Hình đây: Hình 1: (Tỷ giá đồng nội tệ/USD thời điểm)/(tỷ giá đồng nội tệ/USD tháng 1-2005 (Nguồn: Dragon Capital) Trong thời gian đồng USD giá đáng kể so với đồng tiền khác (như Euro, Yên hay Bảng Anh) giá so với đồng tiền Philippines, Trung Quốc, Thái Lan Malaysia, nói cách khác đồng tiền lên giá so với USD (Pillipines cỡ 27%, Trung Quốc cỡ 16%, Thái Lan Malaysia cỡ 20% vào tháng - 2008 so với tháng 1-2005) thấy hình Ngược lại đồng Việt Nam bị neo vào đồng USD (thậm chí cịn giá so với USD) Theo chuyên gia Dragon Capital, chế độ tỷ giá hối đoái khuếch đại tác động tăng giá thức ăn lượng giới lên giá Việt Nam gây lạm phát tăng nhanh so với nước (Hình 2) Hình2 : Lạm phát Việt Nam, Philippines, Trung Quốc, Thái Lan Malaysia SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 44 Đề án môn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh Theo cách nghĩ lý thuyết kinh tế truyền thống đồng nội tệ (VND) yếu kích thích xuất khẩu, VND mạnh (lên giá) kích thích nhập gây khó khăn cho xuất Tuy nhiên cách suy nghĩ không hồn tồn Với đồng VND yếu (xem Hình 1) xuất Việt Nam tăng trưởng ngoạn mục (năm 2007 tăng 22,5%, tháng đầu năm 2008 tăng 27,6% (tất tính USD trừ phần USD giá thành tích tăng trưởng xuất chưa hẳn tốt) Thế nhập tăng nhanh nhiều, 44% năm 2007 71% tháng đầu năm 2008 so với kỳ năm trước, làm cho nhập siêu mức báo động Có thể thấy cách nghĩ truyền thống q đơn giản hóa vấn đề khơng thể đứng vững Với khái niệm phản thân mình, George Soros [Giả kim thuật Tài chính, The Alchemy of Finance, tr.27-45 69-80] gợi ý cách suy nghĩ thực tiễn nhiều: Tỷ giá hối đoái mạnh (trong trường hợp tức để VND lên giá) kiềm chế lạm phát: lương ổn định giá mặt hàng nhập rớt (đáng tiếc tỷ lệ nhập hàng tiêu dùng ta nhỏ phản ánh sách “thay nhập khẩu” thịnh hành) Theo ơng, (tr.69-70) mặt hàng xuất có hàm lượng nhập lớn (mà nước ta vậy) nước có khả cạnh tranh bất chấp lên giá liên tục đồng nội tệ Tây Đức năm 1970 ví dụ Quan hệ tỷ giá hối đối lạm phát quan hệ chiều mà quan hệ vòng, tác động qua lại lẫn nhau, coi nguyên nhân kết Ông gọi quan hệ vòng tự tăng cường lẫn vòng ác luẩn quẩn (vicious circle) đồng nội tệ giá lạm phát gia tăng vòng thiện (benign circle) điều ngược lại xảy Đồng USD giá, VND neo vào USD giá theo (thậm chí so với USD, xem Hình 1), lạm phát tăng cao Rõ ràng vòng ác luẩn quẩn theo nghĩa Soros Cần phải phá vỡ vòng luẩn quẩn Việc nới lỏng biên độ tỷ giá vừa qua có tác động thời Theo chuyên gia Dragon Capital Ngân hàng Nhà nước dùng công cụ sách thắt chặt tiền tệ (thắt chặt cung tiền, thắt chặt tín dụng), áp đặt trần lãi suất vừa qua mang tính hành khơng có hiệu khơng thể trì hỗn việc cải tổ sách tỷ giá Do thắt chặt tiền tệ xảy vấn đề thiếu khoản, bị áp trần lãi suất nên ngân hàng khó thu hút tiền dân cư, kích thích người dân đầu tư giữ vàng và/hay ngoại tệ Các sàn giao dịch vàng đua mở cửa dấu hiệu không lành mạnh Hơn nhập siêu lớn khiến nhu cầu ngoại tệ cao Vì kinh tế bị bị la hóa (và vàng hóa) Và USD khan khơng khó hiểu Các ngân hàng phải tăng lãi suất tiền gửi USD, khiến SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 45 Đề án mơn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh chênh lệch lãi suất USD nước ngồi nước ngày dỗng ra, điều lại khuyến khích dịng vốn ngắn hạn (đầu hay cho ngân hàng nước vay ngắn hạn) chảy vào gây áp lực lên lạm phát Qua phân tích ta dễ dàng nhận thấy: Khơng thể dùng biện pháp hành chính, khơng thể áp trần lãi suất làm khiến cho tình hình khó khăn thêm lợi bất cập hại Nên lãi suất phát huy tác dụng sàng lọc, lựa chọn Và nên xem xét lại tình trạng USD hóa chế độ tỷ giá hối đoái Những tháng đầu năm 2008 , cung ngoại tệ thị trường tăng mạnh, tỷ giá xuống thấp Đến ngày 21/3/2008, tỷ giá thị trường liên ngân hàng Ngân Hàng Nhà Nước công bố 15.990 VND/USD, giảm tới 15 VND/USD so với ngày 20/3/2008 giảm gần 100 VND/USD so với thời điểm đầu năm 2008; tỷ giá mua bán Ngân Hàng Thương Mại với doanh nghiệp 15.830 – 15.840 VND/USD, giảm 1,5% so với đầu năm 2008… Ngân hàng Nhà nước (NHNN) hạn chế mua ngoại tệ Ngân hàng thương mại từ NHTM hạn chế mua ngoại tệ doanh nghiệp Trước sức ép thị trường, đây, NHNN cho phép NHTM cổ phần xuất nhập Việt Nam (Eximbank) thực thí điểm chế mua bán ngoại tệ theo tỷ giá thoả thuận với doanh nghiệp Hiện nhiều NHTM có văn kiến nghị NHNN cho họ phép thực chế thoả thuận nói Trước tình hình đó, từ trung tuần tháng 3/2008, Vụ quản lý ngoại hối NHNN có văn yêu cầu NHTM có nhu cầu mua bán ngoại tệ tiền mặt gửi hồ sơ NHNN kèm dự thảo quy trình thực Như dự kiến có nhiều NHTM thực chế tỷ giá thoả thuận khả NHNN nới rộng biên độ giao dịch tỷ giá từ +/-1% lên +/-1,25% +/-2,0%, chí +/-3% - 9% số ý kiến đưa Nếu thực tế diễn tỷ giá linh hoạt hơn, phản ánh sát diễn biến thị trường theo hướng tiến tới cớ chế thả tỷ giá Một số 19 biện pháp kiềm chế lạm phát Thủ tướng Chính phủ đưa có đạo NHNN thực chế điều hành tỷ giá theo nguyên tắc thị trường Điều có nghĩa tỷ giá phải diễn biến linh hoạt sở cung cầu ngoại tệ thị trường NHNN không neo giữ tỷ giá cứng nhắc cộng với biên độ giao dịch tỷ giá NHTM với khách hàng chật hẹp +/-0,75% năm 2007 trước Vì từ thực tế kinh nghiệm áp dụng thí điểm Eximbank, việc NHNN cho triển khai rộng rãi chế tỷ giá thoả thuận việc thực đạo Thủ tướng Chính phủ biện pháp kiềm chế làm phát Khi tỷ giá giảm làm cho hàng hoá, nguyên nhiên vật liệu chuyển vào Việt Nam rẻ hơn, doanh nghiệp xuất khó khăn Khơng vậy, chế thoả thuận tỷ giá doanh nghiệp NHTM khắc phục bất hợp lý thực tiễn Bởi SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 46 Đề án môn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh từ ngày 10/3/2008, NHNN nới rộng biên độ giao dịch tỷ giá NHTM với khách hàng tăng từ +/-0,75% lên +/ - 1,0%, diễn biến thị trường, NHTM doanh nghiệp "lách luật" việc thoả thuận với mức phí với nhiều tên gọi khác nhau, như: phí “quản lý ngoại tệ tiền mặt“, phí “kiểm đếm ngoại tệ tiền mặt”, phí thu đổi ngoại tệ, phổ biến mức khoảng 2% Do thực tế tỷ giá doanh nghiệp bán cho NHTM thấp nhiều tỷ giá danh nghĩa Hoặc thực tế tỷ giá NHTM mua USD doanh nghiệp thấp 3% so với tỷ giá NHNN công bố, 1% quy định Kể từ ngày 10/3/2008 áp dụng biên độ giao dịch tỷ giá +-1,0%, NHTM cổ phần Đơng Á thức đưa mức biểu phí từ 1,7% - 2,4% số USD mà khách hàng bán cho ngân hàng Mặc dù niêm yết thực tế biểu phí áp dụng phổ biến 2,3% - 2,4%, tính tỷ giá NHTM CP Đơng Á mua vào có 15.497 VND/USD, tương đương tỷ giá mua vào thị trường tự NHTM CP phát triển nhà TPHCM công khai việc khấu trừ thêm 2% tỷ giá khách hàng bán USD cho ngân hàng Một số NHTM thực mức phí cao NHTM nói Cụ thể ngày 12/3/2008, tỷ giá mua vào thấp theo biên độ NHNN 15.860 VND/USD, sau trừ phí quản lý tiền mặt ngoại tệ tỷ giá toán lại cho khách hàng ACB 15.460 VND/USD, 96,5% tỷ giá liên ngân hàng NHNN công bố, tức tương ứng thấp 3,5%, thay cho mức 1,0% theo quy định, phí 2.5 % Tỷ giá thực tế tốn cho khách hàng NHTM CP Đơng Nam Á 15.241 VND, với mức phí tương ứng khoảng 3,9% Khơng có NHTM cổ phần, mà nhiều chi nhánh NHTM Nhà nước vượt rào lách luật Cụ thể tỷ giá thực tế sau khấu trừ phí tốn cho khách hàng Ngân hàng Nông nghiệp & PTNT 15.495 VND/USD, tương đương với mức phí 2,3%; Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam 15.310 VND/USD, mức phí tương đương 3.5 %; … Một phương thức khác NHTM lách luật việc ký hợp đồng hoán đổi ngoại tệ, tức doanh nghiệp chuyển đổi USD cần bán sang euro, yên Nhật, hay bảng Anh, để bán cho NHTM, NHNN khơng quy định biên độ loại ngoại tệ Do đó, với diễn biến thực tế thị trường nói việc NHNN cho phép NHTM doanh nghiệp thực chế tỷ giá thoả thuận hợp thức hoá hoạt động mua bán ngoại tệ thị trường Nhưng NHNN liệu có cho phép đồng loạt NHTM thực chế tỷ giá thoả thuận hay khơng cịn chờ đợi Cơ chế thay cho chế hàng ngày NHNN cơng bố tỷ giá liên ngân hàng cịn NHTM thực việc mua bán ngoại tệ cho khách hàng phạm vi biên độ không hợp lý Đồng thời tất NHTM thực chế tỷ giá thoả thuận gây sốc cho thị trường, tạo phản ứng xấu lãi suất tín dụng xảy biện pháp thắt chặt tiền tệ thời gian SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 47 Đề án mơn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh qua NHNN Nhưng không cho tất NHTM phép thực nảy sinh tình trạng so bì NHTM Để phù hợp với thực tiễn có lẽ NHNN mở rộng thêm đối tượng NHTM thực chế tỷ giá thoả thuận sở điều kiện đưa kinh nghiệm, trình độ cán bộ, quy mơ vốn, rủi ro lịch sử, uy tín… NHTM Dự báo NHNN có lộ trình cho phép NHTM thực chế tỷ giá thỏa thuận Cơ chế tỷ giá thoả thuận giúp giải toả tình trạng doanh nghiệp xuất có nguồn thu ngoại tệ lớn khơng bán cho NHTM nay, có lẽ làm cho tỷ giá giảm thấp hơn, hay đồng Việt Nam lên giá mạnh Mặc dù có lẽ thị trường tự điều chỉnh, sau giảm Tỷ giá dừng lại lên xuống hàng ngày theo quan hệ cung cầu theo nguyên tắc thị trường Giữa NHTM doanh nghiệp thực bình đẳng giao dịch mua bán ngoại tệ theo nguyên tắc thuận mua, vừa bán, doanh nghiệp không bị ép buộc tỷ giá mua ngoại tệ hay bán ngoại tệ Khác với diễn biến khứ, NHNN chủ động cho đồng VND giá khoảng 1% so với USD, diễn biến tỷ giá ngày phức tạp nhiều Tỷ giá giao dịch thực tế thường chạm mức biên độ thời gian gần đây, điều phản ánh cung cầu ngoại hối có nhiều biến động phức tạp tỷ giá thức chưa theo kịp với thị trường Diễn biến tỷ giá biến động mạnh kể từ cuối năm 2007 Khi đồng VND lên giá mạnh tỷ giá giao dịch chạm sát biên mức dao động tỷ giá cho phép Nguyên nhân việc tăng giá nguồn vốn nước đặc biệt vốn FII liên tục đổ vào Việt Nam, dẫn đến cung cầu ngoại tệ lệch phía VND Đồng VND lên giá hấp dẫn đầu tư nước đổ vốn vào Việt Nam Ngay thị trường cổ phiếu không hấp dẫn, thị trường nợ với trái phiếu tỏ vô hấp dẫn nhà đầu tư kỳ vọng đồng VND lên giá có lợi lãi suất giá trị chênh lệch quy đổi ngược trở lại USD Tuy nhiên VND lên giá làm cho thâm thụt thương mại bắt đầu tăng mạnh Nhập siêu tăng tốc tốc độ nguồn vốn đổ vào giảm dần Kết cục dẫn tới điểm gặp mà nguồn vốn đổ vào không theo kịp thâm hụt thương mại nghĩa vụ trả nợ Các dịng vốn đổ vào khơng theo kịp với đà tăng thâm hụt thương mại, với tượng đầu nguyên nhân giải thích cho đảo chiều xu hướng tỷ giá vào cuối tháng 03/2008 Khi xu hướng tỷ giá đảo ngược hình thành giới đầu chuyển vốn sang hướng ngược lại làm trầm trọng hóa vấn đề NHNN buộc phải can thiệp khơng ngừng bán USD để bình ổn thị trường Tình hình tỷ giá giữ ổn định vịng khoảng tháng áp lực tăng tỷ giá lại tăng mạnh trở lại Áp lực cầu USD giá USD tăng ngày thị trường chợ đen dẫn tới lo ngại thực khả phá giá VND SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 48 Đề án môn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh Sự cân đối cung cầu ngoại tệ lên tới đỉnh điểm tỷ giá chợ đen bắt đầu bùng nổ vào ngày đầu tháng 6/2008 giá trị giao dịch thực tế có lúc lên tới 19.000VND/USD Áp lực tăng tỷ giá phần hợp đồng kỳ hạn không chuyển giao (NDF) giao dịch Singapore lấy làm tham chiếu, có lúc tỷ giá ấn định lên tới 24.000 VND/USD cho NDF 12 tháng Trong lúc NHNN tiếp tục trì tỷ giá thức mức thấp khoảng 16.000 VND/USD hạn chế bán ngoại tệ thị trường, chế tỷ giá hình thành: tỷ giá niêm yết thức, tỷ giá ngồi chợ đen Điều đáng nói giao dịch thực tế doanh nghiệp xuất nhập thực chủ yếu với tỷ giá chợ đen, việc mua ngoại tệ thực ngân hàng thương mại (tính phụ phí tương đương với giá chợ đen) Các lo ngại giá VND dẫn tới niềm tin nhà đầu tư sụt giảm có nhiều người cho Việt Nam dẫn tới khủng hồng tiền tệ tương tự Thái Lan 1997.Ngoại hối theo quy định, vàng loại ngoại tệ.Từ đầu năm 2008 đến nay, thị trường ngoại hối quốc tế có biến động lớn Giá vàng thường xuyên dao động với biên độ cao, tăng cao hay giảm mạnh đột ngột, thị trường giao dịch chủ chốt USD biến động bất thường so với số loại ngoại tệ mạnh khác Lãi suất USD, EURO, JPY, ổn định mức thấp Trong điều kiện thị trường ngoại hối nước ta hội nhập với thị trường quốc tế (từ năm 2001 lãi suất USD tự hoá) Việt Nam phải nhập tới 95% nhu cầu vàng tiêu thụ nước, Do diễn biến tỷ giá giá vàng thị trường quốc tế lại có biến động đáng kể tác động tức thời đến thị trường nước ta Ở thị trường nước, giá bán vàng thị trường tự Công ty cửa hàng kinh doanh vàng bạc tư nhân liên tục điều chỉnh tăng lên xuống theo sát diễn biến giá vàng thị trường quốc tế, tính đổi theo tỷ giá VND giá vàng nước có độ trễ định giá vàng nước có khuynh hướng cao so với giá vàng giới (có chênh lệch đến 170.000/chỉ vàng) Tỷ giá VND/USD thị trường tự giao dịch mua bán cửa hàng vàng bạc tư nhân cấp phép làm bàn đại lý thu đổi cho ngân hàng thương mại, phản ánh phần diễn biến thị trường điều chỉnh linh hoạt hàng ngày Còn tỷ giá mua bán ngân hàng thương mại với khách hàng điều chỉnh linh hoạt theo tỷ giá công bố NHNN, theo cung cầu ngoại tệ theo diễn biến tỷ giá thị trường quốc tế Kèm theo mức độ giá lớn USD so với EURO GBP, loạt ngoại tệ lại lên giá so với USD, đồng Việt Nam giá nhiều so với loại ngoại tệ chủ chốt Nguyên nhân trực tiếp Mỹ đồng minh liên tục tham chiến châm mồi cho chiến Kèm theo việc quân đội Mỹ lại sa lầy sau SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 49 Đề án môn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh chiến (như Iraq) Những bất ổn khu vực nóng giới, USD suy yếu, … làm cho nhu cầu vàng tăng lên Đồng USD giá nguyên nhân chủ yếu sách trì đồng Dollar yếu nước đồng thời tình hình kinh tế Mỹ chưa khả quan, tăng trưởng chưa mong đợi, tỷ lệ thất nghiệp cao, sức mua chưa cải thiện, số lính Mỹ bị thiệt mạng Iraq thường xuyên diễn ra, chi phí quân Mỹ cho khu vực nóng giới tiếp tục gánh nặng cho thâm hụt ngân sách, Thâm hụt thương mại Mỹ EC, Trung Quốc Khủng bố diễn số nơi giới đồng dollar yếu Cùng với diễn biến làm cho người ta đổ xô vào mua vàng nhiều hơn, làm cho giá vàng tăng lên Trước diễn biến đó, Việt Nam đưa số biện pháp tiêu biểu là: - Trong tháng 6/2008 NHNN có bước quan trọng liên quan tới việc điều hành tỷ giá, điều chỉnh tỷ giá tham chiếu nâng biên độ tỷ giá cho phép từ +/-1% lên +/ - 2% Cả bước thay đổi có mục đích làm cho tỷ giá phản ánh sát với thị trường Chính sách tỷ giá đưa với sách nới lỏng trần lãi suất tháng dấu hiệu tích cực phần lấy lại niềm tin cho nhà đầu tư Khi NHNN bán USD cho doanh nghiệp xuất nhập với tỷ giá niêm yết, kênh thức khai thơng, làm giảm cầu USD thị trường chợ đen, chênh lệch giá USD thị trường chợ đen giá thức giảm xuống nhanh chóng; giúp tỷ giá dần vào quỹ đạo ổn định - Nới biên độ tỷ giá VND/USD lên +/-3% : Ngày 06/11/2008, Thống đốc NHNN định cho phép tổ chức tín dụng phép hoạt động ngoại hối ấn định tỷ giá mua bán giao VND USD biên độ ±3% Biên độ tỷ giá áp dụng từ ngày 07/11/2008 Quyết định Ngân hàng Nhà nước tạo điều kiện để tỷ giá điều chỉnh linh hoạt hơn, phản ánh sát tình hình cung cầu ngoại tệ thị trường, góp phần hạn chế nhập siêu khuyến khích xuất khẩu, bảo đảm tăng trưởng kinh tế hợp lý, bền vững, phù hợp với bối cảnh kinh tế nước quốc tế →Như vậy, vòng tháng, NHNN điều chỉnh tăng biên độ tỷ giá lần Lần đầu nới biên độ từ ±0,75% lên ±1% vào ngày 10/03/2008 Lần thứ hai, NHNN định tăng biên độ tỷ giá từ 1% lên 2% vào ngày 27/06/2008, sau đợt sốt USD "đồng bạc xanh" có lúc lên tới 19.200 đồng Tỷ giá ngoại tệ thị trường tự ngân hàng thương mại tăng cao sau Ngân hàng Nhà nước thực sách nới lỏng tiền tệ, nâng biên độ độ tỷ giá đôla ngân hàng thương mại áp dụng mức 3% vào ngày 7/11 (Ngày 06/11/2008, tỷ giá USD/VND niêm yết NHTM cổ phần Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) dao động mức SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 50 Đề án môn họ Split ập môn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh 16.820 (mua vào) -16.843 đồng/USD (bán ra) Tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng mức 16.511 đồng/USD.) Sáng 10/11/2008 giá bán USD Vietcombank mức 16.950 đồng, giá mua vào giá đôla chuyển khoản mức 16.930 đồng (giá mua vào) 16.940 đồng (giá chuyển khoản) Tại Sacombank, tỷ giá ngoại tệ niêm yết mức 16.900 – 16.998 đồng (mua vào – bán ra) Tại điểm thu đổi ngoại tệ địa bàn Hà Nội sáng 10/11/2008 báo giá giao dịch tỷ giá VND/USD mức 17.280 - 17.380 đồng cho USD (mua vào – bán ra) Theo ghi nhận VTC News, tỷ giá ngoại tệ thị trường tự sáng 10/11/2008 giảm nhẹ 40 đồng/USD so với giá giao dịch ngày 09/11/2008 (17.420 đồng/USD) Trên thị trường ngoại hối quốc tế, tuần trước USD rớt giá khoảng 0,14% so với đồng Euro xuống mức 1,2763USD/Euro Đồng USD rớt giá 0,2% so với đồng Yên Nhật Song USD có dấu hiệu tăng giá nhẹ so với vài đồng tiền chủ chốt khác động thái cắt giảm lãi suất đồng Euro xuống 3,25% thay cho mức trước 3,85%, đó, lãi suất đồng Bảng Anh giảm tới 1,5% xuống 3% Động thái cắt giảm lãi suất giúp USD tăng giá mạnh Tuy nhiên theo dự đoán chuyên gia tiền tệ Forex, đồng đô la chịu nhiều áp lực số lượng người thất nghiệp doanh số bán lẻ Mỹ công bố tuần này, đến cuối tuần, khả đồng tiền xanh lại quay đầu giảm nhẹ Đại diện ngân hàng BNP Pháp Việt Nam cho biết, thị trường ngoại tệ “chợ đen” tăng đột biến ngày cuối tuần “tâm lý lôi kéo” việc tỷ giá tăng mạnh không ảnh hưởng nhiều đến đời sống đa số người dân Vị đại diện cho biết thêm, tỷ giá ngoại tệ “chợ đen” tăng cao tâm lý lôi kéo song việc tỷ giá tăng lên đến gần 17.500VND/USD “quá cao”, tỷ giá nhanh chóng trở lại mức hợp lý lượng cung khơng cịn dồi Dự báo tình hình tỷ giá thời gian tới, vị đại diện cho biết: Khi Ngân hàng Nhà nước nới rộng biên độ tỷ giá thêm 1% lên mức 3% ngày 7/11 vừa qua làm cho VND “mất giá” chút so với “đồng tiền xanh”, song sách hợp lý trì thành cơng Việt Nam từ sau khủng hoảng kinh tế châu Á năm 1997 Việc đồng USD tăng giá hỗ trợ doanh nghiệp xuất “tăng thu”, điều hoàn toàn phù hợp với kinh tế phụ thuộc vào giá trị xuất Việt Nam Tạm thời, tỷ giá ngoại tệ từ đến cuối năm 2008 trì khoảng từ 17.000 - 17.200 VND, thâm hụt thương mại Việt Nam vào ổn định mức thâm hụt thương mại từ đến cuối năm thu hẹp lại Ngoài ra, kinh tế khó khăn nhập không hiệu với việc giảm thâm hụt thương mại cầu ngoại tệ giảm đi, tỷ giá ngoại tệ chạy nhanh thế”, đại diện BNP cho biết SVTH: Nguyễn Đức Tồn - Lớp 33K15 Trang 51 Đề án mơn họ Split ập mơn tài tiền http://www.simpopdf.com Đặng Ngọc GVHD: Simpo PDF Merge and c: NhUnregistered Version t-ệ Anh Nhìn rộng ra, nói trên, diễn biến tỷ giá đồng tiền khác phụ thuộc chủ yếu vào sách tiền tệ quốc gia NHTW thực sách thả tỷ giá, hay cố định tỷ giá, kết hợp hai Các nước có kinh tế thị trường phát triển, như: nước thuộc khối đồng tiền chung châu Âu, Anh, Nhật Bản, NHTW thực sách thả tỷ giá Tuy nhiên ngân hàng trung ương sẵn sàng can thiệp cần thiết Ví dụ: Khi đồng Yên lên giá cao so với USD, gây bất lợi cho xuất khẩu, Bank of Japan tung đồng Yên để mua USD vào Ngược lại đồng Yên giá lớn so với USD, Bank of Japan lại tung USD để thu hút Yên Việt Nam thực sách tỷ giá linh hoạt, với loạt công cụ điều tiết khác: Ngân hàng Nhà nước sẵn sàng bán can thiệp thị trường liên ngân hàng, điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ, tự hóa lãi suất tổ chức tín dụng với khách hàng điều chỉnh lãi suất tiền gửi ngoại tệ tổ chức tín dụng Kho bạc nhà nước gửi Ngân hàng Nhà nước, linh hoạt lãi suất cơng cụ Swap hốn đổi ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước tổ chức tín dụng, Song nhìn chung tỷ giá năm qua liên tục biến động chiều Tức VND thường xuyên giá so với USD Tuy nhiên nói trên, nhìn chung tỷ giá có biến động chiều, có tác động định đến xuất khẩu, có lợi cho lĩnh vực này, khơng có lợi cho nhập vay nợ nước ngồi Trong Việt Nam quốc gia nhập siêu, Nợ nước Việt Nam, bao gồm nợ Chính phủ, nợ vốn ODA, nợ doanh nghiệp, số lớn Đồng Việt Nam liên tục giá, hay tỷ giá VND/USD thường xuyên tăng chiều gây tăng mức nhập siêu, tăng giá hàng xuất khẩu, tăng số nợ nước tác động đến tình trạng đầu ngoại tệ đối tượng phép kinh doanh ngoại tệ họ kỳ vọng vào việc tỷ giá tăng Đồng Việt Nam giá lớn so với EURO, JPY GBP, thị trường xuất nhập lớn nguồn ODA lớn Việt Nam Song hợp đồng xuất doanh nghiệp nước sang nước thuộc cộng đồng châu Âu, sang Nhật Bản, phần lớn ghi toán USD; hàng hoá nhập từ khu vực phải toán EURO, JPY, nhà xuất tính tốn theo giá sở đồng tiền Bởi cho hàng nhập từ khu vực tăng giá lên Việc tăng giá nhập mặt hàng vật tư, nhiên liệu, nguyên liệu quan trọng làm tăng giá bán lẻ cho người tiêu dùng, làm tăng chi phí đầu vào, tăng giá thành, điều kiện giá bán không tăng, làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp, giảm nguồn thu cho ngân sách nhà nước đồng thời khoản nợ vốn vay ODA Việt Nam ghi nợ EURO, GBP, JPY cho thấy mức tăng tính đổi đồng Việt Nam Tình hình nói cho thấy, sách điều hành tỷ giá cần tính toán khoa học thực tiễn hơn, cân nhắc đầy đủ tới tác động hai chiều SVTH: Nguyễn Đức Toàn - Lớp 33K15 Trang 52 ... tệ - Tác động xấu đến hoạt động giao dịch ngoại tệ - Tăng gánh nặng nợ cho doanh nghiệp - Gây sức ép lãi suất đồng tiền Việt Nam đe doạ ổn định hệ thống Ngân hàng -Tác động đến xuất khẩu: tỷ. .. diễn biến giá vàng thị trường quốc tế, tính đổi theo tỷ giá VND giá vàng nước có độ trễ định giá vàng nước có khuynh hướng cao so với giá vàng giới (có chênh lệch đến 170.000/chỉ vàng) Tỷ giá VND/USD... 20% vào tháng - 2008 so với tháng 1-2 005) thấy hình Ngược lại đồng Việt Nam bị neo vào đồng USD (thậm chí giá so với USD) Theo chuyên gia Dragon Capital, chế độ tỷ giá hối đối khuếch đại tác động