Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com - Ngân hàng rút kinh nghiệm cho vay để thực phát triển có chất lượng Xuất phát từ tính cần thiết, tính thực tế, tính hiệu cơng tác th ẩm định tài dự án thân tiếp tục trở thành phận quan trọng mang tính qu yế t định tro ng hoạt động cho vay ngân h àng Tu y nhiên, để làm tốt công tác thẩm định tài dự án, trước hết phải hiểu nội dung thẩm định tài dự án 1.2 Nội dun g thẩm định tài dự án hoạt động cho vay NHTM Hoạt động th ẩm định tài dự án diễn theo qu y trình thống với bước cụ thể Thơng th ường, thẩm định tài dự án tiến hành thông qua số bước sau: 1.2.1 Thẩm định tổng mức vốn đ ầu tư nguồn tài trợ cho dự án 1.2.1.1 Thẩm định tổn g mức vốn đ ầu tư Đâ y n ội dung quan trọng cần xem xét tiến hành phân tích tài dự án Việc th ẩm định xác tổng mức vốn đầu tư có ý nghĩa quan trọng tính khả thi dự án Nếu mức vốn đầu tư dự tính thấp dự án không thực được, ngược lại dự tính qu cao khơng phản ánh xác hiệu t ài dự án Tổng mức vốn đ ầu tư dự án bao gồm toàn số vốn cần thiết để thiết lập đưa dự án vào hoạt độn g Tổng mức vốn chia Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com thành hai loại: Vốn đầu tư vào tài sản cố định vốn lưu động ban đầu Vốn đầu tư vào tài sản cố định bao gồm: đầu tư vào trang thiết bị, dây tru yền sản xuất… tu y nhiên, cần phải ý đến chi phí "chìm " - tức chi phí mà doanh nghiệp bỏ không liên quan đến việc dự án có khả thi hay khơng Điển hình chi phí khảo sát địa điểm xây dựng dự án, chi phí tư vấn thiết kế d ự án… Vốn lưu độn g ban đầu b ao gồm: vốn đầu tư vào tài sản lưu động ban đầu nhằm đảm bảo cho dự án vào ho ạt động b ình thường theo điều kiện kinh tế, kỹ thu ật dự tính Nó bao gồm: ngu yên vật liệu, điện nước, nhiên liệu , phụ tùng, tiền lương, hàng dự trữ,… vốn dự phòng 1.2.1.2 Thẩm định nguồn tài trợ cho dự án Trên sở tổng vốn đầu tư cho dự án, ngân hàng tiến hành xem xét nguồn tài trợ cho dự án, phải tìm hiểu khả đảm bảo vốn từ n guồn qu y mô tiến độ Các nguồn tài trợ cho dự án phủ tài trợ, ngân h àng cho va y, vốn tự có chủ đầu tư, vốn hu y động từ nguồn khác Để đảm bảo tiến độ thực h iện đầu tư dự án, vừa để tránh ứ đọng vốn, nên nguồn tài trợ xem xét khô ng mặt số lượng mà phải th eo dõi thời điểm nhận tài trợ Tiếp phải so sánh nhu cầu vốn với khả n ăng đảm bảo vốn cho dự án từ nguồn số lượng tiến độ Khả lớn nhu cầu dự án chấp nh ận Sau xem xét nguồn Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com tài trợ cho dự án cần xem xét cấu nguồn vố n dự án Có nghĩa xem xét t ỷ lệ nguồn chiếm tổng mức vốn đầu tư dự kiến Vậ y q ua nghiên cứu bước nà y ngân hàng có qu yết định phù hợp cho va y phải giải ngân để đảm bảo dự án tiến hành mộ t cách thuận lợi 1.2.2 Thẩm định dòng tiền dự án Sau thẩm đ ịnh tổng nhu cầu vốn, cấu nguồn vốn tiến độ hu y động vốn, bước thẩm định tiêu kinh tế tài dự án, tức ngân hàng xem xét tới yếu tố thu, chi, từ xem xét dịng tiền dự án Việc thẩm định ti thực thông qu a việc thẩm định báo cáo tài dự tính cho năm giai đoạn đời dự án Tu y nhiên để vào thẩm định dịng tiền dự án phải hiểu khái niệm giá trị thời gian tiền Tiền có giá trị mặt thời gian ảnh hưởng yếu tố: lạm phát, rủi ro, thuộc tính vận động khả sinh lời tiền Thơng th ường ngân hàng thẩm định dịng tiền củ a d ự án th ì thẩm định yếu tố sau 1.2.2.1 Thẩm định dòng tiền vào dự án Dòng tiền vào dự án dòng tiền sau thuế mà doanh nghiệp thu hồi để tái đầu tư vào dự án khác Dòng tiền vào thực khoản phải thu củ a dự án vậ y man g dấu dương Các khoản phải thu dự án thường tính theo năm Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com dựa vào kế hoạch sản xuất, tiêu thụ hàng năm dự án để xác định Trong bước n ày, cán thẩm định xác đ ịnh cơng suất hu y độn g dự tính chủ dự án có xác hay khơng; khả n ăng tiêu thụ sản phẩm ; giá sản phẩm b án ra;… dựa vào định hướng phát triển nghành nghề dự báo ảnh hưởng yếu tố mơi trường 1.2.2.2 Thẩm định dịng tiền dự án Dòng tiền dự án thể h iện thơng qua chi ph í dự án nên mang dấu âm Dòng tiền liên quan đến chi phí đầu tư cho tài sản cố định , cho xâ y dựng cho mua sắm Và tiêu phản ánh chi phí tính theo năm suố t vịng đời dự án Việc dự tính chi phí sản xuất, dịch vụ d ựa kế hoạch sản xuất hàng năm , kế hoạch khấu hao , kế hoạch trả nợ dự án Cán thẩm định xem xét tính đầy đủ loại chi phí, kế hoạch trích khấu hao có ph ù hợp h ay không… Khấu hao yếu tố chi phí sản xu ất Bởi mức khấu hao có ảnh hưởng đến lợi nhuận , đến mức th uế thu nh ập phải nộp h àng năm doanh n ghiệp Nếu khấu hao tăng, lợi nhuận giảm thuế thu nhập doanh nghiệp giảm n gược lại Vì vậ y, việc xác định xác mức khấu hao có ý nghĩa quan trọng phân tích tài dự án Mức khấu hao xác đ ịnh hàng năm lại phụ thụ thuộc vào phương pháp tính khấu hao 1.2.2.3 Thẩm định dịng tiền dự án Trên sở số liệu dự tính dòng tiền vào dòng tiền năm dự tính mức lãi lỗ h àng năm dự án Đây tiêu Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com q uan trọng, phản ánh kết hoạt động sản xuất, dịch vụ năm vòn g đời dự án Đối với Ngân hàng thương mại sở mặt tài để đánh giá dự án cách xác Trong thẩm định tài dự án, việc thẩm định dòng tiền dự án nói việc kh ó Thẩm định tài dự án quan tâm tới lượng tiền vào (dò ng vào) ( dòng ra) dự án Đảm bảo cân đối thu chi (cân đối dòng tiền vào dòng tiền ra) mục tiêu quan trọng phân tích tài dự án Thu chi dự án xác định từ nh ững thông tin báo cáo thu n hập chi phí dự án , song vấn đề cần phân biệt khoản thu doanh thu, chi phí khoản chi trước xâ y dựng g cân đối thu chi dự án - Thẩm định dịng tiền h ay chi phí dự án: cần phân biềt chi phí khoản chi Đối với chi phí, doanh nghiệp chấp nh ận mua hàng hoá, dịch vụ luồng tiền chưa xuất hiện; cịn khoản chi doanh ngh iệp thực bỏ tiền, tức có luồng xuất Chi phí m chủ dự án phải bỏ phải kể đến chi phí cho máy m óc, nhà xưởng, trang thiết bị, ngồi phải tính đ ến chi phí kèm chi ph í lắp đặt, vận chu yển, bảo hiểm, chi phí cho việc đào tạo cơng nhân vận hành, chi phí chạ y thử,… Trong việc tính tốn chi phí cần phải tính đến yếu tố chi phí hội, chi phí hội định nghĩa hội thu nhập bị bỏ qua chấp nhận dự án mà không chấp nhận dự án khác Kh i tính tốn Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com khoản chi cho m áy móc th iết bị, kiện dễ bị bỏ qua vốn luân chu yển cần ch o vận h ành cơng trình đầu tư, phải đưa vào để tính tốn chi phí đầu tư Nếu số vố n luân chu yển thu hồi dự án ngưng hoạt động dự án có giá trị ròng th ời điểm cuố i kiện cần phải tính tới Các chi phí ch ìm khơng tính đến phân tích, khơng n ên coi chi phí để đưa vào dịng tiền, chi phí mà ch ủ dự án bỏ cho dù dự án có chấp nhận hay kh ơng Ngo ài ra, chi phí khấu hao chi p hí quan trọn g, báo cáo thu nhập kế toán , khấu hao khấu trừ vào chi phí để xác định lợi nhuận kì, chi phí khơng xu ất qu ỹ, khấu hao coi mộ t nguồn thu nh ập dự án Trong thẩm định dòn g chi ph í cần phải ý đến lãi vay, lãi va y vừa khoản chi p hí vừa khoản chi tiêu tiền thật lãi va y khơng đưa vào dịng tiền lãi va y tượng trưng cho giá trị thời gian tiền v kh oản tính cách chiết khấu dòng tiền tương lai - Thẩm định dòng th u nhập: Cần phân biệt doanh thu khoản thu Doanh thu giá trị củ a hàng ho á, dịch vụ bán người m ua tu yên bố chấp nhận mua h àng hoá, dịch vụ Tu y nhiên, khoản ghi nhận doanh thu khơng xác định n gười mua trả tiền hay chưa, cịn khoản thu chắn doanh ngh iệp thu tiền Tức doanh thu Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com chưa xuất dịng tiền vào doanh nghiệp khoản thu chắn dịng vào xuất Trong dị ng thu dự án cấn phải tính tới giá trị cịn lại thiết bị, má y móc dự án kết thúc Giá trị cò n lại tài sản giá trị tài sản bán thời điểm dự án kết thúc Đối với dòng thu cần phải ý khoản thu từ dự án phải loại bỏ thuế thu nhập để tính tốn dịng tiền ch ính xác Chính vậy, dịng tiền sử dụng để tính tốn thẩm định dự án đầu tư dịng tiền sau thuế Vậ y dòng tiền dự án chênh lệch số tiền nhận số tiền chi Dịng tiền mặt khơng giống lợi nhuận hay thu nhập Thu nhập thay đổi khơng có tha y đổi tương ứng tro ng dòng tiền mặt Và dòng tiền dự án tính nh sau Dịng tiền ròng năm thứ i + = Lợi nhuận sau thuế n ăm thứ i Khấu hao năm thứ i 1.2.3 Các tiêu tài dự án Một dự án đánh giá tốt dự án phải tạo mức lợi nh uận tu yệt đối - tức khối lượng cải ròng lớn nhất; có tỷ suất sinh lời cao - phải cao tỷ suất lãi va y suất sinh lời mong muốn suất chiết khấu b ình qu ân ngành thị trường; khối lượng doanh thu hồ vốn thấp dự án phải nhanh chóng thu hồi vốn - để hạn chế rủi ro bất trắc Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Xuất phát từ su y nghĩ đó, người ta có tiêu tương ứng dùng để th ẩm định tính hiệu dự án Chỉ tiêu Giá trị rịng (NPV) Phân tích tài dự án đầu tư phân tích dòng tiền củ a dự án Trên sở luồng tiền dự tính , ch ỉ tiêu tài tín h tốn làm sở cho việc qu yết định đầu tư Giá trị ròng m ột dự án chênh lệch giá trị luồng tiền dự tính dự án mang lại tương lai với giá tr ị đầu tư ban đầu Do vậy, tiêu n ày p hản ánh giá trị tăng thêm (khi NPV dương) giảm (khi NPV âm ) Cơn g thức tính tốn giá trị rịng (NPV) sau: NPV = C0+ Trong đó: NPV giá trị ròng C0 vốn đ ầu tư ban đầu vào dự án, khoản đầu tư luồng tiền nên C0 man g dấu âm C1, C2, C3,…, Cn luồng tiền dự tính dự án mang lại năm 1, 2, 3,…, t ; r t ỷ lệ chiết kh ấu phù hợp dự án Phương pháp giá trị ròn g xâ y dựng dựa giả định xác định tỷ suất chiết khấu thích hợp để tìm giá trị tương đương với thời điểm khoản tiền tương lai Ngân hàng cho vay th ường quan tâm đến vấn đề trả gốc lãi doanh nghiệp Tu y nhiên, thẩm định dự án doanh nghiệp thường đưa tỷ lệ chiết khấu cao để NPV>0 Vì vậ y, ngân hàng cần Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com thẩm định NPV để thẩm định việc dự tính tỷ lệ chiết khấu doanh nghiệp hợp lý hay khô ng Và với tỷ lệ chiết kh ấu hợp lý NPV>0 giúp cho Ngân hàng khẳng định việc cho vay có hiệu Ưu điểm NPV tính dịng tiền xét đến giá trị thời gian tiền, xét đến qui mô dự án thoả m ãn yêu cầu tối đa hoá lợi nhuận , phù hợp với mục tiêu hoạt động ngân hàng Nhược điểm NPV tiêu nà y cho biết qu y m ô mà không cho biết thời gian nhanh hay chậm Và lãi suất đo lường chi ph í hội vốn lãi suất thị trường, việc giữ ngu yên m ột tỷ lệ chiết khấu cho thời kỳ hoạt độn g dự án không h ợp lý Vì vậ y, kết hợp với tiêu khác điều cần thiết tiến hành thẩm định dự án điều kiện thực tế, cụ thể Chỉ tiêu T ỷ lệ hoàn vốn nội (IRR) Tỷ lệ hoàn vốn nội tỷ lệ chiết khấu mà giá trị rị ng dự án 0, tức giá trị dịng thu nhập tính theo tỷ lệ chiết khấu cân với h iện giá vốn đầu tư Ha y nói cách khác, t ỷ lệ sinh lợi tối thiểu dự án Mỗi phương án đầu tư đem phân tích đánh giá cần tính IRR Phương án chọn phương án IRR lớn h ơn chi ph í vốn (tỷ lệ chiết khấu) IRR lãi suất cần tìm cho NPV = Nghĩa từ CT: NPV = C + r Tìm IRR? Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com Chọn tìm lãi suất r1 r2đ ể cho tương ứng với r1 ta có NP V1 > 0, ứng với r2 ta có NPV2 < IRR cần tìm ứng với NPV = nằm tỷ suất chiết khấu r1 r2 Và áp dụng phương pháp nộ i su y ta có kết IRR theo cơng thức IRR = r1+ Trong r2 > r1, NPV1 > gần 0, NPV2 < gần Qua cách tính cho thấy I RR t ỷ suất nội ho àn từ khoản thu nhập dự án Điều có nghĩa dự án có tỷ lệ hồn vốn IRR = r kho ản thu nhập từ dự án đủ hoàn trả phần gốc lãi đầu tư ban đ ầu vào dự án Nó mức lãi suất tiền va y cao mà nhà đầu tư chấp nhận mà khơng b ị thua thiệt toàn số tiền đầu tư cho dự án vốn va y nợ va y (cả gốc lãi cộng dồn) trả bằn g nguồn tiền thu từ dự án chún g phát sinh Và tiêu NPV, tiêu IR R xác định cho hai tình đầu tư - Nếu dự án độc lập nh au dự án có IRR > r lựa chọ n - Nếu dự án lo ại trừ ta chọn dự án có IRR > r v lớn Ưu điểm tính bằn g tỷ lệ phần trăm nên dễ dàng so sánh với chi phí sử dụn g vốn Nhược điểm tiêu nà y p hản ánh tỷ lệ hoàn vốn nội dự án không cung cấp qu y mô số lãi (hay lỗ) dự án tính tiền Khi dự án đ ược lập nhiều n ăm, việc tính toán tiêu phức tạp Đặc biệt loại dự án có luồng Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com tiền dòng vào xen kẽ năm qua năm khác, kết tính tốn cho nhiều IRR khác gây khó kh ăn cho việc qu yết định Do đó, IRR tiêu kết hợp, bổ trợ cho tiêu NPV Lưu ý: Trong trường hợp có xung đột phươn g pháp NPVvà IRR việc lựa chọn dự án theo NPV cần coi trọng để đạt mục tiêu tối đa ho lợi nhuận dự án Chỉ tiêu Thời gian ho àn vốn (PP) Thời gian hoàn vốn dự án tiêu thường sử dụng để đánh giá giá trị kinh tế dự án đầu tư Thời gian hoàn vốn dự án đầu tư độ dài thời gian để thu hồi toàn khoản đ ầu tư ban đầu Cho nên, thời gian thu hồi vốn dự án càn g ngắn tốt để tránh biến động, rủi ro bất định Cơn g thức tính Thời gian thu hồi vốn = Tổng vốn đầu tư = (n ăm) Dịng thu bình qn hàng n ăm Ưu điểm đơn giản, dễ nhìn thấy hữu ích dự án có mức độ rủi ro cao, cần thu hồi vốn n hanh Tu y nhiên có nhược điểm khơn g tính đ ến giá tr ị thời gian tiền qui mô dự án Chỉ số khả sinh lợi (PI) Chỉ tiêu cịn gọi tỷ số lợi ích - chi phí, t ỷ lệ giá trị luồ ng tiền dự án mang lại giá trị đ ầu tư ban đầu Chỉ tiêu phản ánh đơn vị đầu tư mang lại bao Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.simpopdf.com nhiêu đơn vị giá trị Nếu PI lớn h ơn có n ghĩa là, dự án mang lại giá trị cao ch i phí chấp nhận Cơn g thức xác định sau: Trong đó: PV thu nhập ròng P vốn đầu tư ban đầu Với P V = NPV + P Theo tiêu chuẩn PI phương án đầu tư đem xem xét cần phải tính số PI Phương án chọn phương án có PI >1 phương án độc lập Còn phương án loại bỏ cịn phải chọn thêm PI lớn 1.2.4 Thẩm định khả trả nợ dự án Khả trả nợ dự án đánh giá sở nguồn thu nợ (n ợ gố c lãi) phải trả hàn g n ăm d ự án.Việc xem xét n ày thể thông qua bảng cân đối thu ch i tỷ số khả n ăng trả nợ dự án Tỷ số khả trả nợ củ a dự án = Nguồn trả nợ hàng năm dự án Nợ phải trả hàng năm (gốc lãi) Tỷ số khả trả nợ dự án so sán h với mức qu y định chuẩn Mức xác định theo ngành nghề Dự án đánh giá có khả trả nợ tỷ số khả trả nợ dự án phải đạt m ức qu y định chuẩn Ngoài ra, khả trả nợ dự án cịn đánh giá thơng qua việc xem xét sản lượng doanh thu điểm hoà vốn trả nợ  ... năm vòn g đời dự án Đối với Ngân hàng thương mại sở mặt tài để đánh giá dự án cách xác Trong thẩm định tài dự án, việc thẩm định dịng tiền dự án nói việc kh ó Thẩm định tài dự án quan tâm tới... hàng thẩm định dòng tiền củ a d ự án th ì thẩm định yếu tố sau 1 .2. 2.1 Thẩm định dòng tiền vào dự án Dòng tiền vào dự án dòng tiền sau thuế mà doanh nghiệp thu hồi để tái đầu tư vào dự án khác... năm dự án để xác định Trong bước n ày, cán thẩm định xác đ ịnh công suất hu y độn g dự tính chủ dự án có xác hay khơng; khả n ăng tiêu thụ sản phẩm ; giá sản phẩm b án ra;… dựa vào định hướng