Chơng V số vấn đề l i suất ã Nội dung chính: Hệ thống lại loại lÃi suất v phơng pháp đo lờng Quan hệ lÃi suất v biến số kinh tế vĩ mô Các vấn đề l·i st v chÝnh s¸ch l·i st ë ViƯt Nam 5.1 Khái niệm v vai trò lÃi suất 5.1.1 Khái niệm ã L i suất l giá tín dụng (giá quan hệ vay mợn cho thuê dịch vụ vốn dới hình thức tiền tệ dạng t i sản khác) • L i st l tû lƯ % sè tiỊn l i số tiền vốn 5.1.2 Vai trò l i suất ã tầm kinh tế vi mô, l i suất l sở để cá nhân v doanh nghiệp đa định kinh tế ã tầm kinh tế vĩ mô, l i suất l công cụ điều tiết kinh tế nhạy bén v hiệu ã L i suất l công ®iỊu tiÕt lng vèn ®i v o hay ®i quốc gia, tác động đến tỷ giá tác động đến đầu t, cán cân toán v quan hệ thơng mại quốc tế 5.2 Các lÃi suất v phơng pháp đo lờng 5.2.1 L i suất đơn ã L i suất đơn đợc áp dụng cho khoản tín dụng đợc thực dới hình thức cho vay đơn ã Ngời vay tiền trả lần cho ngời cho vay v o ng y đến hạn trả nợ vốn v khoản tiền l i ã L i suất đơn=số tiền l i/tổng số vốn vay ã L i suất đơn thờng áp dụng cho khoản vay có thời hạn ngắn hạn năm hay thời hạn cho vay trùng khÝt víi chu kú tÝnh l i 5.2 C¸c lÃi suất v phơng pháp đo lờng 5.2.2 L i suất kép ã Với khoản tín dụng d i năm chu kỳ tính l i thờng l năm hay ngắn không áp dụng l i đơn ã Ví dụ l i suÊt kÐp: – Mét mãn cho vay 100 USD l i suất 10%/năm thời hạn năm Số tiền có đợc sau năm l 110 USD Số tiền có đợc sau năm l 121 USD Số tiền có đợc sau năm l 133,1 USD 5.2.3 L i suÊt ho n vèn • L·i suÊt ho n vốn l lÃi suất l m cân giá trị tiền toán nhận đợc từ khoản tín dụng với giá trị hôm khoản tín dụng ã Một số ví dụ lÃi suất ho n vốn: Trờng hợp khoản cho vay đơn: ngời cho vay 100USD thời hạn năm, lÃi suất 10%/năm Giá trị hôm khoản cho vay: PV=100USD Tiền toán sau năm: FV=110USD Gäi i l l·i suÊt ho n vèn FV (1 + i=10% i phải thoả mÃn đẳng thức sau: i ) = PV với khoản Cho vay đơn: lÃi suất ho n vốn=lÃi suất đơn 5.2.3 L i suất ho n vèn • Mét sè vÝ dơ vỊ l i suất ho n vốn: Trờng hợp thời hạn tín dụng l n năm, khoản tín dụng trả lần v o cuối năm thứ n L i suất ho n vèn (i) ph¶i tho¶ m n: FV n = PV (1 + i ) n 5.2.3 L i st ho n vèn • Mét sè vÝ dơ vỊ l i st ho n vèn: – Tr−êng hỵp khoản tín dụng trả phần cố định v o thời điểm cuối năm suốt thời kỳ tín dụng Giá trị khoản toán tổng giá trị số tiền trả h ng năm Gọi khoản toán cố định cuối năm l FP L i suất ho n vốn tho¶ m n: FP FP FP + + + = PV n (1+i) (1+i) (1+i) 5.2.3 L i st ho n vèn • Mét sè vÝ dơ vỊ l i st ho n vèn: – Tr−êng hỵp ngời sở hữu trái phiếu Coupon đợc toán tiền l i cố định h ng năm v đến năm cuối cung nhận nốt số coupon cuối v to n số tiền vốn Giá trị trái phiếu l tổng giá trị khoản toán coupon cộng với giá trị tiền vốn ban đầu Gọi khoản to¸n coupon l C L i suÊt ho n vèn tho¶ m n: C C C F + + + + n (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)n = PV 5.3 Mét sè ph©n biƯt vỊ l·i st 5.3.1 L i suÊt thùc v l i suÊt danh nghÜa • L i suÊt danh nghÜa l l i suÊt m ngân h ng thông báo cho khách h ng ã L i suÊt thùc tÕ l l i suÊt danh nghĩa sau đ loại trừ ảnh hởng lạm phát ã Thông thờng l i suất thực v l i st danh nghÜa cã mèi liªn hƯ víi qua công thức: r=i- Trong r l l i suÊt thùc, i l l i suÊt danh nghÜa v l tỷ lệ lạm phát 10 5.3 Một số ph©n biƯt vỊ l·i st 5.3.2 L i st v tỷ suất lợi tức ã L i suất l tỷ lƯ % cđa sè tiỊn l i trªn sè tiỊn vốn cho vay ã Tỷ suất lợi tức l tỷ lƯ % cđa sè thu nhËp cđa ng−êi cã vèn tổng số vốn m ngời đ đa v o sử dụng (đầu t cho vay) ã Tỷ suất lợi tức không thiết phải với l i st 11 5.3 Mét sè ph©n biƯt vỊ l·i suất 5.3.3 L i suất ngân h ng ã LÃi suất tiền gửi: lÃi suất NHTM trả cho ng−êi gưi tiỊn trªn sè tiỊn ë t i khoản tiền gửi ã LÃi suất cho vay: có nhiều loại khác tuỳ theo tính chất v thời hạn vay ã LÃi suất liên NH l lÃi suất m NH cho vay nhằm giải nhu cầu vốn ngắn hạn Ví dụ: LIBOR, PIBOR, SIBOR 12 5.4 CÊu tróc kú h¹n v cÊu tróc rđi ro lÃi suất ã Cấu trúc thời hạn l i suất: Một khoản vay có thời hạn c ng d i th× l i suÊt c ng cao • CÊu tróc rđi ro cđa l i st: Møc ®é rđi ro cđa kho¶n vay c ng cao, l i st cđa mãn vay ®ã c ng cao 13 5.5 Các nhân tố ảnh hởng tới lÃi suất 5.5.1 Cung cầu thị trờng vốn vay - L i suất l giá thị trờng vốn vay thay đổi cung v cầu vốn vay dẫn tíi sù thay ®ỉi l i st - ChÝnh phđ tác động v o cung cầu thị tr−êng vèn vay ®Ĩ thay ®ỉi l i st - Duy trì ổn định thị trờng vốn l sở để đảm bảo ổn định l i suất 14 5.5 Các nhân tố ảnh hởng tới lÃi suất 5.5.2 ảnh hởng lạm phát kỳ vọng - Lạm phát kỳ vọng tăng lý do: l i suất có xu hớng tăng - Để trì l i suất thực không đổi - Lạm phát tăng nhu cầu tích trữ h ng hoá t i sản nh v ng v ngoại tệ mạnh tăng quỹ cho vay giảm cung l i suất tăng Kiểm soát lạm phát để trì ổn định l i suất 15 5.5 Các nhân tố ảnh hởng tới lÃi suất 5.5.3 Bội chi ngân sách - Nhu cầu bù đắp bội chi ngân sách vốn vay tăng nhu cầu l i suất tăng - Ngân sách bội chi để bù đắp thâm hụt giá trái phiếu giảm phủ phát h nh trái phiếu lợng cung trái phiếu tăng l i suất tăng 16 5.5 Các nhân tố ảnh hởng tới lÃi suất 5.5.4 Thuế ã Khi thuế tăng thu nhập cá nhân v tổ chức cung cấp tín dụng giảm thay đổi để thu nhập sau thuế không l i suất tăng 5.5.5 Những thay đổi đời sống x hội - Sự phát triển thị trờng t i - Sự đa dạng công cụ t i - Tình hình kinh tế trị - Các biến ®éng vÒ t i chÝnh quèc tÕ 17 5.6 L·i suất Việt Nam: đờng tự hoá lÃi suất 5.6.1 Giai đoạn trớc 1988: ã Hệ thống NH cấp v l công cụ để thực kế ho¹ch cđa Nh n−íc: thu chi NSNN v rãt vèn cho DNN 5.6.2 Giai đoạn 1988-2000 ã NHNN ban h nh sách lÃi suất khác biệt chđ thĨ kh¸c – L·i st tiỊn gưi v cho vay NHTM quốc doanh NHNN quy định Các NHTM trì mức lÃi suất khác khu vực kinh tế Nh n−íc trỵ cÊp vỊ l·i st: l·i st cho vay< l·i st tiỊn gưi – L·i st huy ®éng vèn từ công chúng tổ chức kinh tế bao gồm đơn vị kinh tế ngo i quốc doanh không chịu r ng buộc n o khủng hoảng tín dụng năm 1990 18 5.6.3 Giai đoạn 1990-1996 ã Phạm vi huy động vốn TCTD bị giới hạn so với trớc ã NHNN gắn lÃi suất danh nghĩa với số giá để đảm bảo lÃi suất thực >0 từ năm 1992 ã LÃi suất cho vay > lÃi suất tiền gửi ã Sự phân biệt lÃi suất cho vay theo khu vực kinh tế bị loại bỏ ã LÃi suất cho vay d i hạn < lÃi suất cho vay ngắn hạn NH động cho vay d i hạn ã NHNN trì lÃi suất trần cho vay ã NHNN cho phép NHTM tự định mức lÃi suất tiền gửi nhng møc chªnh lƯch l·i st cho vay v l·i st tiền gửi tối đa đợc phép l 0,35%/tháng 19 5.6.3 Giai đoạn 1997-1999 ã Xoá bỏ chên lệch lÃi st cho vay v l·i st tiỊn gưi kho¶ng 0.35%/tháng ã Do ảnh hởng khủng hoảng DN gặp khó khăn DNNN vay vốn m không cần t i sản chấp kết hợp với giảm lÃi suất cho vay ã Tín dụng nội địa tăng mạnh nhằm giúp DNNN trì sản xuất v việc l m v thực sách kích cầu đầu t 20 5.6.3 Giai đoạn 2000-20002: tự hoá l i suất ã Thay chế biên độ lÃi suất cho vay chế điều h nh lÃi suất cho vay đồng Việt Nam v chế lÃi suất thị trờng có quản lý cho vay ngoại tệ ã Trần lÃi suất: Các NH đợc tính lÃi suất cho vay vợt lÃi suất +0.3%/tháng vốn ngắn hạn v 0.5%/tháng vốn trung, d i hạn ã 11/2001 trần lÃi suất cho vay ngoại tệ đợc xoá bỏ 21 5.6.3 Giai đoạn 2002- ã 3/2003 hình th nh khung lÃi suất lÃi suất cho vay tái cấp vốn đợc điều chỉnh dần th nh lÃi suất trần lÃi suất chiết khấu l m lÃi suất s n thị trờng liên ngân h ng ã LÃi suất thị trờng mở đợc điều h nh linh hoạt khung lÃi suất tái cÊp vèn v l·i suÊt chiÕt khÊu • Ban h nh quy chế hoán đổi lÃi suất ã Thực thí điểm giao dịch quyền chọn ngoại tệ 22 ... 20 5. 6.3 Giai đoạn 200 0-2 0002: tự hoá l i suất ã Thay chế biên độ lÃi suất cho vay chế điều h nh lÃi suất cho vay đồng Việt Nam v chế lÃi suất thị trờng có quản lý cho vay ngoại tệ ã Trần lÃi suất: ... lÃi suất lÃi suất cho vay tái cấp vốn đợc điều chỉnh dần th nh lÃi suất trần lÃi suất chiết khấu l m lÃi suất s n thị trờng liên ngân h ng ã LÃi suất thị trờng mở đợc điều h nh linh hoạt khung lÃi... ổn định l i suất 14 5. 5 Các nhân tố ảnh hởng tới lÃi suất 5. 5.2 ảnh hởng lạm phát kỳ vọng - Lạm phát kỳ vọng tăng lý do: l i suất có xu hớng tăng - Để trì l i suất thực không đổi - Lạm phát tăng